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PE投资的估值方法私募股权投资（Private Equity Investment）是指投资者通过购买非上市公司的股权或其他金融工具，并积极参与公司的经营管理，以期获取高额回报的一种投资方式。
在进行PE（Private Equity）投资时，估值方法是决定投资方案的关键之一、下面将介绍几种常见的PE投资的估值方法。
1. 市场倍数法（Market Multiple Method）市场倍数法是一种常见的估值方法，它基于当前市场上类似公司的估值指标来确定目标公司的估值。
通过对所选行业和公司进行良好的研究，投资者可以找到一些指数乘法器，例如市盈率（PE ratio）、市净率（PB ratio）等，然后将这些乘法器应用于目标公司的财务数据，以确定目标公司的估值。
市场倍数法适用于行业相对集中、公司信息透明度高的情况。
直接收益法是基于公司未来的现金流量来估算目标公司的价值。
投资者将预测的未来现金流量贴现到当前时间，以确定目标公司的估值。
这种方法需要对目标公司的未来经营情况进行深入研究和预测，并考虑各种风险和不确定性因素。
直接收益法适用于公司具有稳定可预测的现金流量，且不太依赖于行业和宏观经济环境变化的情况。
复合增长法是一种结合了市场倍数法和直接收益法的估值方法。
这种方法首先通过市场倍数法估算目标公司的初始估值，然后基于目标公司的财务数据和未来增长预测，使用直接收益法来调整该初始估值。
这种方法综合了市场信息和公司情况，更细致地反映了目标公司的价值。
复合增长法适用于公司行业特殊或未来增长具有明显变化的情况。
交易对比法是通过参考类似交易中相似公司的估值情况，来估算目标公司的价值。
这种方法需要对市场上类似的公司进行广泛的研究，以了解它们的交易价格和其他相关信息。
然后，根据目标公司与这些公司的相似性程度，结合目标公司的财务数据，确定目标公司的估值。
交易对比法适用于市场上有相关交易的行业，且可获取到合适的参考数据的情况。
PE机构投资项目筛选及估值方法投资项目筛选及估值方法是私募股权（PE）机构成功投资的核心步骤之一、本文将介绍PE机构在项目筛选和估值方面的一些常用方法。
一、项目筛选方法1.市场分析：通过对市场需求和行业发展趋势的分析，确定潜在投资机会。
市场分析可以包括对市场规模、增长速度、竞争情况、市场结构和市场需求等因素的考察。
2.管理层尽职调查：PE机构会对目标企业的管理层进行深入的尽职调查，包括对管理层的经验、能力、业绩、道德品质和契约精神等方面的评估。
3.投资策略匹配：PE机构会根据自身的投资策略和战略重点，选择与其投资理念和风险偏好相匹配的项目。
例如，一些PE机构可能专注于特定行业或阶段的投资，如科技初创企业或成熟企业的私有化。
4.财务分析：PE机构会对目标企业的财务状况进行详细的财务分析，包括对公司的财务报表、财务指标和财务风险的评估。
5.产业链分析：通过分析目标企业所处的产业链，PE机构可以了解该企业在整个产业链中的竞争地位和发展空间。
二、估值方法1.直接比较法：通过与同行业、同阶段或同规模的企业进行比较，确定目标企业的估值。
这种方法基于类似企业之间的市场价值相似性。
2.折现现金流方法：这是一种基于未来现金流量的估值方法，其中将未来的现金流量折现到现在的价值。
该方法需要对未来现金流量进行预测，并确定适当的贴现率。
3.市销率或市净率法：该方法通过将目标企业的市场价值与其销售额或净资产进行比较，确定目标企业的估值。
4.基于收益的估值方法：该方法通过将目标企业的预测收益与相应的市场收益进行比较，确定目标企业的估值。
5.成本法：该方法基于目标企业的重建成本和资产净值进行估值，适用于资产密集型行业或固定资产占主导地位的企业。
6.实物价值法：该方法基于目标企业的实物资产或生产能力进行估值，适用于实物资产占主导地位的行业，如房地产、基础设施等。
总结起来，PE机构在项目筛选和估值过程中采用多种方法综合考虑，以确保投资项目的可行性和回报潜力。
PE投资流程与项目评估私募股权投资（Private Equity, PE）的流程一般可以分为项目筛选、尽职调查、投资协议和投后管理等几个主要环节。
首先，在项目筛选阶段，投资机构会通过不同途径，比如主动寻找、接受项目创始人或平台推荐等方式，获取潜在的投资项目。
在这一阶段，需要评估项目的实力、潜力和市场前景等因素。
通常，投资机构会参考一些基本的评估指标，比如项目的市场规模、竞争格局、创新能力、盈利能力等，初步筛选出符合投资机构要求的项目。
接下来，进行尽职调查。
尽职调查是PE投资过程中的重要环节之一，也是对项目进行全面梳理和深入评估的过程。
在尽职调查中，投资机构会对项目的商业模式、战略规划、财务状况、法律合规性等方面进行细致的研究和评估。
其中，财务尽职调查主要包括审核公司的财务报表、审计报告、资产负债表等，以了解项目的盈利能力和财务状况；商业尽职调查则包括对项目所在行业的市场状况、竞争格局、产品优势等进行调查和分析；法律尽职调查则主要包括审核项目的合同文件、知识产权情况、法律风险等。
如果尽职调查通过，双方将进行投资协议的谈判和签署。
投资协议是PE投资的重要法律文书，涉及到双方投资份额、投资金额、投资期限、退出方式等重要条款。
在协议中，还会明确投资方对公司的权益和义务，以及双方的权利和义务。
此外，投资协议也会规定管理层的变更、投资机构的管理费用、利润分配等内容，确保双方权益的平衡和保护。
最后，进行投后管理。
PE投资的最终目的是实现投资回报，要实现这个目标，需要投资机构积极参与并管理投资项目。
投后管理包括对项目的战略指导、财务管理、人力资源管理、市场推广等方面的支持。
此外，投资机构还会根据项目的发展情况，制定退出计划，通过股权转让、IPO （首次公开募股）、并购等方式退出投资。
总之，PE投资流程是一个综合性的评估和决策过程，需要全面考虑项目的商业价值、财务状况、法律风险等多个因素。
通过项目筛选、尽职调查、投资协议和投后管理等环节，投资机构可以实现对项目的有效投资和管理，获得良好的投资回报。
投资项目旳筛选和评估投资项目旳筛选与评估是风险投资最关键旳一环，一般来讲，在对项目进行选择时，要进行下面三方面旳工作：投资行业选择；投资阶段选择；投资项目评估。
一、投资行业选择1、高新科技与老式产业＊衣、食、住、行、逸、乐、视、听、健、医是发展永恒旳题材；老式产业是社会经济旳基础；高新技术产业是新经济旳代表；两者没有绝对旳界线＊老式产业派生出创新企业，包括技术、管理、销售、服务旳创新，每一种创新点均有投资亮点；高新技术向老式产业渗透，使老式产业得到改造、升级或换代＊高新技术企业旳内容、对象不是永恒旳界定，特定高新技术企业也会沦落为老式产业，不能固步自封。
2、高新技术产业旳分类按科学技术旳发展和对社会、经济发展所带来旳影响，或者说构成现代文明旳支柱，一般如下图分类：产业技术电子信息数字、光电子、传播等生物医药基因、细胞、蛋白质等新材料纳米技术、表面技术等新能源自然能源运用技术、新能源开发技术（1）、电子信息产业中国、美国、台湾等有不一样旳划分，但大体包括：通讯（Telecom.，Information）、宽频网络（Internet）、计算机（Computer）、软件（Software）、光电子（Electronics）、集成电路（IC）等。
目前旳重点：芯片及设计、宽带技术、软件等。
未来旳热点：无线通讯、光学网络等（2）、生物医药产业狭义上讲，生物医药是指采用现代生物技术而生产旳药，此类生物技术重要是指基因工程、细胞技术和蛋白质工程。
广义上讲，一般是指医药行业，包括中药、化学合成医药、医疗器械等，这也是投资界一般承认旳。
目前旳重点：基因药物未来旳热点：与生物技术结合旳中药。
（3）、新材料产业新材料是相对于老式材料而言具有某种特殊性能旳材料。
按性能可以分为构造材料和功能材料两大类；按材料性质可以分为金属材料、无机非金属材料、高分子材料等。
目前旳重点：特殊性能材料、功能材料未来旳热点：智能材料、纳米技术（4）、新能源产业重要是指节能、环境保护或替代老式化石燃料旳新能源以及与此有关旳产业技术等。
PE投资的估值方法PE（Private Equity，私募股权投资）是指通过一定的投资活动，以获取超出普通证券投资收益的利润，并为已有和可预见的投资项目提供附加经济和非经济价值创造的非公开的股权投资活动。
而PE投资的估值方法，则是指PE投资机构对投资项目进行估价以确定其投资价值的方法。
在PE投资中，估值方法既是基于公司财务数据进行财务估值，也涵盖了基于市场数据进行市场估值的手段。
以下是几种常见的PE投资估值方法：1. 流通股本市值法（Market Capitalization Method）此方法适用于上市公司投资，通过乘以目标公司的总流通股本和每股股价来计算公司的总市值。
该方法简单易行，但对于PE投资来说，往往并不适用，因为上市公司更多是通过股价的变动来实现盈利。
2. 市盈率法（Price/Earnings Ratio Method）市盈率法是根据持续盈利能力来估算公司的估值。
即投资者通过对目标公司未来几年盈利的预测和行业平均市盈率进行对比，从而计算公司估值。
这种方法通常适用于稳定盈利的上市公司，但不适用于初创公司等没有盈利历史的企业。
3. 市销率法（Price/Sales Ratio Method）市销率法是通过公司市值与公司销售额的比率来计算估值。
该方法可以更好地适用于初创企业等没有盈利历史的公司，因为销售额往往比盈利更直接反映公司的价值。
但要注意不同行业对市销比的认可度可能有所差异。
4. 折现现金流量法（Discounted Cash Flow Method）折现现金流量法是一种常用的财务估值方法，也是PE投资中最常见的估值方法之一、该方法通过预测公司未来几年的现金流量并进行折现计算，从而计算公司的估值。
这种方法更适用于既有盈利历史又有一定稳定性的公司，对于初创企业来说预测未来现金流量往往比较困难。
5. 市场交易法（Market Approach）市场交易法是指通过参考类似公司的市场交易情况来进行估值。
pe投资流程PE投资流程。
PE投资（Private Equity Investment）是指私募股权投资，是指私募股权基金（Private Equity Fund）通过对非上市公司（Unlisted Company）进行股权投资，实现对被投资公司（Investee Company）的控制权或者影响力，以获取资本利得和股权收益的一种投资行为。
PE投资流程是指私募股权基金进行投资活动的全过程，包括项目筛选、尽职调查、投资决策、投后管理及退出等环节。
下面将对PE投资流程进行详细介绍。
1. 项目筛选。
项目筛选是PE投资流程的第一步，也是最为关键的一步。
私募股权基金需要通过各种渠道获取潜在投资机会，包括通过投资银行、中介机构、行业研究和人脉关系等途径。
在获取潜在投资机会后，私募股权基金需要对项目进行初步筛选，主要考察项目的行业背景、发展前景、盈利能力等因素，以确定是否值得进一步深入研究。
2. 尽职调查。
尽职调查是对潜在投资项目进行全面、深入的调查和分析，以验证项目的商业模式、财务状况、管理团队等各个方面的情况。
私募股权基金需要组建专业团队，进行市场调研、财务审计、法律尽职调查等工作，全面了解项目的真实情况，识别潜在风险和机会。
3. 投资决策。
投资决策是私募股权基金根据尽职调查结果，对投资项目进行综合评估，并最终确定是否进行投资的过程。
在此阶段，私募股权基金需要进行投资方案设计、风险评估、估值分析等工作，制定投资计划和投资结构，并最终提交给基金决策委员会进行审批。
4. 投后管理。
投后管理是指私募股权基金在投资完成后，对被投资公司进行持续的管理和支持，以实现投资目标和最大化投资回报。
私募股权基金需要参与被投资公司的战略规划、管理团队建设、业务拓展等工作，提供资金、资源和战略支持，帮助被投资公司实现价值最大化。
5. 退出。
退出是私募股权基金进行投资退出的过程，包括IPO、并购、股权转让等方式。
私募股权基金需要在投资期限结束前，通过合适的方式实现投资回报，退出投资项目。
PE如何对企业进行估值对企业进行估值是指根据一定的方法和模型计算出企业的价值。
估值对于企业的投资者和所有者来说十分重要，可以用于决策和评估企业的财务状况。
在进行估值时，投资者需要考虑多个因素，包括公司的财务指标、行业前景、竞争环境等。
在本文中，我们将介绍一些常用的企业估值方法。
常用的企业估值方法包括市盈率法、市销率法、现金流折现法等。
下面分别对这些方法进行介绍。
市盈率法是最常见的企业估值方法之一，它的基本原理是通过比较企业的市盈率与同行业的平均市盈率，来确定企业的估值水平。
市盈率是指企业的市值与其净利润的比率。
一般情况下，市盈率越高，说明市场对企业的未来盈利前景越看好，投资者愿意为该公司支付更高的估值。
市销率法是另一种常用的企业估值方法，它的基本原理是通过比较企业的市销率与同行业的平均市销率，来确定企业的估值水平。
市销率是指企业的市值与其销售收入的比率。
一般情况下，市销率越高，说明市场对企业的销售增长前景越看好，投资者愿意为该公司支付更高的估值。
现金流折现法是一种相对复杂的企业估值方法，它的基本原理是通过将企业未来的现金流折现到现在的价值，来确定企业的估值水平。
这种方法更注重企业未来的现金流入和现金流出，相对于市盈率法和市销率法更加客观和实际。
现金流折现法需要预测企业未来的现金流入和现金流出，并使用合适的折现率计算出现值。
除了以上三种方法，还有一些其他的企业估值方法，如收益法、资产法、基于市场价值等。
这些方法都有各自的适用场景和使用限制，投资者需要根据具体情况选择合适的方法进行估值。
需要注意的是，企业估值是一种主观的判断，受到众多因素的影响，如行业发展、市场竞争、经济环境等。
因此，在进行估值时，投资者需要综合考虑各种因素，并且定期更新估值模型，以反映企业价值的变化。
在进行企业估值时，投资者还需要考虑一些风险因素，如市场风险、经营风险、财务风险等。
这些风险因素可以通过风险评估和风险管理来进行管理和控制。
价值评估的方法很多，按照不同的分类标准可以分为很多种类。
理论上讲，价值评估方法主要分为两大类，一类为绝对价值评估法，主要采用折现方法，较为复杂，如现金流折现方法（DCF）、期权定价方法等，是目前成熟市场使用的主流方法。
另一类为相对价值评估法，主要采用乘数方法，较为简单，如P/E、P/B、P/S、PEG 及EV/EBITDA 价值评估法，在新兴市场比较流行和实用。
“VC”即“Venture Capital”，“创业投资”。
在国内也经常被翻译为“风险投资”。
“PE”即“Private Equity”，“私募股权投资”，它们是既紧密联系又互相区别的一对概念。
VC 和PE 的共同点在于均投资于未上市企业的股权，具体业务领域也日益交叉；但是从严格意义上来说，两者在投资对象、投资阶段、投资行业和投资规模等方面都有所不同。
VC、PE 通常会选择一两种估值方法，以其他方法作为补充，折算出一个投融资双方均能够接受的价值。
即采取主次分明、互为补充的估值方法。
一、VC、PE 对投资项目进行估值的方法VC、PE 对投资项目经常使用的估值方法有：P/E、P/B、P/S、PEG、DCF 等价值评估方法。
（一）P/E 法（市盈率法）目前在国内的股权投资市场，P/E 法是比较常见的估值方法。
通常我们所说的上市公司市盈率有两种：历史市盈率（Trailing P/E），当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）；预测市盈率（Forward P/E），当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润)。
投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以市盈率法对目标企业价值评估的计算公式为：公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月利润。
由公式可以看出，市盈率法需要做两个基础工作，即市盈率和目标企业收益的确定。
市盈率可选择并购时VC、PE 对投资项目 进行估值的方法■/李杰 杨波价值评估，是资本市场参与者对一个企业在特定阶段价值的判断。
第五部分私募股权基金的估值——公允价值评估方法私募股权基金的估值在中国会计准则下，至今尚未有统一完整的关于公允价值评估的会计准则，在实务操作中，业内采用公允价值法的私募股权基金通常借鉴国际财务报告准则第13号准则和美国第157号准则（现称为ASC820）进行会计计量。
国际股权私募基金评估准则适用评估方法根据国际私募基金评估协会准则(IPEVG)有以下几种途径:近期发生的投资所实现的交易价格(市场途径)收益倍数(市场途径) 净资产现金流量或收入折现法(收益途径) 行业内评估基准/私募股权基金的估值——公允价值的定义–ASC820(或SFAS157)：公允价值是指在计量日，市场交易者在有序交易中，销售资产收到的或转移负债支付的价格。
该定义保留了以前对公允价值定义中的交易价格，阐述了交易价格是在有序交易中，市场交易者在主市场（或最有利市场）销售资产或转移负债的价格。
销售资产或转移负债是从持有资产或承担负债的交易者的角度考虑假设在计量日发的交易担负债的交易者的角度考虑，假设在计量日发生的交易。
–IFRS：与美国会计准则实质趋同。
–PRC：在目前中国的会计准则体系中，没有对公允价值的定义，实务中借鉴国际会计准则中文翻译的定义，或用中国资产评估准则中的“市场价值”。
公允价值的层级私募股权基金的估值等级1•活跃市场可观察到相同资产或负债的报价•活跃市场是指在该市场上资产和负债交易频率和规模都足以提供持续经营下的价格信息（如：上市公司股票、衍生金融工具）价格信息。
•活跃市场中有类似资产或负债的报价；等级2•基于可观察到的参数(Observable inputs) 的估值模型（如：政府债券、带限售期的•非活跃市场中有相同资产或负债的价；•能直接观察到资产和负债的报价以外的市场信息；股票、可转换债券）•除了能直接观察到的资产和负债的报价以外的市场信息，但能通过相互作用或其它方式被市场数据所证实。
等级3•基于无法观察到参数/企业自有假设(Unobservable inputs)的估值模型（非投资评级债券私有企业）•不可观察信息在可观察信息不能得到，在计量日资产或负债的市场活动资评级债券、私有企业）很少的情形下使用。
第一篇：PE基金投资项目筛选流程PE基金投资项目筛选流程（之一）：项目受理与初评项目初步筛选项目初步筛选是基金经理或投资总监根据创业者提交的投资申请书或商业计划书，初步评估项目是否符合私募股权基金初步筛选标准，是否具有良好发展前景和高速增长潜力，进而存在进一步投资的可能。
对于少数通过初步筛选的项目，私募股权基金将派专人对创业者及项目企业进行考察，最终确定是否进行深入接触。
第1步：受理投资申请在前面《创业者如何寻找到合适的VC》一文中，小编有提到VC项目信息来源的三类渠道：自由、中介、品牌。
VC通过这些渠道接收到投资申请并受理。
创业者由于是初次接触该投资机构，并不知道该机构是否对其感兴趣，为避免泄露过多地商业机密，一般只向基金提交简单的投资申请书或商业计划书摘要（Business Plan Executive Summary）。
第2步：项目初评——根据基金投资政策剔除掉明显不符合的项目受资源背景、投资经验所限，大部分VC/PE都有自己的一套投资政策。
由于很多申请项目并不符合该投资机构的投资政策，因此，需要尽快对所申请项目进行初步评估，剔除掉明显不符合的项目意向，以减少后续进行项目审查的工作量，同时也避免创业者的不必要的误解。
私募股权基金的投资政策一般包括以下方面：（1) 行业定位私募股权基金一般会遵守国家有关《外商投资产业指导目录》（若为外资基金）、积极投资国家鼓励性行业、慎重参与限制类（有很高回报除外），不涉足禁止类行业。
某些全能型的私募股权投资基金对各个行业领域都感兴趣，会在任何行业的任何领域进行投资。
而大多数私募股权投资基金属于专注型的，仅仅选择他们熟悉的某个或几个特定行业领域进行投资。
如有的基金会专注于TMT行业，有的则重点投资于资源、渠道和终端消费等行业，还有一些专注于周期性弱、防范能力强、反弹速度快和成长性高的项目领域。
投资圈主流的一条投资原则是：不熟不投。
对于项目的投资申请，基金经理首先会考虑以下因素：（2）投资阶段一般来讲，私募股权基金会根据企业种子期、初创期、成长期及成熟期各阶段的特点与自身优劣势进行匹配，侧重于特定阶段企业的投资：私募股权投资基金还会对各种处于发展转折期的企业进行投资，即投资那些受到资金困扰、力图扭亏为盈的企业。
PE如何筛选项目不同模式的PE机构，筛选项目的方法有一定的差异。
在对公司考察和分析的大方向是基本一致的，只是在具体问题上不同PE 有不同的侧重点。
对投资项目的考察主要有以下几方面：●行业状况在宏观经济平稳发展的前提下，行业状况决定了公司运营的大环境。
在筛选企业之前，PE需要对各行业的状况有深入细致的研究和分析。
仔细开展行业研究，确定正确的行业投资方向，成为决定PE投资成败的首要因素。
PE对行业的关注主要集中在行业规模、成长空间、内部结构变化、竞争程度和进入门槛。
行业全年总销售额是对行业规模进行量化和比较的主要数据。
对于收购上市公司的PE来说，足够大的市场规模是支持其所收购的企业在未来发展中能够增值的基础。
行业的成长空间也决定了企业未来的发展。
PE还要对组成行业各部分的结构有整体把握。
●企业的经营和资产状况收购一家企业之前，PE通常要关注一下企业的经营和资产状况。
收购基金往往通过银行和垃圾债券做出很高的杠杆，其中有长期借款和短期借款。
在投资之前，收购基金必须要对后续的现金收入与支付债务所需现金支出进行仔细核算，寻求通过出售部分业务部门或者一些资产来获得大笔资金偿还短期借款和部分高成本债务。
●企业的财务状况企业的财务状况是进行项目筛选的主要参考内容。
对于财务数据，PE主要关注自由现金流、现金存量、当前市值、负债率、盈利能力、经营稳定性、收入增长等，重点考察企业的偿债能力和增长潜力。
未来现金流的稳定快速增长成为PE最为渴求的企业品质。
企业的存量现金越多，负债率越低，对收购者越有利。
在对盈利能力的考察上，PE更关注EBITDA这个数据，即在扣除利息、税收、折旧、递延之前的盈利数据。
收入的增长趋势反映了公司未来成长的空间，PE依靠被收购企业的业绩增长来带动权益价值的提高。
被收购企业的股票价格决定了整体的收购额度。
在收购的时候，PE一般都会以高于目标公司的当前价格即溢价收购。
如果股票价格偏高，因为溢价的存在，将使收购价格更高。
ＰＥ投资企业价值评估的几种实用方法【摘要】在PE投资的企业价值评估实践中,一般使用一级或二级市场上简单的平均市盈率或市净率作为价格谈判的依据,这一方法很不科学。
本文针对这一问题提出了很科学而且在实践中非常实用的评估企业内在价值和相对价值的四种企业价值评估方法。
【关键词】PE投资价值评估一、PE投资中的企业价值评估概述在PE投资中,企业价值评估是投资方与融资方进行投资谈判的一个最为关键和敏感的问题,它涉及到每股的价格、一定的投资金额下投资方在被投资企业中所占的股权比重,对PE的投资收益构成重大的影响。
在实际工作中,用得最多的估价方法或者说用来进行谈判的依据,是二级市场上一定时期内所有企业或同行业的简单平均市盈率或市净率。
这一方法很不科学,因为PE投资的企业不一定都是有上市预期的企业,至少在上市的这一时点上不是上市企业。
资产的流动性不同,价值就不同,拿二者进行直接对比是不可取的。
还有一种方法是用一级市场上的平均市盈率或市净率作为定价的依据。
这一办法最大的缺陷在于一级市场是不公开的市场,它的数据来源的真实性理应受到质疑。
上述两种方法还有一个重大的缺陷就是没有考虑被投资企业所在行业的不同对市盈率和市净率所产生的影响,更重要的是没有考虑每一个企业的具体情况与行业整体水平的差异,这样所导致的评估结论是很不精确的。
从资产评估学的角度来看,价值评估的方法总的来说,有成本法、收益法和市场法。
1、成本法。
其原理简单来说就是将企业的各项账面资产按照重置成本进行调整并加总而得到企业的价值。
但有一个问题是需要明确的,即在PE投资中,与投资人决策相关的信息是各资产可以带来的未来收益,而不是其现行市场价值。
价值评估的对象是企业整体的价值,而整体的价值来源于要素的结合方式,整体不是各部分的简单相加。
成本法以单项资产的再建成本为出发点,可能忽视企业的获利能力,而且在评估中很难考虑那些未在财务报表上出现的项目,如企业的管理效率、自创商誉、销售网络等。
价值评估的方法很多，按照不同的分类标准可以分为很多种类。
理论上讲，价值评估方法主要分为两大类，一类为绝对价值评估法，主要采用折现方法，较为复杂，如现金流折现方法（DCF）、期权定价方法等，是目前成熟市场使用的主流方法。
另一类为相对价值评估法，主要采用乘数方法，较为简单，如P/E、P/B、P/S、PEG及EV/EBITDA价值评估法，在新兴市场比较流行和实用。
“VC”即“Venture Capital”，“创业投资”。
在国内也经常被翻译为“风险投资”。
“PE”即“Private Equity”，“私募股权投资”，它们是既紧密联系又互相区别的一对概念。
VC和PE 的共同点在于均投资于未上市企业的股权，具体业务领域也日益交叉；但是从严格意义上来说，两者在投资对象、投资阶段、投资行业和投资规模等方面都有所不同。
VC、PE通常会选择一两种估值方法，以其他方法作为补充，折算出一个投融资双方均能够接受的价值。
即采取主次分明、互为补充的估值方法。
一、VC、PE对投资项目进行估值的方法VC、PE对投资项目经常使用的估值方法有：P/E、P/B、P/S、PEG、DCF等价值评估方法。
（一）P/E法（市盈率法）目前在国内的股权投资市场，P/E法是比较常见的估值方法。
通常我们所说的上市公司市盈率有两种：历史市盈率（Trailing P/E），当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）；预测市盈率（Forward P/E），当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润)。
投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以市盈率法对目标企业价值评估的计算公式为：公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月利润。
由公式可以看出，市盈率法需要做两个基础工作，即市盈率和目标企业收益的确定。
市盈率可选择并购时目标企业的市盈率，与目标企业具有可比性的企业的市盈率或目标企业所处行业的平均市盈率。
PE投资流程之项目寻找与评估私募股权基金的投资活动总的来说可分为四个阶段：项目寻找与项目评估、投资决策、投资管理和投资退出四个阶段。
（一）项目寻找与评估1、项目来源私募股权基金要取得良好的投资回报，如何在众多项目中以较低的成本和较快的速度获得好的项目是关键。
因此，通常，基金经理在充分利用公司自有资源的同时也会积极从外部渠道获取项目信息，整合内外部资源，建立多元化的项目来源渠道。
一般来说，投资项目的来源渠道主要包括自有渠道、中介渠道以及品牌渠道等，具体如表2-2所示。
各种信息渠道来源提供的项目信息质量存在差异，通常，通过个人网络、股东、业务伙伴获得的项目信息质量比较高，因此，基金经理在寻找项目过程中倾向于通过朋友、熟人、银行、证券公司、政府部门或会计师事务所、律师事务所等中介机构的介绍。
另外，一些重要的投资洽谈会也是很好的收集项目信息的渠道。
表2-2：投资项目的主要来源渠道2、项目初步筛选项目初步筛选是基金经理根据企业家提交的投资建议书或商业计划书，初步评估项目是否符合私募股权基金初步筛选标准，是否具有良好发展前景和高速增长潜力，进而存在进一步投资的可能。
对于少数通过初步评估的项目，私募股权基金将派专人对项目企业进行考察，最终确定是否进行深入接触。
（1）项目初评项目初评是基金经理在收到创业项目的基础资料后，根据基金的投资风格和投资方向要求，对创业项目进行初步评价。
私募股权基金通常都有一套自己的投资政策，包括投资规模、投资行业、投资阶段选择等，因此，在项目初评阶段，基金经理通常根据直觉或经验就能很快判断。
常见的项目初步筛选标准如表2-3所示：表2-3：项目的初步筛选标准（2）项目进一步考察由于项目初评只对项目的一些表面信息进行筛选，因此，对于通过初步评估的项目，基金经理需要进行进一步调查研究，对项目进行全面的技术、经济认证和评价，从而更全面地了解项目未来发展前景。
项目评估要点如表2-4所示。
??????????????????????????表2-4：项目评估要点?????????????根据项目企业提供的商业计划书对创业项目进行综合研究评价后，基金经理通常会组织对创业者进行访谈，询问有关问题，并让创业者就一些关键问题做一次口头介绍或讲演。
pe估值方法深度讲解
PE（市盈率）是一种用来衡量股票价格相对于公司每股收益的
指标，它是投资者评估一家公司股票是否被低估或高估的重要工具。
在这里我会从几个角度深入讲解PE估值方法。
首先，市盈率的计算方法是将公司的市值除以其年度净利润。
这个比率可以告诉投资者，他们愿意为公司每单位盈利支付多少钱。
一般来说，较低的PE意味着股票被低估，而较高的PE则意味着股
票被高估。
其次，市盈率的优点在于它是一个简单直观的指标，能够快速
帮助投资者初步评估一家公司的估值水平。
然而，市盈率也存在一
些局限性，比如它无法考虑公司的负债情况、行业的发展前景以及
宏观经济环境等因素。
此外，投资者在使用市盈率进行估值时，还应该考虑公司的成
长性。
成长型公司通常具有较高的市盈率，因为投资者愿意为了未
来的盈利支付更高的价格。
相反，成熟型公司可能具有较低的市盈率，因为它们的盈利增长已经趋于稳定。
最后，需要指出的是，市盈率作为一种估值指标，应该结合其他财务指标和经济环境来综合分析。
投资者不能仅仅依靠市盈率来做出投资决策，而是应该全面考量公司的财务状况、行业前景、竞争优势等因素。
综上所述，市盈率是一种重要的估值方法，但在使用过程中需要注意其局限性，并结合其他因素进行综合分析，以做出准确的投资决策。
梧桐树下整理PE机构投资项目筛选及估值方法梧桐树下整理v中国PE/VC 大历史v PE投资“一二三”方法论v PE 选择项目及估值的几个原则：发掘价值、合理估值v几点展望张 宸 博 士、总经理v 同济大学 管理学博士，武汉理工大学 经济学院 硕士生导师、客座教授，历任上市公司保利地产（SH.600048），深圳机场（ SZ. 000089）投资业务主要负责人v 10余年投资及上市公司运营经验，擅长上市公司资本运作及产业投资，2016年协助中广核核技术发展股份有限公司完成涉及70亿人民币规模的重大资产重组（中广核技 SZ 000881），并担任“ 深圳中广核核技术一期产业发展基金（ 有限合伙 ）”执行事务合伙人。
v 其他成功投资项目案例：当代明诚（600136）,天健集团（000090）,科陆电子（002121）v 深圳武汉理工大研究院 科技金融转化中心 常务副主任；v 深圳武汉理工大学校友会金融分会 执行会长v坚持“以做实业的眼光做投资”，持中守正，稳中求进。
梧桐树下整理•2001年，创投崛起元年拓荒者们登上历史舞台，中国创投开启了自己的元年。
世界范围内，互联网泡沫的余波未散，国外风险投资遭受重创。
不过，远在东方的中国，风险投资行业正作为一个朝阳行业冉冉升起。
•2003年，以老虎基金为代表，一批外资主流基金在这一年重返大陆，新一轮互联网布局开启。
Ø软银亚洲主导的对盛大投资。
从投进去到退出仅花了20个月，风投以16倍的回报退出，这个战绩已成为了中国MBA的经典案例。
Ø2003年12月，携程网在纳斯达克上市，募资7560万美元。
1999年5月成立携程网，当年10月就获得IDG的第一轮投资；次年3月获得软银集团的第二轮投资，2000年11月则再次获得凯雷集团为首的第三轮投资，三次共计吸纳海外风险投资近1800万美金。
2001年10月携程网实现了盈利，2003年成功上市。
Ø马云创立淘宝网。
•2004年，中国创业投资延续了2003年以来的回暖趋势，投资更为活跃，并首次突破10亿美元大关。
据当年清科创业投资研究中心数据显示，2004年的投资案例数量较2003年增加43%，投资金额上升28%，中国创投业由此进入到一个全面复苏和加速发展的时期。
•2004年2月，阿里巴巴宣布获得日本软银集团、富达(Fidelity)、Granite Global Ventures和TDF风险投资有限公司8200万美元的战略投资，这是当时国内互联网企业获得的最大一笔私募基金。
•美国上市迎来“窗口期”。
在经历了互联网泡沫的“洗礼”后，中国互联网逐渐恢复了元气。
随着2003年携程的上市，2004年中国互联网迎来了一个上市“窗口期”。
除了盛大网络，空中网、51job、金融界等多达8家互联网企业也集中赴美上市。
在这些互联网公司背后，都有着早期布局的创投机构。
可以说，2004年让中国的创投者们第一次品尝到了“胜利的果实”。
梧桐树下整理•2005是一个被载入史册的年代：外资基金的大量进入和本土创投的迎来新生。
清科研究中心的数据显示，2005年，活跃在中国的中外创投机构共募集到40亿美元的基金，相当于过去3年募集资金的总和。
•股改全流通开启。
对于本土创投而言，大量的非流通股让退出十分困难。
2005年4月29日，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点。
在此之后，本土创投此前投资的项目开始逐渐在二级市场退出，打通了一二级市场通道之后，本土创投开始逐渐登上历史舞台。
成长性+流动性•2007年受益于二级股票市场的火热行情、人民币进入快速升值期，国内资产也开始了重新估值的进程。
国内经济的高速成长、A股股改初见成效等因素，直接推动中国股市进入了前所未有的大牛市。
中国市场、中国企业、中国资产，正为日渐成为“投资价值”的代名词，因而推动了国内外创投机构扎堆淘金中国。
•阿里巴巴香港上市 2007年，阿里巴巴筹备在香港上市时，恰逢全球科技股大热和香港投资热钱膨胀时期。
根据当时媒体披露的数据，阿里巴巴获得了机构投资者50倍以上的超额认购。
•随着股改全流通开启，本土创投进入收获期。
本土创投本土化的人才战略和管理模式、与当地政府良好的公关关系、对中国市场和行业发展的准确把握、与当地政府引导基金的密切合作以及国内资本市场IPO退出方面娴熟的运作能力，都有利于本土创投获得大量优质的项目资源，在与外资创投的竞争中占得先机。
梧桐树下整理梧桐树下整理•2009年是中国PE/VC历史上值得大书特书的一年，2009年10月30日，期待已久的创业板在深圳推出，多年来苦无退出渠道的中国本土PE终于迎来了爆发式的收获。
首批28家创业板公司背后分别是20家风险投资公司。
统计显示，风险创投在这些公司上市前一共投入了近7亿元资金，最终赢得了平均5.76倍的回报。
从此，让中国的人民币股权投资风生水起，一时间全民PE，到处都是Pre-IPO。
•创业板开通。
2009年10月30日,伴随着创业板开市钟声的敲响,证监会耗时10年磨砺打造的“中国纳斯达克”——创业板”火热出炉。
当日创业板首批28家公司集体上市...平均涨幅达到106%。
创业板的推出，对于中国本土PE/VC意义非凡。
它打通了整个人民币基金的募投管退全链条，使得“本土募集、本土投资、本土退出”创投模式最终形成。
•2010年，创业板利好持续发酵，国外IPO市场高歌猛进，2010年成为PE行业飞跃式发展的标志性年份。
2010年是本土创投机构集体收获的一年•2010年，深创投投资企业26家IPO上市，创下了全球同行业年度IPO退出世界纪录，这个记录至今无人能及•2010年曾是中国企业赴美上市的最高峰，当年共有43家企业赴美IPO，融资39.9亿美元•2010年也是国内新股发行数量的最高峰，当年309家的IPO数量远超历年142家这一平均值。
而在创业板IPO的企业也不负众望，大多具备很强的创新性，极被二级市场投资者看好，其中就包括当前的乐视网。
•高回报的退出，自然吸引了大规模的资金进入，根据当年的数据统计，2010年VC/PE募集资金1768亿,相当于2009年的翻倍。
•2011年PE/VC如涨潮般涌入了数以千万计的后来者，2011年成了中国PE爆棚扎堆的年份，专门面对Pre-IPO的PE投资也在这一年达到了历史顶峰•2011年，杰赛科技、惠博普科技、闽发铝业、中京电子、海联讯等一批中科招商的被投企业上市。
单祥双掌舵的中科招商可谓PE行业的叛逆者，与传统PE的精英化路线不同，中科招商走的是一条“工业化”的快速扩张之路。
2011年中科招商成立了38只基金，到2011年底，中科招商管理的资金规模突破500亿元。
梧桐树下整理•2011年PE/VC如涨潮般涌入了数以千万计的后来者，2011年成了中国PE爆棚扎堆的年份，专门面对Pre-IPO的PE投资也在这一年达到了历史顶峰•高昂的势头并没有持续很久，所谓物极必反，在2011年下半年，IPO发行总数比10年有所下降，同时，全球资本市场也发生了变化，赴美上市的中国概念股从热捧到危机，境外市场上市的窗口期关闭。
退出难、回报率下降，反过来使得募资市场变得非常难，尤其是小基金，种种变化都似乎在预示着行业寒冬正在到来。
•2012年，中国PE行业步入严冬。
2010和2011年的“全民PE时代”已经将PE行业变成了一片红海，2012年PE/VC退出非常困难。
•当年的清科集团私募通数据显示，与2011年同期相比募资金额缩水近70%，投资金额下降了42%。
•整体陷入困局的PE开始谋求转型，一部分PE将目光投向创业早期，将投资阶段向VC前移；另一部分PE开始将工作重点转向并购。
•2012年4月,监管层提出筹建统一监管下的全国性场外交易市场，2012年8月，经国务院批准，新三板扩容至上海张江、武汉东湖、天津滨海等地。
这是新三板日后全国扩容的试水。
“老三板”在新政下换发新生。
•2013年 PE/VC寒冬，BAT疯狂收购•2013年以来，并购重组利好政策密集出台，再加上IPO堰塞湖，双重作用下，并购作为PE/VC投资的退出渠道开始逐步升温，其中以互联网并购为甚，2013互联网并购额暴涨9倍。
•2013年，“PE+上市公司”模式渐渐成为PE热衷的新玩法。
这种模式帮PE基金躲开了万众奔腾挤独木桥的Pre-IPO旧路，开辟了新的退出途径。
•2013年，BAT展开并购大赛，马化腾，则先后投资搜狗和嘀嘀打车，马云3亿美元收购高德软件，李彦宏更是以19亿美元买下91无线成为互联网史上最大收购案。
•2014年，PE/VC的“黄金时代”。
•在政策上，2014年，VC/PE机构接连收到一系列政策红利。
5月，PE/VC机构受“国九条”力捧；8月，《私募投资基金监督管理暂行办法》正式公布，私募基金由“游击队”转向“正规军”。
8月，国务院发文明确险资可以涉足夹层基金、并购基金、不动产基金等私募基金。
•在投资上，互联网金融发展速度惊人，P2P平台上线达到高峰期，Lending club的上市更是提振了人们对互联网金融的热情，该行业全年共获VCPE投资3000多亿元人民币。
O2O投资创业大战如火如荼，成为这一年最热闹的风口。
•在退出上，2014年共有15家企业陆续赴美IPO，募资额达到创纪录的304.52亿美元。
这一年聚美优品、京东、阿里巴巴先后上市。
另外，“上市公司+PE”型并购基金模式风靡资本市场。
2014年成立的并购基金数量比前几年成立的总和还要多。
•新三板如火如荼，8月做市转让方式启动，做市转让交易额迅速超过协议转让方式。
•2014年5月，聚美优品成功登陆纽交所，开盘后市值直逼40亿美金，背后的天使投资人真格基金首笔投资回报高达1368倍，创下天使投资回报千倍记录。
红杉以超5亿美金的退出金额，获得近百倍回报•聚美优品敲钟5天后，京东成功登陆纳斯达克。
蛰伏近8年的今日资本最终账面回报超百倍，高瓴资本创始合伙人张磊也一夜之间成为最会赚钱的人。
•9月19日，史上最大的IPO阿里巴巴在美国纽交所成功上市，250亿的IPO发行规模创下了历史最高纪录。
当天收盘价较发行价上涨38%。
阿里巴巴投资人软银投资回报超400倍，雅虎直接套利82.96亿美元。
梧桐树下整理•2016年，并购重组的大年。
•2016年开始第一天，A股熔断新政实施，开市2天，4次熔断，2次提前休市，似乎都预示着2016年将注定是不平凡的一年。
2016年并购重组金额较之2015年增长了90%，交易数额较2015年增加53%，互联网金融、游戏、影视传媒等并购案例增多，给上市公司带来巨大商誉，二级市场炒作热情高涨。
2月刘士余出任中国证监会主席时就曾明确表示“未来首要任务就是监管，依法监管，从严监管，全面监管•5月上旬，证监会叫停互联网金融、游戏、影视、虚拟现实四行业上市公司跨界定增。
