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《公司理财》考试范围：第3~7章，第13章，第16~19章，其中第16章和18章为较重点章节。
书上例题比较重要，大家记得多多动手练练。
PS：书中课后例题不出，大家可以当习题练练~考试题型：1.单选题10分 2.判断题10分 3.证明题10分 4.计算分析题60分 5.论述题10分注：第13章没有答案第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢?”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
第三章 债务及其估值1. P =!"""∗!%（!!!"%）!+!"""(!!!"%)!"!!!=752.232. P =!"""∗!%∗!!!!!%∗!!!+!"""!!!%∗!!!"!"!!!=1058.263. 900=!"""∗!%∗!.!（!!!""/!）!+!"""(!!!""/!)!"!"!!!IRR=9.58%4.（1）市场利率为12%时，三种债券的价格等于票面价值，P !=P !=P !=1000 A 债券：D !=!∗!"".!"!!（!!!"%）!=2.7745!!!!B 债券：D !=!∗!"#!!（!!!"%）!=4.037!!!!C 债券：D !=!"#$.!"∗!(!!!"%)!!!=5（2）市场利率为20%时，同理： A 债券：P !=!"".!"（!!!"%）!=829.63!!!!，D !=!∗!"".!"!!（!!!"%）!=2.64!!!!B 债券：P !=1201+20%!+10001+20%!=760.75!!!!，D !=i ∗120P !（1+20%）=3.89!!!!C 债券：P !=!"#$.!"(!!!"%)!=760.75，D !=!"#$.!"∗!(!!!"%)!!!=55. P !=!""!!!+!"""!!!!"!!!，P !=!"""!!""(!!!)由上述公式计算可得，当市场利率分别为6%，7%，8%时，A 、B 债券的价格如下： 6% 7% 8% 债券A 1294.39 1210.71 1134 债券B 1037.74 1028.04 1018.5当债券的票面利率和票面价值相同时，债券的到期期限越长，债券的久期越大，债券面临的利率风险越大，因而债券的价格变动越大。
《公司理财》考试范围：第3~7章，第13章，第16~19章，其中第16章和18章为较重点章节。
书上例题比较重要，大家记得多多动手练练。
PS：书中课后例题不出，大家可以当习题练练~考试题型：1.单选题10分 2.判断题10分 3.证明题10分 4.计算分析题60分 5.论述题10分注：第13章没有答案第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
公司理财课后习题参考答案ANSWS第1章习题答案1．在投资活动上，固定资产投资大量增加，增加金额为387270117（万元）2．在筹资活动上，非流动负债减少，流动负债大大增加，增加金额为29990109（万元）3．在营运资本表现上，2022年初的营运资本20220220（万元）2022年末的营运资本21129988（万元）营运资本不仅大大减少，而且已经转为负数。
这与流动负债大大增加，而且主要用于固定资产的形成直接相关。
第2章习题答案1．PV200(P/A,3%,10)(P/F,3%,2)1608.11（元）2．5000012500(P/A,10%,n)(P/A,10%,n)50000/125004查表，(P/A,10%,5)3.7908(P/A,10%,6)4.3553n543.7908(65)(43.7908)插值计算：n5654.35533.79084.35533.7908n5.37最后一次取款的时间为5.37年。
3．租入设备的年金现值14762（元），低于买价。
租入好。
4．乙方案的现值9.942万元，低于甲方案。
乙方案好。
5．40001000(P/F,3%,2)1750(P/F,3%,6)F(P/F,3%,10)F2140.12第五年末应还款2140.12万元。
6．（1）债券价值4(P/A,5%,6)100(P/F,5%,6)20.3074.6294.92（元）（2）2022年7月1日债券价值4(P/A,6%,4)100(P/F,6%,4)13.8679.2193.07（元）（3）4(P/F,i/2,1)104(P/F,i/2,2)97i12%时，4(P/F,6%,1)104(P/F,6%,2)3.7792.5696.33i10%时，4(P/F,5%,1)104(P/F,5%,2)3.8194.3398.14利用内插法：(i10%)/(12%10%)(98.1497)/(98.1496.33)解得i11.26%7．第三种状态估价不正确，应为12.79元。
《公司理财》考试范围：第3~7章，第13章，第16~19章，其中第16章和18章为较重点章节。
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PS：书中课后例题不出，大家可以当习题练练~考试题型：1.单选题10分 2.判断题10分 3.证明题10分 4.计算分析题60分 5.论述题10分注：第13章没有答案第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢?”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
第17章 企业并购、分立与重组1.公司收购对现金流的影响为：-‐6000， -‐500， 2000， 3000， 3800，永续现金流影响为2400，时期 现金流 现金流现值1 -6000 -5660.382 -500 -445.003 2000 1679.244 3000 2376.285 3800 2839.58终值 29890.33股权现金价值 30680.05因而L企业的股权现金价值为30680.05万元。
2.B企业过去年三年的平均税后利润为：（2200+2300+2400）*（1-‐30%）/3=1610万元B股权价值：1610*15=24150万元B每股价值：24150/5000=4.83元A公司付出的成本为：24150*54%=13041万元3.收购前 调整项收购后资产负债表 A公司 B公司 借 贷资产现金 400 200 600土地 1600 0 1600 建筑物 0 800 600 1400 商誉 1300 1300负债 0 0 1900 1900权益 2000 1000 30004.状态1 状态2应税利润（万元） 200-‐100=100 -‐100+200=100税收（万元） 100*34%=34 100*34%=34税后利润（万元） 66 66总纳税额减少：68-‐34=34万元下雨0.1 温暖 0.4 燥热0.5(1)合并后企业价值分布为：下雨+下雨 下雨+温暖 温暖+燥热 温暖+温暖 燥热+燥热 下雨+燥热概率 0.01 0.04*2=0.08 0.2*2=0.4 0.16 0.25 0.05*2=0.1价值 200,000 300,000 600,000 400,000 800,000 500,000(2)下雨+下雨 下雨+温暖 温暖+燥热 温暖+温暖 燥热+燥热 下雨+燥热概率 0.01 0.04*2=0.08 0.2*2=0.4 0.16 0.25 0.05*2=0.1价值 0 0 200,000 0 400,000 100,000即：概率 0.25 0.2*2=0.4 0.25 0.05*2=0.1价值 0 200,000 400,000 100,000（3）（4）显然，联合公司债权人处境好转而股东处境恶化单位：万元 Y公司 M公司 合并公司Y+M 公司价值 债权人 股东 公司价值 债权人 股东 公司价值 债权人 股东下雨+下雨 10 10 0 10 10 0 20 20 0 下雨+温暖 10 10 0 20 20 0 30 30 0 下雨+燥热 10 10 0 40 20 20 50 40 10 温暖+下雨 20 20 0 10 10 0 30 30 0 温暖+温暖 20 20 0 20 20 0 40 40 0 温暖+燥热 20 20 0 40 20 20 60 40 20 燥热+下雨 40 20 20 10 10 0 50 40 10 燥热+温暖 40 20 20 20 20 0 60 40 20 燥热+燥热 40 20 20 40 20 20 80 40 40（1）协同效应：S=60/8%=750万元 （2）2000+750=2750万元（3）现金收购：支付成本为1500万元，NPV=2750-‐1500=1250万元交换股票：25%*（2000+750+3500）=1562.5万元，NPV=2750-‐1562.5=1187.5万元 （4）显然，A 公司应该选择现金收购方案 7.（1）现在P 公司股价为：P =75/25*12=36使用DDM 法，可得：36=!.!×(!!!%）!!!%，P 的权益成本为10.25%当被收购之后，P 公司的价值为：!.!×（!!!%）!".!"%!!%*25=1481.54万元（2）NPV=1481.54-‐40*25=481.54万元（3）F 公司增发600,000股票换取P 公司发行在外的股票。
封面作者：PanHongliang仅供个人学习《公司理财》考试范围：第3~7章，第13章，第16~19章，其中第16章和18章为较重点章节。
书上例题比较重要，大家记得多多动手练练。
PS：书中课后例题不出，大家可以当习题练练~考试卷型：1.单选题10分 2.判断题10分 3.证明题10分 4.计算分析题60分5.论述题10分注：第13章没有答案第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢?”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
《公司理财》考试范围：第3~7章，第13章，第16~19章，其中第16章和18章为较重点章节。
书上例题比较重要，大家记得多多动手练练。
PS：书中课后例题不出，大家可以当习题练练~考试题型：1.单选题10分 2.判断题10分 3.证明题10分 4.计算分析题60分 5.论述题10分注：第13章没有答案第一章1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。
股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。
企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。
管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。
在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。
2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。
非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。
3.这句话是不正确的。
管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。
4.有两种结论。
一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。
因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。
另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。
一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。
然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。
请问公司应该怎么做呢”5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。
6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。
如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。
如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。
然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。
《公司理财》习题参考答案第1章公司理财导论★案例分析1．股东之间的利益（1）作为内部股东，其利益与外部股东未必一致。
（2）内部股东拥有信息优势。
他们可能运用这种信息优势做出有利于自己但伤害外部股东利益的行为，例如延期发布预亏信息。
2．企业组织的经营目标（1）相同点：公司理财学教授与市场营销学教授从各自的职业特征出发，表述了企业的经营目标。
不同点：公司理财学教授表达的是企业经营的最终目标，市场营销学教授表达的是实现企业经营最终目标的手段。
手段与目标本身并不一致。
也就是说，顾客满意了，企业价值未必最大化。
（2）如果公司理财学教授与市场营销学教授分别代表企业的财务部门与营销部门，可以通过“顾客给企业带来利润率”这个指标来协调其认识差异。
企业为什么要最大限度地满足顾客要求呢？其目的在于，通过最大限度地满足顾客要求来实现企业价值最大化。
然而，并不是所有满意的顾客都能够为企业创造价值。
对于这种顾客，企业为什么要最大限度地满足其要求呢？通过“顾客给企业带来利润率”这个指标来协调企业的财务部门与营销部门的认识差异的实践意义在于，它能够使企业财务部门与营销部门“讲同一种语言”。
财务部门具有营销理念，营销部门具有财务理念，从而构建“和谐企业”，引导企业走上“创造价值”的轨道上来。
3．会计学观念与公司理财观念（1）Toms公司不能得到价值补偿。
（2）会计学与公司理财学的差异在于会计学关注利润，而公司理财学关注现金流量。
4．整合四流，创造一流（1）企业组织应该设置预算管理委员会来沟通、协调及有效整合企业组织的物流、资金流、信息流和人力资源。
（2）某些企业组织的财务总监或会计人员委派制只解决了会计的监督职能，没有解决会计的辅助管理决策乃至战略制定职能。
（3）企业组织的财务经理人（包括会计经理人）主要体现企业组织的经营权范畴。
第2章公司理财环境★案例分析1．利率市场化（1）如果利率市场化，那么，资金的供求关系会影响利率，从而影响金融市场。
《公司理财》第二版课后答案4股票估值第四章股票估值习题答案计算题：1．解答：（1）r =D !/P +g =2/22.5+10%=18.89%（2）57.28%10%1721=?=?=g r D P >22.5 因为该股票的价格低于投资者的预期价值，所以该投资者会购买2．解答：（1）r =r !+β×r !?r !=12%+1.65×15.6%?12%=17.94%（2） P=8.5/(17.94%-5%)=65.693．解答：P 0=EPS/r=5/16%=31.25NPV=－5×65%+5×65%×0.2/0.16=0.8125PVGO=0.8125/(16%-65%×20%)=27.08P=P 0+ PVGO=31.25+27.08=58.33利用股利增长模型验证：P=5×35%/(16%-65%×20%)=58.334．解答：43=(48+2.84)/(1+r), 推出 r=18.23%5．解答：（1） r=3.6/33=10.91%（2） P=3.6/10%=36（3）因为该优先股价值被低估了，所以投资者应该购买优先股。
6．解答：50×（1+15%）－6=51.57．解答：（1）P1（公司债）=1000×0.27+130×5.216=270+678.08=948.08 948.08/1100=86% P2（优先股）=13/15%=86.6786.67/90=96.3%P3（普通股）=2×(1+7.18%)/(20%-7.18%)=2.1436/12.82%=16.72 16.72/20=83.6% 其中股利增长率：3（1+g ）^10=6 得到g=7.18%（2）由于三种证券的价值均小于价格，所以均不应该购买（3）P1=10000×0.322+130×5.65=322+734.5=1056.51056.5/1100=96%P2=13/14%=92.86 92.86/90=103% P3=2×(1+7.18%)/(18%-7.18%)=2.1436/10.82%=19.8119.81/20=99% 此时只有第二种证券被低估，因此应该购买第二种证券8．解答：（1）23.5=1.32×(1+8%)/((r-8%) 得到r=14%（2）P=1.32×(1+8%)/((10.5%-8%)=57.024>23.5（3）因为该股票价值被低估了，所以可以购买。
【思考与练习题】部分习题参考答案第3章6.该公司资产负债表为日7.公司2007年的净现金流为-25万元。
8.各比例如下：第4章4.（1）1628.89元；（2）1967.15元；（3）2653.30元5. 现在要投入金额为38.55万元。
6. 8年末银行存款总值为6794.89元（前4年可作为年金处理）。
7.（1）1259.71元；（2）1265.32元；（3）1270.24元；（4）1271.25元；（5）其他条件不变的情况下，同一利息期间计息频率越高，终值越大；到连续计算利息时达到最大值。
8.（1）每年存入银行4347.26元；（2）本年存入17824.65元。
9.基本原理是如果净现值大于零，则可以购买；如果小于零，则不应购买。
NPV=-8718.22，小于零，故不应该购买。
第5章8.（1）该证券的期望收益率=0.15×8%+0.30×7%+0.40×10%+0.15×15%=9.55%标准差=2.617%（2）虽然该证券期望收益率高于一年期国债收益率，但也存在不确定性。
因此不能确定是否值得投资。
9.（1）两种证券的期望收益、方差与标准差（2）根据风险与收益相匹配的原则，目前我们还不能确定哪种证券更值得投资。
10.各证券的期望收益率为：%4.11%)6%12(9.0%6%15%)6%12(5.1%6%1.11%)6%12(85.0%6%2.13%)6%12(2.1%6=-⨯+==-⨯+==-⨯+==-⨯+=A A B A r r r r11. （1）该组合的期望收益率为15.8% （2）组合的β值945.051==∑=ii ip w ββ（3）证券市场线，图上组合中每种股票所在位置第6章5.（1）当市场利率分别为：8%；6%；10%时，该债券的价格分别为：39.8759.376488.4983769.010004622.1240)2/1(1000)2/1(40%1010004.456612.5434564.010005903.1340)2/1(1000)2/1(408%8.11487.5531.5955537.010008775.1440)2/1(1000)2/1(406%2040)(2020102020102020100=+=⨯+⨯=+++=≈+=⨯+⨯=+++==+=⨯+⨯=+++=+=∑∑∑===r r B r r B r r B PV PV B t tt tt t时，则当市场利率为时，则当市场利率为时，则当市场利率为次。
元，支付次数为，因而没半年期利息为由于本金半年支付一次（面值）息票支付额（2）计算结果可知，债券的价值与市场利率成反向关系，即在其他条件不变的情况下，市场利率越高，债券价值越低；市场利率越低，债券价值越高；当市场利率等于票面利率，债券价值等于面值。
6.利息按年支付。
期收益率为投资者持有该债券的到解得 5.967%%967.5)1(1000)1(1)1(801150)1(1000)1(80115001101001011=+++⨯-+⨯=+++=∑=r r r r r r r t t7.（1）投资者的预期收益率。
9%100%403.6100%=⨯=⨯=市场价格红利预期收益率（2）投资者要求的回报率是10%，则：价值，应该卖出。
于对你而言的该股票的则该股票的市场价格高元要求回报率红利股票的价值3610%3.6===8.股利以5%的速度恒定增长，根据模型：（元））（则该公司普通股的价值25.25%-20%5%13.61=+⨯=-=+P gr D P t t9. 股利以不定速度增长，根据模型：（元））（）（）（）（）（则该股票的价值为增长。
以起，股利增长率稳定，从）（）（）（，成不同的阶段，可以将该公司股利流分28.1324.1631.3681.3321.2646%-12%12%16%11.921512%11.921512%11.6708812%11.4166%1.92215%1D D 1.67118%1 1.41618%11.21.2)1(3320323121010=+++=++⨯+++++==+⨯==+⨯==+⨯==+=∑∞=P D D D D D r D P t tt第7章6.（1）回收期（年）或者（年）回收期 2.720000540002.72000054000-600002===+= （2）净现值6.176********.1571455964540004762.0330007982.22000054000%)161(33000%)161(20000)1(5411=-+=-⨯+⨯=-+++=-+=∑∑==t tnt ttIOr FCF NPV （3）获利能力指数327.1540006.71678)1(1==+=∑=IOr FCF PI nt tt（4）内部收益率28.06%67004234231%28%-670029%42328%)1(1=+⨯+=====+=∑=IRR NPV i NPV i IRR FCF IO nt tt内插法，得到时，当时，当7.得投资。
的收益率，该项目不值）内部收益率低于要求（内插法，得到时，当时，当）内部收益率（）（）（（年））回收期（项目511.22%1742.4489.6489.61%11%489.611%-1742.412%40.96134500043257.6)1(3-1742.4450003.60482000000045%)211(20001)1(2 3.75120004500011511=+⨯+=======+==-⨯=-+=-+===∑∑∑===IRR NPV i NPV i IOr FCF PI IO r FCF NPV Ant ttt tnt tt得投资。
的收益率，该项目不值）内部收益率低于要求（能计算。
初投资，内部收益率不年期的现金流入等于期鉴于）内部收益率（）（）（（年））回收期（项目5540.720967000050467.2)1(3-19532.800007%)211(40001)1(25140007000011511==+==-+=-+===∑∑∑===IOr FCF PI IO r FCF NPV Bnt ttt tnt tt8. 项目A 、B 为互斥项目，且期限系统，选择项目标准为净现值最大化。
，应选择项目目的净现值为正且大于项项目）（）（项目）（）（）项目（B A B IO r FCF NPV BIO r FCF NPV An t ttnt tt119.1750000-50119.170000515%14000015%12000015%110000)1(-1403.840000-38596.20000415%11500015%11500015%120000)1(1321321==-+++++=-+===-+++++=-+=∑∑==6.（1）项目寿命期内的税后现金流（当年投产，当前产生现金流入）（2）项目现金流（假设经营现金流在期末实现，而投资在期初流出）143.1110600068.3245645.2082818.17816000%)101(4320%)101(2520%101196032=-++=-+++++=NPV （3）根据以上计算，在不考虑其他因素的情况下，该项目可以接受。
7.万元），，（），，（值继续使用旧设备的净现万元终结现金流万元）（）（营业现金流万元）（初始现金流万元万元旧设备账面净值万元）（旧设备年折旧继续使用旧设备94.808159.4225-510%/1.5510%/27.251.510%1527.2533%1.3533%-1110-33%-1150-9.4225]33%8.25-10-10[-108.2551.35-15 1.3510/]10%-115[)1(=⨯+⨯==⨯==⨯+⨯⨯==⨯=<=⨯==⨯=S P A P 新。
值较大。
故应该进行更可见，购买新设备净现万元），，（），，（采用新设备的净现值万元终结现金流万元）（）（营业现金流万元初始现金流万元万元）（新设备年折旧更新设备112.7420-1.2418131.5028520-510%/2510%/34.69210%2034.6933%3.633%-1115-33%-1165-2010 3.65/]10%-120)2(=+=⨯+⨯==⨯==⨯+⨯⨯==<=⨯=S P A P6.该单项资本成本为：%2708.75.92167%)51(970%)331(100)1()1(==-⨯-⨯=--=d d d F D T I r7.该单项资本成本为：%5739.14%846024.3%8%)81(50%)81(8.2)1(001=+=+-⨯+⨯=+-=g F P D r e8.该公司的加权平均资本成本：%12%5.1%5.10%550001500%1550003500)1(=+=⨯+⨯=-⨯++⨯+=de r T DE Dr D E E WACC 9.该公司的加权平均资本成本为：%52631.11%111.1%6061.0%9091.10%549501100%124950250%1549503600=++=⨯+⨯+⨯=W ACC 第10章9.(1)由于公司没有运营财务杠杆，资本结构全部由股权资本构成，每股收益等于每股红利，股权资本成本等于公司加权平均成本。
因此，公司每股价值为每股收益除以股票价额，即公司的普通股权成本=公司加权资本成本，即总成本，则%5909.212275.422100/====EBIT R R A U S（2）按照该资本结构，公司的总价值为：万元2200)22/75.4(47510022==⨯=SU U R V10.（1）根据命题，有负债公司的权益资本成本等于无负债公司权益资本成本加上风险溢价。
有1905.22)2100100%)(95909.21(5909.21)(=-+=⨯-+=LD SU SU SL S DR R R R（2）根据命题，负债公司加权平均成本等于我负债公司权益资本成本。
也可通过如下计算得到：5905.215905.21=⨯+⨯===+⨯=LD L L SU A SU LL SU A V DR V S R R R V DS R R 或者：第11章14.(1)认股权证实质上是看涨期权。
此种状况下，当该认股权证的上限为2元，下限为0元。
因为认股权证价格超过2元，投资者不可能购买；当然，其价值被可能为负。
(2)同样，在股票市场价格为12元时，该认股权证的上限为3元，下限为0.5元。
15. (1)如果债券的市场价格为1180元，股票市场价格为31.25元，转换比率为28；转换价格=1000/28=35.71429元；转换溢价=（35.71429-31.25）/31.25=14.2857%(2)债券的转换价值转换价值=转换比率×股票市场价格=28×31.25=875元第12章8. （1）40%的固定红利支付率，各年每股现金红利为：元元元元元1.2100%40030 1.0100%4002572.0100%400815.0100%400514.0100%4010054321=⨯==⨯==⨯==⨯==⨯=D D D D D（2）以5年净利润平均值的40%作为每年的红利支付额，各年现金红利为：元）（0.784100%40503025018015010054321=⨯÷++++=====D D D D D9.万元可用来发放现金红利4060%600-400=⨯= 10.（1）元格为：股利发放后公司股票价元每股收益市盈率格为：发放红利前公司股票价2.450.05-2.5- 2.5100025010==='=⨯=⨯=D P P P（2）发放红利对持有股票的总价值无影响。
