资本预算练习试卷1(题后含答案及解析)

《财务管理》资本预算习题及参考答案1、A公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。

现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。

预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。

财会部门估计每年的付现成本为760万元。

固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。

营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。

生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。

假设所得税率为40%。

估计项目每年现金净流量。

年折旧额=（750-50）/5=140（万元）NCF0= - 750-250=-1000(万元)NCF1-4=(4X250-760-140)(1-40%)+140=200(万元)NCF5=200+250+50=500(万元)2、海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年末投资454000元。

该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。

投产后预计每年可获得税后利润180000元。

试分别用净现值、内部收益率和现值指数法进行方案的评价。

假设要求的最低报酬率为10%。

年折旧额=454000X5/10=227000元NCF1-5 =-454000元NCF6-15 =180000+227000=407000元NPV=407000（P/A,10%,10）(P/F,10%,5)-454000(P/A,10%,5)=407000X6.145X0.621-454000X3.791= -167983.69PI=1553130.32/1721114=0.90NPV=407000（P/A,8%,10）(P/F,8%,5)-454000(P/A,8%,5)=407000X6.71X0.681-454000X3.993=4698.57NPV=407000（P/A,9%,10）(P/F,9%,5)-454000(P/A,9%,5)=407000X6.418X0.650-454000X3.890=-68178.1IRR=8%+[4698.57/(4698.57+68178.1)]X1%=8.06%∵NPV<0，PI<1，IRR<10%∴方案不可行3.某公司借入520000元，年利率为10%，期限为5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。

1、〔基础〕〔计算回收期〕Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。

如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）解：（1）项目A：前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000（美元）由于其初始现金流出量为$50,000，因此，项目A还需$2,000(=50,000-48,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目A的回收期为：2,0002 2.20()+=年10,000因为2.20年小于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目A可以被接受。

（2）项目B：前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000（美元）由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目B还需$1,000(=70,000-69,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目B的回收期为：1,000+=年3 3.002()425,000因为3.002年大于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目B应该被放弃。

综上所述，若设定的取舍时限为3年，则应选择项目A而放弃项目B。

2、〔基础〕〔NPV与IRR〕Bumble 和 Bees公司有下列两个互斥项目：（金额单位：美元）a. 这两个项目的样的决定一定正确吗？b. 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV 分别是多少？如果你采用NPV 法则，应该接受哪个项目？c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A ？在什么范围之内，你会选择项目B ？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？解：a 、内部收益率是项目净现值为零时的折现率由， 得IRR A =16.605%由， 得IRR B =15.72%由于项目A 的内部收益率大于项目B 的内部收益率，根据内部收益率法则，我们优先选择IRR 较大的项目进行投资，即项目A 优于项目B ，公司接受项目A 。

这个决定未必正确，原因是（1）虽然项目A 优于项目B ，但项目A 的内部收益率仍然有可能小于其投资者要求的回报率，如果这样，那A 和B 我们都不能接受；（2）内部收益率法则在遇到互斥项目决策时未必有效，在规模相同的情况下，可能由于现金流发生的时间序列问题而导致选择上的偏差。

注册会计师财务成本管理（资本预算）模拟试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 4. 计算分析题 5. 综合题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。

答案写在试题卷上无效。

1．某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。

此时，技术部门完成一项新产品开发。

并准备支出50万元购入设备当年投产。

经化验，上述专用材料完令符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。

因此，若不考虑所得税影响的话，在评价该项目时第一年的现金流出应为( )万元。

A．65B．50C．70D．15正确答案：A解析：专用材料应以其变现价值15万元考虑。

所以项目第一年的现金流出=50+15=65 (万元)。

知识模块：资本预算2．某项目经营期为5，预计投产第一年年初经营性流动资产需用额为50万元，预计第一年经营性流动负债为15万元，投产第二年年初经营性流动资产需用额为80万元，预计第二年经营性流动负债为30万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为80万元，经营性流动负债均为30万元，则该项目终结点一次回收的经营营运资本为( )万元。

A．35B．15C．95D．50正确答案：D解析：第一年所需经营营运资本=50—15=35(万元)首次经营营运资本投资额=35—0=35(万元)第二年所需经营营运资本=80一30=50(万元)第二年经营营运资本投资额=本年经营营运资本需用额一上年经营营运资本需用额=50一35=15(万元)经营营运资本投资合计=15+35=50(万元)。

知识模块：资本预算3．某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：甲方案的净现值为400万元，内含报酬为10％；乙方案的净现值为300万元，内含报酬率为15％，若两方案的有效年限相同，据此可以认定( )。

金融硕士MF金融学综合（风险分析与资本预算）模拟试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 4. 简答题 6. 不定项选择题单项选择题1．会计盈亏平衡分析是确定某一产品或公司的销售量使( )。

A．净现值为零B．净收益为零C．内部收益率为零D．总成本最小正确答案：B解析：会计盈亏平衡分析是用于确定公司会计盈亏平衡(即净收益为零)时所需达到的销售量，是敏感性分析方法的有效补充，这是因为它同样揭示了错误预测的严重性。

知识模块：风险分析与资本预算2．如果某项目的净现值盈亏平衡点是销售量为1000，则销售量为1200时，净现值为( )A．正B．零C．负D．不能确定正确答案：A解析：净现值盈亏平衡点销量是使净现值为零时的销量，若实际销量大于净现值盈亏平衡点销量，则净现值为正。

知识模块：风险分析与资本预算3．可以用来帮助实物期权的认定与描述的不确定性分析是：A．敏感性分析B．会计盈亏平衡分析C．净现值盈亏平衡分析D．决策树分析正确答案：D解析：决策树是对项目的隐含期权或实物期权进行评估的方法。

知识模块：风险分析与资本预算4．(浙江财经2013)财务盈亏分析关注的是( )。

A．利润为零时的销售额水平B．利润为零时的销售量C．使净现值为零时的销售量D．使净现值为零时的销售额水平正确答案：B解析：财务盈亏平衡点是使销售收入等于销售成本时的销售量，因此财务盈亏分析关注的是利润为零时的销售量。

净现值盈亏分析关注的是使净现值为零时的销售量。

知识模块：风险分析与资本预算5．若公司有实物期权，并可以投资于能够获利的新项目，那么公司的( )。

A．市场价值&gt;实体资产价值B．市场价值&lt;实体资产价值C．市场价值=实体资产价值D．A，B，C都有可能正确答案：A解析：实物期权的出现增加了一个投资项目的价值，一个项目的价值可以被视为其用传统方法计算的净现值与一些期权的价值之和。

所以有实物期权的公司价值大于其实体价值。

资本预算真题及答案解析(1/1)单选题第1题公司利用金融市场提供的各种融资机会，对资产尤其是固定资产投资，进行分析、筛选和计划的过程叫( )。

A.投资决策B.固定资产投资决策C.资本预算决策D.资本融资决策下一题(1/2)判断题第2题在为股东创造价值这一前提下，如果一个项目的净现值为正，则应该投资。

( )A.正确B.错误上一题下一题(2/2)判断题第3题企业投资时应尽量选择风险小的投资项目，因为风险小的投资项目对企业有利。

( )A.正确B.错误上一题下一题(1/5)名词解释第4题资本预算________上一题下一题(2/5)名词解释第5题公司投资决策________上一题下一题(3/5)名词解释第6题经营性现金流________上一题下一题(4/5)名词解释第7题内部收益率________上一题下一题(5/5)名词解释第8题净现值法________上一题下一题(1/3)简答题第9题简要评价静态投资回收期法的优缺点。

________上一题下一题(2/3)简答题第10题为什么评价投资项目时要以现金流量而不是以会计利润为基础？________上一题下一题(3/3)简答题第11题比较投资预算方法中的NPV方法和IRR方法，他们各有什么优点，在什么情况下会出现不一致，如果出现不一致应该以哪种方法为准？________上一题下一题(1/1)计算题第12题某艺术品投资公司拟购买一幅古字画，字面售价88万元，该公司拟购人持有一年后卖出，预计第二年售出可得款项98万元，当前一年期银行存款利率为2.5%。

请分析该公司是否可以购买该幅作品？________答案及解析(1/1)单选题第1题公司利用金融市场提供的各种融资机会，对资产尤其是固定资产投资，进行分析、筛选和计划的过程叫( )。

A.投资决策B.固定资产投资决策C.资本预算决策D.资本融资决策参考答案： C 您的答案：未作答答案解析：资本预算决策就是对固定资产投资的决策。

金融硕士MF金融学综合（资本预算）模拟试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 名词解释 4. 简答题 5. 论述题单项选择题1．某项目经营期为5年，预计投产第一年初流动资产需用额为150万元，预计第一年流动负债为115万元，投产第二年初流动资产需用额为180万元，预计第二年流动负债为130万元，预计以后每年的流动资产需用额均为180万元，流动负债均为130万元，则该项目终结点一次回收的营运资金为( ) A．35万元B．15万元C．95万元D．50万元正确答案：D解析：第一年所需营运资金=150—11 5=35(万元) 首次营运资金投资额=35一0=35(万元) 第2年所需流动资金=180一130=50(万元) 第2年营运资金投资额=本年营运资金需用额一上年营运资金需用额=150—135=15(万元) 营运资金投资合计=15+35=50(万元) 知识模块：资本预算2．某投资项目运营期某年的总成本费用(不含财务费用)为l100万元，其中：外购原材料、燃料和动力费估算额为500万元，工资及福利费的估算额为300万元，固定资产折旧额为200万元，其他费用为100万元。

据此计算的该项目当年的付现经营成本估算额为( )万元。

A．1000B．900C．800D．300正确答案：B解析：某年付现经营成本=该年不含财务费用的总成本费用一该年折旧额=1100一200=900(万元)；或者：付现经营成本：外购原材料+燃料和动力费+工资及福利费+其他费用=500+300+100=900(万元)。

知识模块：资本预算3．ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30％，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。

那么，该项目年营业现金流量为( )A．350B．410C．560D．500正确答案：B解析：营业收入=700／(1—30％)=1000(万元) 付现成本=350／(1—30％)=500(万元) (1000—500一折旧)×(1—30％)=210(万元) 所以折旧=200(万元) 现金流量=税后净利+折旧=210+200=410(万元) 或：营业现金流量=税后收入一税后付现成本+折旧抵税=700—350+200×30％=410(万元) 知识模块：资本预算4．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。

第五章投资项目资本预算一、单项选择题1.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（）。

A.净现值是绝对数指标，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性B.现值指数是相对数，反映投资的效率C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率D.会计报酬率是使用现金流量计算的2.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定报价折现率为12%，有四个方案可供选择。

其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、折现率为12%的投资回收系数为0.177；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，其等额年金为150 万元；丁方案的内含报酬率为10%。

最优的投资方案是（）。

A.甲方案B.乙方案C.丙方案D. 丁方案3.甲公司预计投资人项目，项目投资需要购买一台设备，该设备的价值是100万元，投资期 1年，在营业期期初需要垫支营运资本50万元。

营业期是5年，预计每年的净利润为120 万元，每年现金净流量为150万元，连续五年相等，则该项目的会计报酬率为（）。

A.80%B.100%C.120%D.150%4.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（）。

A.以现值指数进行项目评价，折现率的高低会影响方案的优先次序B.内含报酬率的计算受资本成本的影响C.折现回收期考虑了资金时间价值D.会计报酬率考虑了整个项目寿命期的全部利润5.已知某投资项目的筹建期为2年，筹建期的固定资产投资为600万元，增加的营运资本为400万元，经营期前4年每年的现金净流量为220万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为140万元和240万元，则该项目包括筹建期的静态回收期为（）年。

A.6.86B.5.42C.4.66D.7.126.对于多个独立投资项目，在资本总量有限的情况下，最佳投资方案必然是（）。

A.净现值合计最大的投资组合B.会计报酬率合计最大的投资组合C.现值指数最大的投资组合D.净现值之和大于零的投资组合7.在更换设备不改变生产能力且新旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是（）。

2015注册会计师资本预算练习题及答案单项选择题1、关于评价投资项目的动态投资回收期法的说法，下列各项中错误的是()。

A.它考虑了资金时间价值B.它计算简便，并且容易为决策人所理解C.它能测度项目的流动性D.它考虑了回收期以后的现金流量D动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。

这种方法考虑了资金的时间价值，但是没有考虑回收期满后的现金流量，所以，它不能测度项目的盈利性，只能测度项目的流动性和风险。

2、2015年6月3日，甲公司向乙公司一次性购入3套不同型号且具有不同生产能力的设备A、B和C。

甲公司为该批设备共支付价款1000万元，增值税进项税额170万元，保险费3.4万元，装卸费0.6万元，全部以银行转账支付，假定A、B和C设备分别满足固定资产确认条件，公允价值分别为312万元、468万元和260万元，假定不考虑其他相关税费，甲公司A、B和C设备的入账价值分别是()万元。

A.301.2、451.8、251B.300、450、250C.351、526.5、292.5D.352.2、528.3、293.5A甲公司应计入固定资产成本=1000+3.4+0.6=1004(万元)，A设备应分配的固定资产价值比例=312/(312+468+260)×100%=30%，B设备应分配的固定资产价值比例=468/(312+468+260)×100%=45%，C设备应分配的固定资产价值比例=260/(312+468+260)×100%=25%;A设备成本=1004×30%=301.2(万元)，B设备成本=1004×45%=451.8(万元)，C设备成本=1004×25%=251(万元)。

相关阅读：在校生一次通过注册会计师考试四科经验分享我是从2013年开始参加注册会计师考试的，第一次参加考试顺利的通过了《会计》和《财务成本管理》2科，2014年参加考试，顺利地通过了《经济法》《审计》《税法》《公司战略》4科，跟大家分享一下我的小小经验，希望能够对大家有所帮助。

资本预算练习题Revised at 16:25 am on June 10, 2019第三章资本预算练习题客观题部分：例1·单项选择题某一投资项目运营期第一年营业收入100万元,付现营运成本70万元,该年非付现成本10万元,适用所得税税率为20%,该年营业现金净流量 ;A．20 B．34C．26 D．40答案C解析该年的税后营业利润=100-70-10×1-20%=16万元该年营业现金净流量=16+10=26万元例2·多项选择题下列各项属于投资期现金流出量的内容是A．固定资产 B．无形资产C．付现营运成本额 D．固定资产改良支出答案AB解析投资期的现金流量主要是现金流出量,长期投资包括固定资产投资、无形资产、递延资产;付现营运成本额属于营业期的现金流出量；固定资产改良支出属于后期投资支出;例3·单项选择题企业拟投资一个完整工业项目,预计第一年和第二年相关的流动资产扩大额分别为2000万元和3000万元,两年相关的结算性流动负债扩大额分别为1000万元和1500万元,则第二年新增营运资金额应为万元;答案D解析第一年营运资金额=2000－1000=1000万元,第二年新增的营运资金额=3000－1500－1000=500万元例4·单项选择题已知某投资项目的原始投资额现值为100万元,净现值为25万元,则该项目的现值指数为;A．．．．答案D解析现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值=100+25/100=;选项D正确;例5·单项选择题某投资方案,当折现率为16%时,其净现值为338元,当折现率为18%时,其净现值为-22元;该方案的内含报酬率为;%答案C解析内含报酬率=16%+18%-16%×338/338+22=%例6·单项选择题下列各项因素中,不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是;A．原始投资额 B．资本成本C．项目计算期 D．现金净流量答案B解析内含报酬率,是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现,使所得的现值恰好与原始投资额现值相等,从而使净现值等于零时的贴现率;并不使用资本成本做贴现率,所以选项B是正确的;例7·单项选择题对项目计算期相同而原始投资不同的两个互斥投资项目进行决策时,适宜单独采用的方法是;A.回收期法B.现值指数法C.内含报酬率法D.净现值法答案D解析互斥方案决策以方案的获利数额作为评价标准;因此一般采用净现值法和年金净流量法进行选优的决策;但投资项目的寿命期不同时,年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法;例8·多项选择题某投资项目设定折现率为10%,投资均发生在投资期,原始投资现值为100万元,投资产后各年净现金流量现值之和为150万元,则下列各选项正确的是 ;A.净现值为50万元B.现值指数为为C.内部收益率小于10%D.内部收益率大于10%答案ABD解析净现值为：150-100=50万元,现值指数=150÷100×100%=,内部收益率大于10%,所以选ABD;例9·多项选择题在其他因素不变的情况下,下列财务评价指标中,指标数值越大表明项目可行性越强的有;A．净现值B．现值指数C．内含报酬率D．动态回收期答案ABC解析以回收期的长短来衡量方案的优劣,投资的时间越短,所冒的风险就越小;所以选项D不正确;例10·单项选择题某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0=－200万元,NCF1=－50万元,NCF2-3=100万元,NCF4-11=250万元,NCF12=150万元,则该项目静态投资回收期为;A. 2.0年答案C解析静态回收期=3+50/250=年例11·单项选择题某公司计划投资建设-条新生产线,投资总额为60万元,预计新生产线接产后每年可为公司新增净利润4万元,生产线的年折旧额为6万元,则该投资的静态回收期为年;A．5 B．6C．10 D．15答案B解析静态投资回收期=原始投资额/每年现金净流量,每年现金净流量=4+6=10万元,原始投资额为60万元,所以静态投资回收期=60/10=6,选项B正确;例12·单项选择题某公司预计M设备报废时的净残值为3500元,税法规定的净残值为5000元,该公司适用的所得税税率为25%,则该设备报废引起的预计现金净流量为元;A．3125 B．3875C．4625 D．5375答案B解析该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+规定的净残值-报废时净残值×所得税税率=3500+5000-3500×25%=3875元;例13·单项选择题在计算投资项目的未来现金流量时,报废设备的预计净残值为12000元,按税法规定计算的净残值为14000元,所得税率为20%,则设备报废引起的预计现金流入量为元;B.8040答案C解析12000+14000－12000×20%=12400元例14·单项选择题年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备;该设备于8年前以40000元购入,税法规定的折旧年限为10年,按直线法计提折旧,预计残值率为10%,己提折旧28800元,目前可以按10000元价格卖出,假设所得税率30%,卖出现有设备对本期现金流量的影响是;A.减少360元B.减少1200元C.增加9640元D.增加10360元答案D解析账面价值=40000－28800=11200元现金流量=10000+11200－10000×30%=10360元例15·单项选择题在考虑所有税影响的情况下,下列可用于计算营业现金净流量的算式中,正确的有 ;A．税后营业利润+非付现成本B．营业收入-付现成本-所得税C．营业收入-付现成本×1-所得税税率D．营业收入×1-所得税税率+非付现成本×所得税税率答案AB解析考虑所得税对投资项目现金流量的影响时,营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税=税后营业利润+非付现成本=收入×1-所得税税率-付现成本×1-所得税税率+非付现成本×所得税税率,所以选项A、B正确;例16·多项选择题下列各项中,属于考虑风险因素的资本预算决策分析方法的有A．风险调整贴现率法 B．肯定当量法C．敏感分析法 D．盈亏分析法答案ABCD解析考虑风险因素的资本预算决策分析方法的主要有：风险调整贴现率法肯定当量法、敏感分析法、盈亏分析法;例17·单项选择题某投资项目需在开始时一次性投资50000元,其中固定资产投资4500 0元,营运资金垫支5000元,没有建设期;各年营业现金净流量分别为10000元、12000元、16000元、20000元、21600元、14500元,则该项目的静态投资回收期是年;答案C解析累计现金净流量=-45000-5000+10000+12000+16000=-12000元,说明到第3年末尚未收回的投资额为12000元,需要用第4年现金流量2000元抵减,所以该项目的静态回收期=3+12000/20000=年;选C;主观题部分：例1题·综合题甲公司拟投资100万元购置-台新设备,年初购入时支付20%的款项,剩余80%的款项下年初付清；新设备购入后可立即投入使用,使用年限为5年,预计净残值为5万元与税法规定的净残值相同,按直线法计提折旧;新设备投产时需垫支营运资金10万元,设备使用期满时全额收回;新设备投入使用后,该公司每年新增净利润11万元;该项投资要求的必要报酬率为12%;相关货币时间价值系数如下表所示：1计算新设备每年折旧额;2计算新设备投入使用后第1-4年营业现金净流量NCF1-4;3计算新设备投入使用后第5年现金净流量NCF5;4计算原始投资额;5计算新设备购置项目的净现值NPV;答案1年折旧额=100-5/5=19万元2NCF1-4=11+19=30万元3NCF5=30+5+10=45万元4原始投资额=100+10=110万元5净现值=30×P/A,12%,4+45×P/F,12%,5-100×20%-10-100×80%×P/F,12%,1=30×+45××=万元例2题·综合题乙公司现有生产线已满负荷运转,鉴于其产品在市场上供不应求,公司准备购置一条生产线,公司及生产线的相关资料如下：资料一：乙公司生产线的购置有两个方案可供选择；A方案生产线的购买成本为7200万元,预计使用6年,采用直线法计提折旧,预计净残值率为10%,生产线投产时需要投入营运资金1200万元,以满足日常经营活动需要,生产线运营期满时垫支的营运资金全部收回,生产线投入使用后,预计每年新增销售收入11880万元,每年新增付现成本8800万元,假定生产线购入后可立即投入使用;B方案生产线的购买成本为7200万元,预计使用8年,当设定贴现率为12%时净现值为万元;资料二：乙公司适用的企业所得税税率为25%,不考虑其他相关税金,公司要求的最低投资报酬率为12%,部分时间价值系数如表5所示：1根据资料一和资料二,计算A方案的下列指标：①投资期现金净流量；②年折旧额；③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量；④生产线投入使用后第6年的现金净流量；⑤净现值;2分别计算A、B方案的年金净流量每年净现值,据以判断乙公司应选择哪个方案,并说明理由;答案1①投资期现金净流量NCFO=-7200+1200=-8400万元②年折旧额=7200×1-10%/6=1080万元③生产线投入使用后第1-5年每年的营业现金净流量NCFl-5=11880-8800×1-25%+1080×25%=2580万元④生产线投入使用后第6年的现金净流量NCF6=2580+1200+7200×10%=4500万元⑤净现值=-8400+2580×P/A,12%,5+4500×P/F,12%,6=-8400+2580×+4500×=万元2A方案的年金净流量=P/A,12%,6==万元B方案的年金净流量=3228. 94/P/A,12%,8==650万元由于A方案的年金净流量大于B方案的年金净流量,因此乙公司应选择A方案;例题3计算题你是ABC公司的财务顾问;该公司正在考虑购买一套新的生产线,估计初始投资为3000万元,预期每年可产生500万元的税前利润按税法规定生产线应以5年期直线法折旧,净残值率为10%,会计政策与此相同,并已用净现值法评价方案可行;然而,董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论;董事长认为该生产线只能使用4年,总经理认为能使用5年,还看人说类似生产线使用6年也是常见的;假设所得税率33%,资本成本10%,无论何时报废净残值收入均为300万元;他们请你就下列问题发表意见：1该项目可行的最短使用寿命是多少年假设使用年限与净现值成线性关系,插补法求解,计算结果保留小数点后两位2他们的争论是否有意义是否影响该生产线的购置决策为什么解析税法规定的年折旧额=3000×1－10%÷5=540万元每年经营现金净流量=净利+折旧 =500×1–33%+540=875万元NPV4=每年经营现金净流量现值+残值现值+清理净损失减税现值–原始投资累计折旧额=540×4=2160万元账面价值=3000-2160=840万元清理损失=840-300=540万元=875×P/A,10%,4+300×P/F,10%,4+540×33%×P/F,10%,4-3000=875×+300×+×–3000=++–3000=–3000 =万元NPV3=每年经营现金净流量现值+残值现值+清理净损失减税现值一原始投资=875×P／A,10%,3+300×P／F,10%,3+540×2×33%×P／F,10%,3–3000=875×+300×+540×2××–3000=++–3000=–3000= 万元内插法：N=3+=年最低寿命年限为年,争论没有任何意义例题4计算题某公司你新购一台价值16000元的设备,预计可使用3年,届时有残值1000元,按直线法计算折旧;设备投入运行后每年可增加的销售收入分别为10000元、20000元、和15000元,除折旧外每年增加的费用分别为5000元、10000元和6000元;企业所得税税率为40%,要求最低报酬率为12%,目前年税后利润为20000元;要求：1假设公司经营无其他变化,预测未来3年每年的税后利润2判断该投资方案的可行性;答案1年折旧额= 6000－1000÷3=5 000元第一年税后利润=20 000+10 000－5 000－5 000×1－40%=20 000元第二年税后利润=20 000+20 000－10 000－5 000×1－40%=23 000元第三年税后利润=20 000+15 000－6 000－5 000×1－40%=22 400元2第一年税后现金流量=20 000－20 000+5 000=5 000元第二年税后现金流量=23 000－20 000+5 000=8 000元第三年税后现金流量=22 400－20 000+5 000+1 000=8 400元以12%为贴现率计算净现值：5 000×+8 000×+8 400×－16 000=元∵NPV>0,表明IRR>12%,∴方案可行;例题5计算题己公司计划2016年推出一款新型饮料,年初需要购置一条新生产线,并立即投入使用;该生产线购置价格为50000万元,可使用8年,预计净残值为2000万元,采用直线法计提折旧;该生产线投入使用时需要垫支营运资金5500万元,在项目终结时收回;该生产线投产后己公司每年可增加营业收入22000万元,增加付现成本10000万元;会计上对于新生产线折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致;假设己公司要求的最低报酬率为10%;假设己公司不存在其他事项,己公司适用的所得税税率为25%,相关货币时间价值系数如表6所示：表6 货币时间价值系数表期数n 1 2 7 8P / F,10%,nP / A,10%,n要求：1根据上述资料计算新生产线项目的下列指标：①原始投资额；②第1-7年现金净流量；③第8年现金净流量；④净现值NPV2根据要求1的计算结果,判断是否应该购置该生产线,并说明理由;答案及解析1①原始投资额=50000+5500=55500万元②第1-7年现金净流量=22000×1-25%-10000×1-25%+50000-2000/8×25%=10500万元③第8年现金净流量= 10500+2000+5500=18000万元④净现值NPV=10500×P/A,10%,74+18000×P/F,10%,8-55500=10500×+18000× 665-55500=万元2判断：应该购置该生产线理由：净现值大于零NPV>0例题6计算题甲公司是一家制药企业;2008年,甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ元的设备一台,税法规定该设备使用期为5年,采用直线法计提折旧,预计残值率为5%;第5年年末,该设备预计市场价值为1000000元假定第5年年末P-Ⅱ停产;财务部门估计每年固定成本为600000元不含折旧费,变动成本为200元/盒;另,新设备投产初期需要投入净营运资金3000000元;净营运资金于第5年年末全额收回;新产品P-Ⅱ投产后,预计年销售量为50000盒,销售价格为300元/盒;同时,由于产品P-I与新产品P-Ⅱ存在竞争关系,新产品P-Ⅱ投产后会使产品P-I的每年经营现金净流量减少545000元;新产品P-Ⅱ项目的β系数为;甲公司的债务权益比为4：6假设资本结构保持不变,债务融资成本为8%税前;甲公司适用的公司所得税税率为25%;资本市场中的无风险利率为4%,市场组合的预期报酬率为9%;假定经营现金流入在每年年末取得;要求：1计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率;2计算产品P-Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额;3计算产品P-Ⅱ投资的净现值;答案1权益资本成本：4%＋×9%－4%＝11%加权平均资本成本：×8%×1－25%＋×11%＝9%所以适用折现率为9%2初始现金流量：＋3000000＝元第五年末账面价值为：×5%＝500000元所以变现相关流量为：1000000＋500000－1000000×25%＝875000元每年折旧为：×5＝1900000所以,第5年现金流量净额为：50000×300×1－25%－600000＋200×50000×1－25%＋1900000×25%＋3000000－545000＋875000＝7105000元3企业1－4年的现金流量：50000×300×1－25%－600000＋200×50000×1－25%＋1900000×25%－545000＝3230000所以：净现值：3230000×P/A,9%,4＋7105000×P/F,9%,5－＝元例题7计算题某公司拟投产一新产品,需要购置一套专用设备,预计价款900000元,追加流动资金145 822元;公司的会计政策与税法规定相同,设备按5年折旧,采用直线法计提,净残值率为零;该新产品预计销售单价20元/件,单位变动成本12元/件,每年增加固定付现成本500000元;该公司所得税税率为40%；投资的最低报酬率为10%;要求：计算净现值为零的销售量水平计算结果保留整数;答案1预期未来现金流入量的现值应等于流出量的现值=设备投资＋垫支流动资金=900000＋145822=1045822元2收回的流动资金现值=145822×P/S,10%,5=145822×=90541元3每年需要的现金流量固定资产投资摊销额=/P/A,10%,5955281/=252000元4每年税后利润=252000-900000/5=252000-180000=72000元5每年税前利润=72000/=120000元6销售量=500000＋180000＋120000/20-12=100000件例题8综合题乙公司是一家机械制作企业,适用的企业所得税率为25%,该公司要求的最低收益率为12%,为了节约成本支出,提升运营效率和盈利水平,拟对正在使用的一台旧设备予以更新;其他资料如下：资料一：折旧设备数据资料如表6所示;表6 乙公司折旧设备资料金额表1计算与购置新设备相关的下指标：①税后年营业收入；②税后年付现成本；③每年折旧抵税；④残值变价收入；⑤残值净收益纳税；⑥第1~5年现金净流量和第6年现金净流量；⑦净现值NPV;2计算与使用旧设备相关的下指标；①目前账面价值；②目前资产报废损益；③资产报废损益对所得税的影响；④残值报废损失减税;3已知使用旧设备的净现值NPV为万元,根据上述计算结果,做出固定资产是否更新的决策,并说明理由;答案1 ①税后年营业收入=2 800×1-25%=2 100万元②税后年付现成本=1 500×1-25%=1 125万元③每年折旧抵税=700×25%=175万元④残值变价收入=600万元⑤残值净收益纳税=600-600 ×25%=0万元⑥NCF_1-5=2 100-1 125+175=1 150万元 NCF_6=1 150+600-0=1 750万元⑦NPV=-4 800+1 150×P/A,12%,5+1 750×P/F,12%,6=-4 800+1 150×+1 750×=万元2 ①目前账面价值=4 500-400×4=2 900万元②目前资产报废损益=1 900-2 900=-1 000万元③资产报废损失减税=1 000×25%=250万元④残值报废损失减税=500-400 ×25%=25万元3因为继续使用旧设备的净现值大于使用新设备的净现值,所以应选择继续使用旧设备,不应更新;例题9计算分析题乙公司是一家机械制造企业,适用的所得税税率为25%;公司现有一套设备以下简称旧设备已经使用6年,为降低成本,公司管理层拟将该设备提前报废,另行购建一套新设备;新设备的投资于更新起点一次性投入,并能立即投入运营;设备更新后不改变原有的生产能力,但营运成本有所降低;会计上对于新旧设备折旧年限、折旧方法以及净残值等的处理与税法保持一致;假定折现率为12%,要求考虑所得税费用的影响;相关资料如表1所示：相关货币时间价值系数如表2所示：流出量为1 万元;要求：1计算新设备在其可使用年限内形成的现金净流出量的现值不考虑设备运营所带来的营业收入,也不把旧设备的变现价值作为新设备投资的减项;2计算新设备的年金成本即年金净流出量;3指出净现值法与年金净流量法中哪一个更适于评价该设备更新方案的财务可行性,并说明理由;4判断乙公司是否应该进行设备更新,并说明理由;答案及解析1现金净流出量=800×1-25%-560×25%=460万元现值=6000+460×P/A,12%,10-400×P/F,12%,10=6000+460××= 万元2新设备的年金成本=÷P/A,12%,10=÷= 万元3年金净流量法更适于评价该设备更新方案的财务可行性,因为新旧设备的预计使用年限不同,应该采用年金净流量法;4不应该进行设备更新,因为新设备年金成本万元大于旧设备年金成本万元;。

第五章资本预算练习与答案一、单选题1、下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中，不正确的是（）。

A.营业现金流量等于税后净利加上折旧B.营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税C.营业现金流量等于税后收入减去税后付现成本再加上折旧引起的税负减少额D.营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税答案：D解析：营业成本是个总成本的概念，既包括付现成本，也包括折旧，而财务管理中现金流量的确定是以收付实现制为基础的，不应该减去非付现成本，所以D不对。

2、在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为33%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）元。

A.7380B.8040C.12660D.16620答案：C解析：现金流入量=12000+（14000－12000）×33%=12660（元）3、年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。

该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，己提折旧28800元，目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。

A.减少360元B.减少1200元C.增加9640元D.增加10360元答案：D解析：变卖设备时设备的账面价值=40000－28800=11200（元）卖出现有设备对本期现金流量的影响=10000+（11200－10000）×30%=10360（元）4、下列关于评价投资项目的回收期法的说法中，不正确的是（）。

A.它忽略了货币时间价值B.它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C.它不能测度项目的盈利性D.它不能测度项目的流动性答案：D解析：投资回收期只考虑回收期满以前的现金流量，没有考虑回收期满以后的现金流量，所以它只能衡量流动性，不能衡量盈利性。

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3．某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14 950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2 150元，预计最终残值为1 750元，目前变现价值为8 500元，购置新设备需花费13 750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，残值收入为2 500元，预计所得税税率为30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限为6年，残值为原值的10%.要求：进行是否应该更新设备的分析决策，并列出计算过程。

4.甲公司想进行一项投资，该项目投资总额为6 000元，其中5 400元用于设备投资，600元用流动资金垫支。

预期该项目当年投产后可使收入增加为第1年3 000元，第2年4 500元，第3年6 000元。

每年追加的付现成本为第1年1 000元，第2年1 500元，第3年1 000元。

该项目的有效期为3年，该公司所得税税率为40%，固定资产无残值，采用直线法计提折旧，公司要求的最低报酬率为10%.要求：（1）计算确定该项目各年的税后现金流量；（2）计算该项目的净现值，并判断该项目是否应该被接受。

5. 已知A公司拟于2005年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。

经测算，该设备使用寿命为5年，税法允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。

《第8章-资本预算》习题(含答案)《第八章资本预算》习题一、单项选择题1、甲投资方案的寿命期为一年，初始投资额为6000万元，预计第一年年末扣除通货膨胀影响后的实际现金流为7200万元，投资当年的预期通货膨胀率为5%，名义折现率为11.3%，则该方案能够提高的公司价值为（）。

A、469万元B、668万元C、792万元D、857万元2、年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。

该设备于8年前以50000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10%；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。

A、减少1000元B、增加1000元C、增加9000元D、增加11000元3、甲公司有一投资方案，相关资料如下：NCF0＝－30000元，NCF1＝9000元，NCF2＝10000元，NCF3＝11000元，每年折旧费4000元，则该投资方案的会计报酬率为（）。

A、35.56%B、20%C、25%D、30%4、下列有关固定资产更新决策的平均年成本法的表述中，错误的是（）A、随着时间的递延，运行成本和持有成本呈反方向变化；B、平均年成本法把继续使用旧设备和购置新设备看成是更换设备的特定方案C、平均年成本法的假设前提是将来设备再更换时，可以按照原来的平均年成本找到可代替的设备D、一般来说，更新决策导致的设备更换并不增加企业的现金流入5、某企业拟按15%的资本成本进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，无风险利率8%。

假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是（）。

A、该项目的现值指数小于1B、该项目的内含报酬率小于8%C、该项目要求的风险报酬率为7%D、该企业不应进行此项投资6、基本变量的概率信息难以取得的风险分析方法是（）。

A、敏感分析B、情景分析C、因素分析D、模拟分析7、某投资项目的项目期限为5年，初始期为1年，投产后每年的净现金流量均为1500万元，原始投资2500万元，资金成本为10%，（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，5）＝3.7908，则该项目净现值的等额年金为（）万元。

时需Sr彳1、〔基础〕〔计算回收期〕Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。

如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）解：（1）项目A：前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000 （美元）由于其初始现金流出量为$50,000，因此，项目A还需$2,000（=50,000-48,000）的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目A的回收期为：2 2,0002.20（年）10,000因为2.20年小于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目A可以被接受。

（2）项目B:前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000 （美元）由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目B还需$1,000（=70,000-69,000）的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目B的回收期为：3 1,0003.002（年）425,000因为3.002年大于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目B应该被放弃。

综上所述，若设定的取舍时限为3年，则应选择项目A而放弃项目B。

: （金额单位：美元）a. 这两个项目的IRR分别是多少？如果你采用IRR法则，公司应该接受哪一个项目？这样的决定一定正确吗？ b. 如果必要报酬率是11%这两个项目的NPV 分别是多少？如果你采用 NPV 法则，应该 接受哪个项目？c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A ?在什么范围之内，你会选择项目B ?贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？IRR A =16.605%IRR B =15.72%列问题而导致选择上的偏差。

由于项目A 和B 的NPV 都大于0，且项目B 的NPV 大于项目A 的NPV 所以，根据 NPV 法则，选择项目B 投资。

C 、借助净现值曲线分析法可知，项目A 与B 的净现值曲线交于费雪交点，费雪交点对解：a 、内部收益率是项目净现值为零时的折现率NCF t (1 IRR)t34,000由，16,50014,00010,000 6,000 (1 IRR A )1(1 IRR A ) 2(1 IRR A )3(1 IRR A )4(1 IRR A )34,000由，5,000(1 IRR B ) 1(1 IRR B ) 10,000218,0003(1 IRR B ) (1 IRR B )19,0004(1 IRR B )由于项目A 的内部收益率大于项目 B 的内部收益率，根据内部收益率法则, 我们优先选择IRR 较大的项目进行投资，即项目A 优于项目B,公司接受项目Ao这个决定未必正确，原因是（1) 虽然项目A 优于项目B ,但项目A 的内部收益率仍然 有可能小于其投资者要求的回报率, 如果这样，那A 和B 我们都不能接受；（2）内部收益率 法则在遇到互斥项目决策时未必有效,在规模相同的情况下， 可能由于现金流发生的时间序b 、根据净现值计算公式NPV nNCF tt 0(1 kJ，在必要报酬率为11%时，得:NPV A34,00016,5001(1 11%) 14,000 2(1 11%)10,000 (1 11%)卫叫 3491.88(1 11%)NPV B34,0005,000 (1 11%)10,000 (1 11%)18,000 3(1 11%)4298.06(1 11%)应的贴现率使得两项目现金流之差的NPV 为零。

第十一章（资本预算）作业题参考答案1．【答案】（财政部《习题集》P57-综合题1）（1）计算该项目的以下指标：①建设期1年，经营期10年，计算期11年；②固定资产原值1,100万元，年折旧额100万元；③流动资金投资额200万元；④建设投资额1050万元；⑤原始总投资额1250万元；⑥投资总额1350万元；⑦终结点回收额300万元；⑧各年的净现金流量：NCF0= -1050万元NCF1= -200万元NCF2=120×（1-25%）+100+50=240万元NCF3= 220×（1-25%）+100=265万元NCF4=270×（1-25%）+100=302.5万元NCF5= 320×（1-25%）+100=340万元NCF6=260×（1-25%）+100+=295万元NCF7= 300×（1-25%）+100=325万元NCF8=350×（1-25%）+100=362.5万元NCF9= 400×（1-25%）+100=400万元NCF10= 450×（1-25%）+100=437.5万元NCF11= 500×（1-25%）+100+100+200=775万元（2）指出项目投资的投资方式：分次投入2. 【答案】（财政部《习题集》P57-综合题2）计算各年的净现金流量。

固定资产资本化利息=200×2×5%=20万元固定资产原值=200+20=220万元固定资产原年折旧额=（220-20）÷10=20万元无形资产年摊销额=50÷10=5万元投产后第一年的开办费摊销额=20万元投产后第一年至第5年的年利息费用=200×5%=10万元每年的营业收入=10,000×120=1,000,000元=120万元投产后第一年的总成本=10,000×50+35,000+15,000+200,000+50,000+200000+100000=1,100,000元投产后第2—5年的总成本=10000×50+35000+15000+200000+50000+0+100000=900,000元投产后第6—10年的总成本=10000×50+35000+15000+200000+50000+0+0=850,000元投产后第一年的净利润=（120-110）×（1-25%）=7.5万元投产后第2—5年的净利润=(120-90) ×（1-25%）=22.5万元投产后第6—10年的净利润=(120-85) ×（1-25%）=26.25万元NCF0= -(200+50+20)= -270万元NCF1= -40万元NCF2= -0NCF3= 7.5+20+5+20+10=62.5NCF4--7=22.5+20+5+0+10=57.5万元NCF8--11=26.25+20+5+0+0=51.25万元NCF12=51.25+20+40=111.25万元3. 【答案】（财政部《习题集》P61-分析计算题1）（1）建设期为0，预计净残值率为0，计算使用期内各年净现金流量及静态投资回收期年折旧额=1100÷10=110万元；年净利润=180×（1-25%）=135万元；NCF0=-1100万元；NCF1-10=135+110=245万元；因投产后各年经营净现金流量相等，可用简捷算法：不含建设期静态投资回收期=1100÷245=4.49（年）≤5年，财务上可行。

金融硕士MF金融学综合（资本预算）历年真题试卷汇编1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 名词解释 3. 计算题 4. 简答题7. 判断题单项选择题1．某企业投资方案年销售量收入为180万，年销售成本为120万，折旧为20万，所得税率30％，则该方案年现金净流量为( )万元。

(上海财经大学2012真题)A．42B．48C．60D．62正确答案：B解析：现金流量：(180一120一20)×(1一0．3)+20=48万元。

知识模块：资本预算2．当净现值为零时，则可说明( )。

(中山大学2013真题)A．投资方案无收益B．投资方案只能收回投资C．投资方案只能获得期望收益D．投资方案亏损，应拒绝接受正确答案：C解析：净现值为0时，说明投资方只能收回期望收益。

因为计算净现值时用的是贴现率是期望收益率。

知识模块：资本预算3．( )是指在投资决策中，从多种方案中选取最优方案而放弃次优方案所丧失的收益。

(浙江财经大学2012真题)A．附加效应B．制造费用C．沉没成本D．机会成本正确答案：D解析：机会成本是指在互斥的项目中选取某一项目而放弃另一项目所付出的成本。

知识模块：资本预算名词解释4．自由现金流(中山大学2013真题；江西财经大学2014真题)正确答案：自由现金流是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可分配给企业资本供应者的最大现金额。

简单地说，自由现金流量是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出的差额。

涉及知识点：资本预算5．经营性现金流(中南财经政法大学2012真题)正确答案：经营性现金流等于息税前利润加上折旧减去所得税，它反映的经营活动产生的现金，不包括资本性支出和营运资本要求。

它通常是正数，若经营性现金流在很长一段时间是负数就表明一家企业遇上麻烦了，因为这家企业未能产生足够的现金以支付营运成本。

涉及知识点：资本预算6．现金流折现模型(华南理工大学2014真题)正确答案：现金流折现模型是对企业未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的折现率，将未来的现金流量折合成现值的模型。