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第五章金融衍生工具第一节金融衍生工具概述近30年来，衍生产品市场的快速崛起成为市场经济史中最引人注目的事件之一。
过去，通常把市场区分为商品（劳务）市场和金融市场，进而根据金融市场工具的期限特征把金融市场分为货币市场和资本市场。
衍生产品的普及改变了整个市场结构：它们连接起传统的商品市场和金融市场，并深刻地改变了金融市场与商品市场的截然划分；衍生产品的期限可以从几天扩展至数十年，已经很难将其简单地归入货币市场或是资本市场；其杠杆交易特征撬动了巨大的交易量，它们无穷的派生能力使所有的现货交易都相形见绌；衍生工具最令人着迷的地方还在于其强大的构造特性，不但可以用衍生工具合成新的衍生产品，还可以复制出几乎所有的基础产品。
它们所具有的这种不可思议的能力已经改变了“基础产品决定衍生工具”的传统思维模式，使基础产品与衍生产品之间的关系成为不折不扣的“鸡与蛋孰先孰后”的不解之谜。
一、金融衍生工具的概念和特征（一）金融衍生工具的概念定义：指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数量）变动的派生金融产品。
这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。
作为金融衍生工具基础的变量种类繁多，主要是各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率以及信用等级等等，近些年来，某些自然现象（如气温、降雪量、霜冻、飓风）甚至人类行为（如选举、温室气体排放）也逐渐成为金融衍生工具的基础变量。
在实践中，为了更好地确认衍生工具，各国及国际权威机构给衍生工具下了比较明确的定义。
1998年，美国财务会计准则委员会（“FASB”）所发布的第l33号会计准则——《衍生工具与避险业务会计准则》是首个具有重要影响的文件，该准则将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类，并给出了较为明确的识别标准和计量依据，尤其是所谓公允价值的应用，对后来各类机构制定衍生工具计量标准具有重大影响。
金融衍生工具简答、名词解释1.什么是期货合约P21【期货：与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货，而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。
因此，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具。
】期货合约是买卖双方签订的在未来一个确定时间按确定的价格购买或出售某项标的资产的协议。
期货合约是由交易所设计，规定缔结合约的双方在将来某一特定的时间和地点按照合约规定的价格交割一定数量和质量的实物商品或金融产品，并经国家监管机构审批后可以上市交易的一种标准化合约。
它是一种基于标的资产未来确定价格的可交易标准化合约。
期货合约的持有者可通过交收现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。
2.卖空交易（这题是百度的）卖空交易，也叫“空头交易”。
当卖空交易投资者认为未来的股票、证劵或期货品种的价格会下降，就缴纳一部分保证金，通过证券经纪商人借入某种股票等先卖出，等价格跌到一定程度后再买回这些股票等交还借出者，投资者在交易过程中获利，这种做法称为卖空交易。
3.程式交易广义而言，程式交易是指将交易条件写进电脑程式，然后由电脑监测市场状况，一旦出现预定的交易条件，即由电脑自动下单买卖。
它是包含15只或15只以上指数成分股的组合交易。
4.卖出套期保值卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场卖出与其将在现货市场卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品时，在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约、从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。
5.期货市场的头寸头寸是一种市场约定，指已经持有还未进行对冲处理的买入或卖出的期货合约数量。
敞口头寸等于多头头寸或空头头寸的数目。
6.虚值期权（这题是百度的）虚值期权，又称价外期权，是指不具有内涵价值的期权，即标的资产的价格低于期权的执行价格的看涨期权或标的资产的价格高于期权的执行价格的看跌期权。
对外经济贸易大学继续教育学院《金融衍生工具》复习大纲第一章绪论第一节远期合约一、远期价格二、远期合约的损益第二节期货合约第三节期权一、一些例子二、期权的头寸三、损益第四节其它衍生产品一、其它更复杂的例子第五节交易者的类型一、期保值者二、投机者三、套利者第二章期货市场及期体贴合约套期保值应用第一节期货合约的交易一、平仓第二节期货合约的特性一、资产二、合约的规模三、交割安排四、期货报价五、每日价格变动的限额六、头寸限额第三节保证金的操作一、盯市二、维持保证金三、进一步的细节四、结算所和结算保证金第四节报纸行情一、价格二、结算价格三、期仙的最高价和最低价四、未平仓合约数和交易量第五节期货价格收敛于现货价格第六节结算一、现金结算第七节规则第八节利用期货套期保值一、基差风险二、合约的选择第九节最佳套期比率第十节向前延展的套期保值第十一节会计及税收第三章远期和期货价格第一节某些预备知识一、连续复利二、卖空三、假设四、购利率五、符号第二节不支付收益证券的远期合约第三节支付已知现金收益证券的远期合约第四节支付已知红利率证券的远期合约第五节一般结论第六节远期价格和期货价格一、实证研究第七节股票指数期货一、股票指数二、股票指数的期货价格三、指数套利四、1987年10月19日五、指数期货的增长率六、利用指数期货对冲七、改变β值八、日经指数第八节货币的远期和期货合约第九节商品期货一、黄金和白银二、其它商品三、便利收益第十节持有成本第十一节交割选择第十二节期货价格和预期将来的即期价格一、风险和收益二、期货头雨寸的风险三、实证检验第四章利率期货第一节某些预备知识一、即期利率和远期利率二、零息票收益率曲线三、零息票收益率曲线的确定四、天数计算惯例五、期限结构理论第二节远期利率协议第三节长期和中期国债期货一、国债的报价二、威乐德卡游戏三、期货报价的决定第四节短期国债期货一、套利机会二、短期国债的报价第五节欧洲美元期货第六节久期第七节基于久期的套期保值策略第八节久期的局限性一、凸度二、非平行移动第五章互换第一节利率互换的机制一、LIBOR二、利率互换举例三、利用互换转换某项负债四、利用互换转换某项资产五、金融中介的作用六、互换参考价格表七、储存第二节比较优势的观点一、对比较优势观点的批评第三节利率互换的定价一、互换估值与债券价格的关系二、互换估值与远期利率协议的关系第四节货币互换一、货币互换的原因第五节货币互换的定价一、分解为远期合约第六节其它互换第七节信用风险第六章期权市场第一节场内交易的期权一、股票期权二、外汇期权（货币期权）三、指数期权四、期货期权第二节场外交易的期权第三节股票欺期权合约的性质一、失效日二、执行价格三、术语四、灵活期权五、红利和股票分割六、头寸限额和执行限额第四节报纸上的期权行情第五节交易一、做市商二、场内会员经纪人三、指令登记员四、冲销指令第六节佣金第七节保证金一、出售无保护期权二、出售有保护看涨期权第八节期权清算公司一、期权的执行第九节法规第十节税收二、虚售规则二、使用期权的税务计划第十一节认股权证和可转换债券第七章股票期权价格的性质第一节影响期权价格的因素一、票价格和执行价格二、到期期限三、波动率四、无风险利率五、红利第二节假设和符号第三节期权价格的上下限一、权价格的上限二、不付红利的看涨期权下限三、不付红利的欧式看跌期权的下限第四节提前执行：不付红利股票的看涨期权第五节提前执行：不付红利的看跌期权第六节看跌期权与看涨期权之间平价关系一、美式看涨期权和看跌期权之间的关系第七节红利的影响一、看涨期权和看跌期权的下限二、提前执行三、看涨与看跌期权之间的平价关系第八节实证研究第八章期权的交易策略第一节包括一个简单期权和一个股票的策略第二节差价期权一、牛市差价期权二、熊市差价期权三、蝶式差价期权四、日历差价期权五、对角差价期权第三节组合期权一、跨式期权二、Strips与Straps三、宽跨式期权第四节其它复合期权的损益状态期末模拟题题型设置：单选题：25*2分多选题：10*3分判断：20*1分一、单选题1、如果X=执行价格，S=到期时资产价格，P=期权价格。
1、衍生金融工具的主要功能?规避风险、摆脱管制、价格发现、投资效应、优化治理、完善市场2、无套利定价原理?在产品定价过程中，使得市场不存在无风险套利机会，即为无套利定价原理。
3、短期国债期货的定价原理?若合约利率水平与远期隐含收益率不相等时，交易者的套利行为将促使短期利率市场利率水平与远期收益率水平趋于一致，从而形成利率合约的价格水平。
其实质是投资与长期债券的收益率等于投资短期债券并进行滚动投资所取得的收益。
4、一价定律及其成立的前提条件?一价定律:当贸易开放且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，其价格都相同。
这揭示了国内商品价格和汇率之间的一个基本联系(弗里德曼,1953)。
一价定律的成立前提条件1.对比国家都实行了同等程度的货币自由兑换，货币、商品、劳务和资本流通是完全自由的；2.信息是完全的；3.交易成本为零；4.关税为零。
5、诠释利率平价关系——利差决定汇差?用相同货币衡量的任意两种货币存款的预期收益率相等的条件，被称为利率平价条件。
如：R$ = R€ + (Ee$/€- E$/€)/ E$/€利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值（贬值），必将被利率差异的变动所抵销。
6、即期利率与远期利率的关系?由无套利定价原理可得下列公式：1121()()()1111212111,r )1()()()()()r T T r T t r T t e e e T T r T r T t r T T r T t r T t r T t T T ---⨯=-+-=----=- 211——（）其中，为(t,T)时间段内的即期利率，为（t,时间段内的即期利率，r 即为所求解的远期利率。
由公式（）可得：——(2)由公式（2）整理可得：r ?7、互换的经济功能?1、促使国内资本市场与国内资本市场融为一体；2、有助于提高利率与汇率风险的管理效率。
8、利率互换的特点?• 互换交易额本称为名义本金，未必是事实拥有的本金。
第一章一、第一家期货交易所（一）建国前：1918年夏天，北平证券交易所（北京证券交易所）成立，是中国人自己设立的第一家交易所。
（二）建国后：1991年6月10日，我国第一家期货交易所深圳有色金属交易所正式成立。
二、最早进行期货交易国家和最早的标准化远期合约1570年伦敦开设的世界第一家商品远期合同交易所———皇家交易所1848年美国芝加哥商品交易所（CBOT）通常被视为世界上第一个现代意义上的期货交易所，也是目前世界上最大的商品期货交易所。
1985年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为“期货合约”的标准化协议，取代原先沿用的远期合同。
三、商品期货交易形成的条件(一)远期合约的标准化(二)保证金制度(三)平仓制度(四)结算体系和制度四、交割：是指合约到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方通过该合约所载标的物所有权的转移，或者按照规定结算价格进行现金差价结算，了结到期未平仓合约的过程。
五、保证金定义:是指期货交易者按照规定标准交纳的资金，用于结算和保证履约。
分类：结算准备金和交易准备金作用：（1）保证金交易制度的实施，降低了期货交易成本，使交易者用5％的保证金就可从事100％的远期贸易，发挥了期货交易的资金杠杆作用，推动套期保值功能的发挥。
（2）期货交易保证金为期货合约的履行提供财力担保。
保证金制度可以确保所有账户的每一笔交易和持有的每一个头寸都具有与其面临风险相适应的资金，交易中发生的盈亏不断得到相应的处理，杜绝了负债现象。
（3）保证金是交易所控制投机规模的重要手段。
当投机过度时，可通过提高保证金的办法，增大入市成本，以抑制投机行为，控制交易的规模和风险。
反之，当期货市场低迷、交易规模过小时，则可通过适量降低保证金来吸引更多的市场参与者，活跃交易气氛。
六、期货合约对冲的原则（一）对冲时间在原合约的最后交易日以前；（二）与原合约的品牌相同；（三）注明平仓；（必要性：1.平仓合约不计初始保证金2.优先成交）（四）无原合约记录视为新合约（合约对冲的结果是产生了真实的交易盈亏。
金融衍生工具期末复习第一章绪论说明：主要考小题，散得知识点，了解“最”的相关知识，对金融工具的判断，以及对冲者、投机者、套利者的判断等。
1、金融衍生工具最大的特点就是“衍生性”2、衍生证券是当今世界上历史最短、却发展最快、交易量最大的金融工具。
3、金融期货正式诞生——1972年美国芝加哥商品交易所内设专门从事金融期货业务的部门。
4、金融期权的诞生——1973年芝加哥期权交易所成立。
5、互换的诞生——1981年美国所罗门兄弟公司为美国商用机器公司和世界银行进行美元和马克及瑞士法郎之间的互换。
6、股价指数期货——1982年美国堪萨斯交易所推出。
7、金融衍生市场迅速发展的原因：（1）规避风险的迫切需求（2）国际金融业的发展趋势（3）新技术及金融理论的推动。
8、金融衍生工具功能：规避风险、价格发现、营利功能。
9、金融衍生工具的要素：信息、能力和不确定性。
10、最简单的衍生金融工具——远期合约。
11.期货合约是交易所标准化合约。
世界上最大的两家期货交易所是——芝加哥交易所和芝加哥商品交易所。
12.期权交易最早的交易记录在《圣经》中、13.有记载最早利用期权进行投机的是古希腊天文学家泰利斯。
14.期权的要素：有效期、执行价、空头和多头、期权费、标的资产；15.要学会画图，各种类型的参与者的收益情况图15.16．18. 对冲者（套期保值）：有标的资产的保险；投机者：有资金，无标的资产的投机；套利者：空手套白狼，借钱获利，跨市、跨时、跨地等。
第二章期货市场的机制说明：掌握期货合约的要素、保证金制度（初始保证金和维持保证金）、学会判断订单类型以及会计与税收对利润不同的计算1.资产、标准的商品质量等级；规模。
标准的数量和数量单位(期货合约单位) ；交割的安排；交割的月份；报价；最小变动价位和每日价格最大波动限制,头寸限额；最后交易日；其他2.我国目前上市交易的各个品种期货合约的每日价格最大波动幅度大多为±3- ±7％，即每日价格不高于或不低于上一交易日结算价的3％；3.期货种类：商品期货和金融期货（外汇期货利率期货以及股指期货）4.保证金制度例题：某客户参与CME的S&P 500股指期货的交易。
第一章导言衍生金融工具：由基础资产派生出来的产品，主要包括远期、期货、互换、期权。
远期：指在将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。
期货：也是指在将来某一指定时刻以约定价格买入或卖出某一产品的合约。
互换：交易双方可以在规定的时间间隔里交换某些规定的现金流。
期权：持有者有权在将来某一特定时间以某一确定价格买入某种资产。
衍生金融工具的基本特征？跨期性、杠杆性、联动性、高风险性。
（百度）套期保值、投机与套利行为的区别？套期保值：当公司面临某一资产价格带来的风险敞口时，通过在期货或期权市场中持有一定头寸来对冲这一风险敞口。
投机：公司并未面临需要对冲的风险敞口，而是就资产价格的未来波动下赌注。
套利：在两个火更多个不同市场中持有头寸来锁定一定的利润。
对冲的目的是锁定价格，消除资产价格变动风险，而投机与套利是为了追逐利润。
与投机相比，套利面临的风险较小，因为其自身所持有的头寸往往会相互抵消。
第二章期货市场的运作机制期货价格收敛：随着期货合约交割月份的临近，期货价格会逐渐收敛到标的资产的即期价格。
做市商制度：金融机构提供买入价和卖出价。
初始保证金：投资者在最初开仓交易时必须存入的资金量称为初始保证金。
维持保证金：投资者保证金账户余额的下限。
若低于维持保证金则必须补足到初始保证金。
变动保证金：补足到初始保证金的部分为变动保证金。
期货保证金的运作过程？投资者在保证金账户中存入初始保证金，进行每日结算。
若账户余额低于维持保证金，投资者收到保证金催付通知，需在下一交易日将资金补足到初始保证金水平，否则经纪人会对现有合约强行平仓。
远期与期货交易的异同？第三章利用期货的对冲策略静态对冲策略：一旦设定对冲策略后就不再对其进行调整。
动态对冲策略：严密监控对冲策略并经常进行头寸调整。
基差：被对冲资产的即期价格与用于对冲的期货合约的价格之差。
交叉对冲：被对冲资产与用于对冲的期货合约标的资产不同时所进行的对冲。
对冲比率：持有期货合约的头寸大小与资产风险暴露数量大小的比率。
套期保值交易：就是买入（卖出）与现货市场数目相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间经过卖出（买入）期货合约来赔偿现货市场价钱改动所带来的实质价钱风险。
谋利交易：指在期货市场上以获取价差利润为目的的期货交易行为。
期货交易所：是从事期货交易活动的场所，是有组织的市场，是期货市场的象征。
交易所采纳一致制度，严格选定可信任的交易者，成立了规范交易行为的规章制度。
期货经纪企业：也称期货经纪商，是指依法建立的以自己的名义代理客户进行期货交易并收取必定手续费的中介组织。
保证履约的制度：交易所的每个会员为防备违约要早先向结算机构缴纳“个人保证金”、“特别保证金”，并对每一笔交易缴纳相应的“交易保证金” 。
在今后发生价钱改动时，对其价钱差采纳每天无欠债结算的方法来防备呆账的发生。
买入套期保值：又称多头套期保值、买期保值，是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数目相等、交割日期同样或邻近的该商品期货合约，即早先在期货市场上买空，拥有多头头寸。
卖出套期保值：又称空头套期保值、卖期保值，是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品数目相等、交割日期也同样或邻近的该种商品的期货合约，而后在该套期保值者在现货市场长进行对冲，买进与原来所卖出的期货合约，结束所做的套期保值交易，从而实现为其在现货市场上卖出现货保值。
基差是指某一特定地址某种商品的现货价钱与同种商品的某一特按期货合约价钱的价差。
正向市场：一种商品在现货商品供应充分、库存量大的正常供应的状况下，期货价钱高于现货价钱（或许近期月份合约价钱低于远期月份合约价钱）其基差是负值，这类市场称为正向市场或正常市场，也称为拥有报偿关系，即近期的期货价钱将高于现货价钱，使储藏者有必定的赔偿。
反向市场：当供求关系中出现现期欠缺现象时，拥有成本将消逝，甚至反过来形成负的拥有成本，现货价或近期的期货价高于远期的期货价钱，基差为正当，此种市场称为反向市场或逆转市场，也称为拥有折价关系。
