徐工科技报表分析

徐工科技2008年年末综合分析报告

一、用杜邦财务分析体系来综合分析徐工科技和柳工：

财务比率汇总表

徐 工 柳 工

年度 2006年 2007年 2008年 2006年 2007年 2008年

权益净利率 0.01 0.02 0.09 0.19 0.23 0.13

权益乘数 0.06 0.03 0.03 0.016 0.015 0.02

资产负债率 0.67 0.61 0.64 0.4 0.45 0.58

资产净利率 0.17 0.79 3.07 11.87 15.24 6.49

销售净利率 0.21 0.77 3.04 6.63 7.47 3.69

总资产周转率 0.8 1.03 1.01 1.79 2.04 1.76

固定资产周转率 4.15 3.34 3.23 9.32 8.25 6.45

流动资产周转率 1.13 1.48 1.46 2.33 2.71 2.41

应收账款周转率 4.6 5.99 7.67 16.62 16.16 13.56

存货周转率 1.94 2.82 2.96 3.38 4.12 3.75

备注：数据来源为前三次作业及网上搜集的资料，在此不列出详细计算过程

分析：1.权益净利率的分析

权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。通过上表可以看出徐工科技的权益净利率在逐年上升，但是和柳工相比较还存在着比较大的差距。

2、权益乘数的分析

徐工科技的权益乘数在08年呈平稳趋势，而柳工科技则呈逐年增加的趋势。一般说来，权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。

3、资产负债率的分析

从投资者角度而言，只要资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。企业的经营者则应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡，从而做出正确决策。

由上表可知，在2006年至2008年徐工科技的资产负债率始终高于同行业柳工，从而使权益乘数居高不下。这个指标显示出徐工科技受国家政策的影响很大。柳工的权益乘数逐年上升，说明他们也受到国家政策的影响。

4、资产净利率的分析

资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。销售净利率反映销售收入的收益水平。由上表可看出，徐工科技资产净利率从2006年至2008年逐年上升，特别是2008年上升到3.07，相较于2006年和07年的0.17、0.79 有较大的提高。但是和柳工相比较仍然存在较大差异，管理者应该加强销售和资产周转的管理。

5、其他指标分析

其他指标前面几次作业中已经做过详细分析，这里不在重复。

二、总结

1.公司存在着不能按时偿还债务的风险

（1）短期债务

这种情况的变化受以下两方面因素影响：一方面是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务；另一方面从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重过高，进一步加大了短期偿债的风险。资产负债率水平较高，公司的财务风险程度很高，而且对债务偿还能力很弱。

（2）长期债务

从徐工科技的财务费用可以看出其债务利息保障倍数过低，利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。

2.徐工科技主要问题是公司采用的是开放型财务策略

在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重应当低些。否则就会陷入偿债困境，且可能导致企业亏损或破产。徐工科技的负债比率较高，虽然在稳中有升，但是应该再进一步降低负债率.

3.公司的获利能力还存在较大的努力空间

公司还应积极搞高销售利润率、资产收益率来发展公司。虽然公司已意识到自身的问题，在不断的改进，但力度不够，仍有很大努力空间。

三、个人的建议

1、加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度；

2、要降低利息费用的支出，减少借款；

3、要扩大销售，才能获利；只有足够的盈余，才能有能力偿付利息费用。企业才能长远的发展；

4、努力提高销售毛利率，公司应积极开拓市场，努力增加更多的销售数量来增加销售毛利率；公司还应加强成本控制，管理好进货、仓储等关键环节；

5、提高公司的营业利润率，主要是增加主营业务收入同时控制好主营业务成本的支出，还应加强对营业费用和管理费用的管理，减少各环节的费用支出，公司还应有效地利用经营杠杆进行成本控制。

徐工科技2008年末获利能力分析报告

选定企业： 徐工科技 股票代码：000425

对比企业： 柳 工 股票代码：000528

一、销售毛利率分析：

1、趋势分析法

根据选定企业的相关财务数据，归纳整理做出分析，相关指标制表如下：

项目 2005年 2006年 2007年 2008年

主营业务收入 3,104,051,523.44 2,794,037,618.80 3,266,320,371.37

3,354,209,316.93

主营业务成本 2,816,989,539.51 2,488,015,764.61 3,018,910,916.11

3,090,275,677.40

销售毛利额 287061983.93 306021854.19 247409455.26 263933639.53

毛利率（%） 9.25 10.95 7.57 7.87

分析：销售毛利率=（主营业务收入-主营业务成本）÷主营业务收入×100%，销售毛利率是企业获利的基础，单位收入的毛利越高，

抵偿各项期间费用的能力越强，企业的获利能力越高。从上表我们可以很直观的看到，企业的主营业务收入虽然07年后呈增长的趋势，

但同期的主营业务成本也在增长因此，销售毛利的增长并不明显，也不很稳定。特别是经历过2007年的较大幅度下降后，企业的盈利能

力还没有恢复到历史的最高水平，但从整体趋势来看企业的获利能力还在不断的增长。但是至于企业的获利能力究竟是高是底，还必须

要和同行业的其他企业相比较后才能判断。

2、行业比较法

以选定企业的2008年相关财务数据作为对比基础，根据所找到的相关财务数据，计算出对比企业毛利率的平均水平和先进水平 ,并同目标公司进行对比，以判断目标公司的获利水平。如下表：

毛利率对比表：,

项目 行业平均水平 行业先进水平 目标公司实际值 与先进水平差异值

主营业务收入 7,592,573,340.24 7706733975.86 3,354,209,316.93

4352524658.93

主营业务成本 6,148,425,411.85 6222696306.38 3,090,275,677.40

3132420628.98

销售毛利额 1444147928.39 1484037669.48 263933639.53 1220104029.95

毛利率（%） 19.02 19.26 7.87 11.39

分析：从上表的数据比较可以看出，目标企业的赢利水平虽然整体呈增长趋势，但与同行业先进水平、平均水平相比较以后我们可看到，目标企业的毛利率没有达到同行业的平均水平19.02%，距同行业的先进水平19.26%，也相差11.69%，这就说明目标公司 徐工科技 的获利能力并不是很高，需要采取相应的措施提高其获利能力。我们知道，影响企业毛利变动的内部因素包括：开拓市场的意识和能力、成本管理水平、产品构成决策和企业战略要求等因素。从企业的相关财务数据中可以看到，主营业务成本占收入的比重还很大。这样很大定程度上，降低了企业的获利能力。因此，企业需要从自身的经营水平和管理水平上加大力度，转换企业的产品结构和类型，以降低成本和提高自身的盈利水平，从而最大限度地提升企业的获利能力。

二、营业利润率分析：

营业利润率是企业营业利润与主营业务收入的比率，用于衡量企业主营业务收入的净获利能力。通常用因素分析、结构比较分析

和同行业比较分析法进行分析。

1、因素分析法

根据目标企业的相关财务数据，营业利润率指标制表如下：

项目 2005年 2006年 2007年 2008年

一、营业收入 3,104,051,523.44 2,794,037,618.80 3,266,320,371.37

3,354,209,316.93

减：营业成本 2,816,989,539.51 2,488,015,764.61 3,018,910,916.11

3,090,275,677.40

营业税金及附加 5,911,859.04 11,243,592.09 10,394,624.99 2,140,103.72

销售费用 119,495,991.03 58,152,645.02 55,781,807.91

59,311,610.06

管理费用 237,623,099.90 169,365,472.24 101,804,475.76

183,806,821.13

财务费用 60,533,701.80 46,820,462.68 23,359,460.55 12,822,291.47

资产减值损失 10,422,079.58 17,063,895.06 64,312,655.76

加：公允价值变动净收益

投资收益 2,550,710.41 -1,576,219.49 2,091,687.65 185,958,283.01