市盈率分解公式

PE、PB与ROE之间的关系

PE=P/EPS=P*S(股数）/eps*s=市值/利润

PB=P/B=P*S/B*S=市值/股东权益

PB/PE=利润/股东权益=ROE

可以得到：ROE=PB/PE

或者PB=PE*ROE

假设：净资产收益率⼀定，保留盈余全部做再投资，复合增长持续10年，折现率为10%。

参照标准：对⼀个保留盈余完全再投资、净资产收益率为10%的企业来说，其净利润的增长率

等于净资产收益率，10%的折现率，公司的价值应等于净资产。即市净率等于1，市盈率等于10

倍。

则与净资产收益率相对应的合理市盈率，如表：

净资产收益率10%15%20%25%30%

市盈率1015.6123.8635.8953.16

10年后每股收益2.5944.056.199.3113.79

25.94%

与净资产收益率相对应的合理市净率，如表：

假设期初净资产为100元

净资产收益率10%15%20%25%30%

每股收益1015202530

合理市盈率1015.6123.8635.8953.16

股价100234.15477.2897.251594.8

市净率12.34154.7728.972515.948

说明：以上部分的合理市净率亦可⽤公式导出即市净率=市盈率*净资产收益率。

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第一篇：流动资产因素分析

说明书

因素分析：

一、流动资产周转率（营收/流资平均余额）=流动资产垫支周转率（营本/平均存货）*成本收入率（营收/营成）

然后： 流动资产垫支周转率的影响= 成本收入率的影响=

二、流动资产垫支周转率=存货周转次数（营收/平均存货）*存货构成率（平均存货/流动资产平均占用额） 然后： 存货周转率次数影响=存货构成率的影响=

三、

一、固定资产收入率=固定资产产值率（总资产/固定资产平均余额）*产品销售率（产品营业收入总额/总产值） 然后：固定资产产值率分析产品销售率变动的分析

四、固定资产产值率固定资产产值率=生产设备资金产值率（工业总产值/生产设备平均总值）*生产用设备构成率（生产设备平均总值/生产用固定资产平均总值）*生产用固定资产构成率（生产用固定资产平均总值/固定资产平均总值）

第二篇：流动资产

在企业的所有资产中，相当大一部分属于流动资产，如何有效地利用这部分资产，是财务管理者的主要职责之一。流动资产的性质决定了企业的各职能部门都能影响流动资金的占用数量，而且这些职能部门通常只考虑自身的需要。例如，管理部门常常希望有较高的货币资金储备，以便应付日常各种开支;生产部门常会要求较高的原材料存货水平，以保证不停工待料;销售部门则常要求有较高的产成品储存，以便能够立即满足客户的要求，同时还会要求给予客户长期的信用条件，以便建立良好的销售关系。因此，财务部门必须对流动资产进行全面控制才能达到企业总目标的最优化。

(1)降低流动资产的储存成本

流动资产的绝大部分是存货和应收账款。从某种意义上说，存货和应收账款属于“闲置资产”，没有直接收益，银行存款还有利息收人，而储存这些资产连利息收人都没有。同时，存货和应收账款占用太大，还会造成存货陈旧和呆账损失。因此，应尽量降低存货和应收账款余额，但是，如果存货和应收账款占用水平过低，又不能满足生产和顾客的要求，其结果不仅是停工待料和脱销，而且会迫使顾客去寻找其他的合作者。如果不能向顾客提供具有竞争能力的信用条件，企业同样会损耗大量的销售额。这样，管理部门应在流动资产的储存和其他因素之间找出最优方案，既能最低限度地降低储存成本，又能满足其他各方面的要求。

第六节市盈率模型之一：不变增加模型

市盈率模型一样能够分成零增加模型、不变增加模型和多元增加模型等类型。本节以不变增加模型的市盈率模型为例，重点分析市盈率是由那些因素决定的。

借用第三节〔股息贴现模型之二：不变增加模型〕中的式：

1DVyg。

其中，D1，y, g 别离代表第一期支付的股息，贴现率和股息增加率〔常数〕，V代表股票的内在价值。尽管股票的市场价钱P可能高于或低于其内在价值，可是，当市场抵达均衡时，股票价钱应该等于其内在价值。因此，咱们能够把势〔5.11〕改写为：

1DPVyg 〔5.18〕

而每期的股息应该等于当期的每股收益〔E〕乘派息比率(b),即：bED，代入式〔5.18〕，取得：

取消有关变量的下标，将上式移项后，能够推出不变增加的市盈率模型的一样表达式：

PbEyg 〔5.19〕

从式〔〕中能够发觉，市盈率〔EP〕取决于三个变量：派息比率(payout ratio)、贴现率和股息增加率。市盈率与股票的派息比率成正比，与股息增加率正相关，与贴现率负相关。派息比率、贴现率和股息增加率还只是第一个层次的市盈率决定因素。下面将别离讨论贴现率和股息增加率的决定因素，即第二层次的市盈率决定因素。

一、股息增加率的决定因素分析

为简单起见，做以下三个假定：〔1〕派息比率固定不变，恒等于b；〔2〕股东权益收益率(return

on equity)固定不变，即：ROE等于一个常数；〔3〕没有外部融资。

依照股息增加率的概念，001DDDg，而股息、每股收益与派息比率之间的关系表现为：11bED ， 00bED，因此：

001001001EEEEbEEbDDDg 〔5.20〕 111DEbPygyg依照股东权益收益率的概念，011BVEROE，100BVEROE，代入式〔5.20〕，取得：

市盈率的计算与实际运用

大盘上至4000点之上，市场再度出现“泡沫论”的声音，论据就是内地股市高达50倍至60倍的市盈率，而境外主要市场的市盈率则多在10倍至20倍之间。另外，在个股方面，连续走高的ST股票，市盈率则为负值或高达几百倍以上。那么，市盈率是如何计算的呢？又该如何使用市盈率来进行分析和判断呢？

市盈率，业内又称为PE，即PRICE/EARNING，也就是价格/利润。其计算公式为：市盈率=总市值/净利润额，或市盈率=每股股价/每股收益。有了市盈率，我们就可以在不同公司之间进行对比，自然，市盈率越低，公司就越具备投资价值。

计算方法：

不过，市盈率在具体计算方面仍会出现一些偏差。如在计算市场整体市盈率方面，有的总市值简单地按照总股本×A股价格来计算，也有的按照（总股本－B股股数）×A股价格＋B股股数×B股价格进行计算，还有的按照（总股本－境外上市股数－B股股数）×A股价格＋B股股数×B股价格＋境外上市股数×境外股票价格计算。这三种方法计算出的总市值会有所不同。由于获得境外上市股票价格并不十分便利，我们在多数情况下按照简单的方法进行计算。

而在净利润的选择上，也有一些不同。有的以年报数据为准，有的以季报数据按比例换算成年化数据来计算，而有的则以预测的净利润来计算。

因此，如果简单地表述为市盈率或整体市场的平均市盈率，而不说明计算依据，就会出现一定的差异。

例如，如果我们以5月17日的收盘数据（总市值计算公式为（总股本－B股股数）×A股价格＋B股股数×B股价格）和2006年年报净利润来计算整体市场的市盈率水平，剔除掉暂停交易的上市公司，市盈率为44.74倍。然而，若以2007年第一季度季报净利润×4（年化后数据）来计算，市盈率就会降为30.98倍。两者相差幅度相当大。

实际运用：

那么，哪一个可信度高呢？一般情况下，上市公司的财务报告仅有年报被要求由会计师事务所进行审计，而对季报、半年报并不作硬性要求，所以年报数据可信度高一些。另外，以一季度加权平均每股收益占全年加权平均每股收益的比例来看，2006年为24.25％，2005年为32.87％，2004年为29.05％。可见，简单地将一季报净利润×4来年化全年的数据并不一定准确。