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中国利率与股市间波动溢出效应的实证研究摘要：采用多变量EGARCH模型分别对中国利率与沪深股市问的波动溢出效应进行的实证研究表明，股票收益率对利率收益率有着显着的短期动态影响；利率与沪深股市间存在着显着的双向波动溢出，除了利率对深圳市场的方向外；其他方向的波动溢出均存在着不对称性。
关键词：波动溢出效应；多变量EGARCH 模型；不对称性一、引言随着信息通信技术和金融衍生技术的发展，“金融抑制”观点和“金融深化”理论的提出，一些国家纷纷撤消金融管制，从而增强了金融市场间的信息交流，使得各市场间的相关性大大加强。
因此，波动可能会从一个金融市场传递到另一个金融市场，即金融市场间可能存在着波动溢出效应。
自上世纪90年代初起，国外开始研究各金融市场间的波动溢出效应。
Hamao等运用单变量GARCH－M模型研究纽约、东京、伦敦股市间的波动溢出效应，发现1987年世界股市崩溃后，呈现出纽约到伦敦、东京，伦敦到东京股市的波动溢出效应。
Koutmos和Booth运用多变量EGARCH模型研究纽约、东京、伦敦世界三大股市的波动溢出，发现三大股市之间不仅存在波动溢出效应，而且其波动溢出还存在不对称性，市场的坏消息比好消息对另一市场的波动影响更大。
另外，So、Li和Lam通过建立向量SV模型来研究马来西亚与泰国股票指数间的波动关系，赵留彦和王一鸣运用向量GARCH—BEKK模型来研究中国A、B股市波动溢出与信息传递关系，张碧琼则运用EGARCH模型来检验纽约、伦敦、东京、香港、上海、深圳股市之间日收益波动溢出的流星雨假定。
当然，波动溢出效应并非只局限于股市，Laopodis采用多变量VAR-EGARCH模型研究德国马克各汇率间波动溢出，发现其汇率间不仅存在波动溢出，同时还具有不对称性，市场坏消息比好消息对另一市场的波动影响更强烈。
Kanas和Kouretas则通过研究希腊官方汇率与黑市汇率间的波动溢出效应，发现两市场之间存在着不对称性的波动溢出。
股市波动溢出效应及其影响因素分析股市波动溢出效应及其影响因素分析一、引言股市作为金融市场的重要组成部分，其波动对经济和投资者具有重要影响。
股市波动溢出效应是指股票市场的波动会传递至其他金融市场，进而影响整体经济。
本文将分析股市波动溢出效应的原因和影响因素，探讨其对金融体系和实体经济的影响。
二、股市波动溢出效应的原因1. 资本市场的连接性增强：随着全球金融市场的国际化和互联网技术的发展，不同国家和地区的股市之间的联系日益紧密。
国际投资者往往将资金配置在全球范围内，股市的波动因素容易传递。
2. 信息传播的效率提升：信息的迅速传播使得投资者更加敏感，市场反应更加迅速。
任何一国股市的重大波动都会迅速传递到其他股市，产生波动溢出效应。
3. 全球经济一体化进程加快：全球贸易和投资的增加导致了国际间的经济紧密联系。
全球经济的波动因素往往会在不同国家股市间传播，产生溢出效应。
三、股市波动传导机制1. 金融市场之间投资组合调整：当某个股市发生剧烈波动时，投资者将根据市场期望和风险评估进行投资组合调整。
此时，投资者对其他股市的投资倾向会发生变化，从而导致其他股市的波动。
2. 投资者行为的传染效应：投资者的行为受情绪和心理影响，一旦股市出现大幅波动，投资者往往会出现羊群效应，纷纷跟风买卖。
这种行为会引发更多投资者的买卖决策，加大市场波动溢出的程度。
3. 资金流动的扩散效应：股市波动会引起资金的流动，而这些资金往往不会只停留在本国市场，而是根据投资者的资本配置需求流向其他股市，进一步引发其他市场波动。
四、股市波动溢出的影响因素1. 经济基本面：宏观经济基本面的变化是股市波动溢出的重要因素。
一国经济增长和通胀率的变化，会对其他国家的股市造成影响。
2. 财政政策和货币政策：政府财政政策和央行货币政策的变化也会对股市波动溢出产生影响。
财政政策的宽松或收紧以及货币政策的放松或紧缩都会引发股市波动，并传导至其他市场。
3. 地缘政治风险：地缘政治事件的发生往往会引发股市的剧烈波动，例如战争、恐怖袭击等。
沪深股市收益率的波动性、非对称性以及溢出效应作者：陆俞廷来源：《商情》2016年第16期【摘要】本文基于ARCH族模型，选取2007-2014年沪深股市每日收盘价格指数，对沪深股市收益率的波动性、非对称性以及溢出效应进行了研究。
研究发现，沪深股市的收益率具有显著的波动性和非对称性，通过Granger因果关系检验我们发现，沪深股市存在溢出效应，即深市的波动将会引起沪市的波动，而沪市的波动对深市的波动同样会产生显著影响。
针对中国沪深股市存在的问题，本文提出了相应的政策建议。
【关键词】ARCH族模型；波动性；非对称性；溢出效应；收益率引言1990年12月19日上海证券交易所的成立以及1991年7月3日深圳证券交易所的成立标志着中国股票市场的诞生。
中国股票市场经过将近20年的发展，已经初具规模，在优化资源配置，筹集资金和支持经济建设方面作出了巨大的贡献。
但不可否认的是，我国的股票市场与发达国家相比仍然有较大的差距，主要表现为政府对股市的过分干预、信息不对称、监管薄弱以及市场投机成分高等特点，这也导致了中国股票价格的大幅度波动和不稳定。
股票价格的波动是股市最基本的特征之一。
金融市场的有效性理论认为金融资产的价格是一种无规律的随机波动，然而，现代金融理论研究表明金融资产价格的波动不仅仅是一种随机变化，而表现出更加复杂的特性。
首先，金融资产的收益率表现出一种“尖峰厚尾”的特征。
实证研究发现，金融资产收益率，尤其是股票、证券收益率的分布显著的异于正态分布，即其偏度与峰度值均异于正态分布，偏值为非零，而峰值则大于3。
波动的群集性也是金融资产价格的一个显著的特点，金融资产的波动表现出聚类现象，即在一个较大幅度波动后面往往跟随着较大的波动，一个小幅度波动后亦跟随着较小的波动。
一、模型的设定、数据的采集与统计分析（一）模型的设定金融市场中的时间序列数据往往会表现出“波动群集”和“高峰厚尾”的特征，为了分析沪深股市收益率的波动性、非对称性以及溢出效应，我们引入ARCH族模型对资产收益率的方差进行估计。
沪深300股指期货的波动溢出效应实证分析目录University of International Business and Economics .............................. 错误！未定义书签。
1.摘要 (4)2.关键词 (4)3.引言 (4)4.文献综述 (5)5.股指期货时间序列分析 (6)a)数据选取及来源 (6)b)数据处理 (6)c)平稳性检验 (7)i.自相关系数检验 (7)ii.单位根检验 (8)d)变量自回归模型 (8)6.股指期货与现货市场波动溢出效应实证分析 (9)a)平稳性检验 (9)b)协整性检验 (10)c)格兰杰因果关系检验 (11)d)ARCH效应检验 (11)e)ARCH建模 (12)7.结论 (13)8.参考文献 (13)图表目录：图表1 股指期货日收益率（Rtf）与沪深300指数日收益率（Rts）走势图 (7)图表2 Rtf自相关系数检验 (8)图表3 Rtf单位根检验 (8)图表4 VAR建模 (9)图表5沪深300日收益率单位根检验 (9)图表6 Rts与Rtf协整性检验 (10)图表7 Rts与Rtf之间格兰杰因果关系检验 (11)图表8 拟合模型 (12)图表9 ARCH效应检验 (12)图表10 ARCH(1)建模 (13)1.摘要利用VAR对沪深300指数期货的波动效应作了实证分析，并得出了相关的结论。
通过协整性检验和格兰杰因果关系检验对沪深300股指期货与现货市场的波动溢出效应作了实证分析与检验，最后对序列进行ARCH效应检验。
实证结果表明：沪深300指数期货和沪深300指数之间存在长期稳定的协整关系，且沪深300指数期货的波动导致了沪深300指数的波动，沪深300股指期货的交易增加了沪深300指数的波动性，而沪深300指数现货市场自身的原因减少了其的波动溢出。
2.关键词VAR，波动溢出效应，协整性，格兰杰因果关系，ARCH效应3.引言股指期货（Stock Index Futures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。
股市波动溢出效应及其影响因素分析股市波动溢出效应及其影响因素分析引言股市的波动对整个经济体系具有重要的影响。
在市场经济中，股市是资本流动和资源配置的关键机制。
股市的波动不仅会直接影响股票投资者的财富，还会对其他资产市场和实体经济产生溢出效应。
本文旨在探讨股市波动溢出效应及其影响因素。
一、股市波动溢出效应的定义和机理股市波动溢出效应是指股市的波动会通过多种渠道传导到其他资产市场和实体经济，并产生一系列连锁反应。
具体而言，股市波动会对其他市场的价格、利率和风险溢价等产生影响，进而影响实体经济的投资、消费和就业等方面。
股市波动溢出效应的机理主要有以下几点：首先，股市是反映宏观经济状况和市场预期的重要指标，波动会引起投资者情绪的波动，从而影响他们的投资决策。
其次，股市的波动会改变股票市值和股价，从而影响企业的融资能力和成本，进而影响实体经济的投资活动。
此外，股市波动还会通过财富效应影响股民的消费行为，进而影响经济增长。
二、股市波动溢出效应的渠道和传导机制股市波动溢出效应通过多种渠道传导到其他资产市场和实体经济。
主要的传导路径包括以下几个方面：首先，股市的波动会对债券市场产生影响。
当股市出现波动时，投资者会寻求避险资产，导致债券价格上涨，利率下跌。
其次，股市波动对房地产市场也具有重要影响。
高波动的股市会降低股票投资者的房地产购买意愿，进而影响房地产市场的供需关系。
此外，股市的波动还会对外汇市场产生溢出效应，影响汇率的走势，对外贸出口和进口产生影响。
此外，由于股市的波动会对公司估值产生影响，从而进一步影响股票市场的投资者行为。
三、股市波动溢出效应的影响因素股市波动溢出效应受多种因素的影响。
主要的影响因素包括以下几个方面：首先，宏观经济状况是影响股市波动溢出效应的重要因素。
当经济增长放缓或衰退时，股市波动溢出效应可能更加显著，因为投资者对未来盈利预期的不确定性会增加。
其次，国际金融市场的变化也会对股市波动溢出效应产生影响。
国际主要股票市场的波动风险溢出效应及其动态演绎过程研究国际主要股票市场的波动风险溢出效应及其动态演绎过程研究摘要：过去几十年来，国际股票市场的波动风险溢出效应引起了广泛的关注。
本文旨在研究国际主要股票市场的波动风险溢出效应，并揭示其动态演绎过程。
通过运用时间序列分析、相关性分析等方法，研究结果表明不同国际股票市场之间存在着显著的波动风险溢出效应。
其中，美国、欧洲和亚洲的股票市场波动相互影响最为显著，而新兴市场的影响相对较小。
这种波动风险溢出效应主要受到全球经济环境、政策变化以及市场机制的影响。
波动风险溢出效应的动态演绎过程可以分为国际传导、市场对接和效应消散三个阶段，这些阶段之间形成了复杂的反馈循环。
波动风险溢出效应对国际金融市场的稳定性和风险管理产生了重要影响，因此，为了降低波动风险的传播和避免金融危机，各国应加强国际合作，加强监管和风险管理。
关键词：波动风险溢出效应；国际股票市场；动态演绎；传导；市场对接；效应消散一、引言随着全球化的推进和跨国投资的增长，国际股票市场之间的联系日益紧密。
在这种背景下，股票市场的波动风险溢出效应引起了广泛的关注。
波动风险溢出效应是指一个股票市场的波动对其他市场的波动产生的影响。
研究波动风险溢出效应有助于深入理解国际金融市场的相互联系和市场稳定性。
二、国际主要股票市场的波动风险溢出效应通过对国际主要股票市场的波动风险溢出效应进行研究可以发现，不同市场之间存在着显著的相互影响。
美国股票市场作为全球最大的股票市场，其波动对其他市场影响最为显著。
例如，在2008年全球金融危机期间，美国次贷危机引发了全球范围内的金融动荡，许多国际股票市场都受到了极大的冲击。
欧洲股票市场和亚洲股票市场也存在着显著的波动风险溢出效应。
特别是在欧债危机期间，欧洲股票市场的波动对其他市场产生了较大的影响。
而亚洲股票市场在全球商品价格波动较大时也表现出了高度关联性。
与美国、欧洲和亚洲市场相比，新兴市场的波动风险溢出效应相对较小。
