股票退市制度

金融ＦＩＮＡＮＣＥ　随着Ａ股退市改革进入新阶段，也意味着证券市场“吐故纳新”的活力被激活。　文１本刊记者宋奕青　近日．证监会、交易所再次启动退市制度改革。在业　内人士看来，新的方案对退市制度进行了“查缺补漏”．　细化重大违法强制退市的实施标准和程序。　可以预见，一场覆盖整个资本市场的“祛腐排毒”行　动将加速展开。　经历了怎样的演变　一直以来，Ａ股市场退市制度不完善，指标相对单　、退市率整体较低饱受诟病。　早在１９９３年，我国第一部《公司法》就对上市公　基本退市情形做出了规定，并授权中国汪监会行使　对股票的暂停上市和终止上市的决定权。１９９８年颁布的　《证券法》首次明确由证券交易所负责“办理股票、公　司债券的暂停上市、恢复上市或者终止上市的事务”。　至此，我同证券市场退市机制基本形成。２００１年２月，　中国证监会发布《亏损公司暂停上市和终止上市实施办　法》。同年４月，随着ＰＴ水仙因连续４年亏损被依法退市，　Ａ股退市机制正式开启。　Ｗｉｎｄ统计数据显示，２００１年至２００７年，累计６２家上　市公司（含Ｂ股）被依法退市。退市机制初登场便发挥“排　污祛毒”的效用。　但随着证券市场的不断发展，原有退市制度暴露出　标准单一、易于规避、程序冗长等诸多问题，未能充分发　挥优胜劣汰、保护投资者合法权益的功能。在此背景下，　２０１２年４月，深沪交易所就上市公司退市制度的方案公开　征求意见．６月正式发布实施。这标志着深沪两市主板、深　市中小板退市新政正式实施，Ａ股市场化和多元化的退市　标准体系初步确　。新政的影响也是立竿见效，这其中，　由于连续３年亏损，央企＊ＳＴ长油成为２０１２年退市新政后　首只退市个股，便是这一轮改革标志性事件　２０１４年７月，退市制度再度迎来改革　在坚持市场化　的导向下，确立了“主动退市”和“强制退市”两大体系　其中，“主动退市”，赋予上市公司更大的自主决策权，与　国际成熟市场接轨；“强制退市”中．规定了因触发交易　类、财务类在内的退市指标、因欺诈　市、重大信息披露　违法而被强制退市的情形。　这一调整，意味着Ａ股退市改革进入了新的阶段。　２０１６年，博元投资因重大信息披露违法，被依法依规终止　上市．成为首家因重大违法被终止上市的公司；２０１７年．　深交所依法对欣泰电气作出股票终止上市决定，并顺利　实施先行赔付工作，欣泰电气成为首家因欺诈发行被强　制退市的公司。　然而，趋势并未延续，目前ＩＰＯ已经常态化，但退市没　有常态化。据Ｗｉｎｄ数据统计，截至２０１８年１月２日，共有７８　只股票“披星戴帽”，被交易所实施风险警示，占｝．市公　司总数的２．２５％。２０１７年退市的上市公司仅欣泰电气与新　都酒店两家。与欧美等成熟资本市场６％一８％的年均退市　率相比，目前我国资本市场退市率还比较低。　“退市”是为了治市　长期以来，Ａ股从来都不缺“乌鸦变凤凰”的故事，　更有不少长期亏损的上市公司以壳股的形式活跃于市场　“退市制度不完善阻碍资本市场健康发展，部分ｔ－＿市公州　业绩堪忧，退市难影响到市场资源配置的效率。”英大证　券李大霄表示。　众所周知，退市制度改革，是证券市场各项改革中最　难啃的一块骨头。两会期间的种种信号表明，监管部门对　退市制度改革已经“动真格”。

a股美股退市制度

A股（中国A股）和美股（美国股市）在退市制度方面存在一些差异，以下是它们的一些主要特点：

A股（中国A股）：

1. 连续亏损： 在A股市场，公司如果连续三年亏损，可能会面临被暂停上市的风险。此时，交易所会进行退市风险警示。

2. 退市风险警示： 如果公司股票被退市风险警示，其股票可能会暂停交易，投资者将无法买卖该股票，直到公司重新符合上市要求或被终止上市。

3. 特别处理股票： 对于严重违规、信息披露不规范等情况，A股市场可能采取特别处理措施，包括暂停上市或终止上市。

美股：

1. NASDAQ和NYSE规定： 美国主要的两大证券交易所，纳斯达克（NASDAQ）和纽交所（NYSE），都有明确的上市标准和退市规定。

2. 违规和破产： 美股市场对于公司的违规行为、破产等情况有相应的退市规定。违规行为可能包括不符合财务报告规定、股价过低等。

3. 最低股价要求： 美股交易所通常对上市公司的股价有最低要求，如果公司股价长时间低于规定的水平，可能面临被退市的风险。

4. 定期审查和申诉： 美股交易所会进行定期审查上市公司的财务状况、业务运营等情况。公司如果面临被退市的风险，有权提出申诉并提出纠正计划。

总体而言，A股和美股市场的退市制度有一些相似之处，但具体的规定和实践方式可能存在差异。每个市场都有为保护投资者和维护市场秩序而设立的一套退市制度。投资者应该仔细了解所投资市场的相关规定，以便更好地理解投资的风险。

2017年6月5日

一、公司股票暂停上市的依据

根据《深圳证券交易所股票上市规则（2014年修订）》，*ST建峰因2014、2015、2016年度经审计归属于上市公司股东的净利润连续为负值，其股票于2017年5月11日起被深交所实施暂停上市。

二、公司股票是否存在终止上市风险

根据《深圳证券交易所股票上市规则（2014年修订）》，公司股票因连续三个会计年度经审计的净利润为负值被交易所实施暂停上市的，出现下列情形之一的，公司股票将被终止上市：

1.暂停上市后首个年度报告显示公司净利润或者扣除非经常性损益后的净利润为负值；

2.暂停上市后首个年度报告显示公司期末净资产为负值；

3.暂停上市后首个年度报告显示公司营业收入低于一千万元；

4.未能在法定期限内披露暂停上市后的首个年度报告；

5.暂停上市后首个年度报告显示公司财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或否定意见的审计报告；

6.在法定期限内披露了暂停上市后首个年度报告但未能在其后五个交易日内提出恢复上市申请；

7.公司被法院宣告破产；

8.恢复上市申请未被受理；

9.恢复上市申请未被审核同意。 —

欢迎下载 2 公司目前正通过筹划重大资产重组化解股票退市风险。公司重组行政许可申请材料已于2016年12月20日获中国证监会受理，2017年5月24日审批通过，但公司能否在2017年年内完成重组工作仍存在不确定性。因此公司通过实施重组避免股票终止上市尚存在不确定性，请关注相关投资风险。

三、公司股票暂停上市交易的持续时间

根据《深圳证券交易所股票上市规则（2014年修订）》，公司股票暂停上市至恢复上市期间，将会暂停上市交易。公司2018年4月30日前披露2017年年度报告后，若符合恢复上市条件，经公司申请并经交易所审核同意公司股票恢复上市后，公司股票将会恢复上市交易。

四、若公司股票被终止上市，投资者如何卖出所持有的股票，投资者合法权益如何获得保护？

美国股市退市制度是指一种股票交易所将某只股票从交易所交易列表中移除的程序和规定。退市意味着该股票不再能够在该交易所上市交易。退市制度的实施是为了保护投资者权益、维护市场秩序和提高股市的透明度。

在美国，股票退市可以由交易所或证券监管机构采取行动进行。主要的股票交易所包括纽约证券交易所（NYSE）、纳斯达克（NASDAQ）等。这些交易所都设有一系列的退市规则和程序，以确保交易所上市的股票质量和交易的公正性。同时，美国证券交易委员会（SEC）也负责监管退市程序，并制定了相关的法律法规。

常见的退市原因包括公司破产、欺诈行为、连续财务亏损、股票价格低于交易所规定的最低要求等。当股票面临退市的可能性时，交易所会发出警告通知并对公司进行调查。如果公司无法解决问题，交易所将决定将其股票退市。退市过程一般包括公告、听证会、申诉等环节，以确保公平和透明。

股票退市对公司和投资者都有重大影响。对公司而言，退市可能导致股票价格下跌、市场信任度下降、融资困难等问题。对投资者而言，退市可能导致投资损失、无法在交易所上出售股票等困境。因此，退市制度的实施不仅要维护市场秩序，还要同时保护股东和投资者的利益。

退市并不意味着公司的终结。退市后，公司仍然存在，但其股票不能在交易所上市交易。一些公司可能会选择在其他交易所重新上市，或者通过私有化、合并等方式重新调整战略。此外，退市公司仍然需要履行相关的法律义务，如公开披露财务信息、接受审计等。

退市制度的实施也与投资者保护和市场透明度有关。退市制度对于防止欺诈行为、提高市场竞争力和吸引外国投资者都起到了积极的作用。对于投资者来说，能够了解某只股票为何会被退市，可以帮助他们评估风险和做出明智的投资决策。对于交易所来说，退市制度也有助于提升交易所的声誉和信誉。

需要注意的是，不同的股票交易所可能对退市制度有所不同的规定和要求。退市制度是根据当地的法律法规和市场需求制定的，因此，在不同的国家或地区，退市制度可能会有所差异。