财务管理资金的时间价值与风险分析教材
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财务管理第九章 企业价值评估页数:37
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财务管理的价值观念分析页数:257
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第2章-财务管理的价值观念(1)知识讲解页数:68
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财务管理原理第三章资金的时间价值
在利率为10％的条件下，现时的一元相当于 一年期满的1.1元，也即一年期满的1元相当 于现时的0.91元。（1÷1.1）
Why TIME?
为什么在你的决策中都必须考虑 时间价值?
若眼前能取得10000，则我们就有一个用这 笔钱去投资的机会，并从投资中获得 利息.
货币的时间价值有两个含义：
• 一是：将货币存入银行或出借，相当于个 人失去了对这些货币的使用权，用时间计 算的这种牺牲的代价；
货币时间价值涉及的概念
利率、单利与复利 终值与现值、一次性收付款与系列收付款
利率
对于 今天的10,000 和5年后的 10,000， 你将选择哪一个呢？一定量的货币资金在不 同的时点上价值相同吗？
• 很显然, 是今天的 10,000.
• 你已经承认了 资金的时间价值!!
例如：
现有货币1元，银行存款利率为10％，将1元货币 存入银行，一年期满。 可得货币＝1+1×10％＝1.1（元） 一元货币的价值＝1.1-1＝0.1（元）
FVAn
A(1+i)0
是一定时期内每期期末等额
普通年金终值
收付款项的复利终值之和。
普通年金 -- FVA例
[例2-8]某项目在3年建设期内每年年末 向银行借款1000万元，借款年利7%，
问项目竣工时应付本息的总额是多少?
0
1
7%
年末
2
1,000
1,000
FVA3 = 1,000(1.07)2 + 1,000(1.07)1 + 1,000(1.07)0
（1）是资金周转使用发生的增值额；
（2）是资金所有者让渡资金使用权而参与社 会财富分配的一种形式；
（3）相当于没有风险没有通货膨胀等条件下
Why TIME?
为什么在你的决策中都必须考虑 时间价值?
若眼前能取得10000，则我们就有一个用这 笔钱去投资的机会，并从投资中获得 利息.
货币的时间价值有两个含义：
• 一是：将货币存入银行或出借，相当于个 人失去了对这些货币的使用权，用时间计 算的这种牺牲的代价；
货币时间价值涉及的概念
利率、单利与复利 终值与现值、一次性收付款与系列收付款
利率
对于 今天的10,000 和5年后的 10,000， 你将选择哪一个呢？一定量的货币资金在不 同的时点上价值相同吗？
• 很显然, 是今天的 10,000.
• 你已经承认了 资金的时间价值!!
例如：
现有货币1元，银行存款利率为10％，将1元货币 存入银行，一年期满。 可得货币＝1+1×10％＝1.1（元） 一元货币的价值＝1.1-1＝0.1（元）
FVAn
A(1+i)0
是一定时期内每期期末等额
普通年金终值
收付款项的复利终值之和。
普通年金 -- FVA例
[例2-8]某项目在3年建设期内每年年末 向银行借款1000万元，借款年利7%，
问项目竣工时应付本息的总额是多少?
0
1
7%
年末
2
1,000
1,000
FVA3 = 1,000(1.07)2 + 1,000(1.07)1 + 1,000(1.07)0
（1）是资金周转使用发生的增值额；
（2）是资金所有者让渡资金使用权而参与社 会财富分配的一种形式；
（3）相当于没有风险没有通货膨胀等条件下
第二章第一节工程项目财务管理的价值观念
互为倒 数
➢ 现值 PVn = F / (1+i)n = F×(1+i) –n = F×(P/F,i,n)
复利现值系数 （P/F,i,n）
PVIFi,n
= F× PVIFi,n ➢PVIFi,n ——Present value interest factor
复利终值系数表的应用
➢ 例如，（F/P，6％，3） ➢ 表示利率为6％的3期复利终值的系数。 ➢ 为了便于计算，可编制“复利终值系数表“备
➢又称本利和，是指一个或多个现在或 即将发生的现金流量相当于未来某一 时刻的价值。
现在
未来
P
F
0 1 2 3 ····· n
货币时间价值的相关概念
➢利率(i——interest rate) ➢又称贴现率或折现率，是指计算现值 或终值时所采用的利息率。
➢期数(n) ➢是指相邻两次计息的时间间隔，如年、 月、日等。除非特别指明，计息期为1 年。
方案一的终值： F = 120（万元）
方案二的终值： F = 20×（F/A,7％,5）=20×5.751 =115.02（万元） ＜ 120（万元）
因此，选方案二
后付年金现值计算
0 A·(1+i)-1
A·(1+i)-2
A·(1+i)-(n-2)
A·(1+i)-(n-1)
+
A·(1+i)-n
AA AAA 1 2 ……n-2 n-1 n
FV=10000×(F/A,6%,7)(1+6%) =10000×8.394×1.06 =88976.4（元）
例题3
➢某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5 年后一次性付120万元，另一方案是从现在 起每年年初付20万元，连续5年，若目前的 银行利率是7%，应如何付款？
《资金的时间价值》课件
年金计算
总结词
年金是指在一定期限内每隔相同的时间间隔收到或支付相同 金额的款项，年金计算是资金时间价值计算的重要应用之一 。
详细描述
年金可以分为普通年金、先付年金、递延年金和永续年金等 类型，不同类型的年金在计算时需要考虑不同的时间点和金 额。年金计算公式包括年金终值和年金现值的计算公式，用 于评估不同类型年金的经济价值。
详细描述
企业在进行投资扩张时，需要充分考虑资金的时间价值。通过合理规划投资项目，企业 可以充分利用资金的时间价值，提高投资回报率。例如，企业可以采取分期投资的方式 ，将资金分散投入不同的项目中，以降低投资风险。同时，企业还需要关注市场变化和
政策调整等因素，及时调整投资策略，确保投资回报的稳定性和可持续性。
为 r = (I / P) / n。
总结词
复利是利息计算的另一 种方式，它考虑了利息 再投资的因素，使得资 金在一定时间内能够产
生更大的增值。
详细描述
复利计算公式为 F = P * (1 + r)^n，其中 F 是终值，P 是本金，r 是年利率，n 是时间间 隔的年数。与简单利息 计算相比，复利能够更 准确地反映资金随时间 所产生的累积效应。
详细描述
个人贷款购房时，通常会选择长期贷款期限，以充分利用资金的时间价值。在贷 款期间，个人需要按期偿还贷款本金和利息，以避免违约风险。通过贷款购房， 个人可以利用未来的收入和资产，提前实现住房需求，提高生活品质。
企业投资扩张案例
总结词
企业投资扩张是资金时间价值的另一个重要应用，企业通过扩大生产规模、增加研发投 入等方式，利用资金的时间价值实现可持续发展。
长期效益和债务的可持续性。
税收政策
利用资金时间价值，政府可以制 定合理的税收政策，引导个人和
财务管理资金的时间价值教案
财务管理资金的时间价值教案一、教学目标1. 理解资金时间价值的概念和意义；2. 掌握利息和本金的计算方法；3. 能够在实际工作中运用资金时间价值的知识。
二、教学重点和难点教学重点：资金时间价值的概念、意义及计算方法。
教学难点：如何将资金时间价值理论与实际工作相结合，正确判断和解决实际问题。
三、教学步骤1. 导入新课：通过讲解实际工作中经常遇到的问题，引出资金时间价值的概念和意义，激发学生的学习兴趣。
2. 讲解资金时间价值的概念和意义：教师详细解释资金时间价值的概念，说明它是指资金在一定时间内其价值发生变化的规律。
同时，解释资金时间价值的意义，说明它是财务管理中一个非常重要的概念，对于正确评估投资风险、选择投资方案、制定财务管理策略具有重要意义。
3. 讲解利息的计算方法：教师介绍不同计息方式下的利息计算方法，包括单利、复利、年息等。
通过实例讲解，帮助学生理解各种计算方法的原理和操作。
4. 本金和利息的计算：教师讲解本金和利息的概念，介绍各种计息方式下利息和本金的计算方法，帮助学生掌握实际操作技巧。
5. 资金时间价值的应用：通过案例分析，让学生了解如何将资金时间价值理论应用到实际工作中，如投资决策、筹资决策、利润分配决策等。
教师引导学生分析案例，提出解决方案，并帮助学生理解如何运用资金时间价值理论解决实际问题。
6. 课堂讨论与总结：学生分组进行讨论，分享自己在资金时间价值方面的收获和体会。
教师总结本课内容，强调资金时间价值在财务管理中的重要性，并鼓励学生将所学知识应用到实际工作中。
四、教学评估通过课堂练习和课后作业，对学生的掌握情况进行评估，以便及时调整教学策略，帮助学生更好地理解和应用资金时间价值理论。
资金时间价值与风险
现率。若不能找到相同的系数，则可以运用插值法求 得近似值，并确定折现率。
【例1】现投入一般资金20 000元，要求5年后能够得到
本利和32 000元，存款利率应该达到多少？
依题意:FV＝32 000，PV＝20 000，n＝5，求i＝？
复利终值系数＝32 000/20 000＝1.600
查复利终值系数表，当n＝5时，与1.600最为接近的
同理，可得
FV3＝PV(1＋i) 2＋iPV(1＋i) 2＝PV(1＋i) 3
………
FVn ＝ PV(1＋i) n ………………….. [1]
10
上式[1]称为复利终值的一般计算公式。
计算项(1＋i) n 称为复利终值系数（future value interest factor），记作：FVIF（i，n） 或 （F/P，i，n）
即付年金(annuity due)亦称为首期年金、预付 年金或先付年金，它是指在每期期初收付等额 款项的年金。
即付年金与普通年金相比，期数相同，间隔 相等，不同在于收付款时点不同，且刚好相隔 一个间隔期。如下图所示：
22
普通年金 即付年金
0 1 2 … n-1 n A A …A A
(n期)
0 1 2 … n-1 n A A …A A
PVAn＝A (1＋i)-n
PVA＝∑PVAt
普通年金的现值计算模型图
A AA A
18
PVA＝A(1＋i)-1＋A(1＋i)-2＋…＋A(1＋i)-n-1＋A(1＋i)-n (Ⅰ)
等式(Ⅰ)两边同剩以（1＋i），得：
PVA(1＋i)＝A(1＋i)0＋A(1＋i)-1＋…＋A(1＋i)-(n-1)
1．复利终值系数（F/P,i ,n）＝FV/PV 2．复利现值系数（P/F,i,n）＝PV/FV 3．年金终值系数（FA/A,i,n）＝FVA/A 4．年金现值系数（PA/A,i,n）＝PVA/A
【例1】现投入一般资金20 000元，要求5年后能够得到
本利和32 000元，存款利率应该达到多少？
依题意:FV＝32 000，PV＝20 000，n＝5，求i＝？
复利终值系数＝32 000/20 000＝1.600
查复利终值系数表，当n＝5时，与1.600最为接近的
同理，可得
FV3＝PV(1＋i) 2＋iPV(1＋i) 2＝PV(1＋i) 3
………
FVn ＝ PV(1＋i) n ………………….. [1]
10
上式[1]称为复利终值的一般计算公式。
计算项(1＋i) n 称为复利终值系数（future value interest factor），记作：FVIF（i，n） 或 （F/P，i，n）
即付年金(annuity due)亦称为首期年金、预付 年金或先付年金，它是指在每期期初收付等额 款项的年金。
即付年金与普通年金相比，期数相同，间隔 相等，不同在于收付款时点不同，且刚好相隔 一个间隔期。如下图所示：
22
普通年金 即付年金
0 1 2 … n-1 n A A …A A
(n期)
0 1 2 … n-1 n A A …A A
PVAn＝A (1＋i)-n
PVA＝∑PVAt
普通年金的现值计算模型图
A AA A
18
PVA＝A(1＋i)-1＋A(1＋i)-2＋…＋A(1＋i)-n-1＋A(1＋i)-n (Ⅰ)
等式(Ⅰ)两边同剩以（1＋i），得：
PVA(1＋i)＝A(1＋i)0＋A(1＋i)-1＋…＋A(1＋i)-(n-1)
1．复利终值系数（F/P,i ,n）＝FV/PV 2．复利现值系数（P/F,i,n）＝PV/FV 3．年金终值系数（FA/A,i,n）＝FVA/A 4．年金现值系数（PA/A,i,n）＝PVA/A
第二章财务管理之时间价值和风险价值
先把递延年金视为普通年金，求出递延 期期末的现值，再将此现值调整到第一 期期初。
递延年金现值的计算
例15 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款
的年利息率为8%，银行规定前10年不用还本 付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息 1000元，问这笔款项的现值应为多少？
思路一
P=A*[（P/A，i，n+m）- （P/A，i，m）]
A ＝ 150× （ A/F ， 8% ， 3 ） =150/3.2462=46.21万元
（三）普通年金现值的计算
P A(1 i)1 A(1 i)2 A(1 i)(n1) A(1 i)n 1 (1 i)n
P A i
P A(P / A,i, n)
举例：普通年金现值计算
例9：某企业未来5年每年年末等额从银 行取1万元，为职工发奖金，年利率3%， 现在应该存入多少金额以保证未来5年每 年末从银行等额提出1万元？
=1000*1.08*14.487
=15 645
例13 某企业租用一设备，在10年中每年年 初要支付租金5 000元，年利息率为8%， 问这些租金的现值是多少？
思路一
P=A*[（F/A，i，n-1）+1] =1000* [（F/A，8%,9）+1 ] =1000*（6.247+1） =36 235元
风险是“一定时期内”的风险。
与风险相联系的另一个概念是不确定性。严格说 来，风险和不确定性有区别。
风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能 带来超出预期的损失。
财务管理中的风险按形成的原因一般可分为经营 风险和财务风险两大类。
二、风险程度的衡量——概率分析法
确定概率分布 计算期望值 计算标准离差
25
递延年金现值的计算
例15 某企业向银行借入一笔款项，银行贷款
的年利息率为8%，银行规定前10年不用还本 付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息 1000元，问这笔款项的现值应为多少？
思路一
P=A*[（P/A，i，n+m）- （P/A，i，m）]
A ＝ 150× （ A/F ， 8% ， 3 ） =150/3.2462=46.21万元
（三）普通年金现值的计算
P A(1 i)1 A(1 i)2 A(1 i)(n1) A(1 i)n 1 (1 i)n
P A i
P A(P / A,i, n)
举例：普通年金现值计算
例9：某企业未来5年每年年末等额从银 行取1万元，为职工发奖金，年利率3%， 现在应该存入多少金额以保证未来5年每 年末从银行等额提出1万元？
=1000*1.08*14.487
=15 645
例13 某企业租用一设备，在10年中每年年 初要支付租金5 000元，年利息率为8%， 问这些租金的现值是多少？
思路一
P=A*[（F/A，i，n-1）+1] =1000* [（F/A，8%,9）+1 ] =1000*（6.247+1） =36 235元
风险是“一定时期内”的风险。
与风险相联系的另一个概念是不确定性。严格说 来，风险和不确定性有区别。
风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能 带来超出预期的损失。
财务管理中的风险按形成的原因一般可分为经营 风险和财务风险两大类。
二、风险程度的衡量——概率分析法
确定概率分布 计算期望值 计算标准离差
25
资金时间价值与风险价值讲义
资金时间价值与风险价值讲义一、资金的时间价值资金的时间价值是指同一笔资金在不同时间点所具有的价值是不同的。
1.1.基本概念资金的时间价值是指投资者愿意支付的成本或预期获得的利润，由于资金与时间的关系，同一笔资金在不同时间点的价值是不同的。
1.2.时间价值的原因（1）货币的时间价值：由于通货膨胀的存在，同一金额的货币在不同时间点的购买力是不同的。
（2）风险的时间价值：资金的投资有风险，同样的投资在不同时间点存在不同的风险。
（3）利润的时间价值：投资可以获得利润，同样的投资在不同时间点可以获得不同的利润。
二、资金的风险价值资金的风险价值是指投资者承担风险所能获得的回报。
2.1.基本概念资金的风险价值是指投资者对于承担风险所能获得的利润的估计。
2.2.风险价值的原因（1）风险与回报的关系：通常情况下，风险越高，回报也越高。
（2）投资者个人偏好的影响：不同的投资者对于风险的接受程度是不同的，因此其对于风险价值的估计也不同。
（3）市场风险溢价：市场上存在风险溢价，即已经承担一定风险的投资会获得更高的回报。
三、资金时间价值与风险价值的关系资金的时间价值和风险价值呈现出相互依存的关系，二者在投资决策中都起着重要作用。
3.1.时间价值对风险价值的影响时间价值对风险价值的影响主要体现在以下几个方面：（1）时间点的选择：同一笔资金在不同时间点可以获得不同的风险和回报，投资者需要根据时间价值的考虑选择合适的投资时机。
（2）风险的积累：随着时间的推移，风险可能会积累，因此投资者需要充分考虑时间价值对风险的影响。
（3）投资期限：不同的投资期限会对风险价值产生不同的影响，投资者需要根据自身情况和预期目标选择合适的投资期限。
3.2.风险价值对时间价值的影响风险价值对时间价值的影响主要体现在以下几个方面：（1）预期回报的确定：在投资决策中，投资者需要根据风险价值的估计确定预期回报，进而决定资金的时间价值。
（2）风险溢价的考虑：市场上存在风险溢价，投资者需要根据风险价值的估计来确定预期收益率和风险溢价的大小。
时间价值与风险分析工商课件
付款项的复利终值之和。
F
A
(1
i)n
1
i
A • ( F / A, i, n)
年金 年金终值系数
F：年金终值 A：年金
时间价值与风险分析（工商课件
2024/4/7
23
例:假设某项目5年建设期内每年 年末向银行借款100万元,借款年利 率为10%,问该项目竣工时应付本 息的总额是多少?
时间价值与风险分析（工商课件
2024/4/7
31
• 【例】为给儿子上大学准备资金，王先生连 续6年于每年年初存入银行3000元。若银行存 款利率为5%，则王先生在第6年末能一次取 出本利和多少钱? 【解答】F=A[（F/A，i，n+1）-1] =3000×[（F/A，5%，7）-1] =3000×（8.1420-1） =21426（元）
9
• 【例】某人将100元存入银行，年利率为2%， 求5年后的终值。 【答案】F= P×（1＋i×n）=100× （1+2%×5）=110（元） 单利终值计算主要解决：已知现值，求终值。
时间价值与风险分析（工商课件
2024/4/7
10
2、单利现值（P）
P F 1 in
时间价值与风险分析（工商课件
2024/4/7
12
• 【思考】前面分析过，终值与现值之间的差额， 即为利息。那么，由现值计算终值的涵义是什 么？由终值计算现值的涵义是什么？
【结论】
（1）单利的终值和单利的现值互为逆运算； （2）单利终值系数（1＋i×n）和单利现值系 数1/（1＋i×n）互为倒数。
时间价值与风险分析（工商课件20源自4/4/72024/4/7
24
（2）普通年金现值计算
普通年金现值——指一定时期内每期期末等额收 付款项的复利现值之和。
F
A
(1
i)n
1
i
A • ( F / A, i, n)
年金 年金终值系数
F：年金终值 A：年金
时间价值与风险分析（工商课件
2024/4/7
23
例:假设某项目5年建设期内每年 年末向银行借款100万元,借款年利 率为10%,问该项目竣工时应付本 息的总额是多少?
时间价值与风险分析（工商课件
2024/4/7
31
• 【例】为给儿子上大学准备资金，王先生连 续6年于每年年初存入银行3000元。若银行存 款利率为5%，则王先生在第6年末能一次取 出本利和多少钱? 【解答】F=A[（F/A，i，n+1）-1] =3000×[（F/A，5%，7）-1] =3000×（8.1420-1） =21426（元）
9
• 【例】某人将100元存入银行，年利率为2%， 求5年后的终值。 【答案】F= P×（1＋i×n）=100× （1+2%×5）=110（元） 单利终值计算主要解决：已知现值，求终值。
时间价值与风险分析（工商课件
2024/4/7
10
2、单利现值（P）
P F 1 in
时间价值与风险分析（工商课件
2024/4/7
12
• 【思考】前面分析过，终值与现值之间的差额， 即为利息。那么，由现值计算终值的涵义是什 么？由终值计算现值的涵义是什么？
【结论】
（1）单利的终值和单利的现值互为逆运算； （2）单利终值系数（1＋i×n）和单利现值系 数1/（1＋i×n）互为倒数。
时间价值与风险分析（工商课件20源自4/4/72024/4/7
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（2）普通年金现值计算
普通年金现值——指一定时期内每期期末等额收 付款项的复利现值之和。
财务管理之资金的时间价值和风险价值培训课件(共47张PPT)
付年金、先付年金、延期年金和永续年金。
第一节 资金的时间价值
1．后付年金终值和现值的计算
后付年金也称为普通年金，是指在每期期末收付等额款项的年金。
1）后付年金终值的计算
后付年金终值是指在一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。其 计算公式如下：
n （ 1i ） 1 F V A n i
值系数，其简略表示形式为FVIFAi,n。
第一节 资金的时间价值
2．先付年金终值和现值的计算
先付年金也称为预付年金或即付年金，是指在每期期初收付等额款项的
年金。先付年金和后付年金的区别如下图所示：
上图中，0代表第一年年初；1代表第一年年末；2代表第二年年末；3 代表第三年年末，年金的期限为3年。
第一节 资金的时间价值
1）先付年金终值的计算
资金时间价值有两种表示方法：
用绝对数表示，
用相对数表示，
即以利息额来表示。
即以利息率来表示。
第一节 资金的时间价值
二、资金时间价值的计算
对于资金在不同时点的价值，一般用终值和现值来表示。
第一节 资金的时间价值
（一）一次性收付款项终值和现值的计算
一次性收付款项是指在某一时点上一 次性支付（或收取），经过一段时间后再 相应地一次性收取（或支付）的款项。
。
第一节 资金的时间价值
延期年金现值的计算方法有两种。
1）调整法
首先把后面n期的年金发生期看成一个后付年金，求出延期年金在第m + 1 期期初的现值； 然后再按复利现值计算法求出此现值在第一期期初的现值，该现值即为延 期年金的现值。 计算公式如下：
n 1 （） 1 i m P V A [ ] （） 1 i i
财务管理基础之资金的时间价值与风险报酬
一、资金时间价值的概念
（一）单利的计算 2.单利现值: 若干期后一定量的资金按单利计算的现在价值。 由终值求现值称为贴现，贴现的利率为贴现率。
P＝F/(１＋ｉ×ｎ）
例２-3
某企业希望5年后能从银行提取10万元， 在年利率 为6%的情况下，现在应该存入银行的本金为？
P＝F/(１＋ｉ×ｎ） ＝ 10/(1+6%×5) ＝ 7.69(万元）
公式导出。
当n 时
的极限为零，故上式可写成：
资金的时间价值：
实质： 资金周转使用后的增值额。
G------W------G+
一、资金时间价值的概念
资金的时间价值是在没有风险和没有通货膨胀 条件下的社会平均资金利润率。企业在投资项目时， 至少要取得社会平均利润率，否则不如投资于另外 的项目或另外的行业。因此资金的时间价值成为评 价投资方案的最基本的原则。
1.普通年金：又称后付年金,是指各期期末收付的年金。
0
1
2
3
100
100
100
二、资金时间价值的计算
（三）年金的计算 （1）普通年金终值：是指在一定时期内，每期期末等 额收付款项的复利终值之和。
二、资金时间价值的计算
（1）普通年金终值：
01
2
3
100×3.31
100×1.0 100×1.10 100×1.21
例２-3
某企业将10万元存入银行，假设年利率为6% ， 则5年后的复利终值为？
F = 10× (1+6%)5 = 13.38(万元）
习题
现有1000元,欲在19年后使其达到原来的3倍，选择 投资机会时最低可接受的报酬率为多少？ 解:
习题
现有1000元,欲在19年后使其达到原来的3倍， 选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少？
第四章资金时间价值与风险分析
15
2.有效年利率（i）与名义利率( r )的关系
（1）名义利率越大，计息周期越短，有效年利
结 论 率与名义利率的差异就越大； （2）名义利率不能完全反映资本的时间价值， 有效年利率才能真正反映资本的时间价值。 换算 公式
m r i = (1+ — m ) -1
式中：m为一年计息次数。
16
3.计算复利终值或现值时
•
＝17908（元）。
18
§4-2 风险分析
一、风险的概念与种类
1.含义：风险是预期结果的不确定性。风险不仅包括
负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。危险 专指负面效应。风险的另一部分即正面效应，可以称为 “机会”。 与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。
2.种类
19
分类 标准
分 类 自然 由自然力的不规则变化引起。 按产 风险 生的 人为 由人们的行为及各种政治、经济活动引起的风险 原因 风险 。包括行为风险、经济风险、政治风险、技术风 险等。 静态 在社会政治经济正常的情况下，由于自然力的不 按风 风险 规则变动和人们的错误判断和错误行为导致的风 险。 险的 性质 动态 指由于社会的某一变动，如经济、社会、技术、 风险 环境、政治等的变动而导致的风险。 20
中级财务管理
第四章 资金时间价值 与风险分析
1
第三章 资金时间价值 与风险分析
§4-1 资金时间价值
§4-2 风险分析
2
学习目的与要求
• 目的：资金时间价值和投资风险价值，是财务活动中客观存
在的经济现象，也是进行现代财务管理必须树立的价值观念 。 在进入财务管理具体内容和方法学习之前，必须对财务 管理价值观念在认识和方法上有一个总括的了解，以便在以 后的学习中能熟练地加以运用。 • 重点：资金时间价值、投资风险价值的应用，掌握组合风 险衡量方法及资本资产定价模型。
2.有效年利率（i）与名义利率( r )的关系
（1）名义利率越大，计息周期越短，有效年利
结 论 率与名义利率的差异就越大； （2）名义利率不能完全反映资本的时间价值， 有效年利率才能真正反映资本的时间价值。 换算 公式
m r i = (1+ — m ) -1
式中：m为一年计息次数。
16
3.计算复利终值或现值时
•
＝17908（元）。
18
§4-2 风险分析
一、风险的概念与种类
1.含义：风险是预期结果的不确定性。风险不仅包括
负面效应的不确定性，还包括正面效应的不确定性。危险 专指负面效应。风险的另一部分即正面效应，可以称为 “机会”。 与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。
2.种类
19
分类 标准
分 类 自然 由自然力的不规则变化引起。 按产 风险 生的 人为 由人们的行为及各种政治、经济活动引起的风险 原因 风险 。包括行为风险、经济风险、政治风险、技术风 险等。 静态 在社会政治经济正常的情况下，由于自然力的不 按风 风险 规则变动和人们的错误判断和错误行为导致的风 险。 险的 性质 动态 指由于社会的某一变动，如经济、社会、技术、 风险 环境、政治等的变动而导致的风险。 20
中级财务管理
第四章 资金时间价值 与风险分析
1
第三章 资金时间价值 与风险分析
§4-1 资金时间价值
§4-2 风险分析
2
学习目的与要求
• 目的：资金时间价值和投资风险价值，是财务活动中客观存
在的经济现象，也是进行现代财务管理必须树立的价值观念 。 在进入财务管理具体内容和方法学习之前，必须对财务 管理价值观念在认识和方法上有一个总括的了解，以便在以 后的学习中能熟练地加以运用。 • 重点：资金时间价值、投资风险价值的应用，掌握组合风 险衡量方法及资本资产定价模型。
财务管理的价值观念资金时间价值与风险分析
财务管理的价值观念资金时间价值与风险分析财务管理旨在通过有效的资金时间价值与风险分析，为组织提供可持续发展的决策依据。
本文将从价值观念、资金时间价值和风险分析三个方面探讨财务管理的重要性。
一、价值观念在财务管理中的作用价值观念是财务管理的基石，决定了财务决策的取舍和方向。
在面对风险和机遇时，一个组织的价值观念将直接影响到财务决策的执行与结果。
正确认识和坚守企业的核心价值观念有助于组织更好地分配和管理资金。
例如，如果企业的价值观念是以客户为中心，那么财务决策应该更注重提高客户满意度和消费者价值。
而如果企业的价值观念是以创新为核心，那么财务决策就应重点考虑投入研发和技术创新，以保证长期的竞争力。
二、资金时间价值的重要性资金时间价值反映了时间对资金价值的影响。
在财务管理中考虑并利用资金时间价值，能够帮助组织获得最大的收益。
资金的时间价值受到利率的影响，所以在财务决策中要将时间价值纳入考虑。
例如，根据资金时间价值原理，现金在今天的价值大于同样金额的未来现金，因为现金可以用于投资和获取回报。
因此，财务管理者需要权衡利润和时间价值来做出决策，选择最佳的投资或融资方案。
三、风险分析在财务管理中的应用风险是财务管理中无法回避的因素，风险分析有助于财务管理者更好地评估和应对潜在的风险。
财务决策涉及多种风险，如市场风险、信用风险和流动性风险等。
通过风险分析，财务管理者可以识别和评估风险的概率和影响程度，并采取相应的风险管理策略。
例如，为了降低市场风险，财务管理者可以通过分散投资组合、期权套期保值等方式保护组织不受市场波动的过大影响。
综上所述，财务管理的价值观念、资金时间价值和风险分析是组织成功实现财务目标的重要因素。
通过正确的价值观念指导财务决策，并考虑资金时间价值和风险因素，财务管理者可以制定出具有长远影响力且有效的财务战略，保障组织的可持续发展。
资金的时间价值与风险分析
3. 现金流量图规范画法
200
1234578
150
500
练习1：某技术方案，预计初始投资 500万元，一年后投产，投产后每年销售 收入250万元，经营费用150万元，经济 寿命为8年，寿命终止时残值为60万元， 试画现金流量图。
§2.2 单利与复利
一、单利计算
单利 ––– 只对本金计算利息，即利 息不再生息。计息基础就是本金，每期利息
练习3：某企业租入某设备，每年年末应支 付的租金120元，年复利率为10％，则５年 内应支付的租金总额的现值为多少？
2、年资本回收额
年资本回收额是指在给定的年限内等额回收 初始投入资本或清偿所欠债务的价值指标，年资 本回收额的计算是年金现值的逆运算
即 :AP1(1ii)n （ 2.7）
公式：年资本回收额 年金额＝现值×普通年金现值系数的倒数 A ＝ P ×（A/P，i，n）
o 例7: 设某人在未来三年内每年能收到￥1000，假定
年金的银行利率为8%，①问此人三年中共获得多少
钱(时点为第三年末)？②此人收入的现值是多少？
0
①S
1
2
3
4
￥1000 ￥1000 ￥1000 F=(1000)(F/A,8%,3
②
P=1000(P/A,8%,3) =1000(2.577) =￥2577
相同。
1. 单利利息 IP in
（ 2.1)
P ––– 本金；i ––– 利率；n ––– 时间。
2. 单利终值 F P I P ( 1 i n )（ 2 .2 ） 3. 单利现值
P F I F /1 ( i n )（ 2.3) 二、复利计算
复利 ––– 本金与前一期的利息累计 并计算后一期的利息。即利滚利地计算本利 和。在不特别说明的情况下，我们都是以复 利方式计息。
财务管理 第二章时间价值与风险分析 第十三章 财务分析
21世纪高职高专财经类规划教材·专业基础系列财务管理主编马红光副主编乔磊李银秀张维青出版时间：2010年7月预估定价：25.00元出版社：人民邮电出版社（本稿为未加工、未排版稿件，与成书会有少许差异，特此说明）内容简介本书是作者在多年高职高专的教学实践基础上，针对学生特点编写的经济管理类教材。
全书以生产型公司为对象，用六个模块十三章，分别对财务管理的基础理论（总论、时间价值与风险分析）、筹资业务（筹资方式、资本成本与资本结构）、投资业务（项目投资、证券投资）、用资业务（流动资产管理、固定资产管理）、分配业务（收支与利润管理、利润分配管理）、控制业务（财务预算、财务控制、财务分析）等进行逐一阐述。
本书理论阐述简明扼要、注重实用，既可作为各高职高专院校会计、财务类专业和非会计、财务的管理类专业的教材，也可作为在职人员的培训用书。
前言财务管理是企业管理的核心，贯穿于企业资金运动的全过程。
在社会主义市场经济条件下，企业作为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的微观市场主体，如何运用资金，实现企业价值最大化，依赖于筹资、投资、用资、分配等诸多环节，强化财务管理是企业生存、发展的客观需要。
“财务管理”是会计、财务类专业的专业课，非会计、财务的管理类专业的专业基础课，目的在于使得学生掌握企业理财的基本理论和基本方法。
因此，本书根据新的《企业财务通则》、《企业会计准则》以及具体的财务制度，以公司制企业为对象，对企业财务的基本理论及各项具体的职能管理，如筹资方式、资本成本与资本结构、项目投资、证券投资、流动资产、固定资产、收支与利润、利润分配、财务预算、财务控制、财务分析等方面进行了详细而具体的讲解。
在编写过程中，我们结合高职高专的教学特点，对相关知识的阐述深浅有度、简明扼要、突出实用。
1．体系完整，内容齐全。
以基础理论、筹资业务、投资业务、用资业务、分配业务和控制业务等6个模块，涵盖企业生产经营所涉及的资金运动全过程。
财务管理第三章时间价值与风险价值
n期预付年金 n期普通年金
PA=?
1
2
2
3
3
PA=?
0 1
1 − ( 1 + i) − n × ( 1 + i) P = A × i A 1 + i − ( 1 + i) − n + 1 = A × i 1 − ( 1 + i) − ( n − 1 ) + 1 ) = A × ( i
31
先付年金现值
23
普通年金终值计算 普通年金终值计算
一定时期内，每期期末等额系列 收付款项的复利终值之和。
(1 + i ) − 1 F = A× i
n
年金终值系数 (F/A,i,n)，如
何得来？ 何得来？
可通过查年金现值系数表求得 (P/A,i,n)
24
普通年金终值计算 普通年金终值计算
P43，例3-4 例3-5，已知终值求年金 偿债基金，是年金终值的逆运算；偿债 基金系数，是年金终值系数的倒数，记 作（A/F，i，n）
P47，例3-7，比较现值，选取较小的方 案 （1）先付年金现值 （2）递延年金，m=3？？？
×(P/F,i,m)
35
方法2 方法2：假定递延期m期有年金 递延年金的现值PA =A(P/A,i,m+n)-A(P/A,i,m)
36
n期 期
A(F/A,i,n)
方法3：先求出n点的年金终值，再求出0期现值 方法3 递延年金的现值PA
=A(F/A,i,n) ×(P/F,i,n+m)
37
递延年金终值与现值的应用
18
3、复利现值：是指未来一定时间的特定资金 按复利计算的现在价值. F = P（1 + i ）n （
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习惯上用相对数表示
利息 利率
3、实质 ：在没有风险和没有通货膨胀条件下的社 会平均资金利润率。
二、资金时间价值的基本计算
需要说明的问题
▪ 1、计算资金时间价值的问题通常都假设：资金 的流出流入都是在某一时期（通常为一年）的终 了时进行。
▪ 2、时间数轴
0
1
2
3
i%
CF0
CF1
CF2
CF3
▪ （一）终值和现值的概念
▪ 永续年金：无限期的普通年金。
2.普通年金的计算 （1）普通年金终值计算：
普通年金终值是指一定时期内每期期末收付款 项的复利终值之和。犹如零存整取的本利和。
公式推导
0
1
2
P
n-1 n S
A
A
A
A
S A A ( 1 i ) A ( 1 i ) 2 . . . A ( 1 i ) n 1
▪ （三）单利的终值与现值 1.单利终值：
▪ S=P+P×i×n=P×（1+i×n）
▪ 2.单利现值
现值的计算与终值的计算是互逆的，
由终值计算现值的过程称为“折现”。单 利现值的计算公式为：
▪
P=S/（1+n×i）
（四）复利终值与复利现值
▪ 1.复利终值
▪
▪ S=P（1+i）^n =P（S/P，i，n） 上式中，S—终值，P—现值，
一是金额相等；二是时间间隔相等。
▪ 例如，分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老 金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等， 都属于年金收付形式。
▪ 2.种类： ▪ 普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。
▪ 预付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。
▪ 递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。
▪ （1+i）^n—复利终值系数， ▪ 复利的终值系数也可表示为（S/P，i，n）。
▪ 【例题1】某人拟购房，开发商提出两种方案， 一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后 付100万元，若目前的银行贷款利率是7%， 应如何付款？
▪ 2.复利现值 P=S（1+i）^ -n=S（P/S，i，n）
▪ ５年后本利和为：
（2）普通年金现值的计算
年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复 利现值之和，整存零取求最初应存入的资金额就是典 型的求年金现值的例子。 公式推导
0
1
2
P
A
A
n-1
n
F
A
A
P V A n A ( 1 i ) 1 A ( 1 i ) 2 . . . A ( 1 i ) n
▪ 【例题】某企业现在借得1000万元的贷 款， 在10年内以利率12％偿还，则每 年应付的金额为多少？
【提示】系数间的关系 复利现值系数与复利终值系数互为倒数 年金终值系数与偿债基金系数互为倒数 年金现值系数与投资回收系数互为倒数
3、先付年金——每期期初支付的年金。
▪ 又称预付年金、即付年金。先付年金和后付年金的 区别仅在于付款时间的不同，因此计算先付年金的 终值和现值是在后付年金的基础上进行调整。
P A ( 1 i ) 1 A ( 1 i ) 2 . A . ( 1 . i ) n
按等比公式可得：
P A ( 1 i 1 ) 1 ( 1 1 ( i 1 ) 1 i) n
同乘以1＋i
PA1(1i)n i
式中：
称为年金现值系数，可用
表示，可以通过查阅年金现值系数
(1i)n1 SA
i
▪ 式中：
▪
被称为年金终值系数，用符号（S/A，i，n）
表示。
▪ 【提示】 普通年金的终值点是最后一期的期末时刻。这一
点在后面的递延年金和预付年金的计算中要应用到。 普通年金的终值是各期流量终值之和。 普通年金终值S=每期流量A×年金终值系数（S/A，
i，n）
▪ 【例题】王红每年年末存入银行2000元， 年利率7％，5年后本利和应为多少？
▪ ②资本回收额的计算
资本回收额，是指在约定年限内等额收回初始 投入资本或清偿所欠的债务。从计算的角度看，就 是在普通年金现值公式中解出A，这个A，就是资本 回收额。计算公式如下：
▪ 上式中， ▪ （A/P,i，n）。
称为资本回收系数，记作
▪ 【提示】资本回收系数与年金现值系数是互为倒数 的关系。
▪ 上式中，（1+i）^ -n—复利现值系数， ▪ 复利的现值系数也可表示为（P/S，i，n）。
▪ 【例题】假定李林在2年后需要1000元， 那么 在利息率是7％的条件下，李林现在需要向银行
▪ 存入多少钱?
▪ 3.系数间的关系 复利现值系数（P/S,i,n）与复利终值系数
（S/P,i,n）互为倒数
▪ （五 ）年金 ▪ 1.含义： ▪ 年金是指等额、定期的系列收支。具有两个特点：
表直接获得。年金现值点是第一期期初 。
【例】为实施某项计划，需要取得外商贷款1000万美元， 经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年 于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年 年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。要求， 核算外商的计算是否正确。
▪ （3）年偿债基金和年资本回收额的计算
第三章 资金时间价值与风险分析
▪ 本章重要知识点
▪
1.资金时间价值的计算 2.折现率、期间和利率的推算 3.风险的种类 4.风险计量 5.风险报酬 6.风险与效用
第一节 资金时间价值
一、货币时间价值的概念
1、定义： 是指货币经过一定时间的投资和再投资所增
加的价值，也可以叫做资金的时间价值。
2、表现形式： 绝对数 相对数
1.终值又称将来值，是现在一定量现金在未来 某一时点上的价值，俗称“本利和”，通常记作S。
2.现值，是指未来某一时点上的一定量现金折 合到现在的价值，俗称“本金”，通常记作“P”。
▪ （二）利息的两种计算方法：单利、复利
单利：只对本金计算利息。（各期利息是一 样的）
复利：不仅要对本金计算利息,而且对前期的 利息也要计算利息。（各期利息不是一样的）
①偿债基金的计算 偿债基金，是为使年金终值达到既定金额的年金 数额。从计算的角度来看，就是在普通年金终值中解 出A，这个A就是偿债基金。计算公式如下：
式中，
称为“偿债基金系数”，记作
（A/s，i，n）。 【提示】这里注意偿债基金系数 和年金终值系数是互为倒数的关系。
▪ 【例题】假设某企业有一笔４年后到期的借款， 到期值为1000万元。若存款利率为10％，则为偿还 这笔借款应建立的偿债基金为多少？
利息 利率
3、实质 ：在没有风险和没有通货膨胀条件下的社 会平均资金利润率。
二、资金时间价值的基本计算
需要说明的问题
▪ 1、计算资金时间价值的问题通常都假设：资金 的流出流入都是在某一时期（通常为一年）的终 了时进行。
▪ 2、时间数轴
0
1
2
3
i%
CF0
CF1
CF2
CF3
▪ （一）终值和现值的概念
▪ 永续年金：无限期的普通年金。
2.普通年金的计算 （1）普通年金终值计算：
普通年金终值是指一定时期内每期期末收付款 项的复利终值之和。犹如零存整取的本利和。
公式推导
0
1
2
P
n-1 n S
A
A
A
A
S A A ( 1 i ) A ( 1 i ) 2 . . . A ( 1 i ) n 1
▪ （三）单利的终值与现值 1.单利终值：
▪ S=P+P×i×n=P×（1+i×n）
▪ 2.单利现值
现值的计算与终值的计算是互逆的，
由终值计算现值的过程称为“折现”。单 利现值的计算公式为：
▪
P=S/（1+n×i）
（四）复利终值与复利现值
▪ 1.复利终值
▪
▪ S=P（1+i）^n =P（S/P，i，n） 上式中，S—终值，P—现值，
一是金额相等；二是时间间隔相等。
▪ 例如，分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老 金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等， 都属于年金收付形式。
▪ 2.种类： ▪ 普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。
▪ 预付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。
▪ 递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。
▪ （1+i）^n—复利终值系数， ▪ 复利的终值系数也可表示为（S/P，i，n）。
▪ 【例题1】某人拟购房，开发商提出两种方案， 一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后 付100万元，若目前的银行贷款利率是7%， 应如何付款？
▪ 2.复利现值 P=S（1+i）^ -n=S（P/S，i，n）
▪ ５年后本利和为：
（2）普通年金现值的计算
年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复 利现值之和，整存零取求最初应存入的资金额就是典 型的求年金现值的例子。 公式推导
0
1
2
P
A
A
n-1
n
F
A
A
P V A n A ( 1 i ) 1 A ( 1 i ) 2 . . . A ( 1 i ) n
▪ 【例题】某企业现在借得1000万元的贷 款， 在10年内以利率12％偿还，则每 年应付的金额为多少？
【提示】系数间的关系 复利现值系数与复利终值系数互为倒数 年金终值系数与偿债基金系数互为倒数 年金现值系数与投资回收系数互为倒数
3、先付年金——每期期初支付的年金。
▪ 又称预付年金、即付年金。先付年金和后付年金的 区别仅在于付款时间的不同，因此计算先付年金的 终值和现值是在后付年金的基础上进行调整。
P A ( 1 i ) 1 A ( 1 i ) 2 . A . ( 1 . i ) n
按等比公式可得：
P A ( 1 i 1 ) 1 ( 1 1 ( i 1 ) 1 i) n
同乘以1＋i
PA1(1i)n i
式中：
称为年金现值系数，可用
表示，可以通过查阅年金现值系数
(1i)n1 SA
i
▪ 式中：
▪
被称为年金终值系数，用符号（S/A，i，n）
表示。
▪ 【提示】 普通年金的终值点是最后一期的期末时刻。这一
点在后面的递延年金和预付年金的计算中要应用到。 普通年金的终值是各期流量终值之和。 普通年金终值S=每期流量A×年金终值系数（S/A，
i，n）
▪ 【例题】王红每年年末存入银行2000元， 年利率7％，5年后本利和应为多少？
▪ ②资本回收额的计算
资本回收额，是指在约定年限内等额收回初始 投入资本或清偿所欠的债务。从计算的角度看，就 是在普通年金现值公式中解出A，这个A，就是资本 回收额。计算公式如下：
▪ 上式中， ▪ （A/P,i，n）。
称为资本回收系数，记作
▪ 【提示】资本回收系数与年金现值系数是互为倒数 的关系。
▪ 上式中，（1+i）^ -n—复利现值系数， ▪ 复利的现值系数也可表示为（P/S，i，n）。
▪ 【例题】假定李林在2年后需要1000元， 那么 在利息率是7％的条件下，李林现在需要向银行
▪ 存入多少钱?
▪ 3.系数间的关系 复利现值系数（P/S,i,n）与复利终值系数
（S/P,i,n）互为倒数
▪ （五 ）年金 ▪ 1.含义： ▪ 年金是指等额、定期的系列收支。具有两个特点：
表直接获得。年金现值点是第一期期初 。
【例】为实施某项计划，需要取得外商贷款1000万美元， 经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年 于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年 年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。要求， 核算外商的计算是否正确。
▪ （3）年偿债基金和年资本回收额的计算
第三章 资金时间价值与风险分析
▪ 本章重要知识点
▪
1.资金时间价值的计算 2.折现率、期间和利率的推算 3.风险的种类 4.风险计量 5.风险报酬 6.风险与效用
第一节 资金时间价值
一、货币时间价值的概念
1、定义： 是指货币经过一定时间的投资和再投资所增
加的价值，也可以叫做资金的时间价值。
2、表现形式： 绝对数 相对数
1.终值又称将来值，是现在一定量现金在未来 某一时点上的价值，俗称“本利和”，通常记作S。
2.现值，是指未来某一时点上的一定量现金折 合到现在的价值，俗称“本金”，通常记作“P”。
▪ （二）利息的两种计算方法：单利、复利
单利：只对本金计算利息。（各期利息是一 样的）
复利：不仅要对本金计算利息,而且对前期的 利息也要计算利息。（各期利息不是一样的）
①偿债基金的计算 偿债基金，是为使年金终值达到既定金额的年金 数额。从计算的角度来看，就是在普通年金终值中解 出A，这个A就是偿债基金。计算公式如下：
式中，
称为“偿债基金系数”，记作
（A/s，i，n）。 【提示】这里注意偿债基金系数 和年金终值系数是互为倒数的关系。
▪ 【例题】假设某企业有一笔４年后到期的借款， 到期值为1000万元。若存款利率为10％，则为偿还 这笔借款应建立的偿债基金为多少？