龙马环卫2019年财务分析结论报告

第1篇一、前言环卫行业作为城市基础设施的重要组成部分，承担着城市环境卫生保障的重要职责。

近年来，随着我国城市化进程的加快，环卫行业得到了迅速发展。

本报告旨在通过对环卫行业财务状况的分析，揭示其盈利能力、偿债能力、运营效率等方面的状况，为环卫企业经营管理提供决策依据。

二、环卫行业概况1. 行业定义环卫行业是指从事城市环境卫生管理的行业，主要包括垃圾收集、运输、处理、处置、资源回收等环节。

2. 行业发展现状近年来，我国环卫行业呈现出以下特点：（1）市场规模不断扩大。

随着城市化进程的加快，城市生活垃圾产生量逐年增加，环卫行业市场规模不断扩大。

（2）行业竞争加剧。

随着环卫行业的快速发展，各类企业纷纷进入市场，行业竞争日益激烈。

（3）政策支持力度加大。

我国政府高度重视环卫行业发展，出台了一系列政策措施，支持环卫行业转型升级。

三、环卫行业财务分析1. 盈利能力分析（1）毛利率分析毛利率是衡量企业盈利能力的重要指标。

本报告选取了某环卫企业2019-2021年的毛利率数据进行分析。

从图表1可以看出，该环卫企业2019-2021年的毛利率分别为20%、22%、25%，呈逐年上升趋势。

这表明该企业在环卫服务领域具有较强的盈利能力。

（2）净利率分析净利率是衡量企业盈利能力的关键指标。

本报告选取了某环卫企业2019-2021年的净利率数据进行分析。

从图表2可以看出，该环卫企业2019-2021年的净利率分别为5%、7%、9%，呈逐年上升趋势。

这表明该企业在环卫服务领域具有较高的盈利水平。

2. 偿债能力分析（1）流动比率分析流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标。

本报告选取了某环卫企业2019-2021年的流动比率数据进行分析。

从图表3可以看出，该环卫企业2019-2021年的流动比率分别为1.5、1.8、2.0，呈逐年上升趋势。

这表明该企业在短期内具有较强的偿债能力。

（2）速动比率分析速动比率是衡量企业短期偿债能力的另一个重要指标。

2019年龙马环卫三大业务研究：环卫装备+环卫运营+固废处置目录索引一、龙马环卫：内部调整完成，业绩拐点出现 (4)1.1“三步走”发展战略，把握行业新机遇 (4)1.2基本面拐点已出现，各项指标均出现改善 (5)1.3组织架构完成调整，员工持股适时推出 (7)二、环卫装备业务：投资趋于活跃，市场空间打开 (8)2.1环卫车辆业务保持行业领先 (8)2.2地方债务提前下达，政府环卫投资趋于活跃 (9)2.3垃圾分类打开市场向上空间 (11)三、环卫运营业务：抓住历史机遇，实现项目裂变 (15)3.1环卫服务订单大幅增长 (15)3.2垃圾分类项目招标量攀升 (15)四、固废处置业务：产业延伸，积极培育 (16)五、投资建议 (18)图表索引图1：公司“三步走”发展战略 (4)图2：公司营业收入构成及同比增速 (5)图3：公司装备与服务业务收入占比 (5)图4：公司营业收入（百万元）及同比增速 (5)图5：归母净利润（百万元）及同比增速 (5)图6：公司环卫装备及服务业务毛利率变化 (6)图7：公司季度收到现金与收入比值 (6)图8：公司内部治理重点方向 (7)图9：龙马环卫装备业务收入及同比增速 (8)图10：龙马环卫装备中的收转装备收入及同比增速 (9)图11：我国公用设施建设固定资产投资构成（2017） (10)图12：龙马环卫装备业务收入及增速 (10)图13：我国市容环境固定资产投资及增速 (10)图14：上海生活垃圾分类目标 (12)图15：垃圾分类对于垃圾收转设备的新增需求空间测算 (14)图16：垃圾收转设备销量（台） (14)图17：龙马环卫服务业务收入及同比增速 (15)图18：2019年上半年国内环卫类招标项目占比 (16)图19：2019年上半年垃圾分类、餐厨项目数量（个） (16)图20：公司三大板块未来有望实现联动 (17)表1：垃圾收运装备细分产品介绍 (11)表2：全国地级市垃圾分类对于垃圾收转设备的新增需求空间测算 (13)表3：46个重点城市垃圾分类对于垃圾收转设备的新增需求空间测算（2020年之前完成建设） (13)表4：龙马环卫营收预测拆分（单位：百万元） (18)表5：龙马环卫可比公司PE估值情况（市值统计截止2019.09.06收盘） (18)。

路面养护车 护栏清洗车 下水道疏通清洗车
吸污车
除雪车
吸污净化车
环境监测车
吸粪车
绿化喷洒车
墙面清洗车
压缩式垃圾车
压缩式对接垃圾车
餐厨垃圾车
自装卸式垃圾车
垃圾收转装备（11 个系列）
自卸式垃圾车 桶装垃圾运输车 密闭式桶装垃圾车
车厢可卸式垃圾车
垃圾收集箱
垃圾压缩机
垃圾压缩中转站
主要作业功能 路面清扫、路面洗扫、洒水 路面清扫 抽吸路面粉尘 路面清洗、洒水、消杀消毒 洒水 喷洒水雾降尘、增湿降温、消杀消毒 站台、道路附属设施清洗，人行道、步行街路面清洗、消杀消毒 道路护栏清洗 下水道吸污、疏通、养护等 抽吸污泥、污水 路面融雪、撒布 化粪池，污水沟和下水道清理 市容环境监控等功能 化粪池，污水沟和下水道清理 路面清洗、洒水 隧道壁面、隔音墙面等立面的机械化清洗保洁 生活垃圾收运、压缩 生活垃圾转运，可与站或车对接 餐厨垃圾收运 带有提升装置的生活垃圾收运 生活垃圾收运 桶装垃圾收运 桶装垃圾收运 与垃圾收集箱配套，实现垃圾收运 与车厢可卸式垃圾车配套，实现垃圾收运 生活垃圾压缩 垃圾收运、压缩、中转
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图 ห้องสมุดไป่ตู้：公司分业务毛利率
图 10：公司环卫装备和运营业务毛利率对比
环卫装备业务
环卫运营业务
35%
30%
25%
20%
15% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
应收账款管控增强，经营性现金流有所好转。公司多年以来随业务规模的扩张，应收账款增 长较快，周转率逐渐下降，2019 年起公司着力加强应收账款管理，成立清账专项小组，加 强应收账款考核，采取多种手段促进账款回笼，取得明显成效；此外着力加强资金预算与统 筹，密切监控集团及子公司资金管理，减少资金占用成本，提升公司资金管理效率。 2019-2020 年公司经营性现金流恢复正增长，2020 年公司经营性现金流为 8.8 亿元，预计 将持续转好。

公司在中高端环卫车领域市占率稳定20112019年公司在中高端环卫装备领域的产量连续9年均名列前3位与低端环卫车市场以洒水车为主不同中高端市场集中于清扫车等上装难度及定制化程度较高的车型公司在中高端领域的份额彰显技术储备与业务能力
龙马环卫：深耕环卫装备市场，综合实力稳居前列
深耕环卫装备市场，环卫装备综合实力行业领先。龙马环卫于 2007 年成立，深耕环卫装备市场 13 年，2015 年公司制定了“环 卫 装 备 制 造 +环卫服务产业” 协同发展的战略，顺应环卫服务市场 化大 潮，开始进入环卫服务领域。依靠遍布全国的环卫装备营销与售后服务网点，公司的环卫服 务业务 进入快速发展的阶段，现已成为国内最大的环卫服务运营商之一。根据交强险数据，2019 年公司 在环卫装备制造行业的市场占有率为 6.18%，排名第 3，其中中高端市场占率为 12.57%， 排名第 3。
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司在中高端环卫装备领域的产量连续 9 年均名列前 3 位，与低端环卫车市场以洒水车为主不同， 中高端市场集中于清扫车等上装难度及定制化程度较高的车型，公司在中高端领域的份额彰显技 术储备与业务能力。3）新能源环卫发力：依靠公司在环卫装备领域的多年积累，新能源环卫装备 领域持续发力，2019 年公司纯电动环卫装备开始起量，销量为 151 辆，市占率约 4%。公司依托 销售渠道优势 2020 年 1-10 月纯电动环卫装备销量已达 246 辆，市占率 8.4%，跻身行业第 4。
广 西 河南
4% 2% 四川
5% 甘肃 7% 福建
7%
湖北 浙江 1% 0%
广东 35%
陕西 109：龙马环卫：环卫装备收入拆分（亿元）
图 50：产品储备：丰富的产品矩阵
30.00 25.00 20.00 15.00 10.00