第八章财务管理资本预算.pptx

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资本预算概述PPT(共 48张)

净现值与现值指数：指标大小受贴现率高低的影响，对于现值指数法而言，贴现率的高低甚至会影响方案的优先秩序。
(例题)
其原因是：较高的折现率对于远期的现金流量的影响大。
第二节投资项目现金流量的估计
一、现金流量的含义： (一)概念：所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。在理解现金流量的概念时，要把握以下三个要点：
可以进行独立投资机会获利能力的比较。这是因为现值指数是一个相对数，反映投资的效率；而净现值是绝对数，反映投资的效益。
3．内含报酬率法(或内部收益率) (1)含义：是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。
理解
NPV大于0，投资报酬率大于预定的贴现率 NPV小于0，投资报酬率小于预定的贴现率 NPV等于O，投资报酬率等于预定的贴现率
(2)计算：∑未来现金流入的现值-∑未来现金流出的现值
(3)贴现率的确定：一种办法是根据资本成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润率来确定。
(4)决策原则当：NPV大于0，投资项目可行例：教材例题l
2．现值指数法 (1)含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。
(2)计算现值指数的公式为： ∑未来现金流入的现值÷∑未来现金流出的现值例：教材例题1解答。 (3)与净现值的比较：
1.投资的主体是企业 2.投资的对象是生产性资本资产
二、资本投资评价的基本原理
资本投资项目评价的基本原理是：项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。

财务管理-08资本预算方法51页PPT.pptx

$15,000(PVIF15%,3) + $10,000(PVIF15%,4) +
$
7,000(PVIF15%,5)
$40,000 = $10,000(.870) + $12,000(.756) 43; $10,000(.572) +
$
7,000(.497)
$40,000 = $8,700 + $9,072 + $9,870 +
6
9
12 15
Discount Rate (%)
第十六页，编辑于星期二：九点三十二分。
内部收益率 (IRR)
IRR 是使投资项目未来的净现金流量的现值等于项目的初始现金流出量的贴现利率.
ICO =
CF1 + CF2
(1+IRR)1 (1+IRR)2
+ . . . +CFn
(1+IRR)n
13-16
不能接受! 公司得到的回报是 11.57% 而为此付出的代价却是 13%. [ IRR < 最低报酬率 ]
13-23
第二十四页，编辑于星期二：九点三十二分。
IRR 优缺点
优点:
考虑TVM 考虑所有现金流较少主观性
缺点:
假定所有现金流可按 IRR进行再投资
项目排队和多个IRR问题
13-24
资本预算方法
项目评估和选择的方法潜在的困难资金分配项目监测事后审计
13-1
第二页，编辑于星期二：九点三十二分。
项目评估和选择的方法
回收期 (PBP) 净现值 (NPV) 内部收益率 (IRR) 盈利指数 (PI)
13-2

财务管理学资本预算PPT课件

• 指特定项目未来现金流量的现值与未来现金流出的现值之间的比率。
• 计算： Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值
• 现值指数大于1，方案可行。 • 贴现率设定：同净现值法。 • 用于比较投资额不同项目的盈利性。
第40页/共99页
内部收益率法（IRR）
• 指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率。即使投资项目净现值为零的折现率。
第16页/共99页
现金净流量
基本关系式：净现金流量（NCF）
=现金流入量 —现金流出量
第17页/共99页
股权流量与实体流量
• 项目现金流量的两种计算方法 • 股权现金流量：以所有者为背景，确定项目对股
权现金流量的影响。决策时以所有者要求的报酬率作为贴现率； • 实体现金流量：以企业实体为背景确定项目对企业现金流量的影响；以企业的加权平均资本成本为贴现率决策。 • 无实质区别，不影响决策。但实体流量更简洁，应用较广。
优化与再评估
第5页/共99页
资本预算决策的权力等级
董事会
总经理（或执行董事）
部门甲
部门乙
第6页/共99页
部门丙
第二节现金流量估算
• 含义 • 构成内容 • 估算方法 • 指标意义 • 注意问题
第7页/共99页
现金流量的概念
• 所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。
只针对一年，资本预算设计期间长，必须考虑时间价值。
第1页/共99页
何谓资本预算?
• 对可能的固定资产的增加所进行的分析。 • 长期决策; 巨额支出。 • 对于企业未来的发展是极为重要的。
第2页/共99页
资本预算与企业战略规划

财务管理008资本预算分析

OC F EB(I1 TT)D
[Q (PV )F]1 (T)D
敏感性项目：如果某一变量的变动引起项目
NPV变动最为显著，则称该项目为敏感性项目。
销量
价格变动成本固定成本
折旧
精品课件
项目现金流量估计表
第0年
1－10年
1、期初投资额（万元） 2、销售量（万只） 3、售价（元） 4、单位产品原材料成本（元） 5、每小时工资（元） 6、单位产品工时（小时） 7、固定成本（万元） 8、折旧额（万元） 9、应税收入（万元） 10、纳税额（万元） 11、净利润（万元） 12、营业税后现金流量（万元）
精品课件
三、风险分析
（1）调整现金流量－－肯定当量法（2）调整折现率－－提高折现率（3）决策树法（4）风险分析的实用方法－－敏感性分析
精品课件
（1）调整现金流量－－肯定当量法
现金流量 NPV（12％）原数值 -10000 2000 3000 5000 5000 ￥913.79 约当系数 1 0.9 0.8 0.8 0.7 肯定当量定-义10：00将0 不18确00定2的400现金40流00量35折00算为￥确-1,定40的8.当16量。
风险调整决策树法敏感性分析
精品课件
1、不等有效使用期项目的投资决策
精品课件
1、不等有效使用期项目的投资决策（投资链法）
精品课件
1、不等有效使用期项目的投资决策（年均现金流量法）
400
-800 -500
200 300 400
精品课件
1、不等有效使用期项目的投资决策（年均现金流量法）
A方案 : 年均现金流量＝
IRR=0
不合理
不合理的原因是利息费用在现金流量中作了扣除，贴现中再次作了处理，导致重复计算。

资本预算全面了解资本预算的过程134页PPT.pptx

净现金流量=营业现金收入－付现成本－所得税-----（2）
付现成本=营业成本－折旧
净现金流量=税后利润+折旧
-----（3）
思考:为什么净现金流量包括折旧?
2024/10/9
6
第七页，编辑于星期二：十点三十七分。
税后利润之后之所以加上折旧，是因为折旧属于非经营现金流量，其原因是：
项目在计提折旧时并没有发生实际支出，这就仅仅是一种在项目寿命期内分摊初始投资的会计手段。
•
2、
。09:11: 0909:1 1:0909: 1110/9/ 2024 9:11:09 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。24.10.9 09:11:0 909:11Oct-249-Oct-24
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
•
4、
。0 9:11:09 09:11:0 909:11 Wednes day, October 09, 2024
2024/10/9
26
第二十七页，编辑于星期二：十点三十七分。
内部报酬率法的决策规则
采用内部报酬率法来评估独立项目时
项目的内部报酬率大于资本成本，该项目可行
项目的内部报酬率小于资本成本，该项目不可行
2024/10/9
第二十八页，编辑于星期二：十点三十七分。
27
净现值与内部报酬率的比较
资本预算
资本预算是公司对固定资产投资进行分析、筛选和计划的过程。
2024/10/9
1
第二页，编辑于星期二：十点三十七分。
资本预算的特点
资本预算决策指固定资产投资决策
耗资大、周期长、长期影响公司的产销能力和财务状况

第八章财务管理资本预算

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第八章财务管理资本预算
资本预算分为两个基本步骤：一是做好投资项目的论证；二是做出投融资预算。
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第八章财务管理资本预算
（一）投资项目的论证
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第八章财务管理资本预算
投资项目的论证过程是保证投资项目可行性的关键环节，主要包括以下基本程序：
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第八章财务管理资本预算
（三）税后原则
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第八章财务管理资本预算
在企业所得税存在的环境下，投资项目现金流量应当是税后现金流量，从而将现金流量计算与投资者的利益完全联系起来。
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第八章财务管理资本预算
二、现金流量预测方法
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第八章财务管理资本预算
第八章财务管理资本预算
全面预算包括经营预算、财务预算和资本预算三个组成部分。
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第八章财务管理资本预算
1．经营预算
经营预算是企业的业务预算，不同行业的业务性质使行业间的经营预算在编制上有一定的区别。从预算与财务报告的关系上看，经营预算的内容与企业损益表的项目有关，如果以完整的制造业为例，经营预算主要包括：（1）销售预算；（2）生产预算；（3）采购预算；（4）直接人工预算；（5）制造费用预算；（6）产品成本预算；（7）期末存货预算；（8）销售费用、财务费用、管理费用预算等。
第八章财务管理资本预算
• 项目的投融资预算是根据投资决策所作出的投资方案分期用款和筹款预算。尤其是在项目的建设期，高额的投资支出必须有相应的预算保障（见图8—2）。
•
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第八章财务管理资本预算

08.资本预算ppt课件

3000 6000
600 4000 4600
3000 6000
600 4000 4600
4200 1800
1800
Page 14
➢ 净现值（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）－20000 ＝21669－20000 ＝1669（万元）
➢ 净现值（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）－9000 ＝10557－9000 ＝1557（万元）
投资人要求的收益率，也称为“资本成本”。这里的“成本”是一种机会成本，是投资人的机会成本，是投资人将资金投资于其他同等风险资产可以赚取的效益。企业投资项目的收益率，必须达到这一要求。
Page 8
➢ 如果企业的资产获得的收益超过了资本成本，债权人仍按10%的合同条款取得利息，超额的收益应全部支付给股东。
Page 6
A企业要符合股权投资人的期望，应有40万元（200×20%）的收益，以便给股东支付股利（或者留在企业里做再投资，但它属于股东的）。
两者加起来，企业要赚取45万元净收益。那么为了同时满足债权人和股东的期望，企业的资产收益率为15%(45/300)。
Page 7
按照这个推理过程，我们可以得出以下公式： ➢ 投资人要求的收益率＝债务比重×利率×（1－所得税税率）+所有者权益比重×权益成本
年份
0 1 2 3 合计
净收益
1800 3240
5040
A项目
折旧现金流量
10000 10000
(20000） 11800 13240
5040
净收益
(1800) 3000 3000 4200
单位：万元

财务管理资本预算PPT课件

计算公式：
NPV NPVR=
原始投资的净现值
是相对数，用%表示
取绝对值
.
15
净现值指数决策规则：
对独立项目： NPVR0，接受项目 NPVR<0，拒绝项目对互斥项目：接受NPVR最大的项目
.
16
净现值指数评价：
优点：具有NPV指标的优点，同时又是相对数，可用于不同规模投资方案的比较。
n
NCFt（ P / F，r，t） 0
t 0
IRR
.
19
IRR的计算
采用试算插值法，原理如下：
NPV IRR
NPV1
r2-
0
r1
r
NPV2
根据三角形相似原理，有：
IRR

r1

NPV1 NPV1 NPV2
(r2

r1 )
.
20
例：IRR的计算
某项目现金流量如下图，要求计算该项目的内含报酬率。
实务中只作为参考指标或用于粗略分析
.
6
（2）平均报酬率
含义： ——项目交付使用后平均的年投资报酬率。
计算公式如下:
平均报酬率

平均现金流量投资总额
100 %
.
7
平均报酬率
比较基准：对单一项目：
——接受平均报酬率高于本企业最好水平或同行业先进水平的项目。对互斥项目： ——接受平均报酬率最高的项目。
0
1
2
3
4 56
Ａ净流量 -100 20
20 30 30 20 20
累计流量 -100 -80
-60 -30 0
20 40

财务管理课件-资本预算

1. 部门主管 2. 工厂经理 3. 主管营业的副总裁 4. 财务经理下的资本
支出委员会 5. 总裁 6. 董事会
12-7
投资方案最终由哪一层次批准，取决于其投资费用和规模
大小
预测项目的“税后增量营业现金流量”
相关项目现金流的基本特征
现金（非会计收入）流量营业（非融资性）流量税后流量增量流量
12-34
初始现金流出量
a)
$50,000
b) +
20,000
c) +
5,000
d) -
0 （未重置）
e) + (-)
0 （未重置）
f) = $75,000
12-35
增量现金流量
a) b) c) = d) e) = f) + g) =
12-36
第一年 $40,000
23,331 $16,669
6,668 $10,001
年现金流出=310-55
年现金流量=现金流入-现金流出
= （500-30）- （310-55）
=（500-310）- （30-55）
12-25
=经营现金流量-净营运资本变动
折旧的影响
收入100元，付现成本50元，所得税率40%，如折旧分别为20与40元，求现金流与净利
1，折旧为20元
净利=（100-50-20）（1-0.4）=18元
预计四年后该机器的出售价 20万
12-28税率
30%
分析:
初始投资支出=200+30+20+(25-5)=270
营业现金流量
=(200-120) ×(1-30%)+60× 30%=74

财务管理--资本预算

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经营现金净流量=19 800+20 000=39 800（元）
财务管理--资本预算
（三）终结现金流量 ● 项目经济寿命终了时发生的现金流量。
● 主要内容： ① 经营现金流量（与经营期计算方式一样） ② 非经营现金流量 A.固定资产残值变价收入以及出售时的税赋损益 B. 垫支营运资本的收回
＝收现销售收入－经营付现成本
－（收现销售收入－经营付现成本）×所得税率＋折旧×所得税税率
＝（收现销售收入－经营付现成本）×（1 －所得税税率）＋折旧×所得税税率
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财务管理--资本预算
项目的资本全部来自于股权资本的条件下：
（收现销售收入－经营总成本）×所得税税率
现金净流量＝收现销售收入－经营付现成本－所得税
100 000 (50 000) (20 000)
30 000 (10 200)
19 800
单位：元
现金流量
100 000 (50 000)
0 50 000 (10 200) 39 800
经营现金净流量=（100 000-50 000）×（1-34%）+20 000×34% = 39 800（元）
现金净流量=税后收益+折旧
量 ◆ 判断增量现金流量，决策者面临的问题：
现
金
① 附加效应
流
② 沉没成本
量
③ 机会成本
原
则
④ 制造费用
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财务管理--资本预算
如果公司需向政府纳税，在评价投资项目时所使用的
税后现金流量应当是税后现金流量，因为只有税后现金流量原才与投资者的利益相关。
则

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投资项目的论证过程是保证投资项目可行性的关键环节，主要包括以下基本程序：
1．选择投资机会
选择投资机会是投资项目论证的第一步，应当考虑的因素有：（1）市场需求；（2）现有条件；（3）投资方式（合资建设、独资建设等）。
由于企业处于行业竞争之中，企业为了生存和发展，往往需要对所选择的投资项目进行归类，这种归类包括：（1）替代投资，即用新工艺和新设备代替旧工艺和旧设备的成本节约型投资；（2）扩张投资，即扩大经营领域和规模的投资。
第八章资本预算
学习目标:
本章阐述资本预算的相关内容。通过本章学习，应当达到如下的学习效果：在了解全面预算的同时，领会资本预算与经营预算、财
务预算的关系。了解资本预算的程序。理解投资项目现金流量预测的原则。掌握投资项目现金流量预测的方法。掌握投资项目评价指标的计算方法。
第一节资本预算的程序
坚持实际现金流量原则的主要目的就是避免会计收益对项目评价的影响。这种影响主要来自两个方面：
1．会计收益在计算中包含了一些非现金流量因素
例如，固定资产折旧费、无形资产摊销费等在会计上作为当期费用，递减了当期的会计收益；但是，这种费用并没有形成当期的实际现金支出，相反，在固定资产或无形资产的购建期已经形成了当时的现金支出，因此，应当将折旧费不作为当期现金支出，否则就会形成重复计算。
一、资本预算与全面预算的关系
（一）资本预算的含义
资本预算（Capital budgeting）亦称资本支出预算，这是关系企业长远发展的投融资预算，如固定资产的购置、扩建、改建、更新等都需要在投资项目可行性论证之后编制出反映投资时间、规模、收益以及资金筹措方式的预算。
由于资本支出项目不允许草率决策，因此，资本预算的前期工作主要是进行相关投资项目的现金流量规划与投资评价指标测算，为了保证项目建设的合理性和财务可行性，有必要做出详细的预算，以保证投资和筹资活动的正常开展。
2．会计收益在计算中依据的是历史成本
会计收益在计算中依据的是历史成本，投资项目现金流量计算所依据的价格、成本等应当是投资项目在未来实施中所面对的市场环境，因此，不仅需要采用未来的价格、成本，还应当注意调整通货膨胀对现金流量的影响。
（二）增量现金流量原则
一个继续经营企业的投资项目评价，必须将项目现金流量预测放在增量现金流量的基础上。增量现金流量原则的贯彻主要体现在以下四个问题的处理：
企业无论选择何种投资，都不应当违背国家的产业政策；否则，就可能造成对社会的危害或投资损失。
2．收集和整理资料
收集和整理投资项目的资料是投资项目评价的前提。这些资料包括的内容应当尽可能广泛，其中主要有：（1）技术资料；（2）市场调查资料；（3）资源和环境状况资料；（4）财务资料；（5）法律政策资料等。
第二节投资项目现金流量预测
一、投资项目现金流量预测的原则
（一）实际现金流量原则
投资项目现金流量必须按照不同时期实际收到和付出的现金流量作为计算数据。现金流入量的计算原则是，与投资项目有关的现金收入或现金支出节约额；现金流出量的计算原则是，与投资项目有关的现金支出；净现金流量的计算原则是，当期现金流入量减去当期现金流出量所形成的差额。
这些预算分别以实物量指标和价值量指标反映企业的收入与费用的构成情况。
2．财务预算
财务预算是针对预算期企业活动而编制的货币性财务报告预算，主要包括：（1）现金预算；（2）预计损益表；（3）预计资产负债表；（4）预计现金流量表。
由此可见，资本预算与全面预算中的经营预算、财务预算保持着一定的联系，资本预算所涉及的经营活动应当与经营预算接轨，资本预算所涉及的投资与筹资活动应当与财务预算接轨。
项目的投融资预算是根据投资决策所作出的投资方案分期用款和筹款预算。尤其是在项目的建设期，高额的投资支出必须有相应的预算保障（见图8—2）。
各个工程项目预算
最新的工程预算定额
投资项目总预算
分期投资预算
融资预算
(图8—2)
式显示，保证预算的可靠性，并且使分期投资预算与融资预算保持时间上的衔接是预算制定工作的关键；同时，在工程施工中，还应加强工程监理和全程财务监督工作。
（二）资本预算与全面预算的关系
全面预算包括经营预算、财务预算和资本预算三个组成部分。
1．经营预算
经营预算是企业的业务预算，不同行业的业务性质使行业间的经营预算在编制上有一定的区别。从预算与财务报告的关系上看，经营预算的内容与企业损益表的项目有关，如果以完整的制造业为例，经营预算主要包括：（1）销售预算；（2）生产预算；（3）采购预算；（4）直接人工预算；（5）制造费用预算；（6）产品成本预算；（7）期末存货预算；（8）销售费用、财务费用、管理费用预算等。
为了保证项目评价的正确性，需要对收集的资料进行必要的识别，以确保资料的可靠和实用；同时要对相关资料进行必要的整理和保存，以保证随时可以采用。
3．投资项目评价
投资项目评价的目的在于，对投资项目做出是否采纳的决策。这种评价除了进行相应的技术评价之外，还必须做出财务评价。
由于投资项目涉及项目的投资建设、生产经营、项目终止三个过程，就必须对项目不同时期所引发的项目现金流量进行预测，并采用适当的折现率将不同时点的现金流量调整到同一时点上进行比较、判断、分析，以此权衡项目的收益与风险。
由此可见，影响项目折现点上的现金流量主要取决于两个因素：（1）各期预计的现金流量；（2）采用的折现率。本章将对这两个因素做出详尽的说明，
并介绍主要的评价指标。
4．做出项目投资决策
项目评价指标形成后，由企业相关决策机构进行决策，如果形成投资的决议，就需要继续做好相关的投融资预算。
（二）投融资预算
企业全面预算是个别预算的有机结合体，这些预算相互依存、相互制约，形成了一个完整的体系（如图8—1所示）：
长期战略规划当期目标
经营预算
财务预算
资本预算
当期实施方案
(图8—1)
全面预算构成图
二、资本预算的程序
资本预算分为两个基本步骤：一是做好投资项目的论证；二是做出投融资预算。
（一）投资项目的论证