谈企业资本运作模式及策略

浅析我国企业资本运作的策略选择

摘要：当前，我国企业资本运作存在的问题主要表现在：企业管理层对于资本运作的认识不够；企业资本运作的体系不健全；财务人员职业能力与素质不高。完善我国企业资本运作的途径与措施主要有：建立完善的资本运作管理制度；加强企业资本运作的监督机制；重视人才培养，不断提高资本运作能力。

关键词：企业；资本运作；策略

中图分类号：f032.1 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）03-00-01

资本运作是指以资本增值最大化为根本目的，以价值管理为特征，以资本导向为中心，通过企业全部资本和生产要素的优化配置和产业结构的动态调整，对企业的全部资本进行综合有效运营的一种经营方式。随着市场经济的不断发展与完善，资本运作逐渐被企业所重视，现代企业发展到一定阶段时，资本运作的优劣直接关系到企业未来的发展，是企业满足资金需求、改善资本结构、实现企业的最终盈利目的，达到既定战略目标的重要手段。

一、当前我国企业资本运作存在的问题

1.企业管理层对于资本运作的认识不够

由于很多企业的管理者都是靠自身的经验实现企业发展的，这种现象在广大的中小企业中最为明显，企业在创立之初都是由文化基础较差的个人打拼而存在的，企业的管理者就是企业的老板，对于企业的发展有着决定性的话语权，但这些老板多数都缺乏足够的

企业管理知识储备，没有受过资本运作的专门培训，不能从企业发展的战略角度进行考虑，不能实现科学高效的管理，造成了资本运作意识薄弱，不能充分利用资本运作来促使企业实现跨越式发展。

2.企业资本运作的体系不健全

我国证券市场规模过小，虽然发展较快，但与国外还有相当大差距。我国目前股市投资者为3 300万人，仅占全国总人口的2.7％。另外，从股市总市值占国内生产总值(gdp)的比重看，世界平均为30％左右，美、日、英等国均在80％以上，而我国为24.2％，况且在总市值中还包括大部分不流通的市值，如果扣除这一部分，我国股市总值占gdp的比重就更低了。由此可见，我国股市规模较小，与国民经济发展的客观要求有较大差距，同时也可以看出在我国扩大股市规模有很大的潜力可挖。

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资本运作型集团运作模式（典型企业案例）

案例一：中信集团的运作模式

中信集团作为国家经济改革试点及对外开放窗口，通过强大资本运作能力开拓了一条通过吸收和运用外资，为国家开放和建设服务的发展之路，现在已成为一家金融（银行、证券、信托、保险、基金、资产管理等）与实业（房地产、工程承包、资源能源、基础设施、机械制造、信息产业等行业和领域）并举的综合性跨国金融控股集团。中信集团通过层层控股放大资本效应，在保证资本控制力的同时延伸产业范围，是典型的资本运作型集团运作模式。

一是模式定位。中信集团通过层层控股定位于大资本集团运作模式，同时发展混合所有制，建立股东平等的市场化机构，多元化投资，放大资本杠杆效应的同时实现资本超价值管理。各子公司通过以金融为主体，制造业、文化体育、信息产业、房产为辅助的多元化专业化经营，提升运营水平，保障资本价值的放大。

二是模式路径。中信集团通过构建银行、信托、资产管理、保险等金融业务与地产、基础设施建设、工程承包等实业业务的内部资本运作平台，强化集团对金融及实业板块的资本管理、控制、监管能力，利用多层持股等方式发挥资本的杠杆效应，保障资本价值最大化，利用产融结合实现资本的超价值管控。

三是模式价值。中信集团跳出单纯金融或单纯实业的产业经营思维，以投资、金融服务等资本运作作为驱动力，以信息、制造、全球范围内的工程承包等产业实体形成支撑力，通过金融与实业的结合形成资本组合效应，获取结构价值；以资本杠杆撬动实业资源获取运营价值。同时还通过集团整体对成本的压缩和风险的管理获取负向价值和风险价值。

四是模式进化。中信集团可以以资本为纽带，通过对银行、证券、信托、保 中国首席集团战略、集团管控专家 中国最强集团咨询综合服务商

险、期货等金融资源的整合，对地产、矿石、制造业等产业资源的整合，以及对航空、旅游、医疗等服务业资源的整合，实现资本—产业的强关联，创新运作的新模式，向创新融合型集团运作模式进化。

企业进行资本运作的策略

一、企业资本运作的主要模式

1、兼并

一般来说，通过兼并，企业可以获得如下几个好处：一是增加企业利润。企业通过兼并可以迅速扩大其经营规模，进而增加产量，实现更多的利润;二是扩大市场份额。在竞争日益激烈的市场上，企业很难实现对价格的垄断，它们只有不断提高其市场占有率，才能促进其产品成本的下降，才有可能以更低的价格战胜其他竞争对手;三是战略转移与多元化发展。通常来说，当一个行业的预期利润率较低或者发展受到限制时，企业一般会考虑战略转移。此外，有时即便该行业的前景较好，但为了避免企业的经营风险以及考虑到未来市场的可能变化，当预期回报率较高或预期前景较好的行业出现时，企业应当结合自身的资本、经营和财务状况等充分考虑是否进入。

2、收购

所谓收购是指企业在证券市场以及其他产权交易平台，通过购买目标企业产权或者收购其股份，以实现控制目标企业目的的一种产权交易行为。收购与兼并有着很大不同，在收购行为发生后，企业所收购企业是依然存在的，仅仅是被他人控股。通常来说，收购要比兼并更加复杂，它不仅实现方式多样，而且还经常会遇到企业反收购行为的阻挠。收购一般有公开收购与敌意收购两种。其中，公开收购策略指的是企业以特定的价格公开向股东收购大量股票或股权，以实现对目标公司部分所有权控制的目的。在公开收购中企业应当注意以下两点：一是应当规范操作与严格保密;二是应当制定出对股东们具有吸引力的合理的收购价格。敌意收购是指企业对目标企业所实施的强制收购行为。面对敌意收购，目标企业一般可采取如下反收购的策略：一是寻求股东们对反收购的配合和支持;二是按照收购方所开出条件，向本企业的股东发出回购要约;三是寻求实力雄厚的战略合作伙伴的帮助，使其以更高的价格对抗收购者。

3、资产重组

资本的本质和根本属性就是要追逐利润与实现增值保值，对企业而言，要保持一个科学合理的资本结构，重组将是一个永恒的话题和必然的选择。通常来说，企业进行资产重组的内容非常广泛，且形式多样。例如，集团企业内部的.资产重组，既可以通过对下属分公司、子公司或者其他经营单位的重组来实现，也可以通过对集团企业内部(包括融资中心、投资中心与成本中心)的完善来实现集团企业要素的流动、优化、和组合等。

２０１０年４月　总第４７６期第ｏ４期　经济论坛　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｆｏｒｌｌｍ　Ａｐｒ．２０１０　Ｇｅｎ．４７６　Ｎｏ．０４　

内蒙古旅游企业资本运作策略研究　

文／王全在　

【摘　要】本文在分析内蒙古旅游企业发展现状的基础上，指出了内蒙古旅游企业资本运作存在的问题。　提出了内蒙古旅游企业的资本运作策略。　【关键词】内蒙古；旅游企业；发展；资本　【作者简介】王全在，内蒙古财经学院旅游学院院长、教授，研究方向：旅游企业管理。　

一、内蒙古旅游企业的发展现状　

内蒙古旅游业经过近３０年的历程，得到较快发　

展，２００８年全区接待入境旅游者１５４．９３万人，入境　

创汇５．７７亿美元；接待国内旅游者３　１９８．６８万人，实　

现国内旅游收入４２９．５亿元，全区实现旅游总收入　

４６８．８５亿元。在旅游业的发展过程中，旅游企业也　得到了发展，形成了一批具有一定竞争力的旅游企　

业。截至２００７年，已有省级景区１３１家。其中，４级　景区１９家、工农业旅游示范点达￣ｉＪ２０个、旅行社　

５８９家。但总的来说，内蒙古旅游企业仍然徘徊在　小、散、弱、差的境地。　

Ｉ．企业规模小，还没有形成能够带动全区旅游　

项目运作。政府可合作建立交易平台，通过电子商　

务运作，提供中小型文化创意产品集中交易的虚拟　

市场。　（五）建立区域公共资助体系，支持产业协调　

发展　政府应支持建立文化产业区域公共资助体系。　

区域的公共资助体系在于打破行政壁垒，从目前的　

各省、市、县分别立项，逐渐集中财力，建立泛长　

三角地区统一的公共资助体系。通过政府拨款、企　

业捐助、个人投资等形式募集资金，为纯艺术类文　

化产品、创意及市场化程度不高的文化产品提供资　

金扶持及免税、退税政策。　（六）加强文化立法，提供法制保障　

加快文化产业行业法律体系的建立，规范行业　

行为，厘清产业界限。特别是重视文化创意产品的　

知识产权保护，在区域范围内，通过地方立法，严　

格保护知识产权。可以采用黑名单的办法，对破坏　文化产品市场的非法盗版或使用盗版的企业和个