市值管理PPT课件

3、将并购标的装入上市公司：以定向增发、换取股权的方式。最 好是在牛市启动初期，一方面要能换取更多的股权，另一方面要能 覆盖牛市主升阶段。
4、减持股票：只需要初始介入上市公司的定增股权解禁、并不要 求装入资产的定增股权解禁。最好是在牛市尾期。
5、协助上市公司在牛市后期，直接以股权置换方式并购外部标的、 或向第三方定增融资。由于这类操作，不涉及我方直接利益，至多 收取顾问费，并非必要、主要业务。
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市值管理模式比较
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市值管理模式概述
从上市公司、券商，到各类投资机构，几乎所有的证券市场主体 都主动或被动的参与到市值管理的圈子中。作为新生事物，由于各 参与主体的利益诉求不同，加之处于“新兴+转轨”的中国市场大 环境下，市值管理也形成了诸多的不同模式。
目前，“市值管理”大致可以分为六大模式：
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流程之一：介入上市公司（借壳上市）
企业在国内公开上市有二种方式：IPO和借壳上市。相较于IPO 的高难度，借壳上市的审批难度要小得多。因而，许多民营企业更 热衷于借壳上市，尤其是在2012~2014年IPO暂停期间。
（三）市场操纵：在虚假披露、内幕交易、市场操纵等3大高压 线中，市场操纵最难审查，目前也没有明确的司法解释。2014年 12月，证监会曾对包括中科云网、百圆裤业等在内的18只个股涉市 场操纵违法违规行为实施立案调查。根据证监会新闻发言人张晓军 当时的表述，市场操纵至少包括以下行为：一是操纵持续时间短、 建仓拉抬出货快等的类庄股操纵模式；二是集中资金优势，以连续 交易、对倒交易、虚假申报撤单、尾市拉抬等多种手法交叉并用， 操纵股价；三是以“以市值管理”名义内外勾结、通过上市公司发 布选择性信息配合等手段操纵股价。
合资并购基金， 扩张实体标的
回补保持 持股比例
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内在价值类市值管理全流程（注释）
1、介入上市公司：有两种方式，直接参与上市公司定增、或运作 非上市公司借壳上市。最好是在熊市尾期，一方面便于与上市公司 接触，另一方面能以更小的代价换取更多的股权。
2、扩张实体标的：与上市公司合资成立一家并购基金，通过并购 基金收购实体标的。最好是在实体产业低迷时期。
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市值管理的相关法律法规
（一）虚假披露：①未按照规定披露信息，或者所披露的信息有 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的；②未按照规定报送有关报 告，或者报送的报告有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的。
（二）内幕交易：主要是2012年6月1日正式施行的《关于办理 内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》。
第一类，本质上与“市值管理”不相关，只是上市公司打着“市 值管理”的名义不务正业；
第二类，本质上是券商经纪和中间业务的延伸，与真正的市值管 理有较大的差别；
第三类、第四类、第五类、第六类，都是真正的市值管理，细分 分别对应顾问业务、套利、投机、投资。其中，第四类、第五类管 理的是价格（会主动拉升或打压股价），第六类管理的则是企业的 内在价值。
这是关于市值管理的最高文件精神，但截至目前，仍缺乏具体实 施或管理细则。2014年11月，证监会曾到上海、深圳等地密集调 研上市公司市值管理相关情况，当时，证监会副主席庄心一表示： 市值管理不能触碰虚假披露、内幕交易、市场操纵等高压线；而在 12月，中国上市公司协会曾表示中上协将出台上市公司市值管理自 律指引。
我们认为，内在价值（净利润和估值水平）才是影响上市公司市 值的决定因素。净利润不仅要求公司现实的盈利水平，更要求保证 不断增长；而估值水平提高则需要与市场建立有效的对接方式才能 实现。只有公司的内在价值充分被市场认同，才会最终实现市值的 增长，因而第六类PE类市值管理是最值得推崇的。
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内在价值型市值管理的运作流程
2、对外投资并购：和第一类同理，通常，被重组壳资源越差、被 并购资产想象空间越大，市场反应越好。具备战略意义，并不一定 要求对业绩的提高程度，只有符合市场热点的概念即可。
3、引进战略投资者：关键在于引入的战略投资者的影响力。
4、补充资本金：如果是由于业务扩张迅速需要补充资本金，并能 迅速转化为产能、实现盈利，概念相对较好；但如果是由于经营太 差、或非常规事件（如巴塞尔协议要求银行提高资本充足率），概 念相对较差。
目录
一、市值管理相关政策概述 二、市值管理模式比较 三、内在价值型市值管理的运作流程
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市值管理和相关政策概述
“市值管理”是又一个具有中国特色的原创文化，在海外发达市 场难以找到直接对应的名词。
2014年5月8日，国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发 展的若干意见》（简称新“国九条”），明确提出“鼓励上市公司 建立市值管理制度”。
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市值管理的内涵
通过对国内观点的汇总，市值管理是指上市公司及相关方综合运 用多种科学与合规的价值经营方法和手段，以达到公司价值和股东 价值最大化的战略管理行为。
市值管理存在二个公式：市值=股价*总股本数；而股价=每股净 利*市盈率。
围绕上述二个公式，当前市场存在二大不同路径：一是主动操纵 股价（包括上述六大模式中的第四类、第五类）；二是提高企业的 内在价值（主要是第六类），包括提高每股净利润水平、以及通过 概念包装提高企业的市盈率估值水平。
1、流程全图和注释 2、流程之一：介入上市公司 3、流程之二：并购 4、流程之三：非并购类市值管理策略 5、流程之四：减持与回购
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内在价值类市值管理全流程图（理想状态）
减持股票 实现盈利或有：协助上公司 直接并购、融资通过包装、内部 管理等，提升上 市公司价值
定增或借壳方式 介入上市公司
将并购标的装入 上市公司
6、回补保持持股比例：以定增、要约收购、或直接二级市场买入
的方式。最好是在熊市尾期，一方面另能以更小的代价换取更多的
股权，另一方面有利于在熊市中稳定股价。
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流程之一：介入上市公司（定向增发分类和评级）
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流程之一：介入上市公司（定向增发注释）
1、大股东资产注入：从注入规模，可以分为一般资产注入和整体 上市；但这种分类对资本市场的影响并非最关键的。最关键的还是 被重组壳资源和被置入资产的质量：通常，被重组壳资源越差、被 置入资产越优秀，市场反应越好。