2019年最新-第5章证券投资收益与风险防范-精选文档

距。 ❖ 二、通过实际利率变化影响居民储蓄。 ❖ 三、促进居民储蓄向投资领域转移。
通过降低私人投资的机会成本，推动私人投资的增加，形 成社会投资持久的增长机制。 ❖ 四、抑制储蓄增长、扩大消费支出。 ❖ 五、增加财政收入。
利息税征收效果
❖ 利息税的征收对抑制储蓄的增长几乎没有任 何作用。
❖ 2001年储蓄存款余额为70000亿元，增长比 率为16.7%，利息税收入为279亿元。2002年 储蓄率增长比率达到24.29%，而在2003 年 更是达到最高增长比率26.44%。同样，利息 税也就逐年增加，2004年利息收入达到320 亿元。储蓄率从2000年到2004年，每年都以 10%以上的比率递增。
第五章
证券投资收益与风险
❖ 证券投资的收益可以分为两部分:一 是当期收入，即在投资存续期间获得股 票的股息收入和债券的利息收人；二是 资本得利，即由于证券市场上价格变动 而获得的买卖证券的价差收人。
事实上收益与风险是并存 的，高收益必然伴随着高风 险。在西方经济学理性人的 假设前提下，投资者总会在 收益相同的证券投资中选择 风险最低的品种，而在风险 相同的证券投资中选择收益 最高的品种，本章着重介绍 证券投资中最基本的收益、 成本和风险情况以及相应的 度量方法。
证券交易佣金的三大趋势
❖ 1.佣金自由化
从世界范围看、经纪人佣金原先大多是固定的，收费标准普遍 比现在偏高。20世纪70年代以来，随着世界范围内金融自由 化浪潮的到来，传统的佣金制度发生了很大的变化。1975年 5月1日，美国的交易所率先打破固定佣金制，采取竞争性的 协议佣金制。此后，法国从1985年开始对大额交易实行协议 佣金制。英国在1986年的金融改革“大震”（BigBang）中， 取消了固定佣金制。20世纪90年代以来，更多的国家和地区 放弃了固定佣金制。例如日本在1999年10月也实行了佣金 自由化。泰国宣布从2000年10月开始所有证券交易佣金都 将实行自由化，不再统一规定。

引导案例
最优资产配置组合并不是单一结果，而是需要根据不同投资者的风险承受能力 做适当的调整。有针对性地设计投资组合，可以避免过于保守或过于激进的投资带 来的损害。将多种资产按不同比例进行配置，可以设计出多种不同风险水平的投资 组合。投资者可按照自己的风险承受能力、收益目标，量身打造最适合自己的投资 组合，避免落于过于保守或过于激进的投资困境。简单地说，如果你的资产全部买 成股票，并不是最好的选择。如果遇到最近的股市大跌，损失可就大了。
益率、持有期收益率和持股后持有期收益率等。
（三） 股票收益率的计算
1. 股利收益率 股利收益率又称获利率，是指股份公司以现金形式派发的股息或红利与股
票市场价格的比率。该收益率可用于计算已得的股利收益率，也可用于预测未 来可能的股利收益率。其计算公式为
式中，D为现金股息；P0为股票买入价。持有2年分得现金股 息每股3.6元，试计算其股利收益率。 【解】
进取型组合风格较为激进，适合风险偏好较高的投资者。进取型组合 中只剩下股票和高收益债两类资产，股市风险和信用敞口均较高。其波动 率达到20%，年回撤概率约为33%，亏损概率为三年一遇。相应地，其预期 收益水平也提高到了8.2%。
4. 一表看清你应该如何配置 在资产配置中，重要的是对未来经济和市场的长期判断，当市场发生变化时， 资产配置的结果也随之变化，如在乐观的宏观环境下和悲观的宏观环境下配置大不 相同。这里有一张详细的表格表9-2。
年内的时期数得出年收益率。这一收益率是简单的年收益率，这一计算方法称 为债券等价基准方法。
年收益率=期间收益率×一年内的时期数 但是，在给定某种周期(每周、每月、每季、每半年)利率时，用这种简化 方法计算的年利率是不准确的。为了得到与某种周期利率相联系的有效年收益 率，应该使用有效利率基准法。其计算公式为

证券投资学之风险与收 益
2021年8月6日星期五
Trade-Off
投资者制定投资目标应考虑回报和风险
- 投资者厌恶风险，承担风险需要补偿 - 不同的投资者对风险厌恶程度不一样，怎样
刻画不同投资者对收益-风险之间的权衡关 系
回报和风险的度量 市场给出收益-风险之间的公平关系
2005年
1. 风险的性质
例如：一家银行在其年报中披露，当年每日 99%的VaR值平均为3500万美元。这意味着该 银行在这一年每一特定的时点上的投资组合在 未来24小时内，由于市场价格变动而带来的损 失有99%的可能性，平均不会超过3500万美元 ，将这一VaR值与年度利润6.15亿及资本额47
2005年
3. 投资者偏好与选择来自边际效用递减举例假定有一公平游戏，投资10万，获利5万的概率 为50%，亏5万的概率为50%，因此，这一投 资的期望收益为0。
当10万增到15万时，利用对数效用函数，效用 从 log(100000)=11.51 增 加 到 log(150000)=11.92， 效 用 增 加 值 为 0 . 4 1 ， 期 望效用增加值为0.5×0.41=0.21。
➢ 杰瑞米·丁塞格尔对自1802年以来的股票和证券 分析比较后得出结论：风险厌恶是一种极为普
遍的态度，在市场上，大多数投资者都是风险
厌20恶05年者 。
彼得堡悖论
数学家丹尼尔·贝诺里1725-1733 年在圣彼得堡 做研究时研究了这样一个问题：这是一个掷硬币 的游戏，参加者先付门票，然后开始掷硬币，直 至第一个正面出现时为止。在此之前出现的反面 的次数决定参加者的报酬，计算报酬R的公式为
R(n)=2n 公式中的n为参加者掷硬币出现反面的次数，参
加者可能获得的报酬取决于他掷硬币时，在掷出 第一个正面前可以掷出多少个反面。参加者可能 遇到的各种情况的概率及报酬见表。

• 汇率变动所产生的直接影响因人因时 而异，不能一概而论。换言之，它有 可能产生外汇收益，也可能形成外汇 损失。
• 注意3点： • 风险发生：与外汇相关 • 发生原因：汇率变动 • 风险结果：损失或收益
二、外汇风险的类型 从微观经济活动或涉外企业经营的角度来考 察 , 外汇风险的基本类型大致有三种 : 交易 风险、财务折算风险和经营风险.
3. 外汇买卖中的外汇交易风险。
即外汇买卖等金融活动中，买卖成交后进行 交割时，交易双方都可能遭受由于汇率变 动而带来的损失。 如果汇率下跌，则可能使外汇购买者遭受买 贵的损失；而如果汇率上涨，则有可能使 外汇售卖者遭受卖贱的损失。
（二） 外汇的财务折算风险（ Accounting
Exposure）
第5章 外汇风险管理
• 第一节 外汇风险及其类型
• 第二节
外汇风险管理的操作
• 2009年下半年，人民币升值的压力逐渐增大，不 少企业已做了相应的准备。但即便如此，汇率依 然成为出口企业为之困扰的难题之一。2019年, 一服装公司的经理比较头痛：公司准备向美国出 口一批服装。双方将在2019年1月1日签订合同， 约定以美元支付总额为500万美元的货款，结算 日期为2019年7月1日。签订合同时，汇率为1美 元兑人民币6.85元。 • 由于美元一直贬值，公司结汇后的人民币收入可 能会明显减少，如何回避美元贬值所导致的外汇 风险呢？如果选用避险工具后，美元却升值了， 又如何处理呢？
• 2、国际信贷投资中的外汇借贷风险 • 即在以外币计价的国际信贷及间接投资等金融活 动中，在还本付息或清算债权债务关系时，借贷 者双方都可能面临由于汇率变动而引起损失的风 险。 • 对债权人来讲，当贷款或投资回收时，如果汇率 下跌，将可能蒙受得不偿失的损失；对债务人来 讲，当偿还债务时，如果汇率上涨，将可能蒙受 加重债务负担的损失，导致其偿债困难。