财务管理学课件(11)

资金时间价值的应用(2)
• 资料：某合营企业于年初向银行借款50万元购买设备, 第1年年末开始还款,每年还款一次,等额偿还,分5年还 清,银行借款利率为12%.
• 要求：试计算每年应还款多少?
• 答案：由普通年金现值的计算公式可知
PVAn=A×PVIFAi,n 即500000=A×PVIFA12%,5 A=500000/PVIFA12%,5=500000/3.605=138696(元) 由以上计算可知,每年应还款138696元.
资金时间价值的应用(3)
• 资料：某人现在准备存入一笔钱,以便在以后的20年中每年年 底得到3000元,设银行存款利率为10%.
• 要求：计算此人目前应存入多少钱? • 答案：由普通年金现值的计算公式可知
VAn=A×PVIFAi,n=3000×PVIFA10%,20=3000×8.514=25542(元) 所以此人目前应存入25542元。
一、关于时间价值的定义 1．时间价值的来源 2．时间价值的产生 3．时间价值的计算
二、复利终值和现值的计算
1.现金流量:现金流入和现金流出 2.资金流向图 3.利息与利息率 4.单利计息:F=P（1+n·i）
复利计息 :F=P（1+i）n 5.资金等值 6.资金的时值、现值、将来值 7.名义利率与实际利率
生产形态
商品形态
货币形态
原材料采购（入库）
银行存款
三、财务管理的内容
• 企业财务活动的内容 ：具体包括资金的筹集、 运用、耗费、收回及分配等一系列行为，其中 资金的运用、耗费和收回可统称为投资。因此 可概括为筹资、投资和分配三个方面。
• 企业财务关系 ：企业与国家之间的财务关系、 企业与其他投资者之间的财务关系、企业与债 权人之间的财务关系、企业与受资者之间的财 务关系、企业与债务人之间的财务关系、企业 内部各单位之间的财务关系、企业与职工之间 的财务关系。

普通年金终值计算公式的推导如下：
01
2
n-2 n-1
AA
AA
n A
A(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)2
理财
… …
A(1+i)n-2
A(1+i)n-1
FVAn = A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+…+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1
其中(1+i)0+(1+i)1+(1+i)2+…+(1+i)n-2+(1+i)n-1为一公比为 1+i的等比数列求和式，其值由i和n确定，称其为利率为i期 数为n的年金终值系数，简写为FVIFAi,n。
项目的风险大小。即用统计学中的标准离 差率来计量项目风险大小。
标准离差率的计算步骤见P54例
（二）风险报酬的计算
理财
根据风险报酬和风险的关系，我们 假设它们之间呈正比例关系即:
RR=bV
企业财务活动：
企业财务活动是以现金收支为主的 企业资金收支活动的总称.
那么企业资金是怎么运动的？
企业的财务活动具体表现为：
筹资活动
理财
投资活动
经营活动
分配活动
这四方面构成了企业财务管理的基本内容: ●企业筹资管理 ●企业投资管理 ●营运资金管理 ●利润及其分配管理
企业财务关系:
企业财务关系指企业在组织财务活动过程中 理 财 与各有关方面发生的经济关系。
习题6 如果一股优先股，每季分得股息２元，资 金市场年利率为６％，对于一个准备买这支股票 的人来说，他愿意出多少钱买此股票？

因此，企业再生产过程表现为两方面的循环
一方面表现为实物商品的循环；
另一方面表现为资金运动过程，即资金的 循环。
资金运动是企业经营活动重要的一个方面 ，也就是企业的财务活动。由财务活动引 起的人与人之间的经济利益关系就是企业 的财务关系。
2.财务管理的概念
财务管理是企业管理的一个组成部分， 它是根据财经法规制度，按照财务管理 的原则，组织企业财务活动、处理财务 关系的一项经济管理工作。（P5）
这种关系是企业的投资人向企业投入资金，而 企业向其支付投资报酬所形成的经济关系。 企业的投资人就是企业的所有者，对企业负有 出资的责任，并有按照有关协议或章程索取剩 余的权利。同时，对企业重大事项具有决定权 或投票权。 在这里企业是受资者。
3.企业与债权人之间的财务关系
企业向债权人借入资金，并按合同定时支付 利息和归还本金从而形成的经济关系。 企业的债权人主要有债券持有人、贷款银行 及其他金融机构、商业信用提供者和其他出 借资金给企业的单位和个人。 企业与债权人的财务关系在性质上属于债务 与债权的关系。
2.投资活动（续）
在企业投资活动中的资金流出有： 购买内部所需资产、对外投放资金（如 投资购买其他企业的有价证券或与其他 企业联营等）。
企业投资活动中的现金流入有： 企业变卖对内、对外的各种投资而收回 的资金及收益。
3.资金营运活动
（1）企业的营运资金主要是满足企业日常 营业活动的需要而垫付的资金。
(3)企业价值最大化
因此，企业价值不是帐面资产的总价值，而 是企业全部财产的市场价值，它反映了企业 潜在或预期获利能力。 投资者在评价企业价值时，是以投资者预期 投资时间为起点的，并将未来收入按预期投 资时间的同一口径进行折现，因而企业所得 的收益越多，实现收益的时间越近，应得的 报酬就越确定，则企业的价值或股东财富越 大。

策的选择。
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股利政策的实施
包括确定股利宣告日、股权登记日、除息日和股利发放日等关键时点，
以及选择合适的股利支付方式。
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员工薪酬设计与激励
薪酬设计的原则
包括公平性、竞争性、 激励性、经济性等原则， 确保员工薪酬设计的合 理性和有效性。
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薪酬设计的步骤
包括职位分析、职位评 价、薪酬调查、薪酬定 位、薪酬结构设计等步 骤，确保薪酬设计的科 学性和针对性。
长期投资管理
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长期投资概念
长期投资是指持有期限超过一年或一个营业周期的投资，包括长 期股权投资、长期债权投资和其他长期投资。
长期投资决策方法
净现值法、内含报酬率法、现值指数法等。
长期投资风险管理
通过多元化投资、定期评估和调整投资组合等方式降低风险。
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短期投资管理
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短期投资概念 短期投资是指能够随时变现并且持有时间不准备 超过一年的投资，包括股票、债券、基金等变现 能力较强的有价证券。
历史
财务管理的历史可以追溯到古代的商业和金融活动，随着现代 企业制度的建立，财务管理逐渐成为一个独立的学科领域。
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发展
随着经济全球化、信息技术的发展以及企业竞争的加剧，财务 管理不断面临新的挑战和机遇，其理论和方法也在不断发展和 完善。例如，现代财务管理已经融入了风险管理、战略管理、 公司治理等新兴领域的内容。
目标
财务管理的目标通常包括实现企业 价值最大化、股东财富最大化、利 益相关者利益最大化等。
4
财务管理的原则与职能
原则
财务管理遵循的基本原则包括系统性 原则、风险与收益均衡原则、成本效 益原则等。

2、计算： （1）基本公式 DFL＝(△EPS/ EPS)/(△EBIT/ EBIT) (1) （2）公式变换： DFL＝ EBIT(1-T)/ [EBIT(1-T)-I(1-T)-D] (2) ＝ EBIT/ {(EBI-I)- [D/(1-T)]} (3)
注意：I、D的作用是相同的。
当不存在优先股时
即息税前利润变动率大于销售业务量变动率。
∵F>0, ∴ (△ EBIT/ EBIT)/ (△Q/Q)>1
(△ EBIT/ EBIT)/ (△Q/Q) = mQ/( mQ-F)
2、含义： 、含义：
由于固定营业成本的存在而导致息税前利润变动率大于销售业务量变动的 杠杆效应，称为经营杠杆。 其中，支点：？
重要内容： （1）经营杠杆的含义 （2）经营杠杆系数的计算 （3）经营杠杆与经营风险的关系 （4）经营杠杆受因素制约规律
秦池为何昙花一现？
一、背景资料 1996年11月8日下午，名不见经传的秦池酒厂以3.2亿元 人民币的“天价”，买下了中央电视台黄金时间段广告，从而 成为令人眩目的连任二届“标王”。1995年该厂曾以6666万 元人民币夺得“标王”。 此后一个多月时间里，秦池就签订了销售合同4亿元；头 两个月秦池销售收入就达2.18亿元，实现利税6800万元，相 当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。1996年秦池酒厂的 销售也由1995年只有7500万元一跃为9.5亿元。事实证明， 巨额广告投入确实带来了“惊天动地”的效果。 然而，新华社1998年6月25日报道：“秦池目前生产、经 营陷入困境，今年亏损已成定局…….
即普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率
(△EPS/ EPS)/(△EBIT/ EBIT) = EBIT(1-T)/ [EBIT(1-T)-I(1-T)-D]

Chapter 11 Short-term Financing 短期融资
折扣百分比 ， 机会成本 信用支付期限 ，机会成本 折扣期限 ， 机会成本
如果企业不取得现金折扣，则它的商业信用成本随它能推迟付 款的时间长度而下降。 如果企业将付款推迟到信用期后，则可能： ①受到惩罚、罚息 ②影响信用
2.Accrued Expense 应计费用 应付工资（wages）、应付税款（taxes）、应付利息 （interest）、应付股利（ dividends ）
➢ Composition of Short-term Financing 短期融资组合
考虑成本（cost）、可行性（availability）、期限（timing）、灵 活性（flexibility）等进行组合，选择最佳组合。
②discount basis 折价法 利息从初始贷款额中扣除，有效利率〉票面利率 ③compensating balances 补偿性余额 除收取贷款利息，银行要求借
款者在银行账户保持一定的无息存款余额。可能与所借资金成正比，也可 能与贷款限额成正比
④commitment fees 承诺费 当银行提供循环贷款协定时，对信贷限额中
应付工资：一般是每周、每两周、每月支付 应付税款：一般是每季度、每半年、一年交一次。
一般，应计费用无需支付利息，是一种无成本的融资方 式。
二.Negotiated Financing 协议融资 1.Money Market Credit 通过货币市场信用融资
对规模大、信誉好的公司来说可以发行商业票据（commercial paper）融资。 所谓商业票据，即是指在货币市场上出售的无担保、短期的、可 转让的票据（可通过券商出售或直接出售），一般为30-90天， 最长可达270天。

资本成本与资本结构
要点一
资本成本
企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资费用和用 资费用。
要点二
资本结构
企业各种资本的构成及其比例关系，是企业筹资决策的核 心问题。
股利政策
股利政策类型
剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支 付率政策、低正常股利加额外股利政策。
股利分配原则
依法分配原则、积累优先原则、同股同利原 则、股东利益最大化原则。
详细描述
应收账款管理的主要目标是确保企业能够及时回收货款，降低坏账风险。为此，企业需 要制定合理的信用政策，建立完善的应收账款催收机制，并对应收账款进行跟踪监控。
存货管理
总结词
存货管理是指企业为了确保生产和销售的正常进行，对 原材料、在制品和产成品等进主要目标是确保企业生产和销售的顺利进行 ，同时降低库存成本。为此，企业需要建立完善的库存 管理制度，采用先进的库存控制方法和技术，如ABC分 类法、实时库存更新等。
投资决策的原则
收益性原则、风险可控原则、长期稳定发展原则、符合企业战略原则。
投资项目评估的方法
净现值法
通过比较项目未来现金 流的净现值来评估项目
的价值。
内部收益率法
通过计算项目内部收益 率来评估项目的盈利能
力。
回收期法
通过比较项目的回收期 来评估项目的风险大小
。
敏感性分析法
通过分析项目敏感性因 素的变化来评估项目的
财务管理的基本原则
总结词
阐述财务管理的基本原则
详细描述
财务管理遵循一定的基本原则，包括系统原则、现金收支平衡原则、成本效益 原则、收益风险均衡原则等。这些原则是财务管理工作的基础，有助于确保财 务活动的合理性和有效性。

股
东
选举
董事会
聘用
总经理
营销副总 财务副总 生产副总
总财务师
总会计师
现金经理
信用经理
税务经理
成本经理
资本预算经理
财务计划经理 财务会计经理
数据处理经理
图1—3公司财务管理机构
<二〕财务管理的职能
资金主管〔财务副总,CFO〕的职责是进行有关财务管理的决策,即通 过投资决策、筹资决策和营运资金管理为公司创造价值——公司创造的 现金流量必须超过公司使用的现金流量,即公司支付给债权人和股东的现 金流量必须大于债权人和股东投入公司的现金流量.由此可见,财务管理关 注的是现金流量.
6信息不对称理论〔asymmetric information>,公司内外部人员对公司 实际经营状况了解的程度不同,即在公司有关人员中存在着信息不对 称,这种信息不对称会造成对公司价值的不同判断.
五、财务管理课程的主要内容
导论
第一篇 投资篇
第三篇 营运资金篇
第一章 货币时间价值
第八章 流动资产管理
〔二〕与公司理财目标有关的几个问题
1管理者与股东〔代理关系〕 现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的矛盾.管理者
〔代理人〕与股东〔委托人〕之间是一种代理关系,其本质是双方之间 经济利 益关系.股东的目标是公司财富最大化,管理者的目标是高报酬、优越的办公条 件等.实证研究表明代理人比委托人占有更多的信息,即双方信息不对称,由此产 生了代理问题.解决的方式有：
股东财富最大化与公司所承担的社会责任并不矛盾,因为股 东财富是依赖于其所承担的社会责任.由于社会责任的标准很 难定义.因此,大多数社会责任都必须通过立法以强制的方式让 每个公司平均负担〔例如《消费者权益保护法》,即公司必须 在各种法律约束下追求公司价值最大化.

（2）商品流通企业会计制度 （3）运输（交通）企业会计制度 （4）运输（铁路）企业会计制度 （5）运输（民用航空）企业会计制度 （6）邮电通信企业会计制度 （7）农业企业会计制度 （8）房地产开发企业会计制度 （9）施工企业会计制度 （10）对外合作企业会计制度 （11）旅游、服务企业会计制度 （12）金融企业会计制度 （13）保险企业会计制度 ☆（14）企业会计制度
过去
现在 未来
企业价值
（三）影响财务管理目标实现的因素 影响企业价值的因素有：报酬、风险、投资、筹资和股利分配
企业价值= [预期股利t 1 必要报酬率t ]
预期股利 t

预期每股盈余 t

股利支付率 t
[股利分配政策]
预期每股盈余 t

每股盈余 概率
（企业报酬率）（风险）
每股盈余=[税息前盈余–利息–优先股股利]/普通股 （投资项目的报酬和风险）（筹资的成本和结构）
企国企 业际业 并企破 购业产 财财财 务务务 理理理 论论论
发比教 展较育 理理理 论论论
五、财务管理内容
（一）财务管理的对象：现金及其流转 1、现金的短期循环和长期循环；2 、现金流转不平衡原因
股东 债权人
股利 所得税 债务本金
现金
营业现金 繁荣
保本
现金
现金 应收款
债务利息
面临破产
投资 成
管理费用
3、税务法规 税负是企业的一种费用，要增加企业的现金流出，对企业理财有重要影响。 企业无不希望在不违反税法的前提下减少税务负担。税负的减少，只能靠投资， 筹资和利润分配等财务决策时的精心安排和筹划，而不允许在纳税行为已经发生 时去偷税漏税。
（二）金融市场环境（市场经济是信用经济） 1、金融市场是企业投资和筹资的场所 2、企业通过金融市场使长期短期资金互相转化 3、金融市场为企业理财提供有意义的信息

02
财务报表分析
资产负债表分析
01
02
03
资产结构分析
通过流动资产、长期投资 、固定资产等项目分析企 业资产结构，评估企业资 产质量和流动性。
负债结构分析
分析企业负债的构成，包 括流动负债和长期负债， 判断企业负债的合理性及 偿债能力。
所有者权益分析
分析企业所有者权益的构 成及变动情况，反映企业 净资产规模和增值情况。
06
财务风险管理
财务风险管理概述
财务风险管理定义
指企业在经营过程中，对可能发生的财务风险进行识别、评估、控制和应对的一系列管理 活动。
财务风险管理目标
降低企业财务风险，保障企业财务安全，实现企业价值最大化。
财务风险管理原则
预防为主、全面覆盖、重点突出、科学有效。
财务风险的识别与评估
01
财务风险识别
通过对企业财务状况的全面分析，发现潜在的财务风险因素。
02
财务风险评估
对识别出的财务风险因素进行量化评估，确定风险的大小、发生概率及
可能造成的损失。
03
财务风险识别与评估方法
包括财务报表分析、财务指标分析、专家评估等。
财务风险的应对策略
规避策略
通过改变经营策略或投资决策 ，避免潜在的高风险项目。
降低策略
银行借款
向银行申请贷款，需评估企业信用等级和还款能 力，确定贷款额度、期限和利率。
发行债券
企业发行债券筹集资金，需确定债券面值、利率 、期限等要素，按期兑付本息。
混合筹资
混合筹资定义
兼具权益和债务筹资特点的方式，如可转换债券、认股权证等。
可转换债券
持有者可在一定时期内按约定条件将债券转换为发行企业的股票。