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一、单选题1.证券市场按其职能（即纵向结构）划分，可分为（）。
A、股票市场和债券市场B、场内市场和场外市场C、发行市场和流通市场D、国内市场和国外市场答案： C2.对单一证券风险的衡量是（）。
A、对该证券预期收益变动的可能性和变动幅度的衡量B、对该证券的系统风险的衡量C、对该证券的非系统风险的衡量D、对该证券可分散风险的衡量答案： C3.不属于证券监管主要手段的是（）。
A、法律手段B、经济手段C、行政手段D、他律手段答案： D4.技术分析理论认为市场过去的行为（）。
A、完全确定未来的趋势B、可以作为预测未来的参考C、对预测未来的走势无帮助答案： B5.债券发行注册制的核心是（）。
A、质量控制原则B、数量控制原则C、实质管理原则D、公开原则答案： D6.只有当证券处于（）时，投资该证券才有利可图，否则可能会导致投资失败。
A、被低估B、市场低位C、不稳定状态D、投资价值区域答案： D7.债券发行的定价方式以（）最为典型。
C、公开招标D、协商定价答案： C8.根据发行主体的不同，债券可以分为（）。
A、实物债券、凭证式债券和记账式债券B、零息债券、附息债券和息票累积债券C、政府债券、金融债券和公司债券D、中央债券和地方债券答案： C9.以下不是证券发行主体的是（）。
A、政府B、企业C、居民D、金融机构答案： C10.在中国境外注册、在香港上市但主要业务在中国内地或大部分股东权益来自中国内地的股票是（）。
A、B股B、H股C、红筹股D、A股答案： C11.国内生产总值(GDP)是指一个国家(或地区)所有（）在一定时期内(一般按年统计)生产活动的最终成果。
A、亚洲居民B、常住居民C、国内居民D、常住居民但不包括外国人答案： B12.证券估值是指对证券（）的评估。
A、价值B、风险C、收益D、价格答案： A13.根据投资者对收益率和风险的共同偏好以及投资者的个人偏好确定投资者的最优证券组合并进行组合管理的方法是（）。
证券从业资格考试-证券组合管理理论试卷1、证券组合理论认为，证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效地( )。
A.降低非系统性风险B.增加非系统性收益C.降低系统性风险D.增加系统性收益2、适合人选收入型组合的证券有( )。
A.优先股B.低派息,股价涨幅较大的普通股C.高收益的普通股D.高派息风险的普通股3、下列不属于证券组合管理特点的是( )。
A.承担风险越大，收益越高B.强调投资的收益目标应与风险的承受能力相适应C.强调构成组合的证券应多元化D.证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而增加4、以追求基本收益最大化为目标的证券组合属于( )。
A.平衡型证券组合B.增长型证券组合C.防御型证券组合D.收入型证券组合5、下列不属于证券组合被动管理方法特性的是( )。
A.采用此种方法的管理者认为证券市场不总是有效的B.采用此种方法的管理者认为证券价格的未来变化无法估计C.长期稳定持有模拟市场指数的证券组合D.期望获得市场平均收益6、在证券组合管理的基本步骤中，注意投资时机的选择是( )阶段的主要工作。
A.进行证券投资分析B.投资组合的修正C.确定证券投资政策D.组建证券投资组合7、证券投资分析是指( )。
A.对个别证券或证券组合的具体特征进行考察分析B.综合衡量投资收益和所承担的风险情况C.发现价格波动幅度大于市场组合的证券D.预测和比较各种不同类型证券的价格走势和波动情况8、关于证券组合管理方法，下列说法错误的是( )。
A.被动管理是指长期稳定持有模拟市场指数的证券组合以获得市场平均收益的方法B.主动管理的管理者采用买入并长期持有的投资策略C.根据管理者对市场效率的不同看法，组合管理方法可分为被动管理和主动管理D.主动管理是指经常预测市场行情或寻找定价错误证券，并调整证券组合以获得尽可能高的收益的方法9、确定证券投资政策是证券组合管理的第一步，它反映了证券组合管理者的( )。
A.投资目标B.投资风格C.投资原则D.投资偏好10、假设证券B的收益率分布如下表，该证券的期望收益率为( )。
多因素证券组合投资最优决策的加权集成方法在当今复杂多变的金融市场中，投资者们总是在寻求一种能够实现风险与收益平衡的最优投资策略。
多因素证券组合投资最优决策的加权集成方法便是在这样的背景下应运而生，为投资者提供了一种更为科学和有效的投资决策途径。
要理解多因素证券组合投资最优决策的加权集成方法，首先得明确什么是证券组合投资。
简单来说，它就是投资者将资金分散投资于多种不同的证券，以降低单一证券带来的风险，并追求整体投资组合的收益最大化。
那么，为什么要采用多因素的分析视角呢？这是因为影响证券价格和收益的因素众多。
宏观经济状况、行业发展趋势、公司财务状况、市场情绪等都会对证券的表现产生影响。
如果仅仅考虑单一因素，很容易导致投资决策的片面性和不准确性。
而加权集成方法，则是在综合考虑多个因素的基础上，为每个因素赋予一定的权重，以反映其对投资决策的相对重要性。
通过这种方式，可以更加全面和精准地评估各种证券的潜在价值和风险，从而构建出最优的投资组合。
在实际应用中，确定各个因素的权重是关键。
这需要投资者对市场有深入的了解和准确的判断。
一般来说，可以通过历史数据的分析、统计模型的构建以及专家的经验和判断来确定权重。
例如，通过对过去一段时间内不同因素对证券价格影响的程度进行量化分析，来确定其在加权集成模型中的权重。
然而，权重的确定并非一劳永逸。
市场是动态变化的，各个因素的重要性也会随之改变。
因此，投资者需要定期对权重进行调整和优化，以适应市场的新变化。
另外，在选择纳入投资组合的证券时，也需要综合考虑多个因素。
除了传统的基本面分析，如公司的盈利能力、偿债能力、成长潜力等，还需要考虑技术面因素，如股价走势、成交量等。
同时，市场的宏观环境和行业竞争格局也是不可忽视的因素。
多因素证券组合投资最优决策的加权集成方法的优势在于，它能够有效地降低非系统性风险。
由于投资组合中包含了多种不同的证券，当个别证券的价格出现波动时，对整个投资组合的影响相对较小。
AFP金融理财师投资规划第2篇投资理论第5章资产组合原理综合练习与答案一、单选题1、由于宏观经济形势经常波动，对国家及企业的经济行为都会产生较大的影响，在通货膨胀情况下，发行保值贴补债券，这是对（）的补偿。
A.信用风险B.购买力风险C.经营风险D.财务风险【参考答案】：B【试题解析】：购买力风险又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
2、对于由两只股票构成的资产组合，从分散风险角度而言，投资者最希望它们之间的相关系数（）。
A.等于0B.等于-1C.等于+1D.无所谓【参考答案】：B【试题解析】：相关系数为-1，即完全负相关的两只股票构成的资产组合，同等条件下，风险降低程度最大，最小风险可以为0。
3、下列关于两种风险资产形成的有效集的说法中，正确的是（）。
A.有效集上的投资组合风险一定最小B.有效集的形状与两种风险资产的相关系数无关C.有效集是可行集的一部分D.有效集由收益率最高的投资机会组成【参考答案】：C【试题解析】：可行集中风险固定收益最大的投资机会集或收益固定风险最小的投资机会集即为有效集。
有效集的形状与两种资产的相关系数密切相关。
4、最优证券组合为（）。
A.所有有效组合中预期收益最高的组合B.无差异曲线与有效边界的相交点所在的组合C.最小方差组合D.所有有效组合中获得最大满意程度的组合【参考答案】：D【试题解析】：没有试题分析5、可行域满足的一个共同特点是：左边界必然（）。
A.向外凸或呈线性B.向里凹C.连接点向里凹的若干曲线段D.呈数条平行的曲线【参考答案】：A【试题解析】：没有试题分析6、某客户希望在一项风险资产和国库券上配置10000元，风险资产的预期收益率为12%，标准差为15%，国库券的收益率为8%，如果该客户希望获得9%的目标收益率，那么，他应在风险资产和国库券上分别投资（）元。
A.7500；2500B.2500；7500C.6700；3300D.5700；4300【参考答案】：B【试题解析】：9%=y×8%+（1-y）×12%，y=0.75，1-y=0.25，故风险资产投资=10000×0.25=2500（元），国库券投资=10000×0.75=7500（元）。
金融市场的投资组合管理优化投资组合的方法和技巧投资组合管理是金融市场中非常关键的一部分，它涉及到如何优化配置资金以实现最佳回报。
本文将讨论投资组合管理的方法和技巧，以帮助投资者在金融市场中取得成功。
一、投资组合管理的基本概念投资组合管理是指根据投资者的风险偏好和投资目标，合理选择资产并进行适当的配置和调整，以实现最佳的投资回报。
基于投资组合理论，投资者可以通过多样化投资组合中的资产来降低风险，并获得更好的回报。
投资组合管理的目标是在综合考虑风险和收益的基础上，使投资者获得最优的投资组合。
二、投资组合管理的方法1.均衡投资法均衡投资法是指根据投资者的风险承受能力和投资目标，将资金以相对均衡的方式分配到不同的资产种类中。
通过在不同资产类别之间分散资金，可以降低整体风险，抵消单个资产的不利变动对投资组合的影响。
2.现代投资组合理论现代投资组合理论是由马科维茨等人提出的，它通过量化资产的预期回报和风险，并计算资产之间的相关性，以建立最优投资组合。
该理论强调通过投资组合的多样化来获得最大回报并降低风险。
3.风险调整方法风险调整方法是指根据风险承受能力对投资组合进行调整，以实现风险和回报之间的平衡。
通过将资金投入不同风险水平的资产中，可以根据投资者的风险态度来调整投资组合。
三、投资组合管理的技巧1.多样化投资多样化投资是投资组合管理中非常重要的技巧，它可以降低整体投资组合的风险。
通过将资金投资于不同的资产类别、地区和行业，可以分散风险并增加整体收益。
2.定期再平衡定期再平衡是指定期检查投资组合的资产配置，以确保其与投资目标和风险偏好保持一致。
如果某些资产的表现良好，其权重可能会超过预先分配的比例，需要进行再平衡以确保风险控制。
3.风险管理风险管理是投资组合管理中不可或缺的一环。
通过有效的风险管理技巧，投资者可以降低潜在的损失并保护投资组合的价值。
常见的风险管理技巧包括建立止损点、使用多元化金融工具以对冲风险等。
银行业专业人员职业资格中级个人理财（投资规划）模拟试卷8(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 3. 案例分析单项选择题1．组合管理理论最早是由美国经济学家( )于1952年系统地提出的，他开创了对投资进行整体管理的先河。
A．马柯维茨B．布莱克C．斯科尔斯D．弗里德曼正确答案：A解析：1952年3月，美国经济学家哈里．马柯维茨发表了《资产组合选择——投资的有效分散化》论文，成为现代证券组合管理理论的开端。
知识模块：投资规划2．某投资者正在考察一只股票，并了解到当前股市大盘平均收益率为12％，同期国库券收益率为5％，已知该股票的β系数为1．5，则该只股票的期望收益率为( )。
A．13．5％B．14％C．15．5％D．16．5％正确答案：C解析：由资本资产定价模型可得该只股票的期望收益率为：E(RA)=Rf+β[E(RM一Rf)]=5％+1．5×(12％一5％)=15．5％。
知识模块：投资规划3．风险资产组合的方差是( )。
A．组合中各个证券方差的加权和B．组合中各个证券方差的和C．组合中各个证券方差和协方差的加权和D．组合中各个证券协方差的加权和正确答案：C解析：σP2=XiXjσij=XiXjCOV(Ri，Rj)==XiXjσiσjρij。
知识模块：投资规划4．下列关于资本资产定价(CAPM)模型的假设，错误的是( )。
A．存在许多投资者B．所有投资者行为都是理性的C．投资者的投资期限相同D．市场环境是有摩擦的正确答案：D解析：D项，资本资产定价模型假设资本市场是完全有效的市场，没有任何摩擦阻碍投资。
知识模块：投资规划5．证券市场线描述的是( )。
A．证券的预期收益率与其总风险的关系B．市场资产组合是风险性证券的最佳资产组合C．证券收益与市场组合收益的关系D．由市场组合与无风险资产组成的资产组合预期收益正确答案：D 涉及知识点：投资规划6．叶女士持有的短期国债收益率为每年4％，目前上证综合指数的预期收益率为每年9％，她打算在权益资产方面也做适当配置，最近一直在观察某只股票，并刚刚开始建仓，该股票的年收益率预期为10％，价格为100元，而该股票的β值为0．8，那么她应该( )该股票。
证券业的投资组合管理与资产配置在证券业中，投资组合管理与资产配置是非常重要的环节。
有效的投资组合管理和合理的资产配置，可以帮助投资者实现资产最大化的回报，并降低风险。
本文将围绕证券业的投资组合管理与资产配置展开讨论。
一、投资组合管理的概念与重要性投资组合管理是指将不同类别的投资组合中的各种资产进行有效配置和优化操作的过程。
其目的是使投资组合的风险最小化，同时获得最高的回报。
投资组合管理的重要性在于通过分散投资，降低单一资产的风险，同时利用多样化的资产，增加整体投资回报。
在证券业中，投资组合管理涉及到各种不同类型的证券，如股票、债券、期货等。
投资组合管理需要考虑各种因素，如投资目标、风险承受能力、市场环境等。
通过科学的投资组合管理，投资者可以实现对不同资产类别的合理配置，从而降低风险、提高回报。
二、资产配置的原则与方法资产配置是指将投资组合的资金分配到不同资产类别中的过程。
资产配置的原则是根据投资者的投资偏好和风险承受能力，将资金分配到不同的资产类别中，从而实现风险和回报的平衡。
资产配置的方法主要包括现金流分析法、风险收益分析法、均值-方差模型等。
现金流分析法是通过分析不同资产的现金流量情况，确定合适的资产配置比例。
风险收益分析法则是通过对不同资产类别的风险和预期回报进行综合分析，选择具有较高潜力的资产进行配置。
均值-方差模型则是基于投资组合的预期收益和风险，确定最优的资产配置比例。
三、证券业的投资组合管理策略在证券业的投资组合管理中，有多种策略可以应用。
下面介绍几种常见的投资组合管理策略。
1. 主动管理策略：主动管理策略是指投资经理根据市场状况进行积极的买卖决策，以获取超额收益。
这种策略通常需要投资经理具备丰富的市场分析和决策能力。
2. 被动管理策略：被动管理策略是指投资者按照市场指数或其他指标进行投资组合的构建，不主动进行买卖决策。
这种策略适用于相对稳定的市场环境，对于长期投资者来说更加适合。
存在背景风险时最优委托的证券组合管理王志红大多数投资者将他们一部分的财产委托给投资组合经理, 他们需要使盈利超过一个基准. 然而, 在一份意义深远的报告中, 通常被基金经理使用的目标函数得出的证券组合, 在基金经理看来都是次优的. 在这份报告中, 对于关于最优投资组合选取并基于背景风险的的目标函数的使用, 我们提供了一种解释说明. 我们的主要贡献是提供了在何种情况下, 投资者可以最优地将他们的财产委托给基金经理.1. 引言大多数投资者将他们一部分的财产委托给投资组合经理, 他们需要使盈利超过一个基准. 那些经理通常用目标函数得出盈利超过基准的证券组合选择, 并伴随着跟踪误差的最小方差(以下称为平均值---跟踪误差的最小方差目标函数). 然而,在一份意义深远的报告中, Roll(1992)指出从投资者的角度看那些证券组合通常是次优的. 特别是基金经理倾向于选择对于投资者来说风险过高的投资组合.重要的是要强调Roll的次优性结果是在投资者仅仅面临证券组合风险这个假设下得到的. 然而实际上, 投资者往往面临的是额外来源的风险, 例如那些来源于劳动力收入和在金融市场上可能不确定的不动产. 那些来源的风险通常被叫做背景风险.正如Cornell和Roll（2005）所指出的，这个文献还没有对于证券组合经理用的均值—跟踪误差的最小方差目标函数提出一个使用说明。
在这篇文章中，我们将填补文献中的这个空白。
文中我们将通过以投资者的角度来探寻在目标函数最优性上的背景风险影响。
我们的主要贡献是提供出各种可能的情况，在这些情况下，投资者能最优地用mean—TEV函数来委托证券组合经理进行财富管理。
我们的结果的想法很简单。
在背景风险存在下，一个投资者的最优投资组合普遍是均值—方差无效的。
正如Roll1992指出的经理们利用mean—TEV目标函数来选取的证券组合同样是均值—方差无效的。
因此，存在着在一些状态，投资者能最优地用mean—TEV函数来委托证券组合经理进行财富管理。
这样，当投资者试图最优化地委托他或他的财富给一个单独的证券组合经理时，将首先进行审查。
我们提供了使一个投资者能最优委托一个单独经理人他或她财富的一种必须而且充分的情况。
这种情况包含：(i)基准的构成(ii)投资者和基金经理人风险厌恶的程度(iii)财产回报的联合分配和背景风险。
投资者只能委托他或她的财产给一个经理的假设是有限制性的。
此外，在上述条件不成立，投资者可能仍然能够最优地委托他或她的财富到一个合适的经理人团队。
因此，当投资者试图最优地委托他或她的财富到超过一个单独的证券组合经理将被进一步检查。
我们提供了使一个投资者能最优委托一个单独经理人他或她财富的一种必须而且充分的情况：(i)一个合适的经理人团队(ii)在他们之间合适的财产分配。
类似于考虑单独一个经理时的情况这种情况包含：(i)基准的构成(ii)投资者和基金经理人风险厌恶的程度(iii)财产回报的联合分配和背景风险。
之前的文章源于经理人使用的mean —TEV 函数来探索证券投资组合选择的结论. 从没有面临背景风险的投资者的角度, 并提出几种方法来解决方程导致的次优证券组合选择的问题. Roll （1992）针对超过基准的各个水平的预期效益构造了一系列有最小TEV 的证券组合。
他指出，在一定条件下，对一个经理人的证券组合选择问题加入一个β的限制能使投资者受益。
Jorion （2003）指出超过基准使预期收益最大化并且受方差和TEV 约束的证券组合可以在均值—方差空间中被描绘为一个椭圆。
由于椭圆扁平的形状，他指出给一个经理的证券组合选择问题加入一个方差约束能使投资者获益。
最近，Alexander 和Baptista 指出从投资者的角度看，给经理人利用mean —TEV 目标函数加入一个风险值的约束是很有益的。
我们的工作不同于这些工作，我们提供在面临背景风险的投资者角度看来经理人在用mean —TEV 函数时得到最优的各种条件。
2. 投资者的最优证券组合的选择（1）变量说明:N>2:可供投资的项目的数量。
R: N 种资产期望收益所构成的列向量。
⎪⎪⎪⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛=⨯N N r r r R 211 N N V ⨯：是N 种资产的期望收益的协方差矩阵。
q ：代表每种资产权重所形成的列向量。
⎪⎪⎪⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛=N q q q q 21V ：各个资产回报之间的协方差矩阵。
将一个投资者的收益分为两部分： (1) 从证券组合投资中获得的收益，和(2)一个有零期望值的非交易收入。
需要重点指出的是非交易收入有一个零期望值的假设是为了简化。
不是零期望值的情况同是零期望的情况是相同的。
用Y 来代表非交易收入，则EY=0， 2Y σ>0Y V ：非交易收入与资产回报之间的协方差。
总的收益：Y r q r q r q r N N Y q +++= 2211,总的期望收益：R q Er R Y q '==,总收益的方差：（TIV ）Y Y Yq V q Vq q '2'22,++=σσ （2）构建目标函数：投资者的目标函数是2,,2,,2),(Y q IY q Y q Y q I R R U σγσ-=.此处的I γ是投资者TIV 的风险厌恶系数。
（3）寻找到三个特殊的证券组合点三个证券组合对于刻画投资者最优证券组合的选择很用。
（i ）Y Y Y V V cV V V q 1111)'11(----+=，此处Y V V c 1'1-≡; （ii ）cV q 110-=, （iii ）bR V q 11-=，此处R V b 1'1-≡.Y q ：在Y Y q q V q Vq q B '2'22,++=σσ中对q 一阶求导并令为0所得到的q 。
即方差最小的证券组合。
0q ：无背景风险时最小风险组合。
1q ：证券配置线与有效前沿的切点，即最优点。
在没有背景风险时Y q 与0q 是重合的。
（4）得出投资者最优选择的证券投资组合：定理1. 投资者的最优证券组合投资由)(01q q bq q I Y I -+=γ （2）给出。
需要说明的是I q 是两部分的和，第一部分，Y q 是全局最小TIV 组合，第二部分，是在全局最小TIV 中最初始的位置到最优组合位置的偏离。
这些偏离同投资者的TIV 厌恶系数成反比例。
I q 是在给定总的方差（TIV ）时，效用函数最大时得到的证券组合。
3. 经理人的最优投资组合考虑一个经理人想要超过基点收益B q ，超过B q 的证券组合q 的收益的期望是：R q q R B q q B )'(,-=.证券组合q 的追踪误差方差是：)()'(2,B B q q q q V q q B--=σ.经理人的目标函数是：2,,2,,2)),(B B B B q q P q q q q q q P R R U σγσ-=. (3)P ν是经理TEV 的风险厌恶系数。
这个目标函数同Brennan(1993)的模型中的目标函数是相同的。
以下结果刻画了经理的最优证券组合。
定理2. 经理人的最优证券组合由)(01q q bq q P B P -+=γ给出。
注意最优选择P q 是两部分的和。
第一部分，B q 是基准盈利。
第二部分)(01q q bP -γ从基准组合到达最后的位置偏离的距离。
需要指出的是那些偏差同经理人TEV 风险厌恶系数P γ的程度成反比。
4. 委托给单一经理人如果在基准获利的要求下，是否存在投资者将自己的财产处理权最优委托给经理人的情况？定理3描绘了这一情况。
定理 3. 投资者的最优证券组合是由P I q q =给出，当且仅当))(11(01q q b q q P I Y B --+=γγ。
定理3提供了一种存在基准的情况，在这种情况下投资者的最优投资组合同经理的最优投资组合选择相一致。
这种情形需要基准成为两部分的和。
第一部分是全局最小TIV 的证券组合Y q 。
第二部分同1q 与0q 的差额成比例，比例系数是常数)11(P I b γγ-。
5. 最优委托给组合经理假设现在有多于两个的经理人。
让m B q 和m P γ分别表示第m 个经理人基准利润和风险厌恶系数。
由定理2，第m 个经理人的最优证券组合由)(01q q b q q mm m P B P -+=γ给出。
如果再基准获利的要求下，是否存在投资者将自己的财产处理权最优委托给一系列“适合”的经理人的情况？定理4. 投资者的最优投资组合由∑==M m P P I m m q q 1ω， m P ω是权重，当且仅当))(1(0111q q b q q M m P P I Y M m BP mm m m --+=∑∑==γωγω （9）. 定理4提供了一种有基准盈利的情况，在这种情况下，投资者的最优证券组合是经理人们的最优证券组合的平均加权。
这种情况要求基准的平均加权由两部分的和构成。
第一部分是全局最小TIV 证券组合Y q 。
第二部分同1q 与0q 的差额成比例，比例系数是常数)1(1∑=-M m P P I mm b γωγ。
6. 结论大多数投资者将他们一部分的财产委托给投资组合经理, 他们需要使盈利超过一个基准. 那些经理通常用目标函数得出盈利超过基准的证券组合选择, 并伴随着跟踪误差的最小方差 (以下称为平均值---跟踪误差的最小方差目标函数). 然而,在一份意义深远的报告中, Roll(1992)指出从投资者的角度看那些证券组合通常是次优的. 特别是基金经理倾向于选择对于投资者来说风险过高的投资组合.重要的是要强调Roll 的次优性结果是在投资者仅仅面临证券组合风险这个假设下得到的. 然而实际上, 投资者往往面临的是额外来源的风险, 例如那些来源于劳动力收入和在金融市场上可能不确定的不动产. 那些来源的风险通常被叫做背景风险.正如 Cornell 和Roll （2005）所指出的，这个文献还没有对于证券组合经理用的均值—跟踪误差的最小方差目标函数提出一个使用说明。
在这篇文章中，我们将填补文献中的这个空白。
文中我们将通过以投资者的角度来探寻在目标函数最优性上的背景风险影响。
我们的主要贡献是提供出各种可能的情况，在这些情况下，投资者能最优地用mean —TEV 函数来委托证券组合经理进行财富管理。
当我们争论到那些条件有可能不是完全能符合条件，需要指出的是我们的模型不能完全覆盖现实世界中使投资者们能将他们的财产委托给证券经理人的所有情况。
Cornell and Roll (2005, p. 58)提出了这些考虑的例子：（1）在投资决策和交易时的规模经济（2）投资者认识到自己收集和处理信息能力的欠缺，（3）投资者认为他们自己比起基金经理人更易在收益波动时情绪上受到影响。
