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国际储备与储备管理

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国 际 储 备

国 际 储 备
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（一）国际储备规模管理
（2）巴洛针对谋求经济增长的发展中国家的储备适度 性所作的定义是：在现有资源存量和储备水平既定的条 件下，如果储备增长能促进经济增长率的最大化，则该 储备的增长率就是适度的。
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（一）国际储备规模管理
（3）阿格沃尔对发展中国家适度国际储备所作的解释 是：储备持有额能使发展中国家在既定的固定汇率上融 通其在计划期内发生的预料之外的国际收支逆差，同时 使该国持有储备的成本与收益相等。
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（三）我国的国际储备管理
2．我国国际储备结构管理
国际储备的结构管理主要是要解决各储备资产间的比例结构 问题。
对于外汇储备管理的基本原则是：(1)多元化的货币储备， 以分散汇率变动风险。(2)掌握储备货币的比例。
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金融学
1．我国国际储备总量的确定 2．我国国际储备结构管理
（三）我国的国际储备管理
1．我国国际储备总量的确定
总量管理问题实为国际储备适度化问题,确定我国国际储备量 的具体规模，需要对我国国际储备需求因素进行分析。
影响我国国际储备的因素有：(1)一般因素:平衡国际收支差 额、偿还外债、稳定经济及应付突发事件。(2)特殊因素： 人民币自由兑换、经济转轨起飞、国内金融调控等。
（1）充当干预资产 （2）弥补国际收支逆差 （3）作为偿还外债的保证
二、国际储备的供求
（一）国际储备的供给
国际储备主要有黄金储备、外汇储备、普通提款权和特别提 款权四种形式，但是普通提款权和特别提款权是各国不能主 动增减，一国国际储备的增减，便主要取决于黄金储备和外 汇储备的增减。
二、国际储备的供求
（二）国际储备的需求 影响各国国际储备需求的主要因素有以下几个方面：
1．国际收支差额 2．汇率制度的选择 3．融资能力的大小 4．持有储备的机会成本的大小

10国际储备管理

10国际储备管理
开放经济条件下的国际储备
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10.1 国际储备及国际清偿力
一、国际储备的含义(家庭存款)
国际储备（ international reserve ）是指各国政府为 了弥补国际收支赤字，保持汇率稳定，以及应付其他紧急 支付的需要而持有的国际间普遍接受的所有资产。
作为国际储备的资产，一般必须同时具有三个条件：
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(2）．国际储备/国民生产总值的比例分析法 （RES/GNP）。 (3）．国际储备/外债的比例分析法（RES/DOD）
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（五）国际储备适度规模的实现
1、国际收支盈余，最主要最直接的来源。 2、国家干预外汇市场而收进的外汇 3、一国政府持有的货币黄金的增加 4、政府或中央银行向国外借款 5、国际储备资产自身的增值。
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四、国际储备的作用
• • • 保证对外支付能力 支持本国货币汇率 筹款的信用保证
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五、国际储备与国际清偿力
• 国际清偿力(international liquidity) 又称国际流动性，是指各国中央银行或金融当局持有 的为国际间普遍接受、能用作国际结算的资产的多寡以 及该国潜在的向外借款能力的大小。
174.05
354.22 458.75 686.6 1608.2 915．82
0.37
0.63 0.34 0.33 0.77 0.75
347.75
322.91 527.26 1106.6 629.63 389．34
0.75
0.57 0.39 0.54 0.30 0.32
-48.56
77.94 184.22 270.45 －168 －84.06
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表10-2 国际清偿力构成
国 自有储备 际 清 偿 力 借入储备 构 成 诱导储备

第五章 国际储备

第五章 国际储备




6、金融市场发育程度与国际收支调节效 率 市场化程度高，调节机制越灵敏，需 要较少储备 7、外债规模与期限结构 一国外债规模越大、短期外债越多，需 要的国际储备就越多。

8、持有国际储备的机会成本 一国持有国际储备的机会成本等于该国 的边际投资收益率与国际储备资产利息 率之差。持有国际储备的机会成本越大， 储备量越应尽可能少一些。

——确定比重原则和依据： 本国进出口地区结构。 一国以各种货币表示的对外债务净额。 要保持足够的干预货币。 考虑货币发行国经济金融动向。

一国的国际储备可以分为两部分：一部 分用于日常弥补赤字和干预外汇市场需 要，称为交易性储备；另一部分用于不 可预测的突发性的内外冲击，称为预防 性储备。前者应与弥补赤字和干预市场 所需货币保持一致，后者应按分散原则 进行投资。


三、国际储备的作用 1． 弥补国际收支逆差，平衡国际收支 2． 干预外汇市场，稳定本国货币汇率 3． 增强本币信誉，提升国际地位 4、为国家对外借款提供信用保证
国际储备的管理


总量管理和结构管理 一、管理目标和原则 目标：有利于生产能力的优化配置、经 济的适度增长和国际收支的平衡。 原则：安全性——存放可靠，风险最小 流动性——易于变现，灵活调拨 赢利性——尽可能使储备资产收益最 大化



2、确定适度储备量区域 ——根据经济发展状况确定储备量上下 限； ——上限是经济高速发展、进口急剧增 长年份所需要的储备； ——下限是经济缓慢发展，进口大副下 降年份所需要的储备量。


（三）国际储备的供给 1、货币当局购买的货币性用途黄金。 2、IMF分配给本国的特别提款权。 3、储备货币发行国的货币输出 。 4、国际收支顺差。 5、干预外汇市场所得外汇

我国应如何管理国际储备资源

我国应如何管理国际储备资源

我国应如何管理国际储备资源一、概述国际储备是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的资产，其构成一般包括黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权。

国际储备是一个国家经济实力的重要标志之一，它的规模和结构如果不当，就会影响其功能的发挥，尤其在各国普遍实行浮动汇率以来，国际外汇市场剧烈动荡、金价暴涨暴跌、国际游动资本到处游荡、国际金融市场动荡不安，因此，加强国际储备的管理对各国而言都十分重要。

二、我过国际储备的现状以及存在的问题1.国际储备资产结构不合理目前我国黄金储备仅占外汇储备的1.3%，远低于其他发达国家3%-5%的一般标准。

外汇储备多黄金储备少的格局带来了很多问题。

首先，对国际储备价值形成威胁。

在近40个月中，以美元计价的国际黄金现货价格上涨了67.9%，而美元同期贬值了33.57%，这直接导致我国国际储备价值缩水。

其次，黄金是一种重要的保值资产，在目前国际局势动荡、金融危机频发的时期，危及我国金融安全。

最后，国际金价和石油价格具有联动性，而我国是一个石油进口和消费大国，较小的黄金储备不利于我国的经济安全。

2.外汇储备币种结构不合理在我国巨额的外汇储备中，美元资产估计在70%左右，而其中又有很大一部分是以美国国债的方式存在的。

美元储备过多，形成了一系列问题。

第一，成为美元“铸币税”的主要承担者。

我国通过实实在在的商品出口换回美国的美元纸币，事实上相当于中国向美国提供无偿赊销，其利息就构成了储备国缴纳的“铸币税”。

第二，承担美元贬值的风险。

美元的升值贬值很大程度上是美国政府根据自己经济发展需要决定的，而很少顾及其他美元储备国，因此，大量储备美元就要被动的承担美元贬值风险。

3.重要商品储备水平明显偏低虽然国际货币基金组织并没有把商品储备列入国际储备的传统范畴，但从多数国家的实际情况看，增加重要商品储备、实现储备多元化正是国际储备的发展趋势之一。

国际储备管理的主要内容

国际储备管理的主要内容

国际储备管理的主要内容国际储备管理是各国政府或中央银行为了管理本国的国际储备而进行的一系列政策和措施。

国际储备管理的主要内容包括以下几个方面：1. 国际储备规模的管理：国际储备规模是指一个国家持有的国际储备资产的总量。

国际储备管理的一个重要内容就是确定合理的国际储备规模。

一般来说，国际储备规模的管理需要考虑以下因素：- 进口支付需求：一个国家需要持有一定的国际储备来满足其进口支付需求，包括商品、服务和资本等。

- 干预外汇市场：一个国家需要持有一定的国际储备来干预外汇市场，以维持本国货币汇率的稳定。

- 偿还外债：一个国家需要持有一定的国际储备来应对外债的偿还需求，以避免违约风险。

- 黄金储备：黄金储备是一个国家国际储备的重要组成部分，可以提供一定的保值和避险功能。

2. 国际储备结构的管理：国际储备结构是指一个国家持有的各种国际储备资产的比例关系。

国际储备结构的管理需要考虑以下因素：- 外汇储备和黄金储备的比例：外汇储备是一个国家国际储备的主要组成部分，黄金储备可以提供一定的保值和避险功能，需要根据经济和货币政策需要进行调整。

- 货币种类的选择：一个国家持有的外汇储备通常包括多种货币，需要根据经济和货币政策需要进行调整，以降低汇率风险。

- 流动性与收益性的平衡：一个国家持有的国际储备需要平衡流动性和收益性的需求，既需要保持足够的流动性，也需要获取一定的收益。

3. 国际储备的经营管理：国际储备的经营管理是指对国际储备资产的管理和运用。

国际储备的经营管理需要注意以下几点：- 安全性保障：国际储备的经营管理需要确保资产的安全性和完整性，避免遭受损失。

- 流动性保障：国际储备的经营管理需要确保资产具有足够的流动性，以满足支付和干预需求。

- 收益性保障：国际储备的经营管理需要获取一定的收益，以实现资产的保值和增值。

总之，国际储备管理是各国政府或中央银行进行的一项重要任务，需要综合考虑多种因素，以实现合理配置和有效运用国际储备的目标。

国际储备的管理

国际储备的管理

谢谢观看
多元化管理
通过多元化管理，降低单一资产的风险，提高储备整体的安全性和 稳定性。
流动性管理
1 2
流动性管理原则
国际储备应具备足够的流动性，以应对短期资金 流动压力和支付需求。
流动性工具
使用短期债券、货币市场基金等流动性工具，确 保储备资产在短期内能够快速变现。
3
流动性风险管理
建立流动性风险管理机制，预测和应对可能出现 的流动性风险。
储备。
中央银行的政策操作
03
中央银行可以通过货币政策操作，如调整利率、存款准备金率
等，影响外汇市场供求关系，增加国际储备。
国际储备的供求平衡
汇率稳定
国际储备的供求平衡有助于维护汇率稳定，避免过度升值或贬值对 本国经济造成不利影响。
经济发展
足够的国际储备有助于保障国家经济的稳定发展，应对外部经济冲 击和风险。
欧元
欧元区国家的经济实力使 其成为重要的储备货币。
日元和瑞士法郎
这两种货币因其稳定性和 流动性也被部分国家用作 储备货币。
储备货币的多元化
多元化储备货币可以降低单一货币的 风险，如汇率风险和通货膨胀风险。
多元化储备货币可以促进国际金融稳 定和经济发展。
多元化储备货币可以提高储备的流动 性和可兑换性，便于国家间的贸易和 投资。
政策调整
当国际储备供求出现不平衡时，中央银行可以通过货币政策操作进行 调整，以恢复供求平衡。
04
国际储备的管理政策
适度规模的管理
适度规模管理原则
国际储备规模应与国家经济发展水平、对外贸易规模等因素相适 应，既不能过多也不能过少。
监测体系
建立国际储备监测体系，定期评估储备规模是否适度，并根据需要 进行调整。

2014年经济师考试《中级金融》辅导：第三节 国际储备及其管理

2014年经济师考试《中级金融》辅导：第三节 国际储备及其管理

第三节国际储备及其管理一、国际储备的概念(一)含义国际储备是指一国货币当局所持有的、为世界各国所普遍接受的货币资产。

国际储备的四个本质特征：官方储备，货币资产，各国普遍接受，存量概念(二)构成黄金储备，外汇储备，在基金组织的储备头寸和特别提款权(SDR)二、国际储备的功能(1)弥补国际收支逆差(基本功能);(2)稳定本国货币汇率;(3)维持国际资信和投资环境。

三、国际储备的管理(一)国际储备的总量管理国际储备的总量管理的目标是使国际储备总量适度。

确定国际储备总量时应依据的因素是：①是否是储备货币发行国;②经济规模和对外开放程度;③国际支出流量;④外债规模;⑤短期国际融资能力;⑥其他国际收支调节政策和措施的可用性与有效性;⑦汇率制度。

实践中，测度国际储备总量是否适度的经验指标：(1)国际储备额与国民生产总值之比，一般为10%;(2)国际储备额与外债总额之比，一般在30%到50%;(3)国际储备额与进口额之比，一般为25%;如果以月来计量，国际储备额应能满足3个月的进口需求。

(二)国际储备的结构管理国际储备结构管理的目标是使国际储备结构最优，在安全性、流动性和盈利性之间找到最佳均衡点。

国际储备结构管理的内容：(1)国际储备资产结构的优化国际储备资产结构的优化集中在黄金储备和外汇储备结构的优化上。

(2)外汇储备货币结构的优化为了追求安全性，需要将外汇储备的货币结构与未来外汇支出的货币结构相匹配。

为了追求盈利性，需要尽量提高储备货币中硬币的比重，降低储备货币中软币的比重。

(3)外汇储备资产结构的优化先满足及时支付需要，再实现保值增值需要的顺序。

(三)外汇储备的管理模式外汇管理有两种模式：传统的外汇储备管理和积极的外汇储备管理。

传统的外汇储备管理模式强调外汇储备资产的安全性和流动性，忽视或不强调外汇储备资产的盈利性。

积极的外汇储备管理模式更为突出盈利性，侧重对超过安全性和流动性需要的外汇储备部分进行高盈利性的投资。

4国际储备及其管理

4国际储备及其管理

1）国际储备/进口额:25%
与进口贸易的支付规模相适应，保 持一定的比例关系。美国经济学家特里 芬（R·Triffin）认为，这个比例最高 额为40%（相当于5个月的进口额），最 低额为20% （相当于2.5个月的进口 额），如从全年平均看，以25%即相当 于3个月进口额为宜。这个方法自60年 代提出以来一直沿用至今。
2）国际储备/外债:50%
一国的国际储备应与该国的外债总额保持 一个合理的比例。各国一般认为，一国的国际 储备量占外债总额的1/2较为合理。 但外债的偿还不仅由国际储备量多少决定。 一国的经济实力较雄厚，开放程度高，对外融 资能力强，其国际储备量可适当减少；一国出 口能力强也可适当减少国际储备量。 在遵循1/2的标准基础上，可根据本国具 体情况酌情决定。
2)另三种储备资产的三级分类法 普通提款权，由于会员国能随时从基金 组织提取和使用，故类似一级储备。 特别提款权，由于它只能用于会员国政 府对基金组织与会员国政府之间的支付，会 员国若需将它用于其他方面的支付，须向基 金组织提出申请。这个过程需要一定时日才 能完成，因此，特别提款权可视为二级储备。 各国货币当局一般只在黄金市价有利时， 才肯将黄金卖为储备货币，因此，黄金储备 可视为三级储备。
第四章 国际储备及其管理
第一节 国际储备概述
第二节 国际储备的管理
第一节 国际储备概述
1.国际储备的定义及特征 (1) 定义：国际储备是指一国货币当局能随时用来干 预外汇市场，支付国际收支差额的维持本国货币 汇率，在国际间可以接受的一切资产。 (2)特征：a.可得性 b.流动性 c.普遍接受性
注：根据上述定义与特征，国际储备应包括自有储备和借入 储备，即广义的国际储备，又称国际清偿能力。通常，国 际储备指自有储备，即狭义的国际储备。

国际储备

国际储备

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4、国际储备的作用



1、弥补国际收支赤字 2、调节本币汇率 干预资产 维系币信誉 3、充当信用保证 4、防范突发事件
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二、国际储备的构成与来源
一、国际储备的构成 自有储备
1、政府持有的黄金储备 2、政府持有的外汇储备 3、储备头寸(reserve position) 4、特别提款权(Special Drawing Rights ，SDRs)
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确定国际储备适度量的参考指标
1．国际储备/进口额 一国国际储备的合理数量，约为该国年进口总额的20％ 一50％。实施外汇管制的国家，不可以低于20％；不实施外 汇管制的国家，一般不超过50％。 2．一国国际储备量与国民生产总值之比 一国的国际储备应与该国国民生产总值之间保持一个合理 比例，并以这一比例作为制定该国国际储备政策的参考因素 之一。各国根据本国的经济发展情况找出两者的最适当比例。 3．国际储备和对外债务总额之比 一国的国际储备应与该国的外债总额保持一个合理的比 例。经验表明，一国的国际储备应相当于该国对外债务总额 的1/2为宜。各国在遵照一般标准的基础上，应当根据自身的 国情加以分析确定。
第三节


国际储备及其管理
一、国际储备的含义及特征 1、什么是国际储备 亦称“官方储备”，是一国政府所持有的备用于 弥补国际收支赤字、维持本币汇率等国际间普遍 接受的一切资产。
2、国际储备的特征 可得性；流动性；普遍接受性。
1




3、国际储备与国际清偿力 国际清偿力：亦称“国际流动性”是一国政府 为本国国际收支赤字融通资金的能力。 包括无条件清偿能力和有条件清偿能力。 有条件清偿能力包括：备用信贷，互惠信贷协 定、借款总安排、商业银行短期对外可兑换货 币资产。

chapter5(国际储备)

chapter5(国际储备)

• 背景2： • 在国际上，俄罗斯是抛出美国国债买黄
金。而黄金在美国的外汇储备比重占到了 75%，在德国和法国，黄金也要占他们国家 外国储备的60%左右。 • 根据IMF的COFER数据库，在向IMF汇报的 国家的外汇储备资产构成中，截止2010年底， 61%投资于美元资产，26%投资于日元资产， 13%投资于其他币种资产。尽管中国外管局 没有披露外汇储备投资的币种构成，但我们 估计中国外汇储备的币种构成与IMF披露的 比重近似，即中国外汇储备的近三分之二投 资于美元资产。
（二）资产结构管理（经营管理）
应在保证足够流动性的基础上，通过调 整资产结构（存款、国债、长期债券、股 票等）提高储备资产的收益水平。
附：外汇储备的资产结构
1）一级储备：现金或准现金，如活期存 款、短期国库券或商业票据等； 2）二级储备：如各种定期存单和政府中 期债券； 3）三级储备：长期债券、AAA级欧洲债券。
• 根据美国财政部每年一度公布的相关报告，
截止2010年6月底，中国投资者持有美国国 债1.11万亿美元，美国机构债3601亿美元， 美国公司债119亿美元，美国股票1265亿美 元，合计1.61万亿美元，约占2010年6月底 中国外汇储备存量的66%。由于外汇储备资 产占中国外汇资产的比重高达三分之二，因 此上述报告大致反映了中国外汇储备的资产 构成，即90%以上的资产投资于债券，近 70%的资产投资于国债。
4、特别提款权(Special Drawing Rights,SDRs) 一国国际储备中的特别提款权部分，是指该 国在IMF特别提款权账户上的贷方余额。 央行黄金最可靠的保值手段；外汇储备 占最大比例（不一定）。 • （二）借入储备 1、备用信贷 2、互惠信贷协议 3、本国商业银行的对外短期可兑换货币 资产

国际储备管理

国际储备管理

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6.国际储备的功能
维持国际支付能力，调节临时性国际收支不平衡 干预外汇市场，维持本国货币的汇率 维持并增强国际上对本国货币的信心 是一国向外举债和偿债能力的保证...
整理课件
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二、国际储备管理
（一）定义：
国际储备管理
一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际 收支状况和经济发展的要求，对国际储备的规模、 结构及储备资产的运用等进行计划、调整、控制， 以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用 高效化的整个过程.
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D、保持储备的机会成本
国际储备成本：
由于持有国际储备，使一部分外国资源不能 在经济增长中发挥实际作用而带来的损失 是机会成本
=进口资本品的投资收益-持有国际储备收益率
机会成本高，国际储备需求少；反之则多
整理课件
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E、一国货币在国际储备体系中的地位
从19世纪初到第一次世界大战爆发，在国际金币本 位制下，资本主义国家一直把黄金作为官方储备， 同时，也是一国国际支付的最后平衡手段
战后，黄金在国际储备中所占比重呈现不断下降趋 势，但占主导地位，1950年为69.1℅
进入20世纪70年代，已成为次要的国际储备 到20世纪80年代，比重已不足10℅ 进入21世纪降到2℅以下，
中还包括第四项资产，即特别提款权(SDRs)，
整理课件
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（1）黄金储备：gold reserve
充当国际储备资产 的黄金储备是货币 当局持有的全部黄 金储备中扣除充当 国内货币发行准备 后的剩余部分，即 一国的货币黄金 (Monetary gold),

我国的国际储备管理

我国的国际储备管理

我国的国际储备管理一国际储备概况（一）国际储备(international reserve)是指各国政府为了弥补国际收支赤字,保持汇率稳定,以及应付其他紧急支付的需要而持有的国际间普遍接受的所有流动资产的总称。

（二）作为国际储备资产，一般必须同时具有三个条件：1.一国金融当局必须具有无条件地获得这类资产的能力；2.该资产必须具备高度的流动性；3.该资产必须得到国际间普遍接受。

二我国国际储备的构成及发展变化1我国国际储备的构成从1987年起，我国开始对外公布国际储备状况。

我国的国际储备包括以下四个组成部分：黄金储备，外汇储备，在国际货币基金组织的储备头寸以及特别提款权。

其中外汇储备占整个国际储备的90%以上，而黄金储备多年来一直没有太大变化。

此外，尽管我国在国际货币基金组织的储备头寸以及特别提款权亦有所增加，但增加的幅度不大，外汇储备的增减是影响储备资产总额变动的主要内容。

因此，我国国际储备管理的重点应放在外汇储备上。

2我国外汇储备的发展变化改革开放以前，我国对外经济交往很少，在外汇方面实行“量入为出，以收定支，收支平衡，略有节余”的方针，外汇收支基本保持平衡，外汇储备量很小，年平均约为5亿美元以下。

此时的外汇储备量反映为中央银行的外汇结存账户余额，管理则是由中国人民银行实行集中管理、统一经营，通过银行结存制度将所有外汇买卖集中在国家银行办理（1979年以后，中国银行从中国人民银行分设出来，独立行使职能，办理各项国际金融业务）。

中共十一届三中全会以后，我国经济体制开始转轨，市场经济带来的是外汇收支规模的不断扩大，国家外汇储备不断增加。

其中1981年底外汇储备总额仅为47.6亿美元，1984年底就达到了144.2亿美元（包括国家外汇库存和中国银行的外汇结存两部分）。

这主要是因为在这一阶段国家实行了一系列经济调整政策，大量削减进口，努力增加出口，出口量的增加带来了源源不断的外汇收入。

1984—1986年我国的国际储备有所下降，原因是这一时期国家储备管理失控，外汇资金投向有偏差。

简述国际储备的管理

简述国际储备的管理

简述国际储备的管理
国际储备是指一个国家或地区所持有的各种货币资产,包括黄金、外汇、债券等。

在国际经济中,国际储备的管理至关重要,因为它决定了一个国家或地区的货币供应和利率水平,同时也影响了全球经济的稳定和繁荣。

国际储备的管理通常由国际货币机构(International Monetary Fund,IMF)负责。

IMF是一个由183个成员国组成的国际组织,它的主要任务是促进全球货币合作、稳定汇率、促进国际贸易和提供金融支持。

IMF制定了一系列国际储备管理的规则和制度,包括国际储备资产标准、储备资产分类、储备资产投资和管理等方面。

IMF也会定期发布国际储备报告,向成员国提供有关全球储备资产和货币市场的最新数据和趋势分析。

这些报告对成员国的政策制定者和金融机构具有重要的参考意义。

除了IMF,国际储备的管理还可以通过国家自己的金融机构和政府机构进行管理。

例如,中国的中央银行和国际货币机构之间就开展了一些合作,共同管理和运作中国外汇储备和国际货币市场。

国际储备的管理对于全球经济的稳定和繁荣具有重要的意义。

通过合理的储备资产管理和运作,一个国家或地区可以保持货币供应稳定、利率稳定和汇率稳定,从而为国际贸易和投资提供支持和保障。

同时,国际储备管理也有助于推动全球货币合作和金融包容性发展。

国际储备及其管理.ppt

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第一节 国际储备概述
b. 外汇储备
外汇储备是当今国际储备的主体,70年代后国际储备呈多 元化的趋势,80年代以后外汇储备占总额的80％以上
作为储备货币必须具备的条件： 1)必须是可自由兑换货币 2)必须为各国普遍接受，人们对其购买力的稳定性具有信心 3)这种货币在国际货币体系中占有重要地位，价值相对稳定
第四章 国际储备及其管理
第一节 国际储备概述 第二节 国际储备的管理
第一节 国际储备概述
1.国际储备的定义及特征 (1) 定义：国际储备是指一国货币当局能随时用来干
预外汇市场，支付国际收支差额的维持本国货币 汇率，在国际间可以接受的一切资产。 (2)特征：a.可得性
b.流动性 c.普遍接受性
注：根据上述定义与特征，国际储备应包括自有储备和借入 储备，即广义的国际储备，又称国际清偿能力。通常，国 际储备指自有储备，即狭义的国际储备。
IMF成员外汇储备的货币构成（％）
年份
1973 1980 1984 1987
美元
84.6 68.6 65.1 67.1
英磅
7.0 2.9 2.9 2.6
马克
5.8 14.9 12.0 14.7
法国法郎 1.0 1.7 1.1 1.2
日元
— 4.3 5.2 7.0
1991 55.6 3.6 18.3 3.3 10.4
4在IMF的SDR余额 安排
产
广义国际储备 （国际清偿力）
自有储备 （狭义国际储备）
黄金储备 外汇储备 在IMF的储备头寸 特别提款权
借入储备
备用信贷 互惠信贷协议
本国商业银行 对外短期外汇资产
第一节 国际储备概述
3.国际储备的作用
(1) 弥补国际收支逆差，应对短期赤字 (2) 作为干预资产，干预外汇市场，调节本币汇率 (3) 作为对外偿债的信用保证

国际储备与储备管理

国际储备与储备管理

三、国际储备的作用
1、清算国际收支差额，维持对外支付能力； 2、干预外汇市场，调节本国货币汇率 3、信用保证 信用保证作用包含两层意思：一是作为政府对外借款
的保证；二是作为本币币值稳定的信心保证。
2020年2月25日星期二
第二节 国际储备管理
一、储备需求的数量管理
美国经济学家罗伯特·特里芬在1960年论述了关于国 际储备与进口关系。
％） 第三档（占份额25
％） 第四档（占份额25
％） 第五档（占份额25
％）
条件 申请提款 审批借款 审批借款 审批借款 审批借款
2020年2月25日星期二
（4）特别提款权（special drawing rights,SDRs）
是IMF对成员国按其份额分配的、可用以归还 IMF贷 款和成员国政府间清偿债权债务的账面资产。一 国分配得到的尚未使用完的特别提款权构成其国 际储备资产。
特别提款权定价
创立初，1美元＝1SDR； 20实际70年代后采用加权平均的方法确定特别提款
权价值，选取5个主要国家货币，以5个国家的贸 易额为权数计算特别提款权价值。特别提款权资 产的利率也是用5种货币的市场利率经过加强平均 后求得的。 由于采用一揽子货币定值，价值比较稳定是特别提 款权的第一特征。
1993 56.1 3.1 14.2 2.2 7.7
1996 58.9 3.4 13.6 1.6 6.0
2020年2月25日星期二
（3）在IMF的储备头寸
在IMF的储备头寸是指成员国在IMF普通账户中可以自由提取 使用的资产，又称普通提款权。
具体包括三部分：成员国向IMF缴纳份额中的外汇部分(基金 份额的25％)；IMF用去的成员国本国货币份额部分；IMF 向成员国的借款。
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2020年6月13日星期六
在金本位制度下，黄金是全世界最主要的国际储备 资产，但由于黄金的开采量受自然条件的限制， 而且私人窖藏、工业与艺术用途的黄金需求不断 增长，黄金日渐难以满足世界贸易和国际投资的 扩大对国际储备的需要。
能自由兑换成黄金的货币（如英镑、美元）就取代 其成为主要的国际储备资产。
2020年6月13日星期六
（3）汇率制度与外汇管制程度。 国际储备很重要的一个作用是干预外汇市场，维持
汇率稳定。若一国实行固定汇率制，并且政府不 愿意经常性地改变汇率水平，相对地它就需要持 有较多的储备以应付国际收支可能产生的突发性 巨额逆差或外汇上突然爆发的大规模投机。而进 行严格的外汇管制的国家，干预货币就可以少一 些。
2020年6月13日星期六
狭义的国际储备
通常所讲的国际储备是狭义的国际储备，即自有储 备，其数量多少反映了一国在涉外货币金融领域 中的地位。
一国国际储备概念只限于无条件的国际清偿能力， 而不包括有条件的国际清偿能力(即一国潜在的借 款能力)。
2020年6月13日星期六
二、国际储备的构成
1、自有储备（现实的） （1）货币性黄金 （2）外汇储备：是当今国际储备的主体 （3）在IMF的储备头寸 （4）特别提款权 2、借入储备（潜在的）
2020年6月13日星期六
• （2）互惠信贷协议：是两个国家签订的使用对方货币的 协议，按照协议，当其中一个国家发生国际收支困难时， 便可按照规定的条件自动地使用对方的货币，然后在规定 的期限内偿还。他是双边的，只能用来解决协议国之间的 收支差额，不能用作清偿第三国的收支差额。
• （3）本国商业银行的对外短期可兑换货币资产。尤其是 离岸金融市场上的短期资产，政府可以通过政策、道义等 手段诱导其流动方向，从而间接达到调节国际收支的目的。
2020年6月13日星期六
（6）进入国际金融市场筹借应急资金的能力与成本。
一国出现对外支付困难或外汇市场出现异常波动需要政府出 面干预时，货币当局既可动用储备，也可通过国际金融市 场筹借资金。如果一国与国际金融市场有着密切联系，能 够迅速以相对较低成本借人资金，说明该国筹借应急资金 的能力就强，它所需要持有的国际储备就可以少一些。
2020年6月13日星期六
• 1976年《牙买加协议》明确黄金非货币化，黄金 彻底和各国货币脱钩，不再作为货币制度的基础， 也不准用于政府间的国际收支差额清算。
• IMF在统计和公布各成员国国际储备时，仍然把黄 金储备列入其中，因为：黄金一直被当做最后的 支付手段并且世界上存在一个发达的黄金市场， 各国货币当局可以方便的通过出售黄金获得所需 要的外汇来平衡国际收支的差额。
• 普通提款权是为了解决会员国经常项目逆差而发放的，期 限一般为3至5年，最大限额为其份额的125%。
2、借入储备
（1）备用信贷协议：是一成员国在国际收支发
生困难或预计要发生困难时，和基金组织签订的 一种备用借款协议。 通常包括借款的额度、使用期限、利率、币种、分 阶段使用的规定等。 该协议未使用部分的款项要缴纳1%左右的年管理费。 其本身能起到调节国际收支的作用，对外汇市场上 的交易者和投机者有一种心理上的影响。
2020年6月13日星期六
特别提款权帐户划拨
A国特别提款权帐户
B国特别提款权帐户
借方
5 15
2020年6月13日星期六
特别提款权分配情况（单位：亿SDRs） IMF的《国际金融统计》1993年2月号
第一期（1970－1972）
93.148
国家分布
第二期（1979－1981） 发达国家
三、国际储备的作用
1、清算国际收支差额，维持对外支付能力； 2、干预外汇市场，调节本国货币汇率 3、信用保证 信用保证作用包含两层意思：一是作为政府对外借款
的保证；二是作为本币币值稳定的信心保证。
2020年6月13日星期六
第二节 国际储备管理
一、储备需求的数量管理
美国经济学家罗伯特·特里芬在1960年论述了关于国 际储备与进口关系。
121.182 145.95
发展中国家
68.38
其中：美国：48.99 英国：19.13 德国：12.11 法国：10.80 日本：8.92
其中中国：2.37
总共
214.33
2020年6月13日星期六
• 普通提款权（General Drawing Right缩写为GDR )与特别 提款权 SDR相似，普通提款权也是分配给国际货币基金组 织（IMF）成员国的。但与特别提款权不同的是，普通提 款权是信贷，而特别提款权可以作为成员国现有的黄金和 美元储备以外的外币储备。
％） 第三档（占份额25
％） 第四档（占份额25
％） 第五档（占份额25
％）
条件 申请提款 审批借款 审批借款 审批借款 审批借款
2020年6月13日星期六
（4）特别提款权（special drawing rights,SDRs）
是IMF对成员国按其份额分配的、可用以归还 IMF贷 款和成员国政府间清偿债权债务的账面资产。一 国分配得到的尚未使用完的特别提款权构成其国 际储备资产。
2020年6月13日星期六
特别提款权与其他储备资产不同的特点： ①它不具有内在价值，是IMF人为创造的纯粹账
面资产。其价格根据主要发达国家货币汇率加 权平均算出； ②它没有商品贸易及金融交易基础，由IMF按基 金份额比例无偿分配给成员国； ③限定在成员国政府与IMF及各成员国之间发挥 作用。
2020年6月13日星期六
（1）进口规模。由于国际储备最基本作用是弥补国际收支 逆差，进口规模大、占用外汇资金多，发生逆差的可能性 及数额往往也大，因而需要有较多的外汇储备作为后盾。
一般采用年进口额与储备量的比例来确定最佳储备量，认为 这一比例的范围是20%-50%。
（2）进出口（或国际收支）差额的波动幅度。波动幅度越 大，对储备的需求就越大；反之，则越少。一般可以计算 一个平均波动幅度，以此作为确定储备需求的参考。
2020年6月13日星期六
（4）国际收支自动调节机制和调节政策的效 率。
一国市场体系和价格机制越完善，国际收支的自发调节机制 越有效，国际储备需求量就越少。
调节政策的效率越高，储备需求越小；反之，需求就越高。 逆差的政策调节，往往会改变货币供应量、收入水平、就业
水平等因素，带来调节负担。猛烈的调节还可能导致经济 萎缩、失业猛增。 因此，承受调节负担的能力以及政策调节的意愿，有时会严 重影响一国对储备需求的判断。
一国储备头寸的多少与该国在IMF中的份额成正比，但在国 际储备中总体比重较小。如1996年全部储备头寸只占世界 国际储备总额的2．87％，发展中国家的比例还要低得多。
2020年6月13日星期六
普通提款权的构成
缴纳份额
25％可自由兑换货 币
75％本国货币
提款总额（份额125
％） 第一档（占份额25
％） 第二档（占份额25
1993 56.1 3.1 14.2 2.2 7.7
1996 58.9 3.4 13.6 1.6 6.0
2020年6月13日星期六
（3）在IMF的储备头寸
在IMF的储备头寸是指成员国在IMF普通账户中可以自由提取 使用的资产，又称普通提款权。
具体包括三部分：成员国向IMF缴纳份额中的外汇部分(基金 份额的25％)；IMF用去的成员国本国货币份额部分；IMF 向成员国的借款。
2020年6月13日星期六
国际清偿力
国际清偿力定义为一个国家为本国国际收支赤字融 通资金的能力。
它不仅包括货币当局持有的各种国际储备，而且包括该国从 国际金融机构和国际资本市场融通资金的能力、该国商业 银行所持有的外汇、其他国家希望持有这个国家资产的愿 望，以及该国提高利率时可以引起资金流入的程度等。实 际上，它是指一国弥补国际收支赤字而无须采取调整措施 的能力。
2020年6月13日星期六
1999年12月底IMF成员国国际储备分布 资料来源：IMF的《国际金融统计》2000年8月号
储备类型 黄金 外汇
普通提款权 特别提款权
总市值 （20613亿美元）
2731
17251
395
236
比例（百分数）
13.25 83.69 1.92 1.15
2020年6月13日星期六
2020年6月13日星期六
目前，除了成员国外，基金组织、国际清算 银行可以持有并使用特别提款权，因此， 另一个特征就是特别提款权使用仅限于政 府或政府间的机构。
2020年6月13日星期六
特别提款权的用途
第一、以划帐的形式获取其它可自由兑换货币。 第二、清偿与基金组织的债务。 第三、缴纳份额。 第四、向基金捐款或贷款。 第五、作为本国货币汇率的基础。 第六、成员国之间的互惠信贷协议。 第七、基金组织的记帐单位。 第八、充当储备资产。
特别提款权的运作
特别提款权是一种依靠国际纪律而人为创造出来的 用于成员国之间债务清偿的储备资产，它的分配 是无偿的，不能用于私人债务清偿。基金组织成 员国均设有特别提款权帐户，当该成员国发生国 际收支困难而需动用特别提款权，基金组织按有 关章程通过协调指定一国接受特别提款权。
2020年6月13日星期六
第一是可得性，即它是否能随时、方便地被政府得 到； 第二是流动性，即变为现金的能力； 第三是普遍接受性，即它是否能在外汇市场上或在政 府间清算国际收支差额时被普遍接受。
2020年6月13日星期六
广义的国际储备
广义的国际储备可以划分为自有储备和借入储备， 反映了一国货币当局干预外汇市场的总体能力。 广义的国际储备=自有储备＋借入储备＝国际清偿力 (International Liquidity)。
他认为一国国际储备应与它的进口额保持一定的比 例关系。这一比例以40％为标准，以20％为最低 限。如果该比例低于30％，就必须对国际收支进 行调整。