财务管理学：第一章 总论
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《财务管理学》-第1章-总论分析
第1章 总论
2020/11/10
学科性质
财务管理学（financial management），是建立 在会计学和微观经济学基础之上的：会计学为财 务管理提供了数据基础；而微观经济学为财务管 理的理论基础，财务管理学早期是作为微观经济 学的一个分支而诞生的，它是属于微观经济理论 的一个应用学科。
2020/11/10
以股东财富最大化为目标
➢ 主要优点
考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系
➢ 主要缺点
只适用于上市公司 不重视其他利益相关者
股票价格受多种因素影响
补充：其它财务管理目标
企业价值 最大化
利益相关者 价值最大化
社会价值最 大化
财务管理目标与利益冲突
财务管理的发展过程
1、初创期（1890——1930） 财务管理的重点就是筹资财务问题。1897年，美国财务学 者格林（Thomas L.Green）所著的《公司理财》，被学界认 为是筹资财务理论的最早代表作。 2、调整期（20世纪30年代）
企业的破产、清偿和合并成为财务管理研究的主要问题 ，财 务管理的重心是企业与外部市场之间的财务关系处理。
2、美国经济学家罗伯特·默顿（Robert C. Merton）、迈伦·斯科尔斯（Myron S. Scholes） 由于在期权定价理论方面的重大贡献荣获1997年度诺贝尔经学奖。
前者对布莱克－斯科尔斯公式所依赖的假设条件做了进一步减弱，在许多方面对其 做 了推广。后者给出了著名的布莱克－斯科尔斯期权定价公式，该法则已成为金融机构涉及金 融新产品的思想方法。
3、过渡期（20世纪40-50年代）
主要从企业内部决策的角度来研究企业利润和股东财富最大 化等财务问题，并将一些数学模型引入企业财务管理中。
2020/11/10
学科性质
财务管理学（financial management），是建立 在会计学和微观经济学基础之上的：会计学为财 务管理提供了数据基础；而微观经济学为财务管 理的理论基础，财务管理学早期是作为微观经济 学的一个分支而诞生的，它是属于微观经济理论 的一个应用学科。
2020/11/10
以股东财富最大化为目标
➢ 主要优点
考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系
➢ 主要缺点
只适用于上市公司 不重视其他利益相关者
股票价格受多种因素影响
补充：其它财务管理目标
企业价值 最大化
利益相关者 价值最大化
社会价值最 大化
财务管理目标与利益冲突
财务管理的发展过程
1、初创期（1890——1930） 财务管理的重点就是筹资财务问题。1897年，美国财务学 者格林（Thomas L.Green）所著的《公司理财》，被学界认 为是筹资财务理论的最早代表作。 2、调整期（20世纪30年代）
企业的破产、清偿和合并成为财务管理研究的主要问题 ，财 务管理的重心是企业与外部市场之间的财务关系处理。
2、美国经济学家罗伯特·默顿（Robert C. Merton）、迈伦·斯科尔斯（Myron S. Scholes） 由于在期权定价理论方面的重大贡献荣获1997年度诺贝尔经学奖。
前者对布莱克－斯科尔斯公式所依赖的假设条件做了进一步减弱，在许多方面对其 做 了推广。后者给出了著名的布莱克－斯科尔斯期权定价公式，该法则已成为金融机构涉及金 融新产品的思想方法。
3、过渡期（20世纪40-50年代）
主要从企业内部决策的角度来研究企业利润和股东财富最大 化等财务问题，并将一些数学模型引入企业财务管理中。
财务管理学第一章总论
法律环境
企业组织法规——《公司法》、《个人独 资企业法》、《合伙企业法》、《中外合 资经营企业法》、《中外合作经营企业法 》、《外资企业法》 财务会计法规——《企业财务通则》、《 企业会计准则》、《企业会计制度》 税法——增值税、消费税、营业税、进出 口关税；企业所得税、个人所得税；资源 税、城镇土地使用税；房产税；印花税、 城市维护建设税。
第一节 财务管理的概念
• 财务管理是组织企业财务活动、处理企业 财务关系的一项经济管理工作。 财务管理 是组织企业财务活动、处理企业财务
关系的一项经济管理工作。 企业财务活动是以现金收支为主的企业资金 企业财务活动 流转活动。 是以现金收支为主的企业资金 收支活动 的总称。 现金：可立即动用的支付手段 现金：可立即动用的支付手段 资金：社会再生产过程中物资的价值表现 资金：社会再生产过程中物资的价值表现 企业财务关系 是企业在组织财务活动过程中 企业财务关系 是企业在组织财务活动过程中 与各有关方面发生的经济关系。 与各有关方面发生的经济关系。
社会文化环境
社会文化环境——教育、科学、文学、艺 术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世 界观、理想、信念、道德、习俗等。
个人独资企业 合伙企业 公司制企业
财务经理 财务职业生涯
个人独资企业
个人独资企业是指一个自然人投资并兴办的企业，其
业主享有全部的经营所得，同时对债务负有完全的责任。 优点
企业开办、转让、关闭的手续简便。 企业主自负盈亏，对企业的债务承担无限责任，因而会竭力经营。 企业税负较轻，只需缴纳个人所得税。 企业在经营管理上制约因素较少，经营方式灵活，经营效率高。 没有信息披露的限制。
金融环境
金融市场是金融性商品交易的场所。
财务管理1章总论
利益关系协调原则
就是在财务管理中应当利用经济手段协调 国家、投资者、债权人、购销客户、经营 者、劳动者、企业内部各部门各单位的经 济利益关系,维护有关各方的合法权益。有 关各方利益关系的协调,是理财目标顺利实 现的必不可少的条件。
收益风险均衡原则
要求企业对每一项财务活动,要全面分析其 收益性和安全性,按照收益和风险适当均衡 的要求来决定采取何种行动方案,在实践中 趋利避害,提高收益。
分级分权管理原则
就是在企业总部统一领导的前提下,合理安 排各级单位和各职能部门的权责关系,充分 调动各级各部门的积极性。统一领导下的 分级分权管理,是民主集中制在财务管理中 的具体运用。
资金收支在每一时点上的平衡性,是资 金循环过程得以周而复始进行的条件。
资金收支的平衡,归根到底取决于购产 销活动的平衡。
各种支出和收入相互对应规律
各种资金支出按其效益作用期间分为资本 性支出和收益性支出,资本性支出的效益延及若 干会计年度,通常要形成长期资产,收益性支出 的效益仅限于本会计年度,通常形成营业费用或 流动资产,最终计入当期损益。
资金运动同物资运动既一致又背离规律
资金运动与物资运动的一致性表现在以下 两个方面:
(1)企业的物资运动是资金运动的基础,物资 运动决定着资金运动。
(2)资金运动是物资运动的反映,并对物资运 动起着控制和调节的作用。
资金运动同物资运动的背离,表现在这两种形态 的变动在时间上和数量上有时是不一致的。
什么是财务关系？ •资金运动中企业与各有关方面发生的经济关系
• 企业同其所有者的财务关系 • 企业同其债权人的财务关系 • 企业同其被投资单位的财务关系 • 企业同其职工的财务关系 • 企业同国家经济监管机关的财务关系 • 企业内部各单位的财务关系
《财务管理》课件：第一章总论
利润分配政策制定
根据企业盈利情况和未来发展需要，制定合 理的利润分配政策。
利润留存与再投资
根据企业盈利情况和未来发展需要，确定合 理的利润留存比例和再投资计划。
股利支付方式选择
比较各种股利支付方式的优缺点，选择适合 企业的股利支付方式。
利润分配风险控制
评估利润分配风险，制定风险控制措施，确 保企业稳健经营和持续发展。
根据财务决策的结果，编制财务预算， 明确企业未来的财务收支和现金流状 况。
财务管理的决策流程
确定决策目标
明确财务管理的决策目标，确保决策 具有针对性和实际意义。
02
收集相关信息
收集与决策目标相关的各种信息，包 括历史数据、市场情况、政策变化等。
01
实施与监控
将决策方案付诸实施，并通过预算控 制和实时监控等手段，确保方案的顺 利执行和及时调整。
间点上具有不同的价值。
资金时间价值的计算
03
资金时间价值可以通过复利计算、现值计算等方式进行衡量和
评估。
风险与收益
风险与收益的关系
风险与收益是成正比的，高风险往往伴随着高收益，而低风险则 对应着低收益。
风险的衡量
风险可以通过标准差、方差、贝塔系数等指标进行衡量和评估。
收益的计算
收益可以通过收益率、利润率等指标进行计算和评估，反映投资 回报的情况。
财务管理的创新方向
01
理念创新
以价值创造为导向，强化战略思维 和市场意识。
流程创新
优化财务管理流程，实现业财一体 化和精细化管理。
03
02
组织创新
构建扁平化、柔性化的财务管理组 织，提高响应速度。
技术创新
应用新技术，推动财务管理数字化 转型和智能化升级。
根据企业盈利情况和未来发展需要，制定合 理的利润分配政策。
利润留存与再投资
根据企业盈利情况和未来发展需要，确定合 理的利润留存比例和再投资计划。
股利支付方式选择
比较各种股利支付方式的优缺点，选择适合 企业的股利支付方式。
利润分配风险控制
评估利润分配风险，制定风险控制措施，确 保企业稳健经营和持续发展。
根据财务决策的结果，编制财务预算， 明确企业未来的财务收支和现金流状 况。
财务管理的决策流程
确定决策目标
明确财务管理的决策目标，确保决策 具有针对性和实际意义。
02
收集相关信息
收集与决策目标相关的各种信息，包 括历史数据、市场情况、政策变化等。
01
实施与监控
将决策方案付诸实施，并通过预算控 制和实时监控等手段，确保方案的顺 利执行和及时调整。
间点上具有不同的价值。
资金时间价值的计算
03
资金时间价值可以通过复利计算、现值计算等方式进行衡量和
评估。
风险与收益
风险与收益的关系
风险与收益是成正比的，高风险往往伴随着高收益，而低风险则 对应着低收益。
风险的衡量
风险可以通过标准差、方差、贝塔系数等指标进行衡量和评估。
收益的计算
收益可以通过收益率、利润率等指标进行计算和评估，反映投资 回报的情况。
财务管理的创新方向
01
理念创新
以价值创造为导向，强化战略思维 和市场意识。
流程创新
优化财务管理流程，实现业财一体 化和精细化管理。
03
02
组织创新
构建扁平化、柔性化的财务管理组 织，提高响应速度。
技术创新
应用新技术，推动财务管理数字化 转型和智能化升级。
财务管理学大纲
财务管理学大纲第1章总论1．1财务管理的概念1．2财务管理的目标1．3企业组织形式与财务经理1．4财务管理的环境第2章财务分析2．1财务分析概述2．2财务能力分析2．3财务趋势分析2．4财务综合分析第3章财务管理的价值观念3．1货币时间价值3．2风险与报酬3．3证券估值第4章财务战略与预算4．1财务战略4．2筹资数量的预测4．3财务预算第5章长期筹资方式5．1长期筹资概述5．2股权性筹资5．3债务性筹资5．4混合性筹资第6章投资决策原理6．1长期投资概述6．2投资现金流量的分析6．3折现现金流量方法6．4非折现现金流量方法6．5投资决策指标的比较第7章投资决策实务7．1现实中现金流量的计算7．2项目投资决策7．3风险投资决策7．4通货膨胀对投资分析的影响第8章资本结构决策8．1资本结构的理论8．2资本成本的测算8．3杠杆利益与风险的衡量8．4资本结构决策分析第9章股利理论与政策9．1股利及其分配9．2股利理论9．3股利政策及其选择9．4股票分割与股票回购第10章短期资产管理10．1营运资本管理10．2短期资产管理10．3现金管理10．4短期金融资产管理10．5应收账款管理10．6存货规划及控制第11章短期筹资管理11．1短期筹资政策11．2自然性筹资11．3短期借款筹资11．4短期融资券第12章公司并购12．1公司并购的概念与类型12．2公司并购理论12．3公司并购的价值评估12．4公司并购的支付方式。
财务管理第一章财务管理总论
财务管理第一章财务管理总论在企业的运营与发展中，财务管理犹如一艘大船的舵手，掌控着企业的经济航向，决定着企业的兴衰成败。
而财务管理的第一章——财务管理总论，就像是为我们打开财务管理这扇神秘大门的钥匙，引领我们初步领略其中的奥秘与精髓。
首先，我们来探讨一下财务管理的定义和目标。
财务管理，简单来说，就是对企业资金的获取、使用和分配进行管理的活动。
其目标并非单一不变，而是随着企业的发展阶段、市场环境以及所有者的期望等因素而有所不同。
常见的财务管理目标包括利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化。
利润最大化，这一目标直观易懂。
企业追求利润的增长，似乎是天经地义的事情。
毕竟，有了利润，企业才能生存和发展，才能为股东带来回报，为员工提供福利，为社会创造价值。
然而，利润最大化也存在一些明显的缺陷。
它没有考虑货币的时间价值，也就是今天的一块钱和未来的一块钱价值是不同的；它没有充分考虑风险因素，可能导致企业为了追求高利润而冒险进行一些高风险的投资；而且，利润最大化往往只注重短期利益，容易忽视企业的长期发展战略。
相比之下，股东财富最大化则更具综合性和前瞻性。
它将股东的利益放在首位，通过股票价格的上涨和股息的分配来实现股东财富的增加。
但这一目标也并非完美无缺，比如在股票市场不完善的情况下，股票价格并不能完全准确地反映企业的真实价值。
而企业价值最大化，则是从更广泛的角度来考虑企业的发展。
它不仅关注股东的利益，还兼顾了债权人、员工、供应商、客户以及社会等多方面的利益相关者。
通过合理的财务管理决策，实现企业整体价值的最大化。
这一目标充分考虑了货币的时间价值和风险因素，有助于企业制定长期的发展战略，实现可持续发展。
接下来，我们来了解一下财务管理的职能。
财务管理主要有财务决策、财务计划和财务控制三大职能。
财务决策是财务管理的核心职能。
企业在运营过程中，面临着各种各样的财务决策，比如投资决策、融资决策和股利分配决策等。
投资决策决定了企业资金的投向和使用效率，直接影响企业的未来收益；融资决策则关乎企业资金的来源和成本，影响企业的财务风险和资本结构；股利分配决策则关系到股东的利益和企业的留存收益，对企业的再投资和发展有着重要的影响。
财务管理学第1章总论(中国人民大学出版社第五版)
四、财务目标与利益相关者
广义的 利益相关者
广义的利益相关者 包括一切与企业决策有利益关系的人， 包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相 关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部 利益相关者（经营者和其他员工）。
狭义的 利益相关者
狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的， 对企业现金流量有潜在索偿权的人。通常，我们说“利益相关者” 是指“狭义的利益相关者”。 （1）合同利益相关者，包括主要客户，供应商和员工，他们和 企业之间存在法律关系，受到合同的约束； （2）非合同利益相关者，包括一般消费者、社区居民以及其他 与企业有间接利益关系的群体。 股东可能为自己的利益伤害合同利益相关者，合同利益相 关者也可能伤害股东利益。因此，要通过立法调节他们之间的 关系，保障双方合法权益，一般说来，企业只要遵守合同就可 以基本满足合同利益相关者的要求，在此基础上股东追求自身 利益最大化也会有利于合同利益相关者。当然，仅有法律是不 够的，还需要道德规范的约束，以缓和双方的矛盾。//对于非 合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法律保护低于合同 利益相关者，公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响 很大。
于企业的目标，所以财务管理的目 标和企业的目标是一致的，创立企 业的目的是盈利，企业目标也称为 企业的财务目标。
一、财务管理的目标 —— 三种观点
（一）利润最大化
利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的 财富增加得越多、越接近企业的目标。
缺点： （1）没有考虑利润的取得时间 （2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。 （3）没有考虑所获利润和所承担风险的关系。 注意： 如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、 相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。 事实上，许多经理人员都把高利润作为公司的短期目 标。
《财务管理学》第一章 总 论
司制企业三种形式。 税法是由国家机关制定的调整税收征纳关系及其
管理关系的法律规范的总称。
3、金融环境：
主要包括金融机构、金融工具、金融市场和利率 四个方面。
第四节 财务管理的原则
一、财务管理原则的概念： 是指人们对财务活动的共同的、理性的认
识，它是联系理论与实务的纽带。 二、财务管理原则的特征 三、财务管理的原则
益资本净利率最大） 联系起来。
没有考虑风险。
股东财富最大（企 考虑了时间价值、风险因 计量比较困难
业价值最大）
素和投入产出的比较。
五个主要市场经济国家企业目标比较
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美国
法国
日本
股东
所有利 益群体
问 题：在你的国家里，大 公司的治理原则通常是按 什么设计的？
1、股东的利益占第一地 位。
2、企业的存在是为所有 的利益群体服务的。
调查公司数：美国82 英 国78 法国50 德国10 日本 68
（三）影响财务管理目标实现的因素
外部因素：法律环境、金融市场环境、经济环境
影响因素
直接因素：投资报酬率；风险
内部因素
间接因素：投资项目；资本结构；股利政策
（四）财务管理目标的协调
第二节 财务管理的目标
一、财务管理目标的概念：
是在特定的理财环境中，通过组织财务活动、处 理财务关系要达到的目的。
二、财务管理的目标：
1、企业的目标 2、企业目标对财务管理的要求 3 、财务管理的整体目标
（一）企业目标对财务管理的要求
企业目标 生存
对财务管理的要求
力求保持以收抵支和偿还到期债 务的能力，减少破产的风险，使 企业能长期、稳定地生存下去。
管理关系的法律规范的总称。
3、金融环境：
主要包括金融机构、金融工具、金融市场和利率 四个方面。
第四节 财务管理的原则
一、财务管理原则的概念： 是指人们对财务活动的共同的、理性的认
识，它是联系理论与实务的纽带。 二、财务管理原则的特征 三、财务管理的原则
益资本净利率最大） 联系起来。
没有考虑风险。
股东财富最大（企 考虑了时间价值、风险因 计量比较困难
业价值最大）
素和投入产出的比较。
五个主要市场经济国家企业目标比较
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美国
法国
日本
股东
所有利 益群体
问 题：在你的国家里，大 公司的治理原则通常是按 什么设计的？
1、股东的利益占第一地 位。
2、企业的存在是为所有 的利益群体服务的。
调查公司数：美国82 英 国78 法国50 德国10 日本 68
（三）影响财务管理目标实现的因素
外部因素：法律环境、金融市场环境、经济环境
影响因素
直接因素：投资报酬率；风险
内部因素
间接因素：投资项目；资本结构；股利政策
（四）财务管理目标的协调
第二节 财务管理的目标
一、财务管理目标的概念：
是在特定的理财环境中，通过组织财务活动、处 理财务关系要达到的目的。
二、财务管理的目标：
1、企业的目标 2、企业目标对财务管理的要求 3 、财务管理的整体目标
（一）企业目标对财务管理的要求
企业目标 生存
对财务管理的要求
力求保持以收抵支和偿还到期债 务的能力，减少破产的风险，使 企业能长期、稳定地生存下去。
(财务管理学)第一章
第一章财务管理总论1、资金运动的经济内容：①资金筹集。
筹集资金是资金运动的起点，是投资的必要前提。
②资金投放。
投资是资金运动的中心环节。
③资金耗费。
资金的耗费过程又是资金的积累过程。
④资金收入。
资金收入是资金运动的关键环节。
⑤资金分配。
资金分配是一次资金运动过程的终点，又是下一次资金运动过程开始的前奏。
2、企业同各方面的财务关系：①企业与投资者和受资者之间的财务关系。
②企业与债权人、债务人、往来客户之间的财务关系。
③企业与税务机关之间的财务关系。
④企业内部各单位之间的财务关系。
⑤企业与职工之间的财务关系。
3、企业财务管理的主要内容包括：①筹资管理。
②投资管理。
③资产管理。
④成本费用管理。
⑤收入和分配管理。
4、财务管理的特点：财务管理区别于其他管理的特点，在于它是一种价值管理，是对企业再生产过程中的价值运动所进行的管理。
①涉及面广。
财务管理与企业的各个方面具有广泛的联系。
②灵敏度高。
财务管理能迅速提供反映生产经营状况的财务信息。
③综合性强。
财务管理能综合反映企业生产经营各方面的工作质量。
5、财务管理目标含义：又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的。
财务管理目标的作用：①导向作用。
②激励作用。
③凝聚作用。
④考核作用。
6、财务管理目标的特征：①财务管理目标具有相对稳定性。
②财务管理目标具有可操作性。
（可以计量、可以追溯、可以控制）③财务管理目标具有层次性。
7、财务管理的总体目标：①经济效益最大化。
②利润最大化。
③权益资本利润率最大化。
④股东财富最大化。
⑤企业价值最大化。
8、企业价值最大化理财目标的优点：①它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。
②它科学地考虑了风险与报酬的联系。
③它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
④它不仅考虑了股东的利益，而且考虑了债权人、经理层、一般职工的利益。
9、企业价值最大化理财目标的缺陷：①公式中的两个基本要素—未来各年的企业报酬和与企业风险相适应的贴现率是很难预计的，预计中可能出现较大的误差，因而很难作为对各部门要求的目标和考核的依据。
《财务管理》第1章 总论
教材介绍
本课程采用中国人民大学出版社 流动负出为债版教的材。《该财教务材管共理分学》13第章七，版以作股
份有限公司为主要理财主体，以 财务目标为价值导向，以财务战 略为整体规划，以筹资、投资、 经营和分配等财务活动为横线， 非研究流过动以程负预债测、决策、预算、控制、分 析等管理环节为纵线，构成纵横 连贯的距阵式的体系，涵盖财务 管理基础、筹资管理、投资管理、 营运资本管理、股利政策、并购 与重组等内容。
2-1 财务管理的目标概述
有A、B两个企业，其利润都是100万元 ，哪一个企业的理财目标实现得更好？ 如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个
企业更好？ 如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？ 如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企
业更好？ 如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？ 在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元
建成的，哪个企业更好？
2-1 财务管理的目标概述
以利润最大化为目标的缺点：
1. 没有考虑时间 2. 没有有效地考虑风险 3. 没有考虑利润和投入资本的关系 4. 利润最大化基于历史角度，反映企业过去盈利水平，不能反映企业未来盈利能力 5. 会使企业财务决策带有短期行为的倾向 6. 会计处理方法的多样性和灵活性可以使利润不反应企业的真实情况
1-2 企业财务关系
Part
1-3 企业财务管理的特点
第一节 财务管理的概念
财务管理（financial management），是组织企业财务活动、 处理财务关系的一项经济管理工作。
1-1 企业财务活动
定义：企业财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。这些财务活动构成 了财务管理的内容。
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3
培养理财观念
参考资料
❖ 教材：
《财务管理学》王爱东等主编,石油大学出版社,2004年版
❖ 参考书：
《公司财务原理》（英文版）[英]理查德.A.布雷利、[美]斯图尔特.C. 迈尔斯，机械工业出版社（2002年）；
《公司理财》（英文版）[美]斯蒂芬.A.罗斯等，机械工业出版社
❖ 阅读资料： 经济观察报，财经网
June:pp.433-443.
两种融资模式
• 市场主导型——英美为代表 • 银行主导型——德日为代表
（三）营运资金管理决策
❖ 确定企业短期资金的最佳持有量、以及如何获取 所需的短期资金。 ❖ 现金管理 ❖ 应收账款管理 ❖ 存货管理 ❖ 短期筹资
关键问题：
如何提高资金运营效率？
（四）股利决策
Net Working Capital
Current Liabilities
Long-Term Debt
Fixed Assets 1 Tangible 2 Intangible
Shareholders’ Equity
三、财务管理的对象
❖ 资金及其运动 ❖ 现金及其流转
❖ 财务管理的对象是资金及其运动，资金流转的起 点和终点是现金，其他资产都是现金在流转中的 转化形式，因此，财务管理的对象也可说是现金 及其流转。
❖ 股利政策的内容 ❖ 影响因素 法律、投资机会、资金成本、股东偏好
关键问题： 维持稳定的股利政策
The Balance-Sheet Model of the Firm
Total Value of Assets: Current Assets
Total Firm Value to Investors:
• Modigliani F. and ler , 1958, "The Cost of Capital, Corporation Finance and the Investment," American Economic Review 48(3) June:pp.261-297.
• Modigliani F. and ler , 1963,"Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction," American Economic Review 53 (3)
金用于经营
筹集到资金
纳税
个人所得税
个人所得税
企业所得税 和个人所得税
代理问题
-
组建成本
低
居中
存在代理问题 高
财务管理学科范畴
财务管理
管理学
经济学
财务管理作为一门边缘学科，研究的 核心问题是资产定价与资源配置效率
经济学 (理论渊源)
微观金融学/财务学 (Finance)
金融市场与 机构
投资学
公司财务
第一章 财务管理总论
1 财务管理的概念 2 财务管理的目标 3 财务管理的原则 4 财务管理的发展 5 财务管理的环境
第一节 财务管理的概念
含义 内容
财务管理
ห้องสมุดไป่ตู้
对象
职能
组织结构
一、财务管理的含义
❖ 财务管理就是对企业资金流转的管理。 ❖ 财务管理是利用价值形式对企业生产经营过程进
行的管理，是企业组织财务活动、处理与各方面 财务关系的一项综合性管理工作。 ❖ 具体而言，财务管理是一项关于企业资源的取得 与使用的管理活动。
公司制企业 多样化
承担的责任
无限债务责任
每个合伙人对企业债务 须承担无限、连带责任。
有限债务责任
企业寿命
受限于业主的寿命（所有 合伙人卖出所持有的份
者死亡即终止）
额或死亡
无限存续
权益转让
较难
较难
容易转让所有权
筹集资金的难 难以从外部获得大量资金 较难从外部获得大量资 更容易在资本市场上
易程度
用于经营
企业财务活动
筹资活动
投资活动
经营活动 利润分配 活动
权益资金 债务资金 对内投资
吸收直接 银行借款 购置流动
投资
发行债券 资产
发行股票 应付款项 固定资产
内部留存
无形资产
收益
对外投资 采购材料
购买其他 ︱
企业债券、 生产(工资、
股票
营业费)
与其它企 ︱
业联营 销售收入
利润分配程序 股利支付率（核心） 股利政策类型 股利支付形式
（一）现金的短期循环
应收账款
股东
投股 资利 收款
现
银行
借归 入还
金
偿还
商业信用 应付账款
赊 销
现销
管理和销售费用
营人 业工 费成 用本
现购
赊 购
原材料
财务管理学
财务管理的层次
财政学 Public finance
国家的理财活动
公司理财 Corporate Finance
各类经济组织的理财活动
个人理财 Personal finance
家庭（个人）的理财活动
独资、合伙、公司制企业主要特点
比较项目 投资人
独资企业 一个自然人
合伙企业
两个或两个以上的自然 人，有时也包括法人或 其他组织。
筹资决策
投资决策
营运资金 管理决策
股利决策
财务管理的基本内容
企业财务关系
利益相关者
债
权
投
企业
人
资
者
职
单内
工
位部
政 府
受 资 者
债 务 人
二、财务管理的内容
投资决策
筹资决策
营运资金 管理决策
股利决策
（一）投资决策
❖ 识别投资机会、选择投资时机、确定合适的投资 方式和投资组合
对内投资
购买固定资产 购买存货 人力资源培训
对外投资
购买股票 购买债券
关键问题：如何评估投资方案？
示例
掷币一次，正面朝上赢10000元，反面朝上输9000元
掷币100次，正面朝上赢100元，反面朝上输90元
250万
250万
250万
250万
1
1000万
2
3
4
重要理论
Markowitz in 1990 资产组合理论
Sharpe in 1990 资本资产定价模型
数学、计量经济学 （数理分析基础）
金融学、博弈论 （理论基础）
会计学、管理学、法学 （商业语言与管理工具）
财务管理课程性质
财务管理课程主要以微观经济学为理论基石， 以资本市场为课程背景，以现代公司制企业为 对象，着重研究企业的资本筹集与运用问题。
学习目标
1 掌握企业理财规律与方法
2 以财务视角关注身边热点问题
（二）筹资决策
❖ 筹措企业长期投资所需的资金； ❖ 合理规划长期筹资的最佳来源和筹资方式。
❖ 关键问题： 1、选择什么筹资工具？ 2、确定最佳资本结构
（二）筹资决策
吸收直接投资 发行股票
申请贷款 发行债券 融资租赁
权益资本 债务资本
MM理论
Modigliani in 1985
Miller in 1990