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15年股灾详解全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：15年股灾是指2015年6月上半年以来，全球股市普遍面对的一次股市大幅度调整。
这次股灾主要涉及中国股市、全球金融市场和经济体系的动荷继续财务市场的波动，并对全球财政、货币、贸易政策和国际投资产生影响。
股灾可以追溯到2015年上半年，中国股市出现了大幅波动，引发了全球股市的震荡，市场情绪一度持续低迷。
15年股灾的主要原因有以下几点：1. 中国股市泡沫破裂：2015年初，中国股市泡沫化严重，股市指数大幅上涨，股市投机氛围浓厚，投资者信心高涨。
但随后随着政策调控力度加大、杠杆融资风险增加等因素影响，中国股市出现大幅调整，引发了全球股市的连锁反应。
2. 中国经济增速放缓：2015年中国经济增速放缓，影响了中国股市的走势。
中国的经济增速由此前的双位数增长逐渐下降至个位数，市场对中国经济前景的担忧加剧，导致股市的不稳定。
3. 全球市场波动：中国股市的调整波动引发了全球股市的震荡。
受中国股灾影响，全球股市纷纷下跌，金融市场动荷继续财务市场的波动，全球经济发展面临挑战。
15年股灾对金融市场和经济体系产生了重大影响：1. 股市投资者遭受损失：由于股市波动大，很多投资者在这次股灾中遭受了重大损失，投资者信心受到重创，市场情绪低迷。
2. 股市调整对经济发展的影响：股市与实体经济密切相关，股市调整会对企业融资、消费者信心等方面产生影响，可能影响实体经济的发展。
尽管15年股灾给全球股市带来了不小的冲击，但这次股灾也给各国政府和金融机构带来了一些启示：1. 加强市场监管：股灾的发生说明市场监管存在一定漏洞，各国政府应加强市场监管，规范金融市场秩序，防范市场风险。
2. 完善风险管理机制：金融市场是风险与机遇并存的领域，各国金融机构应完善风险管理机制，提高风险意识和防范能力。
3. 加强国际合作：全球金融市场的相互关联性日益加深，各国政府和金融机构应加强国际合作，共同应对金融市场的挑战。
2015年中国股灾的成因及影响对策分析作者：滕译阳来源：《中国集体经济》2017年第36期摘要：2015年中国资本市场发生剧烈波动，上证指数出现断崖式下跌，股票市场多次出现千股跌停，多股停牌现象，引起各界关注和极度担忧。
导致此次股灾发生的主要原因是制度存在缺陷及被动去杠杆而引发。
文章回顾了此次股灾发生的原因和对实体经济的影响，以及对消费、投资和金融体系造成的不利影响，然后针对原因提出建议，如深化金融改革，稳定市场预期，严控金融杠杆，进一步加强建立健全符合我国资本市场健康发展的监管体系。
关键词：股灾；配资；去杠杆；反思；建议一、股灾阶段性回顾2015年6月至2016年1月，中国股市发生了异常剧烈的动荡。
（一）股灾1.0回顾自2015年6月12日上证综指达到最高点跌落到7月9日第一阶段的最低点为止，这段时期被定义为股灾1.0版。
此时市场进入了第一个暴跌阶段，仅仅18个交易日，上证综指就从峰值5178.19点跌到了3373.54点，其实相比历次大的股灾，跌幅倒不算大，但下跌速度之快的确是创下历史新高。
（二）股灾2.0回顾从2015年8月18日到8月26日这期间被称为股灾的2.0版。
在这期间上证综指跌幅达29%，创业板指跌幅达32%。
个股更是遭遇了一场浩劫，最多时有2186只个股跌停，几乎全军覆没。
（三）股灾3.0回顾经过两次阶段性股灾后，各种救市措施开始生效，大盘也一度回升至3600点以上。
但熔断机制的实行又引发了新的踩踏出逃，升级到股灾3.0版。
从2016年1月4日大盘大跌，到2016年1月27日上证指数创下历史新低，这一时期上证指数由3538.69点下跌至2638.30点，跌幅达25.44%。
仅在2016年1月4日至7日4个交易日中，市值蒸发超过8万亿，教训惨痛。
本次股灾呈现出如下特点：1.在2015年6月12日7月9日到期间，深沪两市总市值约蒸发19.45万亿。
2.股灾期间“千股跌停”现象频现，市场的大面积跌停将会导致市场流动性危机。
2015年股灾救市过程回顾2015年是中国股市历史上一个充满挑战和波动的年份。
股市在6月开始出现大幅度下跌，随后引发了一系列的金融动荡。
这次股市崩盘被称为“2015年股灾”。
为了稳定股市并避免金融系统崩溃，中国政府采取了一系列措施来救市。
本文将回顾2015年股灾救市过程。
一、股市崩盘的原因2015年股市崩盘的原因是多方面的。
首先，中国股市在2014年经历了一轮疯狂的牛市，股市指数上涨了近150%。
这导致了市场过热和泡沫的形成。
其次，由于政府宣传股市繁荣，很多普通投资者都加入了股市，导致市场参与者过多，市场波动加大。
最后，2015年上半年经济增长放缓，投资者对未来的经济前景感到担忧，进一步加剧了股市下跌的压力。
二、股市救市措施的实施为了防止股市崩盘引发的金融危机，中国政府采取了一系列紧急救市措施。
首先，政府通过中国证券金融股份有限公司（CSFC）等机构，投入巨额资金购买股票，以提供流动性支持和稳定市场。
其次，政府暂停了股票市场的熔断机制，以防止市场的进一步下跌。
此外，政府还加强了对股市的监管，防止恶意空头操纵市场。
最后，政府通过降息和降准等货币政策，以刺激经济增长和市场复苏。
三、救市效果和副作用股市救市措施取得了一定的效果。
政府的干预稳定了市场，避免了金融系统的崩溃。
股市指数在政府救市措施的影响下逐渐反弹。
此外，政府的救市行动也增强了市场参与者的信心，减少了恐慌情绪。
然而，股市救市措施也产生了一些副作用。
首先，政府投入巨额资金购买股票，对国家财政造成了一定压力。
其次，政府过度干预市场，导致市场失去了自由竞争的机制，可能产生市场扭曲和不健康的影响。
此外，政府的救市行动也引发了对中国政府管理能力的质疑和担忧。
四、教训和启示2015年股灾救市过程给中国政府和市场参与者带来了一些教训和启示。
首先，政府应该建立健全的金融监管机制，加强对市场的监管，防止市场泡沫的形成。
其次，市场参与者应该加强风险意识和风险管理能力，避免过度投机和盲目跟风。
2015股灾的来龙去脉及最后收场(15.7.10)今天终于沉下心来整理了一下这次股灾的一些核心问题，我们来一步一步的捋清楚整个事件的来龙去脉，就可以大概得出最后的结果了。
经济环境07年次贷危机以来，美国为了自救不断的印钞，推高全球资产泡沫，各国经济疲软，中国难以独善其身；中国为了应对危机投资了四万亿基建，虽然短时间内保证了原有的高增长率，却造成房价高涨、通货膨胀、产能过剩，国企和地方政府的负债率不断推高，让原有的资本错配矛盾进一步加剧；为了解决这些问题，本届总理上台以后实行了各种改革，包括盘活存量、推动利率市场化、互联网金融创新、全民创业等等。
种种措施的核心理论依据是：市场化能解决资本错配，让金融能够扶持中小企业，进而完成产业升级。
政策执行盘活存量：降低M2增长率，结果导致了有一段时间的银行钱荒，本来当局表态要坚决停止防水，后来股市暴跌了几天，终于扛不住逼宫压力放了一些水。
利率市场化试水：以马云为马前卒，利用余额宝向银行施压，那段时间银行和支付宝之间是不是有摩擦，最终支付宝做出了一些妥协，而且按照如果余额宝规模越来越大的话，整个社会的融资成本会迅速上升，所以最后无果而终。
互联网金融：这个又分为：A.P2P理财：P2P理财见知乎此贴业内人士的分析中国化的P2P金融都有哪些特色？–银行，几乎可以得出一个结论P2P理财大部分都是庞氏骗局，在此引用其中的一句：“众多这些传统线下做着小贷、民间高利贷的企业纷纷进入，自建P2P，软件商、服务器托管商发了笔横财，这些类金融企业也在这个过程中完成了把其传统线下集资放贷业务成功披个P2P外衣转移到线上来的华丽转身，再扛起普惠金融和互联网金融的大旗，成为社会正义的化身。
”这实际上等于大幅降低了个人从事借贷业务的门槛，搭建个网站搞个皮包公司就能做，与其说这是金融创新，不如说是中央故意放松金融监管，等于给金融系统开了一个口子。
B.场外配资公司：配资就是借钱炒股，你出1w块别人出9w 块，这就是10倍杠杆，挣了10%就等于赚了一万相对本金翻番，跌10%配资公司就会强制平仓，股民损失所有本金。
2015年年中股灾历史回顾及原因2014年7月以来的这波牛市又称改革牛，杠杆牛，融资余额不断攀升，场外配资、伞形信托异常活跃。
五月底开始，为防范杠杆牛可能带来的更大的金融风险，证监会开始着手清查场外配资，给疯牛去杠杆，并在六月份连续发行大盘股中国核电和国泰君安，导致市场流动性进一步紧张，引发场内资金踩踏。
中国股市第一次经历杠杆牛市，突如其来的去杠杆让股市由疯牛转为快熊，由最高点5178点跌至最低点3373点，18天时间下跌了1805点，极端跌幅35%，酿成了股灾惨剧。
下跌过程中，在央行降准降息，证监会宣布暂停IPO，要求股东高管在未来六个月只增持不减持，以及银行体系通过向证金公司注资向股市注入流动性等一系列政策呵护下，股市最终停住下跌脚步，步入漫长的震荡修复期。
今年以来证监会清查场外配资的消息不绝于耳，从年初开始，直到5月底才动了真格。
当然清查场外配资涉及很多问题，不简单是证监会的问题，还涉及银监会，因为证监会对场外配资数据并不掌握，而此次伞形信托、场外配资多涉及银行理财资金，所以最终在银监会的配合下，去杠杆运动才算拉开帷幕，但超出各方预期的是，由于去杠杆过程中配资账户连环爆仓，导致中国股市历史上一场最惨烈的股灾。
股灾回顾及成因五月底，证监会开始清查场外配资。
要求证券公司全面自查参与场外配资的相关业务，其中包括恒生HOMS系统为场外配资提供服务，并停止HOMS系统向场外配资提供数据端口服务。
去杠杆运动由此展开。
杠杆融资有以下几种形式：分别为两融业务，收益互换业务，伞形信托和单一信托及民间配资。
根据申万宏源证券在股灾后的统计和预测：两融余额峰值出现在6月18日，为2.27万亿；收益互换业务总规模约为5000亿；伞形信托和单一信托总量优先级资金峰值约为1.1万亿左右；民间配资约4000-6000亿。
为场外配资提供接口的平台，包括恒生电子、上海铭创和同花顺。
根据6月30日中国证券业协会公布的调研数据，三大系统接入的客户资产规模合计近5000亿元，其中HOMS 系统约4400亿元，上海铭创约360亿元，同花顺约60亿元。
2015年股市⼤跌的原因 2015年的股市⼤跌是不少⼈的噩梦，那么⼤家知道2015年股市⼤跌的原因是什么吗?下⾯是店铺精⼼为你整理的2015年股市⼤跌的原因，⼀起来看看。
2015年股市⼤跌的原因 ⼀是前期涨幅太⼤，获利盘肯定要出来; ⼆是不少个股出现市盈率⼏百倍甚⾄⼏千倍，股价与价值严重背离; 三是6⽉18⽇是股指期货交割⽇，也是⼀个做空的⽇⼦。
在临近这个时间窗⼝，做空主⼒会不遗余⼒的⼤肆做空。
四是境外机构早已经在寻找机会做空中国股市，他们这次却找到了⼀个很好的机会，就是⼤量IPO发⾏和6⽉18⽇股指期货交割⽇交汇在⼀块，可谓是千载难逢的良机。
五是监管部门的失察。
应该说，监管部门的本意是好的，试图抑制“疯⽜”，使其成为“慢⽜”。
2015年股市⼤跌的对策 购物之前列好所需物品清单 ⼯薪族在购物⽅⾯要理性，理财师认为最有效的办法就是去超市购物前列好所需物品清单，看看家⾥究竟缺什么，并做好预算只带少量的钱，采取这种措施不仅结账时能⽅便、省时，更重要是能防⽌冲动消费。
必须坚持每天记账 每次购物后，记得保留购物清单，便于回来记账。
记账，可能对于⼀些⼯薪族来说是件⿇烦事，但却是⾮常实⽤的⼀个⾮常有效的理财⼿段，不仅清楚⾃⼰钱的来去，每⼀项⽬花费的多少，还能适当有助于你控制消费。
这也是理财师经常给⼯薪族，尤其是⽉光族投资理财建议时提到最有效的理财⽅法。
利⽤闲置资⾦来增值 如今物价上涨，⼯资族仅凭⼯资来源作为收⼊，攒的钱是屈指可数。
⽽且⽬前通货膨胀严重，钱存银⾏会贬值，所以利⽤闲置资⾦来增值很重要，你的财富会像滚雪球⼀般，越滚越多。
但考虑到⼯资族收⼊单⼀，所以理财师建议⼯薪族理财应稳健为主，可以选择货币市场基⾦和互联⽹“宝宝”类理财产品，年化收益率在4%左右;固定收益类产品，年化收益率在10%起，这些投资⽅式都⽐较适合⼯薪族理财攒钱。
谋求第⼆份收⼊ 此外，⼯薪族在做好本职⼯作之余，可以根据⾃⼰的优点和专长谋求第⼆份收⼊，⽐如你英语不错，可以兼职翻译或给孩⼦培训英语;或者你可以考证，⽐如药剂师证，租给某药店，⼀年也能赚的不少收⼊。
吴晓求：2015中国股市危机的6大成因（警示与反思) 20年的历史虽然短暂，但是也是一个代人的历史。
对于一个人或者一个团队来说，甚至是一个漫长的历史。
因为20年来，要坚持在每年的这个时候举办这个论坛，每年都要根据当年的国家经济发展情况做一个研究报告。
虽然辛苦，但是非常快乐的。
岁月如梭，中国的发展也日新月异。
在经济发展方面，我们走过了一些弯路，尤其是近一年，股市的大起大落，引起了人们对中国经济发展信心的动摇。
所以今天，根据我对股市危机的研究，从其逻辑结构等方面为大家进行多因素分析，并提出一些政策方面的建议。
关于大国金融的设想，是我们今年主要研究的重大课题。
当然这并不是在做论坛之初的想法，但是慢慢地发现，中国需要这样一个发展方向。
这个想法在2005年成形，到了2006年开始明确，我们把它叫做中国的大国金融发展战略。
尽管有这样一个理想，一切还得从经济问题着手，所以我们始终关注中国资本市场在金融改革过程中遇到的复杂问题，这些问题可能会影响到中国大国金融战略的实施。
所以，今年我们认为，还是要着重研究金融危机。
尤其是2016年，中国股票市场出现了一次严重的危机，根据学界的标准，在10个交易日连续累计下跌超过20%，一般认为这个市场出现了危机，这是一般的学术概念和标准。
而我们的这次危机，以上证指数为例，有两个时间段在10个交易日连续下跌超过20%，分别从5170点附近跌至4000点左右，和从4000点左右跌至2800点。
虽然以前也有过大幅度的下跌，但是因为以前股市的市场化不明显，并且也没有达到这么严重的程度，并不算是真正的危机，所以说，这是自1990年股市建立以来一次真正意义上的市场危机。
在这次危机以后，我们引入了很多制度、办法，所以说这也是第一次市场化的危机。
中国的资本市场全面开放的时间非常短，样本不是特别充分，缺乏特别典型例证。
要通过这样一个案例得出未来中国资本市场发展的改革方案和设想，我想还是有所欠缺，得出的结论不具有代表性。
2015年中国股市大跌的原因是什么2015年支撑上涨的基本因素没变，中国仍处于向好的长期发展通道。
你知道2015年股市的暴跌有什么原因呢?下面店铺给大家分析2015年中国股市大跌的原因，一起来看看。
2015年中国股市大跌的原因1、国际货币基金组织对中国政府施压：最近，国际货币基金组织发表报告，要中国政府尽快停止救市措施。
2、中国证监会表态：证金公司今后一般不入市，也不会马上退出救市。
让投资者担忧近期证金公司对市场会观望、暂停救市。
3、昨日四大证券类报纸联手发文，要求停止救市措施，让市场自由决定股市涨跌。
4、、部分券商恢复融券业务：部分券商已经开始恢复融券交易业务，市场担心大力做空可能，对投资者情绪有影响。
5、人民银行迟迟不下调存款准备金率。
中国经济衰退加剧，人民币暴跌，大宗商品暴跌，国内资金外逃加剧，资金价格高企，市场迫切需要人民银行下调3—5个百分点存款准备金率，增加货币供应量，降低人民币融资成本，提升实体经济竞争力。
但是，人民银行正在贻误时机，迟迟不下调存款准备金率。
今日进行1200亿元逆回购操作，彻底打消了投资者希望降准希望。
6、8月21日为交割日。
由于本周面临期指交割，而下月合约仍然深度贴水，不排除空头通过打压期指引导现货下跌的情况，也就是所谓的“交割日效应”。
7、中国股市资金流出增大。
2015年7月底，中国开放式股票型和混合型基金总份额为25,843亿份，比6月底份额缩水达21.29%;没有增量资金支持，股指反弹难以为继，7月A股100万元以上账户合计减少55万户，令市场信心难于修复。
最近1周，股市保证金净流出1200亿元，中国股市资金连续两周净流出。
8、大机构联手砸盘。
前期借助证金公司救市、托底和国企改革、重组舆论，券商、上市公司和其他大型投资机构，爆炒洛阳玻璃、梅雁吉祥等证金公司概念股和国企改革概念股。
获利翻倍，需要洗盘或换筹码，近期制造舆论，要求政府停止救市，恢复市场自由调节功能，内外勾结，制造市场恐慌，今日联手巨量做空砸盘，做空中字头国企改革股票。
2015年中国“股灾”原因分析及反思作者：王一先来源：《中国市场》2017年第07期[摘要]从2015年6月起，中国股市爆发危机，给中国金融市场带来巨大冲击。
文章重点分析了“股灾”前高企的“杠杆率”与股市崩盘的内在联系，并着眼于马克思主义新市场理论，剖析此次“股灾”发生的原因。
研究2015年中国“股灾”爆发原因对于稳定股票市场、维护国家经济金融安全和社会安定具有重要的现实意义。
[关键词]“股灾”；“杠杆率”；市场失灵[DOI]1013939/jcnkizgsc2017070972014年下半年，中国股市步入了增长“快车道”。
2015年上半年，股市延续了2014年的良好势头，股价一路攀升，到6月12日，上证综指达到了七年以来的最高位——5178点。
然而，从六月下旬开始，股市风云突变。
从6月15日到7月8日，上证股指从5166点下跌至3507点。
在经历了短暂反弹后，股市自7月24日起迎来第二轮下跌。
到8月26日，股指由4124点下跌至2927点。
在此次“股灾”中，股指在53个交易日里下跌超45%，对个体投资者及金融市场造成了灾难性影响。
此次“股灾”不仅冲击了中国金融市场，也导致了全球金融市场震动，引发了各国广泛关注与担忧。
8月24日，中国股市几乎全线跌停，引发美欧等多处交易市场触发熔断机制，当日世界各主要股指中，超过6成跌幅逾4%。
毫不夸张地说，在经济全球化的大背景下，中国“股灾”的影响已经超越国界，成为危及全球金融稳定的因素。
因此，剖析此次“股灾”发生的原因、反思中国金融市场不稳定因素，对于维护国家经济金融安全、促进国内国际股票市场良性发展具有重要的现实意义。
1 文献综述（1）金融杠杆内涵及范围。
“杠杆”是内涵广泛的经济学名词，简单而言，使用“杠杆”是一种在本金有限的情况下，通过借贷等方式获得更多资金进行投资，以获得更高回报的方式。
使用“杠杆”可以以固定比例放大投资结果。
当投资盈利时，使用杠杆的投资者会获得更高回报；一旦投资发生亏损，“杠杆”会给投资者带来巨大损失。
吴晓求：2015中国股市危机的6大成因（警示与反思) 20年的历史虽然短暂，但是也是一个代人的历史。
对于一个人或者一个团队来说，甚至是一个漫长的历史。
因为20年来，要坚持在每年的这个时候举办这个论坛，每年都要根据当年的国家经济发展情况做一个研究报告。
虽然辛苦，但是非常快乐的。
岁月如梭，中国的发展也日新月异。
在经济发展方面，我们走过了一些弯路，尤其是近一年，股市的大起大落，引起了人们对中国经济发展信心的动摇。
所以今天，根据我对股市危机的研究，从其逻辑结构等方面为大家进行多因素分析，并提出一些政策方面的建议。
关于大国金融的设想，是我们今年主要研究的重大课题。
当然这并不是在做论坛之初的想法，但是慢慢地发现，中国需要这样一个发展方向。
这个想法在2005年成形，到了2006年开始明确，我们把它叫做中国的大国金融发展战略。
尽管有这样一个理想，一切还得从经济问题着手，所以我们始终关注中国资本市场在金融改革过程中遇到的复杂问题，这些问题可能会影响到中国大国金融战略的实施。
所以，今年我们认为，还是要着重研究金融危机。
尤其是2016年，中国股票市场出现了一次严重的危机，根据学界的标准，在10个交易日连续累计下跌超过20%，一般认为这个市场出现了危机，这是一般的学术概念和标准。
而我们的这次危机，以上证指数为例，有两个时间段在10个交易日连续下跌超过20%，分别从5170点附近跌至4000点左右，和从4000点左右跌至2800点。
虽然以前也有过大幅度的下跌，但是因为以前股市的市场化不明显，并且也没有达到这么严重的程度，并不算是真正的危机，所以说，这是自1990年股市建立以来一次真正意义上的市场危机。
在这次危机以后，我们引入了很多制度、办法，所以说这也是第一次市场化的危机。
中国的资本市场全面开放的时间非常短，样本不是特别充分，缺乏特别典型例证。
要通过这样一个案例得出未来中国资本市场发展的改革方案和设想，我想还是有所欠缺，得出的结论不具有代表性。
要想研究最近30年来全球金融危机发生的过程、机理，以及各国政府如何干预市场，干预之后取得了什么样的效果，各国应对危机的政策、法律、制度又做了怎样的调整，还是需要回望到美国一九八七年的“黑色星期一”。
只有把这些大的案例结合起来，给未来中国资本市场的发展和改革提出的建议才可能会比较恰当。
所以我们不仅仅研究中国的案例，而是以美国1987年10月19号“黑色星期一”以来的世界若干次重大的金融问题为背景进行研究，最后得出报告《股市危机与政府干预》。
当然，我们重点还是放在2015年中国的股市危机上。
沿着这个思路，我的报告分为四个部分：一、全球若干次重大股灾及金融危机美国“黑色星期一”（1987年10月19日）自1987年美国的“黑色星期一”以来，我们对中国有价值的若干金融问题的研究，特别是对股市危机发生的轨迹，它的逻辑线索，它产生的原因以及后来各国政府如何治理做为研究的重点。
我们参考了四个案例。
第一个案例是1987年10月19日，美国的“黑色星期一”。
这次危机发生的时间虽然不太长，但是它对后来建立现代资本市场的一系列规则产生了重大影响。
那一天，美国资本市场道琼斯指数下跌了22.6%，符合学界的标准，是一次真正的危机。
按照这个标准，全球至今大概出现了七到八次这样的情况，也包括中国2015年的股市危机。
从上图可以看出，股指在迅速地下跌。
之所以选择1987年这次金融危机，因为在这次事件发生以后的第二年，即1988年，“熔断机制”出现了。
自1988年熔断机制推出以后，真正触发“熔断”的只有一次。
这实际上在告诉我们，熔断机制是具有巨大的能量的，是非常非常重要的机制。
但是熔断机制绝对不是“戴帽子”，它不是一个单一的机制，而是要有一整套配套的措施。
美国的熔断机制的实施是有效的，20多年来只触发了一次。
日本泡沫经济（20世纪90年代泡沫经济引发股市危机）第二个案例是日本的泡沫经济。
在1990年，日本泡沫经济引发了日本的股市危机，出现了大幅度下跌。
从1989年到12月30日最高位的日均股价38915日元的开始迅速下跌到了10000点之，下跌的速度非常之快。
虽然期间有一些反弹，但下跌是基本趋势。
到1992年8月18日下跌到14309日元的低位，基本上回到了1985年的水平。
可以看到，在“黑色星期一”的时候，美国还仅仅是单纯的股市危机，而日本并不是单一的市场危机，除了股市出现危机以外，它的银行也出现了某种程度上的危机，虽然还没有达到破产的地步，但是日元和债务危机出现了。
这是一个非常有趣的现象，与后来1997年的亚洲金融危机又不同了。
为什么会出现这种情况？后面我们会找资料。
亚洲金融危机（1997年前后）1997年亚洲金融危机就更加复杂了，亚洲金融危机先是从整个东南亚扩大到国，后来又扩大到俄罗斯，俄罗斯金融危机实际上也是亚洲金融危机的延续。
这个时候你会发现，这些被金融危机所波及到的国家全是发展中国家。
他们的金融危机是比较复杂的，各种危机交织在一起。
而且他们都是资本的依赖国，主要依靠国际资本的输入发展经济，所以他们的危机是从货币大幅度贬值开始的。
金融危机有四种形态：货币危机、债务违约危机、银行流动性危机和股市危机。
这四种危机在亚洲金融危机时期的所有国家几乎都同时发生了，以国最为严重，后来波及到俄罗斯。
俄罗斯危机是亚洲危机的一个“支部”，它和前面的那些危机又有区别。
美国互联网泡沫（2000年前后互联网泡沫引发股市大震荡）又过了两年，在亚洲金融危机和俄罗斯金融危机的阴霾还未散尽的时候，一场由互联网泡沫引发的结构性危机又在美国悄然而至。
也就是2000年前后美国出现的纳斯达克的股市危机。
这次危机也比较单一，主要是新兴市场的危机，并没有对整个美国的金融体系带来什么影响，反而通过这次危机，美国的股票市场呈现出非理性的繁荣，一些高科技企业、互联网企业得到了迅速发展。
所以有时候股市危机是一把双刃剑，一方面会造成财富的损失，另一方面也会孵化出一些伟大的企业，甚至成为一种竞争型机制。
从危机发生的逻辑线索来看，从国际资本的流动角度，这场由互联网泡沫引发的市场危机与1997年的亚洲金融危机有着千丝万缕的联系，是全球股市危机的进一步延伸。
危机还在向更大规模、更深层次传递和繁衍。
次贷危机（2008年美国次贷危机引爆全球金融海啸）时隔八年以后，更大围的金融危机在全球蔓延开来，这就是震撼世界的2008年全球金融海啸。
它是1993年大萧条结束以来最严重、波及围最广泛的一次全球性金融危机。
这次金融危机由美国的次贷危机而引发而来，虽然源自于美国，但是波及到了全世界。
这次危机的中央国是美国，但实际上它基本上也是股市危机，美元虽然出现了某种意义上的贬值，但它绝不是货币危机，也没有出现债务问题，因此对美国经济和金融体系的破坏性既远低于金融危机后续严重感染的国家，也远低于美国在这场危机中所获得的财富、机制和优势。
为什么美国在这场危机之后不但没有削弱其在全球经济、金融的地位，反而有所增强？为什么欧盟和欧元的影响力和优势反而削弱，这些都值得我们沉思。
二、股市危机乃至金融危机全球频发，但有逻辑可循然后，比较有意义的就是我们在2015年发生的中国股市危机，我们放到后面去谈。
通过这几次危机的形态，我们希望研究一些理论问题，来解决三个困惑：股市危机与金融危机发生的理论逻辑第一个困惑是股市危机乃至于金融危机发生的逻辑结构、逻辑的过程究竟是什么？这是一个非常复杂的过程，因为它涉及到对外部资本的依赖程度不同，也涉及到这个国家经济的成熟度和这个国家经济发展的规模，还涉及到这个国家货币在全球的影响力等等。
这些实际上都会为这个国家的金融危机形态带来重大影响。
这图把历次金融危机，包括2015年中国股市危机的共同因素、共同的基因叠加在一起，试图推导出危机的成因。
通过这图，我们可以一目了然地了解财经、金融的关系。
这幅图有这样几层意思，一个就是各国金融危机它是否和M2（广义货币（Broad money）是一个经济学概念。
M0、M1、M2、M3都是用来反映货币供应量的重要指标。
M1反映着经济中的现实购买力；M2同时反映现实和潜在购买力）过量增长有关系；第二是否和信贷规模的扩，和信贷的泡沫化有关系。
这两个并没有明确的答案，因为不同国家对外部资本的依赖程度的差异会导致结论的差异，像发展中国家和亚洲金融危机的这些国家，他们对外部资本的依赖程度非常高，所以它的形成过程也不一样。
再然后就是资产价格的上涨。
几乎没有例外，多数国家都会先出现房地产价格的快速上涨。
随着房地产价格的上涨，资产中一种更具流动性的金融资产即股票价格亦会上涨，所以说股票价格的上涨要比资产价格的上涨慢半拍。
这之后会进一步刺激信贷规模的再次扩，因为抵押物的值扩大了。
资产价格的上涨通过银行抵押贷款又会进一步创造新的更多的流动性，流动性增量更多的大幅度增加在经过几个循环周期之后，股市的巨大泡沫必然出现。
一旦资产升值的幅度不能对冲增量资金成本，市场上升的动能就会减弱，这时股市危机就悄然而至。
这就是市场交易量或换手率是观察市场上涨还是下跌，是继续成长还是危机开始的重要指标的原因所在。
处在高点时下跌，是演变成股市危机，还是渐进熊市取决于市场上涨时资金的来源，准确地说，是取决于资金杠杆率。
高杠杆的市场，大多会演变为市场危机，即股价快速下跌。
在杠杆功能不断扩大的情况下，股票的价格也会持续上涨，经过几个周期，即资产价值上涨的收益率不能对冲银行贷款的利息时，银行就开始紧缩贷款，两个市场就慢慢下跌，最终以股市危机为结果。
当然，在这股市危机之前，我们的房地产市场出现了重大的下跌，但逻辑的过程是这样的。
这个市场告诉我们，未来要避免危机我们要做哪些事，在哪些节点上要注意，这是我们想解决的第一个问题。
金融危机的形态是会相互转化、相互感染的我们想探讨这样一个问题：货币危机、债务危机、股市危机、银行危机的形态是如何相互转化、相互感染，最后引发了全面的金融危机。
四种危机实际上是相互感染的，当然对外部资本依赖程度很高的国家，一般是从货币危机开始的，几乎没有例外。
而经济规模大，金融资源丰富，资本实力强大的国家和地区中，四种危机出现的概率有很多差别，诸多金融因素对危机形成的作用亦有显著不同。
通常来说，对外部资本依赖程度低的国家，发生单一危机的概率比较大，全面危机的概率比较小。
包括中国在，这一次股市危机从理论上说还没有结束，我们这几天股市的震荡，一方面和熔断机制的出现有关，但也是这一次股市危机的进一步延续。
中国的市场虽然尚未完全开放，但是其它危机事实上还是没出现，尽管人民币出现了一定程度的贬值，但是它在市场化过程中还是属于正常的表现，不能说出现了货币危机。
从现在看，中国对外部资本的依赖程度不是特别大，和日本对外部资本的依赖程度相近，但还低于日本。
