6000亿保证金搅乱券商资管市场

券商资金池业务并未叫停资管规模破万亿在即资金池业务叫停2021-11-13 4:39:00资金池业务飙升的规模受到市场高度关注，监管部门为此在10月底进行了调研摸底，以了解各类资产的投资范围及发展情况，或许是这一举动引起了券业的不安。

截至目前，券商资管规模已超过9735亿元，其中，集合理财资管规模约为1635亿元、定向资管超过8000亿元、专项资产管理计划超过100亿元。

证券时报记者黄兆隆借助票据、资金池等业务的膨胀，券商资管今年实现规模的华丽转身，11月份资管总规模逼近1万亿元大关。

不过，迅速壮大的资金池业务也面临着潜在的政策风险。

日前，有传言称北京和深圳两地叫停券商资金池业务，在市场上引起不小的波动。

证券时报记者向相关监管部门求证后获悉，该项业务并未被叫停，上述监管部门仅进行电话和面谈了解该项业务的进展情况。

定向资管超8000亿统计数据显示，券商定向资管规模已超8000亿元，其中以银证合作业务为主，包含票据业务和资金池业务。

而其资金源头正是由商业银行提供的理财资金，投资标的则是各大商业银行持有的银行承兑汇票、应收账款以及其他投资项目。

政策放宽使得券商资管能够利用定向资管承接票据业务和资金池业务，这种规模扩张对券商而言，或许是一个发展契机。

Wind数据显示，截至目前，集合理财资管规模约为1635亿元、定向资管超过8000亿元、专项资产管理计划超过100亿。

由此可以得出，券商总资产管理规模已超过9735亿元。

这意味着，券商资管规模从2021年年末的2819亿元飙至近万亿元，增长了2.5倍。

“飙升的规模引起市场的高度关注，监管部门为此在10月底进行了调研摸底，了解各类资产的投资范围及发展情况，或许是这一举动引起了券业的不安。

”知情人士称。

不过，深圳某大型券商资产管理部总经理助理表示，“潜在的政策风险显而易见，如果监管部门暂停信托承接票据业务和资金池业务的话，或许也会在不久的将来出于监管风险的考虑，暂停券商做这项业务。

券商资管产品摊余成本法处罚案例
近年来，我国证券市场监管部门对于券商资管产品的监管力度越来越严格，其中一个重要的监管要求就是要求券商资管产品采用摊余成本法进行估值。

而对于违反该要求的券商，监管部门也会进行处罚。

以下是几个券商资管产品摊余成本法违规被处罚的案例：
1. 中信证券：2018年，中信证券因为旗下一只资管产品采用市价法进行估值，而被证监会责令改正，并处以罚款人民币50万元的行政处罚。

2. 广发证券：2019年，广发证券因为旗下一只资管产品采用市价法进行估值，而被证监会责令改正，并处以罚款人民币30万元的行政处罚。

3. 中信建投证券：2019年，中信建投证券因为旗下一只资管产品采用市价法进行估值，而被证监会责令改正，并处以罚款人民币30万元的行政处罚。

4. 光大证券：2020年，光大证券因为旗下一只资管产品采用市价法进行估值，而被证监会责令改正，并处以罚款人民币30万元的行政处罚。

以上是几个券商资管产品摊余成本法违规被处罚的案例。

这些处罚案例表明，监管部门对于券商资管产品采用摊余成本法进行估值的要求非常严格，一旦违反相关规定，将面临严厉的行政处罚。

因此，券商在开展资管业务时，必须严格遵守
相关法律法规和监管要求，确保产品合规经营。

DONGXING SE CURITIE S 行业研究证券：本周市场日均成交额环比下降300亿至1.17万亿；两融余额持平于1.85万亿，自10月以来保持稳定，其中融资余额企稳回升，融券余额缓慢下降。

根据中证登披露的数据，11月新增投资者数达到133.75万，环比大增36.4%，接近2020年同期水平。

周末证监会就沪深港通和沪伦通交易互联互通机制修订公开征求意见，沪深港通方面调整主要集中于对北上资金的监管，在一年过渡期后内地投资者将不能通过沪、深股通买入A 股股票，而卖出不受限制，预计未来“假外资”将大幅减少，量化、杠杆、套保资金对境内资本市场的潜在影响有望显著弱化，进而降低市场波动；沪伦通方面将进一步开放市场，扩大参与主体，满足深市上市公司和瑞士、德国等企业跨境融资需求，做大市场蛋糕，中长期看有望持续增加市场流动性。

我们预计，在全面注册制加快落地和金融市场对外开放提速预期之下，券商大投行业务将率先受益，全业务链增量空间可期，头部券商投行业务占比将逐步向美国投行看齐。

综合来看，证券行业景气度将持续保持高位，景气周期有望显著拉长并体现出一定的成长性。

坚定看好行业发展前景。

保险：主业方面，11月上市险企保费数据显示，车险同比延续较快增长带动产险业务加速改善，其中居民新能源车中期需求快速增长和配套新能源车险的及时跟进有望强化车险复苏逻辑；而寿险各公司间因开门红策略和发力时点不同，保费呈现较大差异，行业拐点出现时间仍待观察。

中期看，潜在的疫情反复给寿险行业带来较大不确定性，居民消费观念和消费结构变革或持续更长时间，保险标的投资周期拉长是大概率事件。

当前各家险企代理人招募难度仍较高，非核心代理人流失率亦保持高位。

长期保障型产品销售遇到瓶颈，险企普遍降低对22年开门红的整体预期。

开门红阶段长期储蓄型产品仍是主流，销售难度相对较小，销售期可能会适度拉长。

由于产品设计组合方式多元，部分主力产品margin 有所上升，故不宜对开门红阶段新业务价值增速过度悲观。

券商资管业务发展的现状、问题与对策下载提示：该文档是本店铺精心编制而成的，希望大家下载后，能够帮助大家解决实际问题。

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1042024年3月·山东国资中央金融工作会议提出，要培育一流投资银行和投资机构，支持国有大型金融机构做优做强，当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石，严格中小金融机构准入标准和监管要求。

这意味着市场会加大力度扶优限劣，并对金融机构在做优做强主业基础上实现差异化发展提出了新的要求。

证券行业发展现状证券行业以资本市场服务为主责主业，主要包括经纪业务、投资银行、投资交易、研究业务、资产管理、信用业务等业务板块。

近年来，证券行业各业务板块有序发展，取得了较为明显的成效。

根据中国证券业协会统计，截至2023年上半年，141家证券公司总资产11.65万亿元，净资产2.86万亿元，净资本2.13万亿元，客户资金余额1.93万亿，资产管理业务规模9.16万亿元。

141家证券公司2023年上半年累计实现营业收入2245.07亿元，其中，经纪业务523.03亿元、投资咨询业务净收入24.69亿元；投行业务收入282.4亿元，其中证券承销与保荐业务净收入255.37亿元、财务顾问业务净收入27.05亿元；自营业务收入748.17亿元；资管业务收入109.6亿元；信用业务收入280.87亿元。

2023年上半年业绩显示了证券行业的韧性和活力，尤其是在市场波动和监管趋严的背景下，能够实现稳健的收益，也反映了证券行业风险管理能力和产品创新能力的提升。

证券行业主责主业的问题分析经纪业务贡献度持续下滑。

长期以来，经纪业务一直是证券公司的主营业务。

但自2015年以来，证券经纪业务收入占比下滑明显，业绩贡献度不断下降。

2017年证券业务营业收入出现结构性拐点，自营业务首次超过经纪业务。

2023年上半年共有4家券商的经纪业务手续费净收入在30亿元以上，仅3家券商的经纪业务手续费净收入较同比增长，大部分券商的经纪业务手续费净收入同比有所下降，降幅在10%以上的券商有25家，其中3家降幅超20%。

随着行业佣金率的进一步下滑，券商经纪业务贡献度下降明显，券商推动财富管理转型以提升收入附加值是当前经纪业务的核心突破口。

资管新规的前因后果资管新规是指中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）于2018年4月发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“新规”），旨在加强对金融机构资产管理业务的监管和风险防控，促进金融市场的健康稳定发展。

资管新规的发布有着一定的前因。

过去几年来，我国金融机构积极拓展资管业务，包括信托、基金、银行理财、保险资管等多个领域，规模迅速增长。

然而，这些业务的风险也逐渐暴露出来，包括资金违规流入股市、债市等市场，资金池风险、募集资金不透明等问题。

此外，一些金融机构通过各种非标准化投资，加大了金融风险，对金融市场的稳定性构成了挑战。

因此，为了防范金融风险，证监会推出了资管新规。

资管新规的出台对金融机构和金融市场都有着深远的影响。

首先，新规对于金融机构的影响是全面而深刻的。

它规范了金融机构的资产管理业务，明确了投资范围、风险管理等方面的要求，要求金融机构建立健全风险管理制度和内部控制机制，提升其风险防控能力。

同时，新规对于禁止金融机构承诺保本、保收益等类似的不当承诺，限制了投资范围和杠杆比例等方面的行为，有效遏制了金融风险的扩大。

其次，资管新规对金融市场也产生了积极的影响。

首先，它有着深化金融市场改革的意义。

新规加强了金融机构的监管规范，提高了市场的透明度和公平性，有利于建立健全市场化、法治化的资本市场体系。

其次，新规规定了金融机构不得跨界从事资产管理业务，限制了金融机构的资金杠杆，有助于避免资金流向高风险领域，保护了投资者的利益。

最后，新规还鼓励发展长期资金投资，推动资本市场长期稳定发展，为实体经济提供更多的资金支持。

然而，资管新规也带来了一定的挑战和调整。

金融机构需要不断进行内部管理的调整和改进，提升自身风险管理和合规水平。

同时，由于新规限制了金融机构的资金杠杆，可能对某些金融机构的盈利能力和业务发展带来一定的冲击。

此外，新规的具体执行细则还需要进一步明确和完善，以确保其有效实施。

中国证券监督管理委员会上海监管局关于对上海摩恩电气股份有限公司采取出具警示函措施的决定文章属性•【制定机关】中国证券监督管理委员会上海监管局•【公布日期】2020.11.17•【字号】•【施行日期】2020.11.17•【效力等级】地方规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】行政处罚正文中国证券监督管理委员会上海监管局关于对上海摩恩电气股份有限公司采取出具警示函措施的决定上海摩恩电气股份有限公司：经查，你公司（统一社会信用代码：913100006073788946）分别于2019年3月7日和3月9日，发布《关于转让上海摩鸿信息科技有限公司股权暨关联交易公告》和《关于转让上海摩鸿信息科技有限公司股权暨关联交易的补充公告》，披露拟将上海摩鸿信息科技有限公司（简称“摩鸿信息”）100%股权以12,834.06万元转让给你公司关联方摩恩控股集团有限公司，股权转让预计产生投资收益为130.36万元，本次交易对本期以及未来财务状况和经营成果不会产生重大影响。

根据你公司2019年第一季度报告，你公司转让摩鸿信息分别获得投资收益226.5万元和非流动资产处置利得6,303.96万元，该交易产生的利润总额占你公司2019年一季度净利润的114%。

你公司转让摩鸿信息的公告存在信息披露不准确的情形，违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第40号）第二条第一款的规定。

根据《上市公司信息披露管理办法》第五十九条第一款第三项的规定，我局决定对你公司采取出具警示函的监管措施。

如果对本监督管理措施不服的，可以在收到本决定书之日起60日内向我会（中国证券监督管理委员会）提出行政复议申请，也可以在收到本决定书之日起6个月内向有管辖权的人民法院提起诉讼。

复议与诉讼期间，上述监督管理措施不停止执行。

中国证券监督管理委员会上海监管局2020年11月17日。

摊上大事儿啦！国泰君安坑苦了多少人？这账该怎么算？国泰君安违规事件持续发酵升级震动市场内外刚过去的这个周末，对于新三板市场来说，国泰君安被追加重罚无疑是一枚重磅炸弹，不但炸晕了当事人国泰君安，还炸蒙了新三板是数十家与之有业务往来的挂牌企业和市场中介，更是震动了整个资本市场——新三板市场从量变到质变的进程中，市场监管必将日趋严格，国泰君安的案例将严正警告市场各方：践踏监管底线者，惩处没有最重，只有更重！No zuo no die why you try？出来混迟早要还，管它初一十五！全国股转公司发布公告，自2月29日至5月29日期间，暂停受理以国泰君安证券作为做市商的拟挂牌股票采取做市转让方式申请、变更股票转让方式为做市转让方式申请、后续加入做市申请；同时，已受理的上述业务中止审查。

事件源于去年末国泰君安内部的“作死”行为。

2015年12月31日14点50分，国泰君安做市业务部为执行本部门“卖出做市股票、减少做市业务当年浮盈”的交易策略，对圆融科技、凌志软件、福昕软件等16只股票以明显低于最近成交价的价格进行主动卖出申报，导致上述股票尾盘价格大幅波动。

其中，圆融科技、凌志软件等13只股票当日收盘价跌幅超过10%，青雨传媒跌幅最大达 19.93%。

作为做市商，在收盘前最后十分钟，国泰君安“为了降低次年浮盈考核起点”，以明显低于最新成交价的价格集中卖出做市股票，对此，股转公司评论称此举系“知法犯法且情节尤为严重”。

挨罚是躲不了的，但挨罚的频次和力度却让当事方和市场均“惊诧不已”。

事件发生当日，股转公司即要求国泰君安做市业务部门对异常波动的股票逐一排查并提交情况说明；今年1月6日，股转公司派专人赴上海，与证监会有关部门组成调查组对事件进行深入调查。

证监会的介入表明事态开始发酵升级。

1月29日晚间，股转公司就此事件作出纪律处分决定，给予国泰君安证券公司和相关责任人进行公开谴责和通报批评，并敦促国泰君安加强内部合规检查；2月17日，上海证监局通知，限制国泰君安新增做市业务三个月，责令其对做市业务部门定期开展内部合规检查，并处分事件主角王仕宏；2月26日晚间，股转公司通知，暂停受理以国泰君安作为做市商的拟挂牌股票和协议转让企业采取做市转让方式的申请，以及后续加入做市的请求，已受理的上述业务中止审查，处罚时间从2月29日到5月29日。

保监会文件无力回天8万亿险资卖股票投非标2014年02月24日 07:14理财周报理财周报记者林盈盈/北京报道近日，各家险企的开门红数据纷纷出炉，国寿、平安、太保和新华2014年1月分别实现寿险保费收入809亿元、372亿元、146亿元和274亿元，同比增速分别为72.86%、44.77%、31.71%和130.47%。

元月的一炮而“红”让险企士气大振，各公司险企也开始了新一轮的投资计划，毕竟博取一个高利率是险企资管从始至终的使命。

自2012年开始，监管部门不断放开投资政策，2月19日，保监会发布了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》(以下简称《通知》)，明确不同大类保险资产的投资总量及集中度监管比例上限。

其中规定，投资权益类资产的账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例不得高于30%。

但理财周报记者从多方获悉，在2014年，尽管权益类投资比例上调，但中国人寿(13.90, -0.26, -1.84%)、泰康人寿等大型保险公司会继续减少二级市场上的投资，同时增加投资非标业务。

非标业务利率高涨《通知》中明确说明，将保险资金各种运用形式整合为流动性资产、固定收益类资产、权益类资产、不动产类资产和其他金融资产等五个大类资产。

投资权益类资产、不动产类资产、其他金融资产、境外投资的账面余额占保险公司上季末总资产的监管比例分别不高于30%、30%、25%、15%，投资流动性资产、固定收益类资产无监管比例限制。

某大型险企资管人士向理财周报(微信公众号：money-week)记者透露：“保监会的新政策中，险资投资股市比例提至三成，但众多险资按照惯例较偏爱投资于固定收益类的产品，这样能避免证券市场的过度波动。

在目前阶段股票市场依旧不容乐观，为保持市场的活跃性，监管部门希望通过险资的大量资金来活跃整个股票市场，但就大型险企的投资趋势而言，监管机构上调权益类资产投资的意图与大型险企的实际做法是相互背离的。

”事实上，伴随着2012年下半年保险投资新政密集出台以来，保险资金投资渠道大幅扩宽，以非标资产为代表的其他投资在保险投资资产中的占比显著提升。

陈东升：泰康6000亿资管布局作者：严睿昝立永梁海松来源：《英才》2014年第07期泰康人寿在大资管领域里的布局已然让人看起来似乎眼花缭乱，却有着一条明确的“生命产业链”的价值主线串联。

“泰康的战略很清楚，从摇篮到天堂，就是把这句话变成活生生的商业模式。

”57岁的陈东升说他要用这一辈子，死磕这一件事。

创业18年，如今坐拥4400亿元资产的泰康人寿正如一部庞大而精密的商业机器，在人类“从生至死”的跨度间，投资布局。

今天中国的金融圈里，泰康人寿也的确因此而显得有些另类。

斥资100亿元，泰康人寿牵头险资共360亿元，与中石油及国联基金合资建立中石油管道联合有限公司，持股30%，参投“西气东输”工程；携百亿级资金，与中国信达达成战略合作，意图在大资管领域持续发力；斥资17亿元，占比35%，参股国家开发投资公司旗下的国投信托，以混合所有制的形态切入信托业。

自2013年6月起，泰康人寿在过去的一年时间里，频频抛出大手笔的投资活动，让业界在不断发出惊叹的同时，也在琢磨陈东升的打法和逻辑。

“从无到有，从小到大，从简到繁，泰康人寿的三大板块（保险、投资、养老），包括这些重大的投资布局，其实最核心是要建立一个新兴的商业生态，整合出一个持续的、协同的消费品。

”陈东升亦向《英才》记者解释，“这个消费品是一个抽象的框架概念，我们叫活力养老、高端医疗、卓越理财、终极关怀，四位一体的生命产业链，这里面就包括从保险到理财，从医疗到养老，各种复杂的服务产品。

”学者范、文艺腔、金融家、商界大佬……卸下这些符号，陈东升或许只是一个偏执的“产品经理”。

但正如约翰·洛克菲勒所说，只有偏执狂才能成功。

当然，成功根本不是偏执狂的终极追求，他们总有一个像乔布斯“活着就是为了改变世界”的人生信条。

陈东升的人生信条“拔高一点说”就是“改变中国人对生命的态度”，而他的实现方式则是把保险、投资和养老这三件事，用商业模式创新的方式搁在一块儿做了。

:蔡晓铭银行加大信贷投放力度6月初，银监会要求商业银行加大信贷投放力度，尤其是对“铁公基”和保障房等领域的信贷支持。

此外，银监会近日又提出了一些具体的要求，主要包括：通过信贷投放力度促进经济发展；加大对出口信贷的支持；有选择性地支持“铁公基”项目，确保铁路、公路、机场、水利等重大基础设施建设项目的推进；对于各地保障房建设，要继续保证信贷支持力度。

首支券商系并购基金获准成立19日晚间，中信证券发布公告称，公司日前收到中国证监会机构监管部下发的《关于金石投资有限公司设立中信并购基金的无异议函》，对公司直投子公司金石投资有限公司设立中信并购基金管理有限公司(暂定名)，并由该公司发起设立并管理中信并购基金(暂定名)无异议。

据悉，中信并购基金是目前中国证监会同意设立的第一支并购基金，其筹集资金对象为机构投资者。

首套房7折利率只是传说今年以来首次降息并放宽存贷款利率后，广东华兴银行内部仍只是在研究符合7折房贷优惠的具体条件，而并未实施。

在广东地区，除工行对首套房贷实施基准利率外，其余各大银行普遍实行了首套房贷最低利率8.5折优惠；中行、华夏等几家银行把首套房贷基准利率下调10%，执行9折优惠。

中国新增外汇占款仍将呈趋势性收缩态势中国5月外汇占款小幅增加234亿元，扭转了上月的下降态势，但净增量维持低位显示资金仍面临外流压力，加之当月财政存款继续大增，两者合计致资金面缩水逾2400亿元，延续了上月的失血局面。

■汽车：新能源汽车规划望出台工信部装备工业司司长张相木16日表示，《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020年)》近期将由国务院发布实施。

该规划将带着一系列产业扶持政策浮出水面，其中包括新能源汽车免征车辆购置税、增值税税率降至13%等。

在新能源汽车方面，2011-2020年，购买纯电动汽车、插电式混合动力汽车将免征车辆购置税。

在节能汽车方面，2011-2015年，中重度混合动力汽车减半征收车辆购置税、消费税和车船税。

信用债风波，资管避雷非银行业周报2020/11/15报告摘要:上周两市日均成交额8736.62亿元，环比上涨7.49%；换手率2.66%，较上周 2.52%换手率进一步上升。

北上资金净流入92.13亿元，较前一周的214亿元净流入有所放缓，且本周二到周五均为净流出。

两市两融余额15541.68亿元，环比上涨0.91%，较去年日均水平（9116.45亿元）上涨70.48%。

上周内外焦点事件密集，辉瑞疫苗捷报、平台经济反垄断加快资金换仓动作、提升市场交易活跃度，两市成交在周一（时隔2个月）重回一万亿。

周四周五信用债违约事件发酵下，配置固收比例较大的资管方向（银行/非银）承压。

►券商观点：券商板块整体市净率2.01倍。

近期信用债市场违约事件频发，10月23日华晨违约，11月10日永煤违约，11月11日联合资信下调“16魏桥05”和“19魏桥01”债项信用评级至AA+。

银行理财、券商资管因风险偏好，往往会大比例配置固定收益类产品，尽管固收类投资仍以利率债为主，但仍有一定规模的信用债投资，信用债违约突发事件对板块冲击较大。

不仅如此，当违约等高风险事件频发，市场风险偏好将显著下降。

此次事件的具体影响还需观察违约的后续处理和监管态度，预计谨慎情绪将从信用债市场蔓延至债券市场和股票市场。

从中长期来看，券商板块的投资逻辑仍在于资本市场改革深化，证券行业迎来战略机遇期。

全面实行注册制、完善基础制度、长期资金入市、多层次资本市场重塑（中小板并入深交所主板，2000-2004年酝酿未果的国际板或将进一步丰富我国资本市场层次，对接一带一路沿途地区的核心资产）并承接相应产业的融资需求有望在十四五期间落地。

标的筛选可以围绕此轮上涨主线——打造航母级券商的三个路径：①现有龙头扩张（受益标的为中金公司、中信证券、华泰证券、国泰君安）。

②借势突围——借力银行企业客户资源、探索混业经营的兴业证券、中银证券、招商证券有望受益；借力互联网的东方财富；借力地区绿色通道政策的长江证券也是受益标的。

2017年12月行政处罚案例汇总●内幕信息中国证监会行政处罚决定书〔2017〕99号（应燕红） (3)中国证监会行政处罚决定书〔2017〕106号（张艺林） (6)中国证监会行政处罚决定书〔2017〕104号（吉林信托、高福波） (8)北京监管局行政处罚决定书〔2017〕10号（曾祥颖） (13)黑龙江监管局行政处罚决定书(曹良继) (16)浙江监管局行政处罚决定书〔2017〕8号（胡鸣一） (19)浙江监管局行政处罚决定书〔2017〕9号（胡建东） (21)山东监管局行政处罚决定书〔2017〕4号（林安） (23)陕西监管局行政处罚决定书（林竹兰） (26)新疆监管局行政处罚决定书〔2017〕5号（刘小萍） (28)深圳监管局行政处罚决定书〔2017〕6号（池勤波） (31)●信息披露违规中国证监会行政处罚决定书〔2017〕97号（佳电股份、赵明、梁喜华等23名责任人员） (34)中国证监会行政处罚决定书〔2017〕102号（雅百特、陆永、顾彤莉等21名责任人员）41 中国证监会行政处罚决定书〔2017〕103号（任子行、景晓军） (49)江苏监管局行政处罚决定书〔2017〕5号（华宏医药、盛龙才、况清娟） (53)广东监管局行政处罚决定书〔2017〕14号（广东超华科技股份有限公司、梁健锋、王旭东） (56)深圳监管局行政处罚决定书〔2017〕7号（海龙精密、张陈松娜等四人） (58)●操纵市场中国证监会行政处罚决定书〔2017〕98号（廖国沛） (61)中国证监会行政处罚决定书〔2017〕96号（吴峻乐） (67)中国证监会行政处罚决定书〔2017〕100号（易所试、中泰证券、章源等8名责任人员） (70)●短线交易湖南监管局行政处罚决定书[2017]2号（郭庆） (76)●证券从业人员违规炒股中国证监会行政处罚决定书〔2017〕109号（陆茜） (78)中国证监会行政处罚决定书〔2017〕108号（蒋政） (80)山西证监局行政处罚决定书[2017]05号（李大伟） (82)上海监管局行政处罚决定书沪〔2017〕5号（杨康华） (84)●中介机构违法违规中国证监会行政处罚决定书〔2017〕101号（信永中和会计师事务所、郭晋龙、夏斌）86●私募机构违规经营青岛监管局行政处罚决定书〔2017〕2号（中城银信、张佩宏、申巧玲） (95)●超比例持股未披露广东监管局行政处罚决定书〔2017〕15号（广东新价值、钱文彦、卢冬妮） (99)深圳监管局行政处罚决定书〔2017〕8号（上海荣利、何学忠、张莉） (102)●内幕交易中国证监会行政处罚决定书〔2017〕99号（应燕红）当事人：应燕红，女，1976年12月出生，住址：浙江省宁波市海曙区。

券商资管结构化发债处罚案例2019年，中国证监会对兴业证券、海通证券和中金公司的资产管理子公司进行了罚款，原因是它们在结构化发行债券过程中存在一系列违规行为。

这三家券商的资管子公司通过开展结构化发债业务，为客户提供固定收益产品，以期获得更高的投资回报。

然而，在这一过程中，它们存在瑕疵，做法不当，引发了监管部门的质疑。

首先，它们的结构化发债产品存在不透明性。

这些产品的组成和流程难以理解，缺乏足够的公开信息和披露。

这不仅增加了投资者的风险，也让监管机构难以进行有效的监管和风险管理。

其次，它们在风险控制方面存在瑕疵。

这些资管子公司在结构化发债中，未能充分考虑风险因素，或者产生了风险偏差。

有些产品的设计和运作存在一定的漏洞，容易导致投资亏损或者其他不良后果。

第三，它们存在利益冲突。

这些券商的资管子公司既是债券发行方，又是投资顾问和融资顾问，缺乏足够的独立性和客观性，难以保持与客户良好的利益关系。

有时候，它们可能会将自己的利益放在客户的利益之前，甚至有可能操纵市场，在某些方面获得不正当的利益。

在这种情况下，中国证监会对这三家券商的资管子公司进行了相应的处罚。

兴业证券的兴业非凡系列2期结构化公司债被中止发行，海通证券子公司未经批准私下进行了六笔融资，被罚款300万元，中金公司子公司则因违反相关规定被罚款200万元。

这一罚款力度虽然不大，但已经充分表明了监管部门对违规行为的态度和决心，以及为了保护投资者权益、维护市场公正透明所采取的监管措施。

中国证监会的处罚行动是值得肯定的。

这一行动不仅有助于维护市场的规范秩序，也有助于提高券商资管机构的风险管理能力和透明度，增强投资者的信心，有力地促进了资本市场的健康发展。

汉唐证券之殇订阅《新世纪》 | 注册财新网在业内一度有“小中金”之称的汉唐证券缘何迅速沦落到被托管的地步沈涵9月13日，汉唐证券债权登记日。

位于深圳华侨城的汉唐大厦门前，来自全国各地的债主们络绎不绝。

和清爽的天气不相称的是，焦灼和忐忑写在这些人的脸上。

就在十天前，中国证监会一纸公文将他们的命运连同汉唐一并托付于信达。

谁曾想到，近年来一度以市场新贵崭露头角，并在名字中寄托“汉唐”之梦的汉唐证券，竟然仅是昙花一现。

在汉唐内部网站上，一位名叫王菡的汉唐员工曾写道：“纵是流水淡，碧天长，路茫茫，一诺相许，誓与兴亡。

”转瞬之间大厦已倾，不知此人当做如何感想？导火索：“816”事件此前，媒体报道汉唐危机起因，都直指汉唐主承销04长航债时，因包销五亿多元导致资金紧张，进而挪用客户国债，终致资金链断裂。

“这根本不是事实。

”汉唐证券长航项目组成员说。

据了解，汉唐上海总部下属华山路营业部提前兑付8亿元左右客户委托资金，上海总经理顾翠华率众于8月16日向汉唐董事长吴克龄、总裁丛蔚发难，后者随即向证监会及警方报案，才是汉唐突然爆发危机的导火索。

2004年春节后，汉唐证券以主承销的地位正式启动了04长航债的发行申报工作。

其间，由于市场不断恶化，曾三次调整发行方案，即使这样，长航债与投资人的收益率要求相比，仍存在较大差距，使得债券销售困难，甚至承销团成员本身也打起了退堂鼓。

为了稳定承销团成员并促使其尽可能地销售债券，汉唐采取了延长承销团成员划款期限和提高承销佣金的办法，最终承销团成员合计销售47000万元。

汉唐证券在完成规定的承销份额后，通过签署补充协议的方式，实际销售53000万元。

6月22日，04长航债发行工作结束。

“04长航债在承销期内已全部销售完毕。

” 长航证券部发给的函如是说，这一情况也在中央证券登记结算公司处得到了证实。

不过，当时汉唐资金链紧张确是事实。

汉唐证券长航项目组成员透露，长航债资金到账后，项目组曾希望利用在账期间拿这笔资金做短期回购，但汉唐资金部告诉项目组，可以直接结算利润而不必进行回购操作。

注册制重构投行业务生态，券商加速向现代投资银行转型券商2020年中报跟踪兼商业模式思考主要观点:► 20H1 上市券商业绩同比+27%；证券自营、经纪业务正向贡献最大20H1 39家上市券商实现收入1971亿元（减其他业务支出），同比+21%，实现归母净利润731亿元，同比+27%。

与此同时，上市券商ROE稳步提升，其中19 年为6.17%，20H1年化后为8.20%。

ROE的提升主要由ROA提升带来，杠杆率稳步提升，18/19/20H1上市券商的主动杠杆率分别为3.04/3.13/3.26。

自营业务、经纪、资管、投行、利息均为正向贡献分别34%、25%、9%、10%和10%，20H1上市券商减值损失113亿元，同比大增（上年同期是58亿元），减值损失与收入比例为5.7%。

归母净利增速27%，高于收入增速。

►佣金率继续下滑，机构化与财富管理转型提速20H1行业佣金率为万2.76，同比下降8%。

监管积极推动机构化与财富管理转型，19年10月，公募基金投顾业务试点正式启动。

2020年4月，证监会发布《证券基金投资咨询业务管理办法（征求意见稿）》。

提出“应引导对机构投资者提供股票、结构化产品、衍生品等高风险资产投资建议，对普通投资者提供公募基金等相对低风险资产”，公募基金有望迎来大发展。

而从市场机构佣金占比来看，15年以来机构化过程已经在发生。

►注册制下投行业务超头部效应明显；科创板带动“投行+投资”提升收益率科创板开通及注册制实施对于券商投行业务收入增长起到显著效果，20H1科创板承销保荐收入30亿元，占全市场承销保荐收入的14%。

科创板业务市场集中度远高于以往市场，以承销保荐费来看，20H1的CR3为39%，CR5为53%。

科创板带动“投行+投资”提升收益率。

19年科创板跟投资金30.76亿元，当年收益24.93亿元，收益率81%，20年上半年收益27.23亿元，收益率49%；20H1科创板跟投资金18.74亿元，收益36.03亿元，收益率192%。

券商资管两年增加10万亿，去通道去杠杆势在必行券商资
管变局
贾国强
【期刊名称】《中国经济周刊》
【年(卷),期】2018(0)4
【摘要】近3个月来，有关资管新规不断出台，使得券商资管处于变局之中。

《中国经济周刊》记者梳理发现，近几年，资管作为很多券商的霭点业务，规模发展非常迅猛。

业内人士认为，监管层对资管重拳出击，有其必然性和必要性。

【总页数】3页(P58-60)
【关键词】券商;杠杆;通道;经济周刊;规模发展;必然性
【作者】贾国强
【作者单位】《中国经济周刊》编辑部
【正文语种】中文
【中图分类】F832.5
【相关文献】
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2.券商资管：强监管去通道仍为主线 [J], 薛健;
3.混业推动券商资管大变局 [J],
4.券商资管30万亿梦想离现实有多远？大大丰富券商资产管理产品品种是思路[J], 贺颖彦;
5.券商资管“三级跳”：通道助推之下，券商资管轻松跨过三万亿门槛 [J], 贺颖彦;
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