专题三 营运资金管理
一、营运资金的含义
营运资金＝流动资产－流动负债
二、现金管理
（一）持有现金的动机：交易性需求、预防性需求、投机性需求。
（二）现金的成本：机会成本、管理成本、短缺成本、转换成本。
（三）最佳现金持有量（目标现金余额）的确定
1.成本分析模型
2.存货模型（结合存货管理的经济进货批量基本模型掌握）
3.随机模式（米勒－奥尔模型）
随机模式是在现金需求量难以确定的情况下进行现金持有量控制的方法。
（1）基本原理——两条控制线，一条回归线
企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的最高控制线和最低控制线，将现金持有量控制在最高控制线和最低控制线的范围之内。
当现金量达到最高控制线时，用现金购入金额为2Z的有价证券，使现金持有量降至回归线；当现金量降到最低控制线时，抛售金额为Z的有价证券换回现金，使现金持有量回升至回归线水平；若现金量在控制的最高最低控制线之内，无需进行调整。
（2）计算公式
①最低控制线B的确定
最低控制线B取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常现金周转所需资金、银行要求的补偿余额等因素的基础上确定的。
②变量Z的计算
T——转换成本
V——公司每日现金流变动的标准差
I——以日为基础计算的现金机会成本
③回归线的计算
C＝B＋Z
④最高现金持有额（最高控制线）的计算
A＝B＋3Z
⑤平均现金余额的计算
平均现金余额＝B＋4/3Z
【例·计算题】假设某公司确定的现金余额最低控制线为10万元，估计公司现金流量标准差为5万元，持有现金的年机会成本为10%，每次买卖有价证券的交易成本是100元。
要求计算在米勒－奥尔模型下的下列指标：（1）回归线与最低控制线的差额Z；（2）回归线C；（3）最高控制线A；（4）平均现金余额。
1 营运资金管理
一、单项选择题
1、把流动负债划分为自然性流动负债和人为性流动负债的标准是（ ）。
A、占用形态的不同 B、金额是否确定 C、形成情况 D、利息是否支付
【正确答案】 C 【答案解析】 以流动负债的形成情况为标准，可以分为自然性流动负债和人为性流动负债。
2、下列关于如何选择流动资产投资策略的说法中，错误的是（ ）。
A、首先需要权衡的是资产的收益性与风险性
B、充分考虑企业经营的内外部环境
C、可能还受产业因素的影响
D、不会受产业因素的影响
【正确答案】 D 【答案解析】 一个企业的流动资产投资策略可能受产业因素的影响。在销售边际毛利较高的产业，如果从额外销售中获得的利润超过额外应收账款所增加的成本，宽松的信用政策可能为企业带来更为可观的收益，因此，选项D的说法错误。
3、运用成本模型计算最佳现金持有量时，需要考虑的成本不包括（ ）。
A、管理成本 B、机会成本 C、转换成本 D、短缺成本
【正确答案】 C 【答案解析】 确定目标现金余额的成本模型认为最优的现金持有量是使得现金的机会成本、管理成本、短缺成本之和最小化的持有量。其中，现金的机会成本，是指企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益，现金持有量越大，机会成本越大，反之就越小；现金的管理成本，是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用，一般认为在一定范围内和现金持有量没有明显的比例关系；现金的短缺成本是指在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的损失，现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。
4、在营运资金管理中，企业将“从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时期”称为（ ）。
A、应付账款周转期 B、存货周转期 C、经营周期 D、应收账款周转期
【正确答案】 C
【答案解析】 企业的经营周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时期。其中，从收到原材料，加工原材料，形成产成品，到将产成品卖出的这一时期，称为存货周转期；产品卖出后到收到顾客支付的货款的这一时期，称为应收账款周转期。但是企业购买原材料并不用立即付款，这一延迟的付款时间段就是应付账款周转期。
龙源期刊网
营运资金管理理论概述
作者：廖鹏翔
来源：《商情》2015年第52期
【摘要】营运资金对企业的重要性不言而喻。作为财务管理的重要内容，企业应当合理有效的管理营运资金，以使企业提高营利性和降低财务风险性，最终提高企业经营绩效。本文主要从传统和现代基于渠道视角方面阐述营运资金管理理论。
【关键词】营运资金管理，传统理论，渠道理论
一、营运资金概述
营运资金，也称为营运资本，它包括广义的定义和狭义的定义，综合反应的是企业的短期内偿债能力。从广义上讲，营运资金是企业的流动资产，它包含货币资金、应收账款、应收票据、存货等，涵盖了企业的全部流动资产，穿于企业的各个过程，将企业的生产再造和偿债能力联系起来。狭义的营运资金表现的是差额，是流动资产减去流动负债的指，体现企业的净偿债力，它的好坏关系着企业的发展能力，其流动资产的存在首先应当偿还企业所有的流动负债，剩余的流动资产可以作为预备资金、增加留存收益或者进行再投资。
从会计的角度来看，营运资本是指狭义的营运资本，而不是仅仅指当前的资产，它反映了当前净资产，是流动资产与流动负债之间的多余体现，是流动性资金。如果一个企业的流动资产全部来自于流动负债，那么流动负债的金额会大于或者等于流动资产，这对企业来说是一个不好的信号。相反，企业更希望的是流动资产的数额大于流动负债，这样就能形成一定的所有者权益，增强企业的短期偿债能力。
二、传统的营运资金管理理论
Deloof（2003）在对营运资本管理的研究中，开始从传统的营运资金管理理论出发，用应收账款周转天数、库存周转率、应收账款周转天数和现金转换周期指数代表资本管理效率，但是却没有考虑整体，并没有带入营运资金管理整体思想。由于企业在资金链和资金储备量上的把握不精确，使得营运资金成为企业不可或缺的一部分，营运资金是企业偿还短期债务的主要资金来源。传统的营运资金管理理论，它强调了营运资本管理的三个基本组成部分，更多的是体现单个营运资金项目，营运资本周转简单的划分为应收账款周转率、存货周转率和应付账款周转率，单个项目的好坏直接体现营运资金管理效率，但是却没有相应的考虑预付账款、应付职工薪酬、预收账款、应交税费、其他应收款和其他应付款的影响，也没有考虑整体，没有将整个周转过程体现出来，缺乏与供应链的关系研究。 龙源期刊网
{财务资金管理}营运资金
管理考试试题
第九章营运资金管理
一、单项选择题
1．A 公司全年需用 C 产品 2400 吨，每次订货成本为 400 元，每吨产品年储备成本为
12 元，则每年最佳订货次数()。A.14B．5
C．3D．6
2．企业置存货币资金的原因主要是()。
A．满足交易性、预防性、收益性需要 B．满足交易性、投机性、收益性需要
C．满足交易性、预防性、投机性需要 D．满足交易性、投资性、收益性需要
3．应收账款的成本包括()。A．资本成本 B．短缺成本C．管理成本 D．主营业务成本
4．企业为应付紧急情况的需要而置存货币资金主要是处于()动机的需要。A．交易 B．预防
C．投机 D．安全
5．在成本分析模式和存货分析模式下确定最佳货币资金持有量时，都须考虑的成本是
()。
A．现金的机会成本 B．短缺成本C．管理成本 D．转换成本
6．下列()属于应收账款的机会成本。
A．对客户的资信调查费用 B．收账费用C．坏账损失 D．应收账款占用资金的应计利息
7．下列选项中，()同货币资金持有量成正比例关系。A．转换成本 B．机会成本
C．货币资金的短缺成本 D．管理费用
8．在存货分析模式下，最佳货币资金持有量是使()之和保持最低的现金持有量。A．机会成本与短缺成本
B．短缺成本与转换成本
C．现金管理的机会成本与固定性转换成本D．现金管理的机会成本与变动性转换成本
9．下列各项中，信用条件构成要素不包括的是()。A．信用期限 B．现金折扣
C．折扣期限 D．商业折扣
10．基本经济进货批量模式所依据的假设不包括()。A．所需存货市场供应充足 B．存货价格稳定C．仓储条件不受限制 D．允许缺货
11．下列有关货币资金的成本中，属于固定成本性质的是()。A．货币资金管理成本 B．货币资金的机会成本C．转换成本中的委托买卖佣金 D．货币资金短缺成本
