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美元离岸金融市场的建设经验及其启示一、人民币与美元离岸金融市场发展进程离岸金融是一种为非居民投资者和借款者提供国际性的借贷、投资、资本流动、贸易结算、黄金买卖、保险服务、证券交易等金融服务，且不受交易货币发行国法规管制的金融市场。
其最大特点是资金来源于境外，服务对象也在境外。
目前，美元离岸金融市场发展较为成熟，而人民币离岸金融市场还处于探索与发展阶段。
(一)人民币离岸金融市场发展随着我国全方位的对外开放，发展离岸金融业务和离岸金融市场已成为我国金融国际化的客观要求。
从1989年我国允许相关银行开办离岸金融业务到这些年来国家重点推进人民币香港离岸金融市场，人民币离岸金融市场发展经历了20多年的探索与发展历程，采取了多条路径试点探索。
1、允许相关银行开办离岸金融业务早在1989年，我国就曾在上海和深圳试办过离岸金融业务，如招商银行、广东发展银行先后获准经营离岸业务，此后离岸金融业务经历了一个相当快速的发展阶段。
但1999年亚洲金融危机爆发后，离岸金融业务陷于停顿状态，仅广东发展银行保留了该项业务。
2002年经中国人民银行批准，交通银行、招商银行、上海浦东发展银行、深圳发展银行4家中资商业银行取得离岸金融业务经营资格，恢复开办离岸金融业务。
另外，改革开放初期，离岸业务是外资银行的唯一业务。
2001年我国加入WTO时承诺不会限制此前外资银行已取得的业务经营范围。
2、一些特殊监管的经济区域的离岸金融试点改革2006年6月国家批准天津滨海新区作为离岸金融的改革试点，这表明离岸金融建设越来越被提上日程。
此后，国家批准上海、深圳、海南、天津、重庆等地进行离岸金融试点，试点区域基本都选在当地的综合保税区。
作为业务整合、功能升级和政策叠加的一种海关特殊监管新形式，综合保税区是对国际自由贸易区功能的进一步探索，具备发展离岸金融的基础条件。
从未来的发展规划看，综合保税区的业务将不仅局限于发展口岸物流、保税物流和保税加工，而且还将注重服务贸易、国际采购分销、国际期货、高端研发、展示展览、国际租赁、离岸金融等领域的业务活动。
国际货币国际化历程及对人民币国际化的启示货币国际化实质是一国的主权货币跨越国境，在国际市场上行使货币的职能并被大多数国家接受的过程。
货币职能向境外延伸的过程中要遵循一定的规律，不同的货币职能之间存在着相互促进、互相影响的前后关系。
人民币国际化需要遵循这种逻辑关系，采取渐进的方式不断深化人民币在境外的货币职能和扩大人民币在境外使用的范围。
一、主权货币演变为国际货币进程中货币职能的逻辑关系按照在不同经济主体层面发挥作用的不同和职能发挥深度的递进，国际货币的职能可以划分为两个层面：第一层职能主要发挥货币的基本职能，发挥货币的计价尺度和支付手段的职能；第二层发挥货币的派生职能，被其他国家或经济体作为汇率的设定基准、外汇市场干预工具和官方外汇储备。
这些基本和派生职能随着主权货币国际化的进程呈现出一定的逻辑关系：第一层职能是货币国际化的前提和基础，货币的基本职能如果没有被世界范围的经济主体接受，第二层职能也无从派生，经济主体所在国的政府也不可能将其作为外汇储备；第二层职能又会加强国际货币的第一层职能，在当前的国际货币制度安排下，国际货币进入门槛之高，导致现有的国际债权债务货币的清偿和经济贸易的往来只能使用现有的国际货币币种，从而国际货币的第一层职能会在这样的背景下不断的深化和扩大被接受的范围（见图1）。
图1 国际货两个层面职能的关系二、主要国际货币国际化的历程（一）英镑国际化的历程一战前，英国经济实力堪称世界第一，是全球最大的贸易国和金融资产的供给者；殖民地遍布全球，在同这些国家的贸易往来中使用英镑作为计价和结算货币，再加之英国政府宣布英镑同黄金直接挂钩，因而英镑无可厚非的成为替代黄金的国际货币。
国际贸易通常以英镑计价，并且90%以上使用英镑结算，许多国家中央银行的主要国际储备是英镑而非黄金。
英镑的国际化从某种意义上说是其经济实力和全球军事化殖民的必然结果。
（二）美元国际化的历程二战后，美国的经济实力不仅没有因为战争受到损失，反而大幅增长，经济实力远远超过英国成为世界最大的债权国；同时美国的黄金储备规模不断增加，1945年占资本主义国家的59%之多。
小议货币国际化的经验
随着全球化的深入发展，货币国际化成为不可避免的趋势。
据统计，目前全球80%的贸易结算以美元为主，但是随着中国经济的快速发展，人民币也逐渐成为国际贸易结算的一种选择。
本文将从历史经验、政策支持、市场需求等角度来探讨货币国际化的经验。
一、历史经验
货币国际化并不是一朝一夕的事情，需要在经济、政治、文化等多方面因素的支持下逐步发展。
例如，英国在18世纪
时成为全球贸易和金融中心，英镑逐渐成为国际贸易结算的主流货币。
美国在二战后通过传播美国文化和实施马歇尔计划等手段，加强了美元在全球的地位。
二、政策支持
货币国际化需要政策层面的积极支持才能发展壮大。
例如，中国在近年来的货币国际化过程中，在推进人民币国际化方面采取了多项政策措施，如设立人民币跨境贸易结算试点、启动人民币直接投资渠道、推出人民币跨境资金池等。
这些政策的实施为人民币国际化奠定了坚实基础。
三、市场需求
货币国际化最终要求的是市场需求的支持。
例如，人民币国际化的发展也离不开市场和企业的需求。
中国不断推进对外
贸易和投资合作，不断扩大跨境使用人民币的渠道，而且国际上也有越来越多的企业和国家希望用人民币结算贸易和投资交易，包括一些沿线国家和地区的贸易合作，在这样的市场需求支持下，人民币国际化就会更为稳健。
总之，货币国际化是一个长期的过程，需要在政策、市场和历史经验等各个方面的支持下逐步推进。
在基础扎实的情况下，中国应积极拥抱全球化，发挥自身优势，不断开拓人民币国际化的新局面。
同时，政府也应加大政策支持和宣传力度，为人民币走向国际提供助力。
美元国际化：历程与启示*● 孙海霞【摘要】文章依时间顺序将美元国际化进程划分为四个阶段，对每个阶段美元国际化进程进行详细介绍和评价，最后对美元国际化进行深入分析，相应提出人民币国际化建议。
【期刊名称】兰州商学院学报【年(卷),期】2012(028)001【总页数】5【关键词】货币国际化；美元国际化；人民币国际化美元借助美国强大的经济实力、发达的金融市场、广泛的贸易网络、制度性安排和历史性机遇等多种有利因素得以成功地完成国际化进程。
虽然美元的有利条件已经不可能在人民币国际化进程中重现，然而美元走过的路程为我们揭示了一国货币走向国际主导货币的条件。
一、美元国际化历程(一)第一阶段：美元国际化的起点(1870—1914)这一阶段重要的背景，一是美国取代英国成为世界头号工业强国；二是当时的国际货币体系为金本位制，英镑国际化在国际金本位下达到其发展的顶峰。
随着美国加入到以金本位制为核心的国际货币体系中，美元开始其国际化进程。
同时由于美元是从英镑手中接过国际主导货币的接力棒，因此我们在分析美元国际化进程的起点时，英镑是关键的比较对象。
1870—1914年，英国仍然是世界最大的出口国和头号经济大国，出口总额占世界对外贸易的1/4。
伦敦是世界主要的黄金、货币和金融市场，其英镑票据和短期信用融资大约占世界贸易额的60%(Walter，2006)①。
“日不落帝国”强大的贸易与经济实力，保证了英镑在这一阶段继续成为国际货币体系中唯一的主导货币。
1821年，英国实现完全的金本位制，英镑国际化在国际金本位背景下达到其发展的顶峰。
但所谓盛极必衰，在英镑的光环下，美元依靠美国日益强大的工业和贸易规模，逐步登上国际货币的历史舞台。
首先，19世纪下半叶的迅速工业化，不仅彻底改变了美国的面貌，而且使美国取代英国成为世界头号工业强国，并成为世界上最大的工业化国家。
与此相伴随，美国在世界贸易中的地位明显提高，1870年，美国在世界贸易中所占比重还只有8%，到1913年则增加到11%，1915年美国成为世界第一大贸易出口国(Chinn and Frankel,2005)②。
人民币国际化的路径选择分析一、国际经验借鉴。
1、美元国际化路径分析。
美元国际化路径可概括为:依托全球性货币汇率制度使其成为唯一的国际计价单位、与黄金相同的国际储备货币；与黄金脱钩、失去制度基础后，依赖存量优势在世界信用货币体系中处于优势地位；强大的国际政治经济实力巩固并发展了这种优势。
美元国际化启示: （1）强大的经济实力是货币国际化的基础。
摆脱殖民统治的美国充分利用国内外先进的科技和资源，实现了经济的跨越式发展，经济实力决定了美国在布雷顿森林会议中较英国具有更大的主动权，最终确立了美元在国际货币中的霸主地位。
（2）政府在推动本国货币国际化当中发挥重要作用。
1792 年美联邦就公布了铸币法，宣布实现金银复本位制度，从而为美元与其他国家的货币兑换奠定了基础。
美国积极推行金元外交，加大海外投资，增加国外美元流通量。
2、欧元国际化路径分析。
欧元的诞生是区内各国协调与合作的结果，欧元诞生的路径分为三个阶段：第一个阶段建立的联合浮动制、欧洲货币合作基金、欧洲货币计算单位（EUA）等，为欧洲货币体系打下基础。
第二阶段以《马斯特里赫特条约》为标志，为欧元启动后实施共同的货币政策和趋同的财政政策确定了基本框架。
第三阶段:即实质性进展阶段，欧元成为有形货币，迅速取代了区域内流通的12 种货币，成为区域内唯一合法货币，欧元以合法身份成为国际货币，依靠货币主权联邦制的强制力，正是宣告完成了国际化进程。
欧元国际化条件分析：（1）经济条件。
欧元作为一种货币代表着背后真实的经济。
（2）政治条件。
在欧洲货币一体化的进程中，法德作为欧洲最大的两个经济体，起到了火车头、方向盘的作用，是名副其实的轴心国家。
欧盟历史上如果没有德法和解的实现，就不会有今日欧元区国家的货币统一。
（3）制度体系。
“维纳尔计划”，“德洛尔报告”，《罗马条约》，《马斯特里赫特条约》，这一系列制度有效保证了欧洲货币合作有章可循、有法可依。
欧洲货币联盟正是因为有着良好的利益平衡机制，才能有效运行。
英镑、美元国际化对人民币国际化的启示作者：郭建国朱莹来源：《商业经济》2015年第09期[摘要] 纵观英镑、美元国际化的历程，总结其经验教训是：对科技发展巨大作用和对战争危害认识不足；对缺乏远见的货币政策的危害以及对虚拟经济过度发展警惕不足，为人民币国际化提供了启示。
在人民币国际化的历程中，科学技术的发展是关键，应注重经济实力的发展，央行的主导作用，国际战略机遇的捕捉及得当的货币政策等。
[关键词] 英镑；美元；人民币国际化；教训；启示[中图分类号] F820.1 [文献标识码] B一、英镑国际化的历程英镑国际化的历程主要包括：一是工业革命为英镑称霸发挥关键作用。
1860年英国工业总产值在全球中占比为40%指50%之间。
1880年其国际贸易总额在全球中占比为40%，生产力突飞猛进为英国带来巨额黄金，借助国际金本位，英镑成为其他货币重要参照。
伦敦全球贸易和全球金融中心和英格兰银行，为英国掌控国际汇兑和金本位提供了保障。
加之英国在殖民地推广英镑流通并充当最终贷款人，英镑最终替代黄金成为国际货币。
二是两次大萧条、经济危机、一战和美元崛起瓦解了英镑霸权。
1873至1896年大萧条重创英镑和英格兰银行“世界中央银行”地位。
此后，美国逐渐成为全球经济首强。
一战导致金本位崩溃，英国再陷经济危机，1931年大萧条造成英镑挤兑，至此，英镑金本位制结束。
三是英国挽救英镑地位的努力。
1931年英镑集团（后称英镑区）组建，英镑是区内国家基准货币。
二战后，英国经济持续衰退，1971年世界发生货币危机，英镑区仅剩少数成员。
1973年英国放弃西欧八国联合浮动集团。
1992年英国退出欧洲货币体系，直至今天。
四是目前英镑和伦敦国际金融中心仍有特殊国际地位。
英镑国际储备占比处于2.1%-4.9%区间，自1995年呈上升趋势，2008年金融危机后占比衰减。
二、美元国际化的历程美元国际化的历程主要包括：一是厚积薄发不断崛起。
美国内战结束后，美国经济迅速发展，1872年经济总量居世界首位。
美元国际循环机制及其启示作者李青来源《中国金融》2012年第1期货币国际化可以带来巨额的“红利分配”，加快推进人民币国际化，对于中国金融崛起和世界经济再平衡有着重要意义。
随着2009年我国跨境贸易人民币结算的启动，人民币国际化的议题逐渐被社会各界热议，流出境外人民币的回流问题也越来越受到关注。
美元国际循环机制形成几十年来，为美国经济发展做出了巨大的贡献。
借鉴美元国际循环机制将为人民币回流机制的构建提供有益的参考。
美元国际循环过程及机制原理美元国际循环是与美国的产业政策、贸易政策、金融创新密切相关的，大致可分为三个阶段。
第一阶段为20世纪80年代至90年代初期。
这一时期，美国在产业政策结构调整方面的主要任务在于压缩制造业，通过大规模淘汰国内过剩和闲置的生产设施，将劳动力密集和对技术要求不高的制造业转移出去；同时，加大技术创新、产品创新力度，不断推出新产品来指导市场。
在这一期间，美国实现美元国际循环的办法主要有两条：一是贸易政策转向，从积极倡导自由贸易走向推行新保护主义，坚持在那些竞争能力较强的部门和行业，如农业、高技术产业等实行自由贸易政策，而对那些竞争力弱的部门和行业则采取贸易保护政策。
二是利用利率和汇率手段帮助美元回流。
第二阶段为20世纪90年代到2001年。
这一阶段，美国呈现出高新技术、网络泡沫为特征的实体经济、虚拟经济并重阶段。
美国实现美元国际循环开始利用金融手段，通过预期收入资本化，以信息经济所成就的经济增长点为基础，进行金融衍生品创造，并通过在世界范围内推动资本自由流动，以虚拟经济吸纳全世界资金流入美国，实现美元的国际循环。
第三阶段从2001年3月至今。
2001年3月，以IT泡沫破灭为标志，依靠实体经济的增长催大虚拟经济、保障美国产业结构平衡的办法宣告失效。
这时，房地产业被赋予了启动美国经济的重任。
美国ZF通过连续下调利率为房地产市场的启动提供了条件，投资银行则成为新的实践者，它以住房按揭为基础，创造出住房按揭贷款支持证券(RMBS)、担保债务凭证(CDO、CD02、CD03)等产品，将其销售到全球的同时，令美元资金回流。
美元的国际化之路及其对人民币国际化的启示摘要：美元在当时的地位就跟现在的人民币差不多，但是，随着美国经济的崛起，美元与美国经济相互扶持：强大的经济实力引领美元的国际化潮流，海外被广泛使用的美元反过来又提高了美国在世界上的地位。
关键词：人民币；美元；国际化一、美元的国际化之路传统的观点认为国际性货币的兴起是一个缓慢进化更替的过程。
然而，最近的研究认为早在20世纪20年代中期美元就取代英镑成为新兴国际性货币，而这只比美国经济超越英国晚了大约十年。
事实上，如果我们以贸易额而不是通过国民生产总值来衡量经济规模，那么言下之意是这个滞后时间甚至更短。
美国出口水平首次超过英国出口是在第一次世界大战，并且直到二战，美国贸易才完全超过英国。
这暗示了国际性货币的概况，因此一旦先决条件形成，国际货币体系的发展实际上可能相当迅速，这也意味着人民币实际上也可以获得更广泛的国际使用。
举例来说，历史学家估计在19世纪晚期，世界上大约60%的贸易是用英镑结算的。
在1899年，几乎有三分之二的已知官方机构持有的外汇是英镑，超过后两个竞争对手——法国法郎和德国马克的2倍还多。
美元甚至没有作为国际通用货币。
这4个货币的排名到1913年依然相同。
然而，短短的4年时间，到1917年，美元已成为一个主要的国际货币。
外国中央银行已经开始将持有的美元储备越来越多地用于贸易和金融。
有趣的是，至少以gnp来衡量，美元在1914年之前的主要问题并不是经济规模，美国经济在1872年就已经超越了英国。
相反，这个国家缺乏深化、流动和开放的金融市场。
事实上，它甚至没有中央银行，而这被认为是发展金融市场工具如银行承兑汇票的先决条件。
也许因为美国经历了数次金融危机而缺乏最后贷款人，也曾使得世界对美元失去信心。
后来，美国联邦储备体系的建立对于促进使用美元作为国际贸易融资货币过程中是一个决定性的元素。
随着中央银行成立，美元加快了成为国际性货币的进程，加快了金融市场的深度、流动性和开放性。
