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2011年2-3月热点透视2011-4-2我国正式成为世界第二大经济体日本内阁府2月14日公布的数据显示，2010年日本名义国内生产总值(GDP)折合美元为5.4742万亿美元，比中国同期名义GDP少大约4000亿美元，自1968年以来首次让出“第二经济大国”之位。
然而，中国的人均GDP仍仅为日本的十分之一，仍是不折不扣的发展中国家。
“日中逆转”这一说法，自去年年初就频频见诸日本报端。
到今年1月份中方公布2010年名义GDP数据时，“日中逆转”基本成为定局。
日方公布的数据，无非是给一个既定事实的正式确认。
就日本而言，应该认识到，中国GDP总量超过日本的大背景是“中日共赢”的经济格局。
中国如今不仅是众多日本企业的生产基地，同时正成为日本商品的最重要海外市场之一。
日方公布的2010年贸易数据显示，中国市场占日本出口总量的三成左右。
日产、本田汽车去年在中国市场的销量均超过日本国内市场。
日本贸易振兴机构的数据显示，如果考虑到经由第三国或地区进入中国市场的商品，日本去年对华贸易顺差高达2.1万亿日元。
因此，中国市场对日本的重要性不言而喻。
连日本经济财政担当大臣与谢野馨也对中国经济的蓬勃发展表示“欢迎”，认为这对包括日本在内的东亚经济提供了重要“基础”。
点评：总量的全球第二大经济体，不等于人均的第二大经济体，也绝非第二经济强国。
就中国而言，“第二经济大国”的另一面是，人均GDP仍仅为日本的十分之一，按国际标准，仍是不折不扣的发展中国家。
在经济高速增长的同时，我国需要进一步提高经济发展质量，让经济成果惠及广大民众，破解经济发展与环境保护的两难困局。
目前中国经济发展到了转折关头，更迫切需要转变发展方式，这也是“十二五”期间我国经济发展的主要任务。
2月非制造业商务活动指数为44% 创近两年来新低中国物流与采购联合会(CFLP)今天发布数据显示，2011年2月中国非制造业商务活动指数为44.1%，比上月回落12.3个百分点。
当前我国宏观经济形势分析2002年以来,由于我国加入WTO,受外向型经济拉动,我国经济进入新一轮的高增长周期,拉动我国经济长期持续增长的“三驾马车”----投资、内需、出口,一直保持着两位数的增长情况,这个高增长周期一直持续到2008年受全球金融危机的影响,外贸出口的下降,中国经济也出现了一些回调、波动,今年以来,随着一系列宏观经济政策的实施,经济运行开始回归正常增长轨道。
一、宏观经济调控任务完成2011年是“十二五”的开局之年,外部发展环境总体上略好于今年,国内投资、消费、进口有望实现较快增长。
内需增长从政策推动向市场驱动转变,投资增长动力实现市场接替,进口和消费增长依然强劲,出口恢复快速增长,物价涨幅趋稳,资产价格泡沫化风险降低。
与应对金融危机初期相比,今年以来经济增长的动力结构发生积极变化,宏观调控目的达到,我国经济形成了市场驱动的投资、消费、进出口共同拉动经济增长的良好格局。
同时,物价涨幅出现趋稳迹象,资产泡沫化风险降低,经济运行从应对危机的特殊状态向正常增长轨道的转变有了重要进展。
一是内需增长从政策推动向市场驱动转变;二是出口恢复快速增长,占全球1比重进一步提高;三是物价涨幅趋稳,资产价格泡沫化风险降低,四是房地产市场调控措施效果初步显现,房价过快上涨的局面得到抑制。
部分开发商资金链趋紧,库存明显增加,房价水平有一定幅度回调。
此外,货币信贷已回归适度增长区间,信贷投放节奏较为均匀,经济过热和通胀预期下降,资产价格泡沫化风险降低。
综合看,今年以来,内需增长动力从政策推动转向市场驱动,出口恢复快速增长,显示我国经济运行已成功摆脱国际金融危机的负面冲击,开始进入常规增长轨道。
增长速度高位回调有内在要求,也受到政策主动调整的影响。
鉴于房地产投资增幅呈现下降趋势,将带动整体投资增长出现一定幅度回落;出口增速受世界主要经济体复苏步伐减缓的影响,目前仍然有一定的不确定性,呈现了两个特点:第一,是呈现出重化工业加速发展的工业后期阶段特征。
地产企业所面对的宏观经济环境分析地产企业所面对的宏观经济环境分析一、地产行业现状：国家统计局的数据显示，今年8月，全国70个大中城市中，新建商品住宅价格下降的城市有16个，持平的有30个，比7月共增加了15个。
其中，北京、上海、广州、深圳四个一线城市房价持平，这是一线城市的房价连续两个月出现“停涨”。
随着调控政策的持续深入，随后的9月，一线城市房价很可能迎来下降，而全国总体房价也可能在9月迎来拐点。
作为调控力度最大的城市，一线城市的各项房价数据已成为反映楼市走向的先行指标。
四个一线城市的数据变化尤为引人关注。
根据官方数据，今年以来，北上广深四城的房价涨幅持续收窄，至7月，出现全部停涨的现象，为最近3年来的首次。
而最新数据则显示，8月，四个一线城市的新建住宅价格与新建商品住宅价格（不含保障房）再度出现集体停涨。
相比之下，34个二线城市的新建商品住宅价格环比上涨0.02%，增幅下降0.04个百分点；纳入统计的32个三线城市，房价环比微涨0.01%，涨幅大降0.12个百分点。
九月第2周福州全市一手房成交166套，环比前一周减少了52套，跌幅23.85%；成交面积为18587.14平方米，环比下跌5842.75平方米，跌幅23.92%。
同时，从五城区成交套数来看，仓山区共成交97套，虽排行五区之首，但同前一个统计周期相比下跌了5.83%；鼓楼区下跌幅度最大，为58.54%。
该数据与去年同期相比跌幅更是达到了7成，成为近半年以来的最低值。
事实上，在限购、加息等一系列政策重拳之下，福州楼市正陷入徘徊状态，整体成交呈现低迷。
而从成交量数据上看，支撑“拐点”的理由大概也很充足。
北京市房地产交易管理网日前公布的数据显示，8月份，北京商品住宅成交5506套，日均不足200套，环比上月减少39.7%，比去年同期下跌了16.4%，为近3年月度成交最低值。
今年国庆节前5天假期北京住宅成交总量为547套，与去年国庆节前5天假期的成交量相比大幅下跌24%，与今年9月份前5天相比大幅下跌67%。
2011年中国国际收支状况分析金融三班一．国际背景2011年是多变的一年，在这一年国内外环境复杂多变。
在国际上，欧美债务危机愈演愈烈，世界经济增长明显放缓，实体经济萎靡不振，国际金融市场动荡加剧；从国内看，国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，经济增速温和回落，物价涨幅得到初步控制，经济增长的内生性进一步增强，以内需拉动经济成长的效果逐渐显出成效。
根据2011年的中国国际收支报告，在这一年我国对外经济交往活跃，较2010年相比，全年国际收支交易总规模增长22%。
国际收支继续保持经常项目与资本项目“双顺差”，其中，经常项目顺差2017亿美元，资本和金融项目顺差2211亿美元。
二．国际收支主要状况（一）经常账户分析货物贸易余额在贷方，余额为1883亿美元，表明中国的出口实物商品总金额大于中国进口的实物商品的总金额。
服务贸易余额位于借方，余额为-552亿美元说明中国无形商品包扩各类服务处于逆差的位置，中国为出口的服务费用小于中国进口服务的开销。
其中运输和旅游项目逆差扩大是服务贸易逆差扩大的主要原因。
我国外贸进出口总量增加，境内企业对国际货物运输的需求上升，带动运输服务支出较快增长。
在旅游方面，随着国民收入水平提高，居民消费结构继续改善，带动境外观光、购物、留学等旅游支出大幅增加。
另外保险服务，专利权使用费逆差也较大，分别为-167亿美元、-140亿美元，说明我国居民保险企业向非居民提供的保险服务和专利使用权少于非居民保险企业向我国提供的保险服务和专利使用权。
收益项目下，总体呈现逆差，借方余额-119亿美元。
但职工报酬处于贷方，余额为150亿美元，说明中国属于劳务输出国，而投资收益借方余额-268亿美元，表明中国是资本输入国，或者说外资在中国企业的投资带来的收益比中国国内资本投资国外所带来的收益大。
（二）资本金融账户中国的金融账户余额在贷方，表明2011年资本净流入我国2211亿美元。
直接投资处于贷方余额，净流入1704亿美元，表明外国在华投资大于本国在外投资，并且金额较大，大约为本国对外投资的2.7倍，所以直接投资净流入是我国国际收支顺差的主要来源。
成绩宏观形势与市场分析报告课程名称：金融模拟专业：金融银行学号：0819学生XX：X业陈宁媛严倩璐宓琳晔2011 年 11月目录●全球经济大环境--------------------------------------------1●我国宏观经济形势分析-----------------------------------2●证券资本市场概况-----------------------------------------2●行业分析-----------------------------------------------------3●公司财务分析-----------------------------------------------4一、全球经济大环境1.世界经济现状简述：今年注定又是复杂多变的一年，且不说日本因受地震引发核泄漏导致的经济复苏缓慢（日本经济自2010年4季度起已经连续三个季度负增长，严格来说已再次陷入衰退），从美国的债务上限风暴、评级首次下降；欧洲继希腊经济动荡后各国都日益疲软，欧元贬值；到如今“占领华尔街运动”更是风生水起，大有遍布全球的趋势；不得不令人感叹，如今全球经济形势已经到了一个很严峻的局面，需要国际社会密切沟通，建立良好的风险抵御机制。
目前，发达经济体的疲软表现拖累了世界经济的复苏并为未来的经济稳定增长埋下隐患。
联合国预计，世界生产总值将在2011年和2012年分别增长3.1%和3.5%，但是复苏可能遭遇挫折，使得增长降至2%以下。
如果一些风险因素转变成为现实的话，部分发达国家甚至可能重新陷入衰退。
因此，总体来说，2011年对于大部分国家不是腾飞的一年，而是复苏的一年。
之后，笔者想具体表达下对占领华尔街运动的看法。
2.占领华尔街运动这是一场对不公金融体制表达不满而举行的运动，始于今年9月17日，上千名美国公民通过互联网聚集在曼哈顿，视图用抗议声、横幅来“占领”华尔街，他们认为那些金融高管正在把他们的获利建构在基层群众的重压、损失之上。
（三）宏观经济分析1、全球经济分析2011年世界经济复苏步伐放缓，但发达国家工业仍然保持相对较快的增长；新兴市场经济体通胀持续高企，发达国家通胀压力逐步显现；除德国之外的发达国家失业率居高不下，新兴市场国家就业状况有所改善；发达国家主权债务危机严重，但企业和银行资金相对充裕。
预计2012年世界经济将延续低速增长局面，继续在周期底部徘徊，但全球经济二次探底的可能性很小。
⑴2011年世界经济形势分析①世界经济复苏步伐放缓，但发达国家工业仍然保持相对较快的增长2011年前三个季度，美国GDP季度增速分别为0.4%、1.3%和2.5%（均为环比折年率），低于去年3%的水平。
欧元区二季度经济环比增速由一季度的0.8%下滑至0.2%，呈现下行态势。
日本经济则因地震和核泄露已连续三个季度负增长。
以金砖四国为代表的新兴市场和发展中经济体经济增速也有所放缓。
巴西前两个季度GDP同比分别增长4.2%和3.1%；印度则延续去年初以来增速逐季放缓的态势，二季度经济增速降至7.7%；俄罗斯二季度GDP同比仅增长3.5%，比一季度下降0.8个百分点；中国GDP增速也逐季回落。
但是，从工业生产数据来看，发达国家工业生产仍然保持旺盛的增长势头。
以美国为例，2011年前9个月，工业生产同比增长均在3.2%之上，是2001年至2008年从未出现过的现象；从制造业新增订单来看，同比增长都在10%以上，这也远远超过危机爆发前的水平。
另外，美国权威行业研究机构供应管理协会（ISM）的数据显示，2011年9月，美国制造业活动连续第26个月扩张，增速比上月略有提高。
欧元区情况与此类似，2011年8月份，欧元区工业生产继续7月份的回升势头，环比增长1.2%，同比增长5.3%，前8个月平均水平也同美国一样超过历史同期，显示欧元区实体经济基本面尚好。
出现这一现象的主要原因有三：一是国际金融危机后各国更加注重实体经济发展；二是国际金融危机和主权债务危机直接冲击的是居民、金融机构和国家财政，对企业影响是间接的，发达国家企业的现金流仍然充足，技术水平仍然领先；三是新兴市场国家的发展对发达国家的投资品依然具有较大的需求。
2011—2015年宏观经济形势分析文献综述小组作业摘要本文以中国宏观经济为研究对象，对2011年-2015年宏观经济形势进行了全面的总结和梳理，以时间顺序厘清近五年宏观经济发展趋势和研究成果，对以上所指5年的中国宏观经济形势进行回顾，对各学者的观点按增速放缓、宏观经济存在的问题、宏观经济政策、新常态下宏观经济分析、创新驱动战略几个方向进行整理综合。
综述过程中，笔者给出了适当的述评，并在文章末尾提出了未来的研究方向。
关键词：宏观经济经济增长文献综述一、引言2011年以来，在实体经济放缓，金融资源的错配与金融价格的扭曲快速恶化，资金对于实体经济增长的支持大幅度弱化，虚拟经济大量侵蚀实体经济的利润，上游垄断性基础产业大量侵蚀下游生产性产业利润，大中型企业与中小型企业在融资环境和财务绩效等方面发生分化。
中国经济的结构并没有发生如期的结构调整，刺激计划带来的后遗症在开始大规模显现，需求结构、供给结构、金融与实体经济的关系、增长与就业之间的关系，市场与政府的关系并没有出现改善的迹象，中国宏观经济所固有的结构刚性有所强化。
面对国际金融危机带来的严峻挑战和极其复杂的国际国内形势，中国政府坚持宏观调控政策取向不动摇，坚持实施积极财政政策和适度宽松货币政策，全面落实并不断丰富完善应对国际金融危机、促进经济平稳较快发展的一揽子计划，紧紧围绕保增长、扩内需、调结构，扎实工作，取得了明显当前中国经济处在企稳回升过程中，但基础尚不牢固.回顾过去五年，我国经济已经从过去30余年的“结构性增速”逐步转向“结构性减速”轨道。
在过去五年中，我国宏观经济运行的目标，从重经济增长速度，切实转变到全面提升质量、微观经济效率、竞争力和技术创新水平上；我国经济运行的指导方针从“平稳较快”转变到“稳速增效”上；我国宏观经济政策的重点，从侧重需求管理，转变到全面供给管理上。
二、正文（一）经济增速放缓从2011年至今，我国宏观经济增速逐步放缓，宏观经济进入了失衡阶段，这个阶段的特点是既有通胀的潜在压力，又有经济下行的严峻威胁，是双重风险并存。
2012年上半年宏观经济形势分析进入2012年以后，房价、物价涨幅明显降低；出口增长大幅回落，投资和消费增长也有不同幅度下降，经济增长率呈现继续下行态势，宏观经济政策继续兼顾稳增长、稳物价目标，但在实际操作层面逐步偏重稳增长。
一、价格同比涨幅持续下降2012年4月份，全国70个大中城市房屋销售价格环比下降的城市有43个，持平的城市有24个，上涨的城市仅有3个，且环比涨幅均未超过0.2%。
4月份全国居民消费价格总水平同比上涨3.4%。
神农百草膏其中食品价格上涨7.0%。
与上月比较，消费价格涨幅回落0.2个百分点，食品价格涨幅回落0.5个百分点。
商务部最新数据显示，5月份18种蔬菜批发价格季节性回落，三周累计下跌10.7%，预计5月份CPI 同比涨幅将加快降低。
4月份，全国工业生产者物价指数（PPI）同比下降0.7%。
价格涨幅回落与各方面预期是一致的。
神农百草膏第二代主要因为：第一，随着货币政策调控效果的不断显现，价格上涨的货币因素逐步稳定。
2012年4月末，广义货币(M2)余额88.96万亿元，同比增长12.8%，比上月末低0.6个百分点；狭义货币(M1)余额27.50万亿元，同比增长3.1%，比上月末低1.3个百分点。
与2009年12月末M2余额同比增长27%比较，货币政策调控效果十分明显，对稳定价格形成了基础性支持。
第二，买房需求趋稳。
2011年采取的限购等措施，在抑制投机、投资性购房需求方面取得明显成效。
2012年1-4月份，城镇商品房销售面积同比减少了13.4%。
受政策控制影响，五子衍宗丸预计2012年买房需求总体平稳；受预期改变的影响，部分城市买房需求可能出现较强烈收缩。
这将是房价稳定以至下调的决定性因素。
第三，供给总体不断增强。
2011年农业生产又获丰收，粮食连续8年稳产增产，生猪存栏数量明显增加，棉花增产，农产品供给基础进一步改善；商品住宅上市数量持续增加，存量房数量不断扩大，保障房建设步伐加快，住房供给明显增加；服装、家电、汽车、电子信息产品等工业消费品供给充足；重要生产资料供给水平较高，钢铁、建材、生产设备供给充足，能源紧张状况有所缓解。
2011-2012年《中国宏观经济预测与分析》报告由新加坡李光耀公共政策学院、中国厦门大学宏观经济研究中心和新华社《经济参考报》主办的“中国宏观经济政策论坛暨中国季度宏观经济模型2011年秋季预测发布会”于2011年8月20日上午在狮城举行。
新加坡国立大学常务副校长兼教务长陈永财教授、新加坡国立大学李光耀公共政策学院院长马凯硕教授、厦门大学校长助理韩景义教授，以及新华社《经济参考报》副总编辑陈宝玖等专家学者与会并讲话。
李光耀公共政策学院陈抗教授、厦大宏观经济研究中心主任李文溥教授就2010-2011年中国宏观经济形势分析和政策模拟进行了演讲。
《中国宏观经济预测与分析》报告认为，2011年上半年，中国经济在固定资产投资的驱动下保持了较快增长，其中民间投资的快速增长较为显著。
在食品价格上涨的推动下，通货膨胀压力不断加剧。
以数量控制为主、旨在吸收流动性的货币政策，一定程度上降低了政府主导的在基础设施等领域的投资；国际大宗商品价格由升转降也在一定程度上减弱了PPI上涨的压力。
然后，通货膨胀对居民实际收入的侵蚀以及城乡差距削弱了居民消费需求对经济增长的贡献率，导致上半年中国经济增长方式依然是投资驱动的增长。
2011年下半年，尽管国内外经济环境存在较大的不确定性，但基于谨慎的乐观判断，《报告》假设美国经济能在2011年结束疲软的复苏，从2012年开始常态增长；同时，2011年欧元区能够避免主权债务危机的爆发，但在2012年因危机深化而导致经济小幅回落；另外，中国货币政策继续以稳定物价为主要任务，2011年维持利率稳定，并保持货币增速16%、2012年17%的常态水平。
《报告》预测，由于外部经济复苏缓慢，在国内宏观调控政策向常态回归后，GDP的增长将转入高位稳中趋降的态势，价格水平也将缓慢下降。
2011年GDP将增长9.28%，但CPI依然可高达5.34%；2012年GDP增速可能减缓至8.91%，CPI也将缓慢回落至4.93%，但依然高于4%的政策目标。
好买2011年一季度宏观经济分析报告 2010年12月24日 14:39 新浪财经来源：好买基金研究中心报告目录1. 好买对一季度宏观经济的判断1.1 宏观经济：低档运行即将完结，消费提供涡轮加速1.2 消费：逐步成为拉动经济的主导力量1.2.1 居民收入持续增长，消费结构明显提升1.2.2 通胀预期挤出储蓄需求1.2.3 财政政策给力，减轻消费者后顾之忧1.3 投资：高速增长难以再现，结构性转向将成主流1.3.1 政策到期，基建设备投资或将放缓1.3.2 调控政策对地产投资的影响并不如想象中猛烈1.3.3 货币收紧后行业投资水平分化或将加剧1.4 出口：波动恐将加大，复苏趋势并不牢固1.4.1 外围经济：基本摆脱衰退，但欧债危机阴影挥之不去1.4.2 人民币升值稳步升值，出口的不确定性增加2. 好买对一季度A股市场的判断2.1 四季度A股市场回顾2.2 2011年一季度A股市场研判2.2.1 经济基本面见底回升，有力支撑企业业绩2.2.2 货币政策回归稳健，数量型工具长袖善舞2.2.3 存量资金：下一站，股市2.2.4 行业选择：跟着政策走2.3 2011年一季度基金选择逻辑报告要点宏观经济低档运行即将完结。
消费逐步接过接力棒，成为经济的主要动力源(12.99,0.24,1.88%)。
政策对投资的影响力并不如想象中严重，投资将维持于历史均值水平，但难有超预期的表现。
外部经济因素日趋复杂，出口面临不确定因素增多，维持对其的谨慎态度。
四季度GDP增速或降至9%左右的谷值，明年一季度增速将迈开回升的步伐。
消费逐步成为拉动经济的主导力量。
消费水平在收入水平提高、财政政策支持、社保改革等因素作用下将持续高位运行的态势，并将逐步超过投资，成为拉动宏观经济增长的主导力量。
固定资产投资将现结构性分化。
2009年大规模行政性信贷对于投资的刺激期已过，短期内固定资产投资增速将在历史均值区间维持震荡，投资方向将从前期的基建项目转向低端地产和新兴制造业，高耗能产业及高端地产投资将受到政策和资金成本抑制。
出口波动恐将加大，复苏趋势并不牢固。
欧美经济总体上保持良好的复苏态势，但在国际贸易保护主义抬头、美国定量宽松政策所带来的美元贬值，欧债危机疑云、出口结构调整的多重作用下，中国出口面临着较大的不确定性。
一季度出口将继续前期的震荡态势，同比增速可能有所下降。
低附加值的传统制造业可能出现明显收缩，而机械及电子产品出口受惠于国家政策，出口占比有望进一步扩大。
存量资金支撑流动性，指数震荡向上。
经济基本面向好，支撑上市公司业绩。
资本市场尤其是A股市场将成为存量资金及外部热钱良好的目的地，指数将延续前期震荡向上的趋势，向下的空间有限，不同行业涨幅将出现明显分化，受“十二五”政策红利惠及、基本面良好的行业取得超额表现的概率更大。
关注个股选择能力强的基金。
精选个股是基金取得超额收益的主要动能，关注公司层面稳定向好的基金公司，对成长类行业研究深入，个股选择能力出色的基金。
1. 好买对一季度宏观经济的判断结论性提示一：宏观经济低档运行即将完结，消费逐步成为拉动经济的主导力量结论性提示二：行业投资水平将现结构性转向，出口波动加剧1.1 宏观经济：低档运行即将完结，消费提供涡轮加速今年三季度GDP同比增速延续了前期下滑的态势，从二季度的10.30%进一步降到三季度的9.60%。
但与我们之前判断一致的是，下滑速度正在逐渐放缓，“十二五”启动的积极因素逐渐累积。
消费在居民收入提高、通胀预期加强、所得税降低和社保体制逐步完善的多重利好之下将逐步接过接力棒，成为经济的主要动力源。
投资尽管面临前期刺激政策到期、经济结构转型、传统产业发展速度放缓、货币政策收紧等不利因素，但部分政策的影响力并不如想象中那么严重，同时在“十二五”开元之年，投资迅速降温的可能性不大。
我们判断投资将维持于当前的历史均值水平，但难以有超预期的表现，行业分化愈加明显。
外部经济因素日趋复杂，出口面临不确定因素增多，虽然四季度较前期有了明显的恢复，但我们依然对其保持谨慎的态度。
不过净出口占GDP比重正逐年降低，其对宏观经济的影响相对有限。
近期政府工作会议已将2011年经济增速预期调低至8%，但在消费持续走强，投资保持稳定的大背景下，我们判断2010年四季度GDP增速降至9%左右的谷值，明年一季度增速将迈开回升的步伐。
GDP月度同比增速GDP月度同比增速数据来源：好买基金研究中心1.2 消费：逐步成为拉动经济的主导力量2010年以来，社会消费品零售总额持续保持高位增长，截止到11月，月度同比增速已经连续10个月保持17%以上，且增速仍在逐步扩大。
我们认为，消费数据在未来仍将持续高位运行的态势，并将逐步超过投资，成为拉动宏观经济增长的主导力量。
社会消费品零售总额同比增速社会消费品零售总额同比增速1.2.1 居民收入持续增长，消费结构明显提升收入水平提高是消费增长的真实动力，只有收入水平提升才能使消费水平出现趋势性上升。
从数据上看，无论是城镇居民还是农村人口，收入水平均较前期有大幅度的提高。
截止到今年三季度，我国就业人员劳动报酬累计同比增速已达18.6%，较之2季度大幅提高了1.2%，连续4个季度呈现加速上升，目前已基本回复到06-07年的历史最高水平。
农业人口的收入较前期也有明显提高。
农业人口无固定的工资报酬，没有对应的收入统计指标，但其收入与农产品(17.86,-0.14,-0.78%)的销量及价格密切相关。
鉴于今年以来大部分农产品在自然灾害和货币因素的双重作用下呈现出供不应求的态势，因此我们以农产品批发价格的变动做为农业人口收入的代理变量。
根据农业部数据，进入下半年以来农产品价格有明显的提升，截止到12月20日的区间涨幅已达10.21%。
就业人员劳动报酬累计同比增速就业人员劳动报酬累计同比增速数据来源：好买基金研究中心农产品价格批发总指数走势农产品价格批发总指数走势国民消费结构和质量也有明显的改善，高端消费品消费额增长明显快于一般消费品。
从9-11月的数据上看，限额以上商品中金银珠宝、家具、建材和汽车的消费额增长较快，增速明显领先于平均水平，其中金银珠宝类产品的增速达到55.83%。
而日常消费品的增速相对较慢，化妆品、通讯器材、家电和日用品增长速度均在30%以下。
9-11月限额以上商品零售额平均同比增速9-11月限额以上商品零售额平均同比增速数据来源：好买基金研究中心“十二五”规划意见稿中明确提出未来要增加居民收入、拉动消费升级，因此我们认为在国家政策的支持和引导下，收入增长和消费结构提升的趋势将得到进一步加强。
1.2.2 通胀预期挤出储蓄需求虽然目前通胀水平已居于近期高位，但通胀预期仍然挥之不去。
我们选择了从1995年至今的CPI当月同比及社会消费品零售总额当月同比数据，发现其相关性达到0.86，物价水平与消费水平具有高度的联动性。
根据货币理论，货币超发将引发通货膨胀，我们以M2同比减去GDP同比代表超额货币供应，并将其与CPI进行比较来测度通胀预期。
我们发现超额货币供给大约对CPI保持2-3个季度的领先，2003年和2005年货币投放增加均在半年至1年之后对CPI产生明显的推动。
虽然2009年天量信贷供给对物价冲击是否已释放完毕仍有待进一步观察，但短期通胀预期持续的可能性相对较大，CPI在未来一段时期内仍将保持当前水平，这将促使居民未来消费提前、储蓄行为延后。
物价指数与消费额相关性对比物价指数与消费额相关性对比数据来源：好买基金研究中心超额货币供给增速与CPI增速相关性对比超额货币供给增速与CPI增速相关性对比数据来源：好买基金研究中心1.2.3 财政政策给力，减轻消费者后顾之忧从近期闭幕的中央政治局会议及经济工作会议论调上看，未来财政政策的着力点将从大规模基建投资转向税收结构的调整，个人所得税有望通过提高起征点及加大分档范围得到降低。
这种结构性调整对中低收入人群更为有利，该类人群边际消费倾向更高，整体上对消费水平具有促进作用。
此外，《社会保险法》即将出台，社保制度改革已经破题。
从《社会保险法》的基本内容上看，虽然制度碎片化和统筹层级较低的问题依然存在，但其覆盖范围和保障水平均较之前有了明显进步，减轻消费者的后顾之忧。
值得注意的是，一些前期的积极因素正在减弱，例如年底即将到期的汽车下乡政策和家电以旧换新政策。
持续高企的CPI(尤其是食品价格)如果得不到控制，实际收入与名义收入的背离也将最终反映在消费支出上，这在近期消费者信心指数连续回落中已有所表现。
但我们认为较之投资和出口，消费的利多因素更为确定，2011年一季度消费总额同比增速将维持于17~20%的高速增长区间。
受政策拉动的家用电器和汽车消费额(季调)受政策拉动的家用电器和汽车消费额(季调)数据来源：好买基金研究中心家用电器和汽车在消费结构中占比较高(1-11月数据)家用电器和汽车在消费结构中占比较高(1-11月数据) 数据来源：好买基金研究中心2010年下半年以来消费者信心指数持续回落2010年下半年以来消费者信心指数持续回落数据来源：好买基金研究中心1.3 投资：高速增长难以再现，结构性转向将成主流我们曾在上一季度宏观经济分析报告中指出，虽然受到地产调控、国家淘汰落后产品等产业政策的影响，固定资产投资增速在3季度持续回落，但在四季度将于低位企稳。
事实的发展基本与我们的判断相符：尽管货币政策正在逐步收紧，但在9月份城镇固定资产投资完成额当月同比见底(23.18%)之后，已连续2个月上升，11月同比增速已达29.11%，超越近5年以来的均值水平。
1-11月累计同比增长也已达到24.90%，较之3季度末也有明显提升。
从结构上看，服务业投资的低位反弹成为拉动整体投资水平上升的主因，1-11月第三产业累计投资同比增速达到26.9%，较2季度末提高0.2%，超越同期第二产业4.2个百分点；第一产业投资则持续下滑，1-11月累计投资同比增速仅为16.6%，比2季度末下降了1.1%，也远远落后于其它产业同期增速。
我们认为，2009年大规模行政性信贷对于投资的刺激期已过，投资水平难现2009年时30%左右的峰值，未来投资水平更多取决于内生因素和结构性的产业政策。
城镇固定资产投资完成额城镇固定资产投资完成额数据来源：好买基金研究中心三次产业投资增速三次产业投资增速数据来源：好买基金研究中心1.3.1 政策到期，基建设备投资或将放缓为应对全球金融危机而出台的4万亿投资政策将于年底到期，可以预见的是，前期大规模的基础设施建设将逐步放缓，政府主导的投资项目也会减少，但在目前出口复苏、新一个五年计划启动、产业结构升级及新兴产业政策等多重因素的刺激下，制造业投资规模短期内出现大幅下降的可能性不大，更多的变数存在于房地产投资领域。
