财务管理中的企业并购与资本运作

２００６年４月　第２２卷第２期　中国石油大学学报（社会科学版）　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｃｈｉｎａ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｐｅｔｒｏｌｅｕｍ（Ｅｄｉｔｉｏｎ　ｏｆ　Ｓｏｃｉａｌ　Ｓｃｉｅｎｃｅｓ）　Ａｐｒ．２００６　Ｖｏｌ＿２２　Ｎｏ．２　

试论财务管理在企业并购中的作用　

马玉清　（青岛中石大控股有限公司资产财务部，山东东营２５７０６１）　

［摘　要］随着市场竞争的日趋激烈，企业问的并购活动已越来越频繁。企业并购前要加　强对目标企业财务的考核与分析，全面分析并购利弊，控制并购风险。在企业并购过程中要加　强会计处理和资本运作的合理性和有效性分析，争取以最小的并购成本获得最大的并购收益。　在企业并购完成后要加强对并购后企业的财务监督与管理，确保企业并购战略目标的实现。　［关键词］企业并购；并购风险；财务管理　［中图分类号］Ｆ２７５　［文献标识码］Ａ［文章编号］１６７３—５５９５（２００６）０２—００１５一（Ｏ４）　

随着我国市场经济体制改革的不断深入，企业　之间的竞争越来越激烈，为丁应对日益激烈的市场　竞争，企业需要尽快扩充自身实力，实现跨越式发　展。要想在较短的时间内增强自身实力，实现跨越　式发展，企业的战略性并购无疑是最佳的选择，这也　是近些年来许多企业热衷于企业并购的重要原因　但企业并购是一项风险极高的资本运作，它不仅需　要从企业未来的发展战略、市场定位、资源配置以及　企业文化的整合等方面来考虑，同时更要注重从财　务角度来全面分析、评估目标企业和主并企业自身　的财务状况，充分发挥财务管理在整个企业并购重　组过程中的作用。…　本文拟分别从企业并购前、并　购过程中以及企业并购完成后三个阶段，如何通过　对各项财务指标的审核与评估，运用恰当的财务手　段加强对企业并购的战略分析和运作，以最大限度　控制并购风险，确保企业并购战略目标的实现。　一、企业并购前要加强对目标企业财务状况的　考核与分析，并结合自身企业状况全面分析企业并　购的利弊，控制并购风险　近些年来，我国大多数企业的并购活动，都是从　企业发展的战略高度出发，都卜分关注企业未来的　发展方向。但是它们当中许多企业在做战略分析时　往往考虑的是如何把市场做大或将生产能力扩大作　为公司战略的第一要务，为增长而增长，为多元化经　营而多元化经营，盲目扩张，不能冷静地评价自身实　力，忽视了惟有踏踏实实地创造价值才是企业合理　的战略路径，即公司制定的战略目标是为公司创造　价值，而这种价值必然在公司的财务状况和盈利能　力中得以反映。所以企业在并购前，必须通过对目　标企业和自身的这种定苗化的价值分析，来落实企　业定性化的战略目标。例如：目前国际上通行的公　司战略理论中的“ＣＥ矩阵分析法”就要求企业在制　定发展战略的过程中要基于产业长期吸引力和业务　优势相结合进行分析。它的产业吸引力分析包括市　场增长率、产业盈利性、规模、定价以及其他可能的　机会与威胁；业务优势分析包括市场占有率、技术地　位、盈利性、规模以及其他可能的优势和劣势，只有　在这两方面分析都处于有利地位时才能作为企业战　略投资的依据，否则就要退出该项目。另外，在企业　并购重组中利用财务分析指标进行决策还有许多成　功的案例。如：日本ｒｊ立集团实行的ＦＩＶ（Ｆｕｔｕｒｅ　Ｉｎ—　ｓｐｉｒａｔｉｏｎ　Ｖａｌｕｅ）指标，即未来驱动价值，它是根据对　未来现金流量的预测，以资本成本为基础制定的经　营指标。用公式表示为：　ＦＩＶ＝（税后营业收入＋已付利息）一　（投资×资本成本率）．　［收稿日期］２００５￣９—２１　［作者简介］马玉清（１９６８一），男，安徽全椒人，青岛中石大控股有限公司资产财务部主任，高级会计师。　

国有企业财务管理制度

首先，财务预算是国有企业财务管理制度的核心内容之一、财务预算是指国有企业在每个会计年度制定的关于经济业务、资源配置和经济效益的规划计划。财务预算主要包括收入预算和支出预算。收入预算主要是指对企业经济活动中所获得的经营收入进行合理预测和规划，确保企业收入能够覆盖各项费用以及合理盈余。支出预算则是对企业各项费用进行预测和安排，包括生产成本、人员费用、设备维护等。通过财务预算的制定和实施，国有企业能够更好地掌握财务状况，进行科学合理的资源配置和经济活动安排。

其次，资本运作是国有企业财务管理制度的重要组成部分。资本运作是指国有企业通过收购、兼并、重组等方式对企业资本进行调整和优化，以实现国有资本增值和企业规模扩张的战略目标。国有企业财务管理制度对资本运作进行了严格规定，明确了资本运作的目的、程序、准入条件、风险控制等方面的要求。同时，还设立了资本运作审批程序，确保资本运作的合法性和真实性。通过严格的资本运作制度，国有企业能够实现资本的优化配置，提高资本的使用效益和经济效益。

此外，利润分配是国有企业财务管理制度的重要内容。利润分配是指国有企业根据国家法律法规和相关规定，依据企业盈利状况对利润进行分配的一种制度安排。利润分配主要包括税金缴纳、储备金提取、利润归属等。根据国有企业财务管理制度，国有企业应当按照国家相关法律法规和规定，首先缴纳所得税和其他相关税费。其次，国有企业应当提取一定比例的储备金，以应对企业经营中的风险和困难。最后，国有企业根据法律和相关规定，将剩余利润按照一定比例归属于国有资本和其他股东。通过严格的利润分配制度，国有企业能够保证利润的合理分配，提高企业盈利能力和效益。

综上所述，国有企业财务管理制度是国有企业在开展经营活动中确保资金合理运用、经济效益最大化以及提高公司治理水平的重要制度安排。通过财务预算、资本运作、利润分配等方面的规定，国有企业能够更好地管理财务，提高企业效益，增强核心竞争力。国有企业财务管理制度的不断完善和优化，对于提高国有企业的经营管理水平和效益具有重要意义。

资本运作与财务管理的关系

资本运作与财务管理是企业中两个重要的方面，二者紧密相关并相互影响。资本运作指的是企业通过不同的方式筹集和配置资金，以实现盈利和增长。而财务管理则是指企业对资金的使用、管理和控制，以达到最优化的财务决策和目标。本文将探讨资本运作与财务管理之间的关系及其对企业运营的重要性。

一、资本运作对财务管理的影响

资本运作直接影响财务管理的决策与实施。首先，资本运作决定了企业的融资方式及规模，从而对企业的资本结构和财务状况产生重要影响。不同的资本运作方式将带来不同的债务和股权比例，进而影响到企业财务管理中的负债约束和股东利益平衡。例如，如果企业通过股权融资增加股本，将会增加股东权益，但也可能增加了负债风险。因此，财务管理需要根据资本运作的方式制定合理的资本结构与融资策略。

其次，资本运作对公司投资决策的影响也不可忽视。不同的资本运作可能会对企业的投资项目选择产生影响。例如，如果企业通过债务融资增加了负债水平，那么可能会受到债务的限制，导致在投资决策上更加谨慎。相反，如果企业通过股权融资增加了股东权益，那么可能会有更多的自由现金流可用于投资。因此，资本运作方式的选择将直接影响到企业的投资决策，也进而影响到财务管理的实施。

二、财务管理对资本运作的支撑 财务管理是资本运作能够顺利进行的基础和支撑。首先，财务管理通过资本预算决策的制定和实施，为资本运作提供了方向和依据。资本预算决策涉及到企业的投资项目选择、资本成本估算和现金流量分析等，这些都是资本运作决策所需的重要信息和分析工具。只有通过财务管理的有效实施，企业才能根据利润、风险和资金需求等因素，合理选择和配置资本运作方式。

其次，财务管理通过财务报表的编制和分析，为资本运作提供了评估和决策依据。财务报表是反映企业财务状况和业绩的重要工具，也是投资者和债权人评估企业价值和信用的主要依据之一。通过财务报表分析，企业可以评估当前的财务状况、预测未来的盈利能力，进而制定合理的资本运作策略。因此，财务管理的实施对于资本运作的决策和评估是不可或缺的。

资本运作与并购：企业扩张的金融手段

企业在发展壮大过程中常常需要借助资本运作和并购来实现快速扩张，并且通过金融手段实现更大规模的发展。资本运作和并购是企业发展的重要策略，能够帮助企业在市场竞争中立于不败之地，获取更多的资源和市场份额。本篇文章将探讨资本运作和并购在企业扩张中的重要作用，并分析其优势和风险。

资本运作是什么？

资本运作是指企业利用各种金融手段如融资、投资、财务管理等，通过合理的资本结构和运作方式，实现企业资金的有效配置，提高资金的利用效率，最终实现企业价值的最大化。资本运作是企业战略的重要一环，能够帮助企业实现优化资源配置、提升竞争优势、提高企业价值等目标。

资本运作的作用

资本运作通过各种金融手段，帮助企业优化资本结构，降低资金成本，提高资金使用效率，从而增加企业盈利和价值。资本运作也能够帮助企业吸收外部资金，扩大生产规模，提高市场份额，加强对竞争对手的市场压力，从而使企业处于更有利的竞争地位。

并购是什么？

并购是指企业通过购买、合并其他企业的方式，获得对方的生产资料、技术、市场份额等资源，从而实现企业规模扩大、市场拓展、资源整合等目标。并购是一种重要的战略行为，能够提升企业在行业中的地位，并实现更快速的增长。

并购的作用

并购可以帮助企业快速实现规模扩大和市场拓展，从而提高企业的竞争力和盈利能力。通过并购，企业能够获得更多的资源、技术、市场份额，加快产品研发和推广速度，降低生产成本，提高产品质量，拓展销售渠道等，促进企业进一步发展。

资本运作与并购的风险

尽管资本运作和并购有诸多优势，但也伴随着一定的风险。资本运作中可能存在资金风险、市场风险、政策风险等，需要企业在运作过程中谨慎把握风险，防范可能的损失。并购过程中也存在着财务风险、技术风险、管理风险等，企业需要进行充分的尽职调查和风险评估，确保并购的成功实施。 结语

资本运作和并购是企业扩张的重要金融手段，能够帮助企业实现规模扩大、市场拓展、资源整合等目标，在市场竞争中赢得更大的优势。然而，在进行资本运作和并购时，企业需要正确认识其优势和风险，谨慎把握操作步骤，确保实施顺利。只有通过合理的资本运作和并购，企业才能在激烈的竞争中立于不败之地，实现长期稳健的发展。