近期食糖需求形势及宏观调控分析
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些 时候再 说 ； 是 下游 厂商 采 购替 代 品 、 私 糖 、 二 走 进
其 他 原 糖 出 口国也 将 或 多 或少 的增 加 其 出 口 量 。 以澳 大 利亚 和南 非为 例 ， 前者 在２ １／０ １ ０ ０２ １年榨 季 经历 了洪 涝 灾害 ，而后 者则 经 历 了极 度 干旱 ， 因
周 兢
（ 江苏弘业期货有限公 司）
关键词 ： 糖市 ； 调控 ； 分析
中图 分 类 号 ： Ｓ ４ Ｔ ２８ 文献 标 识 码 ： Ａ
０ 绪 言
近期郑糖行情紧密围绕“ 收储” 二字上下波动 ： 笔者在下文试从食糖供需和宏观调控两方面对糖
市 中长 期走 势做 出分析 和预 测 ，若 有不 妥 之处 ， 请 读者 指正 。
吨。其 曾在２０／０９ ０ ８ ０ 年榨季创下产量新低 １９ 万 ２ ５５ 吨 ，但随后连续三个榨季其产量不断恢复提高 ， 因 此预计２ １／ １年榨季其不仅不需进 口， ０２ ０３ ２ 反而将对 国际市场输出约２ ０ ５万吨的原糖 。与此同时， 由于印
度 国内食 糖 消费 量较 大 ， 因此 重 新建 立 一 定数 量 的 食 糖库 存 非 常必要 。预计 下 榨季 ， 印度 将 提高 国 内
２ 国 内食 糖 市场 供 需分 析
２１ 本榨 季食 糖销 售不佳 ．
额被抢 占。两者共同结合的结果导致我 国下游行业 对食糖的消费需求减少 ， 见表１ 。 从２ １年下半年以来 ， ００ 糖价与淀粉糖差价 已经
远 大 于 １０ 元 的价 格 边界 ， ５０ 因此 不少 厂 商倾 向于改
求却启 动缓慢 ， 据市场传 闻， 销区８ 月库存 比往年下
降约５ ８ 。在夏季消费高峰和“ —成 双节 ” 因素的刺激
下 ， 区 采 笔 个 原 因 ： 是 中下 游对 目前 的 现货 报价 仍 然 觉得 偏 一
高， 认为其仍有下跌空间 ， 急于大量补货 ， 不 观望一
场 出 口。 根据 Ｕ Ｄ 发布 的数据 ， 预测２ １，Ｏ ３ ＳＡ 其 ０２２ １年 榨 季 向 国 际市 场 出 口的原 糖 总 量 将 达 Ｎ ５ ，２ 千 ８ ３６ 吨， 比上一 榨季上 浮５ ７００ 。 ０ ，０ 吨
１１ 巴 西 产 糖 量 将 小 幅 增 加 ．
１ 国 际食 糖 市场 供 需 分 析
季将达￣ １８万吨的水平 。而泰国国内远消化不了 Ｊ １０ ５
如 此 之 多 的原 糖 ，加 大对 外 出 口无 疑 是 更好 的选 择 。 国２ １／０３ 泰 ０２２ １年榨季 将对外 出 口９０ 吨原糖 ， ３万 比上两个 榨 季分别 增 了２万 吨和 ３万 吨 。 ７ Ｏ
１ ． 欧 盟 降 低 进 口量 ４
传 统 意义 上 ， 盟是 一个 原 糖 进 口国 。而 由于 欧
近年其成员 国产糖量出现增加 ， 导致其从 国际市场
上进 口量 不 断下 滑 ， 榨季 预将 进 口３０ 吨原糖 ， 本 ２万
然而２ １／０２ ０ ２ １年榨季 的供需形势是供过于求 １
的 ， “ 涨 不 买跌 ” 在 买 的心 态 刺 激 下 ， 贸易 商 和 下 游
ｅ ｔ ｎ — ｕ— ｒ ｓ ｇ ｅ ｅｔ ｒ ｈ ｇＢ ｔ ｍ ｒ ｍ ｎ） ｙｉ Ａ ａｅ 协议从传统 的发展 中 国家进 口原糖。 预计其２ １／０３ ０２２ １年榨季欧盟地区甜 菜糖产量将达到１５ ５ 万吨 ，这将 导致其进 口量不断
萎缩 。
１ ． 其他主 产 国生产 情况 ５
糖价 ， 出现 了和 以往 几个 榨季迥 异 的现象 。
榨季总供应量＝ 结转库存＋ 口量＋ 进 新糖产量＋
国储 放储 量 。一 方面 ， 本榨 季新 糖产量增 加 约 １０ ０ 万
ｔ 邦降水低于同期水平 ， ｒ ａ 其余北方各邦 的降水和同
期相差无几。随着降水量 的增加 ， 其生产情况在逐
守估计其当年 的总供应量应达到了１６万吨 ， ４１ 当时 国内因为连续两榨季 抛储导致 国库库存下降到历 史低点 ， 的确存在补库需求。大部分进 口原糖直接 进入国库补充库存 ，剩余小部分则在市场上流通 ，
而 我 国近 年 的食糖 消 费 量 大致 稳 定 在 １５ 万 吨 附 ３０ 近， 因此 ，０ ０２ １年榨季 是供 需平衡 甚至 略紧 。 ２ １／０ １
收 稿 日期 ：０ ２ ０ — ０ ２ １－ ８ ３
４２
周
兢： 近期食糖需求形势及宏观调控分析
一
食糖库存至７ ８ ２ 万吨的水平 ， 比本榨季上浮７万吨 ， ５
至少 可供 国内三个 月 的消费 。 前期 印度 国内 出现干旱 天 气 ， 主产 区Ｍａａａｈ ｈｒｓ—
波上 涨行 情 ， 本榨 季基 本 未 出现 消 费 高峰 提 振 但
１ ． 印度天 气 改善提振 产量 ２
化 吸收后 ，全球原糖供过于求的情况愈发凸显 ， 投
资 者重 新把 目光转 向各 大产糖 国的生产 隋况上来 。 ２ ｏ／０ ９２０／００ 榨 季 全 球 自然 灾 害 频 ｏ８２ｏ 、０ ９２ １年
印度 ２ １／０ ３ 榨 季 原 糖 产 量 预计 为 ２０ 万 ０２２ １年 ９０
糖数 量大 量增 加影 响 。 发 改 委 大 量 进 口原 糖 耐 人 寻 味 ：０ ９２ １ 年 ２ ０ ／０ ０
２ １／ １年榨季开始 ， ０ ０ ０ ２ １ 各大主产 国产量的恢复导致
原糖 总产 量 已超 过总 消费 量 ，０ ２ １年榨 季供 应 ２ １／０ ２ １
过剩量不断上调 ， 预计２ １／０３ ０２２ １年榨季仍将延续此
趋势 。
各 大主产 国原糖产量 的提高导致其在满足其 国内消费所需的前提下 ， 将剩余原糖大量 向国际市
快， 印度 降水 的好转 ， 中东斋月采购需求结束等 因 素导致 国际原糖连续数十个交易 日以阴线报收 ， 重
回２美 分／ 以下 。 Ｏ 磅 前 期 原糖 上 涨 主要 受 到 一 些 阶段 性 利 好 因素
年 榨季 的蔗料 产量 预计将 上 升４ 从 目前 的糖 醇 比 ％，
价来看 ，生产原糖 出口带来的利润高于生产乙醇 。 在此基础上 ， 巴西打算将用于生产原糖和乙醇的蔗
国家抛 储 １６ 吨 ，榨 季 内进 口糖达 Ｎ ２７ 吨 ， ８万 ｏ万 保
而泰 国原糖生 产预将延 续强劲 的增长势头 ：
２ １／０ 年 榨 季 、０ ２ １年 榨 季 其 生 产 原 糖 总 ０ ０２ １ １ ２ １／０２ １ 量 分别 为 ９６３ 吨和 １４ ． 吨 ， ２ １／０ ３ 榨 ６．万 ０１ 万 ５ 而 ０２２ １年
４ ３
季节性特征 ： 在春节前后 、 夏季 、双节” “ 前后会 出现
周 兢： 近期食糖需求形势及宏 观调控分析
图 １ 全 国截 至 ７月 底 食糖 工业 库 存 量
来源 ： ｉｄ弘业期货农 产品研究所 ｗｎ
表 １ 食 糖 和 替 代 品 交叉 权 重
来源 ： ｉｄ 弘业期货农产 品研究所 ｗｎ
总 体 来 看 ，截 至 ７ 底 ，全 国 累 计 销 售 食 糖 月 ８４０ 万 吨 ， ６．３ 制糖 企 业 工业 库 存 达 到２７７ 万 吨 ， ８． ２ 比 往 年 同期 大 幅增 加 ， 图 １ 见 。通 常情 况下 ， 白糖 具 有
变食品配方 ， 大量使用替代品。 目 以葡萄果糖为 前 代表的淀粉糖替代产 品盛行 ，预计Ｎ２ １年年底 ， ｏ２
２２ 替代 品和食 糖共 同瓜分 甜 昧剂市 场 ．
一
３０ 吨原 糖 ， ０万 比本 榨 季多 出 口１万 吨 ， 非 本 榨季 ５ 南 将 出 口３ 万 吨原糖 ， ３ 下榨季 将 出 口６ 万 吨。 Ｏ
方 面 ， 年我 国下游 消 费 部分 行业 产 量 出现 今
下 滑 ， 致 下 游 对 食 糖 的 需求 量 出现 减 少 ； 导 另一 方 面， 替代 品行业 蓬 勃发 展 导致 部 分食 糖 市场 消 费份
糖 的蔗料 占总 比４ ． ％， ０ ２２ １年榨 季则 将上 ８ ７ 而２ １／０３ ｏ 调 至４ ．３ ８６％。蔗料 产量 上调 和糖醇 比例 重新调 整带 来 的 结 果 是 巴 西 ２ １／０ ３ 榨 季 产 糖 量 将 达 到 ０ ２２ １ 年 ３８ 万 吨 ，Ｅ０ ２ １年榨季增 加４６ ７０ ￣２ １／０２ １ ．％。
发， 印度 、 国的干旱 ， 泰 中国云南 的干旱 ， 巴西 的多 雨， 澳大利亚 的洪涝 ， 各种飓风的登陆 ， 本 地震 ， 日 缅甸地震 ，致使全球各大产糖 国的生产下降 。从
Ｕ Ｄ 发 布 的全 球食 糖供 需 情 况来 看 ，全 球食 糖 供 ＳＡ
求连续两年维持缺 口。然而此缺 口在不断降低 ， 自
口糖来进行生产 ， 备货 需求 已经满足 ， 不需要再从
产 区采 购 。这 两 种原 因的综合 导 致 目前 产 区库存 积
而产糖量大幅下降。然而两者的产糖量正逐步不断
恢 复 ：因此 澳 大 利亚 ２ １ ／０ ３ 榨 季 预 计将 出 口 ０ ２２ １ 年
严重 ， 而销区库存却出现大幅下降。
国际原糖在８ 月经历了冲高 回落的过程 ，在 阶
段 性 利好 因素被 市场 消化 后 ， 榨季 原糖 生 产供 过 本 于求 的事 实 再 度受 到 市场 关 注 ：巴 西开 榨 进 度 加
ＵＤ Ｓ Ａ预测 ， 号 产糖 国 巴西 预将 出 口２ ５５ 头 ，２ 万
吨原糖 ， 比上 一榨季 增￣ ６ ０ ０ ０ １ ｆ ０ ，０ 吨。巴西 ２ １／０ ３ ０ ２２ １
其 果糖 产 能将 超 过３０ 吨 ， ０万 加上 葡 萄糖 粉 、 芽糖 麦 浆 的替 代 ， 预计 ２ １／０２ 度淀 粉糖 抢 占市场 份额 ０ ２ １年 １ 将 超过 ２０ 吨。 因此虽 然市 场预计 ２ １／０ ２ 度 ５万 ０ ２ １年 １ 整 个甜 味 剂市 场规 模 将 突破 １０ 万 吨 ， ５０ 但食 糖 消 费 的前 景 黯淡 ， 恐仅有 １５ 万 吨一 ３０ 吨 。 ２０ １０ 万
其 他 原 糖 出 口国也 将 或 多 或少 的增 加 其 出 口 量 。 以澳 大 利亚 和南 非为 例 ， 前者 在２ １／０ １ ０ ０２ １年榨 季 经历 了洪 涝 灾害 ，而后 者则 经 历 了极 度 干旱 ， 因
周 兢
（ 江苏弘业期货有限公 司）
关键词 ： 糖市 ； 调控 ； 分析
中图 分 类 号 ： Ｓ ４ Ｔ ２８ 文献 标 识 码 ： Ａ
０ 绪 言
近期郑糖行情紧密围绕“ 收储” 二字上下波动 ： 笔者在下文试从食糖供需和宏观调控两方面对糖
市 中长 期走 势做 出分析 和预 测 ，若 有不 妥 之处 ， 请 读者 指正 。
吨。其 曾在２０／０９ ０ ８ ０ 年榨季创下产量新低 １９ 万 ２ ５５ 吨 ，但随后连续三个榨季其产量不断恢复提高 ， 因 此预计２ １／ １年榨季其不仅不需进 口， ０２ ０３ ２ 反而将对 国际市场输出约２ ０ ５万吨的原糖 。与此同时， 由于印
度 国内食 糖 消费 量较 大 ， 因此 重 新建 立 一 定数 量 的 食 糖库 存 非 常必要 。预计 下 榨季 ， 印度 将 提高 国 内
２ 国 内食 糖 市场 供 需分 析
２１ 本榨 季食 糖销 售不佳 ．
额被抢 占。两者共同结合的结果导致我 国下游行业 对食糖的消费需求减少 ， 见表１ 。 从２ １年下半年以来 ， ００ 糖价与淀粉糖差价 已经
远 大 于 １０ 元 的价 格 边界 ， ５０ 因此 不少 厂 商倾 向于改
求却启 动缓慢 ， 据市场传 闻， 销区８ 月库存 比往年下
降约５ ８ 。在夏季消费高峰和“ —成 双节 ” 因素的刺激
下 ， 区 采 笔 个 原 因 ： 是 中下 游对 目前 的 现货 报价 仍 然 觉得 偏 一
高， 认为其仍有下跌空间 ， 急于大量补货 ， 不 观望一
场 出 口。 根据 Ｕ Ｄ 发布 的数据 ， 预测２ １，Ｏ ３ ＳＡ 其 ０２２ １年 榨 季 向 国 际市 场 出 口的原 糖 总 量 将 达 Ｎ ５ ，２ 千 ８ ３６ 吨， 比上一 榨季上 浮５ ７００ 。 ０ ，０ 吨
１１ 巴 西 产 糖 量 将 小 幅 增 加 ．
１ 国 际食 糖 市场 供 需 分 析
季将达￣ １８万吨的水平 。而泰国国内远消化不了 Ｊ １０ ５
如 此 之 多 的原 糖 ，加 大对 外 出 口无 疑 是 更好 的选 择 。 国２ １／０３ 泰 ０２２ １年榨季 将对外 出 口９０ 吨原糖 ， ３万 比上两个 榨 季分别 增 了２万 吨和 ３万 吨 。 ７ Ｏ
１ ． 欧 盟 降 低 进 口量 ４
传 统 意义 上 ， 盟是 一个 原 糖 进 口国 。而 由于 欧
近年其成员 国产糖量出现增加 ， 导致其从 国际市场
上进 口量 不 断下 滑 ， 榨季 预将 进 口３０ 吨原糖 ， 本 ２万
然而２ １／０２ ０ ２ １年榨季 的供需形势是供过于求 １
的 ， “ 涨 不 买跌 ” 在 买 的心 态 刺 激 下 ， 贸易 商 和 下 游
ｅ ｔ ｎ — ｕ— ｒ ｓ ｇ ｅ ｅｔ ｒ ｈ ｇＢ ｔ ｍ ｒ ｍ ｎ） ｙｉ Ａ ａｅ 协议从传统 的发展 中 国家进 口原糖。 预计其２ １／０３ ０２２ １年榨季欧盟地区甜 菜糖产量将达到１５ ５ 万吨 ，这将 导致其进 口量不断
萎缩 。
１ ． 其他主 产 国生产 情况 ５
糖价 ， 出现 了和 以往 几个 榨季迥 异 的现象 。
榨季总供应量＝ 结转库存＋ 口量＋ 进 新糖产量＋
国储 放储 量 。一 方面 ， 本榨 季新 糖产量增 加 约 １０ ０ 万
ｔ 邦降水低于同期水平 ， ｒ ａ 其余北方各邦 的降水和同
期相差无几。随着降水量 的增加 ， 其生产情况在逐
守估计其当年 的总供应量应达到了１６万吨 ， ４１ 当时 国内因为连续两榨季 抛储导致 国库库存下降到历 史低点 ， 的确存在补库需求。大部分进 口原糖直接 进入国库补充库存 ，剩余小部分则在市场上流通 ，
而 我 国近 年 的食糖 消 费 量 大致 稳 定 在 １５ 万 吨 附 ３０ 近， 因此 ，０ ０２ １年榨季 是供 需平衡 甚至 略紧 。 ２ １／０ １
收 稿 日期 ：０ ２ ０ — ０ ２ １－ ８ ３
４２
周
兢： 近期食糖需求形势及宏观调控分析
一
食糖库存至７ ８ ２ 万吨的水平 ， 比本榨季上浮７万吨 ， ５
至少 可供 国内三个 月 的消费 。 前期 印度 国内 出现干旱 天 气 ， 主产 区Ｍａａａｈ ｈｒｓ—
波上 涨行 情 ， 本榨 季基 本 未 出现 消 费 高峰 提 振 但
１ ． 印度天 气 改善提振 产量 ２
化 吸收后 ，全球原糖供过于求的情况愈发凸显 ， 投
资 者重 新把 目光转 向各 大产糖 国的生产 隋况上来 。 ２ ｏ／０ ９２０／００ 榨 季 全 球 自然 灾 害 频 ｏ８２ｏ 、０ ９２ １年
印度 ２ １／０ ３ 榨 季 原 糖 产 量 预计 为 ２０ 万 ０２２ １年 ９０
糖数 量大 量增 加影 响 。 发 改 委 大 量 进 口原 糖 耐 人 寻 味 ：０ ９２ １ 年 ２ ０ ／０ ０
２ １／ １年榨季开始 ， ０ ０ ０ ２ １ 各大主产 国产量的恢复导致
原糖 总产 量 已超 过总 消费 量 ，０ ２ １年榨 季供 应 ２ １／０ ２ １
过剩量不断上调 ， 预计２ １／０３ ０２２ １年榨季仍将延续此
趋势 。
各 大主产 国原糖产量 的提高导致其在满足其 国内消费所需的前提下 ， 将剩余原糖大量 向国际市
快， 印度 降水 的好转 ， 中东斋月采购需求结束等 因 素导致 国际原糖连续数十个交易 日以阴线报收 ， 重
回２美 分／ 以下 。 Ｏ 磅 前 期 原糖 上 涨 主要 受 到 一 些 阶段 性 利 好 因素
年 榨季 的蔗料 产量 预计将 上 升４ 从 目前 的糖 醇 比 ％，
价来看 ，生产原糖 出口带来的利润高于生产乙醇 。 在此基础上 ， 巴西打算将用于生产原糖和乙醇的蔗
国家抛 储 １６ 吨 ，榨 季 内进 口糖达 Ｎ ２７ 吨 ， ８万 ｏ万 保
而泰 国原糖生 产预将延 续强劲 的增长势头 ：
２ １／０ 年 榨 季 、０ ２ １年 榨 季 其 生 产 原 糖 总 ０ ０２ １ １ ２ １／０２ １ 量 分别 为 ９６３ 吨和 １４ ． 吨 ， ２ １／０ ３ 榨 ６．万 ０１ 万 ５ 而 ０２２ １年
４ ３
季节性特征 ： 在春节前后 、 夏季 、双节” “ 前后会 出现
周 兢： 近期食糖需求形势及宏 观调控分析
图 １ 全 国截 至 ７月 底 食糖 工业 库 存 量
来源 ： ｉｄ弘业期货农 产品研究所 ｗｎ
表 １ 食 糖 和 替 代 品 交叉 权 重
来源 ： ｉｄ 弘业期货农产 品研究所 ｗｎ
总 体 来 看 ，截 至 ７ 底 ，全 国 累 计 销 售 食 糖 月 ８４０ 万 吨 ， ６．３ 制糖 企 业 工业 库 存 达 到２７７ 万 吨 ， ８． ２ 比 往 年 同期 大 幅增 加 ， 图 １ 见 。通 常情 况下 ， 白糖 具 有
变食品配方 ， 大量使用替代品。 目 以葡萄果糖为 前 代表的淀粉糖替代产 品盛行 ，预计Ｎ２ １年年底 ， ｏ２
２２ 替代 品和食 糖共 同瓜分 甜 昧剂市 场 ．
一
３０ 吨原 糖 ， ０万 比本 榨 季多 出 口１万 吨 ， 非 本 榨季 ５ 南 将 出 口３ 万 吨原糖 ， ３ 下榨季 将 出 口６ 万 吨。 Ｏ
方 面 ， 年我 国下游 消 费 部分 行业 产 量 出现 今
下 滑 ， 致 下 游 对 食 糖 的 需求 量 出现 减 少 ； 导 另一 方 面， 替代 品行业 蓬 勃发 展 导致 部 分食 糖 市场 消 费份
糖 的蔗料 占总 比４ ． ％， ０ ２２ １年榨 季则 将上 ８ ７ 而２ １／０３ ｏ 调 至４ ．３ ８６％。蔗料 产量 上调 和糖醇 比例 重新调 整带 来 的 结 果 是 巴 西 ２ １／０ ３ 榨 季 产 糖 量 将 达 到 ０ ２２ １ 年 ３８ 万 吨 ，Ｅ０ ２ １年榨季增 加４６ ７０ ￣２ １／０２ １ ．％。
发， 印度 、 国的干旱 ， 泰 中国云南 的干旱 ， 巴西 的多 雨， 澳大利亚 的洪涝 ， 各种飓风的登陆 ， 本 地震 ， 日 缅甸地震 ，致使全球各大产糖 国的生产下降 。从
Ｕ Ｄ 发 布 的全 球食 糖供 需 情 况来 看 ，全 球食 糖 供 ＳＡ
求连续两年维持缺 口。然而此缺 口在不断降低 ， 自
口糖来进行生产 ， 备货 需求 已经满足 ， 不需要再从
产 区采 购 。这 两 种原 因的综合 导 致 目前 产 区库存 积
而产糖量大幅下降。然而两者的产糖量正逐步不断
恢 复 ：因此 澳 大 利亚 ２ １ ／０ ３ 榨 季 预 计将 出 口 ０ ２２ １ 年
严重 ， 而销区库存却出现大幅下降。
国际原糖在８ 月经历了冲高 回落的过程 ，在 阶
段 性 利好 因素被 市场 消化 后 ， 榨季 原糖 生 产供 过 本 于求 的事 实 再 度受 到 市场 关 注 ：巴 西开 榨 进 度 加
ＵＤ Ｓ Ａ预测 ， 号 产糖 国 巴西 预将 出 口２ ５５ 头 ，２ 万
吨原糖 ， 比上 一榨季 增￣ ６ ０ ０ ０ １ ｆ ０ ，０ 吨。巴西 ２ １／０ ３ ０ ２２ １
其 果糖 产 能将 超 过３０ 吨 ， ０万 加上 葡 萄糖 粉 、 芽糖 麦 浆 的替 代 ， 预计 ２ １／０２ 度淀 粉糖 抢 占市场 份额 ０ ２ １年 １ 将 超过 ２０ 吨。 因此虽 然市 场预计 ２ １／０ ２ 度 ５万 ０ ２ １年 １ 整 个甜 味 剂市 场规 模 将 突破 １０ 万 吨 ， ５０ 但食 糖 消 费 的前 景 黯淡 ， 恐仅有 １５ 万 吨一 ３０ 吨 。 ２０ １０ 万
