国际三大评级机构(详细版)
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世界三大评级机构及评级对照介绍
个国家的1,000多家银行，以及800多家保险公司、房地产信托投资公司和金融公司。 • （六）风险管理 • 穆迪风险管理部门为那些对信用敏感的市场参与者提供服务，帮助其测量、管理信用风险。 • （七）主权研究 • 穆迪主权研究服务对大约120个主权国家或超国家的证券发行者以及200多个区域性或地方政府进行评级
穆迪评级方法的基础： • 债权人无法按时获得该债务证券的本金及利息的风险 • 该风险水平与所有其他债务证券的比较 • 信用质量的等级用评级符号来表示，每个符号代表一个组别，组内的信用
特征大体相似。 评级符号分为以下九种，由最高的Aaa级到最低的C级，一共有二十一个 级别： • Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C • 穆迪在从Aa到Caa的各个基本等级后面加上修正数字1、2及3。
世界三大评级机构 信用评定等级
2017.5
一、基本概念
• 信用等级通常是指基于评估对象的信用、品质、偿债能力以及资本等 的指标级别，即信用评级机构用既定的符号来标识主体和债券未来偿 还债务能力及偿债意愿可能性的级别结果。
• 1975年美国证券交易委员会SEC认可穆迪，标准普尔，惠誉为全国认 可的评级组织，此后三家公司开始垄断国际评级行业。
团贷款（syndicated loans）市场的50%。 • （二）信贷战略 • 信贷战略研究是对穆迪债务信用评级、市场价格（债券、股票和信用违约互换）倒推出的信用度和穆迪
违约预测模型测算出的信用度之间的关系进行分析。 • （三）经济数据 • 穆迪提供针对信用市场的经济数据和相关分析。穆迪所拥有的大部分经济数据可以追溯至上世纪80年代
• 强调现金流的稳定性及可预测性——穆迪的分析重点之一是了解 影响现金流的因素，尤其是现金流的可预测性及持续性。穆迪会 通过财务分析判断发行人的现金流在经济不景气时的弹性。
穆迪评级方法的基础： • 债权人无法按时获得该债务证券的本金及利息的风险 • 该风险水平与所有其他债务证券的比较 • 信用质量的等级用评级符号来表示，每个符号代表一个组别，组内的信用
特征大体相似。 评级符号分为以下九种，由最高的Aaa级到最低的C级，一共有二十一个 级别： • Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C • 穆迪在从Aa到Caa的各个基本等级后面加上修正数字1、2及3。
世界三大评级机构 信用评定等级
2017.5
一、基本概念
• 信用等级通常是指基于评估对象的信用、品质、偿债能力以及资本等 的指标级别，即信用评级机构用既定的符号来标识主体和债券未来偿 还债务能力及偿债意愿可能性的级别结果。
• 1975年美国证券交易委员会SEC认可穆迪，标准普尔，惠誉为全国认 可的评级组织，此后三家公司开始垄断国际评级行业。
团贷款（syndicated loans）市场的50%。 • （二）信贷战略 • 信贷战略研究是对穆迪债务信用评级、市场价格（债券、股票和信用违约互换）倒推出的信用度和穆迪
违约预测模型测算出的信用度之间的关系进行分析。 • （三）经济数据 • 穆迪提供针对信用市场的经济数据和相关分析。穆迪所拥有的大部分经济数据可以追溯至上世纪80年代
• 强调现金流的稳定性及可预测性——穆迪的分析重点之一是了解 影响现金流的因素，尤其是现金流的可预测性及持续性。穆迪会 通过财务分析判断发行人的现金流在经济不景气时的弹性。
三大评级机构评级标准
三大评级机构评级标准三大评级机构评级标准一、穆迪评级等级含义(一)长期评级Aaa级债务的信用质量最高，信用风险最低。
Aa级债务的信用质量很高，只有极低的信用风险。
A级债务为中上等级，有低信用风险。
Baa级债务有中等信用风险。
这些债务属于中等评级，因此有某些投机特征。
Ba级债务有投机成分，信用风险较高。
B级债务为投机性债务，信用风险高。
Caa级债务信用状况很差，信用风险极高。
Ca级债务投机性很高，可能或极有可能违约，只有些许收回本金及利息的希望。
C级债务为最低债券等级，通常都是违约，收回本金及利息的机会微乎其微。
附注:修正数字1、2及3可用于Aa至Caa各级评级。
修正数字1表示该债务在所属同类评级中排位较高;修正数字2表示排位在中间;修正数字3则表示该债务在所属同类评级中排位较低。
二、标准普尔评级(一)长期信用评级AAA 偿还债务能力极强，为标准普尔给予的最高评级。
AA 偿还债务能力很强，与最高评级差别很小。
A 偿还债务能力较强，但相对于较高评级的债务/发债人，其偿债能力较易受外在环境及经济状况变动的不利因素的影响。
BBB 目前有足够偿债能力，但若在恶劣的经济条件或外在环境下其偿债能力可能较脆弱。
获得'BB'级、'B'级' CCC'级或' CC'级的债务或发债人一般被认为具有投机成份。
其中'BB'级的投机程度最低，'CC'级的投机程度最高。
这类债务也可能有一定的投资保障，但重大的不明朗因素或恶劣情况可能削弱这些保障作用。
BB 相对于其它投机级评级，违约的可能性最低。
但持续的重大不稳定情况或恶劣的商业、金融、经济条件可能令发债人没有足够能力偿还债务。
违约可能性较'BB'级高，发债人目前仍有能力偿还债务，但恶劣的商业、金融或经济B情况可能削弱发债人偿还债务的能力和意愿。
CCC 目前有可能违约，发债人须依赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。
三大评级机构评级标准
三大评级机构评级标准一、穆迪评级等级含义(一)长期评级Aaa级债务的信用质量最高，信用风险最低。
Aa级债务的信用质量很高，只有极低的信用风险。
A级债务为中上等级，有低信用风险。
Baa级债务有中等信用风险。
这些债务属于中等评级，因此有某些投机特征。
Ba级债务有投机成分，信用风险较高。
B级债务为投机性债务，信用风险高。
Caa级债务信用状况很差，信用风险极高。
Ca级债务投机性很高，可能或极有可能违约，只有些许收回本金及利息的希望。
C级债务为最低债券等级，通常都是违约，收回本金及利息的机会微乎其微。
附注:修正数字1、2及3可用于Aa至Caa各级评级。
修正数字1表示该债务在所属同类评级中排位较高;修正数字2表示排位在中间;修正数字3则表示该债务在所属同类评级中排位较低。
二、标准普尔评级(一)长期信用评级AAA 偿还债务能力极强，为标准普尔给予的最高评级。
AA 偿还债务能力很强，与最高评级差别很小。
A 偿还债务能力较强，但相对于较高评级的债务/发债人，其偿债能力较易受外在环境及经济状况变动的不利因素的影响。
BBB 目前有足够偿债能力，但若在恶劣的经济条件或外在环境下其偿债能力可能较脆弱。
获得'BB'级、'B'级' CCC'级或' CC'级的债务或发债人一般被认为具有投机成份。
其中'BB'级的投机程度最低，'CC'级的投机程度最高。
这类债务也可能有一定的投资保障，但重大的不明朗因素或恶劣情况可能削弱这些保障作用。
BB 相对于其它投机级评级，违约的可能性最低。
但持续的重大不稳定情况或恶劣的商业、金融、经济条件可能令发债人没有足够能力偿还债务。
违约可能性较'BB'级高，发债人目前仍有能力偿还债务，但恶劣的商业、金融或经济B情况可能削弱发债人偿还债务的能力和意愿。
CCC 目前有可能违约，发债人须依赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。
国际三大信用评级机构
一、标准普尔1.评级准则根据标普主权信用评级准则，决定一国主权信用评级有以下五个主要因素：政治制度的有效性与政治风险；经济结构与增长前景；外部流动性与国际投资者头寸；财政表现和灵活性以及债务负担；货币灵活性。
2.评级分类根据以上准则，标普的长期主权信用评级主要分为投资级和投机级，信用级别由高到低。
投资级分为AAA、AA、A和BBB；投机级分为BB、B、CCC、CC、C和SD/D示评级在各主要评级分类中的相对强度。
当债务到期而发债人未能按期偿还债务的即为D级，发债人有选择对某些债务或某类债务违约时为SD（选择性违约）评级。
此外，标普还对各主权信用评级推出评级展望和信用观察。
评级展望评估长期信用评级的中长期潜在变化方向，一般为六个月至两年。
其中，“正面”表示评级有上升趋势，“负面”表示有下降趋势，“稳定”表示基本不会改变，“待定”表示有待决定。
信用观察则主要评估短期潜在趋势，一般为90天。
信用观察分为“正面”、“负面”和“待定”。
3.信用评级注1：前四个级别债券信誉高，履约风险小，是“投资级债券”，第五级开始的债券（3）评级程序一、前期准备阶段（约一周时间）二、信息收集阶段（约一周时间）三、信息处理阶段（约三天时间）四、初步评级阶段（约四天时间）五、确定等级阶段（约十天时间）六、公布等级阶段七、跟踪评级阶段4.业务概括标准普尔1200指数和标准普尔500指数已经分别成为全球股市表现和美国投资组合指数的基准。
该公司同时为世界各地超过220,000家证券及基金进行信用评级。
目前，标准普尔已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国际分析机构5.服务1）对全球数万亿债务进行评级2）提供涉及1.5万亿美元投资资产的标准普尔指数。
3）针对股票、固定收入、外汇及共同基金等市场提供客观的信息、分析报告。
4）是通过全球互联网网站提供股市报价及相关金融内容的最主要供应商之一。
二、穆迪公司1.主要研究穆迪财务指标、穆迪信用研究、穆迪企业财务研究、穆迪银行业研究、穆迪结构融资研究、穆迪主权研究、穆迪保险研究。
三大国际主权信用评级机构
论国际三大评级机构经济管理学院 10工商企业管理小组成员：游越（36号）张凌攀（36号）钟剑波（41号）郑忠奇（40号）王智超（26号）国家主权信用评级是指评级机构依照一定的程序和方法对主权机构（通常是主权国家）的政治、经济和信用等级进行评定，并用一定的符号来表示评级结果。
信用评级机构进行的国家主权信用评级实质就是对中央政府作为债务人履行偿债责任的信用意愿与信用能力的一种判断。
作为中央政府对本国之外的债权人形成的债务，一般由债权人所在国家的信用评级机构进行国家主权信用评级。
主权信用评级，除了要对一个国家国内生产总值增长趋势、对外贸易、国际收支情况、外汇储备、外债总量及结构、财政收支、政策实施等影响国家偿还能力的因素进行分主权信用评级漫画析外，还要对金融体制改革、国企改革、社会保障体制改革所造成的财政负担进行分析，最后进行评级。
主权信用评级一般从高到低分为AAA，AA，A，BBB，BB，B，CCC，CC，C。
AA级至CCC级可用+号和-号，分别表示强弱。
目前涉及主权信用评级业务的主要是国际三大评级机构：惠誉评级、标准普尔和穆迪。
三大评级机构简介1.惠誉评级（Fitch Ratings）：惠誉国际是全球三大国际评级机构之一，是唯一的欧资国际评级机构，总部设在纽约和伦敦。
在全球设有40多个分支机构，拥有1100多名分析师。
惠誉国际业务范围包括金融机构、企业、国家、地方政府和结构融资评级。
迄今惠誉国际已完成1600多家银行及其他金融机构评级， 1000多家企业评级及1400个地方政府评级，以及全球78%的结构融资和70个国家的主权评级。
其评级结果得到各国监管机构和债券投资者的认可。
目前，惠誉国际连续两年在国际著名调查机构Cantwell & Co的调查报告中被评为全球最佳评级机构，其金融机构评级业务量在全球首屈一指。
在结构融资方面，惠誉国际连续两年在亚太地区占有第二大市场份额，年市场占有率为70%。
国际三大评级机构（详细版）
国际三大评级机构（详细版）公开信息评级''pi''评级符号后标有''pi''表示该等评级是使用已公开的财务资料或其它公开信息作为分析的依据，即标准普尔并未与该机构的管理层进行深入的讨论或全面考虑其重要的非公开资料，所以这类评级所依据的资料不及全面的评级全面。
公开信息评级每年根据财务报告审核一次，但当有重大事情发生而可能影响发债人的信用素质时，我们也会实时对评级加以审核。
公开信息评级没有评级展望，不附有''+''或''-''号。
但如果评级受到主权评级的上限限制时，''+''或''-''号有可能被使用。
短期信用评级级别评定A-1偿还债务能力较强，为标准普尔给予的最高评级。
此评级可另加''+''号，以表示发债人偿还债务的能力极强。
A-2偿还债务的能力令人满意。
不过相对于最高的评级，其偿债能力较易受外在环境或经济状况变动的不利影响。
A-3目前有足够能力偿还债务。
但若经济条件恶化或外在因素改变，其偿债能力可能较脆弱。
B偿还债务能力脆弱且投机成份相当高。
发债人目前仍有能力偿还债务，但持续的重大不稳定因素可能会令发债人没有足够能力偿还债务。
C目前有可能违约，发债人须依赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务。
由于其财务状况，目前正在受监察。
在受监察期内，监管机构有权审定某一债务较其它债务有优先权。
SD/D当债务到期而发债人未能按期偿还债务时，即使宽限期未满，标准普尔亦会给予''D''评级，除非标准普尔相信债务可于宽限期内偿还。
此外，如正在申请破产或已作出类似行动以致债务的付款受阻，标准普尔亦会给予''D''评级。
当发债人有选择地对某些或某类债务违约时，标准普尔会给予"SD"评级（选择性违约）。
国际三大评级机构(详细版)讲解48页PPT
▪
29、勇猛、大胆和坚定的决心能够抵得上武器的精良。——达·芬奇
▪
30、意志是一个强壮的盲人，倚ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ在明眼的跛子肩上。——叔本华
谢谢！
48
国际三大评级机构(详细版)讲解
11、用道德的示范来造就一个人，显然比用法律来约束他更有价值。—— 希腊
12、法律是无私的，对谁都一视同仁。在每件事上，她都不徇私情。—— 托马斯
13、公正的法律限制不了好的自由，因为好人不会去做法律不允许的事 情。——弗劳德
14、法律是为了保护无辜而制定的。——爱略特 15、像房子一样，法律和法律都是相互依存的。——伯克
▪
26、要使整个人生都过得舒适、愉快，这是不可能的，因为人类必须具备一种能应付逆境的态度。——卢梭
▪
27、只有把抱怨环境的心情，化为上进的力量，才是成功的保证。——罗曼·罗兰
▪
28、知之者不如好之者，好之者不如乐之者。——孔子
世界三大评级机构及评级对照介绍
• 强调现金流的稳定性及可预测性——穆迪的分析重点之一是了解 影响现金流的因素，尤其是现金流的可预测性及持续性。穆迪会 通过财务分析判断发行人的现金流在经济不景气时的弹性。
十一、穆迪-主权债务评级
十二、穆迪-主权债务评级
十三、标普与穆迪评级对标
十四、惠誉
• 惠誉的规模较其他两家稍小，是唯一一家欧洲控股的评级机构。 • 惠誉评级的前身——惠誉出版公司最初是一家金融统计数据出版商，于1913年12月24日由
个国家的1,000多家银行，以及800多家保险公司、房地产信托投资公司和金融公司。 • （六）风险管理 • 穆迪风险管理部门为那些对信用敏感的市场参与者提供服务，帮助其测量、管理信用风险。 • （七）主权研究 • 穆迪主权研究服务对大约120个主权国家或超国家的证券发行者以及200多个区域性或地方政府进行评级
十七、惠誉-主权评级2
3. 金融部门和银行系统的稳定性：银行系统风险指标（BSR），宏观谨慎 指标（MPI）——惠誉认为， 当银行系统实力弱小（以BSI 指标衡量） 时， 高MPI 值会使情况更加糟糕， 因为弱小的银行系统将更难化解高MPI 可能 带来的危机； 反之亦然。 4.公共财政——国债余额/GDP 指标，国债偿债记录 5.外部金融——经常账户余额/GDP 指标及外债/外汇储备指标等
A级 （A1，A2，A3） Baa级 （Baa1，Baa2，Baa3）
评定
优等
高级
中上级 中级
说明
信用质量最高，信用风险最低。利息支付有充足保证，本金安全。 为还本付息提供保证的因素即使变化，也是可预见的。发行地位 稳固。 信用质量很高，有较低的信用风险。本金利息安全。但利润保证 不如Aaa级债券充足，为还本付息提供保证的因素波动比Aaa级 债券大。 投资品质优良。本金利息安全，但有可能在未来某个时候还本付 息的能力会下降。 保证程度一般。利息支付和本金安全现在有保证，但在相当长远 的一些时间内具有不可靠性。缺乏优良的投资品质。
十一、穆迪-主权债务评级
十二、穆迪-主权债务评级
十三、标普与穆迪评级对标
十四、惠誉
• 惠誉的规模较其他两家稍小，是唯一一家欧洲控股的评级机构。 • 惠誉评级的前身——惠誉出版公司最初是一家金融统计数据出版商，于1913年12月24日由
个国家的1,000多家银行，以及800多家保险公司、房地产信托投资公司和金融公司。 • （六）风险管理 • 穆迪风险管理部门为那些对信用敏感的市场参与者提供服务，帮助其测量、管理信用风险。 • （七）主权研究 • 穆迪主权研究服务对大约120个主权国家或超国家的证券发行者以及200多个区域性或地方政府进行评级
十七、惠誉-主权评级2
3. 金融部门和银行系统的稳定性：银行系统风险指标（BSR），宏观谨慎 指标（MPI）——惠誉认为， 当银行系统实力弱小（以BSI 指标衡量） 时， 高MPI 值会使情况更加糟糕， 因为弱小的银行系统将更难化解高MPI 可能 带来的危机； 反之亦然。 4.公共财政——国债余额/GDP 指标，国债偿债记录 5.外部金融——经常账户余额/GDP 指标及外债/外汇储备指标等
A级 （A1，A2，A3） Baa级 （Baa1，Baa2，Baa3）
评定
优等
高级
中上级 中级
说明
信用质量最高，信用风险最低。利息支付有充足保证，本金安全。 为还本付息提供保证的因素即使变化，也是可预见的。发行地位 稳固。 信用质量很高，有较低的信用风险。本金利息安全。但利润保证 不如Aaa级债券充足，为还本付息提供保证的因素波动比Aaa级 债券大。 投资品质优良。本金利息安全，但有可能在未来某个时候还本付 息的能力会下降。 保证程度一般。利息支付和本金安全现在有保证，但在相当长远 的一些时间内具有不可靠性。缺乏优良的投资品质。
【5A版】世界三大评级机构及评级对照介绍
三、标普-服务与主权评级
服务：
• 对全球数万亿债务进行评级 • 针对股票、固定收入、外汇及共同基金等市场提供客观的信息、 分析报告 • 是通过全球互联网网站提供股市报价及相关金融内容的最主要 供应商之一 • 标准普尔指数 评定程序
决定一国主权信用评级的因素：
• • • • • 政治制度的有效性与政治风险 经济结构与增长前景 外部流动性与国际投资者头寸 财政表现和灵活性以及债务负担 货币灵活性
• • • • • • •
前期准备阶段 信息收集阶段 信息处理阶段 初步评级阶段 确定等级阶段 公布等级阶段 跟踪评级阶段
四、标普-评级分类
• • 长期债务评级：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D，其中长期信用等 级的AA至CCC级可用“+”和“-”号进行微调。 短期债券信用等级：A-1、A-2、A-3、B、C和D。
• 穆迪在从Aa到Caa的各个基本等级后面加上修正数字1、2及3。
八、穆迪-评级分类1
穆迪长期债务评级(到期日一年或以上)-穆迪长期债务评级(到期日一年或以上)是有关固定收益债务相对
信用风险的意见，而这些债务的原始到期日须为一 年或以上。这些评级是关于某种金融债务无法按承诺履 行的可能性，同时反映违约机率及违约时蒙受的任何财务损失。
Aa级 （Aa1，Aa2，Aa3） A级 （A1，A2，A3） Baa级 （Baa1，Baa2，Baa3）
高级
中上级 中级
投机级别
Ba级 （Ba1，Ba2，Ba2） B级 （B1，B2，B3） Caa级 （Caa1，Caa2，Caa3） Ca级 C级
评定
具有投机性质的因 素 缺少理想投资的品 质 劣质债券 高度投机性 最低等级评级
国际三大信用评级机构
一、标准普尔1.评级准则根据标普主权信用评级准则，决定一国主权信用评级有以下五个主要因素：政治制度的有效性与政治风险；经济结构与增长前景；外部流动性与国际投资者头寸；财政表现和灵活性以及债务负担；货币灵活性。
2.评级分类根据以上准则，标普的长期主权信用评级主要分为投资级和投机级，信用级别由高到低。
投资级分为AAA、AA、A和BBB；投机级分为BB、B、CCC、CC、C和SD/D示评级在各主要评级分类中的相对强度。
当债务到期而发债人未能按期偿还债务的即为D级，发债人有选择对某些债务或某类债务违约时为SD（选择性违约）评级。
此外，标普还对各主权信用评级推出评级展望和信用观察。
评级展望评估长期信用评级的中长期潜在变化方向，一般为六个月至两年。
其中，“正面”表示评级有上升趋势，“负面”表示有下降趋势，“稳定”表示基本不会改变，“待定”表示有待决定。
信用观察则主要评估短期潜在趋势，一般为90天。
信用观察分为“正面”、“负面”和“待定”。
3.信用评级注1：前四个级别债券信誉高，履约风险小，是“投资级债券”，第五级开始的债券（3）评级程序一、前期准备阶段（约一周时间）二、信息收集阶段（约一周时间）三、信息处理阶段（约三天时间）四、初步评级阶段（约四天时间）五、确定等级阶段（约十天时间）六、公布等级阶段七、跟踪评级阶段4.业务概括标准普尔1200指数和标准普尔500指数已经分别成为全球股市表现和美国投资组合指数的基准。
该公司同时为世界各地超过220,000家证券及基金进行信用评级。
目前，标准普尔已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国际分析机构5.服务1）对全球数万亿债务进行评级2）提供涉及1.5万亿美元投资资产的标准普尔指数。
3）针对股票、固定收入、外汇及共同基金等市场提供客观的信息、分析报告。
4）是通过全球互联网网站提供股市报价及相关金融内容的最主要供应商之一。
二、穆迪公司1.主要研究穆迪财务指标、穆迪信用研究、穆迪企业财务研究、穆迪银行业研究、穆迪结构融资研究、穆迪主权研究、穆迪保险研究。
国际三大评级机构(详细版)讲解
•
现在，标准普尔是麦格劳-希尔集团的子公司，专为全球资本市场提供独立信用评级、指 数服务、风险评估、投资研究和数据服务， 标准普尔在业内一向处于领先地位。标准普 尔是全球金融基础建构的重要一员，在150年来一直发挥着领导者的角色，为投资者提供 独立的参考指针，作为投资和财务决策的信心保证。
麦格劳-希尔集团
•
•
标准普尔全球1200种股价指数的采样范围，除了美国、日本、英国与加拿大外，还包 括欧洲、亚太以及拉丁美洲等地区，采样企业的市值共计20万亿美元，占全球股市总 市值的七成。标准普尔未来还会根据标准普尔全球1200种股价指数或其他地区成份股 ，推出期货基金、共同基金以及外汇基金等衍生性投资工具。
资料来源：MBA智库
•
穆迪长期债务评级（到期日一年或以上）
投资级别
Aaa级
评 定
优等
说明
信用质量最高，信用风险最低。利息支付有充足保证，本金安全。为还本 付息提供保证的因素即使变化，也是可预见的。发行地位稳固。 信用质量很高，有较低的信用风险。本金利息安全。但利润保证不如Aaa 级债券充足，为还本付息提供保证的因素波动比Aaa级债券大。 投资品质优良。本金利息安全，但有可能在未来某个时候还本付息的能力 会下降。 保证程度一般。利息支付和本金安全现在有保证，但在相当长远的一些时 间内具有不可靠性。缺乏优良的投资品质。
标准普尔全球1200指数(S&P Global 1200 Index)
• S&P全球1200指数是第一个实时计算的全球指数，它旨在为投资者提供可投资的全球投资组合， 该指数涵盖了31个国家，由6个地区指数组成：S&P500指数(美国)、S&P多伦多60指数、S&P拉丁 美洲40指数、S&P东京150指数、S&P亚太100指数和S&P欧洲350指数。每个地区基准指数均采用 与S&P500类似的方法构建，采用经可投资权重因子调整的市值加权。 该指数以1997年12月31日为基期，基点为1000。成分股选择标准主要为规模、流动性(交易额) 和地区范围内的行业代表性，同时在国家和地区行业比例上进行平衡。
三大信用评级机构
穆迪提供的主要服务
（一）公司金融 穆迪公司金融服务对全球4,000多个债务凭证发行者进行研究。这些发行者覆盖公开债务市场的90%、 银团贷款（syndicated loans）市场的50%。 （二）信贷战略 信贷战略研究是对穆迪债务信用评级、市场价格（债券、股票和信用违约互换）倒推出的信用度和 穆迪违约预测模型测算出的信用度之间的关系进行分析。 （三）经济数据 穆迪提供针对信用市场的经济数据和相关分析。穆迪所拥有的大部分经济数据可以追溯至上世纪80 年代中期（美国数据）和90年代初期（欧洲数据）。这使数据使用者可以用此分析商业周期。 （四）投资研究 穆迪为客户所选择的投资组合提供详细的数据。穆迪投资组合评估工具从债券、信用违约互换、股 票市场中识别价格信号，并将它们和穆迪的判断结合在一起，总结出投资风险和机会。 （五）金融机构研究 穆迪设计的金融机构研究产品和服务是为了满足投资者信用分析的需要。穆迪评级和研究覆盖了全 球80个国家的1,000多家银行，以及800多家保险公司、房地产信托投资公司和金融公司。 （六）风险管理 穆迪风险管理部门为那些对信用敏感的市场参与者提供服务，帮助其测量、管理信用风险。 （七）主权研究 穆迪主权研究服务对大约120个主权国家或超国家的证券发行者以及200多个区域性或地方政府进行 评级和研究，以帮助投资者评估全球和国内市场的信用风险。 （八）国际公共金融研究 穆迪国际公共金融研究服务是对区域性或地方政府，以及发达国家和新兴市场的公共部门实体进行 评级、研究和分析。穆迪提供对200多个国际公共金融实体的评级。
13711
0
4377
6888
13338
穆迪的市场区域划分
495925
500000
450000
400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0
三大评级机构背景资料
背景资料：全球三大信用评级机构标准普尔公司、穆迪投资者服务公司和惠誉国际信用评级公司并称为世界三大评级机构。
三者评级均有长期和短期之分，但有不同的级别序列。
标普评级标普的长期评级主要分为投资级和投机级两大类，投资级的评级具有信誉高和投资价值高的特点，投机级的评级则信用程度较低，违约风险逐级加大。
投资级包括AAA、AA、A和BBB，投机级则分为BB、B、CCC、CC、C和D。
信用级别由高到低排列，AAA级具有最高信用等级；D级最低，视为对条款的违约。
从AA至CCC级，每个级别都可通过添加“＋”或“－”来显示信用高低程度。
例如，在AA序列中，信用级别由高到低依次为AA＋、AA、AA－。
此外，标普还对信用评级给予展望，显示该机构对于未来（通常是6个月至两年）信用评级走势的评价。
决定评级展望的主要因素包括经济基本面的变化。
展望包括“正面”（评级可能被上调）、“负面”（评级可能被下调）、“稳定”（评级不变）、“观望”（评级可能被下调或上调）和“无意义”。
标普还会发布信用观察以显示其对评级短期走向的判断。
信用观察分为“正面”（评级可能被上调）、“负面”（评级可能被下调）和“观察”（评级可能被上调或下调）。
标普的短期评级共设六个级别，依次为A－1、A－2、A－3、B、C和D。
其中A－1表示发债方偿债能力较强，此评级可另加“＋”号表示偿债能力极强。
标普目前对126个国家和地区进行了主权信用评级。
美国失去AAA评级后，目前拥有AAA评级的国家和地区还有澳大利亚、奥地利、加拿大、丹麦、芬兰、法国、德国、中国香港特别行政区、马恩岛、列支敦士登、荷兰、新西兰、挪威、新加坡、瑞典、瑞士和英国。
穆迪评级穆迪长期评级针对一年期以上的债务，评估发债方的偿债能力，预测其发生违约的可能性及财产损失概率。
而短期评级一般针对一年期以下的债务。
穆迪长期评级共分九个级别：Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca和C。
其中Aaa级债务的信用质量最高，信用风险最低；C级债务为最低债券等级，收回本金及利息的机会微乎其微。
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穆迪投资服务公司曾经是邓白氏（Dun & Bradstree）的子公司，2001年邓白氏公司和穆 迪公司两家公司分拆，分别成为独立的上市公司。
穆迪公司的创始人是约翰·穆迪，他在1909年首创对铁路债券进行信用评级。1913年， 穆迪开始对公用事业和工业债券进行信用评级。目前，穆迪在全球有800名分析专家， 1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，股票在纽约证券交易所上市交易（代码 MCO）。
还本付息，或长期内履行合同中其它条款的保 证极小。
有可能违约，或现在就存在危及本息安全的因 素。
经常违约，或有其它明显的缺点。
前途无望，不能用来做真正的投资。
短期债务评级(到期日一年以内)
等级
Prime-1（P-1） Prime-2（P-2） Prime-3（P-3） Not Prime（NP）
评定
投机级别
评定
Ba级
具有投机性质的因素
（Ba1，Ba2，Ba2）
B级 （B1，B2，B3）
缺少理想投资的品质
Caa级
劣质债券
（Caa1，Caa2，Caa3）C级高度投机性C级
最低等级评级
说明
不能保证将来的良好状况。还本付息的保证有 限，一旦经济情况发生变化，还本付息能力将 削弱。具有不稳定的特征。
发行人（或相关机构）短期债务偿付能力最强。 发行人（或相关机构）短期债务偿付能力较强。 发行人（或相关机构）短期债务偿付能力尚可。 发行人（或相关机构）不在任何Prime评级类别之列。
标准普尔
标准普尔
标准普尔（Standard & Poor's）是世界权威金融分析机构，总部位于美国纽约市，由亨 利·瓦纳姆·普尔先生（Mr Henry Varnum Poor）于1860年创立。由普尔出版公司和标准 统计公司于1941年合并而成。1975年 美国证券交易委员会SEC认可标准普尔为“全国认定 的评级组织”或称“NRSRO”。
三 大 评 级 机 构
信用评级的定义
信用评级(Credit Rating)，又称资信评级，是一种社会中介服务为社会提供资信信息，或为 单位自身提供决策参考。最初产生于20世纪初期的美国。1902年，穆迪公司的创始人约 翰·穆迪开始对当时发行的铁路债券进行评级。后来延伸到各种金融产品及各种评估对象。
三大评级机构
1975年 美国证券交易委员会SEC认可穆迪公司、标准普尔、惠誉国际为“全国认定的 评级组织”或称“NRSRO”（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）。
穆迪
穆迪投资服务有限公司
穆迪公司总部位于纽约的曼哈顿，最初由John Moody在1900年创立。
信用评级有狭义和广义两种定义。狭义的信用评级指独立的第三方信用评级中介机构对债务 人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价，并用简单的评级符号表示其违约风险和损 失的严重程度。
广义的信用评级则是对评级对象履行相关合同和经济承诺的能力和意愿的总体评价。
解读
关于信用评级的概念，主要包括三方面： 首先，信用评级的根本目的在于揭示受评对象违约风险的大小，而不是其他类型的投
Aa3）
级债券充足，为还本付息提供保证的因素波动比Aaa级债券大。
A级 （A1，A2，A3）
中 上 投资品质优良。本金利息安全，但有可能在未来某个时候还本付息的能力
级
会下降。
Baa级
中级
（Baa1，Baa2， Baa3）
保证程度一般。利息支付和本金安全现在有保证，但在相当长远的一些时 间内具有不可靠性。缺乏优良的投资品质。
邓白氏集团
邓白氏(The Dun & Bradstreet Corporation,NYSE：DNB),是一家有国际知名 度的企业资讯和金融分析公司，总部设在美 国新泽西州。
2003年收购了商业信息公司Hoover's。 2000 年曾将专事商业信用评级的子公司穆迪分出， 单独上市。
该企业品牌在世界品牌实验室（World Brand Lab）编制的2006 年度《世界品牌500强》排行榜中名列第一百四十。
穆迪同标准.普尔同是世界最著名的债券评级机构，也是世界三大评级机构之一（另外两个公司 是标普与惠誉评级）。它的业务与评级与标准普尔大同小异。
信用评级标准
信用质量的等级用评级符号来表示，每个符号代表一个组别，组内的信用特征大 体相似。评级符号分为以下九种，代表从最低信用风险到最高信用风险： Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C
现在，标准普尔是麦格劳-希尔集团的子公司，专为全球资本市场提供独立信用评级、指 数服务、风险评估、投资研究和数据服务， 标准普尔在业内一向处于领先地位。标准普 尔是全球金融基础建构的重要一员，在150年来一直发挥着领导者的角色，为投资者提供 独立的参考指针，作为投资和财务决策的信心保证。
麦格劳-希尔集团
麦格劳-希尔集团始建于19世纪中叶美国工业革命期间，创始人是教师詹姆斯•麦格劳和编 辑约翰•希尔。一个多世纪以来，麦格劳-希尔集团凭借其真实可信的信息和分析成为信息 服务领域的领导者。集团经营了众多在全球业界赫赫有名的品牌：标准普尔（Standard & Poor’s）、麦格希教育（McGraw-Hill Education，原译麦格劳-希尔教育）、杰迪保尔 商务咨询（J.D. Power）、普氏能源资讯（Platts）、麦格希建筑信息（McGraw-Hill Construction，原译麦格劳-希尔建筑信息）、航空周刊（Aviation Week）等。
资风险，如利率风险、通货膨胀风险、再投资风险及外汇风险等等。 其次，信用评级所评价的目标是经济主体按合同约定如期履行债务或其他义务的能力
和意愿，而不是企业本身的价值或业绩。 第三，信用评级是独立的第三方利用其自身的技术优势和专业经验，就各经济主体和
金融工具的信用风险大小所发表的一种专家意见，它不能代替资本市场投资者本身做 出投资选择。
穆迪在从Aa到Caa的各个基本等级后面加上修正数字1、2及3。
穆迪长期债务评级（到期日一年或以上）
投资级别
Aaa级
评 定
优等
说明
信用质量最高，信用风险最低。利息支付有充足保证，本金安全。为还本 付息提供保证的因素即使变化，也是可预见的。发行地位稳固。
Aa级 （Aa1，Aa2，高级 信用质量很高，有较低的信用风险。本金利息安全。但利润保证不如Aaa
穆迪公司的创始人是约翰·穆迪，他在1909年首创对铁路债券进行信用评级。1913年， 穆迪开始对公用事业和工业债券进行信用评级。目前，穆迪在全球有800名分析专家， 1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，股票在纽约证券交易所上市交易（代码 MCO）。
还本付息，或长期内履行合同中其它条款的保 证极小。
有可能违约，或现在就存在危及本息安全的因 素。
经常违约，或有其它明显的缺点。
前途无望，不能用来做真正的投资。
短期债务评级(到期日一年以内)
等级
Prime-1（P-1） Prime-2（P-2） Prime-3（P-3） Not Prime（NP）
评定
投机级别
评定
Ba级
具有投机性质的因素
（Ba1，Ba2，Ba2）
B级 （B1，B2，B3）
缺少理想投资的品质
Caa级
劣质债券
（Caa1，Caa2，Caa3）C级高度投机性C级
最低等级评级
说明
不能保证将来的良好状况。还本付息的保证有 限，一旦经济情况发生变化，还本付息能力将 削弱。具有不稳定的特征。
发行人（或相关机构）短期债务偿付能力最强。 发行人（或相关机构）短期债务偿付能力较强。 发行人（或相关机构）短期债务偿付能力尚可。 发行人（或相关机构）不在任何Prime评级类别之列。
标准普尔
标准普尔
标准普尔（Standard & Poor's）是世界权威金融分析机构，总部位于美国纽约市，由亨 利·瓦纳姆·普尔先生（Mr Henry Varnum Poor）于1860年创立。由普尔出版公司和标准 统计公司于1941年合并而成。1975年 美国证券交易委员会SEC认可标准普尔为“全国认定 的评级组织”或称“NRSRO”。
三 大 评 级 机 构
信用评级的定义
信用评级(Credit Rating)，又称资信评级，是一种社会中介服务为社会提供资信信息，或为 单位自身提供决策参考。最初产生于20世纪初期的美国。1902年，穆迪公司的创始人约 翰·穆迪开始对当时发行的铁路债券进行评级。后来延伸到各种金融产品及各种评估对象。
三大评级机构
1975年 美国证券交易委员会SEC认可穆迪公司、标准普尔、惠誉国际为“全国认定的 评级组织”或称“NRSRO”（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）。
穆迪
穆迪投资服务有限公司
穆迪公司总部位于纽约的曼哈顿，最初由John Moody在1900年创立。
信用评级有狭义和广义两种定义。狭义的信用评级指独立的第三方信用评级中介机构对债务 人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价，并用简单的评级符号表示其违约风险和损 失的严重程度。
广义的信用评级则是对评级对象履行相关合同和经济承诺的能力和意愿的总体评价。
解读
关于信用评级的概念，主要包括三方面： 首先，信用评级的根本目的在于揭示受评对象违约风险的大小，而不是其他类型的投
Aa3）
级债券充足，为还本付息提供保证的因素波动比Aaa级债券大。
A级 （A1，A2，A3）
中 上 投资品质优良。本金利息安全，但有可能在未来某个时候还本付息的能力
级
会下降。
Baa级
中级
（Baa1，Baa2， Baa3）
保证程度一般。利息支付和本金安全现在有保证，但在相当长远的一些时 间内具有不可靠性。缺乏优良的投资品质。
邓白氏集团
邓白氏(The Dun & Bradstreet Corporation,NYSE：DNB),是一家有国际知名 度的企业资讯和金融分析公司，总部设在美 国新泽西州。
2003年收购了商业信息公司Hoover's。 2000 年曾将专事商业信用评级的子公司穆迪分出， 单独上市。
该企业品牌在世界品牌实验室（World Brand Lab）编制的2006 年度《世界品牌500强》排行榜中名列第一百四十。
穆迪同标准.普尔同是世界最著名的债券评级机构，也是世界三大评级机构之一（另外两个公司 是标普与惠誉评级）。它的业务与评级与标准普尔大同小异。
信用评级标准
信用质量的等级用评级符号来表示，每个符号代表一个组别，组内的信用特征大 体相似。评级符号分为以下九种，代表从最低信用风险到最高信用风险： Aaa Aa A Baa Ba B Caa Ca C
现在，标准普尔是麦格劳-希尔集团的子公司，专为全球资本市场提供独立信用评级、指 数服务、风险评估、投资研究和数据服务， 标准普尔在业内一向处于领先地位。标准普 尔是全球金融基础建构的重要一员，在150年来一直发挥着领导者的角色，为投资者提供 独立的参考指针，作为投资和财务决策的信心保证。
麦格劳-希尔集团
麦格劳-希尔集团始建于19世纪中叶美国工业革命期间，创始人是教师詹姆斯•麦格劳和编 辑约翰•希尔。一个多世纪以来，麦格劳-希尔集团凭借其真实可信的信息和分析成为信息 服务领域的领导者。集团经营了众多在全球业界赫赫有名的品牌：标准普尔（Standard & Poor’s）、麦格希教育（McGraw-Hill Education，原译麦格劳-希尔教育）、杰迪保尔 商务咨询（J.D. Power）、普氏能源资讯（Platts）、麦格希建筑信息（McGraw-Hill Construction，原译麦格劳-希尔建筑信息）、航空周刊（Aviation Week）等。
资风险，如利率风险、通货膨胀风险、再投资风险及外汇风险等等。 其次，信用评级所评价的目标是经济主体按合同约定如期履行债务或其他义务的能力
和意愿，而不是企业本身的价值或业绩。 第三，信用评级是独立的第三方利用其自身的技术优势和专业经验，就各经济主体和
金融工具的信用风险大小所发表的一种专家意见，它不能代替资本市场投资者本身做 出投资选择。
穆迪在从Aa到Caa的各个基本等级后面加上修正数字1、2及3。
穆迪长期债务评级（到期日一年或以上）
投资级别
Aaa级
评 定
优等
说明
信用质量最高，信用风险最低。利息支付有充足保证，本金安全。为还本 付息提供保证的因素即使变化，也是可预见的。发行地位稳固。
Aa级 （Aa1，Aa2，高级 信用质量很高，有较低的信用风险。本金利息安全。但利润保证不如Aaa