李迅雷培训稿

学无涯，勤为径——研究方法之管见李迅雷，2014年7月上海谢谢各位早上来参加我们的培训活动。

其实对于研究方法来讲并没有一个标准化的教科书，很多分析思维是可变的、可以突破现有的方法论框架的，只要能够实现研究目标，并在现实中加以印证，就可以。

经常有人让我推荐书目，我很惭愧，书读得少，没有什么特别好的书给大家推荐，因为每个人的知识背景、职业生涯、发展方向都不一样，所以不存在某一类书籍或资料让大家必读。

有句话说，什么书好卖卖什么书，营销策略；什么书好卖读什么书，愚不可及。

今天我想利用一个比较简短的时间和大家交流研究方面的心得。

讲五个方面内容：如何认识自己、如何认识证券行业、如何做研究、逻辑的选择、拒绝平庸：如何让你的研究入木三分。

1、怎么能够认识自己如何认识自己很重要。

但认识自己真的很难，本人经常喜欢对各类现象进行思考。

例如今早我就在想，为什么在国际贸易的起源阶段，西方人要从东方大量进口香料？认识自己很难，首先要认识我们的祖先，因为我们是遗传了他们的基因。

譬如先说文字。

我们的文字是方块字。

方块字起源于象形文字。

同样是象形文字，古埃及的文字是全球最早的象形文字，公元前3000多年前就有了，后来，几经发展，到了公元前1500年就演变成字母，从形象进化成抽象。

中国人的特点是形象思维发达，但逻辑思维偏弱。

如汉字起源于象形文字(甲骨文、金文是象形文字)，虽然目前已跟原来的形象相去甚远，但仍属于表意文字，音、形、意相互联系，为形象思维提供了方便的工具。

欧洲各种字母的共同来源，是希腊字母孳生的拉丁字母和斯拉夫字母，希腊字母则由腓尼基字母演变而来，而腓尼基字母则是公元前15世纪在古埃及人创造的一种象形文字"圣书字"基础上产生的。

可见欧洲文字与汉字的起源都是象形文字，但前者经历了多次创新转型，已经脱胎换骨，完全没有了象形文字的痕迹，语法、逻辑性、抽象性都很鲜明。

后者原来没有系统的语法，没有标点符号，动词没有时态，名词没有阴性、阳性、单数、复数之分。

但这样一个演化，为什么在中国就一直有没实现呢？在我念小学时候，曾经有一段时间，读了一些书或短文上面没有中文字，印的全是拼音，但是读起来很别扭，所以最后没有推广成功。

东西方人思维方式有差异，东方人比较擅长形象思维。

尽管古代有四大发明，但这四大发明在全球发明创造中的占比，是不够突出的，尤其是工业革命之后，中国的世界发明还是很少。

包括证券行业的分析方法，，中国的贡献几乎是零，但日本人发明了k线图。

当然，这里面还有一个因素是中国的资本市场发展历史比较短。

再举个例子，大部分人都读过《红楼梦》。

现在读的《红楼梦》版本中，标点符号是引进自西方的。

若你读一百年前没有标点符号的《红楼梦》就很吃力了，大家可以想象一下读没有标点符号小说是什么感觉。

标点符号是上个世纪五四运动前后才引进的。

如果古文没有标点符号，大家岂不是读的很累？马克思主义是西方的，我们都学过数理化、经济学，还都是西方的。

所以说现代社会中没有什么是纯粹传统的、单一民族的传承东西，所以我们应该认识到，宗教、文化、哲学，等等，只有融合才能有更多的机会去发展。

世界是平的，我们是可以通过交流和学习来拓展生存和发展空间的。

虽然已经传习已久的东西很难改变、有了基因的遗传因素，但通过认识自己、认清自己、进化自己，我们还是可以实现发展和提高的。

认识自我的另一个路径是，要认识自己的思维特征。

比如说，中国人逻辑演绎比较弱，尤其是形式逻辑。

但是，辩证逻辑自古以来就很强，例如辩证法。

例如我年纪轻的时候经常被领导教育，领导经常用辩证法的方法来教育我。

我说我将一门心思、不惜代价去做好某件事情，他便说你既要做好这件事情，也要做好另一件事情，要顾全大局，要解决好主要矛盾和次要矛盾。

你们看他的讲话是没有错的，或滴水不漏，但却没有指导意义，只是更强调一个平衡。

国人比较注重局部的经验。

但是总体思维、理论框架就比较弱了。

而西方研究强调实证分析，眼见为实，相反，咱们中国说“秀才不出门，便知天下事”。

中国的很多成语和俗语，就体现了这种辩证逻辑，例如一方面它告诉你好汉做事好汉当，你应该怎样地诚信、勇于担当；另一成语又说：无毒不丈夫，做事要心狠手辣、不择手段。

因此，任何的行为，你都可以引证据典地找到辩解的依据。

但从整体看没法得到唯一的结论和公理。

所以说，作为分析师，你要么相信逻辑，看其演绎推理是否能自圆其说；要么相信数据，相信大样本的统计结果。

例如某个人很有头脑、很聪明、很有思想，但是突然有一天说了一句很愚蠢的话。

那么这个人到底是有头脑还是很愚蠢呢？方法一是通过逻辑演绎、分析来判断此人水平；方法二是搜集这个人的所有言论再做评判。

但我们平时往往习惯于根据一句话、一个实例来判断某个人的好坏，这显然是不客观的。

再回到我今天早上思考的问题：西方人与东方进行贸易的最初动力是获得香料。

香料的一个重要用途是去除异味和防腐，尤其是中世纪的欧洲。

总体来说我们的祖先是农耕民族，以素食为主，而西方人是游牧民族，以肉食为主。

由于那个年代没有冷藏技术，只好通过香料来腌制肉食、除臭、储存酒和肉类。

例如中国古代没有牙膏牙刷，大臣见皇帝，有时会嚼丁香，去口臭。

故欧洲对香料的需求就很大，对香料的渴望直接还催生了15世纪地理大发现。

从遥远的东方运送香料到欧洲的贸易线路被称为香料之路。

15世纪发现新大陆后，地球版图发生了变化，欧洲人在地理上的扩张达到了极致。

亚洲曾经是欧洲的殖民地，而直到现在，北美，澳洲、拉美、南非都被欧洲人所占有。

西方人口占比不高，但占有的面积比重却很大。

而反观中国，即便是在全球有些移民，也不是通过战争和侵略来实现的，比如在美国的很多移民是当初被作为苦力去修铁路或去加州采金矿。

中国历史上的两次地理版图大扩张——元朝和清朝，都是游牧民族入侵来实现的。

哥伦布发现新大陆带来了什么呢？带来了两个结果，一个是西方人占有的疆域极度扩大，第二个是中国人口大幅上升。

前一个是直接的结果，后一个却是衍生结果。

因为从美洲引进了红薯、土豆和玉米，这些都属于旱地植物，可以养活更多的人口，因此自1500年之后中国人口增长迅猛，从1亿左右增加到1900年的4亿，且到了旱季，农民起义数量也比过去少了很多。

但是欧洲并没有因为土豆番薯玉米而导致人口大幅扩张，倒是在1800年催生了工业革命。

欧洲的工业革命彻底改变了世界发展史，为何工业革命发生在欧洲？这与他们的思维模式、游牧民族的冒险精神，以及对资源的渴望，是与他们的激励机制相关吗？游牧民族与农耕民族的差异，是否类似于食肉动物与食草动物之间的差异？例如肯尼亚的动物大迁徙，大部分在地上奔跑的、容易被发现的大都是食草动物，因为地球上草多树多，容易采食，对食草动物生长就比较有利。

而食肉动物的数量一直保持在有限的水平内。

今天东西方人口数量的巨大差距，是否也与食草动物与食肉动物之间的数量差有类似的解释呢？很多时候，我们的研究方法应该不拘一格，尽可能去发散，很多现象之间其实都有相关性；然后再收敛，专注于一项切口很小的研究。

言归正传，从事证券行业，大家如何能够在尽量短的时间内认识自己？这很重要，对职业生涯影响也很大。

比如说适合做投资还是做研究？这未必取决于你预测成功率，而是取决于你的风险偏好和执行力。

即便预测成功了，也未必适合做投资，因为未必能知行合一。

即便知道，但是由于风险偏好比较低，那就不适合投资，而更适合做研究。

反过来有的人预测准确率不高，但是还是适合做投资，因为敢于在把握性比较大的时候下重注。

所以未必研究能力强就适合做投资。

还有几个问题，比如是发散性思维还是专注性思维？做宏观研究的话，发散性思维会更好些，做金融工程的话，专注性思维会更好些。

再如，你的能力表现是擅长创造性还是学习型？很多人名校毕业，学习能力很强，但是创造性思维弱一些，而研究有时候需要创造性思维，所以即便名校毕业硕士博士也未必一定适合做研究，学习成绩好只是表明你有学习能力强，但未必有创造力。

第三，你是利己主义利他主义者？利他主义者更善于为他人着想，更适合做管理者。

因此，对自己有个客观评价，对职业选择至关重要。

2、我们如何看待证券行业呢？证券行业曾经是一个非常有朝气和优秀人才汇集的行业。

在我入行的时候比银行好很多，不仅是收入，机制也很好。

但这几年银行发展很快，证券行业被边缘化了。

当年我进君安之前，在国债期货研究领域已小有名气。

总裁杨骏问我，有没有兴趣去资产管理部门，当时也是他的嫡系部门。

我回答说：我还是做研究吧，更符合我的性格偏好。

所以这就注定了我到现在还是在做研究和研究管理。

如果当时心一动去了资管部门，也许就是另一条职业路径和命运了。

不过现在回首，我并没有觉得遗憾，我觉得自己还是很幸运的，因为我是一个风险厌恶型的人。

从目前来讲，证券行业被边缘化了，过去10多年房地产成为居民投资的第一大市场，过去5、6年银行、信托理财市场得到了很大的发展，规模在10万亿以上，而证券行业在不断被挤压。

但是从历史来看，这种挤压的过程是短暂的。

当利率市场化的进程发展到一定阶段后，利率水平趋向均衡的时候，证券行业的占比或会再次起来，大家对证券行业还是应该有信心的。

为什么要有信心呢？我看过高盛、大摩的招聘广告。

投资银行和商业银行同时招人，但是投资银行要求是名牌大学的而商业银行没有要求是名牌大学的，这说明从美国人的视角来看，投行在金融行业依然处于顶端。

这实际上是由人均资产管理规模决定的，银行虽然大，但是人均管理的资产并不多；其次，银行的盈利模式主要是赚取存贷价差，而投行盈利模式是多样化的、具有很高技术要求的；第三，这个行业非常辛苦。

有一次晚饭后我带着国泰君安研究所的管理层去国金学习，看到那里灯火通明，研究员基本上都在加班。

当时的负责人纪路和我说，“我们这边是女的当男的用，男的当驴用”。

确实是很辛苦。

既然很辛苦，那么回报也应该比别的金融行业要高。

所以我们说，虽然证券行业已经持续不景气有很长时间了，但是我们还是要对证券行业有信心。

有一次我去开人大常委会议，讲上海宗教事业如何发展。

一个令我比较惊讶的数据是，宗教神职人员，大专以上学历的只有10%左右，原来这么多高学历的人跑到低学历的人面前烧香磕头，我觉得有点好笑。

因此，当前中国的宗教业肯定不是一个兴旺的行业。

以下引自我曾经写的一条微博：人才流动的唯物史观：梁武帝弃道信佛，优秀人才便做了和尚（目前上海神职人员大专以上学历仅10%）；唐高宗以诗取士，顶尖人才纷纷赋诗；文革时代，大字报写得好做上副总理；对外开放初，人才出国；价格双轨制，人才纷纷成倒爷；市场经济让数理化边缘化；小会计成CFO；美元贬值海龟上岸，公务员考试比出国火爆。

所以说我们还是要尊重唯物史观，我对证券行业的前景充满信心。

3、如何来做研究研究其实并不是学者的专利，也不是高学历者的专场。