股东超200人的最新审核政策小结

遇到公司经营问题？赢了网律师为你免费解惑！访问>>新三板涉及的关键法律问题,你知道多少摘要：新三板是最近在我国社会中大家普遍关注的焦点，大家对新三板的相关知识也是有所了解，但是新三板涉及的关键法律问题，你了解多少呢?接下来赢了网小编为您整理了相关法律知识，为您分析，希望可以帮助到您。

拟挂牌企业股东能否超过200上线?股份有限公司股东200人上限问题一直是公司与资本市场领域中一大难题。

2017年10月11日，证监会发布《非上市公众公司监督管理办法》，其第二条明确股东超过200人的股份公司也将纳入监管范围。

2017年12月13日，国务院发布国发(2013)49号文《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，其第三条也明确规定挂牌公司依法纳入非上市公众公司监管，股东人数可以超过200人。

2017年12月26日证监会就落实国务院决定修改了上述《非上市公众公司监督管理办法》，并就超过200人的公司相关问题出台一系列细则，标志着超过200人的公司监管进入了新的历史时期。

这些文件应该说是为新三板配套的，其为场外市场进一步发展扫除了一大障碍。

从这点上来说，突破200人上限将是新三板相对于中国场外市场其他股权交易平台的最大优势。

不过，虽然有关文件规定申请新三板挂牌的企业股东人数可以超过200人，但根据相关文件规定，股东人数超过200人的股份公司申请在股转系统挂牌，需要由证监会核准(200人以下则证监会豁免核准)，这也将给企业挂牌进程带来很大的影响。

因此，在实践中，券商和律师也大都建议股东人数超过200人的企业尽可能将股东控制在200人以内。

另外，契约型基金、有限合伙企业只要在证券监管系统备案，目前实践中无需穿透。

关联交易的相关问题有哪些?如何认定为关联交易?《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则(试行)》第三十二条规定：挂牌公司的关联方及关联关系包括《企业会计准则第36号-关联方披露》规定的情形，以及挂牌公司、主办券商或全国股份转让系统公司根据实质重于形式原则认定的情形。

新三板法规
股东人数超过200人的未上市股份有限公司申请行政许可有关问题的
审核指引
《证券法》第十条明确规定“向特定对象发行证券累计超过二百人的”属于公开发行，需依法报经中国证监会核准。

对于股东人数已经超过200人的未上市股份有限公司(以下简称200人公司)，符合本指引规定的，可申请公开发行并在证券交易所上市、在全国中小企业股份转让系统(以下简称全国股份转让系统)挂牌公开转让等行政许可。

对200人公司合规性的审核纳入行政许可过程中一并审核，不再单独审核。

现将200人公司的审核标准、申请文件、股份代持及间接持股处理等事项的监管要求明确如下：
一、审核标准
200人公司申请行政许可的合规性应当符合本指引规定的下列要求：
(一)公司依法设立且合法存续。

股份有限公司职工持股、工会持股等情况的处理总结《公司法》第七十九条规定，“设立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所”。

2000年中国证监会法律部24号文规定“中国证监会暂不受理工会作为股东或发起人的公司公开发行股股票的申请”。

2002年法协115号文规定，“对拟上市公司而言受理其发行申请时，应要求发行人的股东不属于职工持股会及工会持股”。

《首次公开发行股票并上市管理办法》第十三条规定，“发行人的股权清晰、控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷”。

根据这些规定，拟上市公司中如存在职工持股会和工会持股，股份代持以及发行前实际股东人数超200人的情况，都将构成公司发行上市的实质性障碍，如何妥善、彻底地解决这些问题，是拟上市公司和我们投行人员在项目操作过程中的重要课题。

通过对2007年至2008年证监会网站预披露的部分公司招股说明书申报稿进行搜索，整理出存在此类问题公司的解决方案，并加以总结，供各位同事在实际工作中参考和借鉴。

一、存在的主要持股形式经整理，2007年4月至今，上报材料的公司中有23家存在职工持股、工会持股、持股会持股、以及通过委托持股或信托持股、实际股东人数超200人等情况的案例。

根据持股形式的不同，可以分为以下四类：1、1994年7月《公司法》生效前成立的定向募集公司，内部职工直接持股；2、工会、职工持股会直接或代为持股；3、委托个人持股；4、信托持股；二、不同持股形式的规范途径案例1、定向募集公司案例所谓的定向募集公司是在我国进行股份制试点初期，出现的一批不向社会公开发行股票，只对法人和内部职工募集股份的股份有限公司。

这个时期改制设立的公司几乎都存在内部职工股。

这类公司大多在94年《公司法》出台以后，依据当时的相关法律法规，通过托管的方式进行了规范。

上述8家公司中，九鼎新材由于内部职工未实际出资，因此将职工股全部转让给实际出资股东；山东恒邦在04年将内部职工股全部转让给恒邦集团，其余公司的内部职工股都是采取托管方式，直到公司上市。

新三板股东超过200人操作实务一般来说，如果公司的股东人数或定增后的股东人数不超过200人，则在股转系统备案即可，效率非常之高，因此中介机构的工作相对而言就比较小了。

如果公司股东人数或定增后的股东人数超过200人，则需要走证监会的审核程序，由非公部来进行审核，程序繁琐、反馈内容越来越“棘手”，中介机构需要核查的工作量以及承担的责任跟股转公司备案的完全不是一个等量级。

一、14家股东超200人股份公司进入证监会合规性审核程序公司股东人数超200人问题一直是证券、公司层面实务操作中一大难题。

2013年12月新三板突破试点国家高新区限制，实施全面扩容，迎来了新三板挂牌的井喷时期。

截至2015年4月13日，新三板挂牌企业已达2231家，总股本969.46亿股，成交股数21246.63万股，成交金额172039.08万元。

根据规定，股东超200人公司申请到全国股转系统挂牌须经过中国证监会合规性审核。

取得中国证监会核准文件后，再向全国股转系统报送申请文件，办理信息披露、股份登记等挂牌手续。

《非上市公众公司监管指引第4号—股东人数超过200人的未上市股份有限公司申请行政许可有关问题的审核指引》的出台，为该类公司的规范提供了细致周详的可操作性方案，根据该指引，合规性审核要求主要包括以下四项：一是公司依法设立且合法存续，二是股权清晰，三是经营规范，四是公司治理与信息披露制度健全。

根据证监会网站公布《非上市公众公司行政许可事项审核工作流程及申请企业情况》目前已有14家股东超200人公司申请证监会合规性审核并进入审核程序，其中10家通过审核，1家中止审核、1家终止审核，另外2家还在审核过程中。

二、股东超200人股份公司新三板挂牌难点(一)股东人数多目前超过200人的“问题公司”主要分以下五种：一是1994年7月《公司法》生效前根据《股份制企业试点办法》(1992年5月15日国家体改委等体改生[1992]30号发布)成立的定向募集公司，内部职工直接持股;二是国企改革，国有企业主辅分离时辅业企业改制、全员持股产生的，比如石化系统2004年的辅业改制，改制企业全部员工成为改制后企业的隐名股东或显名股东，委托持股是普遍采用的方式。

股东超过200人问题解决方案及案例研究2016-01-27来源：法律与金融作者：高慧律师团队根据《非上市公众公司监管指引第4号——股东人数超过200人的未上市股份有限公司申请行政许可有关问题的审核指引》:《证券法》第10条明确规定“向特定对象发行证券累计超过二百人的”属于公开发行，需依法报经中国证监会核准。

对于股东人数已经超过200人的未上市股份有限公司（以下简称200人公司），符合指引规定的，可申请公开发行并在证券交易所上市、在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让等行政许可。

对200人公司合规性的审核纳入行政许可过程中一并审核，不再单独审核。

1.审核标准200人公司申请行政许可的合规性应当符合本指引规定的下列要求：（1）公司依法设立且合法存续200人公司的设立、增资等行为不违反当时法律明确的禁止性规定，目前处于合法存续状态。

城市商业银行、农村商业银行等银行业股份公司应当符合《关于规范金融企业内部职工持股的通知》（财金〔2010〕97号）。

200人公司的设立、历次增资依法需要批准的，应当经过有权部门的批准。

存在不规范情形的，应当经过规范整改，并经当地省级人民政府确认。

200人公司在股份形成及转让过程中不存在虚假陈述、出资不实、股权管理混乱等情形，不存在重大诉讼、纠纷以及重大风险隐患。

（2）股权清晰200人公司的股权清晰，是指股权形成真实、有效，权属清晰及股权结构清晰。

具体要求包括：股权权属明确。

200人公司应当设置股东名册并进行有序管理，股东、公司及相关方对股份归属、股份数量及持股比例无异议。

股权结构中存在工会或职工持股会代持、委托持股、信托持股、以及通过“持股平台”间接持股等情形的，应当按照本指引的相关规定进行规范。

指引所称“持股平台”是指单纯以持股为目的的合伙企业、公司等持股主体。

股东与公司之间、股东之间、股东与第三方之间不存在重大股份权属争议、纠纷或潜在纠纷。

股东出资行为真实，不存在重大法律瑕疵，或者相关行为已经得到有效规范，不存在风险隐患。

股东超200人股份公司新三板挂牌法律问题梳理作者：李公科来源：《现代商贸工业》2014年第20期摘要：针对中小企业股份转让系统（“新三板”）的发展态势及进入资本市场的途径进行探讨，分析了股东人数超200人的股份公司法律问题，提出了监管和入市的一些建议。

关键词：股份公司；新三板；股东人数；法律问题中图分类号：D9文献标识码：A文章编号：16723198（2014）200175011课题的提出背景1.1全国中小企业股份转让系统（“新三板”）的蓬勃发展态势在中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点基础上，证监会于2012年5月正式开始筹备全国性场外市场，并于2012年9月获得国务院正式批复成立全国中小企业股份转让系统有限责任公司，俗称新三板。

2012年9月7日，来自北京中关村、上海张江、武汉东湖、天津滨海四个高新园区的首批8家企业集体挂牌，进入全国股份转让系统进行股份报价转让。

自此，全国股份转让系统作为我国多层次资本市场体系重要组成部分，开始吸引地方政府、高新园区、高新技术企业和投资者越来越多的关注。

2013年12月，新三板正式扩容，迎来了新三板挂牌的井喷时期。

2014年1月24日，266家企业集体挂牌新三板，成为新三板发展史上的重要时刻。

截至到2014年9月，挂牌企业已达1158家，投资者8703个，新三板市值约3000亿元，融资额481.15亿元，平均市盈率达20倍。

一方面，主板市场排队企业“堰塞湖”现象一直延续，很多企业转而寻求新三板这一替代市场和过渡阶段；另一方面，新三板也能部分实现融资需求和股份流动性需要，并因为新三板独特的做市商制度的实施，股份定价功能得以实现，新三板挂牌企业的股份能够实现价格发现和价值提升。

综合这些因素，新三板市场呈现出迅猛的蓬勃发展态势。

1.2国家政策的变化，为股东人数超200人股份公司进入资本市场提供了进入路径因股东人数超200人股份公司直接违背《公司法》关于股份公司股东人数的强制性规定，一直被摒弃在资本市场的考虑范围。

股东人数超过200最新政策总结（转自土哥）第一、IPO发行人的股东超过200人的，除城商行和当年设立的定向募集公司外，应清理至200人以内再行申报。

发行部人员曾多次在不同的非公开场合表示，CSRC不鼓励将股东人数缩减至200以内的清理。

换言之，亦不禁止。

针对金融企业，2010年9月财政部及“一行三会”共同下发《关于规范金融企业内部职工持股的通知》（财金（2010）97号，下称《通知》），对员工持股比例、历史遗留问题以及上市和流通等问题做出了详细规定。

《通知》要求，由原来合作制金融组织改制形成的存在内部职工持股的金融企业，如提出公开发行新股申请，应采取回购内部职工持股、向其他法人股东和机构投资者转等方式，进一步降低内部职工持股的数量和比例，回购或转让价格由双方协定确定，公开发行新股后内部职工持股比例不得超过总股本的10%，单一职工持股数量不得超过总股本的1‰或50万股（按孰低原则确定），否则不予核准公开发行新股。

第二，对于IPO发行人除控股股东和实际控制人以外的其他股东，若这个其他股东的最终实际权益持有人或受益人超过200个时，符合如下条件的，该股东不影响发行人的发行申请：1.该股东对发行人的持股比例较小，对发行人的生产经营影响较小；2.该股东与发行人的控股股东/实际控制人无关联关系；3.该股东及其董监高与发行人的董监高没有关联关系；4.该股东的股东中没有发行人及其控股股东/实际控制人的员工；5.该股东的股东人数超过200人的问题是在2006年新公司法证券法实施以前形成的，且在2006年以后不存在公开发行或公开转让的情形；6.该股东股权结构的形成过程中履行了有关法律手续，符合法律法规和规范性文件的要求；7.该股东人数超过200人，不属于故意规避证券法对非法公开发行相关规定；8.该股东所在省级人民政府能对该公司股份形成的合法性和未来不存在潜在纠纷出具确认意见；9.保荐人和律师能对该股东是否符合前述①～⑧项条件明确发表意见。

股东200人问题公司法要求股份公司发起人2-200人，证券法第10条规定向特定对象发行证券累计超过二百人的为公开发行，需报证监会批准。

所以首发前股份公司股东人数不可以超过200人。

特批除外。

股东超过２００人的公司通常是历史原因形成的，对于其上市如不能获得特批就只能清理，证监会现在的态度是不支持清理，但是事实上清理是除获得特批外的唯一途径；通过组织持股公司的也不可行，因为要合并计算最终股东。

丹甫股份即是通过清理过会的，相关股权转让均做了公正。

证监会培训：有合法审批依据的定向募集和2006年以前的城商行不影响，2006年以后的股东超过200人有影响，原则上不允许委托和信托持股。

股东为上市公司而形成最终股东超过200人的无影响。

不支持股东清理，容易产生纠纷，如果存在清理的，保荐机构要对清理是否合法，是否自愿，是否支付相关款项，有无纠纷或争议等问题出具意见；（要不存在风险隐患）；做完清理的公司不要马上上报，清理后关注一下外部的反映，把握好上市申报的时间。

以公司或其他组织的方式来规避200人规定的，应合并计算。

有中介机构人士向本报记者透露，证监会拟就上市公司“200人股东”问题征求中介机构意见。

其中除了直接持股股东超过200不可行这一“红线”外，某些拟上市公司存在职工持股会和工会持股、代持及委托持股和信托持股等情况，这些也都构成公司IPO的实质性障碍。

近日，某券商投行部门对2007年4月至2008年9月证监会网站预披露的拟上市公司招股说明书申报稿进行了统计。

“经整理，2007年4月至今，上报材料的公司中有23家存在职工持股、工会持股、持股会持股及通过委托持股或信托持股，导致实际股东人数超过200人等情况的案例。

”而如何妥善解决这些问题，成为拟上市公司和中介机构在实务操作过程中需要面对的重要课题。

构成实质性障碍的四种股东瑕疵该投行根据持股形式的不同，将上述23家拟上市公司分为四种情形。

一是1994年7月《公司法》生效前成立的定向募集公司，内部职工直接持股。

•2021年IPO发审政策总结〔法律及财务〕来源：投行小兵【杨文辉：IPO法律审核】1、主要法律依据：除了跟发行上市特别严密相关的法律法规外，还应特别关注企业生产经营相关的其他法律法规、行业政策等。

2、主体资格：主要资产产权清晰、财产权转移手续须完成，股东出资的商标、专利假设未完成办理转移手续，否那么在审核中将构成障碍。

3、股权构造：股权构造要求清晰、相对稳定、相对标准，股东是合格的股东。

股权中必须无代持、无特殊利益的安排；证券从业人员作为未上市公司的股东无法规限制，但上市后会与证券法冲突，需上市前清理；自然人不能与外资成立合资企业；特殊行业如保险公司的股东不能为自然人；特殊身份人员如公务员、国企高管不允许在国企子公司持股。

4、独立性：独立性整改时间要看具体问题，局部问题如资金占用等可以在申报时点前解决，并且有相应的制度保障，对发行人没有重大影响；但对于如资产租赁等影响公司经营的，需要解决后运转一段时间，一般要求报告期内解决。

5、标准运行：①董监高的任职资格应符合法律法规的要求、是否受到过证券监管部门的处分。

特别是独董要关注其在别的上市公司有无行政处分和证监会、交易所谴责，个别企业因此被否。

监事应有独立性，不可由董事高管担任，也不可由董事高管的亲属担任；董事会中有亲属关系的成员占大多数，可能影响董事会的正常运转。

②合理的公司治理构造，要求家族企业的董事、高管不能主要由家族成员担任，监事不能由家族成员担任。

③引进的新股东在公司治理中的特殊要求假设与上市公司治理的要求有冲突，要求在申报前解除〔比方对赌协议〕。

5、募集资金运用：①应根据发行定价情况及发行规模合理预计的募集资金额来选择确定募投工程。

②审核过程中调整工程要履行内部决策程序，外部审批程序，证监会重新到发改委征求意见。

6、整体上市：整体上市是根本的要求，可以防止同业竞争且减少标准关联交易、从源头上防止未来可能产生的问题。

证监会要求并鼓励整体上市，整体上市是证监会发行部2021年8项重点工作之一。