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苏泊尔 财务分析

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——苏泊尔财务指标分析

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精选资料，欢迎下载 行业分析

(一) 外部环境分析 ：

美的在电饭煲行业一枝独秀，市场份额接近50%，在国内稳居行业第一。方太、AO史密斯，两者皆为行业内的高端品牌，在专业化过程中注重技术创新，产品研发。方太，其产品能够在终端保持领先，售价也高出一般品牌好几倍，而AO史密斯则已经在热水器行业立足了将近137年。今年的“质量门”事件中，苏泊尔受到很大的影响。这件事有提醒我们必须严控质量。中国家电企业与日本、美国、韩国、德国等发达国家的区别主要表现为产品和利润的模式。中国家电的制造业一直是中间大、两头小的“枣核形”；而国外企业的增值比率中，营销占到30%，研发占到40%、采购占5%、制造只占10%、分销占5%、服务占10%，典型的“哑铃式”结构。

这也是为何中国家电企业盈利能力薄弱的原因，大家电企业经过多年发展，慢慢走向成熟，规模效应也越发明显，营销模式也越来越成熟。但是仍处于发展初期的小家电企业的我们，盈利能力的不足表现的尤为明显。

关键技术的缺乏和关键零配件依赖进口，制约了中国小家电企业的发展。也正是因为中国小家电企业缺乏技术创新，产品同质化现象严重，市场竞争的主旋律仍旧表现为价格竞争。

目前，苏泊尔面临着巨大的挑战，质量是公司得以发展的核心，因此公司也应该注重创新，严控质量，凭借过硬的质量、一流的服务才能在激烈的竞争中得以生存下来。

(二) 内部环境分析：

公司历年财务报表数据分析

A、公司经营能力

经营能力指标总资产净资产存货应收帐款经营周期报告期周转率周转率周转率周转率（天）10年年度156.25%243.91%4.8412.1441.3209年年度139.12%201.74%5.6210.9340.1508年年度144.41%203.28%6.3514.8333.9107年年度145.09%243.81%5.3916.4636.9406年年度137.39%140.54%4.3913.2150.95

B、公司偿债能力

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精选资料，欢迎下载 偿债能力指标报告期10年年度30.37%237.00%1.470.004555.0809年年度26.91%269.00%1.990.0042--08年年度18.42%380.00%2.980.0041--07年年度23.61%291.00%2.16--11.1306年年度46.03%139.00%0.910.01326.63速动比率长期资产适合率利息保障倍数流动比率资产负债率

C、公司现金流

现金流指标

报告期 经营现金流与负债比 净利润现金含金量 每股现金流

10年年度 10.41% -- 0.22

09年年度 33.52% 13.00% 0.66

08年年度 29.11% 36.00% 0.32

07年年度 29.88% 244.00% 0.77

06年年度 35.42% 268.00% 1.55

D、公司盈利能力

盈利能力指标

报告期 净资产收益率 总资产收益率 净利润率 毛利率

10年年度 16.42% 10.28% 0.0718 0.2796

09年年度 14.44% 9.50% 0.0754 0.3102

08年年度 12.25% 8.92% 0.0653 0.2766

07年年度 10.53% 7.27% 0.0586 0.2676

06年年度 13.22% 6.09% 0.0492 0.2701

E、公司成长能力

成长性指标 报告期 主营业务收入增长率 净利润增长率 总资产增长率 净资产增长率 每股收益增长率

10年年度 36.60% 30.12% 20.35% 14.46% 0.10%

09年年度 13.62% 31.25% 23.19% 11.34% 31.25%

08年年度 23.48% 37.55% 12.05% 18.20% -33.08%

07年年度 41.12% 68.22% 40.98% 111.24% 37.07%

06年年度 41.46% 47.64% 24.48% 9.51% 47.64%

从苏泊尔2011年三季报来看:

一、收入稳步增长,利润增速下滑,低于预期

苏泊尔第三季度实现收入18.4亿元,同比增长23%,增速环比略有下滑但仍保持稳健。

实现净利润1.2亿元,同比增长12%,合每股0.21元,低于我们与市场的预期。

公司前三季度实现收入53.2亿元,同比增长29%,实现净利润3.5亿元,同比增

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精选资料，欢迎下载 长23%。

二、盈利预测、估值及投资评级:

厨卫电器行业长期增长前景广阔,但宏观环境不景气已影响行业增长势头。苏泊尔作为炊具与小家电龙头企业具备渠道与产品优势,与SEB合作的良性推进将有助于公司抵御行业增速下滑风险。预计不锈钢事件直接影响可控,期待后续获得妥善解决。

因公司第三季度盈利状况低于我们预期,下调公司2011-2014年EPS预测至0.86/1.08/1.40/1.70元(原2011-2013年预测0.93/1.21/1.50元),未来三年复合增速26%,下调评级至“增持”,按PEG=1下调目标价至21.5~23.2元(对应2011年25~27倍PE估值)。

整体财务状况与上年度相比发生重大变化的原因分析：

资产负债表项目： 1、交易性金融资产较上年期末增长41.14%，系本期铝锭期货投资及远期结汇浮动损益有所增加所致。 2、应收票据较上年期末增长45.35%，系本期收到票据回款增加，导致余额上升所致。 3、应收账款较上年期末增长76.30%，系本期销售收入上升引起了应收货款的增加且为促进销售适当的放宽了信用额度。 4、应收利息较上年末增长69.07%，系本期定期存款的应收利息增加所致。 5、长期股权投资较上年期末减少100%，系本期武汉房产投资40万收回所致。 6、在建工程较上年期末减少44.02%，主要系本期绍兴厂区工程及武汉黄金口二期工程完工转入固定资产核算所致。 7、递延所得税资产较上年末增长73.49%，系应付未付费用及坏账准备、存货跌价准备较年初有所增长所致。8、应交税费较上年末增长709.06%，系本期末所得税应交未交增长所致。 9、其他应付款较上年末增长157.14%，系本期末应付未付的市场销售费用增长所致。 10、递延所得税负债较上年末增长80.96%，系远期结汇、期货投资等交易性金融资产公允价值盈亏浮动所致。

利润表项目： 1、营业总成本较去年同期增长30.20%,系本期销售增长，营业成本较去年同期增长30.41%所致。 2、营业税金及附加较去年同期增长300.96%，主要系销售增长及从2010年12月1日起对外资企业开征城建税和教育费附加税费，综合影响所致。 3、销售费用较去年同期增加32.02%，系本期销售增长，与之相应的产品运费、卖场导购费等均有所增长所致 4、财务费用较去年同期增长322.52%，系汇率波动引起汇兑损失增长所致。 5、公允价值变动损益较去年同期增加118.54%，系本期远期结汇、期货投资浮动损益增加所致。 6、投资收益较去年同期增加98.21%，系本期远期结汇、期货投资收益较上年同期增加所致。 7、营业外收入较去年同期增长189.71%，系本期收到的补贴收入增长引起。 8、营业外支出较去年同期增长37.92%，系本期销售收入增加，相应的水利建设基金增加。

现金流报表项目： 1、本期经营活动产生的现金流量净额较上年增长54.66%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金同期增长大于购买商品、接受劳务支付的现金，由于本期采用更多的承兑票据与供应商结算，支付现金比例较上年有所下降影响；本期支付给职工以及为职工支付的现金较上年同期增加31.77%，系本期销售增长，相应的生产成本中的人工成本增长所致。 2、本期筹资活动产生的现金流量净额较上年减少82.01%，主要系本期分配的股利较去年同期增长82%。3、本期汇率变动对现金的影响比上年同期下降120.82%，系本期人民币对美元欧元等汇率波动所致。

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(三) 同行业比较：

爱仕达（002403），九阳（002243）和苏泊尔（002032）都是在深圳证券交易所中小板上市的小电器公司，是属于同行业中比较有竞争力的可比性企业。

公司名称 苏泊尔 爱仕达 九阳

报告日期 2010/12/31 2010/12/31 2010/12/31

基本每股收益(元) 0.7 0.29 0.78

稀释每股收益(元) 0.7 0.29 0.78

每股净资产(元) 4.26 6.42 3.82

每股销售收入(元) 9.74 8.54 7.03

每股现金流量(元) -0.32 1.52 -0.37

苏泊尔 爱仕达 九阳

日期 2011/9/30 2011/9/30 2011/9/30

偿债能力分析

流动比率 2.3673 3.306 1.6859

速动比率 1.645 2.061 1.292

资产负债率 30.2567 24.3754 34.676

流动资产率 71.5703 78.8474 55.1187

利息保障倍数 22.3805 5.1335 10.9768

存货周转率 3.8762 1.9492 4.5813

存货周转天数 92.8745 184.6912 78.5803

获利能力分析

总资产利润率 11.5127 1.9 9.3996

净资产报酬率 12.3821 2.06 12.0971

总资产报酬率 8.6289 1.5555 8.3288

销售毛利率 27.444 27.3076 23.7901

销售净利率 6.6257 2.0375 11.7851

营业利润率 8.5671 2.5479 11.8573

主营业务成本率 72.556 72.6924 76.2099

股本报酬率 61.0733 13.3643 29.8917

非主营比重 6.287 -2.2914 10.8489

发展能力分析

每股收益增长率 22 -48 11.1111

每股经营现金流量增长率 54.6559 -15.9665 -4.0752

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苏泊尔--财务分析

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——苏泊尔财务指标分析

行业分析

(一) 外部环境分析 ：

美的在电饭煲行业一枝独秀，市场份额接近50%，在国内稳居行业第一。方太、AO史密斯，两者皆为行业内的高端品牌，在专业化过程中注重技术创新，产品研发。方太，其产品能够在终端保持领先，售价也高出一般品牌好几倍，而AO史密斯则已经在热水器行业立足了将近137年。今年的“质量门”事件中，苏泊尔受到很大的影响。这件事有提醒我们必须严控质量。中国家电企业与日本、美国、韩国、德国等发达国家的区别主要表现为产品和利润的模式。中国家电的制造业一直是中间大、两头小的“枣核形”；而国外企业的增值比率中，营销占到30%，研发占到40%、采购占5%、制造只占10%、分销占5%、服务占10%，典型的“哑铃式”结构。

这也是为何中国家电企业盈利能力薄弱的原因，大家电企业经过多年发展，慢慢走向成熟，规模效应也越发明显，营销模式也越来越成熟。但是仍处于发展初期的小家电企业的我们，盈利能力的不足表现的尤为明显。

关键技术的缺乏和关键零配件依赖进口，制约了中国小家电企业的发展。也正是因为中国小家电企业缺乏技术创新，产品同质化现象严重，市场竞争的主旋律仍旧表现为价格竞争。

目前，苏泊尔面临着巨大的挑战，质量是公司得以发展的核心，因此公司也应该注重创新，严控质量，凭借过硬的质量、一流的服务才能在激烈的竞争中得以生存下来。

(二) 内部环境分析：

公司历年财务报表数据分析

A、公司经营能力

B、公司偿债能力

C、公司现金流 现金流指标

报告期 经营现金流与负债比 净利润现金含金量 每股现金流

10年年度 % --

09年年度 % %

08年年度 % %

07年年度 % %

06年年度 % %

D、公司盈利能力

盈利能力指标 报告期 净资产收益率 总资产收益率 净利润率 毛利率

10年年度 % %

09年年度 % %

苏泊尔证券投资分析

苏泊尔证券投资分析

苏泊尔基本面分析

一、 公司简介

浙江苏泊尔股份有限公司是中国最大、全球第三的炊具研发制造商，也是国内炊具行业首家上市公司。苏泊尔创立于1994年，总部设在中国杭州，目前在中国及海外拥有5大生产基地，9000多名员工，旗下生产的炊具及生活家电产品销往全球多个国家。 创业伊始，苏泊尔就推出高品质压力锅产品，一举成为行业标准的起草者和最早执行者。依靠品质立身与技术创新，苏泊尔迅速成长为中国压力锅行业第一品牌，并凭借五次压力锅技术革新，成为中国压力锅行业发展的“风向标”。

为借助国际资本和国际技术将苏泊尔品牌进一步在国际市场上做大做强，2006年，苏泊尔与拥有150年历史、全球最大的炊具和小家电生产商之一的法国SEB集团正式签署战略合作框架协议。通过这项优势互补的合作，苏泊尔进一步增强了企业的核心竞争优势。

公司全称： 浙江苏泊尔股份有限公司 上市时间：

2004-8-17

英文名称： Zhejiang Supor Co., Ltd. 招股时间： 2004-8-3

注册地址： 浙江省玉环县大麦屿经济开发区 发行数量（万股）： 3,400

公司简称： 苏泊尔

发行价格（元）： 12.21

法定代表人： 苏显泽

发行市盈率（倍）： 16.19

公司董秘： 叶继德 发行方式： 二级市场配售

注册资本(万元)： 57,725.20

主承销商： 兴业证券股份有限公司

行业种类： 金属制品业 保荐机构： 兴业证券股份有限公司

经营范围：

苏泊尔用十多年时间在厨房领域深耕细作，成功将品牌触角延伸至厨房生活的方方面面。产品线从压力锅单品不断扩充，逐渐覆盖炊具、小家电、厨房大家电三大领域800多个品类，炊具产品线涵盖压力锅、炒锅、煎锅、炖锅、汤锅、奶锅、蒸锅、水壶、刀具等；小家电产品线包括电饭煲、电压力锅、电磁炉、榨汁机、电火锅、电水壶、电炖锅、豆浆机等；厨房大家电产品包括油烟机、燃气灶和消毒柜等。主力产品压力锅、炒锅、不锈钢锅连续多年国内市场占有率稳居第一；电饭煲、电压力锅、电磁炉市场占有率也跃居行业领先地位。

苏泊尔并购案例分析

苏泊尔并购案例分析

1 苏泊尔：并购中的文化融合

摘要：近几年国内企业收购兼并浪潮风起云涌，但统计数据表明，70％的并购没有实现期望的商业价值，其中70％的并购的失败，要归因于文化整合的失败，文化差异越大，失败的可能性越大。可见人力资源和文化的融合是影响合作成功的两个最主要因素。本文通过分析和评价苏泊尔在被并购后的文化融合策略，试图总结出可供其他企业在处理并购文化融合时借鉴并使用的可行措施。

关键词：企业文化 文化融合

一、并购主体简介

（一）中国·苏泊尔集团

苏泊尔炊具股份有限公司是中国最大炊具制造商，是集研究开发、生产、营销为一体的股份制民营企业和省级高新技术企业。

1994年，苏增福和儿子苏显泽在浙江玉环创立了苏泊尔。在此之前，苏增福以玉环双喜的商标生产压力锅，每年向沈阳双喜缴纳商标使用费300万元。现拥有总资产13亿元，职工4000余名，其中工程技术人员约占20%。2002年，国家工商总局认定“苏泊尔”为“中国驰名商标”。2003年，被列入中国民企500强171位。2004年8月17日苏泊尔在深交所中小板上市募集了4亿元资金。

苏显泽也有志于将苏泊尔这一国内炊具第一品牌做成世界第一。但是，随着外资的不断进入，处于国内行业领先地位的苏泊尔逐渐感受到了资金、技术以及国际市场高门槛的制约。

（二）SEB国际股份有限公司

是一家法国股份有限公司，在里昂工商登记处注册，SEB S.A(SEB股份有限公司)的一家全资字子公司，具有150多年历史，1975年在巴黎证券交易所上市。公司是一家炊具(不粘锅、压力锅)和小家电（电熨斗、电饭煲、吸尘器）业务领域内知名的国际性公司。

SEB收购了全球很多个品牌，没有更换过团队。SEB先后创立或拥有Krups、TEFAL、All-Clad、Moulinex、Rowenta和Lagostina等世界知名电器和炊具品牌。2005年，SEB集团全球销售收入约为24.63亿欧元（2005年欧元兑人民币汇率为1欧元约合10.2元人民币）。

浙江苏泊尔财务报表分析

浙江苏泊尔财务报表分析

浙江苏泊尔财务报表分析

浙江苏泊尔，成立于1987年，是一家专业从事小家电产品设计、生产、销售的企业，总部位于浙江省温岭市。苏泊尔产品涉及厨房电器、大家电、个人护理、环保家电等多个领域。作为中国家电行业的领军企业之一，苏泊尔一直以来致力于提供高品质、高性能的家电产品，以满足消费者的需求。

本文将对浙江苏泊尔的财务报表进行分析，以了解该企业目前的财务状况，为投资者提供决策依据。

一、资产负债表分析

资产负债表是反映企业在特定日期的财务状况的会计报表，它总结了企业的资产、负债和所有者权益。通过对苏泊尔2019年和2020年的资产负债表进行对比分析，可以得出以下结论：

1. 资产方面：

2019年末，苏泊尔的总资产为40.25亿元，2020年末增至42.65亿元，增长了5.96%。流动资产占比较高，2019年为61.38%，2020年为62.47%，说明企业的流动性较好。固定资产方面也有所增加，说明企业在生产设备和技术改造上有一定的投入。

从资产负债表来看，苏泊尔的总资产呈现增长趋势，但也伴随着相应的负债增加，企业需要注意控制负债规模，提高自有资本比例，降低财务风险。

1. 营业收入方面：

2019年，苏泊尔的营业收入为22.01亿元，2020年增至25.12亿元，增长了14.11%，增长速度较快。这说明企业产品销售较为稳定，并且有一定的增长势头。

从利润表来看，苏泊尔的营业收入、利润总额和净利润均呈现增长趋势，企业的盈利能力较强，具有良好的经营状况。

2. 投资活动现金流量方面：

2019年，苏泊尔的投资活动现金流出为-3.36亿元，2020年减至-2.57亿元，减少了23.51%，说明企业在投资活动上取得了一定的成果，能够有效控制投资支出。

从现金流量表来看，苏泊尔的经营活动现金流入增加，投资活动现金流出减少，筹资活动现金流入增加，企业具有良好的现金流量状况，能够保障企业的正常经营和发展。同时也需要关注企业经营活动产生的现金流是否能够持续稳定增长。 浙江苏泊尔的财务报表分析显示，该企业在资产负债表、利润表和现金流量表三个方面均表现良好。企业具有较强的盈利能力和现金流转能力，资产负债状况相对稳健。也需要关注企业在疫情和宏观经济影响下的业务发展情况，以及在激烈竞争的市场中如何保持竞争优势和创新能力。投资者在进行投资决策时，需要综合考虑以上因素，做出理性的判断和选择。