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《经济师》２０１３年第２期国务院２０１０年发布了《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，对拓展民间投资的领域和范围做出了详细的规定，这为我国金融体制改革迈出了坚实的一步。
通过降低传统垄断行业的准入门槛，有利于提高行业的生产效率，加快产业升级；而鼓励民营资本进入到非资源依赖型行业，将成为促进经济可持续发展的有效途径。
各地区应切实改善投资环境，鼓励引导民间资金直接投资，积极为民间资金顺利进入投资领域拓宽渠道、扫除障碍。
加快金融体制改革，为不同所有制经济主体提供全方位的金融服务，保障民营金融组织持续健康发展。
参考文献：１．陆锦周．论我国民间借贷的发展［Ｊ］．当代经济，２０１２（５）２．念承喜．民间信贷对我国金融业的影响［Ｊ］．中国对外贸易，２０１０（２２）３．李玉锋．试论防范和化解民间借贷风险的有效途径［Ｊ］．时代金融，２０１１（７）４．周茂清．关于我国民间借贷问题的探讨［Ｊ］．当代经济管理，２０１１（１０）（作者单位：电子科技大学四川成都６１１７３１）（责编：贾伟）摘要：在当今市场经济体制下，薪酬的高低不仅只是满足员工生活需要的保证，更是在相当程度上成了衡量员工价值尺度及其社会地位的体现。
随着我国金融业的快速发展和不断深化，未来社会对金融人才特别是金融高端人才的争夺将更加激烈。
国有商业银行制定科学有效的薪酬体系和激励机制，关系到其人才的招募和保留，也关系到国有商业银行的发展战略最终能否顺利实现。
关键词：国有商业银行薪酬体系薪酬改革中图分类号：Ｆ８３０文献标识码：Ａ文章编号：１００４－４９１４（２０１３）０２－２００－０２一、我国国有商业银行薪酬体系现状我国的五大行当初在进行股份制改造时，依照国务院及银监会等管理机构批准制定的有关文件，聘请了竞越、汉威特和美世等国际知名的咨询机构，运用他们先进的职位评估工具，参照市场水平，对他们的职位体系进行了梳理与评估。
首先，建立了绩效工资制，以基本薪酬和绩效薪酬为主；其次，制定了高管人员薪酬的考核与分配方法；再次，研究并制定了长期的激励计划；最后，还建立了高管收入的信息披露制度。
中国商业银行薪酬激励机制分析*陈学彬(复旦大学金融研究院,上海 200433)摘 要:本文对中国商业银行薪酬激励机制的现状、薪酬与银行业绩的实证分析、评价薪酬水平的标准和完善其薪酬激励机制的建议的问题进行了讨论。
文章认为,中国商业银行初步建立了基本薪酬加绩效薪酬的薪酬激励机制;员工薪酬水平和银行效益水平较低,并呈现上市、非上市和国有银行递减系列;股份制银行高管人员薪酬差异大,基本与其经营业绩联系;股份制银行高管人员薪酬与员工薪酬水平差距逐步扩大;中国商业银行人力资本成本较低,但使用效率也较低;经济福利仍然是商业银行吸引和留住人才的主要经济手段;薪酬形式单一,长期激励机制缺乏。
回归分析显示样本银行高管人员和员工薪酬与银行资产规模、资产收益率有较强的正相关性,与净资产收益率和资本充足率负相关,与每股收益和不良贷款比率负相关,但统计不显著。
说明其薪酬水平与银行规模业绩联系较紧密,而与资产效率业绩的联系相对较弱。
文章提出了以ROA/NP 修正的薪酬利润率评价银行人力资本使用效率和薪酬水平的合理程度。
文章提出完善中国商业银行薪酬激励约束机制的建议:真正建立以绩效薪酬为主,基本薪酬和福利保障为辅的员工薪酬激励约束机制;确定合理的综合业绩考核目标;薪酬水平必须综合考虑市场竞争因素和业绩因素;调整薪酬结构,注重长期激励和提高高管人员薪酬信息的透明度,增强投资者和社会公众的监督。
关键词:商业银行;薪酬激励;实证分析中图分类号:F832 33 文献标识码:A 文章编号:1002-7246(2005)07-0076-19薪酬激励机制是通过薪酬制度的设计和实施对员工进行经济奖惩以实现其激励约束目标的一种机制。
银行的薪酬是指银行工作人员为银行提供的劳动和服务而获得的经济报酬,其基本形式包括以现金形式支付的工资、奖金和和以限制股份和股票期权等形式提供的奖励和以其他形式提供的保险、福利等物质利益。
员工为商业银行的发展付出了劳动,他必须得到一定的经济报酬,这是不容置疑的。
对我国商业银行薪酬制度的研究摘要：知识经济时代，人是创造知识、传播知识的主体。
科学的进步、社会的发展离不开高素质的人才，企业间的竞争也成为人才的竞争。
为顺应这种竞争，企业在进行人力资源管理时，充分重视人的价值。
如何激发员工的积极性为企业创造更大财富，合理的薪酬制度起着至关重要的作用。
因此，本文就我国商业银行目前薪酬制度存在的问题进行分析，提出相应的改革措施。
关键词：商业银行；薪酬制度一、我国商业银行薪酬制度存在的问题1、薪酬水平方面。
目前我国商业银行员工的平均薪酬水平与外资银行相比，仍然存在较大差距。
我国国有商业银行在总资产和净利润以及员工薪酬总数上明显高于股份制银行，但在人均薪酬和员工平均创利上就明显低于股份制银行。
国有商业银行与外资银行相比，更不具备竞争力。
按照公平理论的解释，员工不仅关心自已经过努力所获得的报酬的绝对数量，也关心自己的报酬和其他人报酬的关系。
也就是说，在很大程度上是通过与他人所获得的报酬进行比较来评价自己所获报酬的，如果发现自己所获得的报酬在市场上没有竞争力，就会减少自己的投入，降低努力程度，在极端的情况下将发展为辞职。
近几年，在激烈的人才竞争中，我国商业银行对核心人才没有引起足够重视，导致人才不断外流。
2、薪酬结构方面。
员工的流动率和工作积极性在很大程度上是受薪酬结构的影响。
近年来，我国商业银行薪酬制度虽然进行了一定的改革，但薪酬结构不合理、激励方式单一的问题一直没能得到很好的解决。
薪酬结构中，基本薪酬和绩效奖金还是占了绝对比重，像国外普遍采用的员工持股计划在我国商业银行尚未广泛开展。
薪酬激励手段主要是货币形式的短期激励，长期激励的缺失很容易导致短期行为的发生，引发道德风险，从而扭曲薪酬制度的正向激励作用，不利于银行的长远发展。
3、薪酬分配方面。
传统国有商业银行的薪酬分配主要是依据职务级别、职务大小决定薪酬等级，年资影响过大，不利于调动青年员工的积极性。
由于受计划经济影响，平均主义一定程度上仍然存在，员工的收入没有拉开差距，无法体现每个员工做出的贡献和所承担的责任与风险。
我国商业银行的长期激励机制研究令狐采学目录引言…………………………………………………………………… (1)一、我国商业银行实施股票期权激励机制的理论基础 (1)（一）委托—代理理论……………………………………………………………1（二）剩余控制权………………………………………………………….........2二、我国商业银行实施股票期权激励机制的相关模型分析 (3)（一）股票期权激励合同的成本分析 (3)1. 委托人实施股票期权激励支付的成本 (3)2．代理人接受股票期权激励的成本 (3)（二）股票期权激励合同的收益分析 (5)1. 委托人实施股票期权激励获取的收益 (5)2. 代理人接受股票期权激励的补偿收益 (5)（三）委托人授予代理人股票期权数量及行权价格的模型分析 (6)（四）股票期权激励机制有效性模型分析 (8)1.正常状态下股票期权激励机制有效性模型分析 (8)2.非正常状态下导致股票期期权激励失效的模型分析 (9)三、股票期权激励机制对我国商业银行的现实作用 (9)（一）股票期权激励可以有效地降低商业银行的委托代理成本 (9)（二）克服商业银行经营过程中的短期行为，有利于其长期发展 (10)（三）股票期权激励机制可以改善我国商业银行的公司治理结构 (11)四、对于我国商业银行实行股票期权激励机制的对策建议 (12)（一）解决我国股票市场的非充分有效问题 (12)（二）完善和修改相应的法律法规制度 (13)致谢语………………………………………………………………… (14)参考文献………………………………………………………………… (15)附录： (16)我国商业银行的长期激励机制研究摘要当前我国商业银行在激励机制上存在偏重于短期激励，长期激励机制发展严重滞后的问题。
本文在委托代理问题的基本框架下，通过对委托人和代理人各自的成本、收益分析建立了一个关于代理人薪酬结构的模型，并分析了其有效性。
同时在此基础上分析了股票期权激励机制对我国商业银行的作用以及我国商业银行实行股票期权激励机制所面临的问题，并提出了相应的对策建议。
关键词：商业银行激励机制股票期权激励委托—代理理论The Study of TheCommercial Bank's Long-term DriveMechanism of Our CountryAbstractAt present the commercial bank of our country exists in the drive mechanism stresses drove in the short-term, long-term drive mechanism development serious lag question. This article in entrusts the agent question under the bare bone, through to the trustee and the agent respective cost, the income analysis has established about the agent salary structure model, and has analyzed its validity. Meanwhile analyzed the stock time power in this foundation to drive the mechanism implemented the stock time power to our country commercial bank's function as well as our country commercial bank to drive the mechanism faced the question, and put forward the corresponding countermeasure proposal. Keywords:Commercial BankDrive MechanismStock Time Power Drive The theory of Request &Proxy引言中国加入WTO以后，开放式的金融格局逐渐形成，金融业之间的竞争也越来越激烈。
我国目前的商业银行体系已经形成了以四大国有商业银行为主体，十余家新型股份制商业银行和地方性城市商业银行及外资银行并存的组织体系。
随着我国商业银行股份制改造的进行，以股份制形式经营和管理现代商业银行将是我国金融业改革的必然趋势。
而作为对特质性人才具有特别要求的行业来说，我国商业银行在激励机制设计上还只是采用短期的薪酬激励机制，薪酬激励主要着眼于对过去业绩的评价和补偿，如果缺乏长期激励机制与之配合，将导致经营行为的短期化倾向，银行经营者有可能为了增加当期业绩而做出不利于银行长远利益的决策。
同时薪酬激励下的员工工作效率低下，造成我国的商业银行缺乏竞争力。
所以，如何能够找到一种有效的长期激励方式，进而吸引大量优秀人才为银行的长远发展服务，对于增强我国商业银行的竞争力有着重要的现实意义。
本文所研究的就是一种有效的长期激励机制—股票期权激励机制。
一、我国商业银行实施股票期权激励机制的理论基础（一）委托—代理理论现代企业是以所有权与经营权的彼此分离为特征的，所有者委托经理人从事经营与管理决策，所有者为委托人，经理人为代理人，二者之间形成一种委托—代理关系。
在通常情况下，在委托代理关系中，由于信息不对称，股东和经理人之间的契约并不完全，所有者无法准确判别企业的经营成果是由经理人的努力还是由经理人的非控制因素造成的，这样经理人就有可能利用其在信息占有上的优势，通过“隐蔽行为”获取个人利益，而不完全承担其行为的全部后果。
股东和经理人追求的目标是不一致的，股东希望其持有的股权价值最大化，经理人则希望自身效用最大化，因此股东和经理人之间存在着“道德风险”，需要通过激励和约束机制来引导和限制经理人行为。
（二）剩余控制权企业中不同层次的管理者对企业最终剩余的控制权或者说对企业经营业绩的控制力有很大的不同。
根据该把剩余授予拥有控制力的人，可以确定股票期权的授予对象。
长期激励机制主要由持股制（实股）、股票期权制两种主要形式。
持股制是企业的经营者拥有企业的股份，从而使其既是经营者又是股东，使企业的利益和经营者个人利益相结合，从而有效的避免经营者单纯的追求个人利益最大化的意向，使其在经营决策的时候，处处从企业利益出发，想方设法搞好“自己的企业”。
然而一方面由于经营者没有能力支付这笔巨大的资金，企业所有者也不可能无偿授予经理人股份。
另一方面经营者的经营能力无法得到准确的评估，从而很难给管理者定价，经理人也就很难以管理才能入股。
所以实股制在激励机制实行上有很大的局限性。
对于我国商业银行来说，由于股权结构的原因，情况更是如此。
股票期权激励机制正是适应这一要求并行之有效的激励机制。
核心内容是以一定价格售与经理人本公司的股票和给予未来购买股票的选择权，即在签订合同时给予经理人在未来某一特定日期以签订合同时的价格购买一定数量公司股票的选择权。
持有这种权利的经理人可以在规定时期内以股票期权的行权价格购买本公司股票（这个购买的过程称为行权）。
在行权以前，股票期权持有人没有任何的现金收益；行权以后，其收益为行权日市场价与行权价之间的差价。
经理人员可以自行决定在任何时间出售行权所得股票。
当行权价一定时，行权人的收益与股票价格呈正比。
而股票价格是股票内在价值的体现，变动趋势二者是一致的，股票价值是公司未来收益的体现，于是经理人的个人利益就与企业未来发展建立起一种正相关的关系。
经理股票期权本质上就是让经理人员拥有一定的剩余索取权并承担相应的风险。
而银行实施股票期权的内部逻辑在于，银行所有者把股票期权作为激励经营者和高层管理者的一种手段，从而使企业持续发展和价值最大化成为股东和经理人员的共同目标，鉴于期权形式具有不确定性和风险性，其激励应具有长期性和持久性，从而可以弥补传统薪酬制度的缺陷，并使经营管理者通过行使期权而获益。
二、我国商业银行实施股票期权激励机制的相关模型分析（一）股票期权激励合同的成本分析1、委托人实施股票期权激励支付的成本在模型中，银行所有者为委托人，银行经营者为代理人（下同）。
对委托人而言，实施股票期权的成本是放弃部分未来的收益。
根据股票期权激励理论，为了使代理人自动的将自己的努力调整到最优水平上，委托人将扣除代理人产生价值中等于经济租金的一块，把剩余部分支付给代理人。
委托人获得的增量收益将大于零，而代理人将获得一部分补偿收益。
因此，可以将委托人实施股票期权激励而支付的成本，等同于代理人获取的剩余收益。
即，实施股票期权对于银行委托人（股东）的成本，等于由股东承担的，由于代理人在未来规定的时期内以约定的行权价格行权而获得的未来收益的现值。
而这个成本的计量可以认为就是当期银行外部投资者购买银行股票期权的价格。
记为C（可以通过布莱克—斯科尔斯模型1得出）。
那么，在不计其它可以忽略的成本（如激励设计成本、有关激励机制财务成本等）的情况下，可以得出委托人用于激励代理人而实施股票期权的成本C1为：C1=n C(n为授予代理人股票期权的数量) 1具体计算方法参见参考文献[3]，84—145页。
2、代理人接受股票期权激励的成本委托人用股票期权作为对代理人的劳动报酬来代替代理人的工资、福利等其他短期激励措施。
这样，到了行权时间后，代理人将决定其是否行权：一是当股票的实际价格高于行权价格时，二是代理人认为通过行权而获取的股权未来有获利可能时，则其行权；不满足上述前提条件，代理人则选择弃权。
因此代理人执行股票期权契约最大的成本就是获取股票期权激励时所放弃的工资和各项福利。
我们用确定性等价法来度量代理人为获取股票期权激励而支付的成本C2。
确定性等价法的核心思想在于：一个无风险的投资组合所给出的效用就是期望回报率本身。
由于在选择有风险的或无风险的投资组合时，可以把投资组合的效用值看成是无风险投资的回报率，因而投资组合的确定性等价回报率就是使投资者感到同等满足的无风险投资组合的回报率。
根据这一原理，经理接受股票期权时总财富带给他的期望效用应等同于领取一定量的确定收入时总财富带给他的期望效用，那么这一定量的确定收入就是代理人获得股票期权的机会成本C2。
假定一个经理在初始财富中拥有与公司无关的财富w和s股本公司股票，并被授予了数量为n的期权，经理可以在T年内以X的行权价格购买数量为n的公司股票。
又假定w能以无风险的利率rf获得投资回报，公司股票在T年末的实际价格为PT，那么在T年末经理的总财富为：WT≡w(1＋rf)T＋s PT＋n Max(0,PT－X)（2）假如经理放弃股票期权而接受现金V并以无风险利率获得投资回报，那么在时间T他的总财富将是：≡(w＋V)(1＋rf)T＋s PT假定经理对于财富的效用函数为U(W)，公司未来股票价格的分布情况为f(PT)，由WT和在T时段内的期望效用相等，得到：（4）通过求解（4）得到V，V的大小就代表了经理为获得股票期权而放弃的现值收益。
