产权交易理论资本运营理论与国有资本运营

什么是国有资产管理所谓国有资产管理是指对所有权属于国家的各类资产的经营和使用，进行组织、指挥、协调、监督和控制的一系列活动的总称。

具体地说，就是对国有资产的占有、使用、收益和处置进行管理。

国有资产管理的基本目标是实现国有资产的保值与增值。

国有资产管理的任务：是优化国有资产结构，保障国有资产的保值和增值，维护国有资产使用单位的合法权益，巩固和发展全民所有制经济的主导地位，推动社会主义市场经济和生产力的不断发展。

编辑本段国有资产管理的界定实际上，国有资产管理有广义和狭义两种涵义。

广义的国有资产管理是指作为国有资产所有者的各级政府实施所有者权利的一系列行为的总称。

而狭义的国有资产管理则是指国有资产的授权经营者依照法律和国家的授权所实施的国有资产经营行为的总称。

比较广义和狭义两种认识：二者在国有资产管理者的范围上有所不同：广义的国有资产管理强调作为国有资产所有者——政府——的权利行使；而狭义的概念中更关注资产本身的运作，国有资产的管理者则限定于政府授权经营者的范围。

在广义和狭义两种不同的语境下使用国有资产管理这一概念显然有不同的内涵与外延，广义的国有资产管理的概念内涵较少，而外延宽广；狭义的国有资产管理的概念内涵丰富，而外延狭窄。

从国有资产立法角度分析，我们认为应当采广义的国有资产管理的概念，进而作为我国国有资产立法的基本范畴。

首先，狭义的国有资产管理难以区别于其他民事财产权利主体行使其权利的行为。

如前所述，狭义的国有资产管理实际上是指国有资产运营主体的经营行为。

此时，该国有资产运营主体为市场经济中平等的民事主体，与其交易之对手并无法律地位上的差异；同时，该国有资产运营主体所实施的国有资产经营行为相对于其交易对手而言，亦无本质上的不同，仍属于普通民事行为的范畴；再则，狭义国有资产管理行为一体适用诸如《合同法》、《担保法》等市场经济基本法律规范，没有特别立法之必要。

因此，若以狭义国有资产管理作为国有资产管理立法之根柢，难免与我国现行的市场经济基本法律有所冲突，亦可能造成相关法律体系的混乱，更不利于协调国有资产所有者国家与国有资产运营主体之间的关系。

国有资产资本运营分析国有资产资本运营是指以国有资产为基础，通过各种手段和方式，实现国有资产的保值增值和优化配置，提高国有资产的运营效率和经济效益。

在当前经济形势下，加强国有资产资本运营对于推动国有经济的发展、增强国家的综合实力具有重要意义。

一、国有资产资本运营的重要性1、实现国有资产的保值增值国有资产是国家经济发展的重要物质基础，通过有效的资本运营，可以使国有资产在市场竞争中不断增值，确保国有资产的价值得到充分体现和保护。

2、优化国有资产的配置通过资本运营，可以将国有资产从低效领域向高效领域转移，从衰退产业向新兴产业转移，从而优化国有资产的布局和结构，提高国有资产的整体效益。

3、推动国有经济的发展国有资产资本运营可以促进国有企业的改革和发展，增强国有企业的市场竞争力和创新能力，推动国有经济的转型升级，为国家经济的持续健康发展提供有力支撑。

4、增强国家的综合实力国有资产的有效运营可以为国家提供更多的财政收入，增强国家的宏观调控能力，提高国家在国际经济竞争中的地位和影响力。

二、国有资产资本运营的模式1、资产重组资产重组是指对国有资产进行重新组合和整合，包括企业合并、分立、收购、出售等方式。

通过资产重组，可以优化企业的资产结构，提高资产的质量和效益。

2、上市融资将国有企业改制上市，通过发行股票筹集资金，是国有资产资本运营的重要方式之一。

上市融资不仅可以为企业提供资金支持，还可以促进企业治理结构的完善和经营管理水平的提高。

3、产权交易通过产权交易所等平台，对国有资产的产权进行交易和转让，实现国有资产的流动和优化配置。

产权交易可以采用拍卖、招标、协议转让等方式进行。

4、投资并购国有资本可以通过投资并购其他企业，实现产业链的延伸和拓展，提高企业的市场份额和竞争力。

同时，投资并购也可以促进产业整合和升级。

三、国有资产资本运营中存在的问题1、国有资产流失风险在国有资产资本运营过程中，由于评估不准确、交易不规范等原因，可能导致国有资产流失，损害国家利益。

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国有企业资本运作的创新方向
混合所有制改革
国有企业将进一步推进混合所有制改革，引入民间资本和外部投 资者，优化股权结构，提高企业的竞争力和效率。
资本运作创新
国有企业将积极探索和创新资本运作方式，如资产证券化、产业投 资基金等，提高资本运作的效率和收益。
数字化转型
国有企业将加强数字化转型，利用信息技术和大数据技术提高企业 的运营效率和风险管理能力。
具体来说，资本运作包括企业兼并、 收购、重组、上市、破产等各项活动 ，是企业实现快速发展、优化资源配 置、提高竞争力的有效途径。
资本运作的必要性
适应经济发展趋势
随着全球化和市场化程度的不断 提高，企业间的竞争越来越激烈 ，国有企业必须通过资本运作实 现转型升级，提高核心竞争力。
优化资源配置
通过资本运作，国有企业可以将有 限的资源集中在核心业务和优势领 域，实现资源的优化配置和高效利 用。
资产证券化
定义
是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产 中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券的 过程。
目的
提高资产的流动性，实现融资渠道的多元化，降低融资成本。
资产证券化的运作流程
包括资产池的建立、交易结构的设置、资产的打包与信用评级、证券的发行与交易等步骤 。
融资难与融资贵
总结词
融资渠道狭窄、融资成本高昂。
详细描述
国有企业融资渠道相对狭窄，银行贷款、发行债券等方式的融资成本高昂，给资 本运作带来较大的压力。
风险防范与危机应对
总结词
风险意识不强、危机应对能力不足。
详细描述
部分国有企业对风险的认识和防范意识不强，危机应对能力不足，导致在资本运作中容易遭受损失。

新制度经济学三个核心理论新制度经济学三个核心理论新制度经济学，就是用主流经济学的方法分析制度的经济学。

新制度经济学研究对象是是制度与经济的关系。

其中，新制度经济学三个核心理论包括：产权理论，交易费用理论，委托代理理论。

产权理论新制度经济学家一般都认为，产权是一种权利，是一种社会关系，是规定人们相互行为关系的一种规则，并且是社会的基础性规则。

阿尔钦认为：“产权是一个社会所强制实施的选择一种经济物品的使用的权利。

”这揭示了产权的本质是社会关系。

产权理论的主导思想：产权分配方式决定个体行为，因为它决定对个体的奖励和惩罚机制。

以济南华电国际电力股份有限公司为例：济南华电国际电力股份有限公司及其附属公司是中国最大型的上市发电公司之一。

1999年6月30日首次公开发行了约14.31亿股H股，并在香港联合交易所有限公司挂牌上市。

公司于2005年初在境内成功发行了7.65亿A股，并于2005年2月3日在上海证券交易所挂牌上市。

目前公司总股本为60.21亿股，其中包括H股约14.31亿股，约占总股本的23.77%；内资股（A）约45.9亿股，约占总股本的76.23%。

产权比例情况：中国华电集团公司持股比例为47.21%，香港中央结算有限公司持股比例为20.76%，山东省国际信托有限公司持股比例为11.83%，中国建设银行股份有限公司持股比例为1.26%，青岛国信发展有限责任公司持股比例为1.18%，青岛华通国有资本运营(集团)有限责任公司持股比例为1.03%，山东鲁能发展集团有限公司持股比例为0.98%，航天神舟投资管理有限公司持股比例为0.84%，中广核财务有限责任公司持股比例为0.59%，博时价值增长证券投资基金持股比例为0.53%。

产权是一个权利束，是一个复数概念，包括所有权、使用权、收益权、处置权等。

各个公司持持有不同的股份，当然也拥有着所有权、使用权、收益权等。

再例如其中的收益权，各公司根据持股比例不同，因而收益也不同，但都享有其中的收益权。

２２ 微 观 国有 资 本 运 营 ．
使其增 值。在这里 ，也有必 要区分一下资产运 营和资本运 营这 两个概 念 。资产运营和 资本运 营属于两个完全不 同的经营层次 ，它们 的区分 是因为资本与资产的分离 。资产是所有者投 入经 营的所有 物，以机器 、 设 备 、厂房等实物 的形 态存 在。资本是所有都对 投入经营的所 有物的 所 有 权 ，它 以股 权 的形 式 存 在 。 因 此 ，资 产 运 营 是 指 资 产 的 所 有 者 对 其掌握资产通过变换其物质 形态以谋求市场机会 的最大化 ，从 以实 物 为中心 的资产运营转 向以股权 为中心的资本运 营 ，是社会主 义理论 与 实 践 中 企 业理 念 的一 大 飞 跃 。 ２ 资本运营的两个层次 ：宏观和微观运营
民 营科 技
实践 ・ 思考
２１ ０ ０年第 ５ 期
囹
试论 国有 资本 的运营 问题
张志宏 胡玉 光 （ 尔滨 市 阿城 区房 地 产 事 业 管理 局 ， 哈 黑龙 江 哈 尔滨 １０ ０ ） ５ ３ ０
摘 要： 改革开放以来 ， 国有企业一直是各界人士探讨的主要课题 ， 也是我 国政府工作的重点。 国有资本运营的存在 的主要 问题 ， 出了改革 从 提 的途径及 方式 ， 并对 国有企业改革所需要 的必备条件做 了分析探 讨。 关键 词 ： 国企 改 革 ； 本 运 营 ； 制 转 换 资 机 债率在一些地方高达 ７ ％，流动资金的 ８ ％和沽资金 的 ３ ％都依靠银 ０ ０ ０ 行贷款 ，不合理 的资产负债结构致使 国有企 来债务沉重 ，经 济效 益持 续下降 ，要解决这两 个问题 ，关键在 三点 ：第一点是要确立 国有 资本 的真正所有者 ，即拥 有国有资本所有权 的主体 ，第二点是确 立拥 有国 有资本经营权 的主体 ，第 二是要确立拥有 国有资本经营权 的主体 ，这 咱主经营 、自负盈亏 、自 约束 、自我发展 ”的能够 我 因此 ，在社会 主义市 场经济条件下 ，不仅存 在资本 ，而且要把 国有资 个主体必须是 “ 产 资本 化 ，这 一 认识 在 当前 具 有 重 要 的 理 论 和 实践 意 义 。 完全走 向市场 的企业 法人这 ；第三点是要在 这两个主体之 间划分 明确

弱式有效市场
当前价格已充分反映历史信息。
半强式有效市场
当前价格已充分反映所有公开信息。
强式有效市场
当前价格已充分反映所有信息，包括 内部信息。
企业价值评估理论
企业价值评估理论
为企业提供了一种评估其整体价值的方法。
相对估值法
通过比较类似企业来评估企业价值。
折现现金流法
通过预测未来现金流并折现至现值来评估企 业价值。
资本运营实务 股票上市与再融资
企业并购与重组- 企业并购
企业并购是指一家企业通过购买另一家企业的全部或部分股权或资产，从而获得该企业的控制权或经营权的行为。企业并购 可以帮助企业快速扩大规模、进入新市场或获取关键资源和技术，从而提高企业的竞争力和市场地位。- 重组
资本运营实务 股票上市与再融资
资产剥离与分拆上市- 资产剥离
资本运营的理论与实务
目录
• 资本运营概述 • 资本运营的理论基础 • 资本运营实务 • 资本运营的风险与控制 • 资本运营的绩效评估 • 资本运营的未来发展
01
资本运营概述
资本运营的定义
01
资本运营是指企业通过对资本的 运作和经营，实现资本增值和价 值最大化的过程。
02
它涵盖了企业从筹资、投资到资 本运作的一系列活动，是企业财 务管理和战略管理的重要组成部 分。
运营效率指标
包括存货周转率、应收账 款周转率、总资产周转率 等，反映企业资产的管理 效率和盈利能力。
市场价值评估
市盈率
市盈率是股票每股市价与 每股收益的比率，用于评 估投资者对公司的预期和 股票的投资价值。
市净率
市净率是股票每股市价与 每股账面价值的比率，反 映市场对公司资产质量的 评价。

国有资产资本运营分析国有资产是国家经济发展的重要物质基础，其资本运营的成效直接关系到国家经济的增长质量和可持续性。

国有资产的资本运营旨在通过优化资源配置、提高资产运营效率，实现国有资产的保值增值，促进国家经济的繁荣与稳定。

一、国有资产资本运营的内涵与目标国有资产资本运营是指以国有资产为基础，通过对资本的运作和管理，实现资本的增值和效益最大化。

这一过程不仅包括对国有资产的投资、融资、重组等活动，还涵盖了对资产的优化配置、产权交易以及风险管理等方面。

国有资产资本运营的主要目标有两个方面。

一是实现国有资产的保值增值，确保国有资产在运营过程中不流失，并不断增加其价值。

二是提高国有资产的运营效率，通过优化资源配置，提高国有资产的产出效益，增强国家经济的整体竞争力。

二、国有资产资本运营的现状当前，我国国有资产资本运营取得了一定的成绩。

国有企业通过上市融资、并购重组等方式，扩大了规模，提升了市场竞争力。

同时，国有资本投资运营公司的设立，也为国有资产的资本运营提供了新的平台和机制。

然而，也存在一些问题。

部分国有企业产权结构不够清晰，导致决策效率低下，影响了资本运营的效果。

此外，国有资产在某些领域存在过度集中或分布不合理的情况，限制了资源的优化配置。

一些国有企业的内部管理机制不够完善，缺乏有效的激励和约束机制，影响了员工的积极性和企业的创新能力。

三、国有资产资本运营的模式1、资产重组资产重组是国有资产资本运营的重要手段之一。

通过合并、分立、收购、出售等方式，对国有资产进行重新组合，优化资产结构，提高资产质量。

例如，将优质资产注入上市公司，实现国有资产的证券化，提高资产的流动性和价值。

2、投资融资国有资产可以通过多种方式进行投资融资。

在投资方面，可以参与基础设施建设、战略性新兴产业等领域，推动国家经济结构调整和转型升级。

在融资方面，可以利用债券市场、股票市场等渠道筹集资金，降低融资成本，优化资本结构。

3、产权交易产权交易是实现国有资产优化配置的有效途径。

《资本运营论》赵炳贤序一赵炳贤新着《资本运营论》讲的是我们中国的运营“资本”的理论和一个又一个生动的故事。

这是中国第一部从宏观资本配置和重置、企业资本运营与扩张，以及投资银行的地位和作用等不同的方面来论述资本运营和投资银行的专着。

可以说，论述了一个迄今为止在市场经济方面人们较少涉及的领域，当然，很多更是计划经济词汇里没有的东西。

当前，中国经济改革正处在一个关键的时刻。

在“九五”计划和2010年远景目标纲要的鼓舞下，全国人民正在努力为实现具有全局意义的“两个根本转变”而奋斗。

现在人们关心的是全国巨额存量资产如何通过流动和重组来发掘其巨大的经济潜力？中国的优势企业集团如何培育、发展和壮大，如何实施兼并、收购和重组来实现资源配置的优化？中国的企业家如何进行资本运营和扩张？中国如何培植和发展自己的投资银行和投资银行家？中国的投资银行家在中国企业改革和资本运营中应当充当什么角色？《资本运营论》从一个新的角度，探讨了这些问题并为你讲述了许多有关资本运营的故事。

经济运行有其客观规律性。

但是，经济运行是复杂的，的确有许多难以捉摸的因素，故而探求规律本身就是一项十分艰苦的过程。

而中国经济的实践有其更加复杂的一面，我们除了要了解客观世界的复杂性之外，还要克服我们自身的许多人为障碍，尤其是要克服我们自已为自己设置的许多思想禁锢。

以投资来说，在计划经济的词汇里，投资只同基本建设有关，没有证券、股票、债券，没有证券投资基金和产业投资基金，没有BOT和项目融资，也没有企业并购重组和产权交易，当然更没有资本市场和投资银行产业。

这些，对于计划经济来说简直就是离经叛道，然而对于社会主义市场经济却又非常必要。

由此想到一千多年前陶渊明的《桃花源记》。

桃花源里住着一些与世隔绝的人，“先世避秦时乱，不知有汉，遑论魏晋。

”后来，大概是马季编了一段相声，把一位“秦人”请出了桃花源，来到现代社会，领略到许多见所未见、闻所未闻的现代事物和现代风光。

运 营 ； 有通过 对资产 的转让 而 实现 的资 也
本运 营。 虽然这 些投 资、 运作 、 转让 、 参股 都要 计量 其价值 。 都要 转换 为货 币进行 比 较 。 决 不能 由此 就把 资本运 营局 限在 其 但
中的某 一种表现形 态上 。
资本运营并不排 斥生产经营。而且
在 相 当的 程度 上 和范 围 内 。需 要 生产 经 营 作 为资 本运 营 的实 现形 式 ． ．生产 经 营 与资 本经 营是 相互 联 系、 互促 进的 。一 相
Ｉ ２ ７
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提 条件
而 授 权 比较 规 范 的国 有企 业 集 团母 公 司控 二 田有 企 业 实 施 瓷 本运 蕾 的 前 形式 。即 由实物 形态 转变 为价值 形态 。 资本 的价 值 量 并 没有 发 生 变 化。 不 仅如 股运 营为主 。
的。 缺少其中任何一方面 都会使存量 改组 的 企 业在 追 求 自身 目标 的过 程 中按 照市 场 国有资本保 值增值 为基础 。国有资产运 营 努力效果大打折扣。 更 规则 自主决策 。既保 证决策 的依 据是市 场 的 目的不仅 仅在 于 资产规 模的扩 大 。 重 （ ） 二 以企业 集团母公司 为主构造 国有 能否 积 提供 的信 息 。又不 受非市 场因 素的 干扰 。 要 的在于 国有 资本能 否保 值增值 、
都 看做是可以 经营的 价
ｆ 、 源 要素投 入获得最 大
（ 资 六）本运营是以 人为本的经营
＿
企 业 的一 切经 营 活 动都 是 靠 人 来进 。 ｒ
本运 营 ； 有通过 商业性 投资而 实现 的资 本
运营 ； 通过证券 性投 资而 实现 的资本 运 有 营； 有通过 货 币本 身 的运 作而 实现 的资 本

国有企业资本运营管理的问题探讨摘要：资本运营指的是资本主体将各种资源和其他资本要素通过市场机制，开展流通、重组、并购等活动，最终实现原始投资资本结构优化和价值增值的过程。

国有企业作为国民经济的支柱，必须优化资本运营的方式，提高资本运营效率。

但是从实际情况来看，虽然国有企业的改革释放了自主经营的活力，但是在资本运营过程中还存在一系列的问题。

而这些问题不仅降低了国有资本运营的效率，同时还增加了国有企业面临的风险。

文章阐述了国有企业资本运营的内涵和必要性，并总结了国有企业资本运营中存在的问题，最后，从多个角度提出了优化国有企业资本运营方式的对策。

关键词：国有企业；资本运营；问题；对策同私营主体不同，很多国有企业的产权关系还不明晰，存在明显的行政化倾向，企业运营的成本较高，缺乏有效的试错机制，而这些因素都严重影响了国有企业竞争能力的提高。

要盘活国有企业的发展活力，最关键的因素是开展资本运营。

实际上，国有企业存在较高的委托代理成本，而中介组织的缺位加剧了信息不对称的情况，运营机制较为僵化，内部治理有效性不足，而这些问题都成为影响国有企业资本运营的重要因素。

因此，基于这种背景，开展国有企业资本运营问题探讨的研究就显得尤为重要。

一、相关概念介绍1、国有企业国有企业指的是产权由国家所有并由国家进行控制的企业。

在中国，国有企业也包括中央政府和地方人民政府履行出资人职责的国有独资企业、国有独资公司以及国有资本控股公司，也包括中央和地方国有资产监督管理机构所监管的企业以及逐级投资形成的企业。

国有企业代表了国家意志，是国民经济的支柱，决定了中国特色社会主义市场经济的发展方向[1]。

基于国有企业的性质，企业发展的目标并不是单纯地追求经济效益，而是为了实现经济效益和社会效益的统一。

在经济效益方面，国有企业表现为追求国有资产的保值和增值。

而在社会效益方面，国有企业表现为优化产业结构，发挥宏观调控职能，促进社会效益的提高。

2017-2020年，中央及地方国有企业的利润总额情况如下表所示：图1 2017-2020年国有企业利润图2、资本运营资本运营是主体通过对资产结构的优化调整以及市场的并购活动，进而实现资产价值增值和利润最大化目标的过程[2]。

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2.资本运营注重资本的流通性。狭义是指 企业流动资本的流动，表现为与企业的产品连 在一起的物质流和资金流；广义是指企业的各 类资本在形态、结构、地区乃至产权关系等方 面的流动。 3.资本运营是一种开放式的运营。 4.资本运营更是风险性运营。
四、资本运营vs生产运营
随着股份公司和证券市场的迅速发展，所有权和运营权出现分 离，企业的资本运营也分离为所有者对资本的运作和运营者对资本 的运作两个层次。 （一）资本运营与生产运营的区别 1.运营领域不同 资本运营主要是在资本市场上运作，而企业生产运营涉及的领 域主要是产品生产、原材料采购和产品销售。
（2）它与我们过去计划经济条件下的投资不同，
过去的投资是不讲效益甚至不计后果的投资，而资本
运营的目的很明确，就是要追求效益的最大化；
（3）虽然投资是资本运营的重要内容，但不是所有投资都属 于资本运营，如在市场经济条件下，有的投资是为了社会公益事 业，如学校、医院、福利机构、市政设施等，虽然是社会必须的， 但不是以获利为目的的，这样的投资就不属于资本运营。
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（2）有利于公司经营集约化、多角化、集团化、国际化
资本既是一种生产要素，又是一种特殊的商品，要经营好 它通过以下方式：一是通过资本联合、重组，实行集约化经营， 壮大公司本部实力。 二是通过资本的流动、组合，调整产业结构和产品结构， 变单一产业、单一产品为多产业、多产品，实施多支柱策略。
1 制效益，形成资本规模优势。四是通过引进外资和向国外投资，增
二、资本的功能
（1）联结生产要素，形成现实的生产力，推动价值的 增值和积累。 （2）联结流通要素，促进商品流通和货币流通，实现
第 一
章
第 一 节

资本运营复习重点第一篇资本运营的基本理论第一章资本运营概论一.资本一般具有下列特点：（p:5页）1.增值性。

资本在运动中能够产生大于自身的价值，这是资本的目的所在。

2.流动性。

资本在运动中不断地改变形态，资本增值只能在运动中实现。

3.风险性。

由于外部环境莫测，因而使资本增值具有不确定性。

4.多样性。

资本具有货币资本.实物资本和无形资本等多种形态。

从上述还可以看出，无论是资产阶级古典的或现代的经济学家，都只言资本的自然属性，而讳言资本的社会属性，任务资本是货币，是商品，是物质的价值，是自行增大的价值，是可以获得利润之物，是生产要素之一，却避而不谈在资本主义生产方式下资本所反映的资本家剥削雇佣工人的经济关系的性质。

二.资本运营与生产经营的区别：（p:20页）1.经营对象不同。

资本运营的对象是企业的资本及其运动，资本是可以带来增值价值的价值。

资本运营侧重的是企业经营过程的价值方面，追求资本增值。

而生产经营的对象则是产品及其生产销售过程，经营的基础是厂房.机器设备.唱片设计.工艺.专利等。

生产经营侧重的是企业经营过程的使用价值方面，追求产品数量.品种的增多和质量的提高。

2.经营领域不同。

资本运营主义是在资本市场上运作，资本市场即包括证劵市场，也包括非证劵的长期信用资本的借贷，广义上还包括非证劵的产权交易活动。

而企业生产经营涉及的领域主要是产品的生产技术.原材料的采购和产品销售，主要是在生产资料市场.劳动力市场.技术市场和商品市场上运作。

3.经营方式不同。

资本运营要运营吸收直接投资.发行股票.发行债券.银行借款和租赁等方式合理筹集资本，要运用直接投资.间接投资和产权投资等方式有效的运用资本，合理地配置资本，盘活存量资本，加速资本周转，提高资本效益。

而生产经营主要通过调查社会需求，以销定产，以产定购，技术开发，研制新产品，革新工艺.设备，创名牌产品，开辟销售渠道，建立销售网络等方式，达到增加产品品种.数量，提高产品质量，提高市场占有率和增加产品销售利润的目的。

源 配置 。但是 ． 个别企业 的有组织性和整个社会生产竞争 的无序性使 得市场机制不可避免地带有盲 目性 ． 这就要求政府的干预 在我 国资 本运 营过程中 ． 政府存在过 多的行政干 预现 象 ． 尤其是 在企业兼并 的 发展过程 中 考察我 国国有企业近几年的资本运营案例 ． 可 以发现 国 内的国有 企业 在进行兼并 、 收购 、 合资等影 响力较大 的资本 运营活动 前． 推 动力 大多来 自于政府部 门 ． 而不是企 业经营者 主动 寻求 运营途 径和方式 。 这种过多的行 政干预 ． 常常违背经济规律 ． 不仅不利 于资源 优化 ， 反而造成很大 的浪费 。为此 ． 在资本运营中 ， 要对政府的职能和 作用进行准确定位 ． 即政府对资本运营只起宏观导向和保驾护航 的作 用， 对于资本运营 的决策 、 操作等事项不能过多地进行行政干预。
所谓 资本运 营 ． 是 指通过融 资、 资产 重组 和产权交 易等手段 ． 对资 本实行优化配置和有效使用 ． 以实现资本赢利最大化的经营活动 ： 具体 来讲就是指公司把所拥有的各种社会资源 、 各种生产要素． 视为可 以经 营的价值 资本 ， 通过流 动、 收购 、 兼并 、 重组 、 参股 、 控股 、 交易 、 转让 、 租 赁等各种途径优化配置 ． 进行 有效 营运 ． 以实现最大限度增值 目标 的经 营活动。 资本运营是 以资本增值为 目的， 是为实现资本的价值增值而进 行 的市场投资活动 换句话说 ． 资本运营的本质就是要通过对资本 的运 作． 在资本安全பைடு நூலகம்的前提下实现资本 的增值和取得最大的收益 资本 运营的 内涵可 以表述为两层意思 ： 从宏观上 讲 ． 资本运 营是 市场经济条件下社会配置资源 的一种重要 的方式 ． 它通过 资本层 次上 的资源流动来优化社会 的资源配置结构 借助于资本市场 ． 可 以迅速 实现对社会存量资源 的优化配置 从微观上讲 ． 资本运营是利用 市场 法则 ． 通过资本本身 的技巧性运作 ， 实现资本增值 ． 效益增长 的一种经 营方式 。 对于企业而言 ． 以商品经营为主的传统的经营模式 已经不再适应 企业 的可持续发展 ． 一个企业 在产品经 营到一定 的时候 ． 再靠其进行 大 幅度增长 已经不可能 了．现代企业要想获得超常规 的高速发展 ． 必 须走资本运营之路 。 因此 ， 企业 发展到一定程 度 ， 必然要 向资本运 营转 变， 资本化运营是未来企业产业发展的方 向。 在 欧美发 达国家 ． 资本运 营 已成为企业经营 中极为重要的部分 世界财富 ５ ０ ０强 ． 无一例外利 用 了资本运营 ， 才得以做强做大 ： 思科通过收购成为全球最大企业 ． 巴 菲特投资股票成为全球第二大富豪 ． 索罗斯凭着量子基金摧毁东南亚 金融体系势如破竹 。 这些例子 ． 充分说 明资本运营 的魔力 所 以。 资本 运营是企业做大做强的必 由之路

社会科学研究 1998·6资本运营与资产运营辨析武生均　聂会红 当前,资本运营成为学术界、产业界、金融界的热门话题。

关于资本运营,主要有两种认识:一指资本主体对资本的交易。

认为资本运营是资本主体通过资本流动、裂变、组合、优化配置等各种形式进行有效运营,最大限度地实现价值增值。

另一则指企业对外从事的投融资活动。

认为企业内部围绕产品(商品)、劳务而进行的经营活动属于生产经营,企业对外从事的投融资活动,则是资本运营。

我们以为,资本运营与资产运营是从两种立场对同一财产不同权利引起的经营现象的认识和界定。

资本运营由资本主体——终极所有者操作,而企业只能在法人财产权范围内从事资产运营。

一、资产运营是企业对其拥有或控制的资产,运用各种可行途径、方式加以利用,最大限度地提高其使用效率、效果,创造和实现价值增值的活动。

1.资产的形态多种多样。

可以是货币,可以是实物,可以是有价证券,还可以是权利如债权、无形资产权等。

不能仅仅把资产运营看作是实物资产的投资与运用,只强调资产的既定使用形态,误以为资产运营就是生产经营或产品经营,忽视无形资产的作用。

2.资产的用途、使用方式具有可变性。

它既可用于生产经营,也可用于必要的非生产活动,还可以出租、出售或投资转出。

不应把资产运营片面理解为企业内部以产品(商品)、劳务为中心的营业行为,无视资产利用的其他途径。

3.资产的使用者可以变更。

企业取得并使用资产的目的,在于以资产为手段创造或实现价值增值。

不同使用者对同一资产使用的效率、效果、程度、方式差异,决定了收益差异。

因此,资产应当而且必须由低效使用者向高效使用者流动、集中、积聚。

4.资产之间相互关系具有可调整性。

一种资产与另一种或若干种资产构成的整体资产只具有唯一或有限的利用方式和使用范围,但其分离、重组或与新的增量资产结合,或不良资产处置、转换,又会改善原有利用程度,变更利用方式和使用范围,从而调整其增值水平。

5.资产形态既可随生产经营进程而连续、继起、周而复始地依序转化,也可以间断、跳跃,通过处置而一次性彻底转化。

浅析国有企业资本运作【摘要】本文试从国有企业实施资本运作的必要性、方式方法及面临难题等几方面的分析和探讨，为国有企业的资本运作提供借鉴和参考。

【关键词】国有企业资本运作近年来，随着我国以市场化为取向的改革不断深入，大力推进国有企业体制创新，成为深化国有企业改革的客观要求和必然选择。

国有企业体制创新，就是要变革传统的国有企业体制，真正使国有企业建立现代企业制度。

而按照市场化的原则实施资本运作，开展综合化、立体化、多元化经营，调整资本结构、产品结构及经营方式，正是推动国有企业体制创新、建立现代企业制度的有效途径。

一、国有企业实施资本运作的必要性资本运作，是指把企业所拥有的各种社会资源、生产要素，按市场经济规律的要求，通过流动、兼并、重组等各种途径优化配置，进行有效运作，以实现最大限度增值目标的一种管理经营方式。

一个企业想要获得生存、取得发展、赢得利益，在激烈的市场竞争中处于不败之地，应当建立自己的资本运作平台，通过对资本运作的充分运用来调整和优化企业的产业结构，进而提高企业的经济效益。

国有企业做好资本运作，才能更好地推进改革发展。

国有企业实施资本运作的必要性主要体现在以下几方面：（一）迅速扩张国有企业规模，增强资本控制能力。

通过资本运作，国有企业的绝对规模和相对规模得到扩大，资本控制力和推动力得到增强，从而拥有更大的能力来控制其成本、价格、资金来源和顾客的购买行为，提高核心竞争力，提高开发新产品、新技术的能力以及抵御市场风险的能力。

（二）有效整合国有企业资源，增强企业竞争优势。

国有企业需要整合资源，以促进其自身的快速、健康、稳步发展。

企业整合资源有两个层次：一是低层次的，即是把已有的资源用好；二是高层次的，即在企业的发展过程中有效地获得所需要的外部资源。

运用资本运作战略进行兼并收购或资产收购，可以迅速扩大生产规模和市场占有份额，增强竞争优势。

（三）降低国有企业进入新行业、新市场的成本。

国有企业进入一个新行业或新市场，面临着许多障碍，除了必须付出学习成本，还有来自该行业原有企业的排挤和竞争。

《资本运营理论与实务》总复习重点第一章资本运营概论1、资本运营P5含义：是一种通过对资本使用价值的运用（包括直接对资本的消费和利用资本的种形态化），在对资本作最有效使用的基础上，为实现资本赢利的最大化而开展的活动。

2、资本运营的本质：P6就是要通过资本交易或使用，不断变换形戊，以价值管理为中心，求得资本增值的最大化。

3、资本运营的内容P61）按资本的运动状态划分：①存量资本运营；②增量资本运营2）按资本运营的形式划分：①实业资本运营；（是企业资本运营最基本的方式）②产权资本运营；③金融资本运营；④无形资本运营；4、资本运营的特征P81）资本运营是以价值形戊管理为原则的企业运营理念；2）资本运营注重资本的流动性；3）资本运营是一种开放式的运营；4）资本运营更是风险性运营。

5、资本运营的模式P12-15企业的资本运营基本上可以分为：资本扩张与资本收缩两种模式。

1）资本扩张型运营模式：①横向型资本扩张；②纵向型资本扩张；③混合型资本扩张；2）收缩型资本运营模式P14①资产剥离；②公司分立；③分拆上市；④股份回购；6、股份回购的原因一般有：P151）保持公司的控制权；2）提高股票的市场价值，善公司形象；3）提高股票的内在价值；4）公司高级管理人员认股制度的实施；5）改善公司的资本结构；7、资本运营管理的基本原则P171）资本系统整合原则；2）资本结构最优原则；3）资本运营机会成本最小原则；4）资本经营的开放原则；5）资本周转时间最短原则；6）资本规模最优原则；7）资本风险结构最优原则。

第二章资本运营的未来发展1、资本运营管理风险P23环境的不确定性是资本运营风险的根本所在。

我们把引起环境不确定性的因素所诱发的风险归纳为两大类：宏观性风险和微观性风险。

1）宏观性风险是指由全局性的不确定性所引起的资本经营效果的变动。

又称“不可分散风险”可分为：①社会风险；②政治风险；③经济风险；2）微观性风险P24是指由非全局性事件波动所造成的风险。

《资本运营理论与实务》习题资料Ⅰ课程性质与设置目的的要求资本运营理论与实务课程是省高等教育自学考试现代企业管理（独立本科段）的专业必考的专业课，是为了培养和检验自学应考者有关资本运营的基本原理、基本知识与基本技能而设置的一门专业课。

资本运营理论与实务课程是以资本运营管理为主要研究对象的课程，它具有综合性、科学性、实践性、系统性与指导性的特点，是进一步学习现代企业管理的专业课程。

设置本课程的目的要：使自学应考者能够较全面、系统地学习当代资本运营的基本知识、基本原理和基本技能，掌握资本运营的基本原则和方法，培养和提高自学应考者正确分析和解决资本运营中问题的能力，提高当代资本运营的效率，以适应中国特色社会主义和社会主义市场经济下现代企业管理工作的需要。

本课程重点（或难点）章为：第三章、第四章、第五章、第六章、第八章、第九章；次重点章为：第十章、第十一章；一般章为：第一章、第二章、第七章。

Ⅱ课程容与考核目标一、考试基本要求要求应考者理解和掌握资本运营理论与实务的基本知识、基本原理和基本技能，能运用资本运营理论与实务的有关知识进行案例分析，具备分析问题和解决问题的基本能力。

Ⅲ有关说明与实施要求一、本课程的性质及其在专业考试中的地位资本运营理论与实务是现代企业管理不可缺少的基础知识，是现代企业管理专业考试计划中的一门重要的专业基础课。

二、本课程考试的总体要求本课程的考试，既要考核知识，又要考核能力。

因此，在系统掌握本课程的基础知识和基本原理的基础上，注重运用基础知识和基本理论分析和解决实际问题，做到理论联系实际，提高分析和解决实际问题的能力。

本课程的基本知识和基本原理包括本大纲所列出的考核点，在自学中注意各知识点、基本原理的比较，综合和归纳，及其之间的联系和区别。

同时要注意分析实际问题。

本大纲规定的考试容每章先概述全篇的自学要求、考试容，然后列出本章的考核知识点，再对考核知识点提出不同认识能力层次要求。

本大纲各章规定的自学要求、考核知识及考核知识点的知识细目都是考试容。