浅谈进出口企业的外汇风险管理

Contemporary Accounting

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Dec.2020财务管理

浅谈进出口企业的外汇风险管理

◎文/王 敏

摘 要：文章首先分析了汇率变动对进出口企业的

影响，进一步阐明了企业外汇风险管理的主要目标，最后

重点探讨了进出口企业外汇风险管理体系建设的具体措

施，以期对同业的外汇风险管理提供一定的借鉴。

关键词：进出口企业；外汇；风险管理

1 汇率波动对进出口企业的影响

1.1 直接影响订单效益

汇率波动可直接导致进出口企业收付的外币兑人民

币金额出现增减，从而直接影响进出口订单效益。例如，A

出口企业2020年5月28日与客户签订了单价为100美元、

数量为10万台的电子产品出口合同，交货期1个月，账期1个月，即客户回款期为7月28日。A出口企业与客户签

订合同时的美元兑人民币汇率为7.16，由于汇率波动，客

户回款时的美元兑人民币汇率已降至7，如果A企业签订

合同时未做任何外汇保值操作，则该笔订单的回款做即

期结汇后仅因汇率波动就遭受了2.23%、约160万元的汇

兑损失。

1.2 直接增加坏账和存货跌价风险

美元作为国际支付市场份额排名第一（占比约40%）

的货币，大部分非美货币国家（欧洲国家除外）的进出口

业务结算均以美元为主。2018年受美联储持续加息政策

的影响，加上本国经济基础薄弱、政局不稳等情况，阿根

廷比索、俄罗斯卢布、印尼盾、巴基斯坦卢比等货币相对

美元都先后出现大幅贬值，极大地降低了这些国家的进

口购买力和进口商按期提货与付款的能力。对于出口企

业而言，汇率风险已成为出口业务的核心风险之一，尤其

是制造类出口企业大多利润微薄，如果没有及时做好外

汇风险的保值操作，则很有可能造成业务利润损失，还将

面临高额的汇兑损失风险。

2 外汇风险管理的目的

“8·11”汇改后，人民币汇率一改之前单边小幅升值

的趋势，双向波动幅度和波动频次明显加大。例如，2016

年人民币汇率贬值高达7.1%，2017年又升值高达6.3%，2018年又贬值5.4%，2019年仍然持续了这种双向大幅波

动的行情，美元兑人民币汇率低的时候低过6.7，高的时

候高过7.18，振幅达到7.2%，可以说这几年的人民币汇率

走势上演了过山车行情。在此期间，部分进出口企业外汇

风险和汇兑损失急剧增加（其中不乏一些规模较大的企

业），外汇保值操作难度急剧上升。因此，进出口企业应摒

弃投机思想，明确以业务汇率保值为目的，针对确定的订

单及时做好外汇风险保值操作。只有及时做好业务订单

的外汇保值风险防范，出口企业才能回归经营本质，通过加强产品研发和内部交货能力、质量管控能力等核心能

力建设，提高企业整体竞争力，从而提升企业效益。

3 外汇风险管理体系的建设措施

3.1 健全外汇风险管理机制

首先，明确外汇风险管理机构和人员：包括明确决策

层、日常工作组织部门和操作部门，并明确相应的岗位及

人员。

其次，严格审批机制。所有外汇保值操作需根据金额

大小和外汇衍生品风险的高低制订并履行相应的授权审

批手续。原则上严格匹配订单金额做的普通远期锁定风

险可控，建议财务负责人签批即可。以下情况则建议公司

总经理及董事会签批，（1）超锁：即外汇锁定金额超出订

单金额，导致超出部分后续需要轧差交割，形成额外的汇

兑损益。超锁部分实质上是投机操作，以企图赚取额外的

汇兑收益。（2）少锁：即锁定金额低于订单金额，使未做锁

定的订单金额形成风险敞口。少锁部分同样是投机意识

作祟，原因是企图博取更好的结（购）汇价格。（3）外汇保值

操作的产品不是普通远期，而是普通远期加期权甚至带

有不同程度杠杆的外汇衍生组合产品。该类产品具有锁

定金额和锁定汇率存在不确定性、外汇损失和收益均可

能较大的投机性质，对企业而言，在外汇市场波动剧烈的

情况下很可能带来巨大的外汇损失，因此需严格审批、尽

量避免操作。

再次，专人负责。由于近几年外汇市场波动幅度越来

越大、频次越来越高，企业要尽量设置专人负责外汇保值

操作，以便及时跟进外币订单的签订和确认进度，并及时

进行外汇保值操作，较好地锁定外币订单损益、确保企业

经营业绩和风险可控。

从次，规范外汇管理制度并严格执行。制订并严格执

行外汇风险管理办法和操作流程，使整个外汇风险管理

工作有章可循、有条不紊。通过规范性的操作避免在市场

突然出现剧烈波动时产生人为操作失误和疏漏，造成巨

大的外汇风险。

最后，及时评估外汇风险。月末定期评估，市场汇率

波动较大时及时评估，做到对企业外汇风险量化并心中

有数，且处于可控范围。

3.2 外汇保值操作的时点分析

由于汇率随时都在波动，而出口业务从接单到客户

回款及完成结汇中间涉及多个时点和环节，因此外汇保

值操作面临多个时点且每个时点汇率不一的情况，企业

需要选取最合适的时点进行。不同时点操作的利弊分析

和建议（见表1）。2020.12B当代会计

60财务管理表1 不同时点操作的利弊分析和建议

操作时点操作汇率分析及建议评价

时点1：给客户报价时报价汇率此时订单尚未确定，不适合操作*

时点2：签订合同时合同汇率如已收到客户定金，订单确定将执行，则适合操作。否则不建议操作**

时点3：收到客户定金或LC正本时市场汇率订单已确定执行，适合操作（由于汇率波动，可能已无法锁定合同汇率，需尽量缩短时点3和2的时间差）***

时点4：发货及确认收入时发货汇率已形成确定的账面外币资产，适合操作。可能已无法锁定合同汇率，存在较大无法锁定订单效益、外币货款出现贬值风险**

时点5：回款时回款汇率收到外币货款时操作，距签订合同时较久，可能已无法锁定合同汇率，操作偏晚，存在较大外币贬值风险*

时点6：结汇时结汇汇率按市场汇率结汇，已不需要做保值锁定。存在较大外币贬值风险

3.3 外汇风险防范具体措施

3.3.1 自然对冲

对于同时拥有进出口业务的企业，外汇风险防范应

首选自然对冲的手段。自然对冲指进出口企业合理匹配

外币收和支的金额、账期，尽量做到同一期间外币净敞口

最低，从而只需对外币净敞口采取措施、防范外汇风险。

针对自然对冲未能覆盖的外币净敞口，再进一步操作下

述的远期、掉期、期权等外汇产品，以实现保值［1］。

3.3.2 货币掉期

货币掉期是指在买入或卖出即期外汇的同时，卖出

或买进同一货币的远期外汇，防止汇率风险的一种外汇

交易。例如，即期结汇100万美元的同时签订一笔6个月

的远期购汇合约。

3.3.3 普通远期锁定

普通远期锁定是指企业与银行签订协议，在未来约

定的时间内，按约定的价格和金额进行结汇或购汇。普通

远期锁定操作简单，保值的金额和汇率水平明确，是进出

口企业最常用也是最有效的外汇风险防范手段，适合稳

健型的进出口企业。

3.3.4 期权

期权是指买方（卖方）在支付（收到）一笔期权费用后，

拥有在约定的行权日以合同价格结汇或购汇的权利（义务）。

对于出口产品盈利性较好、能承担期权费的企业，在市场结

汇汇率处于阶段性低位的情况下，可以采取部分购买期权部

分锁定普通远期结汇的方式，以达到在实现外汇保值的前提

下还可能获取市场汇率大幅波动形成额外收益的目的［2］。

3.3.5 结构性外汇衍生产品

结构性外汇衍生产品主要为普通远期与外汇期权的

各类组合，包括合约金额、执行期数、执行价格和执行条件等的多种组合。不同时期、不同银行开发出了不同的结

构性外汇衍生产品。例如，美元兑人民币结汇的“加底远

期”，双方约定一个执行汇率R1，再约定一个较低的保底

汇率R2，当到期市场汇率高于R2时均按R1结汇，低于R2时按市场价格结汇，银行给予R1~R2的补贴。还有一

些结构性外汇衍生产品看起来有一期（或某几期）能以远

优于市场汇率的价格结汇，但同时可能要求后续执行十

几期的不确定性结汇（执行条件是有利于银行才执行、不

利于银行时不执行），企业因此存在巨大的外汇风险。

由于结构性外汇衍生产品带有不同倍数的杠杆效应

和执行的不确定性，在市场汇率剧烈波动的情况下签订

该类产品可能给企业带来巨大损失，因此强烈建议进出

口企业避免操作此类产品。

3.4 汇率损益的计算

要真实、完整地核算企业汇兑损益，就要核算订单汇

率与最终结汇汇率的差异形成的影响额。例如，前文所举

案例，出口额1000万美元，订单汇率7.16，回款后结汇汇

率7，则真实完整的汇兑损失为160万元人民币。以出口为

例，企业真实、完整的汇兑损益在财务报表上逐步反映如

下：（1）企业发货并核算出口销售收入时是依据记账汇率入

账，记账汇率高于（低于）订单汇率的部分，将体现为出口销

售收入的增加（减少），未体现在汇兑损益科目；（2）企业外币

应收账款在回款前需根据汇率波动，每月定期做汇兑损益

评估，反映在“财务费用—汇兑损益”科目；（3）企业匹配外币

应收账款进行的外汇锁定需定期（如每月底）参照活跃市场

的报价（一般为银行同期的远期报价）进行汇兑损益评估，

体现在“公允价值变动损益”科目；（4）企业收到外币回款并

直接结汇，则结汇汇率与记账汇率的差异额反映在“财务费

用—汇兑损益”科目；（5）如果企业收到的外币回款全额交割

锁定的外汇远期，则记账汇率与锁定汇率的差异额从“公允

价值变动损益”科目转到“财务费用—汇兑损益”科目。

3.5 企业对外汇管理团队的绩效评估和考核

（1）所有操作是否严格遵循外汇业务保值的目的进

行；（2）所有操作是否严格遵照规范的要求和流程进行；（3）

是否达成了订单汇率保值的目标。

针对不以外汇业务保值为目的的投机性操作，即使

给企业带来了一定的收益，也应严格考核，避免后续因市

场剧烈波动带来巨大的损失风险。只要能严格执行（1）和

（2），达成（3）也就顺理成章了，即使略有差异，可能也主要

是受外部市场环境的影响，是可以理解和接受的。

参考文献：

［1］李栋.浅谈外汇风险规避和保值增值［J］.冶金财会,2019(01):36-37.［2］杜春国.如何降低境外投资外汇风险［J］.中国投资(中英文),2019(11): 56-57.

作者单位：广州祈信金属制品有限公司