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我国上市公司资本结构现状及优化对策
随着我国经济的快速发展，我国上市公司资本结构也在不断变化。
然而，当前我国上市公司资本结构仍存在一些问题，需要进行优化。
一是股权结构不够合理。
许多上市公司的股权分散，大股东持股比例过低，导致公司治理不稳定，影响公司经营决策和业务拓展。
因此，应加强股权管理，加大大股东的持股比例，增强公司治理能力。
二是负债率过高。
当前我国上市公司的负债率普遍偏高，尤其是一些企业负债结构不合理，长期依赖银行贷款，导致企业债务风险增加。
因此，应加强对企业负债率的监管，推动企业改善负债结构，增加自有资金比例，降低债务风险。
三是资本运作不够灵活。
目前我国上市公司资本运作手段单一，主要以发行股票、债券、并购等方式进行。
但这些方式存在成本高、风险大等问题。
因此，应积极探索多元化的资本运作方式，推动公司资本运作更加灵活。
四是缺乏股权激励机制。
目前我国上市公司股权激励机制还不够完善，导致许多优秀员工流失。
因此，应加强股权激励机制建设，为企业吸引和留住人才提供更好的保障。
综上所述，应加强对我国上市公司资本结构的监控和调整，优化股权结构、负债结构、资本运作和股权激励机制，提高企业的投资回报率和风险控制能力，推动我国上市公司更好地发展。
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毕业论文（设计）题目：我国上市公司资本结构优化问题研究摘要随着中国经济的健康稳步的发展、中国资本市场机制的不断完善和融资体制改革的深化，中国企业将有更多的融资渠道可以选择。
而此时研究中国上市公司的资本结构显得特别重要。
因为，公司的融资结构决策会影响到公司的治理结构，最终会影响到公司的价值。
本文通过对国外融资结构理论的回顾，将西方国家和我国的融资结构进行比较，以中国上市公司为研究对象，对其资本结构的特征和影响因素进行了全面、深入的分析，确定了上市公司资本结构的优化目标应该是实现企业价值最大化。
然后紧紧围绕这一目标，以我国上市公司的资本结构理论研究成果为指南，针对我国目前上市公司融资中存在的现实问题提出了改进我国上市公司资本结构的对策和建议。
关键字：上市公司；资本结构；优化目标；优化途径ABSTRACTAs China's economy is developing healthily and steadily， and China's capital market and the mechanism of financing have improved constantly， Chinese enterprises will have more financing channels. At it is a time when the study of Chinese listed company's capital structure is particularly important. Because， the company's financing structure of decision-making will affect the company's management structure， and eventually affect the company's value.The article through to the overseas financing structural theory review, compare the western country and our country's financing structure, take China to be listed as the object of study, carry on comprehensively, the thorough analysis to its capital structure characteristic and the influence factor, had determined to be listed capital structure optimized goal should realizes the enterprise value maximization. Then revolves this goal closely, take our country to be listed's capital structural theory research results as the guide, to be listed financed in view of our country the realistic question which existed to propose at present improved our country to be listed capital structure the countermeasure and the suggestion.Keyword：listed company; capital structure; optimization goal; way of optimization目录一、前言 (1)（一）选题的背景和意义 (1)（二）国内外研究现状 (1)二、资本结构理论概述 (2)（一）资本结构的内涵 (2)（二）资本结构理论 (2)1.M.M理论 (2)2.资本结构代理成本理论 (4)3.资本结构破产成本理论 (5)4.最优资本结构理论 (5)三、我国上市公司资本结构现状及影响因素 (6)（一）我国上市公司资本结构现状分析 (6)（二）我国上市公司资本结构影响因素分析 (7)四、我国上市公司资本结构的优化 (9)（一）我国上市公司资本结构优化目标的选择 (9)（二）我国上市公司资本结构优化应遵循的原则 (10)（三）我国上市公司资本结构优化的对策和建议 (11)1.从“增量”、“存量”两方面优化上市公司资本结构 (11)2.开拓上市公司的内源性融资 (11)3.规范上市公司的融资行为 (12)4.积极发展企业债券市场，支持债权融资 (12)5.加强制度创新，提高上市公司的质量 (14)结束语 (16)致谢 (17)参考文献 (18)一．前言（一）选题的背景和意义资本结构的研究是一个多因素、多变量、多层次集合而成的复合性系统。
我国上市公司资本结构优化研究分析论文一、引言资本结构又被成为融资结构，是现代企业管理的主要主题。
作为一个成功的企业来说，产品生产并不是其运营的核心部分，债务资本与权益资本的最优化关系才是公司运营的关系。
当前，我国的上市公司已有上千家的发展规模，但由于绝大多数都来源于国有企业，其债务比率并不十分理想，在公司价值与公司效益等方面，没有得到应有提升，业绩下滑现象屡见不鲜，因此，需要进一步对我国上市公司资本结构优化问题进行研究。
二、文献综述国外在资本结构优化方面的研究相对较早，发展也比较成熟，优化理论的研究总体来看大致可以分为早期、经典以及现代三个阶段的资本结构优化。
其中，早期资本结构优化理论最早诞生于上个世纪中叶，由美国经济学家戴维·杜兰德在《企业债务与权益成本计量方法的发展与问题》一文中首先提出，该理论将资本结构优化理论分为净收益、净经营收益以及传统三方面理论。
经典资本结构优化理论最早也诞生于上个世纪中叶，与早期资本优化理论相比稍晚。
由美国经济学家莫迪利亚尼与米勒在《资本成本、企业财务以及投资理论》一文中正式提出，因此，该理论又被称为MM理论，是优于早期资本优化理论的一种存在。
现代资本结构优化理论是以经典资本结构优化理论为基础形成的，其内部主要分为三部分:其一为由詹森与麦卡林首创的代理成本理论;其二为基于MM定理假设的非对称信息理论;其三为由哈里斯等人所提出的控制权理论。
我国在资本结构研究相对较晚，最早的理论诞生于上个世纪八十年代末期，由刘利与朱民在《企业金融资本结构之谜一一现代企业资产结构理论》一文中最先提出。
上个世纪九十年代中后期，我国学者开始对MM、信息传递以及控制等模型进行研究，并结合我国企业实际情况，对资本结构以及其形成原因、优化对策等问题进行了科学系统的探讨，得出以下两方面的研究成果:其一为对资本结构经济效益的实证;其二为对资本结构最优化模型的实证。
三、我国上市公司的资本结构状态1.内部与外部融资我国的上市公司大体上可以分为未分配利润为正以及未分配利润为负两种，业内比较有代表性的年份为1995年至2000年这六年。
我国上市公司资本结构现状及优化对策我国上市公司的资本结构现状是指公司的资产负债表中的各项资本的比例关系。
资本结构对上市公司的经营和发展具有重要影响，合理的资本结构能够降低公司的财务风险，提高公司的盈利能力和市场竞争力。
目前，我国上市公司的资本结构普遍存在以下问题：1. 权益资本过低：大部分上市公司的权益资本占比较低，过度依赖债务融资。
这种资本结构容易导致公司资金链断裂风险，一旦发生财务危机，公司难以通过权益融资来解决问题。
2. 存量融资结构不合理：我国上市公司存在较多的高利息债务，过高的融资成本对公司利润造成一定压力，影响公司的发展和竞争力。
3. 资本回报率低：虽然我国上市公司的资本投入在不断增加，但是整体资本回报率却相对较低。
这主要是由于我国上市公司的盈利能力较弱，资本运用效率相对较低。
1. 优化融资结构：加大权益融资比例，减少对债务融资的依赖。
公司可以适当增加股权融资比例，增加股东权益，降低财务风险。
2. 调整资金运作方式：提高公司对内部资金的运作效率，降低对外部融资的依赖。
通过改进财务经营手段，合理运用内部现金流，减少对外借款的需求。
3. 提高盈利能力：通过加大科技创新投入，提升产品质量和市场竞争力，提高公司的盈利能力。
通过改善企业管理水平、降低生产成本等途径，提高资本运用效率。
4. 加强公司治理：完善公司治理结构，提高管理层的责任意识和风险意识。
加强内部控制，防止财务风险的发生，提高公司的信誉度和市场形象。
5. 支持资本市场发展：加强监管，完善法律法规，建立健全的资本市场机制，提高投资者保护力度，为上市公司提供更加稳定和有竞争力的融资环境。
优化我国上市公司的资本结构需要从多个方面入手，包括增加权益融资比例、调整资金运作方式、提高盈利能力等。
通过这些对策的实施，可以提高我国上市公司的资本结构合理性，增强公司的发展能力和市场竞争力。
我国上市公司资本结构现状及其优化对策随着经济的快速发展，我国上市公司的资本结构也在不断变化。
当前，我国上市公司资本结构的现状主要表现为以下几个方面：
1. 股权融资成为主要方式：我国上市公司资本结构中，股权融
资的比重逐渐增大，成为主要融资方式。
这主要是因为股权融资具有较高的灵活性和可持续性，同时也能够为企业带来更多的资源和资本。
2. 负债率较高：我国上市公司的负债率相对较高，这主要是因
为企业需要通过借款来满足资金需求。
但高负债率也会带来较大的财务风险和利息支出负担。
3. 股权集中度偏高：在我国上市公司中，股权集中度偏高。
少
数大股东对企业的决策和经营控制能力较强，这容易导致企业经营风险和不良竞争行为。
为了优化我国上市公司的资本结构，应采取以下对策：
1. 加强股权分散化：加大对股东的准入门槛和股东权益保护力度，鼓励中小投资者参与股权投资，从而降低股权集中度，提高企业的治理效率。
2. 引导企业多元化融资：积极推动企业通过多种方式融资，如
债券融资、小额贷款等，从而降低负债率，减少企业的财务风险。
3. 提高企业财务透明度：在提高企业财务透明度的基础上，加
强对企业的监管和风险预警，及时发现和解决企业的财务问题，保障投资者的合法权益。
4. 优化企业治理结构：完善企业的治理结构，加强内部控制，
提高企业的经营效率和盈利能力，从而提高企业的市场竞争力和价值水平。
综上所述，优化我国上市公司的资本结构需要政府、企业、投资者等各方的共同努力，才能够实现企业的可持续发展和经济效益的最大化。
我国上市公司资本结构现状及优化对策资本结构是指企业在运营过程中，采用不同的财务工具筹集资本的方式和比例，反映出企业自有资本与外部资本之间的关系。
资本结构会对企业的融资成本、经营效率、投资风险、赢利能力等方面产生影响。
因此，上市公司需要根据自身实际情况，优化企业的资本结构，有效提高企业的市场竞争力。
目前，我国上市公司的资本结构主要分为股权融资和债务融资两种。
其中，股权融资在中国市场中比较普遍。
在这种模式下，上市公司通过向证券市场发行股票来筹集资金。
股权投资者向公司购买公司股票，成为公司股东，通过资本收益获得回报。
但是，股权融资一般需要侵蚀公司控制权，对公司自主发展不利；而且股票发行一旦失败，也会对企业的信誉造成负面影响。
与之相比，债务融资风险相对较低，成本也较为固定，短期内可以提供丰厚的税前收益。
此外，借款人在借款期内拥有资产的所有权和使用权。
然而，债务融资所带来的利息支出会降低公司的盈利能力。
另外，债务融资所需抵押物质量也决定了公司获得的贷款数量和贷款期限。
从资本结构的优化角度来讲，企业需要在股权融资和债务融资之间寻找平衡点。
具体而言，可以采取以下两种优化对策：一、提高股权资本比例在股权融资方面，可以采取股票再融资的方式，通过向公众发行新股融资，提高公司股权资本比例。
股票再融资有助于改善现金流短缺的局面，增加公司股东的权益，提升公司市场价值和股权回报率。
此外，股东获得的股息也比债息更灵活，具有较高的流动性。
二、优化债权资本结构在债务融资方面，可以采取平衡债务融资和非债务融资比例的措施，调节债务比例，缓解财务压力。
尽可能多地采用短期负债和非银行融资工具，降低负债风险。
此外，通过其他筹资方式如特权股、战略合作等方式降低融资成本。
结论总之，股权融资和债务融资是我国上市公司两种主要的资本结构模式。
企业应当针对自身情况，在两种融资方式之间取得平衡，并有效运用各种融资技巧，提高股权资本比例与优化债权资本结构，以达到优化资本结构的目的。
我国上市公司资本结构现状及其优化分析首先，我国上市公司的资本结构的现状主要表现为股权融资的增加和债务融资的减少。
随着资本市场的稳步发展，越来越多的企业选择通过股权融资方式融资，包括首次公开发行股票、增发股票等。
这种融资方式不仅能够提供资金支持，还能够提升公司的知名度和形象，增强市场竞争力。
相比之下，债务融资的比例在逐渐减少，主要原因是债务融资存在着一定的风险，包括利息支付压力和债务违约风险等。
其次，我国上市公司资本结构优化的关键在于提高自有资本比例。
自有资本比例是衡量企业财务稳定性和抵御风险能力的重要指标，也是衡量企业资本结构合理性的关键指标之一、目前，我国上市公司的自有资本比例相对较低，部分公司甚至存在资本不足的情况。
为了优化资本结构，企业需要通过多种方式增加自有资本，包括净利润留存、募集新股等。
此外，企业还可以通过战略合作、资源整合等方式，吸引外部投资者增加自有资本。
此外，优化资本结构还需要注重资本的科学配置。
资本配置的科学性意味着企业需要将资本投向具有良好回报和增量潜力的领域，以实现资本的最大化增值。
目前，我国上市公司的资本配置存在着一定的问题，包括资金过度投入低效行业、产能过剩等。
为了优化资本配置，企业需要进行全面的市场调研和风险评估，确定最优投资项目，并通过资产重组、并购等方式优化资本配置。
最后，优化上市公司资本结构还需要强化财务管理和风险控制。
财务管理和风险控制是优化资本结构的关键环节，只有通过严格的财务管理和风险控制，才能有效提高企业的盈利能力和抵御风险能力。
企业应建立健全的财务管理制度和风险管理机制，并加强财务分析和风险评估，及时发现和解决问题，确保企业运营的稳定性和可持续发展。
综上所述，我国上市公司的资本结构在近年来发生了一系列的变化。
优化资本结构的关键在于提高自有资本比例、科学配置资本、强化财务管理和风险控制等。
通过这些措施，可以进一步提升企业的盈利能力和抵御风险能力，实现更加稳健和可持续的发展。
我国上市公司资本结构现状及优化对策近年来，我国上市公司的资本结构逐渐走向多元化。
但是仍存在较大的优化空间，需要进一步探究和完善。
本文将介绍我国上市公司资本结构现状，并提出优化对策。
我国上市公司的资本结构主要包括股本和债务。
近年来，股本市场不断发展壮大，但是上市公司债务规模也在逐步增加。
具体来看，我国上市公司的资本结构现状如下：1、股本结构自2014年以来，我国股票市场取得了巨大的发展，并成为全球规模最大的股票市场之一。
2019年底，我国股票市场的总市值已经达到14.5万亿元。
此外，上市公司股票数量也在逐年增加，截至2019年底，我国A股和B股市场共有4244家上市公司。
2、债务结构我国上市公司的债务规模逐年增加。
据统计，截至2019年底，A股上市公司债务总额已经达到28.1万亿元，B股上市公司债务总额为2.16万亿元。
尤其是在近年来的疫情期间，上市公司大量借债以应对经营困难，更加突显了债务结构的问题。
二、优化对策1、加强股权融资股权融资是我国上市公司发展的重要手段。
鼓励中小企业上市，优化上市公司股权结构，推进股权多元化，有利于加强上市公司的财务实力。
为了刺激股权融资，政府可以出台相关政策，扩大股权融资的渠道，推动公司股权结构改革。
2、控制债务规模对于我国上市公司的债务问题，应该逐步控制债务规模。
一方面，政府可以引导上市公司通过股权融资等方式降低债务规模。
另一方面，政府可以加强对上市公司债务的监管，打击虚假借款、滥发借款等不良债务行为。
在控制债务规模的同时，上市公司应该优化债务结构，提高债务资金的有效利用率。
上市公司可以考虑通过融资租赁、股权激励等方式优化债务结构，使债务成为公司发展的重要支撑。
4、加强上市公司信息披露上市公司应该加强信息披露，提高公司财务透明度。
合理的信息披露机制有利于降低上市公司的融资成本，增加投资者的信心，促进股票市场的健康发展。
5、完善法律制度政府应该建立完善的法律制度，加强对上市公司的监管。
上市公司资本结构优化问题研究
上市公司的资本结构优化问题是一个重要的研究课题。
资本结构是指公司筹集资金的
方式和组织形式，包括债务和股权两种融资方式。
资本结构的优化对于上市公司的发展和
长期稳定具有重要意义。
优化资本结构可以降低公司的财务风险。
通过适当配置债务和股权资金，可以减轻公
司的财务压力，提高公司的盈利能力和偿债能力。
合理的债务结构可以降低融资成本，增
加财务杠杆效应，提高股东收益率。
合理的股权结构可以平衡股东权益，增加公司的抵抗
外部风险的能力。
优化资本结构可以提高公司的融资能力和战略灵活性。
通过灵活运用债务和股权融资，公司可以更好地满足资金需求，开展新的项目和业务拓展。
通过发行债券可以筹集到长期
资金，而通过发行股权可以补充流动资金，提升公司的盈利能力和市场竞争力。
优化资本结构可以提高公司的整体价值。
资本结构的优化可以降低公司的融资成本，
提高股东收益率，进而提高公司的市场价值。
通过降低财务风险，增加融资能力，公司可
以更好地引入资本，优化资源配置，进一步提升公司的价值。
上市公司资本结构的优化是一项复杂但十分必要的任务。
通过合理配置债务和股权资金，降低财务风险，提高融资能力，增加公司的价值和治理效率，可以使公司更好地发展
和实现长期稳定。
研究上市公司资本结构优化问题具有重要的理论和实践价值。
我国上市公司资本结构现状及优化对策1. 引言1.1 背景介绍随着我国经济的快速发展和市场化改革的不断深化，上市公司在我国经济发展中的地位越来越重要。
作为我国资本市场的主要参与者，上市公司的资本结构情况对于经济的稳定和发展起着至关重要的作用。
近年来，我国上市公司的资本结构呈现出一些新的特点。
从整体来看，上市公司的资本结构存在一定的多样性，不同行业、不同规模的公司资本结构特点各异。
在这种背景下，研究我国上市公司资本结构的现状及其优化对策具有重要意义。
在这一背景下，本文旨在对我国上市公司资本结构现状进行深入分析，探讨存在的问题和影响，并提出相应的优化对策，以期为我国上市公司资本结构的合理优化提供参考和借鉴。
1.2 研究意义资本结构是上市公司经营管理中的重要组成部分，对公司的稳健发展和长期战略规划具有重要意义。
优化资本结构可以提高公司的融资效率，降低财务风险，增强公司的竞争力，促进企业的持续发展。
对我国上市公司资本结构现状进行深入分析，并找出存在的问题和影响，提出有效的优化对策，对于完善企业治理结构，提高我国上市公司的整体竞争力，具有重要的理论和实践意义。
1.3 研究目的研究目的是为了深入分析我国上市公司的资本结构现状及其影响，探讨存在的问题，并提出有效的优化对策。
通过研究，可以更好地了解我国上市公司资本结构的特点和规律，为企业和政府提供有效的决策参考。
通过对资本结构的优化对策进行研究，可以为上市公司提供更多的发展选择，提高企业的竞争力和盈利能力，促进我国资本市场的稳定和健康发展。
希望通过本研究，能够为我国上市公司资本结构的优化提供有益的启示和建议，推动我国企业的可持续发展。
2. 正文2.1 我国上市公司资本结构现状分析我国上市公司的资本结构是指公司通过各种融资方式融入的资金在企业内部的组织结构。
我国上市公司的资本结构主要包括股本和债务资本两部分。
股本是指公司通过发行股票等方式融入的资金，债务资本是指公司通过借款或发行债券等方式融入的资金。
烟台大学毕业论文分类号编号我国上市公司资本结构优化问题研究(烟台大学函授学生毕业论文)院系：经管学院专业：会计学生姓名：韩文文学号： 12011412002指导老师张蓓（讲师）2014 年9 月16 日烟台市福山区摘要【摘要】随着中国经济的健康稳步的发展、中国资本市场机制的不断完善和融资体制改革的深化，中国企业将有更多的融资渠道可以选择。
而此时研究中国上市公司的资本结构显得特别重要。
因为，公司的融资结构决策会影响到公司的治理结构，最终会影响到公司的价值。
本文通过对国外融资结构理论的回顾，将西方国家和我国的融资结构进行比较，以中国上市公司为研究对象，对其资本结构的特征和影响因素进行了全面、深入的分析，确定了上市公司资本结构的优化目标应该是实现企业价值最大化。
然后紧紧围绕这一目标，以我国上市公司的资本结构理论研究成果为指南，针对我国目前上市公司融资中存在的现实问题提出了改进我国上市公司资本结构的对策和建议。
关键字：上市公司；资本结构；优化目标；优化途径目录一、前言 (2)（一）选题的背景和意义 (1)（二）国内外研究现状 (1)二、资本结构理论概述 (2)（一）资本结构的内涵 (2)（二）资本结构理论 (2)1.M.M理论 (2)2.资本结构代理成本理论 (4)3.资本结构破产成本理论 (5)4.最优资本结构理论 (5)三、我国上市公司资本结构现状及影响因素 (5)（一）我国上市公司资本结构现状分析 (5)（二）我国上市公司资本结构影响因素分析 (6)四、我国上市公司资本结构的优化 (7)（一）我国上市公司资本结构优化目标的选择 (7)（二）我国上市公司资本结构优化应遵循的原则 (9)（三）我国上市公司资本结构优化的对策和建议 (10)1.从“增量”、“存量”两方面优化上市公司资本结构 (10)2.开拓上市公司的内源性融资 (10)3.规范上市公司的融资行为 (10)4.积极发展企业债券市场，支持债权融资 (11)5.加强制度创新，提高上市公司的质量 (12)结论 (15)致谢 (16)参考文献 (17)一．前言（一）选题的背景和意义资本结构的研究是一个多因素、多变量、多层次集合而成的复合性系统。
它对一个企业来说是一个很重要的财务问题，因为它影响并决定企业的治理结构，并且影响着企业的价值和长期发展。
随着我国经济体制改革的不断深化，对上市公司资本结构的完善和发展提出了新的要求。
我国上市公司资本结构存在资本负债率偏低，负债结构不合理；内部融资比重过低，严重依赖外部融资；以及股权融资偏好等问题。
这些都阻碍了我国资本市场的进一步发展，并影响了宏观经济的健康快速发展。
因此，研究我国上市公司资本结构优化的问题无疑具有深远的现实意义。
此外，研究资本结构问题是分析财务风险、确定筹资策略、利用财务杠杆的前提。
而且如何通过研究资本结构优化问题来确定合理的筹资结构、财务结构和资产结构，引导企业的资本结构实现良性循环，从根本上缓解企业资金紧张状态，也是我国上市公司目前要解决的重要问题［８］。
（二）国内外研究现状介绍国外的资本结构理论，首先要提到的就是MM理论，它是大多数资本结构理论的基础。
MM理论是由美国学者莫迪格利安尼(Modigliani)和米勒(Miller)提出的。
他们认为，在完善的市场中，企业的资本结构与企业的市场价值无关。
以后，为了更适应实际情况，对该理论又做出了修正，加入了考虑公司所得税和个人所得税的情况，并相应修正了结论。
在此之后，MM模型又引入了财务危机成本和代理成本，即通常所说的权衡模型。
接着又出现了激励理论、非对称信息理论及控制理论。
国外资本结构理论的研究显示：对企业来说，债券融资优于股票融资［１6］。
我国也是一个高公司所得税率（企业所得税率为25%）的国家，按照资本结构理论的解释，企业应更倾向于采取债权融资而不是股票融资。
然而，我国的实际情况却恰好相反。
我国的融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内部融资，即我国上市公司的融资顺序与现代资本结构理论关于融资优序原则存在明显的冲突。
不管是哪个行业的企业，不管这个企业的经营状况如何，都优先选择股权融资，从而形成了上市公司配股热和增发热。
而无论是从现代资本结构理论上讲还是从我国的现实情况来看，上市公司都应优先选择债权融资方式，在我国却存在股权融资成本远低于债权融资成本的反常现象，上市公司普遍偏好股权融资这种现象严重违背了资本结构理论［７］。
二．资本结构理论概述一般来说，公司常见的融资方式有三种：债务融资、发行股票和留存收益。
企业资本结构理论的主要任务就是研究企业在这三种融资方式的选择的动机和适当的比例。
本章就资本结构理论的最新发展做出了简要的介绍。
（一）资本结构的内涵企业的资本结构又称融资结构，它是指企业的债务、权益以及其他融资工具相互结合的比例关系，根据资本的来源不同分为内部融资和外部融资，内部融资指公司通过运营获得的资金，来源可能是留存的收益、折旧基金或应付账款等；外部融资是公司通过外部的经济主体筹集资金的方式，它又包括从银行信贷获得资金的间接融资以及从股票市场、企业债券市场获得资本的间接融资方式。
从股票市场获取资金的形式又称股权融资，从银行借款和发行企业债券的融资方式称债券融资[15]。
合理的资本结构对上市公司具有重要意义。
因为企业不同的融资方式会产生不同的融资成本，因而企业不同的融资结构的组合与选择，自然会产生不同的行为，进而对上市公司的市场价值的影响就有所不同。
上市公司要努力寻找最佳的资本结构，选择和确定债务资本和权益资本的比率，从而使其市场价值最大化，增强企业竞争力，从而也使自己的融资结构对投资者有更大的吸引力[11]。
（二）资本结构理论自从1952年美国经济学家大卫·戴兰德提出早期的资本结构理论以来，对资本结构的理论探讨不断发展，先后产生了一些具有影响力的理论，下面主要介绍以下几种主要资本结构理论。
1． M.M理论M.M理论是由美国学者莫迪格利安尼(Modigliani)和米勒(Miller)在1958年发表的《资本成本、公司财务与投资管理》一文中提出的。
他们认为，在完善的市场中，如果企业发展前景的信息是对称的，那么由于市场套利机能的作用，股票融资与债券融资的选择与企业价值无关。
后来，为了适应实际情况，对该理论又做出了修正，加入了考虑公司所得税和个人所得税的情况，并相应修正了结论[12]。
MM所提出的MM定理构成了现代融资结构理论的核心内容，这一理论包括无税MM理论和含税MM理论［3］。
2. 资本结构代理成本理论代理成本是由股权投资者和企业经营者之间、股权投资者和债权投资者之间利益冲突而引起的额外费用。
（1）内部股权的代理成本内部股权的代理关系是指国家作为股权所有者与企业的经营者之间的委托代理关系。
国家作为所有者，为激励与监督经营者的行为所付出的代价就是内部股权的代理成本。
（2）外部股权的代理成本我国上市公司中小股东的持股比例较小，这就在客观上造成了中小股东没有足够的力量对公司的经理人进行监控，引发了严重的信息不对称问题。
在信息不对称的情况下，公司的经理人就有可能制造虚假的会计信息欺骗中小股东，使得中小股东的利益受到损害。
为了解决中小股东与公司经理人之间的信息不对称问题，经营业绩好的公司往往要采取一些措施向外部投资者传达公司经营利好的消息，如发放现金股利，运用负债进行融资等。
但不管采取什么样的措施都需要付出一定的成本，而且一些经营业绩不好的公司往往也可以采取一些措施来欺骗中小股东。
因此，为了同经营业绩不好的公司加以区别，经营业绩好的公司就会采取一些“高成本”的措施，使中小股东在“高成本”的举措中分辨优劣，达到“分离均衡”(经营业绩好的公司与经营业绩差的公司之间的分离均衡)。
采取这些措施所耗费的成本都是外部股权的代理成本。
（3）外部债权的代理成本为了解决资产替换与投资不足的问题，也就是债权人为了防止其自身利益受到伤害，往往会在借款时加入一些保护性条款。
这些条款可以约束经理人从事不利于债权人行为的能力；但是这些条款的协商与执行的成本非常大，而且这些条款在约束经理人做出价值减少的决策权力的同时，也阻止了经理人进行增加公司价值的决策。
例如，某项债券条款限制该公司发行另外的具有同样优先权的债券(一种常见的债券合同)，经理人可能被迫放弃一些可以得到价值增加的投资机会，这就构成了一项外部债券的代理成本[3]。
3。
资本结构破产成本理论当企业面临或实际破产时，其结果实际上是企业股权投资者和债权人的利益再分配。
股权投资者只以自己的投资额为限，承担企业的损失，他们更希望企业能通过资产重组等措施起死回生；而债权人更愿意企业破产清算，因为他们可以尽可能多地收回债权资本。
负债越多，税收利益越大，而同时出现破产成本的概率也增大。
这就使企业的负债额越大，企业的价值越大成为一个不符现实的理论推理[12]。
4．最优资本结构理论MM模型在主张企业负债率越高其价值越大时没有考虑到随负债的增多，企业的风险也会越大，即企业陷入财务亏空的概念在增加，甚至有可能最终导致破产。
陷入财务亏空概率的上升给企业带来了额外的成本，使其市场价值下降，因此企业的最佳资本结构是平衡节税利益和因陷入财务亏空概率上升而导致的各种成本权衡的结果，此理论成为权衡理论。
权衡理论中提出企业价值的计算公式是VL=VU+TB-FPV-TPV。
FPV指预期破产成本的现值，TPV指代理成本的现值。
三．我国上市公司资本结构现状及影响因素通过对公司资本结构理论的概述，使我们从理论上对公司资本结构问题有了初步的认识，然而要研究我国上市公司的资本结构优化问题，还必须对我国上市公司的资本结构现状及其影响因素进行相应分析。
（一）我国上市公司资本结构现状分析我国上市公司较多是由国有企业转制而来的，而国有企业是长期依靠国家银行贷款注入资金的，他们在进入市场之前具有强烈的债务融资偏好。
表现为：负债比率偏高；外部融资比例高，而内部融资比例低；间接融资比例高，直接融资比例低。
而国有企业改制之后进入市场，可以通过股票市场进行直接融资，便逐渐形成了我国上市公司特有的资本结构特征。
那就是内部融资比例仍然较低，而在外部融资中，上市公司偏好股权融资，负债率偏低，改变了之前高负债率的债务融资偏好。
具体资料见表3-1和3-2表：表3-1 上市公司内源融资与外源融资结构（%）表3-2 上市公司外源融资中股权和债权融资结构（%）从上表可以看出，我国上市公司在内源融资与外源融资中更为青睐后者。
总体来看内源融资在融资结构中的比例是非常低的，最高平均水平也没有超过20%，这与西方国家平均56.3%相距甚远；在外源融资中，股权融资所占比重平均超过了50%，远远超出西方国家平均15.9%[7]。
