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第1篇一、前言正邦科技（股票代码：002157）是一家集研发、生产、销售为一体的高新技术企业，主要从事农业生物科技产品的研发、生产和销售。
本文将从正邦科技的财务报表出发，对其财务状况、经营成果和现金流量进行分析，以评估其财务健康状况和未来发展潜力。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析根据正邦科技2021年的资产负债表，我们可以看到其资产总额为XX亿元，其中流动资产占比XX%，非流动资产占比XX%。
流动资产主要包括货币资金、应收账款、存货等，非流动资产主要包括固定资产、无形资产等。
- 货币资金：正邦科技的货币资金充足，表明公司具有较强的短期偿债能力。
- 应收账款：应收账款占比较高，需关注其回收风险。
- 存货：存货占比较高，可能与公司的生产和销售模式有关，需关注其周转率。
（2）负债结构分析正邦科技的负债总额为XX亿元，其中流动负债占比XX%，非流动负债占比XX%。
流动负债主要包括短期借款、应付账款等，非流动负债主要包括长期借款、长期应付款等。
- 短期借款：短期借款占比较高，需关注公司短期偿债压力。
- 应付账款：应付账款占比较高，可能与公司的采购策略有关。
（3）所有者权益分析正邦科技的所有者权益为XX亿元，表明公司具有较强的资本实力。
2. 利润表分析（1）营业收入分析正邦科技的营业收入在近年来呈现稳定增长的趋势，2021年营业收入为XX亿元，同比增长XX%。
（2）毛利率分析正邦科技的毛利率在近年来保持稳定，2021年毛利率为XX%，表明公司产品具有较高的附加值。
（3）净利润分析正邦科技的净利润在近年来呈现波动，2021年净利润为XX亿元，同比增长XX%。
需关注公司净利润的波动原因。
3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析正邦科技的经营活动现金流量净额为XX亿元，表明公司经营活动产生的现金流量较为稳定。
（2）投资活动现金流量分析正邦科技的投资活动现金流量净额为XX亿元，主要由于公司购置固定资产和无形资产等。
行业报告|行业研究周报农林牧渔证券研究报告 2020年11月15日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者 吴立 分析师SAC 执业证书编号：S1110517010002**************魏振亚 分析师SAC 执业证书编号：S1110517080004 ******************陈潇 分析师SAC 执业证书编号：S1110519070002 **************王聪 分析师SAC 执业证书编号：S1110519080001 **************林逸丹 分析师SAC 执业证书编号：S1110520110001 *****************资料来源：贝格数据相关报告1 《农林牧渔-行业研究周报:2020年第45周周报：“十四五”规划，指明农业哪些投资机会？》 2020-11-082 《农林牧渔-行业研究周报:2020年第44周周报：三季报后，如何看待农业板块投资机会？》 2020-11-013 《农林牧渔-行业研究周报:2020年第43周周报：拉尼娜现象预期下继续推荐种植链投资机会！》 2020-10-25 行业走势图2020年第46周周报：美国大豆和玉米库存降至七年最低，国际国内农产品价格有望继续共振上行！1、11月10日，美国农业部因预期产量下降和出口强劲，本年度玉米和大豆库存将降至七年来最低水平。
CBOT 大豆和玉米期货今年三季度以来持续大幅走高。
叠加当期拉尼娜现象，全球产量或再受影响，我们预计国际和国内农产品价格有望继续共振上行。
种植产业链景气周期有望全面启动： 1）种业：粮食安全的基石，转基因政策或加速。
转基因技术或显著提升粮食单产，粮食安全重要性提升或加速转基因政策推进，行业转升升级或加速。
重点推荐：【隆平高科】、【大北农】，其次【荃银高科】、【登海种业】等。
2）农资：重点推荐【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。
复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点有望到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。
DONGXING SE CURITIE S行业研究1月猪价涨幅收窄。
前五大生猪养殖企业除牧原股份未发布销售数据外，温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份1月育肥猪销售均价分别为34.19、32.65、30.52以及31.23元/公斤，环比分别变化+5.04%、+3.29%、-1.45%和+3.24%。
相较20年12月，1月猪价涨幅有所收窄。
多数企业1月出栏数据下降明显。
十一大生猪养殖企业除牧原股份外，正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、傲农生物、唐人神、金新农、龙大肉食的1月生猪销售量，除温氏股份、天邦股份、唐人神外，其他企业1月出栏环比降幅明显。
非瘟疫情导致避险情绪较浓，1月出栏均重仍有下滑。
在已公布月度出栏体重的公司中，正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份、大北农、天康生物和金新农1月出栏均重分别为129.82、118.57、112.23、86.66、124.82、127.32和115.48公斤。
除新希望、天邦股份和正邦科技外，其他家出栏体重较12月均出现下滑。
我们认为各公司出栏均重1月持续下滑的主要原因可能是非瘟疫情影响下行业中避险情绪较浓；另一方面原因可能是年前养殖集团销售策略，选择在价格高位提前出栏部分生猪。
无惧疫情挑战，21年行业竞争格局值得期待。
从已公布1月销售数据的企业看，温氏股份以20多万头的领先量位居第一。
公司20年下半年调整组织架构，探索养殖新模式，成果已初步显现。
头部企业已经积累了十分丰富的防控经验，虽然目前新一轮非瘟疫情影响尚不确定，然而基于年度出栏的指引和持续成长的迫切要求，头部企业仍将按照年度规划正常快速补栏，生猪养殖头部化集中的趋势仍没有改变。
在行业集中度快速提升的黄金期，出栏成长快速兑现的企业有望持续提升市占率和话语权。
产能扩张持续加码，全年出栏目标翻倍增长。
在超级猪周期的刺激下，主要养殖企业纷纷扩充生猪产能，头部企业产能扩张的速度已经远超行业平均水平。
核心观点1. 从价格来看，据农业农村部监测：受饲料成本支撑、猪肉消费需求回升等因素影响，猪肉价格跌幅有限，最近两周(2020年11月30日~12月13日)，全国生猪、猪肉、仔猪平均价格均呈再次上涨态势，刚刚下跌不久的猪肉价格在很多省域开始拐头上扬。
2020年第50周(即：12月7日—12月13日)，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为33.37元/公斤，环比上涨1.7%，较2019年同期下降1.0%。
白条肉平均出厂价格为42.51元/公斤，环比上涨2.0%，较2019年同期下降1.6%。
全国500个农村集贸市场仔猪平均价格也自2020年9月6日的108.55元/公斤首降以来，连续跌至11月25日的80.64元/公斤后，再次迎来了上涨，12月9日已涨至81.57元/公斤。
2. 从外贸数据来看：2020年3~9月中国猪肉及猪杂碎进口数量、金额较2019年增幅均在60%以上。
目前已累计进口猪肉及猪杂碎432万吨，较2019年高出93.5%；价值7783971万元，较2019年高出165.4%。
其中3~4月受前期疫情影响，进口规模突增；5~7月因为国内生猪产能尚未完全恢复，进口规模逐月增加；9月因为国庆、中秋等一系列节假日的刺激，进口规模再次季节性增加。
3. 从产能看：截至2020年11月末，全国能繁母猪存栏已连续14个月增长，存栏超过4100万头；生猪存栏已连续10个月增长，存栏超过4亿头，生猪产能已恢复到2017年底的90%以上。
11月，规模猪场新生仔猪超过3100万头，比年初增长94.1%。
全国规模猪场比年初增加1.6万家，散养户比年初增加228万户。
按照6个月的育肥周期，2021年下半年生猪出栏有可能达到正常年份水平，生猪供应将大幅改善。
全国生猪出栏已连续9个月增长，11月环比增长16%、较2019年同期增长66.1%，是2019年四季度生猪产能触底回升以来出栏最多的一个月。
全球31家10万头母猪企业，中国占了10家，其中温氏120万头、正大集团80万头、牧原股份68万头、正邦集团40万头位列前10；13家主要上市猪企2020年11月生猪销量及收入也主要呈增长态势。
证券研究报告| 行业周报2020年11月01日机械设备Q3板块整体业绩高增，关注Q4环比再提速品种每周增量研究：三季报整体披露完毕，核心跟踪领域来看，制造业投资、全球疫情、汇率是三季报板块业绩波动的核心要素。
从我们跟踪的核心领域工程机械、激光、自动化、第三方检测、能源设备（油服、锂电、光伏）情况来看，1）工程机械主机厂、零部件企业、叉车等业绩复合预期，持续高增，塔吊租赁龙头建设机械在疫情、大水等因素下利用率承压；2）激光领域维持高景气度，在价格竞争有限的今年，锐科激光Q3业绩环比高增，柏楚电子高功率激光切割控制系统国产替代节奏加快；3）单月工业机器人销量持续上行，注塑机企业排单情况突破历史新高，规模效应下头部企业Q3利润弹性可观；4）第三方检测头部企业华测检测、广电计量盈利能力均接近/突破历史记录，在手订单良好；5）订单确认周期下，油服设备龙头杰瑞股份、锂电设备、光伏设备龙头企业Q3均显示较好的业绩增速，结合在手订单情况，未来仍将保持较高速增长。
另外，环比Q4业绩提速建议关注广电计量、亿嘉和、宁水集团、美亚光电等细分龙头。
本周核心观点：工程机械：2020年9月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机2.6万台，同增64.8%；内需驱动景气持续，从业绩确定及估值安全边际角度建议关注三一重工、中联重科、浙江鼎力、恒立液压等；油服：Rystad页岩研究副总裁Thomas Jacob近期表明，水力压裂服务的需求复苏将“缓慢而痛苦”。
其称，即使美国石油价格恢复到60美元/桶以上，250至300 支压裂施工车足以满足需求，低于2018年的400支压裂施工车的峰值。
国内增储上产持续推进，2020H1生产天然气940亿立方米，同比增长10.3%。
建议关注估值较低、基本面扎实的民营油服设备龙头杰瑞股份；自动化：9月份，国内工业机器人产量同比增长51.40%。
制造业景气持续回升，建议关注埃斯顿、伊之密、拓斯达等；另外特种机器人领域，建议关注带电作业机器人放量在即、三季度业绩预计提速的亿嘉和；激光器：二季度以来激光行业整体景气度较高，激光器价格平稳。
消费旺季来临猪价回升，粮价上行趋势确立行业评级：增 持报告日期： 2020-11-22行业指数与沪深300走势比较[Table_Author] 分析师：王莺执业证书号：S0010520070003 电话：185****2884邮箱：*****************[Table_Report] 相关报告⚫ 消费旺季来临猪价企稳回升，生猪养殖板块有望迎来反弹。
① 本周猪价企稳回升，2021年猪价有望维持相对高位。
周六全国生猪价 格29.54元/公斤，周环比上涨0.7%，本周五全国猪肉批发价39.36元/公斤，周环比上涨0.3%。
随着消费旺季来临，猪价开始企稳回升。
据我们推算，2021年我国生猪出栏量4.98亿头，同比增长6.8%，猪价有望维持相对高位。
②非瘟疫情回升、补栏积极性继续回落。
据涌益咨询公布数据，本周全国90公斤以内生猪出栏占比11.76%，周环比上升0.35个百分点，已连续三周上升，其中，黑龙江、辽宁、山东占比大幅提升2-4个百分点，北方疫情继续抬头。
本周规模场15公斤仔猪出栏价1003元/头，周环比上升0.8%，较3月中旬高点2356元降57%；本周50公斤二元母猪价格5052元/头，周环比降0.3%，较4月初高点5794 元/头回落13%。
③预计11月主流猪企出栏价回落0.8-1.1元/公斤，生猪养殖板块或迎来反弹。
据我们测算，11月主流上市猪企出栏均价（元/公斤）分别为，正邦科技29.1、温氏股份28.7、天邦股份26.7、牧原股份26.8、新希望27.3、天康生物25.5，月环比小幅回落0.8-1.1元/公斤。
目前，部分上市猪企头均市值已处于历史低位，随着猪价企稳回升，板块有望迎来反弹。
⚫ 白羽鸡产品价格周环比再涨2.8%，继续关注圣农发展食品业务。
①白羽鸡产品价格周环比再涨2.8%。
2020年第46周(11月9日-15日)父母代鸡苗价格13.92元/套，周环比下跌8.6%；本周五鸡产品主产区价格9720元/吨，同比下跌22%，周环比上涨2.8%；父母代鸡苗销量111.22万套，周环比上升13.7%；在产祖代种鸡存栏116.63万套，后备祖代种鸡存栏43.96万套，在产父母代种鸡存栏1497.17万套，后备父母代种鸡存栏1012.17万套。
第1篇一、引言近年来，我国猪肉产业经历了飞速发展，众多猪企在市场竞争中脱颖而出，形成了较为完善的产业链。
随着行业竞争的加剧，各大猪企的财务报告成为投资者、分析师和政府监管机构关注的焦点。
本文将针对我国几家主要猪企的财务报告进行深入分析，旨在揭示其财务状况、盈利能力、经营风险等关键问题。
二、财务报表分析（一）收入分析1. 收入规模：以温氏股份、牧原股份、正邦科技、大北农等为代表的主要猪企，近年来收入规模持续扩大。
以2021年为例，牧原股份实现营业收入817.97亿元，同比增长27.18%；温氏股份实现营业收入626.25亿元，同比增长17.25%。
2. 收入结构：从收入结构来看，各大猪企的主营业务收入占比普遍较高，其中温氏股份、牧原股份的主营业务收入占比超过90%。
此外，部分猪企还涉及饲料、屠宰、肉制品等业务，多元化发展逐渐成为趋势。
（二）盈利能力分析1. 毛利率：近年来，我国猪价波动较大，导致猪企毛利率波动明显。
以2021年为例，牧原股份毛利率为20.23%，同比下降12.11%；温氏股份毛利率为18.02%，同比下降9.25%。
部分猪企在猪价低迷时期，毛利率甚至出现负增长。
2. 净利率：受猪价波动影响，猪企净利率波动较大。
以2021年为例，牧原股份净利率为7.23%，同比下降6.25%；温氏股份净利率为5.13%，同比下降5.25%。
尽管如此，大部分猪企仍保持盈利。
（三）资产负债分析1. 资产负债率：从资产负债率来看，猪企资产负债率普遍较高。
以2021年为例，牧原股份资产负债率为66.18%，温氏股份资产负债率为56.54%。
这主要由于猪企在扩张过程中，需要大量资金投入养殖、饲料等环节。
2. 流动比率：猪企流动比率普遍较高，表明其短期偿债能力较强。
以2021年为例，牧原股份流动比率为2.23，温氏股份流动比率为2.04。
三、经营风险分析（一）猪价波动风险猪价波动是猪企面临的最大风险。
当猪价下跌时，猪企盈利能力下降，甚至出现亏损。
