2019年氯化法钛白粉龙头企业研究：龙蟒佰利氯化法高壁垒割占据先发优势

DONGXING SE CURITIE S行业研究化工行业之钛白粉：海外钛白粉大厂式微，国产龙头进击投资摘要：疫情下海外钛白大厂进入战略收缩，国产龙头加速抢占市场份额。

钛白粉领域，国内行业总产销、进出口、龙头企业产销与海外大厂产销多口径数据互洽，进而验证国内龙头正通过氯化法产品显著降低制造成本，抢占原属于海外大厂的市场份额。

从海外四家大厂的近3~4年的产销变动情况来看，在钛白粉保持每年2.5%~3%的自然需求增长的情况下，四家大厂无一例外都经历了产销量以及盈利能力的大幅下滑，市场份额明显缩水。

在巨大的经营压力下，海外大厂的战略收缩迹象越发明显，大量扩产的计划投资不了了之，部分落后产能面临关闭。

2018Q2以来由库存周期主导的最近一轮下行周期中，在国内以龙蟒佰利为代表的龙头企业引领下，通过低成本氯化法以及清洁化硫酸法产品进一步替代海外大厂份额。

国产龙头企业后续市场份额持续增长空间依然值得期待。

对于以龙蟒佰利为代表的国内钛白粉龙头企业来说，未来国内龙头企业市占率提升主要来自以下四个方面：①需求自然增长带来的稳定增量；②替代海外大厂氯化法份额；③替代海外大厂硫酸法份额；④替代国内小厂硫酸法份额。

综合考虑以上需求四个来源，我们认为龙蟒佰利每年可获得15~20万吨的新增份额。

未来两年钛原料供应预计持续紧张，利好高原料配套公司。

海外钛原料资源逐步枯竭、品位下降同时缺乏资本开支，国内钛矿供给失去弹性。

Kenmare 每年不足15万吨的钛精矿增量仅能满足约6万吨钛白粉的钛原料需求（还未考虑潜在退出），远远不及钛白粉每年~20万吨的自然需求增长，且2021~2022年期间由于补库存的存在，预计表观需求大于真实需求。

具备钛原料配套的公司最为受益，能够享受钛矿环节带来的超额盈利。

投资策略：推荐产能规模亚洲第一、全球第三以及配套最全、成本最低的全球性龙头龙蟒佰利。

公司不仅具备强价格弹性、受益于行业景气复苏，同时凭借氯化法技术优势持续扩张，长期看好公司①成长为全球第一钛白粉龙头，②向钛原料、钛金属行业延伸成长为全球性钛产业链龙头，③向锆、钪领域储备延伸，进一步提升中远期潜在增长动力。

2023年氯化钛白粉行业市场规模分析氯化钛白粉是一种重要的无机化工原材料，具有优异的光泽、遮盖力和抗紫外线性能，广泛应用于化工、建筑、塑料、印刷油墨、涂料等领域。

随着国内经济的不断发展，氯化钛白粉行业的市场规模也在不断扩大。

一、氯化钛白粉行业的市场规模据统计，2019年我国氯化钛白粉市场规模约为240亿人民币，其中细分市场主要包括涂料、塑料、橡胶和印刷油墨。

可见，氯化钛白粉行业已经成为我国重要的化工行业之一，并且市场规模还在不断扩大。

据国家统计局数据显示，2019年全国规模以上化工企业实现营业收入20.79万亿元，其中精细化工业实现营业收入4.4万亿元。

而氯化钛白粉作为精细化工原材料之一，将会随着行业的发展而不断壮大。

二、氯化钛白粉行业的市场趋势1. 技术不断革新氯化钛白粉行业的竞争在很大程度上取决于技术实力。

随着技术的不断革新，氯化钛白粉的质量不断提高，产品的细分化、高性能化也得到了发展。

同时，科技的进步也推动了氯化钛白粉行业的可持续发展。

2. 产业集中化程度逐渐提高目前，氯化钛白粉行业存在着很多的小规模企业，但是由于其不具备规模化生产、资金实力、技术实力等多重因素，只能在行业中居于较低的地位。

而拥有规模化生产、先进技术和良好品质的大型企业由于其拥有强大的资源优势和技术支持，将在未来的发展中占有更大的市场份额。

3. 环保意识的提高随着社会的进步，环保意识不断加强。

氯化钛白粉企业必须强化环保意识，减少对环境的污染，才能在未来的竞争中占得一席之地。

同时，国家也相继出台了一系列相关的政策措施，推动氯化钛白粉行业在可持续发展的道路上不断前进。

4. 国际市场需求不断增加随着全球化趋势的加速，氯化钛白粉行业也越来越多地面临着国际市场的需求。

在全球市场上，氯化钛白粉行业不断推出高质量、高附加值的产品，以便满足世界各地用户的需求。

同时，一些国家还开始跨境投资进入氯化钛白粉行业，推动国际化程度的不断提高。

三、氯化钛白粉行业市场前景分析随着国内经济的不断发展，氯化钛白粉行业将在我国经济结构的重构和转型升级中扮演重要的角色。

正文目录龙蟒佰利成本优势遥遥领先1龙蟒佰利占尽 5+1 成本领先要素2国内硫酸法钛白粉新产能不改产能成本曲线结构3龙蟒佰利单吨安全盈利高达 4300 元/吨龙蟒佰利成本优势遥遥领先龙蟒佰利的成本优势来源：使用低品位钛矿、国内最低的钛精矿单耗、副产物高价值利用、较低的单吨投资成本构筑了公司硫酸法钛白粉成本护城河，同时公司拥有稀缺的钛精矿配套能力进一步扩大了领先优势。

龙蟒佰利的核心优势极难被复制，公司硫酸法钛白粉的超额盈利能力也很难被超越。

未来硫酸法钛白粉将持续为公司带来稳定的现金流，继续支撑公司在氯化法、海绵钛等钛产业链成长项目上开疆拓土。

国内硫酸法钛白粉受到环保政策的严格限制，小产能已无法扩张。

一些新增产能成本高于龙蟒佰利，位于国内硫酸法钛白粉产能成本曲线中部以上区间，其扩产行为不会改变陡峭的钛白粉产能成本成本曲线。

拥有最低成本的龙蟒佰利超额收益不变，并有望再提升。

我们对公司的安全盈利进行测算。

2019 年，龙蟒佰利三大基地平均完全成本约为 8600 元/吨，能够形成约 4200 元/吨的超额收益；预计 2020 年-2021 年，龙蟒佰利硫酸法钛白粉产能副产综合利用程度将有所提升，带来 100 元/吨的成本下降，超额收益将分别达到 4300 元/吨。

龙蟒佰利硫酸法钛白粉 2019-2021 年产量分别为 55.5 万吨、58.2 万吨、60 万吨，对应了 23.3 亿元、25 亿元、25.8 亿元的安全盈利空间，即在市场最差的情况下硫酸法钛白粉对龙蟒佰利的净利润贡献不会低于安全盈利。

1 龙蟒佰利占尽 5+1 成本领先要素龙蟒佰利硫酸法钛白粉成本结构中，原料成本以 48%的成本占比占据首位，公用工程、三费、固定成本占比依次为 21%、19%和 12%。

公司净原料成本处于较低水平，在完全成本中的占比低于全国平均水平 4 个百分点。

图表31 龙蟒佰利完全成本结构图表32 全国平均完全成本结构龙蟒佰利凭借低品位钛矿的使用、全国最低的单耗水平以及较高的副产物价值量，整体净原料成本显著低于边际产能；公司焦作基地由于全面实施了煤改气，因此公用工程成本稍高于边际产能，而襄阳基地公用工程则由电＋煤的低成本方案构成，成本低于边际产能；固定成本法方面，龙蟒佰利单吨投资额处于国内最低水平，使得其固定成本显著低于边际产能。

氯碱企业发展氯化法钛白粉的优势
刘文向
【期刊名称】《氯碱工业》
【年(卷),期】2012(48)2
【摘要】介绍钛白粉的用途和我国氯化法钛白粉的发展概况,阐述氯碱企业发展氯化法钛白粉的优势.
【总页数】3页(P1-2,25)
【作者】刘文向
【作者单位】厦门电化厂,厦门361004
【正文语种】中文
【中图分类】TQ134.11
【相关文献】
1.氯化法钛白粉生产将是钛白粉企业发展方向 [J],
2.氯碱化工企业发展战略探索 [J], 庞贤军
3.氯碱企业发展涉钛产业风险分析 [J], 邓科;陈海
4.氯碱股份部署五大战略着力夯实企业发展基础 [J], 肖扬闻
5.把党的政治优势、组织优势转化为国有企业发展优势的思考 [J], 李国亮
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2023年氯化法钛白粉行业市场前景分析氯化法钛白粉是工业颜料中应用最为广泛的一种白色颜料，它具有优异的遮盖力、白度、亮度和光泽等特性，广泛应用于造纸、油漆、塑料、橡胶、陶瓷、化妆品等领域。

作为世界上最大的钛白粉生产国家，我国氯化法钛白粉行业市场前景广阔。

一、市场规模逐年扩大随着国家对环境保护的重视，以及一系列政策的促进，我国化工行业的环保意识日益增强，推动水力氧化法钛白粉逐步被淘汰，而氯化法钛白粉成为主流。

根据市场研究机构CRI的数据，2019年我国氯化法钛白粉总产量达到244万吨，同比增长约3%，市场规模逐年扩大。

二、市场需求增长稳定随着我国各行各业的发展以及人民生活水平的提高，对于钛白粉在各行业中的使用需求也日益增长。

例如：在建筑行业，钛白粉被广泛应用于内外墙涂料、铝塑板、玻璃幕墙等建筑材料；在造纸行业，钛白粉则被广泛应用于高白度文化纸、印刷纸等牛区的生产中；在化妆品行业，钛白粉被广泛应用于粉底、隔离霜、唇膏等化妆品中。

因此，随着各行业的发展，市场需求也会继续增长。

三、新技术驱动行业升级行业的快速发展离不开技术的进步。

目前，氯化法钛白粉生产企业正在通过新技术、新设备的应用，实现行业升级。

例如，当前的氯化法钛白粉生产采用多级加负压气流干法，已实现了一步法生产，使生产效率得到了大幅提升，还能有效控制氯化钛粉的含氯量，同时减少对环境的污染。

这些新技术将有助于提高生产效率、降低成本、实现可持续发展。

总的来看，随着市场规模逐年扩大，市场需求增长相对稳定，新技术的不断应用，氯化法钛白粉的市场前景广阔。

但是，面对国际钛白粉市场的激烈竞争，我国企业需要不断提高技术水平、降低成本、加强市场开拓，才能在市场竞争中占据优势地位。

2018年钛白粉行业分析报告2018年3月目录一、全球钛白粉行业产能集中、工艺归一 (5)（一）全球产能集中度进一步提高 (5)（二）氯化法工艺优势明显，全球氯化法产能占比高 (7)二、有序竞争下，国内钛白粉行业正全面复苏 (9)（一）产能集中度逐渐提高，落后产能仍然过剩 (9)（二）钛精矿原料进口依赖度高，价格传导性强 (11)（三）下游需求保持稳步增长，有力支撑价格高位 (14)（四）国际化突围加速，出口增速拉动钛白粉需求 (18)三、环保政策助推氯化法工艺普及 (23)四、重点上市公司简析 (25)（一）龙蟒佰利 (25)（二）中核钛白 (26)并购、重组、去产能环境下，全球钛白粉产能进一步集中。

受国际钛白粉产能靠前企业部分产能退出和全球经济增速放缓影响，全球钛白粉产能增速放缓。

全球产能集中度自2015 年起持续提高，亨斯曼陆续关停26万吨产能，而新增产能只有杜邦公司的5万吨。

同时，国际产能靠前企业兼并加剧了行业集中趋势，2017年特诺公司宣布将收购科斯特公司钛白粉业务，两产能靠前企业钛白粉业务的结合将挑战全球钛白粉产能最大的科慕的市场地位，合并后的公司总产能为130万吨/年，钛原料运营总产能为150万吨/年。

至此，全球钛白粉产能规模前五位占据了50%以上的产能。

而与之相反的是，国内钛白粉行业集中化才刚刚起步。

国内钛白粉供需紧平衡，国际化突围加速国内钛白粉领先企业增长。

据钛白粉行业协会统计，2017年我国钛白粉行业有效产能为355万吨，国内41家企业共生产钛白粉286.95万吨，较2016年增加27万吨，同比增长10.49%，行业产能利用率达到80.8%，较2016年提高5.8个百分点，而2018年钛白粉新增产能较少。

钛精矿成本在钛白粉的生产成本中占有较大的比重，我国钛矿资源探明储量大但质量低，因此钛资源对外依存度较大，达到30以上。

国际钛精矿一直处于较高价格水平，推涨下游钛白粉价格走高。

氯化法生产钛白粉化工原理生产工艺流程The production of titanium dioxide using the chlorination process is a widely utilized method in the chemical industry. The process involves the conversion of titanium ore into titanium tetrachloride, which is then oxidized to produce pure titanium dioxide. This method is known for its high efficiency and low environmental impact.氯化法生产钛白粉是化工行业广泛采用的一种方法。

该过程涉及将钛矿转化为四氯化钛，然后氧化以产生纯净的氧化钛。

这种方法以高效率和低环境影响而闻名。

One of the key steps in the chlorination process is the chlorination of the titanium ore to produce titanium tetrachloride. This reaction typically takes place in a fluidized bed reactor, where the ore is mixed with a chlorine gas at high temperatures. The chlorination reaction is exothermic, releasing heat as the chlorine reacts with the ore to form titanium tetrachloride.氯化过程中的关键步骤之一是氯化钛矿以产生四氯化钛。

佰利联：国内钛白粉行业领军企业文琪【摘要】日前登陆中小板的佰利联(002601)是我国钛白粉行业领军企业之一.凭借着处于行业领先水平的综合研发实力和产品开发能力,公司产品受到客户广泛认可,“雪莲牌”钛白粉行销全国,还远销20多个国家和地区,出口量连续三年位居全国同行业第一位.专家预测,随着我国经济的高速发展,人民生活水平的不断提高,钛白粉的消费必将出现快速增长,钛白粉市场潜力巨大,前景广阔,行业龙头佰利联将因此受益.【期刊名称】《股市动态分析》【年(卷),期】2011(000)029【总页数】1页(P81)【作者】文琪【作者单位】【正文语种】中文投资要点：1、钛白粉产量行业第二，出口量连续三年第一；2、产品逐步向中、高端发展，顺应产品结构升级的要求；3、原材料供应渠道稳定，保持盈利能力的持续性。

日前登陆中小板的佰利联（002601）是我国钛白粉行业领军企业之一。

凭借着处于行业领先水平的综合研发实力和产品开发能力，公司产品受到客户广泛认可，“雪莲牌”钛白粉行销全国，还远销20多个国家和地区，出口量连续三年位居全国同行业第一位。

专家预测，随着我国经济的高速发展，人民生活水平的不断提高，钛白粉的消费必将出现快速增长，钛白粉市场潜力巨大，前景广阔，行业龙头佰利联将因此受益。

中高端产品适应产品升级佰利联主要从事钛白粉、锆制品和硫酸铝等产品的生产与销售，主要产品为中、高端金红石型钛白粉等。

2008-2010年度，钛白粉的销售收入占公司当期主营业务收入的比例分别达83.79%、89.83%和94.00%。

作为钛白粉行业领军企业之一，2008至2010年，公司钛白粉产量分别为5.47万吨、6.56万吨和10.21万吨，分别位居全国同行业第二、第三和第二位；钛白粉出口量分别为1.87万吨、2.23万吨和5.19万吨，连续三年位居全国同行业第一位。

钛白粉是市场价值仅次于合成氨和磷化工的第三大无机化工产品，广泛应用于涂料、塑料、橡胶等行业。

2024/04/27证券市场周刊第16期行业龙头的利润增长点本刊编辑部：巨化股份2023年实现营业收入206.55亿元，同比下降3.88%；实现净利润9.44亿元，同比下降60.37%，虽然公司净利润大幅下滑，但股价走势却呈强势，这是为何？邱诤：主导产品价格下跌是巨化股份2023年净利润下滑的主要原因，2023年公司实现利润总额10.77亿元，同比利润下降16.49亿元。

其中公司主要产品价格下跌减利34.29亿元，主要原料等价格下跌增利16.33亿元，合计减利17.96亿元。

制冷剂产品是巨化股份的主营业务之一，2023年由于三代氟制冷剂产能严重过剩，原材料下降，需求疲弱共同影响，产品价格较大幅度下跌，并拖累巨化股份氟制冷剂价格整体下跌。

但进入2024年以来，R32、R125、R410a 等制冷剂产品价格大幅上涨，其中R32的价格由年初时的约17200元/吨，涨至目前的30500元/吨；R125的价格由年初时的约27700元/吨，涨至目前的45000元/吨；R410a 价格由年初时的约22500元/吨，涨至目前的36000元/吨。

在产品涨价的同时，上游原材料萤石的价格并没有明显上涨，以萤石97干粉价格为例，目前较年初时价格的涨幅在10%左右，作为氟制冷剂及氯化物原料的全球龙头，巨化股份的业绩无疑会因此而改善。

除巨化股份外，制冷剂板块上市公司的业绩也有望明显改善。

本刊编辑部：2023年龙佰集团实现营业收入267.65亿元，同比增长11.00%，实现净利润32.26亿元，同比下滑5.64%，公司未来是否还有业绩提升空间？邱诤：龙佰集团是中国惟一贯通钛全产业链的钛白粉生产企业，掌握优质矿产资源及深加工能力，除钛白粉产品外，公司实现了“钛、锆、钒、铁、钪”等元素的相关产品协同发展，收入结构不断优化，除钛白粉外的产品收入占比不断持续提高。

2023年钛白粉行情呈“M ”形走势，即一、三季度价格上涨，二、四季度价格下跌，而将龙佰集团净利润分拆来看，公司四个季度的净利润分别为5.79亿元、6.83亿元、8.80亿元和10.84亿元，并未随着钛白粉价格的波动而波动，呈现环比不断增长的趋势，这无疑是一个公司业绩向好的信号。

河南佰利联：钛白粉出口量连续三年位居全国同行首位佚名
【期刊名称】《中国粉体工业》
【年(卷),期】2011(000)003
【摘要】河南佰利联化学股份有限公司前身焦作市化工总厂在20世纪70年代就开始出口产品，1997年取得自营进出口权，公司建立了一支熟悉进出口业务的高素质人才队伍，能有效利用国内国外两个市场以降低生产成本，扩大销售。

【总页数】1页(P33-33)
【正文语种】中文
【中图分类】TQ621.12
【相关文献】
1.河南佰利联专用钛白粉制备研究项目达国内领先水平 [J], ;
2.PPG工业宣布与河南佰利联签订钛白粉技术授权协议 [J],
3.佰利联:积极挑战钛白粉生产"废物零排放"——记河南佰利联化学股份有限公司可持续发展之路 [J], 樊森
4.投资 PPG工业庆祝河南佰利联氯化钛白粉工厂竣工 [J], ;
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