云天化股份有限公司资本结构优化

案例6 云天化股份有限公司资本结构优化一、案例背景1999年4月1日，云南云天化股份有限公司（以下简称“云天化”）董事会在各大证券媒体上发布了一项警示性公告，公告称公司正在酝酿协议回购公司主要发起人云南云天化集团有限责任公司持有的部分国有法人股，回购数量初步决定为2亿股，占总股本的35.2％，回购价格以1998年年末每股净资产2.01元为标准。

5月11日，云天化股东大会正式批准公司董事会的这一股票回购计划，并公布了《关于回购并注销部分国有法人股的公告》。

云天化的这一举动，立即引起了社会各界的广泛关注。

可谓一石激起千层浪。

云天化位于川滇两省交界的云南省水富县，具有公路、铁路、航运和航空等多种便利的交通条件，占地面积110万平方米。

公司现有在册正式员工1581人，其中具有中专以上学历的员工占总数的46.87％，具有各类专业技术职务人员676人，其中中高级专业技术职务人员154人。

公司主营化肥、化工原料及产品的生产和销售，主要产品有尿素、硝酸铵、季戊四醇、甲酸钠、聚甲醛等。

其中主要产品“金沙江”牌尿素是国内化肥行业的名优产品和云南省首批名牌产品，两次蝉联国优金奖，各项质量指标均达到了国家优级品标准，2002年3月又获国家免检产品证书；“金沙江”牌硝酸铵也荣获1989年部优产品称号；公司季戊四醇产品的质量也优于英国ICI标准；聚甲醛产品则是由公司引进的国内首套万吨生产装置生产。

公司拥有设计年产30万吨合成氨、48万吨尿素、8万吨硝酸、11万吨硝酸铵、1万吨季戊四醇和1万吨聚甲醛的生产装置。

其中合成氨、尿素生产装置是我国首批引进的13套大型化肥生产装置之一，经过多年技术改造，现已具备生产40万吨合成氨、60万吨尿素的生产能力，装置的产量、消耗等主要技术指标多年保持国内同期引进的同类型装置领先水平。

季戊四醇装置是从意大利全套引进的、国内目前单套规模最大、技术最先进、产品质量最好的同类装置。

聚甲醛装置也是国内首套万吨级引进装置。

资本结构优化资本结构优化是指企业在资本运作过程中，为实现经营目标和最大化股东利益，以经济效益最大化为出发点，通过优化资本的使用方式和结构，合理配置各类资本来源，降低企业资本成本，提高资本运作效率，以实现资本最优配置的一种管理方法。

本文将从以下几个方面对资本结构优化进行综合阐述。

一、资本结构的基本概念和意义资本结构是指企业长期资本的构成，包括股本、债券、优先股、积累股和债权、权益等各种形式的资金来源。

优化资本结构可以使企业获得更高的资本回报率和经营效益，降低财务风险，增强企业的抗风险能力和竞争力，提高公司市场表现和企业价值。

二、资本结构优化的原则和方法1. 资本结构优化的原则资本结构优化的原则包括风险控制原则、成本最小化原则和利益最大化原则。

企业应选择适合自身特点和行业发展趋势的资本结构，综合考虑企业的盈利能力、成本、风险承受能力和融资环境等因素。

2. 资本结构优化的方法资本结构优化的方法包括财务杠杆调整、资本成本优化和融资方式优化等。

通过适当调整负债比例，提高财务杠杆效应，可以降低企业的资本成本和税负。

同时，合理选择融资方式，如发行债券、股权融资等，可以优化资本结构，实现资本最优配置。

三、资本结构优化的影响因素资本结构优化涉及多个因素的综合考虑，主要包括企业规模、盈利能力、偿债能力、现金流量、行业竞争环境等。

这些因素的变化会直接或间接影响企业的资本结构，从而对企业的融资能力、经营效果、风险控制能力等产生影响。

四、资本结构优化的实践案例1. 具备资本结构优化的企业案例以知名跨国公司苹果为例，其优化资本结构的策略主要通过股权融资、债务融资和内部资本累积等方式实现。

通过增加股本资本和债务比例合理调整资产负债表结构，提高股东权益比例，降低企业的资本成本和财务风险。

2. 需要优化资本结构的企业案例某传统制造企业由于行业竞争加剧，市场份额下降，财务压力增大，资本结构亟待优化。

该企业可以通过债务重组、产权转让等方式降低负债比例，增加自有资本比例，协调现金流和偿债能力，实现资本结构的优化和经营状况的改善。

化工企业盈利能力存在的问题及对策—以云南云天化股份有限公司为例摘要随着经济的发展和不断改革，我国已经形成种类比较齐全，系统比较完备的化学工业体系。

盈利能力是每个企业都高度关注的指标，它衡量一家企业增加利润和运营过程中资本回收的能力。

企业的内部盈利能力越强，说明企业存在的价值就越大。

根据企业内部营业的相关指标就可以从宏观上衡量出企业的经营现状，通过对企业盈利能力的进一步剖析，可以从中发掘出很多有利于今后其管理运营的可行性建议。

全方位提高企业在运行中的抗风险能力，有利于促成企业持续性的稳步发展。

本篇文章从宏观角度上解释了企业盈利能力的概念和核心要义，然后分析了云南云天化股份有限公司盈利能力的现状，并对盈利能力的相关指标进行了分析和评价。

分析导致企业盈利的问题和原因，并提出相应的对策和建议。

关键词：化工企业盈利能力存在问题解决对策一、企业盈利能力概述（一）盈利能力的基本内容所谓企业的盈利能力是指在特定的市场环境下，能够通过向消费者提供产品和服务而获得的利润就叫盈利能力。

企业的盈利能力是企业财务管理内部需要着重提高的部分，同时也是判断企业经营是否盈利或亏损的标准。

假设企业的资产和规模在不发生任何变动的情况下，企业的利润越多，那么企业的自身盈利能力就会越来越强；反之，企业的盈利能力就会越来越弱。

企业的盈利能力也是衡量企业经营绩效的重要标准之一，并且发挥着巨大的效用。

企业盈利能力可以使投资者以公正客观的角度来确定投资方向，所以，无论是股东、债权人还是企业人员，他们都非常关心企业的盈利能力。

股东关心公司利润的多少，重视利润分析，因为他们的股息是从利润中支付的，公司利润的增长可以直接让股价上涨，相应的股东也就拥有一定的资金报酬。

债权人关心企业的盈利能力，因为利润是企业偿还债务的重要资金来源。

企业人员看重利润是因为利润是他们收入的基础。

由此可见，进行企业盈利能力分析对未来企业发展以及在市场占有率方面有一定的帮助。

上市公司盈利能⼒分析—以云天化为例⼀、导论（⼀）选题背景及研究意义1．选题背景随着市场经济的迅速发展，企业与企业之间的竞争越来越强，⽽盈利能⼒在较⼤程度上决定了⼀个企业能否在⾏业中长期⽴⾜。

作为中国化肥产业的开拓者和主⼒军，云天化集团有着40余年的辉煌发展历史，并连续多年⼊选中国企业500强。

然⽽，⾃⾦融危机以来，受内需低迷、出⼝不畅、成本上升、价格下滑、政策优惠取消等诸多因素影响，国内化肥⾏业由于产能过剩严重，发展步⼊困境，云天化集团也⽆法独善其⾝,与云天化同时期发展起来的⼏家西南化肥企业均⾛到了⽣死存亡的边缘。

资产规模⼤、负债较⾼;产品结构不合理，基础化肥等传统产品占⽐过⾼，玻纤新材料等产品体量规模较⼩;低效⽆效资产多，企业包袱重等问题制约其⾼质量的发展。

在这样艰难的发展环境下，云天化集团紧跟国家政策⽅向，积极践⾏供给侧结构性改⾰，不断探索企业的经营模式，努⼒提升⾃⾝在⾏业中的竞争⼒。

但是，从云天化近⼏年的财务数据分析来看，由于竞争激烈的⼤环境下产能过剩未得到有效消化，经营环境持续恶化，⽣产经营活动未能得到很好转变，其集团营业利润仍持续降低。

因此，分析上市公司盈利能⼒持续低迷的原因及其经营管理中存在的问题很有必要。

2．研究意义（1）理论价值：通过对上市公司盈利能⼒持续低迷的分析，找出其原因及其经营管理中存在的问题，通过⼀系列盈利能⼒指标的分析，对其盈利问题作出判断，再联系公司的实际情况，对盈利指标进⾏分析，找出盈利问题存在的原因，针对这些问题提出对策建议，该研究具有⼀定的理论意义。

（2）现实意义：对云天化集团的盈利能⼒的评价和分析，剖析其影响盈利能⼒因素，⼀⽅⾯有助于其发现⾃⾝盈利⽔平⽅⾯存在的问题及原因，进⽽有利于其有针对性改进盈利能⼒评价和分析⽅法，为其能早⽇成功转型升级提供⽀持。

另⼀⽅⾯，可以为⾏业中的其他上市公司盈利能⼒分析提供借鉴，主要是对其盈利能⼒分析⽅⾯存在的问题提供相应地解决对策，也能为其他化⼯企业提供积极参考。

云天化公司治理模式
1. 公司治理结构，云天化公司的治理结构包括董事会、监事会、高级管理层等。

董事会负责制定公司的战略方向、监督管理层的决
策和执行，保障公司利益最大化。

监事会则负责对公司管理层的监督，确保管理层合法合规地履行职责。

高级管理层则负责具体的经
营管理工作。

2. 决策机制，云天化公司的决策机制可能涉及到多个层级和部门，以确保决策的科学性和合理性。

公司可能会采用集体决策、委
托决策等方式，同时也会注重风险评估和决策效果的监测。

3. 股东权益保护，公司治理模式也应确保股东的权益得到保护。

云天化公司可能会通过股东大会、股东协议等方式，让股东参与重
大决策，保障股东的知情权和表决权。

4. 信息披露和透明度，云天化公司在治理模式中可能会注重信
息披露和透明度，向股东和社会公众公开公司的财务状况、经营情况、风险状况等信息，以建立信任和提升透明度。

5. 风险管理和内部控制，公司治理模式也应包括风险管理和内
部控制机制，以确保公司在经营过程中能够有效管理各类风险，保
障公司的持续稳健发展。

总之，云天化公司的治理模式是一个涵盖多个方面的复杂系统，旨在确保公司的合法合规运作，最大化股东利益，保障公司的可持
续发展。

公司治理模式需要不断优化和完善，以适应外部环境和公
司内部发展的需要。

云天化2023年三季度决策水平报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为132,082.85万元，与2022年三季度的225,335.35万元相比有较大幅度下降，下降41.38%。

利润总额主要来自于内部经营业务。

2023年三季度营业利润为133,109.96万元，与2022年三季度的225,122.2万元相比有较大幅度下降，下降40.87%。

在营业收入下降的同时利润大幅度下降，经营业务开展得很不理想。

二、成本费用分析云天化2023年三季度成本费用总额为1,692,373.71万元，其中：营业成本为1,587,731.15万元，占成本总额的93.82%；销售费用为20,218.51万元，占成本总额的1.19%；管理费用为19,429.83万元，占成本总额的1.15%；财务费用为20,376.42万元，占成本总额的1.2%；营业税金及附加为27,852.96万元，占成本总额的1.65%；研发费用为16,764.83万元，占成本总额的0.99%。

2023年三季度销售费用为20,218.51万元，与2022年三季度的21,439.36万元相比有较大幅度下降，下降5.69%。

从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度在销售费用大幅度下降的同时营业收入也有所下降，企业控制销售费用支出的政策并没有取得预期成效。

2023年三季度管理费用为19,429.83万元，与2022年三季度的22,358.44万元相比有较大幅度下降，下降13.1%。

2023年三季度管理费用占营业收入的比例为1.07%，与2022年三季度的1.13%相比变化不大。

但企业经营业务的盈利水平出现较大幅度下降，应当关注其他成本费用增长情况。

三、资产结构分析云天化2023年三季度资产总额为5,641,487.4万元，其中流动资产为2,116,740.17万元，主要以货币资金、存货、应收账款为主，分别占流动资产的42.23%、30.81%和11.45%。

云天化2018年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况云天化2018年资产总额为6,782,083.11万元，其中流动资产为3,711,433.95万元，主要分布在货币资金、存货、预付款项等环节，分别占企业流动资产合计的34.05%、26.25%和16.35%。

非流动资产为3,070,649.16万元，主要分布在固定资产和无形资产，分别占企业非流动资产的69.68%、12.96%。

资产构成表2.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的40.21%，表明企业的支付能力和应变能力较强。

不过，企业的货币性资产主要来自于短期借款及应付票据，应当对偿债风险给予关注。

流动资产构成表3.资产的增减变化2018年总资产为6,782,083.11万元，与2017年的6,355,663.86万元相比有所增长，增长6.71%。

4.资产的增减变化原因以下项目的变动使资产总额增加：货币资金增加356,765.95万元，应收账款增加122,021.39万元，存货增加92,502.68万元，长期投资增加59,629.21万元，预付款项增加47,438.2万元，一年内到期的非流动资产增加27,590.11万元，长期待摊费用增加11,333.11万元，递延所得税资产增加4,346.5万元，交易性金融资产增加2,626.45万元，应收利息增加2,050.76万元，共计增加726,304.35万元；以下项目的变动使资产总额减少：其他流动资产减少1,636.46万元，无形资产减少5,406.63万元，在建工程减少9,905.86万元，其他应收款减少21,665.63万元，应收票据减少30,957.65万元，其他非流动资产减少63,473.91万元，固定资产减少159,762.53万元，共计减少292,808.66万元。

增加项与减少项相抵，使资产总额增长433,495.69万元。

5.资产结构的合理性评价从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2018年应收账款所占比例基本合理。

云南云天化股份有限公司2005年半年度报告目录一、重要提示 (1)二、公司基本情况 (2)三、股本变动及股东情况 (5)四、董事、监事和高级管理人员 (9)五、管理层讨论与分析 (10)六、重要事项 (14)七、财务会计报告 (17)八、备查文件目录 (55)一、重要提示1、本公司董事会及其董事保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

2、董事刘和兴，未出席审议本报告的董事会,但书面委托董事刘富云出席并代为行使表决权。

独立董事顾宗勤，未出席审议本报告的董事会,但书面委托独立董事杨勇出席并代为行使表决权。

独立董事黄河，未出席审议本报告的董事会,但书面委托独立董事杨勇出席并代为行使表决权。

3、公司半年度财务报告未经审计。

4、公司负责人董事长张嘉庆先生、总经理刘和兴先生，主管会计工作负责人财务总监周先田先生，会计机构负责人（会计主管人员）财务部经理周先田先生声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、完整。

释义报告中，下列词语具有如下特定意义：云天化集团：指云天化集团有限责任公司公司：指云南云天化股份有限公司CPIC：指重庆国际复合材料有限公司天合公司：指昭通天合有限责任公司天安公司：指云南天安化工有限公司天盟公司：指云南天盟农资连锁有限公司联合商务：指云南云天化联合商务有限公司转债、可转债：指公司发行的可转换公司债券二、公司基本情况（一）公司基本情况简介1、公司法定中文名称：云南云天化股份有限公司公司英文名称：YUNNAN YUNTIANHUA CO.,LTD公司英文名称缩写：YYTH2、公司A股上市交易所：上海证券交易所公司A股简称：云天化公司A股代码：600096公司其他股票种类：可转债公司其他股票上市交易所：上海证券交易所公司其他股票简称：云化转债公司其他股票代码：1000963、公司注册地址：云南省水富县公司办公地址：云南省水富县邮政编码：657800公司国际互联网网址：公司电子信箱：************.cn4、公司法定代表人：张嘉庆5、公司董事会秘书：冯驰电话：(0870)8662000传真：(0870)8662010E-mail：**************.cn联系地址：云南省水富县公司证券事务代表：曹再坤电话：(0870)8662002传真：(0870)8662010E-mail：************.cn联系地址：云南省水富县6、公司信息披露报纸名称：《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》登载公司半年度报告的中国证监会指定国际互联网网址： 公司半年度报告备置地点：公司总经理办公室7、公司其他基本情况：公司首次注册日期：1997年7月2日公司注册地点：云南省水富县公司企业法人营业执照注册号：5300001004832公司税务登记号码：532131291993726（国税）532131*********（地税）公司聘请的会计师事务所名称：亚太中汇会计师事务所有限公司办公地址：云南省昆明市青年路380号志远大厦16楼（二）主要财务数据和指标1 主要会计数据和财务指标单位:元币种:人民币主要会计数据本报告期末上年度期末本报告期末比上年度期末增减（％）流动资产2,180,486,398.69 2,110,416,036.43 3.32 流动负债1,375,598,674.18 979,779,045.64 40.40 总资产5,204,172,699.73 4,570,390,348.49 13.87 股东权益（不含少数股东权益）2,268,651,761.14 2,033,804,443.65 11.55 每股净资产 4.3732 4.0347 8.39 调整后的每股净资产 4.3324 4.0102 8.03报告期（1－6月）上年同期本报告期比上年同期增减（％）净利润331,590,818.09 211,924,981.85 56.47 扣除非经常性损益后的净利润332,870,946.29 212,478,750.84 56.66 每股收益0.6392 0.5742 11.32 净资产收益率（%）14.62 13.03 增加1.59个百分点经营活动产生的现金流量净额592,274,065.69 313,156,615.11 89.132 扣除非经常性损益项目和金额单位:万元币种:人民币非经常性损益项目金额处置除公司产品外的其他资产产生的损益1,870,166.79 各种形式的政府补贴-68,000.00 短期投资收益-118,628.00 扣除资产减值准备后的其他各项营业外收入、支出182,447.65 以前年度已经计提各项减值准备的转回-359,953.26 所得税影响数225,904.98合计-1,280,128.203 按中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的要求计算的净资产收益率及每股收益单位:元币种:人民币净资产收益率每股收益报告期利润全面摊薄加权平均全面摊薄加权平均主营业务利润24.31% 24.45% 1.0633 1.0779营业利润17.59% 17.69% 0.7691 0.7797净利润14.62% 14.70% 0.6392 0.6480扣除非经常性损益后的净利润 14.67% 14.76% 0.6417 0.6505三、股本变动及股东情况（一）股本变动情况单位:股本次变动增减（＋，－）期初值配股送股公积金转股增发其他小计期末值一、未上市流通股份1、发起人股份348,636,340348,636,340其中：国家持有股份348,636,340348,636,340境内法人持有股份境外法人持有股份其他2、募集法人股份3、内部职工股4、优先股或其他未上市流通股份合计348,636,340348,636,340二、已上市流通股份1、人民币普通股155,444,19714,680,23114,680,231170,124,4282、境内上市的外资股3、境外上市的外资股4、其他已上市流通股份合计155,444,19714,680,23114,680,231170,124,428三、股份总数504,080,53714,680,23114,680,231518,760,768报告期内没有因送股、配股等原因引起公司股份总数及结构的变动。

资本结构优化资本结构是指企业在融资方案中使用不同类型资金的比例和结构安排。

优化资本结构可以提高企业的财务稳定性、降低融资成本、增强抗风险能力。

本文将从减少债务比例、增加股权比例、优化债务结构三个方面分析资本结构优化的方法和好处。

一、减少债务比例过高的债务比例会增加企业的财务风险，因此减少债务比例是优化资本结构的重要方法之一。

1. 提高自有资本比例：企业可以增加自有资本的投入，通过向股东增资、吸收新股东或者留存盈余等方式，增加自有资本的比例，减少对外借款的依赖，提高财务稳定性。

2. 偿还债务：企业可以积极偿还到期债务，以减少未来的债务压力。

同时，可以利用部分盈余或者发行新债券等方式筹集资金，用于偿还旧债务，以降低债务比例。

二、增加股权比例增加股权比例可以提高企业的长期稳定性和盈利能力，降低融资成本。

1. 增发新股：企业可以通过增发新股的方式吸引新股东进入，增加股权比例。

新股发行可以为企业提供额外的资金支持，并且分散现有股东的股权比例，增加企业治理的合理性。

2. 收购股权：企业可以收购其他企业的股权，以增加自身的股权比例。

收购具有相互补充优势或者具备战略价值的企业股权，有助于提升企业整体竞争力。

三、优化债务结构优化债务结构是指通过调整债务类型、债务成本和债务期限等手段，以降低融资成本和财务风险。

1. 调整债务类型：企业可以选择不同类型的债务，如短期债务、长期债务、优先债务等，根据企业的资金需求和融资能力，灵活地选择适合的债务类型。

2. 降低债务成本：企业可以通过协商延长债务期限、降低利率、转换利率类型等方式，降低债务的融资成本。

此外，通过维护良好的信用记录和增加与金融机构的互信，还可以获得更有利的借款条件。

3. 做好资金规划：企业应当合理规划借款用途和资金利用，确保借款资金能够产生足够的现金流，以便及时还款。

同时，通过定期审查和调整资金规划，保持债务结构的合理性和稳定性。

资本结构优化的好处包括：1. 降低融资成本：通过优化资本结构，企业可以降低借款利率或者提高股权回报率，从而降低融资成本，提升盈利能力。

云南云天化的股权结构云南云天化是一家在中国境内和境外开展磷肥、化肥、化工、煤化工等业务的综合性企业。

作为中国最大的磷肥生产企业之一，云南云天化在股权结构方面展现出了一定的特点和优势。

云南云天化的股权结构相对分散，公司的股权由多家股东持有。

截至最近公告的数据显示，公司的股东数量达到了134家，其中包括法人股东、自然人股东和基金等机构股东。

这种股权结构使得云南云天化在经营决策上拥有了更多的参与者，避免了单一股东的垄断和决策风险。

云南云天化的股权结构中，国有股权占据了较大比例。

中国国有磷肥集团有限公司（简称“中磷集团”）是云南云天化的控股股东，持有公司股份的比例为34.37%。

中磷集团是中国磷肥行业的龙头企业，拥有雄厚的实力和丰富的资源，对云南云天化的发展起到了积极的推动作用。

除了国有股权，云南云天化的股权结构还包括了多家境内外的金融机构。

例如，中国银行、中国农业银行、中国工商银行等大型银行都持有公司的股份。

这些金融机构的参与不仅为云南云天化提供了金融支持，还增强了公司在国内外资本市场的影响力。

此外，云南云天化的股权结构中还有多家自然人股东。

这些自然人股东可能是公司的创始人、高级管理人员、员工等。

他们通过持有公司股份，不仅分享了公司的发展成果，还有可能对公司的战略决策和业务发展提供了更多的建议和支持。

云南云天化的股权结构的分散性和多样性为公司的发展提供了一定的优势。

首先，多元化的股权结构有利于减少单一股东的决策风险，增强公司的稳定性和可持续发展能力。

其次，国有股权的存在有助于公司与政府的合作和资源互补，推动公司在行业内的地位和影响力的提升。

最后，金融机构和自然人股东的参与为公司提供了更多的资本和人才资源，促进了公司的创新和发展。

总的来说，云南云天化的股权结构呈现出分散、多样化的特点，其中国有股权和金融机构的参与占据了重要的地位。

这种股权结构为公司的发展提供了多重支持和资源保障，有助于云南云天化在磷肥行业的竞争中保持领先地位，实现可持续发展。