《 财务管理 》 实践教学教案
精品课程 第 1 页 实训九 项 目 投 资 管 理
实训（践）教案
一、实训（践）教学目的
通过本次实训（践）教学，加深学生对投资项目决策的基本程序和方法的理解和认识，进一步熟悉项目投资的目的，掌握项目投资的现金流量的评估方法与决策指标的运用技巧，会分析影响项目投资的主要因素，能应用项目投资决策的基本财务指标进行项目可行性评价。
二、课时与地点
校内实训4课时，在会计实训室进行。
三、实训（践）资料
根据教学要求，由实训教师提供业务资料。
四、实训（践）形式
案例讨论、校内模拟与基地实训。
五、实训（践）教学的要求
1．合理预测和估计项目投资计划的现金流量；
2．计算投资项目的相关财务指标；
3．应用主要财务评价指标对项目进行财务决策。
六、实训（践）教学内容
1．项目投资的目的； 《 财务管理 》 实践教学教案
精品课程 第 2 页 2．项目投资时应考虑的因素；
3．项目投资的现金流量的评估；
4．项目决策的财务评价指标。
七、实训（践）教学步骤
1．对投资项目的影响因素进行分析；
2．分析评估投资项目的现金流量；
3．计算投资项目的主要财务指标；
4．对投资进行财务可行性评价和财务决策；
5．对投资方案进行阐述与辩论；
八、实训（践）教学考核
1．过程考核：
实训的各个步骤的执行与完成情况。
2．结果考核：
模拟投资方案和建议项目调整方案（以影响因素、现金流量评价和财务评价指标为主要考核点）。
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项目投资原理
第六章 项目投资管理
1、某工业投资项目有两个方案。
甲方案：项目原始投资650万元，其中，固定资产投资500万元，流动资金投资150万元。全部投资的来源均为自有资金。该项目建设期为2年，经营期为10年，除流动资金在项目完工时（第2年末）投入外，其余投资均于建设起点一次性投入。固定资产的寿命为10年，按直线法计提折旧，期满有40万元的净残值，预计投产后每年的营业收入和经营成本分别为380万元和129万元，所得税率为33%，。
乙方案：原始投资比甲方案多50万元，其中10万元为流动资产投资，建设期为0年，经营期不变，其经营期净现金流量为160万元，期末无残值。
试用净现值指标对两方案进行取舍（折现率10%）。
2、某公司目前使用的P型设备是6年前购置的，原始购价为30000元，使用年限12年，预计还可使用6年，每年经营成本5600元，期末残值1000元。目前市场上有一种较为先进的Q型设备，价值40000元，预计可使用10年，年经营成本4400元，期末无残值。如果购买Q设备，P设备的变现价值为10000元，公司要求的最低投资收益率为12%。请用年均费用法评价是否用Q设备取代P设备。（保留三位小数）
3、某公司拟以600万元投资于一个新项目，预计各年现金流量及其分布如下表：
年 份 现金流量（万元） 概 率
0 （600） 1
1
100
150
250 0．2
0．5
0．3
2
200
250
100 0．2
0．4
0．4
3
200
300
250 0．3
0．5
0．2
该公司要求的无风险报酬率（最低报酬率）为6%，已知同类项目风险报酬斜率为0.1，用风险调整贴现率法和肯定当量法进行方案可行性分析。（保留三位小数）
4、公司经理要求你对即将购买的磨碎机进行评估。这台机器的价格是18万元，为专门需要，公司需要对这台机器进行改进，耗资2万元，这台机器使用年限为3年（第一年折旧率为固定资产总值的34%，后2年折旧率各为33%），3年后按8千元出售。使用该机器需要增加7500元的营运资本（即流动资金）。这台机器不会对收入产生影响，但每年可节省税前营运成本75000元，该公司的所得税率为25%。
第1页 第五章 投资项目资本预算
考情分析
本章属于价值评估基础内容的运用，主要是进行项目投资决策。属于重点章节，内容多，难度大，综合性强。重要的考点包括投资项目现金流量的确定、折现率的估计、净现值的计算和投资的敏感分析等内容。
从历年考试情况来看，本章分值较多，经常在主观题中予以体现，学习中务必要予以理解并灵活掌握。
第一节 投资项目的类型和评价程序
一、项目的类型
新产品开发或扩张 添置新设备，增加营业现金流入
更新项目 更换固定资产，不改变营业现金流入
研究开发项目 不直接产生现实收入，获得选择权
勘探项目 得到一些有价值的信息
其他项目 如劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。不产生直接营业现金流入，可能减少未来现金流出
二、评价程序
第二节 投资项目的评价方法
【知识点】独立项目的评价方法
一、净现值法
计算思路 特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
判断标准 NPV＞0，表明投资报酬率超过资本成本，项目可以增加股东财富，应予采纳；NPV＝0，可采纳也可放弃。NPV＜0，应予放弃。
【提示1】净现值是个绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。为了比较项目的盈利性，可用现值指数法。
第2页 净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值
现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值
【提示2】现值指数＞1，项目可行；现值指数＜1，不可行。
【例题】设企业的资本成本为10%，有三项投资项目。有关数据如下表所示。单位：万元
年份 A项目 B项目 C项目
净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量 净收益 折旧 现金流量
0 （20000）
（9000） （12000）
1
第三、折现率
㈠折现率是折算时使用的利率；
㈡折现率的确定：
⒈根据资金成本来确定，但计算资金成本比较困难，故限制了其应用范围；
⒉根据企业要求的最低资金利润率来确定，即根据资金的机会成本，即一般情况下可以获得的报酬率来确定，较易确定。
第二节 投资项目的决策指标
非折现指标（没有考虑货币时间价值）
1.投资回收期
2.年均收益率ARR
折现指标（考虑货币时间价值）
1.净现值NPV
2.内含报酬率（内部收益率）IRR
3.获利能力指数PI
三、投资项目的决策指标
一、非贴现指标
（一）投资回收期（payback period，PP or PBP） 投资回收期2
是指回收初始投资所需要的时间（年） 计算公式为
① 每年营业现金流量NCF相等，则 PP = 初始投资额 / 年现金净流量
② 使项目经营期间净现金流量之和减去初始投资等于零的年份（累计净现金流量为零）。
PP的优点：
①计算简单，便于理解；
②一定程度上考虑了风险状况（PP大，风险大）；
③常用于筛选大量的小型投资项目。
PP的缺点：
①没有考虑货币时间价值；
②没有考虑回收期内的现金流量序列；
③没有考虑回收期后的现金流量；
④比较主观臆断。
贴现投资回收期（discounted payback period） 即将各期现金流量贴现后再计算投资回收期。
非折现指标——普通回收期
3
判别准则： 对相互独立的备选方案，回收期小于或等于企业要求的回收期，则项目可接受；反之，拒绝。
对相互排斥的备选方案，在满足回收期小于或等于企业要求的回收期的备选方案中，选择回收期最短的备选方案。
普通回收期的例子
年末 0 1 2 3 4 5 6
初始投
资 100
经营净现
金流量 40 40 50 50 50 50 50
