中国的货币政策框架.

货币政策操作指标
1.货币政策框架包括货币政策目标、货币政策工具和货币政策传导机制三部分。

2.货币政策目标分为最终目标、中介目标和操作目标。

3.08年全球金融危机后，金融稳定被纳入央行的职责，被作为新的最终目标。

4.货币政策调控过程为：货币政策工具→操作目标→中介目标→最终目标。

5.根据操作目标与中介目标的不同，货币政策框架可以区分为数量型（以货币供应量M2为中介目标）与价格型（以政策利率为操作目标）。

6.中国货币政策调控分为三段：20世纪90年代中期以前，直接调控方式；1996-2015.10，数量型间接调控；2015.10-至今，价格型间接调控（转轨期）。

为什么现在要从数量型转到价格型？请参见马骏的书。

7.直接调控阶段，信贷总量既是中介目标也是操作目标。

8.数量型间接调控阶段，中国央行从未公开讨论和正式确立过操作目标，但在日常操作中会监测两项指标：商业银行的超额准备金率与货币市场同业拆借利率或债券回购利率。

货币供应量M2为中介目标。

9.价格型间接调控阶段，常见的中介目标有中长期利率、货币供应量、社会融资总量、汇率、资产价格等，但中介目标将逐渐退出（因为中介目标与最终目标的关联性降低）。

如美联储的操作目标与中介目标都是联邦基金利率。

操作目标是短期银行间市场利率。

第三节创新和完善金融宏观调控【本节知识点】【知识点】货币政策框架的转型与创新【知识点】宏观审慎管理框架的构建与完善【知识点】健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架【本节内容精讲】【知识点】货币政策框架的转型与创新总述：一国的货币政策框架应当与经济发展需求相契合，近年来国内国际形势的变化要求我国货币政策框架进行转型和创新。

货币政策框架是指货币政策目标以及实现该目标的一系列制度安排，主要包括货币创造机制、货币政策目标、货币政策工具、货币政策规则和货币政策传导渠道。

一、我国货币政策框架转型与创新的原因1.国内经济发展进入“新常态”我国经济发展告别高增长模式→→进入中高速增长；宏观经济面临“三期叠加”的局面。

（备注：增长速度换挡期；结构调整阵痛期；前期刺激政策消化期。

）随着我国金融创新与利率市场化的推进，传统货币政策的有效性被削弱。

2.国际宏观经济形势和宏观政策的分化（1）在基础货币创造层面，由释放基础货币转为回笼基础货币，货币信用体系日趋复杂化。

（2）全球经济形势分化。

未来美联储降息或削减资产负债表将导致全球流动性收缩，加速国际资本回流。

（3）未来我国外汇占款的趋势性下降将极大影响基础货币的投放，传统的通过结售汇和发行央行票据来投放基础货币的路径面临巨大挑战。

二、我国货币政策框架转型与创新的实践货币政策框架转型包括货币政策目标的调整、货币政策工具的创新、货币政策机制的完善、货币政策独立性的增强等。

1.调整货币政策目标，由数量调控逐步转为价格调控（1）长期以来，中国人民银行主要盯住广义货币量、社会融资规模、新增贷款等数量型中介目标。

（2）货币政策中介目标由数量型向价型转变。

原因：经济结构复杂、中国人民银行跟踪监测、准确调控货币信贷数量的难度日渐增大，货币信贷数量与经济增速、通货膨胀、金融稳定之间的相关性也被弱化。

（3）中央银行建立以7天期常备借贷便利利率为上限、7 天期逆回购利率为隐性下限，超额存款准备金利率为显性下限的“利率走廊”，更加重视存款类金融机构7天期质押回购利率的中介作用。

中国的货币政策框架随着中国的经济实力不断增强，货币政策框架也成为了国家经济发展的重要组成部分。

那么，在中国的货币政策框架中，有哪些特点和制度的机制呢？在这篇文章中，我们将来探讨这个话题。

宏观审慎政策在货币政策框架中，宏观审慎政策是一个非常重要的组成部分。

它主要是指通过市场监管，来保证金融体系的稳定和健康。

因此，在中国，央行扮演了宏观审慎监管的角色，通过央行的风险监测系统，来评估金融机构的风险和资本充足率等方面的指标，以保证金融市场的健康。

汇率政策随着中国经济的发展，外汇储备也增加了。

因此，汇率政策也成为了货币政策框架的重要组成部分。

在这方面，中国实行的是有管理浮动汇率制度。

这意味着，央行会通过一定的政策来控制人民币对其他货币的汇率波动，以适应市场需求。

货币政策传导机制货币政策传导机制是货币政策框架中非常重要的一个环节。

通俗地说，货币政策传导机制就是指货币政策如何将货币供应量的变化，转化为实际经济活动的变化。

在中国，货币政策的传导机制主要通过市场利率的变化来实现。

例如，央行通过调节短期市场利率，以影响长期市场利率，从而对实体经济发展产生影响。

量化工具实施货币政策的过程中，量化工具的使用也是非常重要的。

在这个方面，央行主要包括利率政策、公开市场操作、准备金制度等。

利率政策主要是指央行通过调整市场利率、贷款利率等工具，来调节货币供给的量。

而公开市场操作则是指央行通过买卖国债等金融工具，来调节市场上的流动性。

准备金制度则是指央行通过规定金融机构需要持有的准备金比率，来控制货币供给量。

结语总的来说，中国的货币政策框架是比较完整的。

它不仅包括了宏观审慎政策、汇率政策等重要组成部分，还有针对货币政策传导机制的完善。

同时，央行也采用了多种量化工具来实施货币政策。

这一切都为中国经济的稳健发展提供了有力的支持。

但是，也要注意到，这些政策和机制的实施，还需要不断的调整和完善。

只有不断改进和健全化，才能更好地支持中国经济的发展和国家整体利益的实现。

中国财政政策及其框架
中国的财政政策是由政府制定和执行的一系列措施和政策，旨在调节国民经济的收入和支出，促进经济增长和社会发展。

中国的财政政策框架可以概括为以下几个方面：
1. 宏观经济调控：中国财政政策的首要目标是维持经济增长的合理速度，并实现经济结构的调整和优化。

政府通过调整财政支出、税收政策与货币政策等手段，推动宏观经济的平衡和稳定。

2. 支持经济增长：中国财政政策注重加大对基础设施建设、科技创新、环境保护和农村发展等领域的支出，以推动经济增长。

政府通过增加财政投资、减税降费等手段鼓励企业投资和创业，并促进消费需求的增长。

3. 促进就业和减少贫困：中国财政政策致力于增加就业机会，通过扩大公共就业和稳定民间就业，推动就业的稳定增长。

同时，政府加大对特定地区和弱势群体的扶贫力度，通过提供财政补贴和社会保障，减少贫困人口数量。

4. 地方财政的改革：中国财政政策还致力于改革地方财政体制，提高地方政府财政收入能力和自主权，加强地方财政管理和监督，促进地方经济发展。

5. 财政风险管理：中国财政政策强调财政风险的防范与控制，加强财政预算管理，提高财政透明度和规范性，减少债务风险
和不良贷款的风险。

总之，中国的财政政策旨在实现经济增长和社会发展的目标，通过调控宏观经济、支持经济增长、促进就业和减少贫困等手段，推动经济的健康发展。

同时，中国还注重改革地方财政体制和管理，防范财政风险，保持财政政策的稳定性和可持续性。

中国货币政策工具框架改革的挑战与思考中国央行的以数量型和价格型工具相结合的货币政策框架在近年来面临各种挑战，需要进一步完善和改革。

本文梳理了中国货币政策工具框架，分析了改革中国货币政策工具的必要性，认为中国央行货币政策逐步从数量调控为主向以价格调控为主的转变过程中，利率双轨制的并轨尤为重要。

从1995年颁发《中华人民共和国中国人民银行法》以来，中国货币政策的执行与金融体系的改革同步演变和发展。

从货币政策执行的效果而言，货币政策总体上较好地实现了保持货币币值稳定和促进经济发展的政策目标。

尤其自2002年以来，每年的平均通货膨胀率均保持在3%以下，这一结果相当不易。

随着金融市场结构和货币政策传导机制的变化，中国货币政策工具的改革是未来央行工作的一项主要内容。

在5月17日央行发布的《2019年第一季度中国货币政策执行报告》中，详细阐述了利率并轨的重要性和具体思路。

《报告》称，深化利率市场化改革，目前的重点是推动利率体系中的“两轨合一轨”，这有利于增强市场竞争，促使金融机构更准确地进行风险定价，降低风险溢价，并进一步疏通货币市场利率向贷款利率的传导，促进降低小微企业融资成本。

中国货币政策工具框架从央行的货币政策操作来看，中国人民银行长期以来采取的是数量型工具和价格型工具相结合的操作组合。

价格型工具通常指政策利率，数量型工具则关注信贷或货币供应量的变化。

在欧美等发达经济体，政策利率工具早已取代数量型工具成为货币政策操作的主要手段。

而在中国，两类政策工具同时并存。

最近几年，中国人民银行在货币政策操作上的一些创新性尝试意味着货币政策工具和传导出现了一些新的变化。

在利率政策方面，鉴于2015年完全放开了存贷款利率上下限的控制，央行开始尝试建立一套以市场利率为基础的新的货币政策传导机制。

这一尝试以2016年推出的利率走廊机制为代表，央行更加主动地调控公开市场操作利率（后来进而扩展到以各类央行流动性安排为基础的政策利率）来影响金融市场的主要利率，再进一步影响债券收益率曲线的变动。

中国货币政策框架规则
中国货币政策框架是指中国政府制定的一系列规则和措施，用于管理和调控货
币供应量、利率水平以及维护金融稳定。

这些规则和措施的目标是实现经济增长、保持物价稳定和促进就业。

中国货币政策框架包括以下主要要素：
1. 货币供应量调控：中国央行通过实施货币政策工具，如存款准备金率、公开
市场操作和逆回购等手段，调节货币供应量。

通过增加或减少货币供应量，央行可以影响市场上的流动性和信贷条件。

2. 利率调控：中国央行通过调整基准利率、存贷款利率的上下限以及市场利率
等手段来调控利率水平。

这些措施对借贷成本、投资和消费决策产生影响，从而对经济活动产生影响。

3. 汇率管理：根据中国的货币政策框架，在必要时，央行会对人民币汇率进行
干预，以维护汇率的稳定性。

通过干预外汇市场，央行可以防止突发性的汇率波动，维护外部经济平衡。

4. 宏观审慎政策：中国货币政策框架还包括宏观审慎政策，旨在防范金融系统
的风险和不稳定性。

这些政策可能涉及资本充足率、债务限制、流动性监管以及金融稳定评估等方面。

中国货币政策框架的目标是实现“稳中求进”的经济增长，即在保持稳定的物价
水平和金融市场的同时，推动经济增长和就业。

为此，央行需要灵活运用各种货币政策工具，并根据经济形势的变化及时调整政策措施。

总之，中国货币政策框架是一个综合性的规则体系，旨在平衡经济增长和金融
稳定。

通过货币供应量调控、利率调控、汇率管理和宏观审慎政策等手段，中国央行努力确保货币政策的有效性和适应性，以支持我国经济的可持续发展。

近年来，中国人民银行逐渐从依靠外汇占款被动注入基础货币的模式，向依靠多种货币工具进行主动调控的模式的转变，反映了央行在面临蒙代尔“三元悖论”时，从“汇率稳定性”到“货币政策独立性”的重新选择过程。

在目前增长速度进入换挡期、结构调整面临阵痛期、前期刺激政策消化期“三期叠加”的特殊时期，央行是否能够更灵活地应用货币政策工具，及时应对各种挑战，是我国能否达到稳增长、调结构的政策目标的关键之一。

在当前的严峻形势下，随着利率市场化，汇率、资本项目开放等一系列改革的推进，我国货币政策受到越来越多的内生性变量的影响，存款准备金率等传统的数量型货币政策工具的效果也受到影响，新工具亟待创设。

《金融业发展和改革“十二五”规划》明确提出，要逐步增强利率、汇率等价格杠杆的作用，推进货币政策从以数量型调控为主向以价格型调控为主转型。

而放眼国际，这种转型也是符合历史潮流的。

从2013年起，央行开始创设新的价格型货币政策工具。

2013年初，公开市场短期流动性调节工具（Short-term Liquidity Operations，SLO）和常备借贷便利（Standing Lending Facility，SLF）先后推出，“在银行体系流动性出现临时性波动时相机运用”，以平抑短期利率波动。

在去年“钱荒”期间，SLF就发挥了稳定金融市场的作用，增加了金融机构的资金来源渠道。

今年，央行高层多次表态，将打造一个中期政策利率工具，建立长效机制，多管齐下进行利率调控。

随着央行拨付1万亿的抵押贷款利率（Pledged Supplementary Lending，PSL）给国家开发银行用于棚户区改造的“首秀”出场，这一个新的中期政策利率工具PSL也映入大家眼帘，央行弹性走廊机制+中期政策利率的调控框架也愈发清晰。

据悉，PSL与再贷款相似，差别在于，再贷款属于信用贷款，而PSL需要合格抵押品进行抵押。

相对于传统的货币政策工具，PSL可以通过调节合格抵押品的种类、基准利率以及折价率等对行业的信贷支持进行定向调控，并且可以通过配合SLO、SLF等短期调控工具，将利率控制在一个固定的区间内，达到稳定市场的效果。

通货膨胀目标制名词解释-回复
通货膨胀目标制是一种货币政策框架，中央银行明确宣布将通货膨胀率作为其主要的政策目标，并通过公开透明的方式，向公众解释其如何使用货币工具来实现这一目标。

在这一制度下，中央银行设定一个明确的通货膨胀目标区间，通常为每年1-3的低通胀水平，认为这样的通胀水平有利于经济的稳定和增长。

实施通货膨胀目标制的目的是提高货币政策的透明度和可预测性，增强公众对价格稳定的预期，从而降低通胀预期的波动性和实际通胀率的偏差。

中央银行会定期公布通胀预测和相应的货币政策决策，以引导市场预期和行为。

通货膨胀目标制的实施需要一定的经济条件和制度环境支持，包括独立的中央银行、灵活的汇率制度、发达的金融市场以及良好的宏观经济管理和统计体系等。

许多发达国家和一些新兴市场经济体已经采用了通货膨胀目标制作为其货币政策框架的一部分。