人民币汇率变动对国内股票市场影响研究

人民币汇率波动与股票市场价格报酬的关系研究摘要：本文通过利用协整理论、garch模型对人民币汇率波动和股票市场价格报酬进行实证分析，结果表明：人民币汇率波动和股票市场价格报酬存在长期均衡关系，前者是后者的单向格兰杰因果关系，二者呈现负相关关系，这意味着汇率升值的时候将推动股票市场价格上涨。

最后笔者根据汇率和股票市场的波动关系提出相关的政策建议。

关键词：人民币汇率股票市场价格报酬 garch模型一、引言汇率问题在一国国民经济和对外经济关系中地位举足轻重，汇率变动不仅影响开放经济下一国宏观经济运行，而且影响微观中公司的股票收益率、业绩、经济行为和价值等。

2005年汇率改革，人民币汇率开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。

之后，人民币呈现单边升值态势，与此同时，股票市场开始走出波澜壮观的大牛市，上证指数不断创出新高，最高达到6124点。

汇率升值往往伴随着股票市场的牛市在国际上也有很多相关的经验。

日本“广场协议”之后，日元大幅升值，与此同时，日本股市三年内涨了三倍；台币升值的时期，台湾股市五年内上涨了二十三倍；韩国和巴西也曾经历类似的历程。

本文将采用协整理论以及garch模型研究人民币汇率波动和股票价格报酬关系，试图回答二者的内在关系以及传导机制。

二、变量选择及数据说明（一）变量选择及数据来源本文主要研究人民币汇率波动和中国股票价格的关系，选择的数据区间为2006.1.4～2013.1.4区间的日数据。

人民币汇率：采用中国人民银行公布的人民币对美元的名义汇率（中间价），用ex_rate表示。

股票价格：采用沪深300指数收盘价，笔者认为沪深300指数横跨上海、深圳交易所，与上证综指相比覆盖面更广，所以更适合作为股票市场价格的代表，用hs300表示。

本文所有的数据均来源wind资讯数据库。

（二）数据处理为了保证人民币汇率和沪深300指数的数据长度一致，我们将股票市场不营业日时的同一时间的汇率数据删除。

人民币汇率波动与中国股票价格联动机制研究作者：丁雅雯来源：《卷宗》2018年第29期摘要：伴随着中国对资本项目管制的逐步放开，外汇市场和股票市场的联动效应愈加明显，而市场的联动效应则具体反映在股价和汇率的联动关系上。

本文主要从两个方面来对人民币汇率波动与股价联动机制进行研究，首先从理论上来分析汇率与股价的联动关系，然后研究了人民币汇率与股价的联动关系，并据此提出了相关政策建议。

关键词：外汇市场；股票市场；联动机制1 引言随着世界经济的发展，金融自由化的程度越来越高，与此同时，外汇市场与股票市场之间的关联性越来越密切。

从2005年开始实行的股权分置改革成为了连接中国外汇市场和股票市场的纽带，使得人民币汇率与中国股票价格之间的联系得到更深一步的加强。

随着股权分置改革的进一步推进和人民币汇率弹性的显著增强，股价与汇率之间的关系也逐渐走向真正的市场化。

由于汇率和股价不仅可以在宏观层面上反映一国的金融市场繁荣程度，而且可以在微观层面上作为居民投资时参考的信息，因此，研究两者之间的联动机制对居民和国家来说均具有重要的意义。

本文的研究对象为人民币汇率和股票价格，希望通过分析人民币汇率变动与股价波动的相关关系来进一步探索二者之间的内在联系。

同时一并深入探索人民币汇率波动和股票价格之间传导所依靠的中介目标。

2 人民币汇率波动与股票价格联动机制分析在分析了两大经典理论模型后，本文发现汇率和股价之所以能够相互影响，是因为一些中介变量在中间起到桥梁作用。

综合国内外学者的相关研究，本文认为，中国汇率和股价之间主要是通过利率、贸易余额、货币供应量、以及心理预期这四个传导机制来互影响的。

但是值得注意的是，一国的资本市场发展程度及开放程度对汇率和股价的传导机制有很大的影响，所以本文对传导机制这一部分的讨论的前提是国家拥有一个较为发达且开放程度较高的的资本市场。

2.1 以利率为中介的传导机制根据抵补利率平价理论（Covered Interest Rate Parity），汇率的远期升水率等于两国货币利率之差。

人民币汇率波动对中国股市的影响近年来，人民币汇率在国际市场上经历了不断波动的局面。

这种汇率波动不仅对中国的经济产生了一定的影响，也对中国股市产生了深远的影响。

本文将从多个方面探讨人民币汇率波动对中国股市的影响，并分析其中的原因和可能的应对之策。

首先，人民币汇率的波动直接影响了中国股市的投资环境。

当人民币升值时，外国投资者可能会减少对中国股市的投资，因为投资回报变得较低。

相反，当人民币贬值时，外国投资者可能会增加对中国股市的投资，因为投资回报相对提高。

人民币汇率波动使得外国投资者对中国股市的投资决策变得不确定，这对中国股市的稳定和发展造成了一定的压力。

其次，人民币汇率的波动还影响了中国企业的盈利情况。

对于出口型企业来说，人民币贬值可以增加其出口收入，从而提升企业盈利能力。

然而，对于进口型企业来说，人民币贬值会增加其进口成本，对盈利产生不利影响。

这样的盈利不确定性会影响企业的经营计划，并进一步影响其在股市中的表现。

因此，人民币汇率的波动对中国企业的盈利能力和股价走势产生了重要影响。

同时，人民币汇率波动还对中国股市的整体风险水平造成了影响。

当人民币贬值时，中国出口企业的竞争优势增加，有助于提升整体经济增长。

然而，一旦人民币贬值超过一定程度，可能引发资本外流和金融风险。

这种情况下，股市的风险偏好可能降低，投资者对股市的投资意愿减弱，导致股市下跌。

相反，当人民币升值时，可能会吸引更多的国际资金流入中国股市，推动股价上涨。

因此，人民币汇率波动对中国股市的整体风险偏好具有一定的影响。

人民币汇率波动对中国股市的影响主要受市场预期和政策因素的影响。

市场预期是指投资者对未来人民币汇率变动的预测，而政策因素则涉及中国政府对人民币汇率的调控措施。

当市场预期人民币贬值时，投资者可能会纷纷抛售股票，导致股市下跌；相反，当市场预期人民币升值时，投资者可能会买入股票，推动股市上涨。

此外，中国政府通过货币政策和外汇市场干预等手段，影响着人民币汇率的波动。

人民币汇率政策调整对A股的影响几何在当今全球经济一体化的大背景下，人民币汇率政策的调整对于我国金融市场，尤其是 A 股市场，产生着深远且复杂的影响。

汇率作为国内外经济联系的重要纽带，其波动直接关系到国际贸易、资本流动以及资产价格等多个方面，进而对 A 股市场的走势和投资环境带来诸多变化。

首先，人民币汇率政策调整会通过影响进出口贸易进而作用于 A 股市场。

当人民币贬值时，我国出口商品在国际市场上的价格相对降低，竞争力增强，出口企业的盈利预期上升，这将直接带动相关上市公司的股价表现。

例如，纺织、服装、家电等出口导向型行业往往会受益于人民币贬值。

相反，人民币升值则会使得进口商品成本降低，对于依赖进口原材料的企业，如石油化工、航空等行业，成本下降可能会提升其利润空间。

但同时，升值会削弱出口企业的价格优势，对其业绩产生一定压力。

其次，汇率政策调整还会影响国际资本的流动方向和规模。

人民币升值预期强烈时，国际资本往往会涌入国内市场，寻求人民币资产的增值机会，这将为 A 股市场带来增量资金，推动股市上涨。

而当人民币贬值预期增强时，外资可能会选择撤离，导致 A 股市场资金流出，对股市形成下行压力。

特别是对于那些外资持股比例较高的行业和公司，资金的进出对其股价的影响更为显著。

再者，人民币汇率政策调整也会对上市公司的资产负债表产生影响。

对于拥有大量外币债务的企业，人民币贬值将增加其偿债压力，财务费用上升，从而影响企业的盈利状况和股价表现。

相反，拥有大量外币资产的企业则会在人民币贬值时受益。

从宏观经济层面来看，人民币汇率政策的调整也是国家宏观调控的重要手段之一。

在经济过热时，适当的人民币升值可以抑制出口，减少贸易顺差，缓解通货膨胀压力；而在经济面临下行压力时，适度的人民币贬值则有助于刺激出口，拉动经济增长。

宏观经济的稳定运行对于 A 股市场的长期发展至关重要。

此外，人民币汇率政策调整还会对投资者的心理预期产生影响。

汇率的大幅波动容易引发投资者的恐慌情绪，导致市场的非理性波动。

人民币汇率对股市的影响随着中国与全球经济的日益紧密联系，人民币汇率成为了重要的经济指标之一。

人民币的汇率变动对中国国内的股市也产生了深远的影响。

本文将探讨人民币汇率对股市的影响，并分析其中的因果关系。

一、人民币升值对股市的影响人民币升值是指人民币在外汇市场上相对于其他货币的价值提高。

人民币升值对股市的影响可以从以下几个方面来分析。

首先，人民币升值会对出口企业造成一定的冲击。

中国是一个以出口为主导的经济体，而人民币升值会导致出口商品的价格上涨，降低了出口企业的竞争力。

这种情况下，出口企业的利润可能会下降，进而影响到相关上市公司的盈利情况，股价也可能受到负面影响。

其次，人民币升值也会降低中国境外投资的吸引力。

当人民币升值时，外国投资者购买人民币的成本增加，从而可能减少对中国股市的投资。

这将对股市的资金流入产生一定的压力，可能导致股市出现下跌的情况。

另外，人民币升值还会对涉及外债的企业带来一定的压力。

由于债务的偿还通常以外币为单位，当人民币升值时，企业在偿还债务时需要支付更多的人民币，这将增加企业的财务负担，对企业的经营和股票价格产生一定的影响。

二、人民币贬值对股市的影响人民币贬值是指人民币在外汇市场上相对于其他货币的价值下降。

人民币贬值对股市的影响可以从以下几个方面来分析。

首先，人民币贬值会给出口企业带来一定的利好。

出口企业在人民币贬值的情况下，出口商品的价格会下降，增加了出口企业的竞争力。

这可能会提高出口企业的盈利水平，进而推动相关上市公司的股价上涨。

其次，人民币贬值会增加对外负债企业的偿还压力。

由于负债的偿还金额以外币计价，人民币贬值会导致企业需要支付更多的人民币来偿还债务。

这将加重相关企业的财务负担，对股票价格产生一定的负面影响。

另外，人民币贬值还可能吸引外国投资者对中国股市的投资。

当人民币贬值时，外国投资者用较少的外币购买人民币，将会觉得中国股市的投资更有吸引力。

这将有助于增加股市的资金流入，对股票价格产生积极的影响。

人民币汇率变化与股票价格波动相关性研究作者：杨若兰来源：《智富时代》2015年第05期【摘要】本文从理论方面论述了汇率变动与与股票价格的联动机制。

最后对汇率与股价的关联效应及各产业所受到影响采取相应的对策。

【关键词】股票价格；汇率；汇率汇率、股价是衡量宏观经济的重要指标，它们是经济发展的结果，同时也对经济的未来走势产生反馈作用。

股票价格与汇率的关联性可能通过货币市场的利率等来传导，也可能以资产整合的方式进行。

人民币汇率作为人民币的国际价格，它的变动反映了人民币国际购买力的变化，影响了我国的国际竞争力和贸易平衡，因而也决定了人民币国际购买力的经济基本面的变化。

股市价格指数是国民经济的“晴雨表”，准确的反映出实体经济的微妙变化。

因为人民币汇率和股市价格都是反映我国经济的指标，所以二者之间可能存在着内在的关联。

如果二者间存在相互的关系，那么这种分析也许会发现预测汇率变化路径的有用信息，或者用来精确估计汇率变化对股票市场的影响。

一、汇率与股票价格的联动机制（一）进出口贸易机制对于出口型企业来说，汇率贬值、本国货币升值，本国产品在国外的销售价格上升，导致国外需求和出口量减少，公司的利润下降，因而股票价格下跌。

对于进口企业来说，企业可能会因为本国货币的升值而引起公司利润的上升和股票价格的上涨。

例如，用一样的本币买更多产品或降低购买同样数量产品的成本。

对于国内不需要或者很少需要进出口贸易的小公司来说，汇率的变化对于公司股票价格的影响并不大。

（二）利率机制当汇率下降时，国际资本大量涌入，本国货币需求变多，造成国内名义利率上升，国内货币增多降低市场实际利率水平。

根据戈登模型：利率下降表示银行的存款收益降低，资产替代效应驱使投资者增加所持股票数量，导致股票需求量的增加，股票价格升高。

利率下降会减少储蓄、刺激消费，这有利于提高公司盈利能力和净利润，股票数量不变时，基础价值提高，股票价格自然上升。

通过利率机制，汇率和股票价格的敏感度很高，汇率下降时名义利率上升、实际利率下降、股票价格上升。

人民币汇率波动对股市的影响与对策近年来，人民币汇率波动已成为全球金融市场关注的焦点之一。

汇率的波动直接影响到各国之间的贸易、投资以及金融市场，而人民币汇率的波动对中国股市同样产生深远的影响。

本文将探讨人民币汇率波动对股市的影响，并提出相应的对策。

一、人民币汇率波动对股市的影响1. 股票价格变动：人民币汇率波动会对股票市场带来直接的价格影响。

当人民币贬值时，中国的出口企业将受益，股票价格上涨；相反，当人民币升值时，对进口企业有利，股票价格则可能下跌。

2. 外资流入和流出：人民币贬值会促使外资流入，以获得更大的投资回报。

这将增加股市的流动性并推动股票价格上涨。

而人民币升值则可能导致外资流出，对股市形成压力。

3. 资本市场调整：人民币汇率波动也会引起资本市场的调整。

当人民币贬值时，投资者会把资金从货币市场转向股市，以寻求更好的回报。

相反，当人民币升值时，投资者可能会将资金转移到货币市场，以获取更稳定的收益。

二、应对人民币汇率波动的对策1. 加强监管与政策引导：政府应加强对人民币汇率波动的监管，并制定相应的政策引导措施。

通过适度干预汇率市场，稳定市场情绪，有效控制市场波动。

2. 加强货币市场的稳定性：稳定货币市场是降低人民币汇率波动对股市影响的重要手段。

政府可通过调整货币政策，维护货币供应的稳定，并提供必要的流动性支持。

3. 加强外资合作与吸引：积极引导外资流入，提升国际投资者对中国股市的信心。

政府可采取措施吸引外资，如降低投资门槛、提供更多便利的投资环境等，以稳定股市并推动其发展。

4. 加强市场监测与信息公开：及时监测和分析人民币汇率波动对股市的影响，并向投资者公开相关信息，提供准确的市场预测和分析，以帮助投资者做出明智的投资决策。

5. 多元化投资和风险管理：投资者应该采取多元化的投资策略，分散风险，降低人民币汇率波动对个人投资组合的影响。

同时，建议投资者合理制定风险管理策略，包括设定止盈止损点，控制仓位，以应对市场的波动。

人民币汇率变动对国内股票市场影响研究摘要：在对人民币汇率与股票市场之间关系进行理论分析的基础上，选择2010—2012年美元兑人民币的汇率、上证综合指数和上证a股指数的相关数据，对两者之间的关系进行了实证研究，认为人民币汇率变动对于股票市场具有一定影响，但两者之间的关系并不是很强。

关键词：人民币汇率；股票市场；上证综合指数；上证a 股股指中图分类号：f832.6 文献标志码：a 文章编号：1673-291x （2013）05-0066-03引言2005年7月汇率改革前，我国实行管制较严的有管理的浮动汇率制度，使我国的对外贸易企业有了良好的发展环境，但是持续的贸易顺差带来了许多不利的影响。

2005年汇改后，人民币兑美元汇率的日波动幅度扩大了一倍，但美国等西方发达国家还是将巨额贸易赤字归罪于人民币汇率问题，不断地对我国政府施加政治经济压力，要求人民币大幅升值。

2007年次贷危机及2009年主权债务危机后，西方国家更是加大施压力度，同时由于中国的通货膨胀率相对美国的通货膨胀率上升，人民币兑美元的名义汇率也持续上升。

2007年1月11日，美元兑换人民币汇率突破了1∶7.80的心理价位；2008年4月10日，美元兑人民币官方开市价（中间价）终于首次突破“7”，正式迈入“6”时代，创出汇率改革以来的新高。

此后，2009年1月美元兑人民币汇率6.8399，2010年1月1日美元兑人民币汇率为6.8131元，2011年1月1日为6.5768，至2012年8月31日则为6.3449。

可以看出，人民币在这几年里，总体是呈上升趋势的。

那么，这种增长趋势会对股票市场产生什么样的影响呢？本文将从理论与实证两个方面，对我国人民币汇率变动与我国股票市场之间的关系进行研究。

一、文献综述关于汇率和股票市场的关系，主要有两种成熟的理论，即汇率决定的流量导向模型和股票导向模型。

流量导向模型由downburst 和fisher（1980）提出，他们认为，货币的变化将会带来一系列的变化，包括国家、企业在国际上的竞争力，一个国家的贸易均衡以及一个国家的真实产出，基于这些影响，汇率变化影响一个公司的现金流和股价。

试析人民币汇率与股价关系的实证研究引言人民币汇率和股价是金融市场中两个重要的变量，其之间的关系一直备受关注和研究。

人民币汇率的变动会对国内外贸易、外汇市场和金融市场等产生重大影响，而股价的波动则反映了投资者对公司盈利能力和市场前景的预期。

因此，了解人民币汇率和股价之间的关系对于投资者和政策制定者具有重要意义。

本文基于实证研究的角度，旨在试析人民币汇率与股价之间的关系。

首先，将简要介绍人民币汇率和股价的概念和影响因素；之后，将回顾过去的研究成果，并总结现有研究的不足之处；最后，将提出可能的研究方法和未来研究的方向。

人民币汇率与股价的概念和影响因素人民币汇率人民币汇率是中国货币相对于其他国家货币的交换比率。

人民币汇率的决定因素包括国内经济基本面、国际经济环境、市场供求关系以及政策干预等。

人民币汇率的变动对进出口贸易、外商投资和外汇市场等具有重大影响。

股价股价是一家公司股票在证券市场上的价格。

股价的波动通常受到公司盈利能力、市场需求、宏观经济因素以及投资者情绪等多种因素的影响。

股价的上涨或下跌会反映市场对公司未来盈利和发展前景的预期。

影响人民币汇率与股价的因素人民币汇率与股价之间的关系不仅受到各自内在的因素影响，也受到一些共同因素的影响。

其中包括但不限于经济增长、利率水平、国际贸易环境、政治因素以及市场预期等。

过去的研究成果及不足过去的研究对人民币汇率与股价关系进行了一定程度的探讨，但存在一些不足之处。

主要问题包括样本选择的局限性、研究方法的不统一以及结果的不一致等。

一些研究采用了单一的股票或小样本进行研究，忽略了整体市场的影响。

另外，不同的研究方法也导致了不一致的结果，一些研究认为人民币汇率和股价呈正相关，而另一些研究则认为二者之间存在负相关关系。

此外，过去的研究大多集中在中国内地市场，缺乏对其他国家市场的比较研究。

这限制了我们对人民币汇率和股价关系的全面理解。

可能的研究方法和未来研究方向针对过去研究的不足，未来的研究可以采用更为全面的数据样本，包括多个股票市场和国际市场的数据。