2017年锂电池正极材料行业分析报告

制造工艺：因为复杂且有难度，所以价值高 ............................................................. 6 1.1. 锂电池结构：不同结构形式、不同材料的工艺相似但装备需全新配置 .................... 6 1.2. 锂电池制造工艺：前中后三道工序，占比接近 35%/30%/35% ........................................ 6 1.2.1. 锂电前段生产工艺：极片制造关系电池核心性能 .................................................. 7 1.2.2. 锂电中段工艺流程：效率先行，卷绕走在叠片之前 ............................................. 7 1.2.3. 锂电后段工艺流程：分容化成是核心环节 ................................................................ 9 1.2.4. 锂电 Pack 工艺：看似简单但需要与系统性设计结合 ......................................... 10 1.2.5. 磷酸铁锂和三元：能量密度绕不开的话题，不同材料需要全套设备投资.. 10 2. 新能源产业扩张强劲，由政策驱动转变为消费驱动 ...........................................................12 2.1. 新能源汽车蓬勃发展，消费需求将成最大驱动力 ............................................................ 12 2.1.1. 政策规范日趋成熟，新能源车推广节奏稳定 ......................................................... 12 2.1.2. 补贴政策持续升级，双积分制理清行业发展思路 ................................................ 13 2.1.3. 消费需求将成最大驱动力，预计 2020 年新能源汽车销量突破 200 万台 ... 14 2.1.4. 新能源车性能提升显著，盈亏平衡有望提前实现 ................................................ 15 2.2. 龙头引领+政策护航，新能源成为汽车厂家必争之地 .................................................... 17 2.2.1. 特斯拉引领全球风潮，Model 3 盈利指日可待 .................................................... 17 2.2.2. 传统车企纷纷布局新能源，2020 年全球销量有望达 400 万辆....................... 18 3. 动力锂电结构性产能过剩，行业格局两极分化 ....................................................................21 3.1. 从供给角度看：电芯厂家全球化扩张，全年投资额超过千亿 ..................................... 21 3.2. 从需求角度看：2020 年全球需求高达 324Gwh，当前高端产能不足 ...................... 22 3.2.1. 锂电市场持续高景气，需求量不断攀升 .................................................................. 22 3.2.2. 高端产能不足，行业整合进行时 ................................................................................ 24 3.3. 产业链龙头互相背书，马太效应加剧两极分化 ................................................................ 25 4. 锂电设备加快进口替代，产业链龙头相互抱团 ....................................................................27 4.1. 动力锂电时代，设备厂商掘金千亿市场 .............................................................................. 27 4.2. 国产设备技术比肩日韩，实现进口替代大有可为 ............................................................ 28 4.3. 龙头强强联手，行业集中度不断提升 ................................................................................... 30 4.4. 龙头抢占优质客户，未来锂电装备行业有望进一步分化 .............................................. 32 5. 重点关注标的 ..............................................................................................................................36 5.1. 先导智能：国内锂电装备龙头，剑指全球市场 ................................................................ 36 5.1.1. 产品技术超越日韩，抢占最优客户、并购泰坦扩大业务版图 ......................... 36 5.1.2. 新能源汽车产业蓬勃发展，锂电设备收入连续翻倍无忧 .................................. 36 5.1.3. 半年报增长 88%，锂电仍然为核心业务，预计全年收入约 21 亿 .................. 36 5.1.4. 投资建议与评级................................................................................................................. 36 5.2. 赢合科技：国内唯一整线设备供应商，与国轩沃特玛共同成长 ................................ 37 5.2.1. 国内唯一整线设备供应商，先后收购新浦和东莞雅康全方位布局 ............... 37 5.2.2. 手握核心客户大订单，与国轩沃特玛共同成长 .................................................... 37 5.2.3. IPO 后产能扩大，技术与市场大幅领先国内同行 .................................................. 37 5.2.4. 投资建议与评级................................................................................................................. 37

2017年锂电池产业市场调研分析报告本调研分析报告数据来源主要包含欧立信研究中心，行业协会，上市公司年报，国家相关统计部门以及第三方研究机构等。

目录第一节废旧锂电池的资源性和对环境的危害性逐步得到重视 (6)一、动力锂电池的需求量和报废量不断增长 (6)二、废弃动力锂电池具有显著的资源性，其中钴和锂潜在价值最高 (12)三、废弃动力电池威胁环境和人类健康，影响社会可持续发展 (24)第二节动力锂电池回收渠道及商业模式分析 (26)一、目前以小作坊回收渠道为主，随规模扩大必将走向规范化 (26)二、发达国家电池回收产业以市场调节为主、政府约束为辅 (28)1、德国：政府立法回收，生产者承担主要责任，设立基金完善回收体系市场化建设 (28)2、日本：生产方式逐步转变为“循环再利用”模式，企业作为先锋参与到电池回收中 (29)3、美国：市场调节为主，政府通过制定环境保护标准对其进行约束管理，辅助执行废旧动力电池的回收 (30)三、我国明确采用生产者责任延伸制度，随政策不断完善，产业正逐步走向规范化 (31)四、商业模式比较：构建经济激励下的生产者回收体系 (33)第三节废旧锂离子电池的资源化技术：湿法回收技术为主 (38)一、锂离子电池回收技术概况 (38)二、国内外企业动力电池回收的技术路线和趋势：湿法工艺和高温热解为主流 42 第四节锂电回收经济性强，电池厂商自行拆解或第三方拆解模式是目前主流 (44)第五节部分相关企业分析 (49)一、赣锋锂业：锂产品龙头企业，同行业具有废料提锂能力唯一企业 (49)二、杉杉股份：积极布局动力电池回收和梯次利用，打造全生命周期运营闭环 49三、格林美：专业废旧电池回收企业，依托汽车拆解基地抢占动力电池回收先机 (49)四、比亚迪：与锂电回收龙头格林美合作，强强联手打造回收再利用闭环 (50)五、超威动力：发展智能化电池回收，回收率可达百分之百 (50)六、骆驼股份：正在进行资质申请 (51)七、天能动力：已经提出了锂电池回收课题 (52)八、比克电池：锂电池龙头，自主开发动力电池回收技术 (52)九、芳源环保：新三板上市，具备成熟的含镍、钴废物循环利用技术 (53)十、邦普集团：行业规范制定者，已具备电动汽车用动力电池回收处理技术.. 54 十一、CATL：携手湖南邦普，掌握包括电池回收业务在内的全产业链核心技术 54图表目录图表1：新能源汽车总产量走势 (6)图表2：纯电动汽车总产量走势 (7)图表3：新能源车辆数量及预测 (8)图表4：不同类型新能源车占比及预测 (9)图表5：不同类型新能源车单车锂电用量及预测 (9)图表6：动力电池需求量预测 (10)图表7：商用车动力电池每年新增报废量预测 (11)图表8：乘用车动力电池每年新增报废量预测 (11)图表9：动力锂电池回收市场规模 (12)图表10：锂离子电池的结构组成及其资源性所在 (12)图表11：动力电池模块结构 (13)图表12：不同动力锂电池元素含量 (13)图表13：不同动力锂电池组成结构 (14)图表14：钴产业链概述 (15)图表15：再生钴占钴总产量的13% (15)图表16：全球钴产量增速接近停滞 (16)图表17：近期钴价持续上扬 (17)图表18：目前在产及潜在的盐湖和锂矿分布 (18)图表19：2016年锂的需求预计将达到17.5万吨（折LCE） (18)图表20：动力锂电成为增长最快的锂下游领域 (19)图表21：正极材料厂商产能规划释放时间 (20)图表22：各类动力电池的使用占比及预测 (20)图表23：正极材料产能及动力三元材料产能预测 (21)图表24：锂供给格局 (22)图表25：金属锂价格攀升至70万元/吨 (22)图表26：氢氧化锂价格仍维持高位，碳酸锂有所回落 (23)图表27：单位质量金属材料生产能源消耗（2015） (24)图表28：废旧锂离子电池对环境和人类的危害 (25)图表29：动力锂电池的生命周期图 (26)图表30：废旧电池回收再利用的两种模式 (27)图表31：博世电池梯次回收体系 (28)图表32：丰田Prius动力锂电回收 (30)图表33：动力电池销售模式 (34)图表34：生产者为主体的动力电池回收模式 (34)图表35：第三方为主体的回收模式 (35)图表36：不同回收模式比较 (36)图表37：废旧锂离子电池资源化技术总体示意图（以钴酸锂电池为例） (38)图表38：拆解、化学沉淀和溶剂萃取相结合的工艺 (41)图表39：不同萃取剂分离Cu、Al、Co、Li (42)图表40：动力锂电回收市场规模（按不同金属分） (44)图表41：动力锂电回收市场规模（按不同正极材料分） (45)图表42：深圳比克的“废旧新能源汽车拆解及回收再利用”项目 (53)图表43：公司含镍、钴废物循环回收技术 (54)图表44：CATL先进的电池梯次利用概念 (55)表格目录表格1：新能源车补贴政策及退坡路线 (7)表格2：各类电动汽车用动力电池信息及假设 (9)表格3：2016年钴矿累计减产5200吨 (17)表格4：全球动力锂电池锂需求预测 (19)表格5：碳酸锂及氢氧化锂主要供应商及其工艺成本 (19)表格6：废旧锂离子电池中常用组成材料的主要化学特性和潜在环境污染 (24)表格7：美国动力电池回收再利用示范项目概况 (31)表格8：我国动力电池回收再利用示范项目概况 (33)表格9：干法回收的主要方法 (39)表格10：湿法回收技术的主要方法 (39)表格11：废旧锂离子电池中细碎产物的主要成分（%，质量分数） (40)表格12：不同预处理方法比较 (40)表格13：不同材料分离方法比较 (41)表格14：主要化学纯化方法比较 (42)表格15：国外电池回收公司的工艺路线 (42)表格16：国内电池回收公司的工艺路线 (43)表格17：三元材料正向着高镍的方向发展 (44)表格18：目前（2016年）废旧锂离子电池回收处理成本 (46)表格19：目前（2016年）废旧锂离子电池回收收益测算 (47)表格20：2023年废旧锂离子电池回收成本（假设） (48)表格21：2023年废旧锂离子电池回收收益测算 (48)第一节废旧锂电池的资源性和对环境的危害性逐步得到重视一、动力锂电池的需求量和报废量不断增长2015年中国锂电池总产量47.13Gwh，其中，动力电池产量16.9Gwh，占比36.07%；消费锂电池产量23.69Gwh，占比50.26%；储能锂电池产量1.73Gwh，占比3.67%。

2017年锂电池正极材料深度分析报告(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2017年8月正文目录一．正极材料：锂电池的核“芯” (5)1.1 正极材料为锂电池产业链的关键材料 (5)1.2 传统的电池材料正不断被替换 (6)1.3 上游涨价带动正极材料价格上涨 (9)1.4 动力电池材料成为热点 (11)二．下游市场需求旺盛，以动力型电池增长为主 (14)2.1 3C市场增速放缓，需求平稳 (16)2.2 动力型电池增长明显，需求旺盛 (18)2.3 储能领域的应用逐渐增长 (21)三．扩张时代，高镍三元为王 (23)3.1 高能量密度三元材料需求增大 (23)3.2 产能扩大加剧行业洗牌 (26)3.3 正极材料中日韩三分天下 (27)四．主要公司分析 (28)4.1 杉杉股份 (28)4.2 当升科技 (30)4.3 格林美 (32)图表目录图表 1：锂离子电池结构 (5)图表 2：电芯材料成本构成 (5)图表 3：正极材料产业链（以含钴的材料为例） (6)图表 4：正极材料性能统计 (7)图表 5：中国正极材料细分产品产量 (8)图表 6：中国正极材料产量 (8)图表 7：中国正极材料产量结构 (9)图表 8：磷酸铁锂价格变动趋势图（元/吨） (10)图表 9：钴酸锂价格变动趋势图（元/吨） (10)图表 10：部分正极材料价格涨跌表（万元/吨） (11)图表 11：三元NCM523价格变动趋势图（元/吨） (11)图表 12：常见正极材料合成示意图 (11)图表 13：磷酸铁锂合成路线图 (12)图表 14：三元材料合成路线图 (12)图表 15：三元材料分型号产量占比（2016） (13)图表 16：常见的三元正极材料性能表 (13)图表 17：主要的正极材料厂商（2016） (13)图表 18：主部分正极材料上市公司业绩（2016） (14)图表 19：全球锂电市场规模（2011-2015，亿元） (15)图表 20：中国锂电池产量和增速（2012-2016，Gwh） (15)图表 21：中国锂电池产值和增速（2012-2016） (16)图表 22：中国锂电池用途分类（2012-2015） (16)图表 23：全球手机出货量（2011-2016，千部） (17)图表 24：中国无人机市场规模产值（亿元） (18)图表 25：中国智能穿戴市场规模（亿元） (18)图表 26：全国动力电池用正极材料需求（2017-2020，万吨） (19)图表 27：全国动力电池出货量（2012-2016，Gwh） (19)图表 28：各类型动力电池出货量占比（2016） (20)图表 29：全国三元材料销量和预测（2012-2018，吨） (20)图表 30：全国三元材料市场产值预测（2014-2018，亿元） (21)图表 31：全球电化学储能项目累计装机规模（MW） (22)图表 32：中国电化学储能项目累计装机规模（MW） (23)图表 33：电化学储能技术的综合比较 (23)图表 34：国家电池技术发展规划 (24)图表 35：国内企业对于NCM811/NCA布局图（2016） (24)图表 36：部分国内厂商的高镍三元材料的投产计划 (25)图表 37：中国NCA材料企业的进展（2016） (26)图表 38：部分企业NCA产能规划 (26)图表 39：2017年以来部分正极材料厂商扩产情况 (27)图表 40：杉杉股份锂电材料业务明细表（2016） (29)图表 41：杉杉股份营业收入及预测（2015-2019，亿元） (29)图表 42：杉杉股份归母净利润及预测（2015-2019，亿元） (30)图表 43：当升科技营业收入及预测（2015-2019，亿元） (31)图表 44：当升科技归母净利润及预测（2015-2019，亿元） (31)图表 45：当升科技营业收入构成（2016） (32)图表 46：当升科技产品出货结构（2013-2016） (32)图表 47：格林美营业收入及预测（2015-2019，亿元） (33)图表 48：格林美归母净利润及预测（2015-2019，亿元） (33)图表 49：格林美2016年主要业务明细表 (34)一．正极材料：锂电池的核“芯”1.1 正极材料为锂电池产业链的关键材料锂离子电池产业链包括正极材料、负极材料、隔膜、电解质、电芯制造与电池封装5个环节，其中正极材料约占成本的30-40%，同时正极材料的性能是制约锂离子电池容量进一步提高的关键因素。

2017年最新锂电池行业深度报告导语兴业证券在最近的一篇动力电池深度报告里提到，相较有限的压缩原材料成本，电池企业通过扩大产能实现规模效应降成本更为切实可行。

这也是国企业近期集中堆砌释放产能的关键因素之一。

1、全球趋势不可逆转合纵连横龙头结盟根据兴业证券之前的全球电动汽车深度报告分析，电动车全球化已不可逆转，两大趋势需要高度重视，其一是继北汽与国轩携手深度合作之后，上汽与时代成立合资公司，标志着动力电池行业将从春秋时代百家争鸣快速进入后战国时代，逐渐形成强强联合、寡头割据的新格局;其二是继江淮大众合资之后，北汽与戴姆勒合资启动奔驰电动车国产化计划，此举将推动海外(尤其是欧洲)传统车企加紧电动汽车在华布局，合资与自主的较量将在电动车领域再次上演，国核心零部件供应商迎来历史性发展机遇。

当前时点，市场对动力电池价格下降及销售放量存在较大的担忧，兴业证券维持短期不悲观，长期依然乐观的态度，理由是：今年电池环节进入行业快速洗牌期，短期来看成本下降尚未被市场完全预期，通过采取全产业链分摊降本压力以及规模化生产等“增效”措施，中游环节盈利能力将好于市场预期;中期看，随着国产三元高比能电池渗透率不断提升，未来几年电池有望复制“摩尔定律”，成本快速下降;长期来看，在未来高镍与NCA 时代，技术领先、成本与规模优势突出的龙头将脱颖而出。

一切爆发都有片刻的宁静，一切进步都有冗长的回声。

兴业证券试图通过对动力电池降本潜在途径进行全方位梳理，描绘未来电池降本增效的发展轨迹。

三重途径全面降成本：改进工艺，降低材料成本扩大规模效应与提升良率，降低生产成本其他：梯次利用与模块化设计降低生命周期成本双重途径提升比能量：物理方法：采用大容量电芯&提升PACK成组效率化学方法：应用高镍正极材料与硅碳负极回顾过去十年，动力电池价格经历大幅的下降，日电池龙头价格已从2010年的600-800美元/KWh降至目前150-200美元/kWh，国龙头厂商在2016年底也降至300美元/kWh 左右，目前已进入到200-250美元/kWh。