【新三板挂牌】新三板挂牌上市的利与弊

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浅议《非上市公众公司监督管理办法（征求意见稿）》对“新三板”的影响

作者：陈烨

来源：《法制博览》2012年第11期

【摘要】随着对“新三板”扩容的呼声越来越高，“新三板”的发展越来越受到重视。今日中国证券业协会公布了《非上市公众公司监督管理办法（征求意见稿）》，预示着我国“新三板”制度将发生重大的改革。本文先对“新三板”进行了概述，接着浅议了《非上市公众公司监督管理办法（征求意见稿）》出台对“新三板”发展的积极意义，最后预测了“新三板”的发展趋势。

【关键词】新三板；扩容；非上市公众公司；高新技术企业

一、“新三板”概述（一）“新三板”在我国资本市场中的地位

1.新三板属于场外交易市场

中国证券市场分为场内交易市场和场外交易市场。所谓场外交易市场又称柜台交易市场或店头市场，是指在证券交易所外进行证券买卖的市场，它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让，由于在代办股份系统转让，不在证券交易所转让，因此“新三板”属于场外交易市场。

2.“新三板”与老三板的区别

“新三板”之所以为新，是因为与三板存在着很大的不同。“新三板”挂牌企业大多属于新能源、新材料、信息技术、生物与新医药、节能环保、新文化等新兴产业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司。“新三板”的服务对象是高新技术中小企业，为其提供融资渠道，助力高新技术企业的发展。（二）“新三板”扩容的必要性

在“新三板”挂牌交易的公司的股票代码以“43”开头，截至2012年6月19日，共有127家公司在“新三板”挂牌交易，总股本32.57亿，每年的交易额度不到6亿元。

对于初创期科技含量较高、自主创新能力较强的非上市高科技股份公司而言，挂牌新三板可为其带来以下优势：1.有利于拓宽公司融资渠道，完善公司资本构成，引导公司规范运行。2.有利于提高公司股份流动性，为公司带来积极的财富效应。3.有利于提高公司上市可能性。

新三板挂牌的特点及对企业的好处

注：非上市股份有限公司进入证券公司代办股份转让系统又称新三板，是国家专门对国家级高新区内的科技型企业提供的资本市场融资平台，其特点为：

一是该系统门槛底。包括:

1.设立满两年；2.属于经认定的国家股份转让试点园区内的企业；3.主营业务突出，具有持续经营记录；4.公司治理结构健全，运作规范；5.要求的其他条件。

二是该系统融资成本低。

三是该系统为非上市有限公司的股份提供有序的转让平台，有利于提高股份的流动性，使股东资产证券化，企业价值增值化，完善企业的资本结构，提高企业的融资能力和自身抗风险的能力，增强企业的发展后劲。

四是有利于建立现代企业制度，规范企业运作、完善法人治理结构，促进企业健康发展。

五是有利于建立归属明晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度，增强自主创新能力。

六是有利于树立企业品牌，改善企业形象，更有效开阔市场。

七是有利于企业吸收风险资本投入，引入战略投资者，进行资本并购与重组等资本运作。

八是可以促进试点企业尽快达到中小企业板和主板上市公司的要求，代办股份转让系统将成为高新技术企业的孵化器。

九是企业达到主板上市条件的可转至主板上市发行股票。（未来政策导向）

新三板业务的挂牌流程，主要分为以下步骤

1.股份制改造 新三板市场主要以非上市股份有限公司为主，目前尚处于有限公司阶段的拟挂牌公司首先需要启动股改程序。根据《试点办法》的要求，拟挂牌公司需成立满两年，为保证公司业绩的连续性，拟挂牌公司应以股改基准日经审计的净资产值整体折股即由有限公司整体变更为股份公司。

2.主办券商尽职调查 尽职调查是指主办券商遵循勤勉尽责、诚实信用的原则，通过实地考察等方法，对拟挂牌公司进行调查，有充分理由确信公司符合试点办法规定的挂牌条件以及推荐挂牌备案文件真实、准确、完整的过程。

主办券商针对拟挂牌公司设立专门的项目小组，至少包括注册会计师、律师和行业分析师各一名，并确定项目小组负责人。项目小组制定项目方案，协调其他中介机构及拟挂牌公司之间的关系，跟进项目进度。会计师事务所、律师事务所等中介机构完成相应的审计和法律调查工作后，项目小组复核《审计报告》、《法律意见书》等文件，根据《主办券商尽职调查工作指引》，以财务、法律和行业三个方面为中心，开展对拟挂牌公司内部控制、财务风险、会计政策稳健性、持续经营能力、公司治理和合法合规等事项的尽职调查，发现问题，梳理问题，理顺关系，与拟挂牌公司、中介机构通力合作，彻底解决拟挂牌公司历史上存在的诸如出资瑕疵、关联交易、同业竞争等问题，建立健全公司法人治理结构，规范公司运作，协助公司制定可行的持续发展战略，帮助企业家树立正确的上市和资本运作观念，把握企业的营利模式、市场定位、核心竞争力、可持续正常潜力等亮点并制作《股份报价转让说明书》、《尽职调查报告》及工作底稿等申报材料。

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防范控股股东及关联方资金占用管理制度

总 则

第一条 为了防范控股股东及关联方占用股份有限公司（以下简称“公司”）资金，杜绝控股股东及关联方资金占用行为的发生，根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《非上市公众公司监督管理办法》、《全国中小企业股份转让系统业务规则》(试行)、《全国中小企业股份转让系统主办券商尽职调查工作指引》（试行）等法律法规及《股份有限公司章程》的规定，并结合公司的实际情况，制定本制度。

第二条 公司全体董事、监事和高级管理人员对维护公司资金安全负有法定义务，全体董事、高级管理人员应当审慎对待和严格控制对控股股东及其关联方担保产生的债务风险，并对违规或失当的对外担保产生的损失依法承担连带责任。

第三条 本制度所称资金占用包括经营性资金占用和非经营性资金占用。经营性资金占用是指控股股东及关联方通过采购、销售等生产经营环节的关联交易产生的资金占用；非经营性资金占用是指为控股股东及关联方垫付的工资、福利、保险、广告等费用和其他支出，代控股股东及关联方偿还债务而支付资金，有偿或无偿直接或间接拆借给控股股东及关联方资金，为控股股东及关联方承担担保责任而形成的债权，其他在没有商品和劳务提供情况下给控股股东及关联方使用的资金。

第四条 本制度所称的公司含本公司及纳入本公司合并报表范围的子公司。

第二章 控股股东及关联方资金占用

第五条 公司在与控股股东及关联方发生经营性资金往来时，应当严格杜绝公司资金被占用。公司不得以垫付、承担工资、福利、保险、广告等费用，预付投资第 2 页 共 4 页 款等方式将资金、资产和资直接或间接地提供给控股股东及关联方使用，也不得互相代为垫付、承担成本和其他支出。

第六条 公司不得以下列方式将资金直接或间接地提供给控股股东、实际控制人及关联方使用：

试 题

一、单项选择题

1. 《上市公司重大资产重组管理办法》，借壳是指：自控制权发生变更之日起，上市公司向收购人购买的资产总额，占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到（ ）以上的重大资产重组。

A. 50%

B. 90%

C. 100%

D. 120%

E. 150%

描述：《上市公司重大资产重组管理办法》，借壳的定义

您的答案：C

题目分数：10

此题得分：10.0

二、多项选择题

2. 上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的90%，市场参考价为本次发行股份购买资产的董事会决议公告日前（ ）个交易日、（ ）个交易日或者（ ）个交易日的公司股票交易均价之一。

A. 20

B. 60

C. 120

D. 180

E. 240

描述：《上市公司重大资产重组管理办法》第45条 上市公司发行股份价格的参考价

您的答案：A,C,B

题目分数：10

此题得分：10.0 3. 上市公司及其控股或者控制的公司购买、出售资产，达到下列（ ）标准之一的，构成重大资产重组。

A. 购买、出售的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到50%以上

B. 购买、出售的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占上市公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到50%以上

C. 购买、出售的资产净额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末净资产额的比例达到50%以上，且超过5000万元人民币

D. 购买、出售的资产净额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末净资产额的比例达到50%以上，且超过5000元人民币

E. 购买、出售的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占上市公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到100%以上