第六章 金融市场 《金融学》PPT课件

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一、同业拆借市场
❖ 存款准备金是为防止商业银行经营风险， 预防存款挤兑及清算资金不足而向中央银 行缴纳的资金储备。
❖ 商业银行的法定准备率必须与其存款负债 保持中央银行所规定的最低比例。
❖ 通常，中央银行对准备金不支付利息。
根源：存款准备 金政策的实施
负债结构及负债余额不断变化，法定准备金数额也不断变 化，在中央银行的存款准备金就会经常高/低于法定准备率
都具有比较活跃的二级市场，持有者需要 变现时，很容易将手中的短期信用工具售
出。容易变现。
③风险小
主要由政府和商业银行发行，信誉好， 具有很高的安全性；
期限短、变现快，比较容易转移经济和 政治因素带来的风险。
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资本市场特点
❖金融工具期限长
❖交易目的是为解决长期投资性资金 的供求需要 ❖资金借贷量大 有价证券收益较高，流动性差，价格 变动幅度大，投机空间大。
一级市场是基础和前提。 如果没有一级市场的发行， 二级市场的证券（1）一级市场、二级市场
❖ 证券发行市场也称一级市场，是票据 和证券等金融工具进行首次交易的市场。 证券流通市场也称二级市场，是为已发行 的票据和证券等金融工具转让买卖服务的 市场。
❖ （2）二级市场功能不同
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货币市场与资本市场的区别
❖ 1）融资期限不同。货币市场一般在一年以内，资本市场 一般在一年以上。
❖ 2）市场功能不同。货币市场的功能是调节货币资金的流 动性，解决短期或临时性资金的需要；资本市场的功能是 筹措自有资金及长期经营资金，解决长期性资金需要。
❖ 3）业务内容不同。货币市场的业务包括短期借贷、同业 拆借、票据贴现、短期债券的发行与交易。资本市场的业 务包括：中长期借款、股票和债券的发行、交易。
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四、票据市场 ❖各类票据发行、流通及转让的场所。 ❖主要包括商业票据市场和银行承兑汇
票市场。 ❖各种贴现形式实际上是债权的转移、
资金的融通。
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❖商业银行发行的一
五、大额可转让定期存单市种在场到期之前可转让
的定期存款凭证。 ❖ 大额可转让定期存单（Large-Denomination
Negotiable Certificates of Time Deposit，简写为 CDs）：
是已发行证券的买卖市场，是旧证券的交易。
二级市场的特点： 较短期的资金可以通过证券的买卖连接起来， 续短为长，变成长期投资，从而极大地扩 充了长期投资的来源。
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一、二级市场的联系
二级市场是一级市场的重要保证， 为金融资产提供流动性。 二级市场决定了发行企业在一级 市场销售的证券的价格。
发行市场——流通市场 初级市场——次级市场
现金，此时甲、乙两个公司之间可进行?交易
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三、国债回购市场
❖☞ 解决方案 【例】甲公司有5000万元的国库券，其离到期日还有7
个月的时间。乙公司有5000万元的现金。甲公司现急 需5000万元的流动资金，半年后可获得相应的现金， 此时甲、乙两个公司之间可进行国库券回购交易。 第一步（称为初始交易）：甲、乙两公司签订一个回 购协议，甲公司将5000万元的国债出让给乙公司，乙 公司将5000万元的现金转让给甲公司； 第二步（称为回购交易）：半年后两公司进行回购/逆 回购交易。甲公司的回购：偿还乙公司5000万元现金， 取回原来售给乙公司的国债，同时支付一定利息给乙 公司。乙公司的逆回购：以5000万元的价格将国债返 售给甲公司，同时收取一定的利息。
政府机构债券
政府的有关部门成立的专门机构为 向国民经济的某些特定方面提供信 贷而发行的债券。
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（二）公司债券市场
❖企业按照有关法律或政府政策规定发行的、 约定在一定时期内还本付息的债务凭证。
❖在西方国家等同于公司债券，在中国则泛 指各种所有制形式的企业为筹集资金以用 于特定目的而发行的债务凭证，是企业筹 集资金的一条重要途径。
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第三节 货币市场
❖同业拆借市场 ❖短期国债市场 ❖国债回购市场 ❖票据市场 ❖大额存单市场
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一、同业拆借市场
❖ 同业拆借市场：是指金融机构之间为调剂短期资金余 缺而相互融通的市场。
❖ 其交易对象为各金融机构的多余头寸。 ❖ 同业拆借利率：
拆入利率（Bid Rate）----银行希望以怎样的利率借 入款项。 拆出利率（Offered Rate）----银行愿意以怎样的 利率贷出款项。 ❖ 同业拆借市场交易频繁且量大，能准确地反映资金供 求的状况，因而同业拆借利率也就成了货币市场乃至 整个金融市场的指标利率。
流动性、便利
获得现实的支付手段， 不是为了进行投资
将暂时闲置的资金投向 市场，在不影响资产流 动性要求的前提下，谋 求一定的资产增值
部分中长期资金
因利率波动或规模积累不够 暂时投向货币市场 为长期资本投资做准备
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货币市场特点
①期限短 ②流动性强
一般在3～6个月之间，最长不超过1年。 如国库券期限为3个月、6个月、9个月 和12个月；票据最长不超过270天，同 业拆借通常3～5天，最长不超过1个月
❖公司债券 corporate bond：公司为取得 资本而发行的一种借款凭证。
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（二）公司债券市场
❖ 公司债券通常半年支付一次利息，到期归还本金。 ❖ 公司债券的风险大于国债。 ❖ 抵押债券、无抵押债券、次等无抵押债券 ❖ 赎回，是指在债券到期之前，债务人可通过提前偿
付本金而将债券买回。 ❖ 转换，是指债券持有人有权按规定的比例将债券转
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第四节 资本市场
❖股票市场 ❖债券市场 ❖外汇市场
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一、股票市场 股票市场是股票发行和交易活动的场所。 股票是所有权凭证，它代表的是对股份公 司净收入和资产的要求权。
股票市场结构一般分为股票发行市场和流 通市场两部分。
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二、长期债券市场
债券：债务人为筹集资金而发行的、证 明持有人有权到期收回本金和获得利息的合
工商企业、
企业、政府、
政府、外国人） 直接融资 家庭、外国人）
（金融市场）
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第二节 金融市场的构成
❖ 按契约性质：债务市场和股权市场 ❖ 按在交易和发行中的地位：一级市场和二级市场 ❖ 按交易场所：场内交易市场和场外交易市场 ❖ 按期限长短：货币市场和资本市场 ❖ 按金融交易支付特征：现货市场、期货市场 ❖ 按金融创新程度：传统金融市场、衍生品市场
低则必须及时补足，否则会受到中央银行处罚； 高则应及时运用出去，否则银行收益会受到损失。
条件： 追逐利益
为获利，以同业拆借市场的资金来源扩大资产业务。 增加了资金的需求，刺激了供给； 增加了同业拆借市场的参加者，大大促进了同业拆借 市场的发展。
发展
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一、同业拆借市场
☞ 特点 ❖同业拆借市场是一个无形市场，即交
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上海证券交易所 深圳证券交易所
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四、货币市场和资本市场
❖货币市场(money market)是短期债 务工具（期限为1年以下）交易的金 融市场；
❖资本市场(capital market)则是中长 期债务（期限在1年和1年以上）和股 权工具交易的金融市场。
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货币市场主体情况
需求者
目的
供给者
第6章 金融市场
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本章主要内容
❖金融市场的功能 ❖金融市场的构成 ❖货币市场 ❖资本市场 ❖外汇市场
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第一节 金融市场的功能 提高资源配置效率
将资金从盈 余单位转移 到短缺单位
增进社会福利
间接融资 金融中介
资金
为经济增加生产 和效率做出贡献， 更好的利用购买
时机
资金
贷款者（家庭、
资金
借款者（工商
三、场内交易市场和场外交易市场
❖ 二级市场可分为场内交易市场和场外交易市场。 ❖ 场内交易市场又称交易所，证券的买主和卖主（或
他们的代理人或经纪人）在交易所的一个中心地点 见面并进行交易。 ❖ 场外交易市场，又称柜台市场。在这个市场上位于 不同地区的拥有证券存货的交易商向与他们联系并 愿意接受他们价格的任何人在柜台上买卖证券。
❖短期国债每次发行的数量取决于财政预算的 资金需求和货币政策的需要，发行的时间有 定期和不定期两种。
❖在我国，不管是期限在1年以内还是1年以
上的由政府财政部门发行的政府债券，均称
为国库券，其实际上是中长期国债。
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二、短期国债市场
❖☞ 功能 ❖对发行者来说，可以弥补国家财
政收支差额。 ❖对于投资者来说，是融通短期资
与银行普通定期存单的差异：
①普通存单记名且不可转让，存款人可以提前支取，但银行 会扣除部分利息。CDs通常不记名，不能提前支取，但是存单 持有者如急需资金，可在二级市场上将其转让出售。
②普通存单金额不等，CDs面额固定，按标准单位发行，且 面额较大。
③普通存单各银行都能发行，CDs的发行者多是大银行。 ④普通存单的期限或长或短，CDs的期限一般在1年以内。 ⑤在一些国家，普通的定期存款利率受到管制，CDs则可以 按市场利率对持有者支付利息。
❖ 二级市场可使一级市场发行的证券更
具有流动性，从而更有利于证券发行；二
级市场决定了一级市场证券的价格，从而
决定发行企业再融资的数量和价格。
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一、二级市场的联系
❖ （3）发行市场与流通市场有紧密的相互依存关系。 发行市场是流通市场的前提。没有证券发行，就不会 有证券的流通转让。同时，发行市场的规模、结构直 接制约着流通市场的范围和构成。发行市场越发达， 对流通市场要求越高。流通市场是发行市场的必要保 证。没有流通市场，各种证券缺乏流动性，新证券的 发行就难以推动，发行市场就会萎缩，导致无法存在。 同时，流通市场上形成的证券市场价格，又制约着发 行市场上新发行有价证券的价格及发行情况。