艺术品投资研究报告
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本次资料共搜集了12家信托公司,8家艺术基金管理公司,共计60余款市场上已清算,正在运行或正在募集的艺术品信托或基金产品,部分产品信息不全,主系因
其为私募基金产品未有公开详细数据或因产品需要为该发行机构投资者或会员才能获得数据,故仅有网络上的片面数据。
现行艺术品基金的架构
现行艺术品投资架构,主要分成信托型和有限合伙两种方式,而信托型又可分成投资型及融资型,此为一般信托公司所主要使用的方式,而有限合伙人一对多的方式,则是私募基金所使用的形式,而专户理财则是摩帝富艺术顾问公司所采用的方式,以服务单一客户为主。
而从机构渠道来分类则分成单一信托艺术品理财基金、集合信托艺术品理财基金和有限合伙制的艺术品私募基金单一信托艺术品,其中单一信托艺术品理财基金跟银行合作的,银行通过向客户募集资金,银行作为单一信托人委托投资顾问进行操作。
集合信托艺术品理财基金是指跟信托机构合作,就是针对艺术品市场的集合计划。
艺术品私募基金是以合伙法成立的以投资艺术品为标的的基金,跟投资未上市公司的股权基金一样,公司作为GP进入,再引入LP。
产品名称: 盛藏财富-复文艺术品投资信托
发行机构: 北京国际信托
发行规模:不超过3亿元,募集金额达到1亿元即成立,目前募集20,044万元
信托期限: 2+1年,满两年设开放期,1年后可提前结束
预期收益率: 10.3%-13.3%
资金投向:信托资金受让于厦门当代投资集团有限公司拥有的艺术品集合的收益权
特点: 该产品为融资类产品,资金全部投资于当代集团的艺术品收益权,投资顾问厦门拓文和质押艺术品收益权出让人厦门当代集团对信托计划出具到期
按约定价格回购收益权的承诺,并出具差额补足协议,投资人在信托结束
后可获得预期的固定收益。
在增信方面,当代集团有提供股票做为质押,当质押股票价值低于1.15倍受益权转让价款时,亦会提供其他股票及现金补足。
此外,在产品发行时,艺术品收益权融质押率低于30%。
值得一提的是, 相較於市場上大部分的產品期限都以单一型为主,本产品在委托期限上采
用2+1的模式,即满2年之后开放,同时满1年可提前结束,设置开放期提供投资者申购赎回信托份额,增加了产品的流动性。
产品名称:华澳-长诚1号-文化艺术珍品流动化基金信托
发行机构:华澳信托
发行规模:预期信托规模40,645.5万元,优先级信托单位20,000万元,次级信托单位20,645.5万元
信托期限:优先受益权12个月,次级受益权60个月
预期收益率: 6.5%-8.5%
资金投向:信托资金受让于徐建刚先生的艺术品收益权,募集资金主要投向刚泰集团下属矿业板块
特点:此融资型信托,虽名为艺术品信托,但其本质上是为刚泰集团的矿业项目做融资,在增信方面采用分层结构加回购两种方式,由次级资金来弥补优先级的收益,且优先及与次级比例小于1,另有土地做第二顺位抵押,而刚泰集团及其关连人对于回购义务负有连带责任。
产品名称:中融-融美5号艺术品集合信托
发行机构:中融国际信托
发行规模: 5,000万元
信托期限:24个月
预期收益率: 9.5%-10.5%
资金投向: 1.价值被市场低估且具有增长潜质的艺术家及艺术品
2.可以在市场上流通的经典艺术品,进行长期投资并获取投资收益
特点:此产品为投资类信托产品,同时借鉴了融资类信托产品的特点将收益转为基础+浮动收益型,此为2011年新出现的收益类型,被认为是浮动收益变形, 未来或将成为艺术品信托的主流设计方式,在风控设计上与艺融民生合作, 承担赝品陪付义务,同时为保障信托资金及信托利益,到期时艺融民生有义务购买未变现信托财产。
产品名称:中信-龙藏1号
发行机构:中信信托
发行规模:预期信托规模1.5亿元
信托期限: 3+2
预期收益率:无预期收益,保本保息
1.三年期存款基准利率基本回报+6%优先回报+超额部分30%分成
的超额回报权益
2.顺延期基金收益(基本回报+8%优先回报+超额部分30%分成的
超额回报权益)
资金投向:签约100~150位当代中青年艺术家,艺术家分三类: (1)短期投资的艺术家:在艺术市场有高知名度;(2)中期投资的艺术家:小有名气;(3)长期
投资的艺术家:及具潜质但尚未出名
特点:龙藏1号为首款保本保息之产品,并采用对冲基金的方式投资艺术品,利用雅昌油画100指数来筛选作品,并将投资标的分为短,中,长期投资的艺术家
作品,来分散市场投资风险,增信方面以中科智投资担保集团履行回购义务。
有限合伙制案例
产品名称:香花石系列中国新绘画艺术品投资信托计划
发行机构:上海信托
发行规模:预期信托规模1亿元
信托期限:5年
预期收益率:无预期收益
资金投向:70%~80%的资金投资于当代本土(华裔)画家的绘画作品
20%~30%的资金用于艺术品营销投资,可投资银行存款、国债等。
特点:为上海信托第一个阳光私募基金,香花石并未使用回购方式,而是运用基金化的模式,由投资者通过低买高卖承担市场风险和收益。
银行理财产品-单一信托艺术品理财基金
产品名称:“乾元五号”2011年第1期艺术品投资类人民币理财产品
发行机构:建设银行
信托机构:中诚信托
投资顾问:泰瑞投资管理有限公司
发行规模: 5,000万元
信托期限: 3年
预期收益率:6%
资金投向: 信托资金用于购买中国当代油画,闲置资金投资于银行存款、保本型银行理财产品。
特点:银行艺术品理财产品通过银行发行,其具有网络渠道和高端客户资源的优势。
但因银行缺乏自身操作能力,必须寻找管理方参与合作,所以一般银行理财产品的结构都需找艺术投资管理公司操作,并将投资者的资金做单一信托。
而艺术品与银行理财产品在投资年限尚存在着矛盾,因一般银行较受欢迎的理财产品多为中短期产品,但艺术品投资在短期较难达到足够的升值空间,所以目前此类银行理财产品仍偏少
艺术品信托增信方式
目前艺术品信托中,主要有六种增信方式,首先为投资类信托最常用的分层结构,
次类产品会将投资人分为优先级投资人和次级投资人,照搜集的数据来看,产品设计上两级的比例大都在2.3:1到3:1的范围来做分层架构,而次级投资人通常为投资顾问,会做跟投的动作以达到增信效果。
而融资类信托则主要是使用承诺回购
义务来达到增信效果,有的产品会引入担保机构承诺未收益差额做弥补,此外,也
会有公司将其下属或关联公司做为连带保证人。
而最常使用的抵押品则是与投资标的相关的画作,像是同一个艺术家的其他作品或是同类型的画作,另外也有产品是使用公司自己或是下属公司的股票、土地做抵押来增信。
市场上,也越来越多
产品会引用外部专家来设立投资决策会,并做风险评估以及订价估值,而中融信托的融美10号产品更是引入两组专家意见来做投资复合。
而面对投资人最怕碰到的产品真伪问题,大部分产品都有设定赝品赔付机制,并对相关保存保管做出保证。