罗斯《公司理财》(第9版)配套题库【名校考研真题(讲解)+课后习题+章节题库+模拟试题】[第⑦册]

罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题（含考研真题）详解[视频详解]第4章折现现金流量估价[视频讲解]4.1复习笔记当前的1美元与未来的1美元的价值是不同的，因为当前1美元用于投资，在未来可以得到更多，而且未来的1美元具有不确定性。

这种区别正是“货币的时间价值”。

货币的时间价值概念是金融投资和融资的基石之一，资本预算、项目决策、融资管理和兼并等领域均有涉及。

因此有必要理解和掌握相关的现值、终值、年金和永续年金的概念和计算公式。

1．现值与净现值现值是未来资金在当前的价值，是把未来的现金流按照一定的贴现率贴现到当前的价值。

以单期为例，一期后的现金流的现值：其中，C1是一期后的现金流，r是适当贴现率。

在多期的情况下，求解PV的公式可写为：其中，C T是在T期的现金流，r是适当贴现率。

净现值的计算公式为：NPV=-成本+PV。

也就是说，净现值NPV是这项投资未来现金流的现值减去成本的现值所得的结果。

一种定量的财务决策方法是净现值分析法。

产生N期现金流的投资项目的净现值为：NPV=其中，-C0是初始现金流，由于它代表了一笔投资，即现金流出，因而是负值。

2．终值一笔投资在多期以后终值的一般计算公式可以写为：FV=C0×（1+r）T其中，C0是期初投资的金额，r是利息率，T是资金投资持续的期数。

一项投资每年按复利计息m次的年末终值为：其中：C0是投资者的初始投资；r是名义年利率。

当m趋近于无限大时，则是连续复利计息，这时T年后的终值可以表示为：C0×e rT。

连续复利在高级金融中有广泛的应用。

3．名义利率和实际利率名义年利率是不考虑年内复利计息的，不同的银行或金融机构有不同的称谓，比较通用的是年百分比利率（APR）；实际利率（EAR）是指在年内考虑复利计息的，然后折算成一年的利率。

名义利率和实际利率之间的差别在于名义利率只有给出计息间隔期下才有意义。

4．年金年金是指一系列稳定有规律的，持续一段固定时期的现金收付活动，即在一定期间内，每隔相同时期（一年、半年或一季等）收入或支出相等金额的款项。

罗斯《公司理财》（第9版）课后习题第1章公司理财导论一、概念题1．资本预算（capital budgeting）答：资本预算是指综合反映投资资金来源与运用的预算，是为了获得未来产生现金流量的长期资产而现在投资支出的预算。

资本预算决策也称为长期投资决策，它是公司创造价值的主要方法。

资本预算决策一般指固定资产投资决策，耗资大，周期长，长期影响公司的产销能力和财务状况，决策正确与否影响公司的生存与发展。

完整的资本预算过程包括：寻找增长机会，制定长期投资战略，预测投资项目的现金流，分析评估投资项目，控制投资项目的执行情况。

资本预算可通过不同的资本预算方法来解决，如回收期法、净现值法和内部收益率法等。

2．货币市场（money markets）答：货币市场指期限不超过一年的资金借贷和短期有价证券交易的金融市场，亦称“短期金融市场”或“短期资金市场”，包括同业拆借市场、银行短期存贷市场、票据市场、短期证券市场、大额可转让存单市场、回购协议市场等。

其参加者为各种政府机构、各种银行和非银行金融机构及公司等。

货币市场具有四个基本特征：①融资期限短，一般在一年以内，最短的只有半天，主要用于满足短期资金周转的需要；②流动性强，金融工具可以在市场上随时兑现，交易对象主要是期限短、流动性强、风险小的信用工具，如票据、存单等，这些工具变现能力强，近似于货币，可称为“准货币”，故称货币市场；③安全性高，由于货币市场上的交易大多采用即期交易，即成交后马上结清，通常不存在因成交与结算日之间时间相对过长而引起价格巨大波动的现象，对投资者来说，收益具有较大保障；④政策性明显，货币市场由货币当局直接参加，是中央银行同商业银行及其他金融机构的资金连接的主渠道，是国家利用货币政策工具调节全国金融活动的杠杆支点。

货币市场的交易主体是短期资金的供需者。

需求者是为了获得现实的支付手段，调节资金的流动性并保持必要的支付能力，供应者提供的资金也大多是短期临时闲置性的资金。

第4篇资本结构与股利政策第14章有效资本市场和行为学挑战[视频讲解]14.2 课后习题详解一、概念题1．泡沫理论（bubble theory）答：泡沫理论是描述经济的虚假繁荣（即泡沫经济）和价格的虚假上涨（即经济泡沫）的一种金融理论。

这一理论认为，泡沫的具体表现是证券的价格有时大大高于其真实价值，经济及金融市场过热，形成虚假繁荣，最终价格跌到原有的水平，从而给投资者造成大量损失。

17世纪荷兰的“郁金香狂潮”和18世纪英国的“南海泡沫”就是历史上两起最有名的泡沫事件。

泡沫经济常常误导资源配置，造成资源的极大浪费，并引起社会分配严重不公，损害经济长期增长。

2．半强型效率（semi strong-form efficiency）答：半强型效率是指现行证券价格反映了全部已公开的信息，或者说全部已公开的信息对证券价格的变动没有任何影响，这种是证券市场效率的中等程度。

3．有效市场假说（efficient-market hypothesis）答：有效市场假说是资本市场研究的一种理论假设，指在一个有效的资本市场中，有关投资品的全部信息都能够迅速、完整和准确地被投资者所获得，投资者可以据此准确判断该投资品的价值并作出正确的决策。

反过来说，任何时刻的投资品价格都已充分反映了投资者当时所能得到的一切相关信息，该价格全面反映了该投资品的内在价值。

有效市场假说的主要内容有：投资品价格迅速反映未预期的信息；投资品价格随机变动；投资者无法获得超额利润。

有效资本市场成立的充分条件：信息公开的有效性；信息从公开到被接收的有效性；市场价格的独立性；信息接收者对所获得信息作出判断的有效性;信息的接收者依照其判断实施投资的有效性。

在现实中，这一理论假设存在种种约束，表现在：信息公开的数量、规模和时间的制约；信息传递的时效性；投资者对信息的判断存在个体差异；投资者实施投资决策的有效性受到限制。

有效市场理论中的市场效率不是指市场的运作效率（如市场中的信息运输、交易指令的执行、交割、清算、记录等功能的质量、速度和成本水平），而是指市场的信息效率，即资本市场中投资品的价格对信息的敏感程度和反应速度。

罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题（含考研真题）详解-第8篇理财专题【圣才出品】第8篇理财专题第29章收购、兼并与剥离29.1 复习笔记企业间的并购是一项充满不确定性的投资活动。

在并购决策中必须运用的基本法则是：当一家企业能够为并购企业的股东带来正的净现值时才会被并购。

因此确定目标企业的净现值显得尤为重要。

并购具有以下几个特点：并购活动产生的收益被称作协同效应；并购活动涉及复杂的会计、税收和法律因素；并购是股东可行使的一种重要控制机制；并购分析通常以计算并购双方的总价值为中心；并购有时涉及非善意交易。

1．收购的基本形式收购是指一个公司（收购方）用现金、债券或股票购买另一家公司的部分或全部资产或股权，从而获得对该公司的控制权的经济活动。

收购的对象一般有两种：股权和资产。

企业可以运用以下三种基本法律程序进行收购，即：①吸收合并或新设合并；②收购股票；③收购资产。

吸收合并是指一家企业被另一家企业吸收，兼并企业保持其名称和身份，并且收购被兼并企业的全部资产和负债的收购形式。

吸收合并的目标企业不再作为一个独立经营实体而存在。

新设合并是指兼并企业和被兼并企业终止各自的法人形式，共同组成一家新的企业。

收购股票是指用现金、股票或其他证券购买目标企业具有表决权的股票。

2．并购的分类兼并通常是指一个公司以现金、证券或其他形式购买取得其他公司的产权，使其他公司丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。

兼并和收购虽然有很多不同，但也存在不少相似之处：①兼并与收购的基本动因相似。

要么为扩大企业的市场占有率；要么为扩大企业生产规模，实现规模经营；要么为拓宽企业经营范围，实现分散经营或综合化经营。

总之，企业兼并或收购都是增强企业实力的外部扩张策略或途径。

②企业兼并与收购都以企业产权交易为对象，都是企业资本营运的基本方式。

正是由于两者有很多相似之处，现实中，两者通常统称为“并购”。

按照并购双方的业务性质可以分为：（1）横向并购。

第2章会计报表与现金流量一、概念题1．资产负债表（balance sheet）答：资产负债表指反映企业某一特定日期财务状况的会计报表。

它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常会计核算工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。

资产负债表是企业最重要的对外报表之一，它能为投资者和企业管理当局提供有关企业的资源分布状况、债权人和股东对资产的要求权、企业的偿债能力和未来财务状况趋势等信息。

资产负债表的格式主要有账户式和垂直式两种，当前会计实务中采用较多的是账户式资产负债表。

账户式资产负债表分左右两方列示，左边列示企业的资产，右边列示负债和所有者权益，左右两方的合计数相等。

通常，资产负债表还提供期初数和期末数的比较资料。

2．损益表（income statement）答：损益表是指反映一个企业某一会计期间经营成果的会计报表，亦称“利润表”或“收益表”。

它把一定期间的收入与相关的费用进行配比，从而计算出企业一定期间的净利润（或净亏损）。

它反映企业生产经营的收入实现和成本耗费情况，表明企业的生产经营成果。

同时，通过该表提供不同时期的比较数字（如本月数、本年累计数、上年数），可以分析企业今后利润的发展趋势和获利能力。

损益表的结果可以分为多步式和单步式两种。

多步式损益表中的损益是通过多步配比而来的。

单步式损益表则是将本期所有的收入加在一起，然后将所有的费用加总在一起，通过一次配比求出本期损益。

3．现金流量（cash flow）答：现金流量是指某一段时期内企业现金流入和流出的数量。

如企业销售商品、提供劳务、出售固定资产、向银行借款等取得现金，形成企业的现金流入；购买原材料、接受劳务、购建固定资产、对外投资、偿还债务等而支付现金，形成企业的现金流出。

现金流量信息能够表明企业经营状况是否良好、资金是否紧缺、企业偿付能力大小，从而为投资者、债权人、企业管理者提供非常有用的信息。

第21章租赁一、概念题1．融资租赁（中央财大2011金融硕士；中央财大2005研、2009研；北京理工大学2006研）答：融资租赁又称为财务租赁或资本租赁，是出租方将与租赁资产有关的全部风险与报酬都转移给承租方的一种租赁。

通常由出租方融资为承租方提供所需设备，具有融资、融物双重职能的租赁交易性质，它主要涉及出租方、承租方和供货方三方当事人，并由两个或两个以上合同所构成，出租方根据承租方的要求和选择，与供货方订立购买合同并支付货款，与承租方订立租赁合同，将购买的设备出租给承租方使用，租期通常不低于两年。

在租赁期间，由承租方按合同规定，分期向出租方交付租金。

租赁设备的所有权属于出租方，承租方在租赁期内对该设备享有使用权并承担修理费用。

租赁期满时，设备可由承租方按合同规定留购、续租或退回出租方。

融资租赁有如下特点：①融资租赁属于完全转让租赁。

租赁期与资产的经济寿命相当或至少达到资产经济寿命的75％以上，出租方通过一次租赁即可收回全部投资。

②租赁资产的维修保养一般由承租方负责，折旧也由承租方计提，如由出租方负责，则需另拟协议以规定。

③除非双方一致同意，否则出租方不得单方面提前终止租赁合同。

④租赁期满后，承租方具有以充分低于市场价值的价格或象征性价格购买租赁资产的优先权，从而获得该项资产的所有权。

融资租赁本质上与长期负债筹资颇为相似。

从现金流动特点上看，融资租赁是在租赁期初租入资产，以后每年支付一定数量的租金，租赁期满后再发生一笔小额支出，从而获得租赁资产的所有权。

而长期负债活动则是在期初借入一笔资金购买资产，然后再逐年支付利息，到期再偿还本金。

两者的现金流动模式是极其相似的，因而，融资租赁是重要的融资方式之一，其本质上是通过融物的形式达到融资的目的。

2．经营租赁（武大2000研）答：经营租赁又称营业租赁或服务租赁，是指除融资租赁以外的其他租赁。

经营租赁是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等服务性业务。

第29章收购、兼并与剥离一、概念题1．熊式收购（bear hug）答：熊式收购是指收购方采取高溢价的敌意收购方式，即使在遭到目标公司董事会的抵制时，也能够得到目标公司一些股东的支持。

在企业收购中，一家企业获得对另一家企业的控制权，前者称为“收购公司”，后者称为“目标公司”。

收购公司首先致函目标公司的董事们，向他们表达收购的意愿，并要求他们对报价迅速作出决定。

如果董事们不同意这个收购，收购公司就可以直接通过要约收购的方式向目标公司的股东们提出收购要求。

2．资产锁定（lockup）答：资产锁定是公司赋予善意收购人（如白衣骑士）的一项选择权，当目标企业在面临敌意收购时，善意收购人可以以一个固定的价格购买目标企业的股票或部分资产（比如皇冠宝石），这只是善意收购人的权利。

由于恶意收购者在收购后，可能失去目标企业的优良资产，资产锁定降低了企业对于收购者的吸引力。

3．投标者（bidder）答：投标者是指计划接管有关企业而向其发出要约，要求用现金或证券换取该企业的股票或资产的企业。

如果该要约被接受，目标企业将会放弃对其股票或资产的控制权，将控制权转移给投标者以换取相应的报酬（如投标者的股票、债务或现金）。

4．吸收合并（merger）答：吸收合并是指一家企业被另一家企业吸收，兼并企业保持其名称和身份，并且收购被兼并企业的全部资产和负债的收购形式。

吸收合并的目标企业不再作为一个独立经营实体而存在。

5．新设合并（consolidation）答：新设合并是指兼并企业和被兼并企业终止各自的法人形式，共同组成一家新的企业。

6．毒丸计划（poison pill）答：毒丸计划包括“负债毒丸计划”和“人员毒丸计划”两种。

其中，“负债毒丸计划”是指目标企业在受到收购威胁的情况下大量增加自身负债，降低企业被收购的吸引力。

例如，发行债券并约定在企业股权发生大规模转移时，债券持有人可要求立刻兑付，从而使收购企业在收购后立即面临巨额现金支出的危险，从而降低了收购企业的收购兴趣。

罗斯《公司理财》第9版笔记和课后习题（含考研真题）详解[视频详解]第1章公司理财导论[视频讲解]1.1复习笔记公司的首要目标——股东财富最大化决定了公司理财的目标。

公司理财研究的是稀缺资金如何在企业和市场内进行有效配置，它是在股份有限公司已成为现代企业制度最主要组织形式的时代背景下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。

从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理职能主要是指对资金筹集和资金投放的管理。

公司理财的基本内容包括：投资决策（资本预算）、融资决策（资本结构）、短期财务管理（营运资本）。

1．资产负债表资产负债表是总括反映企业某一特定日期财务状况的会计报表，它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和一定的顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩整理后编制而成的。

资产负债表可以反映资本预算、资本支出、资本结构以及经营中的现金流量管理等方面的内容。

2．资本结构资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，它有广义和狭义之分。

广义资本结构，亦称财务结构，指企业全部资本的构成，既包括长期资本，也包括短期资本（主要指短期债务资本）。

狭义资本结构，主要指企业长期资本的构成，而不包括短期资本。

通常人们将资本结构表示为债务资本与权益资本的比例关系（D/E）或债务资本在总资本的构成（D/A）。

准确地讲，企业的资本结构应定义为有偿负债与所有者权益的比例。

资本结构是由企业采用各种筹资方式筹集资本形成的。

筹资方式的选择及组合决定着企业资本结构及其变化。

资本结构是企业筹资决策的核心问题。

企业应综合考虑影响资本结构的因素，运用适当方法优化资本结构，从而实现最佳资本结构。

资本结构优化有利于降低资本成本，获取财务杠杆利益。

3．财务经理财务经理是公司管理团队中的重要成员，其主要职责是通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。

第12章套利定价理论一、单选题下列哪个不是CAPM的假设？（）（中央财大2011金融硕士）A．投资者风险厌恶，且其投资行为是使其终期财富的期望效用最大B．投资者是价格承受者，即投资者的投资行为不会影响市场上资产的价格运动C．资产收益率满足多因子模型D．资本市场上存在无风险资产，且投资者可以无风险利率无限借贷【答案】C【解析】套利定价理论（APT）假设资产收益率满足多因子模型。

套利定价模型的优点之一是它能够处理多个因素，而资本资产定价模型就忽略了这一点。

根据套利定价的多因素模型，收益与风险的关系可以表示为：式中，β1代表关于第一个因素的贝塔系数，β2代表关于第二个因素的贝塔系数，依此类推。

二、简答题1．请解释什么是证券组合的系统性风险和非系统性风险，并图示证券组合包含证券的数量与证券组合系统性风险和非系统性风险间的关系。

（对外经贸大学2004研）答：（1）系统风险亦称“不可分散风险”或“市场风险”，与非系统风险相对，指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性，如经济衰退、通货膨胀和需求变化给投资带来的风险。

这种风险影响到所有证券，不可能通过证券组合分散掉。

即使投资者持有的是收益水平及变动情况相当分散的证券组合，也将遭受这种风险。

对于投资者来说，这种风险是无法消除的。

系统风险的大小取决于两个方面，一是每一资产的总风险的大小，二是这一资产的收益变化与资产组合中其他资产收益变化的相关关系（由相关关系描述）。

在总风险一定的前提下，一项资产与市场资产组合收益变化的相关关系越强，系统风险越大，相关关系越弱，系统风险越小。

非系统风险，亦称“可分散风险”或“特别风险”，是指那些通过资产组合就可以消除掉的风险，是公司特有风险，例如某些因素对个别证券造成经济损失的可能性。

这种风险可通过证券持有的多样化来抵消，因此，非系统风险是通过多样化投资可被分散的风险。

多样化投资之所以可以分散风险，是因为在市场经济条件下，投资的收益现值是随着收益风险和收益折现率的变化而变化的。

二、判断题1．财务管理的目标是最大化公司的利润。

（）[对外经贸大学2011金融硕士] 【答案】错【解析】财务经理通过做出增加股票价值的财务决策，最大限度地保护股东的利益，因此财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值。

2．总资产周转率等于会计期内的销售收入总额除以平均的资产总额，反映了企业的盈利能力。

（）[对外经贸大学2012金融硕士]【答案】错【解析】总资产周转率是营运能力指标，用于衡量公司运营资产的效率，旨在说明公司在多大程度上能集中有效地运用资产来获得收入。

3．权益的账面价值和市场价值一般不相等。

（）[对外经贸大学2011金融硕士] 【答案】对【解析】由于资产负债表中资产的账面价值往往不能正确反映其市场价值，由公式“资产－负债=所有者权益”决定的股东权益的账面价值同样也无法正确地反映其市场价值。

因此，股东权益的账面价值与其市场价值可能没有什么必然的关系。

4．期限相同且每年付款金额相同时，先付年金的现值大于后付年金现值。

（）[中央财经大学2012金融硕士]【答案】对【解析】当期限相同、每年付款金额相同时，在同样折现率水平下，根据现值计算公式可知，先付年金的现值大于后付年金的现值。

5．内部收益率是项目的实际收益率，随着项目风险的变动而变化。

（）[中央财经大学2012金融硕士]【答案】错【解析】内部收益率（IRR）是投资收益现值与其初始投资额相等时的收益率，即净现值为零时的贴现率。

内部收益率是一项投资可望达到的报酬率，而不是实际收益率。

6．当评估项目时，项目带来的公司折旧的变化不算入增量现金流。

（）[对外经贸大学2012金融硕士]【答案】错【解析】项目带来的公司折旧的变化可以进行税前抵扣，应当纳入增量现金流，计算额等于每年折旧额的增加乘以所得税税率。

7．对融资型项目，采用内部收益率法时的投资准则是：当IRR>资本成本时则采用，当IRR<资本成本时则舍弃。

（）[对外经贸大学2012金融硕士]【答案】错【解析】投资型项目是内部收益率应用的一般模型。