国内外私募股权投资基金运作机制的比较研究概要

国内外私募基金发展形态比较研究——以某市场为例私募基金是一种由少数私人投资者组成的基金，其主要投资对象是未上市公司和其他高风险、高回报的投资项目。

在过去的几十年里，私募基金行业在全球范围内取得了显著的发展。

本文将以某市场为例，对国内外私募基金的发展形态进行比较研究。

首先，我们将关注国内私募基金的发展形态。

近年来，中国私募基金行业经历了快速增长的阶段。

根据数据统计，截至目前，中国私募基金数量超过2万家，总资产管理规模超过20万亿元人民币。

随着我国资本市场不断完善和开放，越来越多的投资者选择投资私募基金，以追求更高的回报率。

在国内私募基金的种类方面，除了传统的股权投资基金和证券投资基金，近年来，债权基金、房地产基金、创业投资基金等新兴私募基金也逐渐兴起。

这些新的私募基金种类为投资者提供了更多的选择，也为经济发展注入了新的活力。

然而，国内私募基金面临着一些挑战和问题。

首先，资金规模不够大是一个突出问题。

与许多国外私募基金相比，国内私募基金的资金规模相对较小，这导致了一定的投资限制和影响。

其次，监管环境不够完善也是一个值得关注的问题。

尽管监管机构对私募基金进行了一系列的规范和监管，但仍有一些私募基金存在违法违规的行为。

因此，加强监管和提高透明度是国内私募基金行业亟待解决的问题。

与国内相比，国外私募基金的发展形态具有一些独特的特点。

首先是美国私募基金市场，这是全球最大、最发达的私募基金市场之一。

美国私募基金数量庞大，资金规模巨大，并且拥有成熟的风投生态系统。

此外，美国私募基金投资策略多样，涵盖了股权投资、债权投资、期权投资等多个领域。

这些特点使得美国私募基金行业成为全球投资者青睐的对象。

与此同时，欧洲私募基金市场也呈现出独特的发展形态。

欧洲私募基金市场以英国、法国、德国等国家为主导，不同国家之间存在一定的差异。

例如，英国的私募基金市场以股权投资基金和房地产基金为主导，德国的私募基金市场则以债权基金和创业投资基金为主导。

国内外私募的运行机制？私募基金，又可以称为向特定对象募集的基金，是指通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集资金而设立的基金，一般以投资意向书(非公开的招募说明书)等形式募集资金，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。

国外的私募基金一般分为两类：一类是以投资证券及其他金融衍生产品为主的基金，其中最著名的是对冲基金。

这类基金的管理人可以随时根据投资者的要求结合市场的发展形势适时调整投资组合和转换投资理念，投资者可按照基金净值进行赎回，在操作过程中大量采用财务杠杆和对冲的形式，通常能获得比公募基金更高的收益，美国的对冲基金去年就以平均4%的收益率跑赢大市。

另一类是投资产业为主的基金，主要以风险投资与创业投资基金为主。

这种私募基金一般以有限合伙制形式存在，一般设有封闭期，期满时清算，投资者根据获利情况缴纳个人所得税。

一、国内外私募基金的组织形式1、有限合伙制形式私募基金在美国一般是实行有限合伙制形式。

在有限合伙人中，由发起人担任一般合伙人(general partner)，他们必须承担无限法律责任，投资人担任有限合伙人(limited partner)，他们只须承担以投资额为限的有限法律责任。

一般合伙人扮演基金管理人的角色，除了收取管理费以外，还根据有限合伙的合同享受20%左右的利润(虽然他们只占1%或2%的权益)。

有限合伙制组织形式之所以被广泛使用，其原因是通过这种形式可以把利润或者亏损都直接与合伙人挂钩。

当有利润时合伙组织并不用缴纳所得税因此避免了二次交税的情况发生;当发生亏损时，合伙人可以将此亏损用于扣抵其他的收入而达到合法避税或合法减税的目的。

同时，有限合伙人只负有限责任，不必对一般合伙人所犯的过错承担无限责任。

因此，有限合伙的方式很具有吸引力，从事私募成功的机会比较大。

2、公司制形式在国外私募基金也有采用公司制形式的，这一类主要是产业投资基金。

例如，在美国已经成立的公司可以通过私募基金的方式来增加资本。

私募股权投资基金的管理和运作研究私募股权投资是新经济形式下的一项金融创新，对促进储蓄向投资转化、培育多层次资本市场、降低金融风险、促进高新技术产业发展具有重大意义。

我国目前对私募股权基金也做了一定的实践探索。

标签：私募股权投资基金企业融资利益协调私募股权投资作为一种金融创新，是对非上市公司进行的股权投资。

一般认为是以1946年美国研究与发展公司的成立为其起始标志，此后私募股权投资在很多国家发展起来，并促进了世界经济的发展。

国外对私募股权投资基金有诸多深入的论述。

例如，乔治亚大学M.F.Hobert 提出私募股权投资基金的理论模型，即私募股权投资基金作为金融中介，介入其所投资的项目，发挥减少信息不对称、降低风险、降低自身和经营高风险项目的企业家之间代理成本的作用。

在中国，作为经济发展的客观需要和改革开放的产物，私募股权投资的发展已有十多年的时间，但是一直徘徊于合法与非法的边缘。

本文系统的阐述了私募股权基金组织形式和运作，并结合渤海基金实例研究了其在中国的发展。

一、私募股权基金的概念和特点私募股权投资（Private Equity Investment Fund）是“以非上市企业股权为主要投资对象的各类创业投资基金或产业投资基金”（吴晓灵，金融发展论坛，2006年6月9日）。

私募股权基金通常投资于包括种子期和成长期的企业，也包括投资扩展期企业的直接投资和参与管理层收购在内的并购投资。

投资过渡期企业的或上市前企业的过桥基金也是私募股权基金的范畴。

私募股权投资基金通常具有以下特点:1.在基本属性上。

私募股权投资基金仍然是一种进行投资的基金，是私募投资运作的载体。

它具有一般基金的特点和属性，本质是一种信托关系的体现。

2.在发行方式上。

它是非公开发行的，不同于公募基金的公开销售，它的出售是私下的，只有少数投资者参加。

在美国，法律规定私募股权基金不得利用任何传媒做广告宣传。

这样私募股权基金的参加者主要是通过获得所谓“投资可靠消息”，或者直接认识基金管理者的形式加入。

私募股权投资基金的运作机制分析沈羊锋摘要：本文从私募股权投资基金的基本概念以及发展历程为切入点，着重分析我国私募股权投资基金的运作机制，并指出私募股权投资基金发展中存在的问题。

关键词：私募股权投资基金组织模式运作机制一引言（一）研究背景及意义近年来，国际资本市场上私募股权投资基金这个词汇频频出现，由于私募股权投资基金在帮助初创型企业进行股权融资有很大的积极作用，在承担高风险的同时，大多私募股权投资基金在其所投资的公司有了飞速发展，功成身退，获取了巨大的收益，私募股权投资基金的巨大市场在其巨大的利益诱惑下发展出来了。

同时，国内本土私募也在飞速发展，但由于法制不完善以及监管等体制缺陷，很大的制约了私募股权投资金功能的最大发挥。

在国内，中小企业很难从银行进行贷款融资，民间借贷受到了非常大的约束，甚至要承担巨大的法律风险。

上证交易所或者深证交易所对上市公司有相当高的要求，大多数初创型的企业无法达到其连续三年盈利的要求，很多高科技的企业因此而去纳斯达克上市融资。

私募股权投资基金成为了资金供给与需求方的桥梁，拓宽了居民投资的渠道以及中小型企业的融资渠道，有利于高科技企业的孵化和成长，它的发展对完善中国金融市场具有重大的意义。

这正是本论文选题的意义之所在。

（二）文献综述杰克.雷文(2002)、马丁(2002)和唐纳德(2002)对美国、英国、日本和香港以及台湾的私募股权基金进行大量研究。

他们认为：在美国，投资基金中最为典型的是共同基金，私募基金在美国的有关法律中没有直接明确的定义。

塞班斯法案大大促进了私募股权投资基金的业务范围[1]。

Josh Lerner(2004)和Felda Hardymon(2004)则对私募股权基金的范畴作了界定。

David Patrick Eich(2007)、Chuan Li(2007)、Jesse Sheley(2007)对私募股权基金的各种组织形式的优缺点以及法律监管做出了研究。

我国私募股权投资的融资研究基于中美比较的视角一、本文概述本文旨在通过中美比较的视角，深入探讨我国私募股权投资的融资现状及其发展趋势。

私募股权投资作为一种重要的融资方式，在促进科技创新、推动产业升级以及优化资源配置等方面具有不可替代的作用。

随着我国经济的快速发展和金融市场的逐步开放，私募股权投资在融资领域的作用日益凸显。

本文将首先回顾私募股权投资的基本概念、发展历程及其在全球范围内的分布情况，为后续的中美比较提供基础。

随后，将重点分析我国私募股权投资的融资现状，包括市场规模、投资结构、资金来源等方面，并与美国私募股权投资市场进行对比，以揭示两国在私募股权投资领域的异同点。

在比较分析中，本文将关注两国私募股权市场的政策环境、监管制度、市场成熟度以及投资者结构等因素，分析这些因素如何影响私募股权投资的融资活动。

还将探讨中美两国私募股权投资在投资策略、风险控制以及退出机制等方面的差异，以及这些差异对两国私募股权市场发展的影响。

本文将在总结我国私募股权投资融资现状的基础上，结合美国私募股权市场的成功经验，提出我国私募股权投资市场发展的对策建议。

这些建议旨在推动我国私募股权投资市场的健康发展，提高融资效率，促进科技创新和产业升级，为我国经济的持续稳定增长提供有力支持。

二、中国私募股权投资的融资环境分析私募股权投资在中国的融资环境近年来经历了显著的变化。

基于中美比较的视角，我们可以发现两国在私募股权投资融资环境上存在显著的差异。

从市场规模来看，中国的私募股权市场虽然发展迅速，但与美国相比，其市场规模仍然较小。

这在一定程度上限制了私募股权投资的融资能力。

然而，随着中国经济的持续发展和资本市场的进一步成熟，私募股权市场的规模有望持续增长。

从资金来源来看，中国的私募股权投资主要依赖于个人投资者和金融机构，而美国的私募股权市场则更加多元化，包括养老基金、保险公司、大学捐赠基金等。

这种多元化的资金来源结构为美国的私募股权市场提供了更为稳定的资金来源。

中美私募股权投资比较研究作者：梁恒来源：《现代企业文化·理论版》2012年第10期一、私募股权基金类型比较在美国，私募股权投资基金的类型有三种：第一类是独立型基金。

这类基金从不同的渠道筹集资本，例如养老基金、保险基金、教师退休基金、富裕家庭及公司投资者。

典型代表黑石公司；第二类是附属基金。

它是一些大财团、商业银行、保险公司等，自己成立独立机构以获取更高的收益。

典型代表淡马锡控股公司；第三类半附属机构。

它是前两只基金的组合，即募集的基金和母机构基金共同存在。

典型代表有花期创投、高盛商人银行部。

在国内，私募股权基金的类型有四种：第一类是国有资金主导的基金。

其一般资金规模大，多专注于基础设施、大型水电工程等重大项目。

典型代表有渤海产业投资基金，中央汇金投资有限公司；第二类是以海外资金为主的基金。

在国内他们一般只是成立管理公司进行运作，但基金都成立海外，并在海外募集资本。

这类基金是国内私募股权基金的主角，典型代表弘毅投资、鼎晖投资基金；第三类是中外合资产业投资基金的法规出台后，新成立的私募股权基金。

这类基金受国家外交政策的影响比较大，多投资于国家间特定的合作项目，如中瑞、中比、中国东盟等合资产业基金；第四类是民间准私募股权基金。

包括投资管理公司和房地产投资财团，温州购房团就是其典型代表。

二、私募股权基金组织形式比较私募股权基金的组织形式大体上有四大类：合伙型、契约型、公司型及混合型。

合伙制中最为普遍的是有限合伙制，美国80%的私募股权基金采用这种形式。

我国私募股权投资业务开始阶段，私募股权基金基本上都采用公司制。

直至2006年出台的《合伙企业法》中，才承认有限合伙制企业是合伙制的一种合法组织形式，新的《合伙企业法》于2007年6月1日起开始执行。

之后，国内私募股权基金呈现出爆发式增长。

三、私募股权基金融资渠道比较私募股权基金规模的大小依赖于个人和机构投资者的投资，在很大程度上，资金来源制约着私募股权基金的发展。

我国私募基金发展研究国内外文献综述1 国外目前研究状况与私募基金相关的学术研究，国外的学者茶上个世纪末就开始了。

以行业的发展为参照物，在1994年的Audretsch的研究中指出，私募基金运作过程中，主要会被国家经济发展所影响，如果一个国家现行经济状况良好的话GDP生产总值高时，国内的企业对自己的需求就会大幅度增加，私募基金的投资环境就会变好。

Ljungqvist A, Richardson MP (2016)对行业内近20年的数据进行了分析，得出私募行业竞争越激烈，意味着投资机会和需求量就会增加，那么私募股权投资基金也会获得更多的发展机会。

Lerner J,Sorensen M,Stromberg P. （2015）把私募股权投资业务划分为资金募集、项目投资、项目管理和项目退出四个环节。

从募资来看，Prowse(1997)提出了股债结合的方式，私募股权投资基金将股权投资的项目进行抵押，然后通过抵押取得债性融资，以此来筹措额外的资金;Gomper和Lerner(1999)研究发现投资者会偏好于购买过往投资业绩和行业内声誉更好的基金管理人所管理的私募股权投资基金。

从投资来看，Gupta等认为投资时应考虑到的因素五花八门，其中包括但不限于公司发展阶段的选择等等因素。

他作为私募投资行业较早吃螃蟹的学者，他的这一研究奠定了投资基本框架的形成。

Patezlt等(2009)提出基金管理人在运用基金进行投资时应当具备专业化的特点。

从投后管理及退出来看，Mattin kenne (2000 )指出美国硅谷之所以能够有今天的成绩，很大程度上依赖于私募股权投资机构中法律、创业内容、金融产业文化等一些部门对被投资公司进行专业运作。

Argote (1996 )研究后发现随着投资经验的增加，投资机构的投资失败率会逐渐降低，因此得出结论，长期坚持投资且注重专业投资方式的投资机构才能有效提高投资项目的成功率，ArminSchwienbacher(2002)通过研究发现在私募股权投资基金过程中IPO、股东回购或者并购、第三方购买、收购和资金清算等是目前最常见的退出方式，从而进一步发现并提出了资本市场的重要程度，尤其是在私募股权投资基金如何退出这一领域，Clercq(2004 )通过研究分析发现专业化能力和项目退出率呈现明显的正向关系，即专业化水平越高的投资机构，项目退出成功率越高。

我国私募股权投资的融资研究——基于中美比较的视角我国私募股权投资的融资研究——基于中美比较的视角 1. 引言私募股权投资作为一种重要的资本市场行为，在中国的发展迅速，取得了显著的进展。

然而，与发达国家相比，我国的私募股权融资仍然存在一些问题和挑战。

本文以中美两国为比较对象，旨在探讨我国私募股权投资的融资状况，并提出一些对策和建议。

2. 中美私募股权投资的背景2.1 中美私募股权投资的定义和特点2.2 中美私募股权投资的发展历程2.3 中美私募股权投资的法律法规和监管机制3. 中美私募股权投资的融资模式比较3.1 中美私募股权投资的融资来源3.2 中美私募股权投资的融资方式3.3 中美私募股权投资的融资渠道4. 我国私募股权投资的融资现状4.1 我国私募股权投资的发展情况4.2 我国私募股权投资的融资来源分析4.3 我国私募股权投资的融资方式分析4.4 我国私募股权投资的融资渠道分析5. 比较分析与启示5.1 中美私募股权投资的融资模式差异分析5.2 中美私募股权投资的融资状况比较5.3 中美私募股权投资的融资成功因素对比6. 我国私募股权投资的融资问题与对策6.1 我国私募股权投资的融资问题总结6.2 加强对私募股权投资的监管6.3 推动金融创新和市场化改革6.4 增加私募股权投资的融资渠道6.5 健全法律法规和相关制度7. 总结与展望本文通过对中美私募股权投资的融资状况进行分析比较，发现我国私募股权融资尚存在着一些问题和挑战。

为了促进我国私募股权投资的健康发展，我们应该加强对私募股权投资的监管，推动金融创新和市场化改革，增加融资渠道，健全相关法律法规和制度，并不断学习借鉴发达国家的成功经验。

尽管目前我国私募股权投资融资仍然面临一些困难和挑战，但随着我国经济的快速发展和改革开放的不断推进，相信我国私募股权投资将迎来更加广阔的发展空间。

通过加强研究和提出对策建议，我们有信心推动我国私募股权投资融资水平的提升，为我国经济的高质量发展作出更大的贡献私募股权投资作为一种重要的投融资方式，对于企业的发展和经济的推动起着重要的作用。

国外私募基金运作机制对我国私募基金风险监控启示摘要：本文从国外私募基金的运作机制入手，对比国外私募基金，从法律、政策、金融手段、信用制度等几个方面分析了我国私募基金发展现阶段所面临的风险，并且提出相应的风险监控措施。

关键词：私募基金运作机制风险伴随着中国经济的高速增长，中国已成为亚洲最为活跃的潜力巨大的私募股权投资市场之一。

我国私募基金产生于20世纪80年代末，其雏形是以政府为主导，主要为高科技企业融资的风险投资基金，真正意义上的私募基金发展滞后。

20世纪90年代到本世纪初，以私募证券投资基金为代表的非正规私募基金发展迅速，先期进行风险投资的公司也有相当部分转为私募证券基金。

一、国外私募基金运行机制(一)设立程序与组织结构私募基金一般由两类合伙人组成。

第一类称一般合伙人(GeneralPartner)，相当于基金经理，指的是创设基金的个人或团体。

一般合伙人处理私募基金的所有交易活动及日常管理。

第二类是受限合伙人(LimitedPartner)。

受限合伙人提供大部分资金但不参与基金的投资活动。

在筹划设立私募基金时，一般合伙人通过与受限合伙人签订《合伙人协议》来规定双方的权利与义务。

私募基金的一般合伙人在前期准备就绪后，就可以出售基金单位了，美国法律对私募基金出售的规定非常严格，不允许私募基金进行任何的广告宣传。

投资者一般通过四种方式参与投资：(1)依据上流社会的所谓可靠信息；(2)直接认识某个基金的经理人员；(3)通过其他的基金转入；(4)由投资银行、证券中介公司或投资咨询公司的特别介绍。

一般合伙人向事先确定的每—个潜在的投资者送交私人募集的买卖契约文件(包括《合伙人协议》)，向他们提供与有经验的投资者进行面谈的机会，或者提供投资咨询。

最后，与投资者签署《合伙人协议》，吸纳投资者的资金。

这样，一家私募基金便宣告成立。

(二)运作特点1．严格限制投资者的范围私募基金的投资者主要是一些大的机构投资者和一些富有人群，比如美国法律规定：投资于私募基金的投资者必须是“有资格的投资者”，个人投资者必须拥有500万美元以上的证券资产，并且最近两年的年收均入高于20万美元，或包括配偶的收入高于30万美元，如以法人机构的名义进行投资，则净资产至少在100万美元以上。

私募股权基金国际比较研究私募股权基金（Private Equity Fund）是一种专门投资于非公开市场的基金，广泛应用于全球范围的资本市场。

本文将就私募股权基金的国际比较展开研究，分析其在不同国家的发展情况、监管标准、投资策略以及市场趋势，以期为投资者提供相关信息参考。

一、美国美国是私募股权基金最早兴起的国家之一，也是全球最大的私募股权市场。

美国的私募股权基金市场规模庞大，投资者多样化，涉及的行业广泛。

美国私募股权基金通常按照LP（有限合伙人）和GP（普通合伙人）的身份组成，投资手段灵活多样，包括并购、重组、股权投资等。

美国对私募股权基金的监管相对较为宽松，注重信息披露和市场透明度。

二、欧洲欧洲私募股权基金市场在近年来逐渐崛起，主要集中在英国、法国和德国等国家。

这些国家的私募股权基金市场取得了不俗的成绩，吸引了大量的投资者和资金。

与美国相比，欧洲的私募股权基金市场相对较小，但逐渐呈现出多元化和国际化的趋势。

欧洲的监管标准相对较为严格，对私募股权基金的规模、投资策略和流动性等方面进行了较为明确的规定。

三、亚洲亚洲私募股权基金市场发展迅速，尤其以中国为代表。

中国的私募股权基金市场经历了快速扩张期和规范整顿期，目前已逐渐步入成熟阶段。

中国的私募股权基金主要投资于初创企业和高成长企业，涉及领域广泛，如科技、消费、制造等。

亚洲其他国家如日本、韩国和印度等也在不同程度上发展了私募股权基金市场。

亚洲的监管标准相对较为灵活，但在近年来逐渐加强。

四、其他地区除了上述地区外，私募股权基金在其他地区也略有涉足。

例如，南美洲的巴西和阿根廷在私募股权基金市场上积极布局，吸引了大量的外资。

非洲和中东地区的私募股权基金市场相对较小，但正逐渐增长。

这些地区的监管标准和投资策略多样化，具有一定的风险与机遇。

五、市场趋势从国际上私募股权基金市场的发展趋势来看，未来将呈现以下几个特点：1. 国际化趋势：随着全球化的深入发展和资本流动的加速，私募股权基金的投资范围将进一步扩大，国际化程度将逐渐增强。