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中小企业现金流量管理存在的问题及对策中小企业现金流量管理存在的问题及对策一、问题概述在中小企业的运营管理中，现金流量管理常常成为一个重要的问题。
当前，中小企业面临着以下几个与现金流量相关的问题：1.1 销售收入与现金流量的脱节：销售收入与现金流入之间存在一定的时间差，导致企业在实际经营中存在现金周转不灵、资金链紧张的问题。
1.2 供应链管理不畅：供应商要求提前支付，而客户的付款却往往推迟，导致企业的付款周期延长，资金流转受限。
1.3 资金分配不当：企业资金分配不当，导致经营活动的资金短缺，无法保证正常运营。
1.4 风险应对不足：面对经营风险，中小企业缺乏相应的应对措施，导致现金流量无法充分保障。
二、解决对策为了解决以上问题，中小企业可以采取以下对策来改善现金流量管理：2.1 制定严格的财务计划与预算：建立稳定的财务计划与预算体系，对企业的现金流量进行合理的预测和规划，确保资金的合理分配和使用。
2.2 健全应收账款管理：加强对客户的信用风险评估，明确应收账款的回收期限，避免过长的付款周期，提高资金流转速度，并采取积极的应收账款催收措施。
2.3 加强供应链管理：与供应商建立良好的合作关系，协商延长付款期限，降低企业的应付账款压力，并在供应链上建立有效的信息沟通和协调机制。
2.4 提高资金利用效率：通过优化企业的资金结构，充分利用短期融资工具，减少资金的占用成本，提高资金利用效率。
2.5 做好风险预警与控制：建立健全的风险管理机制，及时识别和评估风险，开展相应的应对措施，保障企业经营的稳定性和可持续性。
三、附件本文档涉及附件如下：附件二：供应商合作协议范本附件三：资金利用效率分析表四、法律名词及注释4.1 现金流量管理：指企业对现金收入和现金支出的计划、分析和控制活动，以实现现金流量的合理管理和优化。
4.2 资金链：指企业经营活动中所需要的资金，包括应收账款、应付账款、存货等流动资产，以及长期借款、短期借款等非流动资产，实现资金的周转和运作。
中小企业现金流量管理存在的问题及对策中小企业现金流量管理存在的问题及对策一、背景随着经济的发展和市场竞争的加剧，中小企业在日常经营中面临着多方面的压力，其中之一就是现金流量管理问题。
现金流量管理的不当会导致企业经营困难甚至破产。
本文将探讨中小企业现金流量管理存在的问题，并提出相应的对策。
二、存在的问题⒈销售收入不稳定：中小企业在市场竞争中常常面临销售收入的波动，导致现金流量不稳定，难以做出精确的收支计划。
⒉高额应收账款：由于中小企业常常与客户进行长期交易，并给予透支及赊销，导致大量的应收账款无法及时回收，占用了企业的资金流动性。
⒊资金周转困难：中小企业在经营过程中常常面临资金周转不畅的问题，尤其是遇到突发事件或者季节性需求波动。
⒋不合理的成本控制：企业在采购、生产、销售等环节对成本的控制不够严格，导致现金流量被大量的无谓支出所占用。
⒌偿债压力加大：由于中小企业在起步阶段通常会借贷来获取资金，随着债务逐渐增加，企业面临偿还债务的压力，进而影响现金流量。
三、对策⒈加强销售管理：中小企业应积极开拓市场，寻找更多的销售渠道，并与供应商建立长期稳定的合作关系，以稳定企业的销售收入。
⒉优化应收账款管理：加强对客户信用额度的审核，并建立健全的信用管理制度，加强与客户的沟通和协商，及时催收应收款项。
⒊加强资金规划和管理：中小企业应根据实际情况制定合理的资金计划，包括保证短期资金需求，合理配置长期资金等，以确保资金的周转。
⒋提高成本控制效率：企业应加强对采购、生产、销售等环节的成本控制，包括提高采购效率、减少库存积压、合理定价等，以降低成本并释放现金流。
⒌合理负债管理：中小企业应审慎借款，根据企业的经营情况制定合理的偿债计划，并优化资本结构，降低财务风险。
附件：本文档涉及附件，详见附件部分。
法律名词及注释：⒈中小企业：根据国家有关规定，中小企业是指在我国法律法规规定和国民经济部门门类划分中属于中小企业范围的企业。
浅谈中小企业现金流量管理的问题与对策随着中国经济的快速发展，中小企业的发展也越来越迅速。
但由于中小企业的管理和资金来源相对薄弱，现金流量管理在中小企业中成为了一个非常关键的问题。
本文将从中小企业现金流量管理的问题和对策两个方面进行阐述。
一、中小企业现金流量管理的问题1.资金不足。
中小企业通常受到融资条件的限制，资金不充足，无法满足经营需求，导致现金流量问题。
2.经营管理水平低。
中小企业经营管理水平相对较低，缺乏严格的现金管理制度和监督机制，导致现金管理混乱。
3.资源配置不当。
中小企业在资源配置方面存在很大问题，往往将现金流量仅仅用于投资和发展，导致现金流量流失过快。
4.管理过度宽松。
中小企业在管理上,往往过度宽松,导致资金流转不畅，企业经营效率低下。
二、中小企业现金流量管理的对策1.加强对现金流量的监督。
中小企业应该合理规划现金流量的支出和收入，定期进行现金流量分析和监督，保证企业的资金流转畅通。
2.制定现金管理制度。
中小企业应该建立完善的现金管理制度，加强对现金的管理，建立健全的现金收付流程，防止现金缺失和流失。
3.加强对资金的分配。
中小企业要加强对资金的分配，建立资金分配的合理机制，避免将现金流量全部投入投资和发展，导致现金流失过快。
4.强化管理机制。
中小企业要加强管理机制，建立规范的财务管理体系,制定明确的财务纪律和规章制度，保证企业现金流量管理的顺畅进行。
总之，在中小企业现金流量管理的过程中，必须分析现金流量的来源和用途，建立健全的现金管理制度和机制，建立合理的财务管理模式，以保证企业的资金流转畅通。
中小企业现金流量管理存在的问题及对策中小企业现金流量管理存在的问题及对策一、问题分析⑴管理体系不健全当前许多中小企业在现金流量管理方面存在管理体系不健全的问题。
缺乏明确的现金管理策略和规范的流程，导致现金管理工作无法有效进行。
⑵预测与测算不准确中小企业往往面临销售额波动大、账款回收周期长等问题，预测和测算现金流量的准确性较低，导致资金周转不畅。
⑶供应链管理不到位中小企业的现金流量问题与供应链管理密切相关。
供应商和客户的支付周期、库存管理等因素对企业的现金流产生直接影响，如果供应链管理不到位，将导致现金流量紧张。
⑷资金成本高中小企业在融资渠道和方式上相对有限，资金成本较高。
高额的借贷成本和利息支出，使得企业在现金流管理中面临压力。
二、对策建议⑴建立健全的现金流管理体系中小企业应建立健全的现金流管理体系，包括制定明确的资金管理政策和流程，并建立责任制度和审批制度，确保现金管理工作的规范进行。
⑵加强现金流量的预测和测算企业应加强与销售团队、财务团队的沟通与协调，收集相关数据，进行现金流量的预测与测算。
合理准确地预测现金流量，对企业的资金管理至关重要。
⑶优化供应链管理企业应加强与供应商和客户的沟通与合作，优化供应链管理，缩短库存周转周期，减少账款回收周期，有效管理和优化现金流量。
⑷降低资金成本企业可通过多元化融资渠道，如银行贷款、股权融资等，降低资金成本。
此外，优化资金使用，合理控制负债水平，减少利息支出，也是降低资金成本的有效途径。
三、附件本文档涉及的附件包括：现金流量管理流程图、现金管理策略和政策文件样本、供应链管理优化方案等。
四、法律名词及注释⑴现金流量指企业在一定时间内通过销售产品或提供服务等活动而收到的现金和支付现金的总额。
⑵资金周转是指企业现金流量的旋转速度和效率。
资金周转快，企业的现金流量管理就会更加顺畅。
⑶资金成本是企业为获得资金而支付的费用，包括利息、手续费等。
五、全文结束。
浅谈中小企业现金流管理的问题及措施中小企业（SMEs）在现金流管理方面面临许多问题。
现金流是企业生存的血液，对企业的稳定发展至关重要。
本文将讨论中小企业面临的现金流问题及其可采取的措施。
问题：1.季节性现金流波动许多中小企业的现金流在不同季节会发生显著变化。
例如，餐饮业在休假季节会遭遇萎靡，而迎合季节性需求的零售店会在节假日上获利颇丰。
因此，企业需要根据所在行业的季节性需求进行现金流规划，并合理调整预算。
2.客户延迟付款客户因为各种原因而可能延迟支付货款。
如果这种情况发生，中小企业的现金流会受到极大影响。
企业应向客户提供付款时间表，并跟进未支付款项的进度。
同时，如果财务允许，可以为一些客户提供提前支付折扣，鼓励他们按时支付。
3.库存过剩库存过剩可能是由于错估需求或不及时更新产品造成的。
如果中小企业持续买进过多的库存，会导致现金流紧张。
因此，企业应该采取适当的库存管理措施，例如采用justin time（准时）系统，根据需求实施灵活采购。
措施：1.加强预算规划中小企业应该根据过往的现金流数据及学习行业内客户季节性需求等因素，制定周、月和季度的现金流预算，并根据情况进行调整。
如果企业的现金流持续出现不平衡的问题，最好请一位经验丰富的财务专家协助规划预算。
2.优化现金流管理流程企业需要建立现金流管理流程，并且定期评估流程的有效性。
通过优化流程，企业可以降低现金流出现问题的概率。
例如，企业可以寻找更加优惠的银行服务，包括更低利率的信用贷款和扩大透支额度等服务。
3.有效管理货账企业应该尽量减少货账并进行货账实时管理。
这可通过诸如涵盖信用等级的激励性计划、提高客户服务质量等方式实现。
为了避免货账超期，中小企业可以在发货前要求客户支付一定的定金，或对客户进行信用评估。
4.积极管理库存企业应该根据需求采购，控制库存。
库存过剩将导致现金流紧张，而缺乏库存将导致失去客户。
较小型企业可以通过与供应商建立良好的合作关系，灵活采购以及货物快速周转的方式来管理库存。
中小企业现金管理问题及对策分析随着经济全球化和市场竞争的加剧，中小企业现金管理问题日益突出。
现金管理是企业财务管理的核心任务之一，合理的现金管理可以提高企业的盈利能力和经营效率，增强企业的竞争力。
本文将对中小企业现金管理问题进行分析，并提出相应的对策。
1. 资金周转困难：中小企业通常资金规模较小，资金周转困难是中小企业现金管理的主要问题之一。
由于销售周期长、货款回收周期长等因素，资金无法及时回笼，导致企业面临资金缺口，无法顺利进行经营活动。
2. 现金流量不稳定：中小企业面临市场需求波动、供应链延迟等问题，导致现金流量不稳定。
在需求低迷时，企业销售收入减少，现金流量减少，无法满足日常经营需求。
3. 资金利用率低：中小企业通常缺乏专业的财务人员和金融知识，资金利用率较低。
企业没有深入了解资金市场，在投资决策上缺乏科学依据，导致资金“沉睡”，无法实现最大化利益。
4. 风险管理不完善：中小企业缺乏风险管理意识和方法，容易受到外部环境的影响，面临经营风险。
对于不可预见的风险，企业缺乏应对措施，无法有效保护现金流量。
二、对策分析1. 加强现金预测与计划：中小企业应加强现金预测与计划，根据市场需求和经营状况，合理安排资金使用，并提前制定周密的现金计划。
合理的现金计划可以帮助企业规避资金周转困难和现金流量不稳定问题。
2. 加强供应链管理：中小企业应加强与供应商、客户的合作，优化供应链管理，尽量减少供应链延迟和物流成本，提高现金流动性。
与供应商建立长期合作关系，优先获取优惠价格和付款方式，从而减少企业的资金压力。
3. 提高资金利用率：中小企业应加强财务管理能力，积极寻找资金投资机会，提高资金利用率。
可以通过银行理财、债券投资、股权投资等方式，将闲置资金进行有效配置，实现资金增值。
4. 建立风险管理机制：中小企业应建立健全的风险管理机制，及时发现和评估风险，并采取相应的防范措施。
购买适当的商业保险，防范可能出现的失业、盗窃、自然灾害等风险，保护企业的现金流量。
中小企业现金流管理的问题及对策一、中小企业现金管理的问题1.内部现金控制缺乏系统性中小企业合理管理现金流的方式值得深思。
例如企业管理控制资金时的手段非常落后、单一，其对于内部管理的认知还是停留在内部审计的层面。
中小企业发展起来得很快，但管理制度不明确，从事财务工作的人员较少，分工不明确，财务人员无法及时的对账，清查资产。
在企业的生产发展中，日常所需现金的规模取决于企业的规模，若是发生现金链断裂的情况，企业便会陷入困境。
2.缺乏科学的管理和风险监控如果不了解企业自身的生产情况，对现金不能进行科学分析和监控，就无法有目标地管理企业现金流。
中小企业的日常投资，大多据管理层的经验判断。
忽视现金流管理账面就出现了很多应收款项、应付款项和固定资产。
若投资中失误，应收款项无法按时收回，维持企业生存的资金就会空缺，不能支持企业的正常运转，并且也因为企业的发展无法清还借款。
3.融资不当降低了资金使用效率一些企业没有科学集中地对资金运转进行管理，使用资金随意，不制定预期计划、对生产过程中的监控也非常少，没有将技术和资金结合起来共同研究，没有高效的监管平台，使得经营者无法掌握企业的现金。
中小企业虽发展速度快，但资金使用率很低，资金不足是常有现象。
自身发展无法得到广泛认可，也缺少专业机构担保，信贷体系也不完善，导致筹资的方式单一。
加上金融机构为降低风险，不断提高中小企业集资费用，从而增加企业集资的成本。
背负合理的债务可减少因筹集资金的代价。
然而若是对自身能否融资的状况不能清楚认识就盲目筹集资金，只会无端增加企业压力，对会计核算造成隐患。
不合理的负债会削弱债务偿还能力，增加流动性风险，极大降低资金使用率。
4.对现金流管理的重要性认识不足中小企业注重短期的经济利益，而忽略现金流管理对企业长期发展的影响。
很多的企业粗化财务管理的职能，依赖财务人员总结的账面利润，很难注意到账面利润与实际现金的差别。
很多管理者对现金流量表的重要性无法理解，不能科学合理地发挥出现金流量表对企业的经营作用指导企业的经营活动，导致有很多无法变现的应收款项和应付款项。
浅谈中小企业现金流管理的问题及措施中小企业作为我国经济发展的重要组成部分，发挥着举足轻重的作用。
由于各种原因，中小企业在现金流管理方面经常面临种种问题。
本文将就中小企业现金流管理的问题及相应的解决措施进行浅谈。
一、问题分析1.1 银行贷款难中小企业在发展过程中，通常需要大量的资金支持。
由于种种原因，比如企业规模、信用记录等方面的局限性，中小企业往往难以获得银行的贷款支持。
这给企业的现金流管理带来了困难。
1.2 资金回笼周期长中小企业通常与大型企业合作，在提供产品或服务后，需要等待较长的时间才能收到款项。
这就导致了中小企业的资金回笼周期长，现金流周转不畅。
1.3 资金管理不当中小企业在日常经营中，可能由于管理不善，资金被滞留在了各个环节中，导致了现金流的不畅。
如果遇到紧急情况，企业就可能陷入资金周转困难的境地。
1.4 做好现金流管理针对以上问题，中小企业需要采取一系列措施来改善现金流管理，保证企业的可持续发展。
二、措施分析2.1 加强内部管理中小企业需要加强对内部资金管理的规范和监督，确保资金的有效利用和周转。
企业可以通过建立明确的资金管理制度、加强内部审计等方式来提高资金管理的效率。
2.2 多元化融资渠道中小企业可以通过多元化的融资渠道来解决银行贷款难的问题。
可以考虑通过股权融资、债权融资、业务融资等方式来获取资金支持，以降低对银行贷款的依赖。
中小企业可以采取一些措施来加强对应收账款的管理，缩短资金回笼周期。
可以加强对客户信用的管理、加强对应收账款的催收工作等方式来提高资金周转的速度。
2.4 精细化经营中小企业可以通过精细化经营来提高资金利用效率。
可以通过改进生产流程、提高存货周转率等方式来释放资金，加快现金流的周转。
2.5 健全风险管理中小企业需要建立完善的风险管理体系，避免因为外部风险导致企业资金链断裂。
企业可以通过多元化经营、合理配置资金等方式来规避风险，保证企业的稳健发展。
三、结语中小企业现金流管理的问题是一个长期存在的挑战，但只要企业能够采取有效的措施来改善现金流管理，就能够有效地提高企业的盈利能力和竞争力。
中小企业现金管理问题及对策分析中小企业的现金管理问题主要表现在以下几个方面：1. 现金流量管理问题：中小企业在经营过程中，往往由于销售收入与应付账款的不同步，导致现金流量紧张。
特别是在企业经营初期，由于资源有限，客户信用度较低，现金流量问题更加突出。
2. 资金周转问题：中小企业由于规模相对较小，对资金周转速度要求较高，同时缺乏足够的信用度和优良的信誉，很难从金融机构获得贷款，导致资金周转困难。
3. 现金管理缺乏科学性：中小企业在现金管理方面往往缺乏科学性，对现金流入流出的计划和控制不够严格，导致现金管理效率低下。
1. 完善应收账款管理：加强对客户的信用风险评估，合理设定信用额度，建立健全的应收账款管理制度，加强对逾期账款的催收和追讨工作，提高现金回收速度。
2. 加强供应链管理：通过与供应商的良好合作关系，建立长期合作伙伴关系，争取供应商给予必要的信用期，从而减轻中小企业的资金压力，提高资金周转效率。
3. 精确预测和计划现金流量：中小企业应建立定期的预测和计划现金流量表，以准确掌握资金的进出，及时采取相应的措施，防范现金流量不足的风险。
4. 合理调整存货水平：中小企业应根据市场需求和库存周转情况，合理调整存货水平，避免因库存过多而造成资金占用，提高资金利用效率。
5. 寻求融资渠道：中小企业可以积极寻求融资渠道，如银行贷款、企业债券、股权融资等，提高短期资金周转能力，解决现金流量问题。
6. 引入现金管理工具：中小企业可以引入现金管理工具，如现金池、票据融资等，通过集中管控现金，减少资金闲置和浪费，提高现金管理效率。
7. 提高财务管理水平：中小企业应加强财务管理能力建设，招聘专业的财务人员，建立健全的财务管理体系，加强对财务信息的监控和分析，及时发现和解决现金管理问题。
中小企业在现金管理方面存在一些问题，但只要加强内部管理，合理设计现金流动和资金周转模式，并借助各种融资渠道，中小企业仍然可以有效解决现金管理问题，提高企业的盈利能力和发展潜力。
浅谈中小企业现金流管理的问题及措施随着经济的不断发展和市场的不断变化，中小企业现金流管理越来越成为关注的重点。
合理的现金流管理不仅可以提高企业的生产效率，还可以提高企业的市场竞争力，保障企业的发展。
但中小企业由于规模较小、资金有限等原因，所以在现金流管理方面也面临着一些问题。
一、问题1、资金紧张中小企业由于资金有限，很难进行多样化的业务拓展。
一旦遇到资金紧张事件，很容易导致企业无法正常运作、拖欠员工工资等问题。
2、财务缺乏专业知识和管理经验中小企业财务人员的数量和素质相对较低，在实践中对于复杂财务模式的处理有一定的困难。
3、账目繁杂，财务管理混乱很多中小企业无法及时、清晰地了解企业的资金流动情况，也会因为推迟或者未能提交所需的财务报告而遭受罚款等惩罚，甚至面临财务管理混乱的风险。
二、措施1、加强财务管理对于中小企业来说，对于财务管理的投入非常关键。
应该加强对内部财务人员管理的教育培训，提高他们的管理水平。
2、加快巨额应收款项收回对于中小企业来说，尽快收回账款是改善现金流的关键。
应该信任客户的信用，确保企业与客户之间的良好合作。
3、建立并完善专业的财务体系建立一套专业的财务体系是确保企业现金流的有效管理的基5出。
包括合规性的税务依据、实时更新的企业数据分析等，这些都可以及时掌握企业财务状况，做出合理的财务决策。
4、优化企业结构，提高资产质量应该适当减少重复的资产及拒绝低收入的项目以达到提高企业结构的目的。
同时, 也应该注重资产的质量，保障企业的资产有效利用，使得企业经营更加顺畅。
结论：对于中小企业来说，现金流管理是一个广泛的议题。
但是在实践中，企业需要针对自己的特点和经营环境来制定一套切实可行的现金流管理措施，同时加强财务人员之间的培训和交流，以确保企业的良好发展。
1 引言1．1 研究背景资本的多少决定着企业的发展，而融资却是企业资本运动的起点。
企业不同的融资决策和融资方式会导致不同的融资结构，从而形成不同的资本成本、利益冲突和财务风险，最后对公司的市场价值产生影响。
所以如何找到一个最优的资本结构，不仅是股东和债权人的一致目标，也是一直以来金融研究领域的重点内容。
我国市场经济的重要组成部分之一是证券市场，证券市场凭借着在筹集资金速度快和筹资规模大这两方面所占的优势，慢慢成为了上市公司扩大生产、优化资源配置的重要融资渠道，而这些单凭企业自身、银行贷款和政府支持是无法达到的。
在证券市场进行股权融资这一方式，除了在一定程度上解决了企业自身资金不足所带来的问题，还能让上市公司转变经营机制，从而提高经济效益。
然而，伴随着我国证券市场的发展，上市公司融资逐步偏好股权融资，而内源融资和债务融资比例相比之下较低，这一现象和发达国家资本市场的一般规律不相符，容易让人质疑这种融资偏好是不是一种合理的选择。
出于这一目的，本文就我国上市公司偏好股权融资这一现象进行研究，探究出现这一现象的深层原因，从而全方面地了解各种融资方式，依靠我国资本市场发展，用最低的成本筹集到公司发展所需资金，优化资本结构，改良治理结构和产权结构，快速成长，提高自身的竞争能力，从而立于不败之地。
1．2 研究目的及意义按照发达资本市场一般规律，内源融资和债务融资的融资比例相比之下高于股权融资，但事实上却不是这样，出于这一目的，本文就我国上市公司偏好股权融资这一现象进行研究，探究出现这一现象的深层原因。
通过对我国上市公司偏好股权融资这一现象进行研究，探究出现这一现象的深层原因，在全方面了解各种融资方式的基础上选择适合公司发展的方式，从而使得公司更好的发展。
1．3 研究框架为了达到本文的研究目的，现安排如下的探讨思路:第一章是引言部分，主要介绍研究背景、研究目的及其意义。
第二章简单介绍公司融资结构的相关基本理论，包括传统融资结构理论、现代融资结构理论、新融资结构理论。
第三章分析了上市公司股权融资偏好的现状。
第四章从外部和公司自身两个方面，分析上市公司股权融资偏好行为的原因。
第五章在探究上市公司偏好股权融资原因的基础上，分大力发展企业债券市场、完善公司治理结构、优化公司股权结构和法律法规四个方面提出促进上市公司融资结构合理化的几点建议。
研究框架如下:引言融资结构理论综述我国上市公司股权融资偏好现状上市公司股权融资偏好行为的原因分析促进上市公司融资结构合理化的建议图1：本文研究框架2 融资结构理论综述上市公司融资方式选择的合理性不仅决定了融资的有效性，更具有广泛的影响，最终结果形成了上市公司的资本结构，所以融资方式的选择是现代公司金融研究的重要部分。
从宏观来看，资源配置的有效性和上市公司融资方式选择的合理性有关；从微观来看，上市公司质量的提高和上市公司融资方式选择的合理性有关。
随着研究过程的不断推进，各种理论不断出现并指导着当时的实践，逐步建立了自己成熟的理论体系。
按照发展顺序，西方的公司融资理论大致可以分为三个体系：传统融资结构理论、现代融资结构理论、新融资结构理论。
2．1 传统融资结构理论2.1.1 净收入理论1952年, 美国经济学家大卫·杜兰特(David Durand)在《企业债务和股东权益成本: 趋势和计量问题》这一文章中提出来了净收入理论。
该理论认为: 由于债务资金成本低于权益资金成本, 所以企业会优先选择债务筹资方式来降低资金的综合成本，并且负债程度越高, 综合资金成本就越低,企业价值相应地就会越大。
按照该理论, 即资产负债率和企业价值成正比关系，换句话说，负债可以实现企业价值的最大化，很显然这是不可能的。
该理论建立在以下假设基础上：（1）投资者对企业的期望报酬率Ks，（即股东资本成本）是固定的。
（2）企业可以用固定利率Kd无限额的融资。
因为Ks和Kd固定不变，并且Kd<Ks，企业可以尽可能多的举债。
（3）根据加权平均资本成本公式：WACC=Wd*Kd（1-T）+ WsKs,伴随着债务的增加，加权平均资本成本下降，当债务融资达到100%时，根据公式可以看出，加权平均资本成本达到最低。
Ks——权益资本成本；Kd——债务资本成本；Kw——加权平均资本成本；V ——企业总价值。
图2：净收入理论 2.1.2 净经营收入理论此理论假定，债务融资成本和企业融资总成本和财务杠杆无关，是固定不变的。
但是，企业债务融资的增加伴随着股票融资成本的上升，因为增加额外负债会导致股票融资增加，从而使企业风险变大，股东便要追求更高的回报。
但尽管这样，为了抵消成本相对较高的股权融资的影响，企业可以通过增加成本较低的负债融资的方式，从而进一步达到减少融资的成本和风险的目的。
因此，无论负债比例是高还是低，都对融资总成本没有影响，即融资总成本和融资结构的变化无关。
2.1.3 传统理论在早期的资本结构理论中，传统理论相对于以上两种理论更具典型性，传统理论是介于净收入理论和净经营收入理论这两种极端理论之间的折中理论。
其理论核心是：企业的资本成本取决于资本结构，而且存在一个最优的资本结构。
2．2 现代融资结构理论2.2.1 无税MM 理论Modigliani 和 Miller 指出，在不考虑税收的情况下，企业总价值不受资本结构的影响，即在风险相同的情况下，资本结构不同的企业，其总价值却是一样的。
该理论假设是建立在如下条件下的：a 、企业的投资和融资政策相互独立；b 、企业无个人所得税和企业所得税；c 、企业无破产风险；d 、资本市场的运作环节充分有效。
其后，随着对该理论假设条件的不断放松，MM 定理也在不断地修正，先后经历了不考虑税收的 MM 定理（资本结构和企业价值无关负债比例 资本成本 Ks Kw KdV100% 负债比例100% 0 公司价值论）、考虑公司所得税的 MM 定理（资本结构和企业价值有关论）和同时考虑个人所税和公司所得税的 Miller 模型三个阶段。
2.2.2 修正的MM理论Modigliani 和 Miller在考虑公司所得税的影响的基础上，对无税模型进行了修正，并研究了公司价值和资本结构之间的关系。
修正后的MM模型和早期的净收入理论一致，该模型是建立在严格的假设和严密的推理上的，并不是单纯的依靠经验来对其解释和阐述。
此外，修正后的模型和现实仍存在较大的差距:一是在实际的运用中，任何公司都不会过度使用财务杠杆;二是如果考虑个人所得税，那么负债所产生的公司所得税税盾收益会被股利的个人所得税抵消;三是只关注负债带来的税盾收益，而不重视负债经营所导致的一系列风险和成本。
2.2.3 米勒模型米勒模型又称回归的MM理论，该理论把公司所得税和个人所得税都包括在内来估算负债杠杆对公司价值的影响。
该模型用个人所得税对修正的MM理论不断进行校正，于是，米勒模型又回到了最初的MM理论。
2.2.4 权衡模型权衡理论是对MM理论的进一步修正，它放松了MM定理中无破产危机的假设，认为负债在产生节税价值的同时，还会产生相关的代理成本和财务危机成本。
在该理论中，当债务的边际破产成本和代理成本和边际税盾收益相等时，公司存在最优资本结构，企业就可以实现其价值最大化，此时的资本结构就是权衡理论所认为的最佳资本结构。
2．3 新融资结构理论2.3.1 代理成本理论詹森和麦克林解释，公司的融资结构决策和代理成本有着直接的关系，公司债权资本的增加会导致债权人监督成本的上升，此时债权人便会要求更高的利率、而这些代理成本最终只能由股东来分担，进而使得股东价值持续下降。
但是资本机构中，适度比例的债权资本对管理者具有激励作用，因为负债使管理者受到还本付息条款约束，不得不采取相应的措施使企业更有效运作。
同时债务的增加也减少了可供支配的现金，从而大大降低了“闲余现金流量”代理成本。
2.3.2 啄食顺序理论经济学家Mayer在早期提出了著名的啄食顺序原则：（1）内源融资；（2）外源融资；（3）间接融资；（4）直接融资；（5）债务融资；（6）股票融资。
即在内源融资和外源融资中，内源融资优先；在外源融资中的直接融资和间接融资中，间接融资优先；在直接融资中的债务融资和股票融资中，债务融资优先。
在文章最后，依据啄食顺序理论，从各个方面对上市公司股权融资偏好进行“纠偏”，从而使得上市公司实现其价值最大化。
3 我国上市公司股权融资偏好及影响3．1 相关概念的界定3.1.1 融资偏好融资偏好是指行为主体对不同融资方式进行选择的先后排序。
行为主体会把各自的利益放在首位，从而形成了各自的融资偏好，但最终还要通过公司的融资决策机制来形成。
3.1.2 融资结构融资结构是指企业在筹资企业运作所需的资金时，通过不同的方式取得的资金之间的构成及其比例关系。
按照融资过程中资金来源的不同，融资结构可分为内源融资和外源融资。
内源融资是指公司经营活动所产生的资金，它主要是由留存收益和折旧两部分组成。
外源融资是指企业通过一定方式向企业之外的其它主体来筹集资金，又可进一步分为直接融资和间接融资。
3.1.3 资本结构资本结构是指某一时刻公司资本或者长期资本的构成状态，是一种存量的概念。
狭义上是指企业长期负债和权益资本的比例关系。
广义上则指企业各种要素的组合结构。
资本结构是企业融资比重的一种体现，它决定了企业的产权归属，也规定了不同投资主体的权益以及各自所要承受的风险。
3.1.4 三者之间的关系融资偏好是一种主体行为，融资偏好直接影响融资结构。
公司的融资行为又决定了融资行为结束后某一时点的资本结构，所以融资结构又直接决定了资本结构。
此外，公司在进行融资结构的决策时，会把资本结构视为一个重要的影响因素，而资本结构最终又反映了公司的融资偏好。
三者的关系如下图所示：融资偏好资本结构融资结构图3：融资偏好、融资结构和资本结构之间的关系3．2 我国上市公司股权融资偏好现状3.2.1 外源融资高于内源融资内源融资在融资过程中不需要对外实际支付利息或股息，也不会减少企业的现金流量；同时，由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，使得内源融资的成本远远低于外源融资，因此成为企业优先选择的融资方式。
而相对于内源融资而言，外源融资使企业筹得的资金要远远高于内源融资，尤其是需要筹集大量资金的企业，单纯的内源融资无法筹集企业所需要的全部资金，往往还要采取外源融资的方式。
此外，外部融资既是企业融资的一种途径，也是公司所有者向外转移风险的一种途径。
因此相对于内源融资，企业更偏好外源融资。
3.2.2 在直接融资中, 股权融资偏好高于债权融资偏好，并以股权融资为主表1:2009年-2012年我国上市公司外源融资构成对比表年份2009 2010 2011 2012股权融资56.44% 47.60% 41.66% 17.70%债务融资22.22% 12.87% 25.17% 37.20% 数据来源：根据《中国统计年鉴》统计整理从上表，我们可以很明显地看出，在我国上市公司直接融资方式中，股权融资比重远远高于债务融资。
