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我国黄金现货价格影响因素的实证分析作者：路李宁来源：《时代金融》2016年第35期【摘要】本文采用2010年至2016年9月的月度数据，研究通货膨胀率、货币供应量、原油期货价格、上证综合指数、美元指数、美元对人民币汇率以及5年期国债利率与黄金现货价格的关系，运用多重共线检验、单位根检验、协整检验以及误差修正模型得出：在长期内，通货膨胀率和美元指数对黄金价格影响较为显著，在短期内，只有美元指数对黄金价格有显著影响。
【关键词】黄金价格实证分析误差修正模型一、引言随着金融市场化的发展，居民的投资方式发生了变化，黄金成为了一种有价值的投资品种，在投资结构中占据着重要地位。
因此，黄金价格的变化成了许多投资黄金的人士所关注的焦点。
2008年金融危机后，我国黄金现货价格经历了一段时间的持续增长，2012年以后逐步回落，呈现出波动下降趋势，2015年至今黄金价格上升趋势明显。
研究黄金价格受何种因素的影响是必不可少的，通过问题的研究，可以找出推动金价走势的因素，从而为政策制定与投资时机提供建议。
许多人都对黄金价格的影响因素进行研究。
黎欢、陈悠然（2013）运用协整检验分析出CPI、美元汇率、道琼斯指数以及美国联邦基本利率在长期内影响黄金价格，短期内的影响因素只有CPI和美元汇率[1]；周舞舞（2013）通过建立OLS和GSRCH模型，分析出布伦特原油价格、美国通货膨胀率和美元指数对国际黄金价格有显著影响[2]；张钟方（2012）利用Eviews计量软件对国际黄金市场的价格进行研究，得出道琼斯指数、美国CPI指数、美国联邦基金利率及世界黄金储备量都影响了黄金价格[3]；Capie Mills与Wood（2004）运用实证分析方法发现发达国家的汇率对黄金价格有负影响[4]；周伟（2014）利用实证方法发现美国货币供应量、国际原油价格与国际黄金价格呈正相关，黄金价格与美元指数负相关[5]。
对于黄金价格影响的影响因素，很多人研究的是国际黄金价格或者美国黄金价格，本文分析的是影响我国黄金现货价格的因素，以Au9999的价格为例进行研究。
黄金期货价格和现货价格关系的实证研究作者：蒋帅岚廖宜静来源：《成都工业学院学报》2019年第03期摘要：为帮助了解黄金期货价格和现货价格的关系，选取上海期货交易所交易日成交量最大合约的每日收盘价作为期货价格，上海黄金交易所Au（T+D）合约日收盘价作为现货价格，共收集487组数据，之后对两组数据进行ADF单位根检验、协整关系检验，建立长期均衡模型和误差修正模型，实施格兰杰因果检验，构建向量自回归模型模型并进行脉冲响应函数分析等。
实证结果显示，黄金期货价格和黄金现货价格之间长期均衡，存在显著的协整关系，但并不存在顯著的因果决定关系，黄金期货价格不能显著引导黄金现货价格，黄金期货市场的价格发现作用还没有充分发挥出来。
关键词：黄金期货价格;黄金现货价格;价格发现;协整检验;格兰杰因果检验;VAR模型中图分类号：F832.5文献标志码：A 文章编号：2095-5383（2019）03-0061-05黄金期货不仅具备一般期货的通性，同时兼具商品、金融和货币三种属性。
中国的黄金市场在黄金期货上市后发生了巨大的变化，首先黄金现货市场的发展步伐更加快速稳健，其次我国期货市场也得到进一步完善，另外我国金融市场的风险控制和管理水平也显著提高。
2008年至今，黄金期货的累积成交量和成交金额不断增加.交易的规模日渐壮大。
与此同时，各类问题也不断出现，风险频发，值得我们重视和深究。
研究中国黄金期货价格和现货价格之间的关系可以帮助黄金市场交易者避免金价波动所带来的各种危害，从而促使我国黄金期货市场和现货市场朝着更加健康的方向发展，有利于宏观经济政策的实施，具有十分重大的现实意义。
黄金期货一经推出其价格发现功能就受到了广泛关注，早期学者姜津等利用协整检验，建立向量自回归模型和自回归滞后模型验证我国黄金期货价格和现货价格之间的波动关系，最终得出了两个市场的价格波动之间存在相关性的结论。
近些年来，学者也都一直在持续关注黄金期货的价格发现作用。
关于黄金期货价格对其现货价格影响的分析报告作者：林杨蕾来源：《科学与财富》2020年第16期摘要：在现实的经济领域发展过程中，期货在金融领域以及市场交易领域均具有较为重要的影响作用，并且黄金已成为较为重要的金融衍生产品。
同时对于期货市场来讲其属于金融市场内较为重要的一部分。
期货市场具有两大关键性的经济功能分别为价格发现以及套现保值。
近些年来关于黄金领域的相关金融投资产品作为市场风险有效规避风险的工具深受市场的欢迎，并且我国在2008年正式推出了黄金期货，在具体的金融交易活动过程中我国黄金期货价格是否可以展开对黄金现货价格的有效引导，使其价格发展功能得以充分的发挥成为了人们较为重视的问题。
所以，有效探究黄金期货价格对其现货价格的具体影响的分析具有较为重要的意义。
关键词：黄金期货;金融市场;现货价格;期货市场一、我国的黄金期货市场上海黄金交易所的黄金交易品种主要有Au99.99、Au99.95、Au50克、Au（T+N）、Au （T+D）等交易品种。
其中Au99.95、Au99.99、Au50g为3个现货品种，而Au（T+N）、Au （T+D）则为现货延期交收品种，既可以选择合约交易日当天交易，也可以延期交易，能够提供套期保值功能，满足投资者的需求，投资成本小，市场流动性高。
当前，我国黄金市场已经形成了初具规模的场内和场外市场。
场内市场以交易所为核心，上海黄金交易所（以下简称金交所）和上海期货交易所（以下简称期交所）成为黄金现货和黄金期货的两大场内交易市场;场外市场以银行间OTC市场核心，商业银行作为交易载体和中介为个人投资者提供24小时不间断账户黄金交易、实物黄金零售等服务。
1.黄金期货市场发展上海黄金交易所的黄金交易品种主要有Au99.99、Au99.95、Au50克、Au（T+N）、Au （T+D）等交易品种。
其中Au99.95、Au99.99、Au50g为3个现货品种，而Au（T+N）、Au （T+D）则为现货延期交收品种，既可以选择合约交易日当天交易，也可以延期交易，能够提供套期保值功能，满足投资者的需求，投资成本小，市场流动性高。
黄金期货价格波动因素的实证分析与预测第一章绪论黄金是人类历史上最早被发现和使用的贵金属，也是全球最为珍贵的经济资源之一。
黄金期货作为金融市场中重要的交易工具之一，其价格波动不仅影响着金融市场，也直接关系到黄金市场的供求关系、矿产资源开发、珠宝制造等多个方面。
因此，对黄金期货价格波动因素进行实证分析和预测，对于投资者和黄金市场参与者都具有重要的意义。
本文旨在系统探讨黄金期货价格波动因素的实证分析和预测，提供有关黄金期货市场的重要信息和决策参考。
具体研究内容包括：第二章黄金期货价格波动的基本特征与趋势；第三章黄金期货价格波动的影响因素分析；第四章黄金期货价格波动的预测模型建立和比较分析；第五章结论与建议。
第二章黄金期货价格波动的基本特征与趋势1.黄金期货价格波动的基本特征黄金期货价格波动是指在某个有初始日期和截止日期的时间段内，黄金期货价格在一定时间内的变化情况。
黄金期货价格波动的基本特征有以下几点：（1）波动周期不固定。
黄金期货价格波动周期通常由市场资金进出、交易风险、需求变化等因素决定，其周期时间长短不定。
（2）波动的幅度大。
黄金期货价格属于高风险高回报的投资品种，价格波动范围大，涨跌幅度极大。
（3）波动具有不确定性。
黄金期货价格波动是受多种因素影响的结果，且各种因素的权重和影响力变化不定，因此波动的方向和幅度极具不确定性。
2.黄金期货价格波动的趋势黄金期货价格波动的趋势通常包括上行趋势、下行趋势和曲折趋势三种。
上行趋势指价格呈现逐步上涨的发展趋势；下行趋势指价格呈现逐步下跌的发展趋势；曲折趋势指价格波动不规则，呈现上涨和下跌并存的趋势。
黄金期货价格波动的趋势主要受以下因素影响：（1）国际市场资本流动情况。
国际市场上，资本流向和资产价格密切相关，黄金期货也不例外。
当国际资本流入或流出情况剧烈时，往往会对黄金期货价格波动造成影响。
（2）国际政治形势的变化。
全球政治形势的变化往往会引起资本市场的变动，从而对黄金期货价格波动产生影响。
黄金期货价格与现货价格关系实证研究本文以2008年1月9日至2013年4月26日上海黄金期货价格与现货价格交易数据为样本，利用Eviews 软件对上海黄金期货价格与现货价格进行实证分析。
最后研究结果表明，中国黄金期货价格与现货价格都不是帄稳的序列；两者保持着长期均衡关系，若当短期失去均衡时，价格将以一定力度将非均衡状态调整到均衡状态，并且黄金现货价格的变动单向引起黄金期货价格变动。
关键词：黄金期货价格；黄金现货价格；协整检验一、引言布雷顿森林体系瓦解后，各国逐步放松了对黄金的管制，自此全球黄金市场得到很快发展。
2008年金融危机爆发之后，发达国家纷纷实行宽松量化货币政策，引起纸币贬值，黄金升值。
为了避免资产缩水，人们开始借助黄金交易来实现资产的保值和增值，因此黄金市场日渐兴盛。
2002年10月30日，上海黄金交易所开业，到了2⑻8年1月9日，中国黄金期货合约正式在上海期货交易所挂牌交易，黄金交易成为中国金融市场上炙手可热的焦点。
作为一个新兴市场，我国的黄金期货市场历时才4年多，还处于成长阶段，风险大，很多功能还未完全显现，所以中国黄金期货市场有许多问题需要进行研究和探讨，而其中黄金期货价格与黄金现货价格之间关系的实证分析有助于为黄金相关企业通过套期保值交易规避市场风险，有助于投资者充分利用黄金期货合约来规避黄金价格波动带来的风险。
因此，本文的研究具有很高的理论价值和现实意义，希望可以为投资者提供有效的意见。
二、文献综述(一)国外研究国内外学者对期货与现货价格动态关系的研究很早就开始了，所以文献较多，例如Garbade，KeTmeth. D和William. L. Silber (1983)通过计算下一期现货价格和期货价格受上一期基差变动影响而变动的程度，得出现货价格可以引导期货价格的结论。
Shigeyuki&Ramaprasad (2004) 利用GARCH模型研究了黄金期货合约的价格与交易量之间的信息传递。
我国黄金期货市场有效性的实证分析论文我国黄金期货市场有效性的实证分析全文如下：【摘要】黄金因为其兼有货币、商品和金融三大属性的特征历来受到人们的重视。
自黄金期货在上海期货交易所上市，填补了我国长期缺乏金融期货的空白。
管理层与市场各参与主体对黄金期货给予很高的期望与关注，因此研究上海黄金期货市场的有效性具有重要意义。
本文通过运用游程检验、ADF 单位根检验、协整检验与计量经济学的方法，对上海期货交易所黄金期货市场的有效性进行了实证分析。
结果表明，上海黄金期货市场尚未达到有效，并且黄金现货价格单向引导期货价格，我国黄金期货市场还有待改善。
【关键词】黄金期货有效市场游程检验 ADF 单位根检验协整检验一、引言1、选题背景和意义近年来随着市场化进程的加快，我国粮食、能源和工业原材料等的价格风险愈来愈大，需要相应的风险管理和分散渠道;再者，中国日益融入到国际市场体系中，将面临更多的不确定因素和更激烈的竞争，因此一个具备套期保值和平抑价格波动等功能的有效黄金期货市场是非常必要的。
黄金期货市场的套期保值、价格发现等功能的发挥依赖于期货市场的有效性，因此对于黄金期货市场有效性问题的研究日益成为一个不可回避的现实任务，这一研究对于中国政府、生产者或是市场参与者都至关重要。
2、本文的研究方法和思路本文选取2021 年7 月至2021 年2 月的黄金期货价格数据对期货市场的有效性进行实证检验。
游程检验主要分析黄金期货价格是否存在趋势性，而协整检验是绝对意义上的有效性检验，若两检验均通过，则表明我国黄金期货市场是有效的。
根据这一思路，本文的具体章节安排如下：第一章为绪论，概述了本文的选题背景和意义;第二章是理论部分，简单概括了有效市场理论的发展与内涵;第三章说明了本文检验方法选择以及模型框架构筑，并根据近两年黄金期货市场的数据进行了实证分析。
第四章是对分析结果的总结。
二、有效市场理论的发展与内涵1、有效市场理论的主要内容和发展历史市场有效性理论的产生是一个发展的过程。
期现套利案例期现套利是指利用期货市场和现货市场之间的价格差异进行套利交易的一种投资策略。
通过对期货合约和现货商品的买卖，投资者可以在风险较小的情况下获取稳定的收益。
下面，我们将通过一个实际案例来介绍期现套利的具体操作步骤和实施过程。
某投资者发现，黄金在国际市场上的价格与国内期货市场上的价格存在一定的差异。
国际市场上，黄金的现货价格为每盎司1200美元，而国内期货市场上，黄金的合约价格为每盎司1220美元。
根据这一市场情况，投资者决定进行期现套利交易。
首先，投资者需要在国际市场上购买黄金现货。
由于国际市场上的黄金价格为每盎司1200美元，投资者购买了100盎司的黄金，总共花费120000美元。
接下来，投资者需要在国内期货市场上卖出相应数量的黄金期货合约。
由于期货合约的价格为每盎司1220美元，投资者卖出100盎司的黄金期货合约，总共收入122000美元。
在这个过程中，投资者实际上是以更低的价格在国际市场上购买黄金现货，然后以更高的价格在国内期货市场上卖出黄金期货合约，从而获取了12000美元的利润。
这种利用期货市场和现货市场价格差异进行套利交易的方式，就是期现套利。
需要注意的是，期现套利交易需要投资者有一定的资金实力和市场分析能力。
在实际操作中，投资者还需要考虑到交易成本、风险控制等因素。
此外，市场的变化也会对期现套利交易产生影响，投资者需要及时调整交易策略，以应对市场的波动。
综上所述，期现套利是一种利用期货市场和现货市场价格差异进行套利交易的投资策略。
通过以上案例的介绍，我们可以看到期现套利的具体操作步骤和实施过程。
投资者在进行期现套利交易时，需要充分考虑市场情况，制定合理的交易策略，从而获取稳定的收益。
期现套利交易虽然有一定的风险，但在投资者具备足够的市场分析能力和风险控制能力的情况下，可以成为一种有效的投资手段。
经济研究导刊ECONOMIC RESEARCH GUIDE总第104期2010年第30期Serial No．104No．30，2010一、引言随着国际金融体系的建立、演化与发展，黄金、货币与金融安全在不同的国际货币金融体系中形成了不同的组合关系，表现出不同的金融风险形式。
黄金价格与其他大宗商品价格一样，波动剧烈，市场风险巨大。
2008年1月9日，中国黄金期货在上海期货交易所正式挂牌交易，作为一个新兴市场，中国黄金期货市场有许多问题需要进行研究和探讨，而其中黄金期货价格与黄金现货价格之间的关系应该是其中的重点。
这一研究有助于黄金生产、经营、加工企业通过套期保值交易规避市场风险，提高风险管理水平，增强市场竞争力和国际竞争力；有助于投资者充分利用黄金期货市场来规避黄金价格波动带来的风险。
因此，这一研究具有一定的理论价值和现实意义。
通过实证分析得到中国黄金期货价格与现货价格之间的关系，一方面可以了解中国黄金期货市场是否发挥了应有的功能和作用，另一方面可以了解中国黄金期货价格形成机制中黄金现货价格所起到的作用。
本文采用文华财经上的沪金指数来表示黄金期货价格。
黄金现货价格来自上海黄金交易所每月金价交易表中的每日收盘价。
样本区间选取2008年1月9日至2009年12月20日，数据为日数据，共472个。
具体通过ADL 模型和共同因子贡献法进行实证分析，研究中国黄金期货价格与黄金现货价格的关系。
二、黄金现货与期货市场价格实证分析研究黄金期货价格与现货价格之间的关系，一方面可以了解中国黄金期货市场是否发挥了应有的功能和作用，另一方面可以了解中国黄金期货价格形成机制中黄金现货价格所起到的作用。
同时，可从黄金现货价格的影响因素入手，把它们纳入到中国黄金期货价格形成机制中来。
（一）ADL 模型分析利用公式R=ΔP t /P t-1来计算中国黄金期货市场和现货市场的价格波动率序列，分别记做RFAU 和RSHAU 。
现货价格仍为AU9999和AU9995每日收盘价格的平均价。
样本区间为2008年1月15日至2009年12月20日。
剔除日期不同的数据后，共得到450个日数据。
在对变量进行协整分析之前，首先对分析中所涉及的变量序列进行平稳性检验，即单位根检验。
ADF 检验模型为：Δy t =α+βt +δy t-1+k-1i =1Σρi Δy t-i +εt（1）其中，εt 为白噪声，Δ为差分算子，β1为常数项，β2为趋势项系数，δ为不同滞后期的差分系数。
原假设H 0，表示{y t }有一单位根，即{y t }非平稳，但它经过d 阶差分后平稳，就称{y t }是d 阶单整的，记为I （d ）。
在ADF 检验中添加常数项而不添加时间趋势项的条件下。
对ADF 检验进行2阶滞后得到结果（见表1）：表1两个时间序列单位根检验结果序列ADF 统计量临界值P 值RFAU -17.0908-3.4543*0.0000RSHAAU-15.7176-3.4543*0.0000注：表中的ADF 检验采用Eviews5.0软件计算而得，*表示1%的置信水平。
由表1可以看出，检验结果均拒绝原假设，两个序列均为平稳序列。
因此对于规避风险功能的实证研究，本文选用自回归分布滞后（ADL （p ，q ））模型，用数据的动态非均衡过程来逼近经济理论的长期均衡过程。
反映数据生成过程的自回归分布滞后模型的一般表达收稿日期：2010-06-16作者简介：高建勇（1974-），男，陕西铜川人，工程师，硕士研究生，从事区域经济学研究。
中国黄金期货与黄金现货价格的实证分析高建勇（西北农林科技大学经济管理学院，陕西杨凌712100）摘要：意旨探索中国黄金现货价格对黄金期货价格形成的作用机制。
借助ADL 模型和共同因子贡献法进行实证分析，研究了中国黄金期货价格与黄金现货价格的关系。
研究表明，中国黄金期货价格与现货价格长期趋势是一致的，但是短期存在比较大的偏差，同时中国黄金期货和现货价格波动率序列之间有较高的依存度。
由此中国黄金期货市场已具备一定规避风险的功能。
关键词：黄金期货价格；黄金现货价格；波动率序列；相关性中图分类号：F83文献标志码：A文章编号：1673-291X （2010）30-0069-0369——式为：y t =β0+qi =0Σδi z t-i +piΣγi y t-i +εi（2）理论上讲，决定模型中变量滞后的最大阶数（p ，q ）的依据是误差项{εi }为一新生过程，或者称为新生误差。
但是在实践中，可以先设定较长的滞后阶数，然后对（2）式进行OL S 回归，根据SC 准则来选取阶数。
通过回归分析，本文选取阶数p=1，q=2，此时回归方程的SC 值为最小值。
得到的ADL （2，3）模型如下：RFAU t =-0.0002-0.643*RFAU t-1-0.272*RFAU t-2+0.612*RSHAU t +0.806*RSHAU t-1+0.444*RSHAU t-2*+0.165*RSHAU t-3+εt（3）R 2=0.616，SC=-5.791对（3）式残差序列分别进行L M 及CUSUM 检验可知，模型残差不存在序列相关，也没有发生结构性转变。
经过参数重整，本文得到RFAU 序列与RSHAU 序列的误差修正模型：ΔRFAU t =-0.0002+0.272*ΔRFAU t-1+0.612*ΔRFAU t-0.609*ΔRSHAU t-1-0.165*ΔRSHAU t-2-1.914（RFAU t-1-1.059RSHAU t-1）+εt （4）R 2=0.616，SC=-5.791黄金期货价格的短期变动可以分为两部分：一部分是短期黄金现货价格波动的影响，另一部分是偏离长期均衡的影响。
差分项反映了短期波动的影响，误差修正项ecm t 的系数的大小反映了对偏离长期均衡的调整力度。
中国黄金期货价格与现货价格波动的长期均衡系数为1.059，表明两者有较高的依存度，就长期而言中国黄金期货价格与现货价格的变化率有105.9%是呈线性关系。
调整系数为-1.914，这说明当短期波动偏离长期均衡时，将以（-1.914）的调整力度将非均衡状态拉回到均衡状态，长期均衡具有较强的调整力度，反应出中国黄金期货存在较为剧烈的短期价格变化。
综上说明中国黄金期货价格与现货价格长期趋于一致，两者有较高的依存度，中国黄金期货市场具备一定规避风险的功能。
（二）共同因子贡献法共同因子贡献法主要度量现期货市场的价格发行力，可以检验现货与期货在同一天的开盘价和收盘价，同日的收盘和次日的开盘价之间的信息优势和信息流动状况。
可以精确度量一个市场收盘价对另一市场同一金融资产开收盘价的影响力度。
因此小节将采用基于价格发现力理论的共同因子贡献法来检验中国黄金现货和黄金期货开收盘价之间的影响。
共同因子贡献法认为，如果两个价格序列之间存在着协整关系，那么它们之间必然存在一个共同因子。
通过对它们建立误差修正模型，把价格的变化划分为永久冲击和短暂冲击，利用Gonzala 和Granger （1995）的P-T 模型，通过永久冲击的误差修正项系数便可研究每个市场对共同因子的贡献。
P -T 模型假定有如下误差修正模型：Δy t =仪y t-1+kt =1ΣΓi Δy t-i +e t（5）其中，y t ～I （1），y t ～I （0），y t =（y 1t y 2t ）T ，Παβt ，α=（α1α2）T，β=（β1β2）T，Γ是Δy t-i 的系数矩阵，e t 为非自相关残差序列，仪y t-1代表价格序列之间的长期均衡，而kt =1ΣΓi Δy t-i 则是代表由于市场不完善所引起的价格波动，如果用ω代替仪y t-1，G t 代替kt =1ΣΓi Δy t-i ，（5）式可以表示成Stock 和Watson（1988）的共因子表达形式：y t =ω+G t（6）其中，ω是共同因子，G t 是不能对y t 产生永久冲击的短暂成分。
根据Gonzalo 和Granger （1995）等人的研究方法，把共同因子ω分解为价格的线性组合：ω=ηy t（7）其中，η=（η1η2）是共同因子的系数向量，η向量里的η1和η2即可度量两个价格序列的价格发现力，由于η是标准化的，因此η1+η2=1。
以η1为黄金期货收盘价的价格发现力，η2为黄金现货收盘价的价格发现力。
如果不考虑黄金期货在黄金现货停牌后的交易时间里所获得的新信息，黄金现货收盘价与黄金期货收盘价之间的信息流动程度越高，η1和η2的相关性就会越强，|η1-η2|就会越小，反之亦然，根据P -T 模型本文采用αA 0iαA 0i +αHi近似代替η1，αH 0iαA 0i +αH 0i近似代替η2，这样便可以度量出黄金现货收盘价与黄金期货收盘价之间的价格发现能力。
价格发现力实证检验结果（见表2）：表2中国黄金现货与黄金期货市场的价格发现能力检验结果不同品种的发现能力值η值黄金期货价格发现力0.521黄金现货价格发现力0.479由表2的实证检验结果可以看出n 1>n 2，这说明，由于中国黄金期货收盘早于黄金现货，其收盘价信息对黄金现货收盘价有影响；η1-η2=0.042。
这说明中国黄金期货和黄金现货收盘价的价格发现力相差不大，两个市场间的信息流动性较强。
三、结论由实证分析可知，中国黄金期货价格与现货价格长期趋势是一致的，只是在上市初期因为国内投资者炒作以及2008年10月因国际金融危机影响，短期存在比较大的偏差。
中国黄金期货和现货价格波动率序列之间有较高的依存度，由此70——参考文献：[1]Triffin R.黄金与美元危机[M].陈尚霖，雷达，译.北京:商务印书馆，1997:35-48.[2]刘山恩.论黄金市场的金融性[J].中国黄金经济，2000，(4):8-11.[3]周洁卿.中国黄金市场研究[M].上海:上海三联书店，2002:5-12.[4]李战杰.黄金价格的影响因素[J].重庆商学院学报，2002，(4):20-22.[5]杨柳勇，史震涛.黄金价格的长期决定因素分析[J].统计研究，2004，(6):21-24.[6]胡恩同.黄金的双重属性与其价格决定机制[J].黄金科学技术，2005，(9):1-7.[7]张志刚，黄解宇.中国黄金现货价格与国际金价关系的比较研究[J].价格理论与实践，2007，(12):70-71.[8]Gonzalo J.Granger C W.Estimation of common long-memory components in Cointegrated systems.Journal of Business and EconomicStatistics ，1995，(13):1-9.[9]Stock J H ，Watson M W.Testing for common trend.Journal of the American Statistical Association ，1988，83(404):1097-1107.China ’s Gold Futures and Gold Spot Price of Empirical AnalysisGAO Jian-yong（North West Agricultre and Fonestry University Economy and M anagement Department ，Yangling 712100,China ）Abstract:T his paper aims to explore China ’s gold spot price pair gold futures price formation ing ADL model and common factor contribution method conduct empirical analyze China ’s gold futures prices and the relationship between the spot price of gold.T he results show that China ’s gold futures prices and spot prices is consistent of long-term trend ，but the relatively larger of short-term deviations ，while China ’s gold futures and spot price have a higher degree of dependence between Volatility sequences.T hus China ’s gold futures market has a certain risk aversion function.Key words ：gold futures prices ；gold spot prices ；volatility sequence ；correlation [责任编辑陈丹丹]（上接27页）理，变电检修中心管理职责更加明确，业务流程更加清晰，有效资源更多地向核心业务汇集。
