中粮集团油脂部套期保值及大豆分析构架

套期保值原理及操作方法套期保值是指企业为了规避外汇风险，利用金融工具或交易方式，在未来一段时间内以特定价格和数量购买或出售外币，以锁定预期交易中的外币兑换率。

其目的是通过对冲来自汇率波动带来的风险，保护企业在国际贸易中的利益和利润。

套期保值操作的方法有以下几种：1. 前向套期保值：企业根据预期所需外币金额和时间，与银行签署未来交割的外汇合同。

合同中规定了特定交割时间和交割价格。

企业既可以长期套期保值，也可以短期套期保值，根据业务和交易的特点而定。

2. 期货套期保值：企业可以通过期货合约来实施套期保值。

期货合约是在交易所进行标准化交易的金融衍生工具，具有预先约定的交割价格和交割时间。

企业可以根据预期的外汇需求，选择适合的期货合约进行套期保值。

3. 期权套期保值：企业在购买或销售订单还未达成时，可以购买或出售期权来实施套期保值。

期权是一种购买或出售标的资产的权利，但并不是义务。

期权可以对冲企业面临的汇率下跌风险，同时确保企业在汇率上升时能够从利率差异中获利。

4. 财务套期保值：企业可以通过财务工具来实施套期保值，例如货币互换、货币掉期等。

这些工具与金融机构签署合约，通过交换本币和外币的利息或本金来实现套期保值的目的。

在进行套期保值操作时，企业需要注意以下几点：1. 分析市场：在决定套期保值策略时，企业需要对市场进行全面、综合的分析，包括经济、政治和货币政策等方面的因素。

这有助于企业做出正确的决策，选择适合的套期保值工具。

2. 制定风险管理策略：企业需要制定套期保值的风险管理策略，包括确定套期保值的时间、金额、交割价格等因素。

这有助于企业根据实际需求进行套期保值，降低汇率波动带来的风险。

3. 选择适合的套期保值工具：根据企业的需求和市场情况，选择适合的套期保值工具。

不同的工具有其优缺点，企业需要根据自身情况选择最适合的方式。

4. 监测和评估：企业需要定期监测和评估套期保值策略的有效性和风险管理的效果。

中盛粮油套期保值亏损案例分析一、背景介绍近年来，随着国内外大宗商品价格大幅度上下波动，我国有越来越多的企业开始利用国内和国外的期货、期权和互换等衍生金融工具来进行商品价格风险管理，套期保值已成为许多企业经营活动中的关键组成部分。

从套期保值理论上来说，在正常的基差条件下，套期保值是由一个市场(如期货市场)的盈利(或亏损)来抵销另一个市场(现货市场)的亏损(或盈利)，从而锁定商品的采购或销售价格，转移价格波动风险．实现降低经营风险的目的。

但在某些特殊情况下，市场会出现对套期保值不利的异常情况，导致套期保值基差持续大幅度扩大或缩小，从而使套期保值组合出现越来越大的亏损，如果不及时止损，将对套期保值者造成巨大的亏损。

对于空头套期保值来说，其资产组合由现货市场的多头资产与期货市场的空头资产构成，该套期保值的损益由基差变化决定，当基差扩大时盈利，基差缩小时亏损。

而多头套期保值由现货市场的空头（预期未来购买）与期货市场的多头资产组成，当基差缩小时盈利，基差扩大时亏损。

因此，套期保值并不能消除所有风险，而是把价格风险转换为基差风险而已。

国内许多企业认为套期保值基本不存在风险或者风险很小，因而在套期保值交易中一般没有相应制定严格的风险评估及管理制度和止损计划，一但出现不利的异常基差变化这类小概率事件，套期保值交易很容易导致企业出现大的亏损。

中盛粮油在2005年上半年发生了套期保值高额亏损事件。

表明国内企业对套期保值的基差风险认识不足和在套期保值方面风险评估与管理制度的缺陷。

二、案例简述中盛粮油工业控股有限公司是一家在香港上市的国内企业，主要业务是在国内从事食用油产品的分提、精炼、销售和贸易。

是中国第一家提供送油到户的食用油商。

国内著名的食用油品牌如海狮、福临门等均由该集团提炼食用油。

国内最大的食用油工业用户如方便面制造商亦是中盛粮油客户。

目前其投资总额已经超过1亿美元在沿海地区形成了以天津、镇江、东莞及厦门为主体的生产基地。

费忠海：套期保值是粮油企业可持续发展的根本保障文/特约通讯员曲德辉人物档案费忠海，工商管理学硕士，国研斯坦福EMBA。

现任中粮集团中粮粮油有限公司总经理助理、运营风险管理部总经理、中谷期货经纪有限公司董事长。

1993年进入期货市场，历任吉林省粮油储运公司期货部经理、吉粮集团期货部经理。

作为进入期货业的第一批“先行者”，他先后从事过研究员、操盘手等工作，十多年的期货交易实践，使其在行情研判、交易技巧、风险管理等方面拥有独到的见解和方法。

同时多年的管理工作也使其在企业管理方面积累了丰富的理论与实践经验。

他带领全体员工，围绕公司战略发展规划，紧抓风险管理工作不松懈，通过提升公司基础管理水平、探索和实践了“研营一体”和“研投一体”新模式，打造了公司的核心竞争力，在行业内树立起了“期货理财和风险管控专家”的品牌形象。

2008年以来，国际商品市场的大幅波动，使大多企业在经营中与套期保值有了不解之缘，加之媒体的推波助澜，企业与套保的话题一直延续到2009年，品种从大宗商品到外汇，不管是误读还是了解，套期货保值已经成为企业经营中可以选择的工具之一。

然而，企业在套保方面的水平高下还是差距不小，2008年底，国家审计署对中粮集团期货衍生品交易进行审计后，对中粮粮油提出了表扬，指出中粮粮油在套期保值和风险管理方面有非常完善的管控流程，取得了有效规避经营风险的效果。

日前，本刊就国内企业参与套期保值的经验专程采访了中谷期货公司总经理费忠海。

中国期货：您如何看待国内粮油企业进行套期保值的必要性？费忠海：民以食为天，作为一个古老而常青的产业，粮油产业伴随着人类历史演进的所有阶段，从最初的种植以自给自足到今天，粮油产业已经发展成为涵盖种植、收储、贸易、加工、销售等价值链环节的完整的产业链。

以ADM(Archer Daniels Midland)，邦吉(Bunge)，嘉吉(Cargill)和路易达孚(Louis Dreyfus)为代表的国际四大粮商，基本上都在全球范围内形成了纵向一体化的业务布局，业务领域几乎涉及产业链所有环节。

大豆期货套期保值策略研究2012-4-27一、大豆现货市场简述大豆属一年生豆科草本植物，俗称黄豆。

中国是大豆的原产地，已有4700多年种植大豆的历史。

20世纪30年代，大豆栽培已遍及世界各国。

全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美（巴西、阿根廷）大豆的收获期是每年的3-5月，而地处北半球的美国和中国的大豆收获期是9-10月份。

因此，每隔6个月，大豆都能集中供应。

美国是全球大豆最大的供应国，其生产量的变化对世界大豆市场产生较大的影响。

我国是国际大豆市场最大的进口国，美国以及南美大豆的进口量和进口价格对国内市场大豆价格影响非常大，而需求量也在一定程度上影响世界大豆市场。

二、影响大豆价格波动的主要因素从上游供给环节分析，主要需考虑南美大豆、美国大豆，以及国产大豆三部分的种植情况，具体关注不同大豆种植区的种植面积、天气因素以及病虫害等可能导致供给量变化的因素。

从中间贸易环节分析，主要需考虑进出口关税及贸易政策对于进出口量的影响。

同时由于我国大豆进口量较大，海运费用以及汇率波动也需重点关注。

从下游消费环节分析，主要需了解下游压榨产品豆粕以及豆油需求状况和期现价格走势，纯食用需求也应适当的关注。

同时国内物价调控政策、季节性因素以及玉米价格走势的波动都会对大豆价格产生一定的影响。

从国际和国内市场来看，大豆具有贸易量大、价格波动幅度明显的特点，因此套期保值将成为规避价格波动风险、降低企业经营成本的重要手段。

三、套期保值规避价格波动风险（一）1、企业担心价格上涨，可以买入保值规避风险买入套期保值又称多头套保，是指大豆贸易商或者下游榨油企业先在期货市场建立期货多头，用期货市场多头规避现货价格上涨的风险。

买入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨的企业常用的保值方法。

案例1: 2010年8月初，一家大豆加工企业了解到国内大豆现货价格为3600元/吨，预计到10月中旬该企业大豆库存将降至低点，需要补库3000吨。

企业担心届时大豆价格会出现上涨，进而提高采购成本。

大豆期货套期保值的目的套期保值的目的就是规避价格波动的风险，控制成本，锁定利润。

（如图）价格风险无处不在；特别是在价格波动激烈且难以把握的大豆市场，无论价格向哪个方向变动，都会给一部分企业造成损失。

需要销售大豆的企业面临着大豆价格下跌的风险，这些企业在持有大豆时，一旦大豆价格下跌，其售价可能远低于预期售价，使利润下降，甚至亏损。

同样，需要购进大豆的企业又可能因价格上升而增加了成本，降低了利润，为此，严重影响了企业的稳定经营。

因此，通过套期保值，可以利用在期货市场由于价格波动带来的收益以弥补现货市场上由于价格波动所造成的损失，从而，达到控制成本，锁定利润的作用，确保企业稳定经营，良性发展。

总体而言，大豆套期保值的适用对象主要是指成本、利润对大豆价格波动敏感，且受大豆价格波动影响的生产大豆、消费大豆和销售大豆的企业。

但需要注意的是价格波动的风险是不可能消失的，企业通过套保把风险也只是转移而已，最终总会有风险承担者——投机者。

期货市场除了有大量的套期保值者以外，还有更多的投资者。

正是这些投机者因为愿意承受高风险以博取不确定高收益，才使得这个市场的套保者有了对手盘，而能正常运转。

所以当企业要进行套期保值时，除了参照市场价格还需关注投机盘或者是市场氛围，最后来综合制定自己的套保方案。

某农场预期今年农场大豆产量在10万吨左右，种植成本在3000元/吨，目前尚有上年度大豆库存6000吨。

根据目前的市场情况，为该农场做出套保方案的可行性分析。

由于该企业属于种植、生产大豆的企业，那么针对该企业的特性应采取卖出保值策略。

同时在这样的一个动荡的格局下，进行套期保值显得非常重要。

具体操作：08年9月份，黑龙江大豆现货价格为每吨4000元，某农场对该价格比较满意，但是其大豆需要到09年1月份才能出售，并且该农产还有6000吨的大豆库存。

因此该农场担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。

为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。

关于油厂利用豆粕期货套期保值的方案一、油厂经营中面临的巨大风险由于受季节、天气、政治、经济等因素的影响，农产品市场价格波幅很大，再加上采购原料和销售产品的方式、时间不同，市场风险相当大。

在油脂企业的经营过程中，采购原料（大豆）、加工生产、产品（豆粕、豆油）销售是最重要的三个环节，其中采购原料和产品销售涉及到市场价格，是风险产生的根源。

在传统的购销模式下，原料采购价格和产品销售价格都是随行就市，没有避险机制。

原料采购完成后，生产成本即已确定，市场一旦出现原料、产品价格下跌（两者联动性很强，一般情况下豆粕略微提前），产品的销售价格被迫降低。

如果此循环一直继续，随着边际利润的减少，亏损在所难免。

在特定的市场环境下，如果产品销售形势并不佳，而原料价格却在高位徘徊，但为了维持正常的生产经营又不得不继续采购，那么也极有可能会导致亏损。

下面我们具体分析油脂行业可能产生的风险。

1、采购原料产生的风险。

采购产品的原料必须根据不同的市场状况做出不同的抉择。

比如市场价格上涨时如何采购，市场价格下跌时如何采购，市场价格盘整时又如何采购，都直接关系着企业经营的利润。

一般情况下，如果预期市场价格看涨，那么可以增加原料的订货量，反之则减少，而盘整时则可以均匀订货。

但是，若是订购原料的同时没有规避市场风险的行为，一旦订货价格下跌，风险即刻产生。

因此，如果订货仅仅依靠以往积累的经验而没有实质性的避险动作，那么，如果未来某段时间内市场价格的变化出乎预料，采购原料的风险就将显现。

2、采购至销售的时间风险。

从决策开始直至进口大豆到岸，然后加工成产品，需要经历60天左右的时间，在这段较长的时间内，无法预知未来原料及产品的市场价格。

而销售产品时只能参照当时的市场价格，这就使得经营前景和市场风险捉摸不定。

请参照《浅析进口豆粕巨额亏损给予的启示及进口商参与套期保值的重要性》一文。

那么，如何规避大豆市场价格波动的风险呢？在市场经济条件下，供求关系失衡导致商品价格剧烈波动所产生的风险难以利用传统的经营模式来划解。

我国大豆期货套期保值的实证分析作者：谢新宇来源：《时代金融》2016年第17期【摘要】大豆在我国农产品市场占据很大份额，但是我国大豆价格近年来因为各种因素影响而经常变化波动，这无疑不利于我国农产品市场的健康发展以及国计民生的稳定。

出于规避大豆现货价格频繁波动导致的风险的目的，可通过大豆期货来实现套期保值，以便大豆运营商锁定成本、增加利润。

下面将就大豆现货和期货的最优套期保值比率确定问题做具体分析，并运用OLS模型估计一元线性回归方程，来确定最小方程套期保值比率。

【关键词】大豆期货大豆现货最优套期保值比率 EVIEWS一、引言作为一个传统的农业大国，我国农产品市场一直保持着多年的繁荣，而大豆产业在农产品市场中占有较大份额也自然成长为国民经济支柱产业。

改革开放以来，我国相关政府部门一直在积极逐步推进农产品市场化进程，比如对大豆的市场化改革已产生突出显著效果，其商品化率已经达到了百分之八十左右。

然而和所有产业一样，一个产业的高度市场化必然会带来该商品价格风险加大凸显的问题。

受诸多因素影响，比如供求关系、政策导向、可替代农产品价格变化、自然因素影响等，所以必然会导致大豆市场价格的波动。

然而，如果大豆现货价格发生频繁且大幅度的变动，比如发生不可抗力或人为干预影响了大豆价格，导致持续走低，农民这个特殊群体必定首当其冲，收入也会随之骤减，农民对这种经济作物的收入预期会随之降低，种植大豆的农民会越来越少，但为了满足我国居民对大豆和豆制品最基本的消费需求，我国将会加大对欧美等国的大豆进口，大量地从国外进口大豆必定会如外来生物入侵一样，将会破坏国内原有的大豆市场布局，将会对我国国内的大豆市场产生巨大冲击。

而且很多进口大豆都是转基因产品，将会对我国居民的饮食健康构成巨大隐患。

多年来，在整个大豆产业链里的各方主体比如大豆种植户、豆制品工厂对于大豆价格的波动导致的财产收益损失只能被动接受，但是随着经济科学技术的进步，期货这钟投资工具得以诞生并被引进我国，成为了我国大豆行业里各方主体用来套期保值的重要金融工具，尤其是可让豆制品企业、大豆经营者得以有能力控制、预算大豆企业的生产成本，将大豆现货市场价格波动给企业带来的影响降到最低。

大豆压榨厂利用期货进行套期保值的前景分析的开题报告一、选题背景随着我国农业现代化的深入推进以及生物技术的发展，大豆油作为一种营养价值高，且具有较高的经济价值的植物油，在我国市场上得到了广泛的应用和推广。

同时，大豆压榨厂作为大豆油的重要产地，也需要找到一种有效的风险管理方法，以保障其正常的生产经营。

因此，大豆压榨厂利用期货进行套期保值的前景成为了当前农产品市场研究的热点之一。

本文将就大豆压榨厂利用期货进行套期保值的前景进行深入分析，为相关产业提供一定的参考借鉴。

二、研究目的本文旨在通过对大豆压榨厂利用期货进行套期保值的前景分析，探讨其可行性及发展趋势，为大豆压榨厂提供风险管理参考。

三、研究内容1. 大豆期货市场概况以及期货的基本知识介绍。

2. 大豆压榨企业生产经营及风险状况分析。

3. 大豆压榨企业利用期货进行套期保值的原理及操作方法。

4. 大豆压榨企业利用期货进行套期保值的优势分析。

5. 大豆压榨企业利用期货进行套期保值存在的问题及应对策略分析。

6. 大豆压榨企业利用期货进行套期保值的前景分析。

四、研究方法本文将采用文献调研法、实证分析法等研究方法，通过对相关文献及数据的收集和分析，来探讨大豆压榨企业利用期货进行套期保值的前景。

五、论文结构本论文分为六个章节，分别为绪论、大豆期货市场概况、大豆压榨企业生产经营及风险状况分析、大豆压榨企业利用期货进行套期保值的原理及操作方法、大豆压榨企业利用期货进行套期保值存在的问题及应对策略分析、结论与展望。

其中，绪论部分将阐述选题背景、研究目的和内容等；大豆期货市场概况将介绍大豆期货市场的情况；大豆压榨企业生产经营及风险状况分析部分将对大豆压榨企业的生产经营状况和面临的风险进行分析；大豆压榨企业利用期货进行套期保值的原理及操作方法将详细介绍大豆压榨企业利用期货进行套期保值的操作步骤和方法；大豆压榨企业利用期货进行套期保值存在的问题及应对策略分析将对大豆压榨企业利用期货进行套期保值可能遇到的问题进行分析，并提出相应的策略；结论与展望部分将总结论文研究成果，并对大豆压榨企业利用期货进行套期保值的前景进行展望。

买⼊套保实例： 9⽉份，某油⼚预计11⽉份需要100吨⼤⾖作为原料。

当时⼤⾖的现货价格为每吨2010元，该油⼚对该价格⽐较满意。

据预测11⽉份⼤⾖价格可能上涨，因此该油⼚为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决定在⼤连商品交易所进⾏⼤⾖套期保值交易。

交易情况如下表： 现货市场 期货市场 9⽉份 ⼤⾖价格2010元/吨 买⼊10⼿11⽉份⼤⾖合约（多开仓）：价格为2090元/吨 11⽉份 买⼊100吨⼤⾖：价格为2050元/吨 卖出10⼿11⽉份⼤⾖合约（平多空仓）：价格为2130元/吨 套利结果 亏损40元/吨 盈利40元/吨　 最终结果 净获利100*40-100*40=0元 注：1⼿=10吨 从该例可以得出：第⼀，完整的买⼊套期保值同样涉及两笔期货交易。

第⼀笔为买⼊期货合约，第⼆笔为在现货市场买⼊现货的同时，在期货市场上卖出对冲原先持有的头⼨。

第⼆，因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例是⼀个买⼊套期保值。

第三，通过这⼀套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该油⼚不利的变动，价格上涨了40元/吨，因⽽原材料成本提⾼了4000元；但是在期货市场上的交易盈利了4000元，从⽽消除了价格不利变动的影响。

如果该油⼚不做套期保值交易，现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是⼀旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。

相反，他在期货市场上做了买⼊套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。

因此可以说，买⼊套期保值规避了现货市场价格变动的风险。

卖出套保实例：（该例只⽤于说明套期保值原理，具体操作中，应当考虑交易⼿续费、持仓费、交割费⽤等。

） 7⽉份，⼤⾖的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格⽐较满意，但是⼤⾖9⽉份才能出售，因此该单位担⼼到时现货价格可能下跌，从⽽减少收益。

为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在⼤连商品交易所进⾏⼤⾖期货交易。