下载文档原格式
中集集团的混合所有制改革与公司治理案例分析十八届三中全会以后，国有企业改革进入深化阶段，发展混合所有制对我国继续深化所有制改革具有重要意义，也为国有企业混合所有制改革下的公司治理带来了新的机遇和挑战。
一、我国国有企业公司治理现状改革开放以后，我国的经济体制由计划经济向市场经济转轨，作为国民经济的重要组成部分，国有企业的管理方式也随之改变。
具体有以下几个特点：1、完善具有独立法人资格的现代企业制度公司制是建立和实施现代企业制度的基础，原有的国有独资企业以产权制度改革为切入点，对企业的资本结构、资本金来源和管理方式进行重组。
经过多年的改革，大部分的国有企业已经形成有限责任公司和股份有限公司性质的独立法人。
同时，国有企业的管理人员的身份从“政府人员”性质的管理者逐步向具有现代企业性质的职业经理人转变，管理方式从行政任命向市场化聘用转变。
2、利用资本市场，建立起以国有股权为主的多元化股权结构近年来，我国大力鼓励国有企业通过上市等市场化方式融资，这种融资方式不仅能拓宽企业融资渠道、募集企业发展必需的资金。
同时还将非公有资本、个人资本以及外国资本引入到国有企业的股权结构中。
由此打破了原有单一的国有资本控股局面。
多元化的股东结构，同时将市场化、国际化的管理理念和先进技术引入国有企业中，大力提升了国有企业的运行效率和管理水平。
3、独立董事制度和监事会制度并存在董事会制定构建过程中，我国国有企业同时借鉴了英美模式和日德模式的不同公司治理结构特点，形成了独立董事和监事会并存的状况。
根据相关法规规定，大部分国有企业和全部国有控股上市公司效仿英美公司治理模式，设立了独立董事或外部董事制度，对董事会和经理层的管理行为进行外部监督。
同时，我国的公司治理也借鉴了日德模式中的监事会制度，设立与董事会平行的监事会，对董事会和管理层进行内部监督。
二、混合所有制背景下国有企业公司治理存在的问题（一）国有股权比例过高尽管通过公司制和股份制改革，国有企业中非公有性质的资本越来越多，多元化的股权结构逐步建立，但总体来看我国国有企业中国有股权“一股独大”的现象没有发生根本改变。
中集集团案例分析报告中集集团是一家拥有多元化业务的跨国企业集团，总部位于中国深圳。
该集团涉及领域广泛，如船舶、集装箱、装备制造、航运服务、金融服务、地产投资等。
集团创始人兼董事长陈启宗先生成立了公司后，一直致力于将中集打造成为全球领先的集装箱和船舶制造企业。
中集集团的积极扩张在一定程度上受益于中国国家的海洋战略，特别是“一带一路”战略，提供了巨大的商业机会。
由于其丰富的经验和能力，中集集团被认为是新兴市场的领先者之一。
这家公司的成功背后有很多因素，以下是中集集团的主要竞争优势分析：1.技术领先中集集团投资了大量的资金和人力资源进行技术创新，创造了许多行业领先技术，并使用这些技术来制造诸如集装箱、散装船、液化天然气船等的产品。
此外，中集集团不断地介入全球市场，与国际竞争者（如马士基、APL和汉堡-苏伊士运河GRP）等进行竞争，并在世界各地的多个港口成功建立了生产基地。
2.丰富的产品组合中集集团的产品组合非常广泛，涵盖了从集装箱、集装箱用车、集装箱堆垛机、专用集装箱车辆，到船舶、机械化装备、机电设备、储罐等多个领域，可以满足各种客户的需求。
此外，该集团与多个行业大客户建立了合作伙伴关系，包括马士基、CMA CGM、APM Terminals、CHEVRON等。
3.专业人才中集集团注重培养自己的专业人才，以保证其持续的创新和发展。
该公司不仅为员工提供有竞争力的薪酬和福利，还为员工提供了广泛的专业培训和职业发展机会。
4.强大的生产能力中集集团在全球拥有多个生产基地，可以满足客户对各种产品的需求，并确保产品质量和产能。
此外，集团实施了不断优化的生产线，使其生产效率更高，产品质量更稳定。
总的来说，中集集团的成功与其在技术创新、产品组合、专业人才以及生产能力等方面的卓越表现密不可分。
当然，在全球竞争激烈、市场环境动荡的商业世界中，只有不断创新和发展，才能为企业带来更长久的成功。
中集集团的贸易应收账款证券化案例中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司(简称中集集团)与荷兰银行于2000年3月在深圳签署了总金额为8 000万美元的应收账款证券化项目协议，在国内企业中首创资产证券化的融资新方式，为中国企业直接进入国际高层次资本市场开辟了道路。
首先是对中集集团的经营情况作一简单介绍。
1999年，中集集团总资产达到72亿元，生产标准干货集装箱48万个，占全球市场的35％以上。
该公司凭借良好的资信状况和经营业绩，与多家国际大银行建立了广泛的合作关系，多次获得国际中长期贷款支持。
此前，中集集团还是唯一一家在美国发行最高金额7 000万美元商业票据的中国上市公司，在国际资本市场上享有较高的声誉。
中集集团的发展目标是向国内外提供现代化运输装备，而非仅仅只是集装箱。
这就意味着中集集团的产品结构正面临调整。
该公司开发生产的冷冻集装箱已经占有国际市场10％的份额。
在资产证券化进行的同时，中集集团还与中国进出口银行签订了14亿元人民币的贷款授信额度，这笔资金将主要用于集装箱的生产万经营。
下面对这次资产证券化融资行为进行分析。
中集集团与荷兰银行的协议有效期限为3年。
在3年内，凡是中集集团发生的应收账款都可以出售给由荷兰银行管理的资产购买公司，由该公司在国际商业票据市场上多次公开发行资产支持商业票据(Asset Backed Commercial Paper，简称ABCP)融资，总发行金额不超过8 000万美元。
在此期间，荷兰银行将发行票据所得资金支付给中集集团。
中集集团的债务人则将应收款项交给约定的信托人，由该信托人履行收款人职责。
商业票据的投资者可以获得高出伦敦同业拆借市场利息率1％的利息。
在这个证券化融资之前，中集集团曾经国家外汇管理局批准，于1996、1997、1998年分别发行了5 000万、7 000万和5 700万美元的商业票据(Commercial Paper)。
这些发行都是以中集集团名义直接进行的1年期短期融资。
中集集团并购荷兰博格工业有限公司案例分析【文献标识码】B【文章编号】1009―9646(2009)09―0026―031 中集并购荷兰博格工业公司的背景如果说海运服务贸易是国际货物贸易的派生贸易的话，那么集装箱制造业(属于物流装备制造业)即属于海运服务贸易的下游行业，航运业的市场波动对集装箱制造业的影响是毋庸置疑的。
1.1 海运开放对中国企业的影响。
海运市场在八世前已经通过中双边协议形式开放，2001年12月11日，中国正式加入世界贸易组织，成为该组织第143个成员，海运市场是服务贸易领域内开放范围最广，最深的一个行业，开放程度已经达到发达国家的水平。
如此开放的程度势必给我国航运业及相关行业带来不同程度的影响。
从积极方面的影响看：①经济高速增长，国际贸易稳步增加，航运需求增长，这将促进我国航运业的发展。
②有利于我国航运业吸引国际资本，进行设备更新和技术改造，提高航运业技术水平。
③国际制造业向中国移动，可以促进国内就业。
④我国的航运服务下游企业可以直接和参与国际竞争。
但是也有消极方面的影响：①市场竞争更加激烈，我国国际航运企业面临失去部分市场的威胁。
②企业管理和服务质量面临挑战。
③高级人才的缺失使得人力资源储备不足。
1.2 航运服务贸易行业的市场波动。
市场的自主性在于，资本会主动流向利润较好的行业，但是同时又不会在行业不景气时迅速主动撤出，且由于惯性还会使市场的竞争走向更加激烈。
集装箱航运业的典型周期性发展特征比喻为“心电图”，“集装箱航运业长期不景气，一旦景气时利润离得惊人，可能某一年赚了前几年亏的钱，也可能某一年亏了前几年赚的钱。
世界集装箱运输市场自2003～2005年上半年表现为景气上升阶段，海运量保持10％～15％的年增长率，而同期船队扩张速度则仅为8％～10％，供不应求的态势推动集装箱运价稳步攀升；但从2005年下半年开始，尽管运输需求继续保持10％左右的增幅，但船队运力却以13％～16％的速度扩张，供过于求的态势逐渐显现，集装箱运价逐步走低。
深圳中集集团资产证券化案例中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司（以下简称“中集集团”）是一家为全球市场提供“现代化交通运输装备和服务”的企业集团，主要经营集装箱、道路运输车辆、能源、化工及食品装备、海洋工程、机场设备等装备的制造和服务。
2000年3月中集集团与荷兰银行在深圳签署了总金额为8000万美元的应收账款证券化项目协议。
中集集团是国内第一家将国内业务在海外进行资产证券化的公司。
一．资产证券化的主要参与方：（1）发起人：荷兰银行（2）证券发行人：中集集团（3）原始权益人：中集集团（4）服务商：TAPCO公司（5）信用评级机构：标准普尔和穆迪（6）中国的政策机构：中国外汇管理局二．交易结构：1．发起。
中集集团与荷兰银行合作，对公司应收账款进行设计和安排，挑选优良的应收账款组成一个资金池，然后交由信用评级机构进行信用评级。
中集首先要把上亿美元的应收帐款进行设计安排，结合荷兰银行提出的标准，挑选优良的应收帐款组合成一个资金池，然后交给信用评级公司评级。
2.信用评级。
中集委托两家国际知名的评级机构：标准普尔和穆迪，得到了A1+ (标准普尔指标)和P1(穆迪指标)的分数，这是短期融资信用最高的级别，正是凭着优秀的级别，这笔资产才得以注入荷兰银行旗下的资产购买公司TAPCO 建立的大资金池。
3.发行与管理应收账款组合。
TAPCO公司负责在商业票据市场上向投资者发行ABCP(Asset Backed Commercial Paper，,ABCP)。
同时它还扮演着受托管理人的角色，在商业票据市场上获得资金后，再间接付至中集集团的专用账户。
4. 中集集团向所有客户说明ABCP融资方式的付款要求，令其应付款项在某一日付至海外SPV(特别目的公司)帐户。
SPV再将全部应收帐款出售给TAPCO公司，由TAPCO公司在商业票据(CP)市场上向投资者发行CP，获得资金后，再问接付至中集的专用帐户。
5.TAPCO在CP市场上获得资金并付给SPV，SPV又将资金付至中集集团设于经国家外管局批准的专用帐户项目完成后，中集集团只需花两周时间就可获得本应138天才能收回的现金。
对纵向问题的把握保证了中集的成功，但是决定中集未来的却是横向的问题。
对于集装箱制造⾏业的企业来说，最头疼的两块成本就是钢材和⽊地板，⽽这两块合起来占据70%成本的东西，却往往不在⾃⼰的掌控之中。
像中集这样已经做到世界第⼀的企业完全有能⼒去通过纵向整合来掌控这两块成本阵地，但有意思的是，中集对这两块同样重要的阵地有着完全不同的做法。
“处于同⼀风险周期内的纵向整合，的确⼀荣俱荣，但是也往往会对风险有放⼤作⽤。
”中集集团副总裁吴发沛这样说道，“所以，除⾮像⽊地板那样，已经糟糕到需要中集迫不得以⾮得介⼊的地步，中集对于同⼀产业链上的问题并不太愿意直接介⼊。
”实际上，中集现在对于横向的跨⾏业的合作（⽐如与GE等企业的合作）和处在不同风险周期的相关多元化（⽐如半挂车和登机桥等）要更感兴趣。
⽊地板的破釜沉⾈ 占集装箱成本15%的⽊地板，是仅次于钢板的第⼆⼤原材料。
每年，中集集装箱业务要采购50万～60万⽴⽅⽶的海量成品⽊地板。
长期以来，集装箱⽊地板取材于热带⾬林的“克隆⽊”树种，但这种专⽤于集装箱业的森林资源经20年的开采后已经趋于枯竭。
5年前，中集主要采购印尼、柬埔寨等国出产的⽊地板，但供应国家的政局⼀直不稳，对热带⾬林的开采受到了世界环保组织和世界银⾏的压⼒，⽽导致开采政策变化⽆常；另外，集装箱⾏业的主要地板⼯⼚都被垄断在⼏⼤供应商⼿中，随着集装箱业务旺季淡季的转换，集装箱地板的价格也跟着爆涨爆跌，市场混乱，投机⾏为肆虐。
中集的决策层感到，⽊材供应的不稳定状态，已经威胁到集装箱主业的安全。
因此，投资⽊业成了中集“保主业”的⼀种战略⾏为。
在介⼊⽊业之初，中集计划直接在国外购买森林资源，并就地加⼯成地板进⼝国内。
但中集在森林资源的投资却屡屡受挫。
1998年，中集的⼦公司Gold Terrain Assets Limited.取得苏⾥南共和国45万公顷的原始森林20年开采权，2003年，苏⾥南政府以其中7.5万公顷系位于⾃然保护区内为由予以收回，致使中集不得不在2004年年底对开采权计提减值准备223.2万美元。
中集集团案例研究与分析报告
小组第二十一组
班级财务管理1201
中集集团扩张动因：
获得规模经济优势
(1)中远的加盟，进一步巩固了中集的市场优势。
(2)扩大了产业布局，以集装箱邻域为例，通过并购中集迅速形成在沿海各港口的合理布局。
目前中集在全国11个港口拥有15个干货箱生产基地，两个冷藏箱基地，4个特种箱基地和覆盖国内主要干线港口的9大堆场网络，形成了从制造，维修，零部件供应，租赁到堆存的一站式全链服务体系。
3原材料采购上，充分利用大规模集团大量采购，需求稳定的特点，通过三级谈判，三级压价，从源头降低原材料的采购成本。
降低交易费用
对于中集来说，集装箱一生产出来，最好能就近装货出口，成本才会最低，加之沿海的开发政策。
所以中集集团首先将并购对象框定在沿海地区，中集集团制定了在华南华北华东每个区域建立生产基地并购战略。
多元化经营战略
中集在集装箱业务占据了全球一半以上的份额之后，中集从2002年开始开始并购现代道路汽车业务，在车辆业务之后，中集集团开始通过并购进军能源化工和海洋工程领域，逐渐完成了对天然气上游开采设备，中游运输设备和下游分销设备三大领域的布局。
中集集团成功原因分析：
1获得效率效应：
效率效应特点为：其管理的低效率可以通过外部管理层的介入和增加管理资源的投入而得到改善。
中集集团在完成海外并购后，会立即派驻新的管理层对企业进行重新改造，被并购的企业员工则尊重个人意愿，愿意留下来的都可以留下来，但对管理层则全部换掉。
中集还会对被收购企业进行投资扩建，这样就免去了被收购企业的担心，使被收购企业有更大的发展空间，对于双方都有利。
2.获得经营协同效应：
经营协同效应特点为：其并购双方优势互补。
书45-46页中集收购道路运输车辆相关企业和集装箱技术企业可以看出。
多元化优势效应的特点为分散企业经营的风险，从而降低企业管理者和员工的人力资本投资风险。
这里我们可以引用一种管理学的方法进行分析：SWOT分析法。
SWOT分析法是用来确定企业自身的竞争优势、竞争劣势、机会和威胁（Strengths Weakness Opportunity Threats），从而将公司的战略与公司内部资源、外部环境有机地结合起来的一种分析方法。
分析时间为2002年左右，分析背景为全球集装箱产业产能过剩，需求停滞。
通过SWOT法进行分析后，我们可以发现，中集多元化经营的本身在于降低自己的经营风险，通过战略转型加以实现。
财务协同效应特点为并购可以给企业提供成本较低的内部融资。
例如，当一方具有充足的现金流量而缺乏投资机会，而另一方有巨大的成长潜力却缺乏融资渠道时，两者的兼并就会产生财务协同效应。
书45页收购历程表中2008年中集以2000万欧元收购卢森堡TGE 公司60%权益，并且规定，2009年和2010年TGEGAS业绩达到约定目标后，中集还会再每年奖励500万欧元。
这个收购事例生动反应出作为A股绩优股的中集有充足现金流，通过现金流收购拥有良好技术的海外公司卢森堡TGEGAS业绩实现后承诺给与现金奖励，起到了一个很好的财务协同效应。
5.获得战略调整效应：
中集第一次的战略调整时间，我们认为发生于90年代至21世纪初期全球集装箱产能过剩，在这个时期中集及时对同行业的中远进行收购，从而扩大了在中装箱的龙头市场地位。
中集第二次战略调整时间为21世纪初期，在2002年开始收购现代道路运输车辆业务，紧接着开始并购能源化工和海洋工程领域。
实现了从劳动密集工业向技术密集型工业的转变。
中集第三次战略调整发生在21世纪前10年的后半段到至今，这时候中集并购的视角更多的放在了全世界优秀的制造业技术型企业身上，大大充实了自身的技术储备，中集这个时候逐渐开始向中高端制造生产业发展。
6.信息理论效应：
我们最后认为中集扩张成功原因分析还有一个资本市场信息传递问题。
中集的并购给了A股证卷市场投资者信心，而投资者的信心带给了中集更高的股价更多的现金流，又为中集的全球并购提供了坚实基础。
起到了很好的良性作用。
从各业务“占企业收入比重”和“各业务自身利润率”分析中集业务结构现状
说明：1.物流服务与装备业务是中集新扩展业务，为第五大产业，于2013年通过收购后正式成型。
之前年份都未涉足或占比非常小，直到2013年财务报表体现。
2.所有数据经过小组成员反复测算没有问题，业务比重加起来超过100%问题源于财报中总额里有一个“合并抵消项”所有业务的总收入减去合并抵消项是正确的。
而作为中集集团最早转型发展多元化产业的道路运输车辆业务所占营业收入比重也在大幅下降。
我们知道我国这近10多年来一直大力发展汽车产业，如今汽车产业市场趋于饱和，市场扩容空间不大。
但值得注意的是中集在2013年通过并购形成了它的第五产业—物流服务与装备业务，并在2013年财报营业收入占比中所占10.74%，说明中集集团在新形势下正在进行积极的转型。
对于中集的现有业务潜力爆发点我们认为值得关注空港设备业务，从营业利润率上来看，空港设备业务一直有着很好的利润率，这也因为这个领域的竞争并未爆发，该领域还处于一种技术开发多的领域，涉足早且具有核心技术的企业我们认为容易形成行业垄断。
而从中集这几年的收购来看，也在加大这个领域的收购与投入。
再看海洋工程设备业务，这个业务利润率非常不稳定，我们认为这也跟我们现今国际经济净出口贸易有很大关系，在08年金融危机爆发后，全球海洋贸易
交易量大大减少，利润大幅度减少，国际经济形势很不好，而近两三年来国际经济贸易有好转迹象，这也影响了中集的这项业务，09年至11年利润率为负，12年13年情况好转利润率为正。
所以我们认为中集今后的扩张之路并未没有风险，在国际经济大形势下应积极保卫自身利润，降低成本，规避国际产业中尚处于恢复期的产业，积极发展我国或世界的朝阳产业，依托积极繁荣的国内市场，做好市场调整。
逐渐向高端制造业发展巩固自身行业地位。
（说明：文中“多元化经营战略”图片与封面设计图片来源网络）。
