CFA一级笔记第九部分衍生品

cfa一级十科笔记CFA一级考试是金融行业中非常重要的职业资格认证，涵盖了广泛的金融知识领域。

下面是关于CFA一级考试十科的笔记，以帮助你更好地准备考试。

1. 伦理与专业标准（Ethics and Professional Standards）：了解职业道德和行业规范的重要性。

理解与客户、公司和市场参与者之间的关系。

掌握投资专业人士应遵循的道德准则。

2. 数量方法（Quantitative Methods）：熟悉基本的数学和统计概念。

掌握概率论和假设检验的基本原理。

理解回归分析和时间序列分析的基本概念。

3. 经济学（Economics）：理解宏观经济和微观经济的基本原理。

掌握货币政策、财政政策和国际贸易的影响。

理解经济指标和金融市场之间的关系。

4. 金融报表分析（Financial Reporting and Analysis）：理解财务报表的结构和内容。

掌握财务比率分析和财务报表的解读。

熟悉资产负债表、利润表和现金流量表之间的关系。

5. 公司金融（Corporate Finance）：理解资本预算和资本结构的基本原理。

掌握投资决策和融资决策的方法。

熟悉公司治理和股权结构的影响。

6. 证券投资（Equity Investments）：理解股票市场和股票投资的基本原理。

掌握股票估值和投资组合管理的方法。

熟悉股票投资的风险管理和绩效评估。

7. 固定收益投资（Fixed Income Investments）：理解债券市场和债券投资的基本原理。

掌握债券估值和债券组合管理的方法。

熟悉利率风险和信用风险的评估和管理。

8. 衍生品投资（Derivative Investments）：理解衍生品市场和衍生品投资的基本原理。

掌握期权、期货和其他衍生品的估值和交易策略。

熟悉衍生品投资的风险管理和绩效评估。

9. 另类投资（Alternative Investments）：理解另类投资市场和另类投资的基本原理。

掌握房地产、私募股权和大宗商品等另类投资的特点和风险。

CFA一级衍生品考题回答
一、题目描述
本题考察衍生品知识，具体涉及到某种衍生品合约的基本特征和风险。

请详细描述该衍生品合约的基本要素，并分析其可能的风险。

二、题目解答
1. 基本要素：
衍生品合约名称：XX期权合约
标的资产：某种股票
合约类型：欧式期权
行权价格：XX元
期权到期日：XX年XX月XX日
期权数量：XX张
交易量：XX万股
行权比例：1:1
合约价格：XX元
2. 风险分析：
衍生品合约本身具有高风险高收益的特点，具体到这个期权合约，主要风险包括但不限于：
(1) 市场风险：期权价格受股票市场波动影响较大，如果股票价格下跌，期权价格可能大幅下跌，导致投资者亏损。

(2) 流动性风险：由于该期权合约的交易量较小，如果市场出现波动，可能会面临流动性不足的问题。

(3) 违约风险：标的资产公司可能出现违约情况，导致期权无法行权，投资者损失。

(4) 利率风险：如果市场利率发生变化，可能会影响期权价格，甚至导致期权失效。

为了降低上述风险，投资者可以考虑采取以下措施：
(1) 充分了解市场情况，选择合适的标的资产和期权类型。

(2) 关注市场动态，及时调整投资策略。

(3) 合理配置资产，分散风险。

(4) 寻求专业建议，降低投资风险。

三、总结：
衍生品合约作为一种高风险高收益的投资工具，需要投资者具备较高的专业知识和风险意识。

通过充分了解衍生品合约的基本要素和风险，投资者可以更好地应对市场变化，实现投资目标。

根据CFA一级考试知识点完全总结
CFA（Chartered Financial Analyst）一级考试是全球金融行业的专业证书之一。

本文将对CFA一级考试的知识点进行完全总结，以帮助考生更好地准备考试。

1. 伦理和职业标准
- 了解CFA协会的职业行为准则和道德标准。

- 掌握伦理决策框架，能够应对各类道德冲突。

2. 投资工具
- 研究各类金融资产，包括股票、债券、衍生品等。

- 理解投资组合和资产分配的重要性。

3. 金融市场
- 熟悉各类金融市场的特点和运作机制。

- 理解市场指数和指数基金的概念，以及其在投资中的运用。

4. 估值和分析
- 掌握财务报表分析的基本原则和方法。

- 研究估值模型，包括股票估值和债券估值等。

5. 公司财务
- 理解公司财务管理的基本概念。

- 掌握财务决策的原则和方法。

6. 加权平均成本资本（WACC）
- 研究WACC的计算方法和应用。

- 掌握WACC在投资决策中的重要性和作用。

7. 宏观经济学
- 熟悉宏观经济学理论和实践。

- 掌握经济增长、通货膨胀、失业等宏观经济指标的计算和解读。

8. 风险管理
- 理解风险管理的基本概念和方法。

- 研究风险度量和风险管理工具。

9. 金融衍生品
- 掌握金融衍生品的种类和特点。

- 研究期权、期货等衍生品的定价和交易策略。

以上是根据CFA一级考试的知识点进行的完全总结，希望能对考生们有所帮助。

祝愿大家都能在考试中取得好成绩！。

CFA一级考试知识点第九部分衍生品衍生品derivative是特殊金融工具，是基于标的资产underlying asset 派生出来的金融产品。

标的资产的交易市场成为现货市场spot market，与衍生品市场相对应。

衍生品与保险合同非常相似。

标的资产类型分为：金融衍生品、实物衍生品、其他衍生品（天气、总统竞选）买方buyer，也称为holder，同时也是衍生品多头或持有多头头寸long position。

卖方seller，也称为writer，同时也是衍生品空头或持有空头头寸short position。

交易所交易市场exchange-traded markets，也称为场内市场：标准化合约、没有违约风险、受到监管、交易透明。

场外市场over-the-counter markets，OTC，做市商扮演重要角色，充当买卖双方对手方，通过低买高卖争取差价。

特点：合约个性化、存在违约风险/交易对手风险、缺少监管、交易不透明。

衍生品类别：远期承诺：远期、期货、互换。

或有索取权contingent claim：单务合同，一方有权利无义务，权利义务不对等，期权。

远期合约forward contracts是场外OTC衍生品合约交易价格事先约定，也称为远期价格forward price，是一种零和博弈。

交割分为：实物交割delivery、现金交割cash settlement/nondeliverable forwards，简称NDFs（俗称补差价contracts for differences）。

期货合约futures contracts是特殊的远期合约，是标准化standardized，且在期货交易所中交易的合约。

因此期货合约流动性更好，并且不容易违约。

期货价格futures price合约中约定的资产未来某一时刻交易的价格。

盯市制度mark to market / daily settlement每日结算制度，结算机构会根据当天的结算价格settlement price来确定收益，确保“当日无负债”。

CFA考试必考点精讲-衍生品：期权考点解析对于很多想参加CFA考试的同学来说，对于CFA的考试内容还不是很了解。

我就为大家分享一下CFA考试的考试科目：1、道德与职业行为标准(Ethics and Professional Standards)2、定量分析(Quantitative)3、经济学(Economics)4、财务报表分析(Financial Statement Analysis)5、公司理财(Corporate Finance)6、权益投资(Equity Investments)7、固定收益投资(Fixed Income)8、衍生工具(Derivatives)9、其他类投资（Alternative Investments）10、投资组合管理 (Portfolio Management)期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。

期权有以下几个特征:1. 期权是一种权利。

期权合约至少涉及持有人和出售人两方。

持有人享有权利但不承担相应的义务；出售人必须承担义务但不享有相应的权利。

2. 期权的标的物。

期权的标的物是指选择购买或出售的资产。

它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。

值得注意的是，期权出售人不一定拥有标的资产。

期权是可以"卖空"的。

期权持有人也不定真的想购买资产标的物。

因此，期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割，而只需按价差补足价款即可。

3. 到期日。

双方约定的期权到期的那一天称为"到期日"。

4. 期权的执行。

依据期权合约购进或售出标的资产的行为称为"执行"。

在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格，称为"执行价格"。

5. 从本质上来看，期权合约是一份权利和义务不对等的远期合约，期权持有人有权利决定是否执行这份合约。

Session11、永续年金只有现值PERPETUAL ANNUITIES 或PERPETUITIES)永续年金是指无限期支付的年金2、马赛克理论 mosaic theory 一个洞察力很强的分析员，如果通过对公开信息，以及一些非重大的非公开信息的分析，得出了关于公司的行为或者事件的结论，即使这个结论是重大的非公开信息，也不构成对这条准则的违反，这就是所谓的马赛克理论，也是分析员的价值所在。

3、P44客户隐私保守，但非法的，法律要求的，客户允许的可披露，同时可给为同一客户服务的同事。

P46，工作之外的行为要报告雇主且在开始前得到雇主同意P47为了保护客户的利益，或者为了维护资本市场的诚信，而不是为了个人的得失的情况下，有时候可以违反对雇主的的忠诚责任（有限忠诚）4、记录保存，如公司没有要求，CFA要求保存7年P605、Chartered Financial Analyst 或者CFA 的标志，必须跟在一个证书持有人名字的后面（比如张三，CFA），或者作为形容词（例如张三是CFA Charterholder）；但是不能够作为名词(不能够说，张三是CFA)。

这个规定适用于书面和口头的沟通。

CFA 个人titile,不能用作公司titile.CFA 三级前只有candidate（报名，且参加考试后）6、GIPS 标准是2004 年12 月7 日被投资业绩委员会(IPC)修订，并于2005 年2 月4 日被CFA 协会理事会(CFA Institute Board ofGovernors)采用的。

修订之后的标准的生效时间是2006 年1 月1 日。

包含了2005 年12 月31 日以后数据的业绩表现，都必须符合修订之后的标准的要求。

只包含2005 年12 月31 日以前数据的业绩表现，可以按照符合1999 年版本的GIPS 标准进行展示(06年以前特别国家适用CVG的公司也可以宣称符合GIPS, country version of GIPS(CVG ),are granted reciprocity to claim compliance with theGIPS standards for historical periods prior to 1 January 2006。

固定收益债券，金融衍生品和alternative investment部分一、FI1.债券1.债券合约：negative covenant（禁止借款人条款，as不能卖抵押资产，不能额外借款等），affirmative covenant（借款人承诺的action，as保持公司的负债率）付息结构：零息票债券，step-up notes（coupon rate以特定rate增长），deferred-coupon bonds，floating rate，inverse floater：coupon rate=12%-reference rate；inflation-indexed bond，cap，floor，collar（既有顶也有底）应计利息accrued interestCall price：maximum price for currently callable bond，可能有多个call，但call price越来越低2.bond redemption and retirement1）amortizing证券分期偿付2）prepayment optionCallable but Nonrefundable bond是指可以提前偿还但不能不能funded by 以更低的coupon rate 发行bond。

Sinking fund provisions---偿债基金条款---为了保护投资者，规定经过一段时间后，每年偿还一定金额的本金。

有两种方式进行：1.Cash payment---通过抽签形式进行2.Delivery of securities---购回债券---当债券价格下跌时候，回购债券的方式比较便宜！有利于发行者的条款：1.The right to Call2.Accelerated sinking fund provision---加速偿债条款—有利于发行者，发行者可以选择是否多还一些本金3.Prepayment option4. A cap on floating coupon rate1有利于持有者的条款1.Conversion provision可转债2.Floor3.Put option购买债券融资的方式有两种1.Margin call从brokeror银行借款，债券作为抵押----保证金的利息要比rep agreement的利息要高！2.回购交易repo agreement----实际上是一种抵押融资---大多数的bond-dealer融资采用repo agreement2.债券的风险1）利率风险用久期衡量Duration---1.在收益率发生变化的时候，债券的价格的变动的幅度，也就是收益率变化1%，债券的价格变化百分之几？=-价格变化百分比/收益率变化百分比2.利率风险和久期的关系---从概念上来讲，久期本身就是衡量债券价格利率风险的指标！----正比关系，久期越大，利率风险越大！3.价格收益率曲线的斜率---价格收益率曲线的一阶导数！P期限越长久期越大，息票利率越高久期越小，add a call久期变小，add a put，久期变小。

金融分析师（CFA）一级考试课本总结- Fix income derevative and alternative investments阅读(38) 评论(0) 发表时间：2008年12月21日07:31本文地址：/blog/657383549-1229815875本文标签: yield bonds coupon 债券riskFix income derevative and alternative investmentsIndenture是借贷双方的合约。

zero-coupon bonds，到期付par value，中间不付息，所以高折价发行，一般用半年期折现accrual bonds，类似zero coupon，以par value发行，有coupon rate，按利息按复利，到期结算step-up notes，coupon rate逐渐上涨deferred-coupon bonds，第一次付息推迟。

浮息债券new coupon rate=reference rate+-quoted margin，upper limit 叫cap，lower limit叫floor，组合叫collaraccrual bonds在付息日之间交易，有clean price和full price，计算交易日为止未付的利息。

Bond中的Optioncall feature，发债人可以以高于par value的价格买回，在call protection时期不能买回。

prepayment option，允许发债人提前支付本金给amortizing securityput feature，允许bondholder 提前收回principalconversion option，允许bondholder转换一定数量的普通股；如允许交换别的公司股票，叫做exchange option回购协议，repo，卖证券的公司承诺在特定时间特定价格买回证券。

Derivative:1.Characteristics:a. a contract;b.derives its value from the value or return of another value / security 由另一个标的资产value决定，可以是interest rate, currency or stocks…;c.for futures 非现货, not in spot market but future market;2.目的: hedge risk / speculate.3.Categories:a.Exchange-traded derivative:场内交易futures & some options (A-cleaninghouse-B)Over-the-counter: 场外交易forward & swap & some options (A-B)b.Forward commitment: forward, future & swap; legally binding promise 到期必执行Contingent claim: option & CDS (credit default swap: an option, A买fwd时担心对方违约，找B买了CDS，若default B赔钱 or not exercise the option); 可不执行Price discovery: 可以知道在将来的PLower transaction cost: 认为A在未来会涨：买现货or买future，现货交易成本高，future低Low capital requirement: future’s margin.自有资金需要的少, with leverage.Ease of going short: cannot short current.Market efficiency: can both short & long.Complex instrument:结构复杂swaption.If adding a derivative into a portfolio, matdecrease risks, even though derivative is high risky.Forward contract: one party agrees to buy and the counterparty to sell a physical or financial asset at a specific price on a specific date in the future.1.Characteristics:a. a private agreement (decreased regulation, with default risk)b.no payments made at the inception of a fwd contract: both parties are exposed tosame potential default risk: zero-sum game.2.Classification: commodity fwd; financial fwd.3.Purpose: hedge risk (cannot hedge default risk); speculation.4.Settling at expiration:a.Deliverable fwd contract: high transaction and storage cotsb.Cash-settled fwd contract: pay cash, economically equivalent to deliverablefwd.5.Settling prior to expiration: enter into an opposite fwd with equal time remaining.Offsetting with same party: avoid credit risk. 对方要违约肯定两个一起违Offsetting with different party: credit / default risk remains.6.Forward rate agreement (FRA): a fwd contract on an interest rate (LIBOR).a.LIBOR: USD (Eurodollar离岸美元) interest rate; quoted as 360-day a year;single interest; add-on rate (PV to FV).b.Long position: borrow money; Short position: lend money.c.Quotation: 3*9FRA: FRA expiration in 3 months, loan expiration in 9 months.d.Settlement: settle in cash, no actual loan is made. 算出谁赚钱，补差价.e.Synthetic FRA:Future contracts:a forward contract that is standardized (same quality, quantity, delivery time and manner; only P is different) and exchange-traded; traded in an active secondary market,subject to greater regulation,backed by a clearinghouse (act as counterparty, unknown actual other party), and require a daily cash settlement of gains and losses.1.Difference with fwd contract:Future ForwardPublic; trade on organized exchanges Private;not trade in organizedmarketsstandardized customizedclearinghouse is the counterparty None, have default (credit) riskgovernment regulates futures markets not regulatedMargin required No marginDaily cash settlement Settle at maturity2.Similarity with fwd contract:a.Settle in delivered or cash.b.No payments made when enters into the contract: same default risk.3.Risk control:a.Margin: margin call: back to initial margin; valuation margin: the money used topay back to IM when below MM.b.Daily Price limit:exchange-imposed limits on how each day’s settlement pricecan change from the previous day’s settlement price.Limit move: wish to trade outside the limit, no trade will take place but reportedat the lower/upper limit.Limit up: P is limit up when try to exceed upper limit. Limit down: over lowerlimit.Locked limit: cannot move either up or down.c.Marking to market: margin requirement is low because of a daily settlement atthe end of every day.Swap: a series of CFs (payments) on periodic settlement dates over a certain time period; a series of fed contracts; private.1.Similarity with fwd:a.No payment at imitation, expect currency swap;b.Customized instrument (Private);c.Traded in OTC (no secondary即场外交易) market;d.Less regulated;e.Subject to default risk;f.Institutions dominate: no that much money; complex pricing.2.Types of swapa.Plain vanilla interest rate swap:∙A(pay-fixed side)makes fixed-rate interest payments on a notional principal amount specified in swap in return for floating- rate paymentsfrom B (pay-floating side); 即A原来自己要付floating, B自己要付fixed，两者互换了∙A&B must have same currency loan; same principle loan (do not exchange principle,thus no payment at initial);settlement也是offsetting，直接交割差额。

第九章衍生工具本章内容概述本章分四节对金融市场上的远期合约、期货合约、期权合约和互换合约等衍生工具进行介绍。

衍生工具的风险收益关系与其标的物的价值相关联。

决定衍生工具价值的证券被称为基础证券或标的证券。

衍生工具有跨期性、杠杆性、联动性和高风险性四个显著的特点。

第一节衍生工具概述一、衍生工具的定义（一）定义1.衍生工具是由另一种基础资产构成或衍生而来的交易合约，其价值取决于一种或多种基础资产。

2.基础资产通常被称作合约标的资产。

3.合约标的资产可以是金融资产，也可以是黄金、原油等大宗商品或贵金属。

4.在未来买入合约标的资产（或者买入合约标的资产权利）的一方称为多头。

5.在未来卖出合约标的资产（或者卖出合约标的资产权利）的一方称为空头。

（二）衍生工具五个要素1.合约标的资产衍生工具是在合约标的资产基础上创造出来的。

所有的衍生品合约追根溯源都是以标的资产作为基础的。

合约标的资产的例子包括：市场利率、股票、股票市场指数和债券市场指数，小麦、大豆等农产品。

2.到期日：衍生工具都规定一个合约到期日。

3.交易单位又称合约规模，指在交易时每一份衍生工具所规定的交易数量。

交易时，只能以交易单位的整数倍进行买卖。

确定期货合约交易单位的大小时，主要应当考虑合约标的资产的市场规模、交易者的资金规模等因素。

当合约标的资产的市场规模、交易者的资金规模较大时，交易单位应该较大。

4.交割价格是未来买卖合约标的资产的价格。

通常取决于合约标的资产的交易价格和交易双方的预期。

5.结算可以按合约规定在到期日或者在到期日之前结算。

一些衍生工具在结算时要求实物交割；其他衍生工具允许计算出现净现金盈亏，用现金结算。

在衍生工具交易中，交易双方中某一方违约的风险被称作交易对手风险。

履约保函是第三方（通常是保险公司）开具的当某一方违约时保证偿付的保单。

另外，抵押品也能保护交易双方免受违约带来的损失。

【单选】下列关于衍生工具的基本要素，说法有误的是（）。

CFA衍生工具(Derivatives)考点解析对于很多想参加CFA考试的同学来说，对于CFA的考试内容还不是很了解。

我就为大家分享一下CFA考试的考试科目：1、道德与职业行为标准(Ethics and Professional Standards)2、定量分析(Quantitative)3、经济学(Economics)4、财务报表分析(Financial Statement Analysis)5、公司理财(Corporate Finance)6、权益投资(Equity Investments)7、固定收益投资(Fixed Income)8、衍生工具(Derivatives)9、其他类投资（Alternative Investments）10、投资组合管理(Portfolio Management)Derivatives（金融衍生品）很多CFA考生都认为一级里的Derivatives（金融衍生品）非常难，碰到这个章节就觉得十分头疼。

好在这个部分在考试中占比仅为5%，有些考生甚至采取了丢车保帅的做法。

提醒大家，不必对此产生畏难情绪。

CFA一级考试金融衍生品科目考试以前有一些计算，但现在以定性题目为主，要求考生能理解其中原由，难度有所下降。

随着国内逐渐开放衍生品市场，越来越需要有衍生品专业知识的人才。

这部分的衍生品主要介绍衍生品的一些基本知识，包括衍生品的种类及市场区分，4大类衍生品的基本定价原理，以及简单期权策略。

CFA一级考试的Derivatives（金融衍生品）具体的内容知识点包含1个study session，3个reading。

其中，Reading 57对衍生品市场进行了区别，并对4大类衍生品进行了基本定义；Reading 58讲衍生品的定价和估值的基本原理，并对4大类衍生品的基本定价做了介绍；Reading 59对期权做了进一步分析，介绍两种期权及两种期权策略的应用。

从CFA考试的重要度来看，Reading 58、Reading 59是最重要的，Reading 57其次，其他Reading重要性不大。

cfa一级2024年2月考纲CFA一级2024年2月考纲：全面解读与备考指南引言：一、Ethical and Professional Standards（伦理与职业准则）伦理与职业准则是金融行业从业者应该具备的核心素养。

了解并遵守CFA协会的职业道德准则对于考生来说至关重要。

本部分内容主要包括道德与职业准则的基本框架、道德决策和职业道德标准等。

二、Quantitative Methods（定量方法）定量方法是金融分析师必备的基础知识。

本部分内容主要包括统计学、概率论、假设检验、回归分析等内容。

备考者需要熟练掌握这些方法，并能够灵活运用于金融领域的实际问题中。

三、Economics（经济学）经济学是金融领域的基础学科，对于理解金融市场和投资决策具有重要意义。

本部分内容主要包括宏观经济学和微观经济学两个方面。

备考者需要掌握经济学的基本原理和概念，并能够运用到金融领域的实际问题中。

四、Financial Reporting and Analysis（财务报表与分析）财务报表是评估企业财务状况和经营绩效的重要工具。

本部分内容主要包括财务报表的基本原理、财务报表分析方法、财务报表的质量和财务报表分析的应用等。

备考者需要掌握财务报表的基本知识，并能够分析企业的财务状况和经营绩效。

五、Corporate Finance（公司理财）公司理财是研究企业如何筹集和管理资金的学科。

本部分内容主要包括资本预算决策、资本结构、股票和债券等。

备考者需要了解企业的融资和投资决策，并能够评估这些决策对企业价值的影响。

六、Portfolio Management（投资组合管理）投资组合管理是金融投资领域的核心内容之一。

本部分内容主要包括投资组合理论、资产配置、风险管理等。

备考者需要掌握投资组合管理的基本原理和方法，并能够应用于实际的投资决策中。

七、Equity Investments（股票投资）股票投资是金融投资领域的重要组成部分。

CFA衍生工具(Derivatives)考点解析对于很多想参加CFA考试的同学来说，对于CFA的考试内容还不是很了解。

我就为大家分享一下CFA考试的考试科目：1、道德与职业行为标准(Ethics and Professional Standards)2、定量分析(Quantitative)3、经济学(Economics)4、财务报表分析(Financial Statement Analysis)5、公司理财(Corporate Finance)6、权益投资(Equity Investments)7、固定收益投资(Fixed Income)8、衍生工具(Derivatives)9、其他类投资（Alternative Investments）10、投资组合管理 (Portfolio Management)Derivatives（金融衍生品）很多CFA考生都认为一级里的Derivatives（金融衍生品）非常难，碰到这个章节就觉得十分头疼。

好在这个部分在考试中占比仅为5%，有些考生甚至采取了丢车保帅的做法。

提醒大家，不必对此产生畏难情绪。

CFA一级考试金融衍生品科目考试以前有一些计算，但现在以定性题目为主，要求考生能理解其中原由，难度有所下降。

随着国内逐渐开放衍生品市场，越来越需要有衍生品专业知识的人才。

这部分的衍生品主要介绍衍生品的一些基本知识，包括衍生品的种类及市场区分，4大类衍生品的基本定价原理，以及简单期权策略。

CFA一级考试的Derivatives（金融衍生品）具体的内容知识点包含1个study session，3个reading。

其中，Reading 57对衍生品市场进行了区别，并对4大类衍生品进行了基本定义；Reading 58讲衍生品的定价和估值的基本原理，并对4大类衍生品的基本定价做了介绍；Reading 59对期权做了进一步分析，介绍两种期权及两种期权策略的应用。

从CFA考试的重要度来看，Reading 58、Reading 59是最重要的，Reading 57其次，其他Reading重要性不大。

Derivatives1. In contrast to over-the-counter options, futures contracts:A. are not exposed to default risk.B. are private, customized transactions.C. represent a right rather than a commitment.Answer: AA is correct. Over-the counter options are exposed to default risk but futures contracts are standardized transactions that take place on futures exchanges and are not exposed to default risk.2. Which of the following best describes how derivatives are priced?A. A hedge portfolio is used that eliminated arbitrage opportunities.B. The payoff of the underlying is adjusted downward by the derivative value.C. The expected future payoff of the derivative is discounted at the risk-free rate plus a risk premium. Answer: AA is correct. A hedge portfolio is formed that eliminated arbitrage opportunities and implies a unique price for the derivative. The other answers are incorrect because the underlying payoff if not adjusted by the derivative value and the discount rate of the derivative does not include a risk premium.3. Which of the following factors does not affect the forward price?A. The cost of holding the underlying.B. Dividends or interest paid by the underlying.C. Whether the investor is risk averse, risk seeking, or risk neutral.Answer: CC is correct. The costs of holding the underlying, known as carrying costs, and the dividends and interest paid by the underlying are extremely relevant to the forward price. How the investor feels about risk is irrelevant, because the forward price is determined by arbitrage.4. Which of the following best describes the forward rate of an FRA?A. The spot rate implied by the term structureB. The forward rate implied by the term structureC. The rate on a zero-coupon bond of maturity equal to that of the forward contractAnswer: BFRAs are based on Libor, and they represent forward rates, not spot rates. Spot rates are needed to determine forward rates, but they are not equal to forward rates. The rate on a zero-coupon bond of maturity equal to that of the forward contract describes a spot rate.-1-5. Which of the following conditions will not make futures and forward prices equivalent?A. Interest rates are known.B. Futures prices are uncorrelated with interest rates.C. The volatility of the forward price is different from the volatility of the futures price.Answer: CC is correct. Known interest rates and the condition that futures prices are uncorrelated with forward prices will make forward and futures prices equivalent. The volatility of forward and futures prices has no relationship to any difference.6. Based on put-call parity for European options, a synthetic put is most likely equivalent to a:A. long call, short underlying asset, long bond.B. long call, long underlying asset, short bond.C. short call, long underlying asset, short bond.Answer: AA is correct. A Synthetic Put is equivalent to a Long Call + Short Underlying + Long Bond.7. Which statement best describes option price sensitivities? The value of a:A. call option increases as interest rates rise.B. put option increases as volatility decreases.C. put option decreases as interest rates decline.Answer: AA is correct. Call options increase in value as interest rates rise.8. Which of the following best describes the binomial option pricing formula?A. The expected payoff is discounted at the risk-free rate plus a risk premium.B. The spot price is compounded at the risk-free rate minus the volatility premium.C. The expected payoff based on risk-neutral probabilities is discounted at the risk-free rate. Answer: CC is correct. Risk-neutral probabilities are sued, and discounting is at the risk-free rate. There is no risk premium incorporated into option pricing because of the use of arbitrage.9. With respect to American calls, which of the following statements is most accurate?A. American calls should be exercised early if the underlying has reached its expected maximum price.B. American calls should be exercised early if the underlying has a lower expected return than therisk-free rate.C. American calls should be exercised early if there is a dividend or other cash payment on the-2-underlying.Answer: CC is correct. Cash payments on the underlying are the only reason to exercise American calls early. Interest rates, the expected return on the underlying, and any notion of a maximum price is irrelevant. But note that a dividend does not mean that early exercise should automatically be conducted. A dividend is only a necessary condition to justify early exercise for calls.10. An investor purchases ABC stock at $71 per share and executes a protective put strategy. The put option used in the strategy has a strike price of $66, expires in two months, and is purchased for $1.45. At expiration, the protective put strategy breaks even when the price of ABC is closest to:A. $64.55.B. $67.45.C. $72.45.Answer: CC is correct because to break even, the underlying stock must be at least as high as the amount expended up front to establish the position. To establish the protective put, the investor would have spent $71 + $1.45 = $72.45.-3-。

cfa一级衍生品笔记
CFA一级衍生品笔记可参考以下内容：
金融产品可分为现货市场和衍生品市场。

衍生品与保险合同特别相像，可分为金融衍生品、实物衍生品、其他衍生品（天气、总统竞选）。

在衍生品交易中，买方也称为Holder，同时也是衍生品多头或持有多头头寸；卖方也称为Writer，同时也是衍生品空头或持有空头头寸。

衍生品类别包括远期承诺：远期、期货、互换；或有索取权（单务合同，一方有权益无义务，权益义务不对等）：期权。

远期合约是场外OTC衍生品合约，交易价格事先商定，也称为远期价格，是一种零和博弈。

交割分为实物交割和现金交割。

期货合约是特别的远期合约，是标准化的，且在期货交易所中交易的合约。

期货价格是合约中商定的资产将来某一时刻交易的价格。

期货交易采用盯市制度，结算机构会依据当天的结算价格来确定收益，确保“当日无负债”。

金融分析师（CFA）一级考试课本总结---Fix-income-derevat金融分析师（CFA）一级考试课本总结- Fix income derevatIndenture是借贷双方的合约。

zero-coupon bonds，到期付par value，中间不付息，所以高折价发行，一般用半年期折现accrual bonds，类似zero coupon，以par value发行，有coupon rate，按利息按复利，到期结算step-up notes，coupon rate逐渐上涨。

Fix income derevative and alternative investmentsIndenture是借贷双方的合约。

zero-coupon bonds，到期付par value，中间不付息，所以高折价发行，一般用半年期折现accrual bonds，类似zero coupon，以par value发行，有coupon rate，按利息按复利，到期结算step-up notes，coupon rate逐渐上涨deferred-coupon bonds，第一次付息推迟。

浮息债券new coupon rate=reference rate+-quoted margin，upper limit 叫cap，lower limit叫floor，组合叫collar accrual bonds在付息日之间交易，有clean price和full price，计算交易日为止未付的利息。

Bond中的Optioncall feature，发债人可以以高于par value的价格买回，在call protection时期不能买回。

prepayment option，允许发债人提前支付本金给amortizing securityput feature，允许bondholder 提前收回principalconversion option，允许bondholder转换一定数量的普通股;如允许交换别的公司股票，叫做 exchange option回购协议，repo，卖证券的公司承诺在特定时间特定价格买回证券。

DerivativeR54 FORWARD：精髓在画图...（图在最后一页）1.无分红无coupon的Tbill2.有分红或coupon的单个、有分红的组合3.FRA的图精髓啊精髓4.Currency forwardR55 FUTURE：1.与forward区别2.★易考：标的物与int正相关，M2M对long方有利，future价高于forward；负相关；不相关。

3.没有违约风险、margin、M2M由于M2M，V只在盯视期限内有意义=P现-P上一盯市点。

4.FP和forward一样算一样画图5.Backwardation现货溢价和contango期货溢价、Normal back和con与E(St)6.五种future产品：A.T bill future：1m，短期90天，标价是100-年化LIBOR；B.ED future：1m，add-on instrument，但标价是100（1-年化LIBOR），不是perfect hedge，但是是better hedge 对比T bill。

注意long ED等于short LIBORC.T bond Future☆比较特殊远期没有：1m，15年以上的债券都是标的资产。

Shorter想选最便宜的bond 交割，Conversion factor就是此选定债券相当于多少个标准债券，FP=标准的/CF。

D.Equity：跟forward一样E.Currency：跟forward一样R56 Option1.四种头寸2.Fiduciary call：long call+long bond、Protective put：long put+long stock（画图）→Put call parity（同一股票同一行权价且X就是bond的面值）3.Synthetic instruments：目的有二，一是根据平价公式构建买不到的工具、二是市场定价不合理时套利。

二叉树定价4.期权定价定的是option price而不是行权价：股价binomial model，不能像远期那样折现是因为权利不对等；A.期权定价在到期时价格就等于intrinsic value，所以定价都是定出到期时的价格然后折现到0时刻；B.向上空间是u，向下空间是d，一般d=1/u，则如果向上涨及向下跌股价会为S*u、S*d→求出期权在此价格下的价值Vu、Vd（注意call和put的价值是不一样的）；C.向上涨的风险中性概率πu=（1+rf-d）/（u-d），πd=1-πu→期权在到期日内在价值是Vu*πu+Vd*πd，D.在0时刻的价格就是到期日的内在价值以rf折现。